【學習】第7章-2講-國際股票投資

1、整理課件整理課件0 0第七章第七章 國際間接投資方式國際間接投資方式第二講第二講 國際股票投資國際股票投資 l第一節(jié)第一節(jié) 股票價格的決定及主要股價指數股票價格的決定及主要股價指數l第二節(jié)第二節(jié) 國際股票投資的基本方法國際股票投資的基本方法l第三節(jié)第三節(jié) 主要國際股票市場的監(jiān)管與投資者保護主要國際股票市場的監(jiān)管與投資者保護 整理課件整理課件1 1第一節(jié)第一節(jié) 股票價格的決定及主要股價指數股票價格的決定及主要股價指數l股票概述股票概述 l股票價格的決定股票價格的決定l主要股價指數主要股價指數 整理課件整理課件u股票是有價證券的一種，它是股份公司發(fā)股票是有價證券的一種，它是股份公司發(fā)行的，用以證明

2、股票持有人對公司擁有所行的，用以證明股票持有人對公司擁有所有權，并可以分享公司股息或紅利，參與有權，并可以分享公司股息或紅利，參與公司經營管理等方面權益的憑證。公司經營管理等方面權益的憑證。u股票屬于要式證券，必須依據法定格式制股票屬于要式證券，必須依據法定格式制成。成。u股票投資是企業(yè)、個人等購買股票的一種股票投資是企業(yè)、個人等購買股票的一種行為。行為。u股票投資者一般享有公司盈利時的分紅要股票投資者一般享有公司盈利時的分紅要求權；剩余財產的分配權；股東大會的參求權；剩余財產的分配權；股東大會的參加和表決權。加和表決權。一、股票概述一、股票概述整理課件整理課件整理課件整理課件整理課件整理課件

3、股票的種類股票的種類整理課件整理課件整理課件整理課件整理課件整理課件整理課件整理課件9 9l1 1、股票市場價格的計算方法、股票市場價格的計算方法l市盈率估價法市盈率估價法l市盈率又稱市盈率又稱“價格收益價格收益”或或“價格盈余比價格盈余比”，是每股，是每股價格與每股收益之間的比率價格與每股收益之間的比率l即每股價格即每股價格= =市盈率每股收益市盈率每股收益l“P/EP/E Ratio” Ratio”表示市盈率；表示市盈率；“P Price per Share”rice per Share”表表示每股的股價；示每股的股價；“E Earnings per Share”arnings per S

4、hare”表示每股收表示每股收益益l實際上是，股票的價格與該股上一年度每股稅后利潤實際上是，股票的價格與該股上一年度每股稅后利潤之比（之比（P/EP/E），該指標為衡量股票投資價值的動態(tài)指），該指標為衡量股票投資價值的動態(tài)指標。標。二、股票價格的決定二、股票價格的決定整理課件整理課件1010假設某股票的市價為假設某股票的市價為2424元，而過去元，而過去1212個月的每股盈利為個月的每股盈利為3 3元元則市盈率為則市盈率為24/3=824/3=8該股票被視為有該股票被視為有8 8倍的市盈率，即每付出倍的市盈率，即每付出8 8元可分享元可分享1 1元的盈利。元的盈利。投資者計算市盈率，主要用來比

5、較不同股票的價值。投資者計算市盈率，主要用來比較不同股票的價值。理論上，股理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。票的市盈率愈低，愈值得投資。比較不同行業(yè)、不同國家、不同時段的市盈率是不大可靠的。比較不同行業(yè)、不同國家、不同時段的市盈率是不大可靠的。比比較同類股票的市盈率較有實用價值。較同類股票的市盈率較有實用價值。一般來說，市盈率水平為：一般來說，市盈率水平為： 0 0NPV0，意味著所有預期的現金流入的現值之和意味著所有預期的現金流入的現值之和大于投資成本，即這種股票價格被低估，因此購買這大于投資成本，即這種股票價格被低估，因此購買這種股票可行。種股票可行。 如果如果NPV0NPV0，意味著

6、所有預期的現金流入的現值之和意味著所有預期的現金流入的現值之和小于投資成本，即這種股票價格被高估，因此不可購小于投資成本，即這種股票價格被高估，因此不可購買這種股票。買這種股票。 整理課件整理課件1313 （2 2）零增長模型）零增長模型 零增長模型假定股利增長率等于零，即零增長模型假定股利增長率等于零，即g g=0=0，也就也就是說未來的股利按一個固定數量支付。是說未來的股利按一個固定數量支付。 根據這個假定，我們用根據這個假定，我們用D D0 0來改換貼現現金流模型公來改換貼現現金流模型公式中的式中的D Dt t，得出零增長模型公式：得出零增長模型公式：式中，式中，V V表示股票的內在價值

7、，表示股票的內在價值，D D0 0表示在未來無限時期支付表示在未來無限時期支付的每股股利，的每股股利，k k表示到期收益率。表示到期收益率。kDkkDktDVt111111)1 (0010整理課件整理課件1414 （3 3）不變增長模型）不變增長模型 如果我們假設股利永遠按不變的增長率增長，那么如果我們假設股利永遠按不變的增長率增長，那么就會建立不變增長模型。就會建立不變增長模型。t t時點的股利為：時點的股利為：用用D Dt t= =D D0 0( (1+g)1+g)t t置換公式（置換公式（8.18.1）中的分子）中的分子D Dt t，得出：得出： 即：即： )1 ()1 (01gtDgD

8、Dtt1010)1 ()1 ()1 ()1 (ttktgtDktgtDVgkgDkgkgDV11111100整理課件整理課件1515 （4 4）多元增長模型）多元增長模型 多元增長模型是被最普遍用來確定普通股票內在價值的貼現多元增長模型是被最普遍用來確定普通股票內在價值的貼現現金流模型。現金流模型。 股利流可以分為兩個部分。第一部分包括在股利無規(guī)則變化股利流可以分為兩個部分。第一部分包括在股利無規(guī)則變化時期的所有預期股利的現值。用時期的所有預期股利的現值。用V VT-T-表示這一部分的現值，它表示這一部分的現值，它等于：等于：第二部分包括從時點第二部分包括從時點T T來看的股利不變增長率時期的

9、所有預來看的股利不變增長率時期的所有預期股利的現值。因此，該種股票在時間期股利的現值。因此，該種股票在時間T T的價值（的價值（V VT T），），可通可通過不變增長模型的方程求出：過不變增長模型的方程求出： TttTktDV1)1 (gkDVtT11整理課件整理課件1616 但目前投資者是在但目前投資者是在t t=0=0時刻，而不是在時刻，而不是在t t= =T T時刻來決時刻來決定股票現金流的現值。定股票現金流的現值。 于是，在于是，在T T時刻以后時刻以后t t=0=0時的所有股利的貼現值：時的所有股利的貼現值：TTTTTkgkDkVV)1)()1 (11TTTtTTTkgkDktDVV

10、V)1)()1 (11 于是股票的內在價值表現如下：于是股票的內在價值表現如下：整理課件整理課件1717 （5 5）有限期持有股票條件下股票內在價值的決定）有限期持有股票條件下股票內在價值的決定 如果投資者計劃在一年后出售這種股票，他所接如果投資者計劃在一年后出售這種股票，他所接受的現金流等于從現在起一年內預期的股利（假定受的現金流等于從現在起一年內預期的股利（假定普通股每年支付一次股利）再加上預期的出售股票普通股每年支付一次股利）再加上預期的出售股票價格。價格。式中，式中，D D1 1為為t t=1=1時的預期股利；時的預期股利；p p1 1為為t t=1=1時的股票出售時的股票出售價格。價

11、格。 kpkDkpDV1111111整理課件整理課件1818 在在t t=1=1時股票出售價格的決定是基于出售以后預期時股票出售價格的決定是基于出售以后預期支付的股利，即：支付的股利，即：得到：得到： 21)1 (1tktDtp1)1 (tktDtV 在有限期持有股票的條件下，股票內在價值的決定等同于在有限期持有股票的條件下，股票內在價值的決定等同于無限期持有股票條件下的股票內在價值的決定。無限期持有股票條件下的股票內在價值的決定。 或者說，貼現現金流模型可以在不考慮投資者計劃持有股或者說，貼現現金流模型可以在不考慮投資者計劃持有股票時間長短的條件下來決定一普通股股票的內在價值。票時間長短的條

12、件下來決定一普通股股票的內在價值。整理課件整理課件1919l3 3、影響股票投資價值的主要因素、影響股票投資價值的主要因素 （1 1）經濟因素）經濟因素 （2 2）政治因素）政治因素 （3 3）公司自身因素）公司自身因素 股票自身價值是決定股價的最基本因素，而這主要取決股票自身價值是決定股價的最基本因素，而這主要取決于公司的經營業(yè)績、資信水平以及發(fā)展前景、預期收益于公司的經營業(yè)績、資信水平以及發(fā)展前景、預期收益水平等。水平等。（4 4）行業(yè)因素）行業(yè)因素 （5 5）市場因素）市場因素 （6 6）心理因素）心理因素 證券市場上投資者對股票走勢的心理預期會對股票價格證券市場上投資者對股票走勢的心理

13、預期會對股票價格走勢產生重要的影響。市場中的散戶投資者往往有從眾走勢產生重要的影響。市場中的散戶投資者往往有從眾心理，對股市也會產生助漲助跌的作用。心理，對股市也會產生助漲助跌的作用。 整理課件整理課件4 4、股票的價值、股票的價值股票的面值股票的面值u股票面值是股票上標明的金額。股票面值是股票上標明的金額。u股票面值的作用在于說明每股股份對企業(yè)擁有權股票面值的作用在于說明每股股份對企業(yè)擁有權的比例。的比例。u隨著企業(yè)的發(fā)展和市場各種因素的變化，股票的隨著企業(yè)的發(fā)展和市場各種因素的變化，股票的市場價格往往背離股票面值。市場價格往往背離股票面值。股票的帳面價值股票的帳面價值u根據公司的財務報表計

14、算得出的。根據公司的財務報表計算得出的。u表明每股代表公司實際資產價值的價值。表明每股代表公司實際資產價值的價值。u帳面價值是公司的真正資產，也是公司債權債務帳面價值是公司的真正資產，也是公司債權債務相抵后所剩的余額。相抵后所剩的余額。整理課件整理課件整理課件整理課件5 5、股票投資收益、股票投資收益整理課件整理課件本期股票收益率本期股利本期股票價格100%整理課件整理課件持有期股票收益率持有期股票收益率持有期股票收益率指的是投資者從購買股票開持有期股票收益率指的是投資者從購買股票開始到賣出股票時止的收益率。其計算公式為：始到賣出股票時止的收益率。其計算公式為：持有期股票收益率出售價格購入價格

15、現金股利購買價格100%整理課件整理課件典型案例典型案例瑞士瑞士Holderbank:長袖善舞的投長袖善舞的投資高手資高手 瑞士的瑞士的HolderbankHolderbank（已更名為（已更名為HolcimHolcim）在中國大陸的水泥）在中國大陸的水泥業(yè)務最早可追溯到業(yè)務最早可追溯到19831983年。當時中國國際信托投資公司開年。當時中國國際信托投資公司開始控股澳門水泥廠，始控股澳門水泥廠，HolderbankHolderbank雖只有少量參股，但其下雖只有少量參股，但其下屬的水泥企業(yè)顧問公司屬的水泥企業(yè)顧問公司Holderbank Management & Holderbank

16、 Management & Consulting LtdConsulting Ltd參與了該廠的生產技術管理，由于澳門水參與了該廠的生產技術管理，由于澳門水泥廠主要為港、澳及珠江三角洲提供優(yōu)質水泥，這使得泥廠主要為港、澳及珠江三角洲提供優(yōu)質水泥，這使得HolderbankHolderbank從側面了解了中國市場。從側面了解了中國市場。2020世紀世紀9090年代，在日本小野田進軍中國的時候，年代，在日本小野田進軍中國的時候，HolderbankHolderbank主要忙于在南美洲收購各國水泥企業(yè)的股份。主要忙于在南美洲收購各國水泥企業(yè)的股份。據統(tǒng)計，從據統(tǒng)計，從19921992年到年到

17、19971997年該集團在世界各地新建水泥廠年該集團在世界各地新建水泥廠或購買股份總共投資或購買股份總共投資3030億美元，其中拉美地區(qū)超過一半，億美元，其中拉美地區(qū)超過一半，占了占了1616億美元。億美元。整理課件整理課件19951995年，由年，由HolderbankHolderbank控股的新加坡東方茂邦水控股的新加坡東方茂邦水泥有限公司與江蘇金貓工業(yè)集團公司組建了蘇州泥有限公司與江蘇金貓工業(yè)集團公司組建了蘇州金貓有限公司，合資組建的金貓水泥具有生產能金貓有限公司，合資組建的金貓水泥具有生產能力力170170萬噸萬噸/ /年，產品曾用于上海南浦、楊浦大橋、年，產品曾用于上海南浦、楊浦大橋

18、、滬寧高速公路、江陰長江大橋等國家重點工程，滬寧高速公路、江陰長江大橋等國家重點工程，每年主營收達每年主營收達5 5億元左右億元左右 境內水泥上市公司江西境內水泥上市公司江西水泥（水泥（000789000789）20012001年銷售水泥以及水泥熟料共年銷售水泥以及水泥熟料共約約178178萬噸，獲主營收入億元萬噸，獲主營收入億元 。金貓水泥在上海。金貓水泥在上海大開發(fā)中的成功，使得大開發(fā)中的成功，使得HolderbankHolderbank增強了對中國增強了對中國的信心。的信心。整理課件整理課件19971997年，東南亞金融危機到來，年，東南亞金融危機到來，HolderbankHolderb

19、ank利用東南亞貨利用東南亞貨幣貶值的機會，在東南亞一帶大量收購水泥企業(yè)。幣貶值的機會，在東南亞一帶大量收購水泥企業(yè)。19981998年年到到20002000年，年，HolderbankHolderbank產能增加了產能增加了41004100萬噸，其中亞洲增萬噸，其中亞洲增加加27802780萬噸，較萬噸，較19971997年底增加了年底增加了425%425%。19931993年，舉世矚目的三峽工程開工，并于年，舉世矚目的三峽工程開工，并于19971997年底開始混年底開始混凝土澆筑。凝土澆筑。19991999年，三峽工程進入了大規(guī)?；炷翝仓哪?，三峽工程進入了大規(guī)?；炷翝仓碾A段。就在這

20、里，華新水泥階段。就在這里，華新水泥(600801)(600801)向向HolderbankHolderbank的全資的全資子公司子公司Holchin B. V. Holchin B. V. 定向發(fā)售了定向發(fā)售了77007700萬股萬股B B股，占華新股，占華新水泥總股本的水泥總股本的23.4%23.4%，與第一大股東華新集團公司所占比，與第一大股東華新集團公司所占比例僅相差個百分點。實際上，華新水泥與另外一家水泥類例僅相差個百分點。實際上，華新水泥與另外一家水泥類上市公司葛洲壩工程的全部水泥供應。上市公司葛洲壩工程的全部水泥供應。HolderbankHolderbank參股華參股華新水泥后，

21、宣布與華新水泥結成戰(zhàn)略伙伴關系，并在以后新水泥后，宣布與華新水泥結成戰(zhàn)略伙伴關系，并在以后的技術改造和項目投資上給予華新水泥許多幫助。的技術改造和項目投資上給予華新水泥許多幫助。 整理課件整理課件2828三、主要股價指數三、主要股價指數l股票價格指數是由證券交易所或金融服務機構編制，反映一定時股票價格指數是由證券交易所或金融服務機構編制，反映一定時期內某一證券市場上股票價格的綜合變動方向和程度的動態(tài)相對期內某一證券市場上股票價格的綜合變動方向和程度的動態(tài)相對數。數。l如今，世界各國股票市場幾乎都編有股票價格指數，較有影響的如今，世界各國股票市場幾乎都編有股票價格指數，較有影響的美國的道美國的道

22、瓊斯股價指數、標準瓊斯股價指數、標準普爾股價指數、紐約證券交易所普爾股價指數、紐約證券交易所票價指數，英國金融時報股價指數、日經股價指數以及香港票價指數，英國金融時報股價指數、日經股價指數以及香港的恒生指數等。在我國大陸，主要有上證指數和深證指數。的恒生指數等。在我國大陸，主要有上證指數和深證指數。l是衡量和反映股票市場價格變動的指標，以是衡量和反映股票市場價格變動的指標，以“點點”為單位。為單位。l 股票價格指數股票價格指數=該日指數樣本股票加權平均價該日指數樣本股票加權平均價l 基準日指數樣本股票加權平均價基準日指數樣本股票加權平均價基準日指數基準日指數l基準日：基準日：深證綜合指數和深證

23、綜合指數和A股指數，以股指數，以1991年年4月月3日為基期；深圳日為基期；深圳B股指數以股指數以1992年年2月月28日為基期；日為基期；上海股價指數以上海股價指數以1990年年12月月19日為基期日為基期l基準日指數基準日指數:以我國為例，上海、深圳的綜合指數的為以我國為例，上海、深圳的綜合指數的為100，證券交易所的成份，證券交易所的成份指數為指數為1000。整理課件整理課件2929整理課件整理課件股價指數的編制步驟股價指數的編制步驟股指即股票價格指數股指即股票價格指數，是報告期的股票價格與某一基期的股，是報告期的股票價格與某一基期的股票價格相比較得出的相對變化數票價格相比較得出的相對變

24、化數，是由，是由證券交易所或金融服證券交易所或金融服務機構通過對股票市場上一些有代表性務機構通過對股票市場上一些有代表性股票價格，進行平均股票價格，進行平均計算和動態(tài)對比后編制的表明股票行情變動的一種指示數計算和動態(tài)對比后編制的表明股票行情變動的一種指示數字字 . .股指的分類：一類為綜合指數，是指以證券交易市場中全部股指的分類：一類為綜合指數，是指以證券交易市場中全部上市股票為成分股的股票指數；上市股票為成分股的股票指數；另一類為成分股指，是指選取部分有代表性的上市公司的股另一類為成分股指，是指選取部分有代表性的上市公司的股票作為成分股的股票指數。票作為成分股的股票指數。 股指的編制步驟：股

25、指的編制步驟： 第一、選取樣本股。第一、選取樣本股。第二、選定基期。第二、選定基期。第三、計算各期平均股價并做必要修正。第三、計算各期平均股價并做必要修正。第四、指數化。第四、指數化。用各時期的股票價格和基期價格相比較，所用各時期的股票價格和基期價格相比較，所得出的百分比，即為該時期的股票指數。得出的百分比，即為該時期的股票指數。整理課件整理課件1 1、簡單算術平均法、簡單算術平均法 (1)(1)以基期值以基期值(Q(Q0 0) )為權數的公式為權數的公式( (又稱為又稱為L L氏公式或氏公式或拉氏公式拉氏公式) )：I=(PI=(P1 1Q Q0 0) )PP0 0Q Q0 0(2)(2)以

26、報告期值以報告期值(Q(Q1 1) )為權數的公式為權數的公式( (又稱為又稱為P P氏公式氏公式或派氏公式或派氏公式) )：I=(PI=(P1 1Q Q1 1) )PP0 0Q Q1 12 2、綜合平均法、綜合平均法3 3、幾何平均法、幾何平均法4 4、加權綜合法、加權綜合法股價指數的計算方法股價指數的計算方法l1、道、道瓊斯股票價格指數瓊斯股票價格指數 道道瓊斯股票價格指數是目前世界上歷史最悠久、最具權威性的股票指數，瓊斯股票價格指數是目前世界上歷史最悠久、最具權威性的股票指數，由美國道由美國道瓊斯公司編制并在該公司出版的華爾街日報上發(fā)布。道瓊斯公司編制并在該公司出版的華爾街日報上發(fā)布。道

27、瓊瓊斯股票指數的前身，斯股票指數的前身，是是18841884年根據年根據1111種具有代表性的鐵路公司的股票，采種具有代表性的鐵路公司的股票，采用算術平均法進行計算編制而成的。用算術平均法進行計算編制而成的。19281928年，道年，道瓊斯公司發(fā)明了調整簡瓊斯公司發(fā)明了調整簡單平均股價的除數調整法。因此，道單平均股價的除數調整法。因此，道瓊斯股票指數均以瓊斯股票指數均以19281928年年1010月月1 1日為日為基期，基斯指數為基期，基斯指數為100100。 目前，道目前，道瓊斯股票指數共分四組，第一組是工業(yè)股票價格平均指數，由瓊斯股票指數共分四組，第一組是工業(yè)股票價格平均指數，由30種有代

28、表性的大工商業(yè)公司的股票組成，種有代表性的大工商業(yè)公司的股票組成，且隨經濟變化而發(fā)展，大致反且隨經濟變化而發(fā)展，大致反映了各個時期美國整個工商業(yè)股票的價格水平；映了各個時期美國整個工商業(yè)股票的價格水平；第二組是運輸業(yè)股票價格第二組是運輸業(yè)股票價格平均指數平均指數，包括，包括20種有代表性的運輸業(yè)公司的股票；種有代表性的運輸業(yè)公司的股票；第三組是公用事業(yè)股第三組是公用事業(yè)股票價格平均指數票價格平均指數，由，由15家公用事業(yè)公司的股票組成；家公用事業(yè)公司的股票組成；第四組是綜合指數第四組是綜合指數，是用前三組的是用前三組的65種股票加總計算得出的。我們常說的道種股票加總計算得出的。我們常說的道瓊斯

29、股票指數通瓊斯股票指數通常是指第一組，即道常是指第一組，即道瓊斯工業(yè)股票價格平均指數。瓊斯工業(yè)股票價格平均指數。TipsTips：主要股價指數：主要股價指數整理課件整理課件道.瓊斯工業(yè)平均指數公司公司行業(yè)行業(yè)股票代號（以下按公司股票股票代號（以下按公司股票代號順序排列）代號順序排列）美國鋁業(yè)公美國鋁業(yè)公司司鋁鋁AA美國運通公美國運通公司司金融服務金融服務AXP波音公司波音公司航空太空航空太空BA美國銀行美國銀行銀行銀行BAC 旅行者保險旅行者保險保險保險TRV卡特彼勒公卡特彼勒公司司重型機械重型機械CAT雪佛龍雪佛龍石油石油CVX杜邦公司杜邦公司化工化工DD迪士尼迪士尼娛樂業(yè)娛樂業(yè)DIS 通用

30、電力公通用電力公司司電子、金融電子、金融服務服務GE思科公司思科公司互聯網服務互聯網服務CSCO家得寶公司家得寶公司零售、家居零售、家居改善改善HD惠普公司惠普公司電腦硬體、電腦硬體、印表機印表機HPQ國際商用機國際商用機器公司器公司硬體、軟體硬體、軟體和服務和服務IBM英特爾英特爾微處理器微處理器INTC強生制藥有限公司強生制藥有限公司制藥制藥JNJ摩根大通公司摩根大通公司金融服務金融服務JPM 可口可樂公司可口可樂公司飲料飲料KO卡夫食品卡夫食品食品加工食品加工KFT麥當勞麥當勞快餐、特許經營快餐、特許經營MCD3M公司公司原料、電子原料、電子MMM 默克制藥公司默克制藥公司制藥制藥MRK

31、微軟微軟軟件軟件MSFT輝瑞制藥有限公司輝瑞制藥有限公司制藥制藥PFE寶潔公司寶潔公司家庭用品、制藥家庭用品、制藥PGAT&T電訊電訊T聯合技術公司聯合技術公司航空、防御航空、防御UTX威訊威訊電訊電訊VZ沃爾瑪沃爾瑪零售業(yè)零售業(yè)WMT?？松梨诠景？松梨诠臼褪蚗OM 整理課件整理課件l2、標準、標準普爾股票價格指數普爾股票價格指數 標準標準普爾股票價格指數是另一個在美國極有影響力的股價指數，它由美國普爾股票價格指數是另一個在美國極有影響力的股價指數，它由美國的標準的標準普爾公司編制。該指數從普爾公司編制。該指數從1923年開始編制，最初采選了紐約證券交年開始編制，最初采選了

32、紐約證券交易所中的易所中的233種普通股股票。種普通股股票。1957年，這一股票價格指數的范圍擴大到年，這一股票價格指數的范圍擴大到500種股票，其中工業(yè)股種股票，其中工業(yè)股425種，鐵路股種，鐵路股15種，公共事業(yè)股種，公共事業(yè)股60種。種。從從1976年年7月月1日開始，其成份股改由日開始，其成份股改由400種工業(yè)股票、種工業(yè)股票、20種運輸業(yè)股票、種運輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股種公用事業(yè)股票和票和40種金融業(yè)股票組成，這種樣本構成一直延續(xù)至今。種金融業(yè)股票組成，這種樣本構成一直延續(xù)至今。幾十年來，雖然幾十年來，雖然有股票更迭，但始終保持為有股票更迭，但始終保持為500種種。因此，標準。因

33、此，標準普爾股票價格指數又稱標普爾股票價格指數又稱標準準普爾普爾500指數。指數。 標準標準普爾股價指數以普爾股價指數以1941年至年至1942年為基期，基期指數定為年為基期，基期指數定為10，采用加權采用加權平均法計算，以股票上市量為權數，按基期進行加權計算平均法計算，以股票上市量為權數，按基期進行加權計算。整理課件整理課件l3、紐約證券交易所股票價格指數、紐約證券交易所股票價格指數 紐約證券交易所股票價格指數由紐約證券交易所編制并發(fā)布。紐約證券交紐約證券交易所股票價格指數由紐約證券交易所編制并發(fā)布。紐約證券交易所從易所從1966年開始編制自己的股票價格指數，其樣本股票包括在紐約證券年開始編

34、制自己的股票價格指數，其樣本股票包括在紐約證券交易所上市的交易所上市的1570種普通股，種普通股，共分成四組：工業(yè)股票價格指數、金融業(yè)股共分成四組：工業(yè)股票價格指數、金融業(yè)股票價格指數、運輸業(yè)股票價格指數、公用事業(yè)股票價格指數。票價格指數、運輸業(yè)股票價格指數、公用事業(yè)股票價格指數。紐約證交所紐約證交所股票價格指數以股票價格指數以1965年年12月月31日為基期，確定日為基期，確定50點為基數，計算方法為加點為基數，計算方法為加權平均法，以樣本股票報告期在紐約證券交易所內的交易量為權數，每隔權平均法，以樣本股票報告期在紐約證券交易所內的交易量為權數，每隔半小時公布一次。半小時公布一次。采用的是綜

35、合指數形式采用的是綜合指數形式。雖然紐約證券交易所編制股票。雖然紐約證券交易所編制股票價格指數的時間不長，但采樣股種多，發(fā)布速度快，且按交易量加權計算，價格指數的時間不長，但采樣股種多，發(fā)布速度快，且按交易量加權計算，能比其它股價指數更好地顯示紐約股市的變化，因而也非常受投資者歡迎。能比其它股價指數更好地顯示紐約股市的變化，因而也非常受投資者歡迎。 整理課件整理課件l4、納斯達克股票價格指數、納斯達克股票價格指數 納斯達克指數主要有兩個：納斯達克綜合指數和納斯達克納斯達克指數主要有兩個：納斯達克綜合指數和納斯達克100指數。被譽為指數。被譽為全球高科技和網絡概念股情雨表的納斯達克綜合指數包括了

36、在納斯達克上全球高科技和網絡概念股情雨表的納斯達克綜合指數包括了在納斯達克上市的所有美國公司和非美國公司，市的所有美國公司和非美國公司，該指數按市值加權編制。該指數按市值加權編制。每一家公司的每一家公司的股票通過其市值在綜合指數中的比例來影響納斯達克綜合指數。股票通過其市值在綜合指數中的比例來影響納斯達克綜合指數。納斯達克納斯達克100指數是由在納斯達克市場中美國國內最大的指數是由在納斯達克市場中美國國內最大的100家非金融類股家非金融類股票按市值加權平均編制而成票按市值加權平均編制而成，主要反映了納斯達克市場中成長最快的主要，主要反映了納斯達克市場中成長最快的主要非金融公司的情況。非金融公司

37、的情況。整理課件整理課件l5、金融時報股票價格指數、金融時報股票價格指數 金融時報股票價格指數是金融時報股票價格指數是“倫敦金融時報工商業(yè)普通股票價格指倫敦金融時報工商業(yè)普通股票價格指數數”的簡稱，的簡稱，由英國金融界著名報紙金融時報編制并公布。由英國金融界著名報紙金融時報編制并公布。金融時報股價指數主要有三種：金融時報股價指數主要有三種：第一種是從英國工商業(yè)中挑選出來具有代表性的第一種是從英國工商業(yè)中挑選出來具有代表性的30家公開掛牌企業(yè)家公開掛牌企業(yè)的普的普通股價格指數，該指數最初以通股價格指數，該指數最初以1935年年7月月l日為基期，日為基期，后來調整為以后來調整為以1962年年4月月

38、10日為基期，基點為日為基期，基點為100點，采用幾何平均法計算。點，采用幾何平均法計算。第二種是根據倫敦證券交易所內交易較頻繁的第二種是根據倫敦證券交易所內交易較頻繁的100家大公司股票計算的價家大公司股票計算的價格指數，以格指數，以1984年年1月月3日為基期，基期指數為日為基期，基期指數為1000，該股票指數是許多，該股票指數是許多期貨和期權合約的標的。它通過倫敦股票市場自動報價系統(tǒng)隨時采樣，期貨和期權合約的標的。它通過倫敦股票市場自動報價系統(tǒng)隨時采樣，三分鐘計算一次，能迅速靈敏地顯示股市行情的即時變動。三分鐘計算一次，能迅速靈敏地顯示股市行情的即時變動。第三種則是代表性更廣泛的由第三種

39、則是代表性更廣泛的由500種股票組成的價格指數。種股票組成的價格指數。整理課件整理課件l6、日經股票價格指數、日經股票價格指數 日經股票價格指數是由日本經濟新聞社編制并公布，用以反映日本股市日經股票價格指數是由日本經濟新聞社編制并公布，用以反映日本股市價格變動的股票價格平均指數。價格變動的股票價格平均指數。日經指數的編制始于日經指數的編制始于1950年年9月，樣本股月，樣本股票最初為在東京股票交易所第一組掛牌的票最初為在東京股票交易所第一組掛牌的225家公司股票，并以當日為基家公司股票，并以當日為基期，當日的平均股價期，當日的平均股價176.2日元為基數。日元為基數。按計算對象的采樣數目不同，

40、該指數分為兩種，一種是日經按計算對象的采樣數目不同，該指數分為兩種，一種是日經225種平均股價種平均股價指數，該指數覆蓋面極廣指數，該指數覆蓋面極廣，而且樣本選定后原則上不再改動。，而且樣本選定后原則上不再改動。日經日經225指指數代表第一類股中近數代表第一類股中近60%的交易量，以及近的交易量，以及近50%的總市值。日經的總市值。日經225指數指數已被看作日本最有影響和代表性的股價指數，傳媒日常引用的日經指數已被看作日本最有影響和代表性的股價指數，傳媒日常引用的日經指數就是指這個指數。日經指數的另一種是日經就是指這個指數。日經指數的另一種是日經500種平均股價，它是從種平均股價，它是從198

41、2年年1月起開始編制的。由于其采樣包括月起開始編制的。由于其采樣包括500種股票，其代表性就更為廣泛，種股票，其代表性就更為廣泛，但它的樣本是不固定的，每年但它的樣本是不固定的，每年4月份要根據上市公司的經營狀況、成交量月份要根據上市公司的經營狀況、成交量和成交金額、和成交金額、市價總值等因素對樣本進行更換。市價總值等因素對樣本進行更換。整理課件整理課件l7、香港恒生股票價格指數香港恒生股票價格指數 恒生指數是香港恒生銀行于恒生指數是香港恒生銀行于1969年年11月月24日開始編制日開始編制，用以反映香港股，用以反映香港股市行情的一種股價指數，它也是香港股市上影響最大，代表性最強的股市行情的一

42、種股價指數，它也是香港股市上影響最大，代表性最強的股價指數。價指數。恒生指數的樣本股票定為恒生指數的樣本股票定為33種種，分別代表著香港各主要行業(yè)中，分別代表著香港各主要行業(yè)中經濟實力雄厚的大公司、大企業(yè)。目前使用中的經濟實力雄厚的大公司、大企業(yè)。目前使用中的33種樣本股票的構成為：種樣本股票的構成為：工商業(yè)工商業(yè)14種、地產業(yè)種、地產業(yè)9種、公共事業(yè)種、公共事業(yè)6種、金融業(yè)種、金融業(yè)4種。這些股票涉及到種。這些股票涉及到香港的各個行業(yè)，并占香港股票市值的香港的各個行業(yè)，并占香港股票市值的70%左右，具有較強的代表性。左右，具有較強的代表性。恒生指數最初以恒生指數最初以1964年年7月月31日

43、為基期，基數為日為基期，基數為100，以成份股的發(fā)行股，以成份股的發(fā)行股數為權數，按加權平均法計算。數為權數，按加權平均法計算。后由于技術原因改為以后由于技術原因改為以1984年年1月月13日日為基期，基期指數定為為基期，基期指數定為975.47。整理課件整理課件l8、上海證券交易所指數系列上海證券交易所指數系列 上證指數系列是一個包括上證綜合指數、上證指數系列是一個包括上證綜合指數、上證上證180指數指數、A股指數、股指數、B股股指數、分類指數、債券指數、基金指數等的指數系列。指數、分類指數、債券指數、基金指數等的指數系列。其中，上證綜合其中，上證綜合指數的全稱是指數的全稱是“上海證券交易所

44、股票價格綜合指數上海證券交易所股票價格綜合指數”，由我國上海證券，由我國上海證券交易所編制和發(fā)布，是國內外普遍采用的反映中國證券市場表現的權威交易所編制和發(fā)布，是國內外普遍采用的反映中國證券市場表現的權威統(tǒng)計指標。統(tǒng)計指標。上證綜合指數以上證綜合指數以1990年年12月月19日為基準日，基期指數值為日為基準日，基期指數值為100，1991年年7月月15日正式開始發(fā)布日正式開始發(fā)布。采樣對象為在上海證券交易所所有上市股。采樣對象為在上海證券交易所所有上市股票（包含票（包含A股及股及B股），股），其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數的計算范圍。的計算

45、范圍。整理課件整理課件l9、深圳證券交易所的指數深圳證券交易所的指數 深圳綜合指數的全稱是深圳綜合指數的全稱是“深圳證券交易所股票價格綜合指數深圳證券交易所股票價格綜合指數”，由深圳，由深圳證券交易所于證券交易所于1991年年4月月4日開始編制發(fā)布的。日開始編制發(fā)布的。由于深圳證券交易所的股票交易不如上海證券交易所那么活躍，深圳證券由于深圳證券交易所的股票交易不如上海證券交易所那么活躍，深圳證券交易所增加了股票指數的編制方法，交易所增加了股票指數的編制方法，采用成份股指數采用成份股指數。深證成份股指數深證成份股指數是是從上市的所有股票中從上市的所有股票中抽取具有市場代表性的抽取具有市場代表性的

46、40家上市公司的股票作為計算家上市公司的股票作為計算對象，并以流通股為權數計算得出的加權股價指數對象，并以流通股為權數計算得出的加權股價指數，綜合反映深交所上市，綜合反映深交所上市A、B股的股價走勢。股的股價走勢。股價指數現時成分股總市值基期成分股總市值股價指數現時成分股總市值基期成分股總市值10001000計算方法是：以流通股本為權數，以加權平均法計算，以計算方法是：以流通股本為權數，以加權平均法計算，以19941994年年7 7月月2020日為日為基日，基日指數定為基日，基日指數定為10001000點。點。整理課件整理課件4242第二節(jié)第二節(jié) 國際股票投資的基本方法國際股票投資的基本方法l

47、直接海外上市的國際股票直接海外上市的國際股票 l存托憑證存托憑證 l歐洲股權歐洲股權 整理課件整理課件4343一、直接海外上市的國際股票一、直接海外上市的國際股票 l（1 1）在外國發(fā)行的直接以當地貨幣為面值并在當地）在外國發(fā)行的直接以當地貨幣為面值并在當地上市交易的股票。上市交易的股票。l 如中國企業(yè)在香港聯合交易所發(fā)行股票并上市的如中國企業(yè)在香港聯合交易所發(fā)行股票并上市的H H股，在新股，在新加坡交易所上市的加坡交易所上市的S S股，在紐約交易所發(fā)行并上市的股，在紐約交易所發(fā)行并上市的N N股，在股，在英國倫敦股票時常發(fā)行的英國倫敦股票時常發(fā)行的L L股，在日本東京股票市場發(fā)行的股，在日本

48、東京股票市場發(fā)行的T T股等。股等。l （2 2）以外國貨幣為面值發(fā)行的，但卻在國內上市）以外國貨幣為面值發(fā)行的，但卻在國內上市流通的，以供境內外國投資者以外幣交易買賣的股流通的，以供境內外國投資者以外幣交易買賣的股票。票。l 如我國上市公司發(fā)行上市的如我國上市公司發(fā)行上市的B B股（人民幣特種股）就是這類股（人民幣特種股）就是這類股票。股票。 整理課件整理課件l1 1、香港聯合交易所的上市條件、香港聯合交易所的上市條件 香港聯交所頒布的上市規(guī)則主要要求包括：最低公眾持股數量；上香港聯交所頒布的上市規(guī)則主要要求包括：最低公眾持股數量；上市時預期市值不得低于市時預期市值不得低于1 1億港元；最近

49、一年的收益不得低于億港元；最近一年的收益不得低于2 0002 000萬港元萬港元且前兩年累計的收益不得低于且前兩年累計的收益不得低于30003000萬港元（上述盈利應扣除非日常業(yè)務萬港元（上述盈利應扣除非日常業(yè)務所產生的收入及虧損）等。所產生的收入及虧損）等。而中國內地企業(yè)到香港聯交所上市則還須遵而中國內地企業(yè)到香港聯交所上市則還須遵守以下條件：守以下條件：公司必須是在中國正式注冊或以其他方式成立的股份有限公司必須是在中國正式注冊或以其他方式成立的股份有限公司，且必須受中國法律、法規(guī)的制約；主要股東在上市半年內不能出公司，且必須受中國法律、法規(guī)的制約；主要股東在上市半年內不能出售該部分股票，半

50、年以后仍要維持控股權。售該部分股票，半年以后仍要維持控股權。整理課件整理課件l2 2、美國紐約證券交易所的上市條件、美國紐約證券交易所的上市條件 紐約證券交易所的上市條件相當嚴格，能在該交易所上市的股票都屬于紐約證券交易所的上市條件相當嚴格，能在該交易所上市的股票都屬于績優(yōu)股，而績優(yōu)股，而外國公司在外國公司在紐約證券交易所紐約證券交易所掛牌的要求就更加嚴格了，必掛牌的要求就更加嚴格了，必須達到的最低標準有：有形凈資產要求達到須達到的最低標準有：有形凈資產要求達到1 1億美元；億美元；在過去三年中連在過去三年中連續(xù)盈利，且在最后一年不少于續(xù)盈利，且在最后一年不少于250250萬美元，前兩年每年不

51、少于萬美元，前兩年每年不少于200200萬美萬美元或最后一年不低于元或最后一年不低于450450萬美元，三年累計不少于萬美元，三年累計不少于650650萬美元萬美元；擁有；擁有100100股以上的股東不少于股以上的股東不少于2 0002 000名，公眾持有的股票超過名，公眾持有的股票超過250250萬股；萬股；公開發(fā)公開發(fā)行的股票市值不低于行的股票市值不低于1 1億美元億美元。另外，對公司所屬行業(yè)的相對穩(wěn)定性、。另外，對公司所屬行業(yè)的相對穩(wěn)定性、公司在本行業(yè)的地位、產品市場和公司發(fā)展前景及管理水平均有較高公司在本行業(yè)的地位、產品市場和公司發(fā)展前景及管理水平均有較高的要求。的要求。 整理課件整理

52、課件4646二、存托憑證二、存托憑證 l存托憑證存托憑證( (Depository Receipt, DR)Depository Receipt, DR)又稱存股憑證、預托憑又稱存股憑證、預托憑證、存券收據等證、存券收據等l是某國企業(yè)在外國證券市場發(fā)行股票時，為了避免發(fā)行股票是某國企業(yè)在外國證券市場發(fā)行股票時，為了避免發(fā)行股票所在國證券管理機構的管制，而把股票寄存在發(fā)行股票所在所在國證券管理機構的管制，而把股票寄存在發(fā)行股票所在國的某保管銀行（國的某保管銀行（CustodianCustodian）手中，然后，由保管銀行通手中，然后，由保管銀行通知外國的存托銀行以發(fā)行人的股票作抵押，在外國發(fā)行代

53、表知外國的存托銀行以發(fā)行人的股票作抵押，在外國發(fā)行代表該股份的一種有價證券，之后該股份的一種有價證券，之后存托憑證便開始在外國證券交存托憑證便開始在外國證券交易所或柜臺市場交易易所或柜臺市場交易。 l存托憑證按發(fā)行或交易地點的不同，存托憑證被冠以不同的存托憑證按發(fā)行或交易地點的不同，存托憑證被冠以不同的名稱名稱l如美國存托憑證如美國存托憑證( (American Depository ReceiptAmerican Depository Receipt，ADR)ADR)、歐歐洲存托憑證洲存托憑證( (European Depository Receipt, EDR)European Depos

54、itory Receipt, EDR)、全球存全球存托憑證托憑證( (Global Depository Receipts, GDR)Global Depository Receipts, GDR)等。等。 整理課件整理課件4747三、歐洲股權三、歐洲股權 l歐洲股權歐洲股權( (European Equity)European Equity)是是2020世紀世紀8080年代產生于歐洲的特年代產生于歐洲的特殊的國際股票形式，指在面值貨幣所屬國以外的國家或國際金殊的國際股票形式，指在面值貨幣所屬國以外的國家或國際金融市場上發(fā)行并流通的股票。融市場上發(fā)行并流通的股票。l最早的歐洲股權是英國于最早的

55、歐洲股權是英國于19831983年在倫敦證券交易所發(fā)行的歐洲年在倫敦證券交易所發(fā)行的歐洲美元股權。美元股權。l因此因此“歐洲歐洲”的涵義同歐洲貨幣、歐洲債券一樣，不是地理學的涵義同歐洲貨幣、歐洲債券一樣，不是地理學的意義，的意義，而是國際金融學意義上的而是國際金融學意義上的“歐洲歐洲”。整理課件整理課件4848l與直接在海外上市的國際股票相比，歐洲股權的發(fā)行具有自與直接在海外上市的國際股票相比，歐洲股權的發(fā)行具有自己的特點。己的特點。一般來說，前者是在國內股票市場上市的基礎上，一般來說，前者是在國內股票市場上市的基礎上，選擇某一國外金融中心的證券交易所上市國際股票部分；而后選擇某一國外金融中心

56、的證券交易所上市國際股票部分；而后者則一般在多個國家的市場上同時發(fā)行，由跨國投資銀行組成者則一般在多個國家的市場上同時發(fā)行，由跨國投資銀行組成的國際承銷團進行跨境承銷。的國際承銷團進行跨境承銷。 l與國內股票相比，歐洲股權的發(fā)行方式也有所創(chuàng)新。與國內股票相比，歐洲股權的發(fā)行方式也有所創(chuàng)新。前者所前者所使用的傳統(tǒng)方法是固定價格發(fā)行，目的在于保證現有的股權持使用的傳統(tǒng)方法是固定價格發(fā)行，目的在于保證現有的股權持有人的優(yōu)先購股權。歐洲股權的發(fā)行采用了在國際范圍內競價有人的優(yōu)先購股權。歐洲股權的發(fā)行采用了在國際范圍內競價發(fā)行的方式，即按估計的市場狀況預定發(fā)行底價，由各國投資發(fā)行的方式，即按估計的市場狀

57、況預定發(fā)行底價，由各國投資者自行出價，報價在最終確定的認購價格以上的投資者即可獲者自行出價，報價在最終確定的認購價格以上的投資者即可獲得歐洲股權。得歐洲股權。整理課件整理課件反向收購反向收購反向收購（反向收購（RTO, Reverse Takeover RTO, Reverse Takeover ）, ,又叫買殼上市又叫買殼上市, ,是指非是指非上市公司公司股東通過收購一家殼公司（上市公司）的股份控上市公司公司股東通過收購一家殼公司（上市公司）的股份控制該公司，再由該公司反向收購非上市公司的資產和業(yè)務，使制該公司，再由該公司反向收購非上市公司的資產和業(yè)務，使之成為上市公司的子公司，原非上市公司

58、的股東一般可以獲得之成為上市公司的子公司，原非上市公司的股東一般可以獲得大部分上市公司的控股權，從而達到間接上市的目的。大部分上市公司的控股權，從而達到間接上市的目的。中國證監(jiān)會中國證監(jiān)會20112011年年5 5月月1313日下發(fā)日下發(fā)關于修改上市公司重大資產關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規(guī)定的決定（征求意見稿）重組與配套融資相關規(guī)定的決定（征求意見稿），規(guī)范、引，規(guī)范、引導借殼上市。導借殼上市。借殼上市將執(zhí)行首次公開發(fā)行（借殼上市將執(zhí)行首次公開發(fā)行（IPOIPO）趨同標準，擬借殼資產）趨同標準，擬借殼資產（業(yè)務）需持續(xù)兩年盈利。（業(yè)務）需持續(xù)兩年盈利。 整理課件整理課件第三節(jié)第

59、三節(jié) 主要國際股票市場的監(jiān)管與主要國際股票市場的監(jiān)管與投資者保護投資者保護 l美國證券市場監(jiān)管美國證券市場監(jiān)管 l英國的證券監(jiān)管體制英國的證券監(jiān)管體制 l日本的證券監(jiān)管體制日本的證券監(jiān)管體制 l德國的證券監(jiān)管體制德國的證券監(jiān)管體制 l香港的證券監(jiān)管體制香港的證券監(jiān)管體制 整理課件整理課件一、美國證券市場監(jiān)管一、美國證券市場監(jiān)管l1 1、美國證券市場監(jiān)管體系、美國證券市場監(jiān)管體系 已形成聯邦政府的監(jiān)管、各州政府的監(jiān)管和證券業(yè)行業(yè)自已形成聯邦政府的監(jiān)管、各州政府的監(jiān)管和證券業(yè)行業(yè)自我監(jiān)管三個層次我監(jiān)管三個層次l2 2、美國證券市場主要法律法規(guī)、美國證券市場主要法律法規(guī) 其證券法律體系分為三個層次：

60、一是代表國家一級的聯邦其證券法律體系分為三個層次：一是代表國家一級的聯邦政府立法，通用于全國證券市場；二是代表地方政府的各政府立法，通用于全國證券市場；二是代表地方政府的各州制定、頒布的僅適用于本州的有關證券法規(guī)；州制定、頒布的僅適用于本州的有關證券法規(guī)；三是各大三是各大證券交易所的規(guī)章和證券交易所的規(guī)章和“全國證券交易商協會全國證券交易商協會”的有關規(guī)定。的有關規(guī)定。 l美國證券市場法律體系的建立和完善對世界證券市場監(jiān)管美國證券市場法律體系的建立和完善對世界證券市場監(jiān)管體系設計產生了重大影響。許多國家模仿美國體制，體系設計產生了重大影響。許多國家模仿美國體制，建立建立了證券交易委員會。了證券交易委員會。 整理課件