外匯交易業(yè)務(wù)匯總

1、第六章 外匯交易業(yè)務(wù)主要內(nèi)容：外匯交易方式、特征與功能；交易行為的大致過程與規(guī)則；匯率的表示方法與含義，決定與影響匯率或交易價格的因素。第一節(jié) 即期與遠期外匯交易即期外匯交易一、即期外匯交易的含義與功能1即期外匯交易的含義即期交易（ Spot Exchang Transaction）又稱現(xiàn)匯交易，是指外匯交易雙方在完成交 易后的兩個工作日內(nèi)辦理交割的交易行為。交割就是買賣雙方辦理實際收付的行為。交割日或稱起息日就是外匯交易合同的到期 日，在該日買賣雙方互相交換貨幣。在這種交易中所買賣的外匯稱為即期外匯，或稱現(xiàn)匯。2即期外匯交易的功能（ 1） 即期外匯交易可以滿足客戶臨時性的支付需要。（ 2）即

2、期外匯買賣可以幫助客戶調(diào)整手中外幣的幣種結(jié)構(gòu)。（ 2） 即期外匯買賣還是外匯投機的重要工具，如進行套匯等到投機業(yè)務(wù)。二、即期外匯交易的報價1即期外匯市場的報價方法 在外匯市場上，從事外匯交易的報價行在報出外匯交易價格時一般采用雙向報價法，國際金融即同時報出銀行買入價（ Buying rate 或稱 Bid ）和賣出價 （Selling rate 或稱 offer） 。 買入價或賣出價是針對銀行而言的，銀行買入即客戶賣出；銀行賣出即銀行買入。銀行報 出的即期匯率的排列總是前小后大，中間的差額是銀行的收益。在國際外匯市場上，慣用 的標價方法為直接標價法。如銀行報出美元兌日元的價格為： USD/JP

3、Y=115.70/80, 其中斜 線左邊的數(shù)字（ 115.70 ）表示銀行買入美元付出日無的價格，后邊的數(shù)字表示銀行賣出美 元收回日元的價格。2報價依據(jù) 報價行的外匯交易人員在開市報價或接到詢價時，為了使本身的報價合理或比較合理， 一般要考慮以下四個因素：（ 1）市場行情。（2）報價行現(xiàn)時的頭寸情況。（ 3）國際經(jīng)濟、政治及軍事最新動態(tài)（4）詢價者的意圖3報價技巧（1）拉開買價與賣價的差幅（2）應(yīng)與外匯市場上一般買賣價拉開差距。（3）根據(jù)具體情況，隨時調(diào)整買賣價。（4）靈活及時調(diào)整報價。三、即期匯率的計算（ 1） 即期匯率的確定。例如，外匯市場上幾種主要的西方貨幣的即期匯率如下：GBP/USD

4、 1.5800/10USD/DEM 2.0100/10USD/JPY 144.20/30問： a.客戶買入價美元的馬克價是多少？b. 銀行賣出美元的日元價為多少？c. 客戶要求將 100 萬英鎊兌換成美元，按即期匯率，能得到多少美元？答： a. 2.0110b. 144.30c. 1,000,000 1.5800=1,580,000$第 6 章 外匯交易業(yè)務(wù)(2)交叉匯率的計算 在國際外匯市場上以美元為中心的匯率報價中，如果要知道兩種非美元貨幣之間的即 期匯率，就要運用套算匯率或交叉匯率( Cross Rate )，即從它們各自與美元的匯率中間 接計算出來。交叉匯率的計算規(guī)則是：美元所處地位美

5、元作為單位貨幣美元作為計價貨幣美元作為單位貨幣交叉相除同邊相乘美元作為計價貨幣同邊相乘交叉相除例 1 已知： USD/DEM 1.8165/80USD/HKD 7.7450/60某公司以港幣買進馬克思支付貨款， DEM/HKD的匯價是多少？ 兩個即期匯率都是以美元作為單位貨幣，所以應(yīng)交叉相除，即： DEM/HKD=USD/HKDUSD/DEM則:馬克買入價 =7.74501.8180=4.2602馬克賣出價 =7.7460 1.8165=4.2642因此， DEM/HKD為 4.2602/42 ，公司買進馬克的港幣價為 4.2642 。例 2 已知： GBP/USD 1.5825/34USD/

6、JPY 120.61/71求： GBP/JPY=？ 因為兩個即期匯率，一個以美元為計價貨幣，一個以美元作為單位貨幣，所以應(yīng)同 邊相乘。即 GBP/JPY=GBP/USDUSD/JPY。則：英鎊買入價 =1.5826 120.61=190.87英鎊賣出價 =1.5834 120.71=191.13所以 GBP/JPY為 190.87/13四、即期外匯交易的結(jié)算1交易地與結(jié)算地買賣雙方進行交易的地點為交易地( the dealing location) , 例如在倫敦的兩家銀行進行日元的買賣，倫敦是交易地。進行某種貨幣交易的雙方就在該種貨幣的發(fā)行國，則 這個地點就是結(jié)算地( the settlem

7、ent location )。如上例，交易地是倫敦，結(jié)算地在 東京。區(qū)分交易地和結(jié)算地的目的是使進行交易的當事人能確定交易的時機。國際金融2即期外匯交易的結(jié)算時間 即期外匯交易的結(jié)算日有三種情況： （ 1） 零星的即期外匯交易。（2）處在同一時區(qū)的即期外匯交易。（3）不處于同一時區(qū)的即期外匯交易。二、遠期外匯交易（一）遠期外匯交易的含義與作用1遠期外匯交易的含義所謂遠期外匯交易（ forward exchang transaction ）也稱為期匯交易，是指買賣雙 方先簽訂合同，規(guī)定外匯買賣的數(shù)量、匯率和將來交割的時間，成交后在某個約定日辦理 交割的外匯交易。遠期外匯交易的未來交割日、匯率和貨

8、幣金額都在遠期合同中事先規(guī)定 的。2遠期外匯交易的作用 （1）遠期外匯交易最直接的功能就是為外匯資產(chǎn)和負債的持有者提供了保值的工具。（ 2） 遠期外匯交易為外匯銀行調(diào)整外匯持有額和資金結(jié)構(gòu)提供了方便。（3）遠期外匯交易為外匯投機者提供了獲得投機利潤的機會。（二）遠期匯率1遠期匯率的標價方法 遠期外匯交易使用的是遠期匯率。遠期匯率是一種預約性匯率，是以即期匯率為基礎(chǔ) 加減遠期差額求得的。遠期匯率可以用兩種方法表示。（ 1）平白遠期匯率。即直接標出具體的貨幣數(shù)量。如日元對美元的即期匯率和30 天遠期匯率可以表示如下：即期匯率 遠期匯率USD/JPY 120.90 121.30（ 2）遠期點數(shù)。即只

9、標出遠期與即期匯率的差額，這個差額稱為遠期匯水（forwardmargin ）。遠期匯率比即期匯率低叫貼水（ discount ）；遠期匯率高于即期匯率稱為升水 （ premium ）；遠期匯率等于即期匯率稱為平價（at par ），這種情況比較少見。升水或貼水都是相對的概念，如果單位貨幣升水，計價貨幣則貼水；反之，單位貨幣貼水，計價貨 幣則升水。第 6 章 外匯交易業(yè)務(wù)遠期匯率中用“點”表示遠期匯水，與即期匯率中的點相同。如即期美元兌日元的匯 率為 120.90,30 天遠期匯率為 121.10, 則遠期美元升水 20 點。遠期匯率與即期匯率的關(guān)系是：遠期匯率 =即期匯率升(貼)水 在直接標

10、價法，遠期點數(shù)小數(shù)在前，大數(shù)在后，表明標價貨幣遠期升水，遠期匯率等 于即期匯率加上升水數(shù)字；如果大數(shù)在前，小數(shù)在后，則表明遠期貼水，遠期匯率等于即 期匯率減去貼水。間接標價法下，情況正好與之相反。綜上所述，即期匯率、遠期匯率與匯水之間的關(guān)系可以歸納如下： 即期匯率 遠期匯水 遠期匯率 小/大+小/ 大=小/大 小/大-大/ 小=小/大現(xiàn)以美元兌港幣的匯率說明如下：USD/HKDSpot rate1 month forward3 months forwardpointsForward ratepointsForward rate1.8000/3070/857.8070/7.8115245/215

11、7.7755/7.78152. 遠期匯率的確定在一般情況下，遠期匯率取決于兩種貨幣的利率差別。在其他條件不變的情況下，利 率高的貨幣遠期匯率貼水，利率低的貨幣遠期匯率升水，利率差和匯率差經(jīng)常保持平衡。 這就是利息平價原理。在遠期外匯市場上，總是用一種貨幣購買另一種貨幣。如果用高利率的貨幣購買低利 率的貨幣，則購買者由于放棄了高利率的貨幣而遭受損失，為了彌補這個損失，就要求低 利率貨幣的遠期價格上漲，即升水，這個升水等于他放棄的凈利率差。反之，如果以低利 率貨幣購買高利率的貨幣，則購買者會增加利率負擔，因此就要求購買遠期貨幣匯率下跌， 即貼水，這個貼水率就是他多負擔的利率。假如港幣年利率為 7.

12、25%，美元年利率為 6%，即期匯率 7.8000/30, 當香港銀行賣出 3 個月美元遠期后，必須向同業(yè)買進相同數(shù)量的即期美元，以備 3 個月后進行遠期外匯的交 割。該銀行由于把利率高的港幣換成了低利率的美元造成利息上的損失，計 7.8030 (7.25%- 6%)3/12 港幣，為了將這個損失轉(zhuǎn)嫁遠期外匯的買主，遠期匯率的賣價 應(yīng)比即期高。在利率差和匯率差平衡的條件下， 3 個月遠期匯率為 :7.8030 1+(7.25% - 6%)3/12=7.8274反過來，如果銀行買進 3 個月遠期美元，就須向同業(yè)賣出相同數(shù)量的即期美元才能平國際金融但由于該行衡外匯頭寸， 3 個月后進行遠期外匯交割

13、時即期和遠期外匯交易正好相互沖銷。 把利率低的美元換成了利率高的港幣，造成利息增溢。由于競爭需要，必須把這個利息增 溢部分轉(zhuǎn)讓給遠期外匯賣主，因此遠期外匯買價也升水。在利率差和匯率差平衡的條件下， 3 個月的美元遠期匯率為：7.8000 1+(7.25% - 6%)3/12=7.82443. 遠期匯率的計算遠期匯率是由兩種貨幣的利率差決定的。遠期匯率=即期匯率遠期匯水，遠期匯水可以由利率推算出來，其計算公式為：遠期匯水 =即期匯率兩種貨幣利率差遠期天數(shù)/360 。至于遠期匯率是升水還是貼水，要看這兩種貨幣的利率，利率高的貨幣表現(xiàn)為貼水， 利率低的貨幣表現(xiàn)為升水。例如，設(shè)美元對日元的即期匯率 U

14、SD/JPY=153.30/40, 美元 3 個月定期利率為 8.3125%， 日元同期利率為 7.25%，則可以計算出美元兌日元的遠期匯水：153.30 (8.3125% - 7.25%)90/360=0.41153.40 (8.3125% - 7.25%)90/360=0.41因為美元利率高于日元利率，所以美元貼水而日元升水， 3 個月美元兌日元的匯率為：153.30-0.41=152.89153.40-0.41=152.99三個月遠期匯率 USD/JPY=152.89/99 。 遠期外匯交叉匯率的計算與即期交叉匯率的計算相同，不過在計算遠期外匯交叉匯率 時，首先要分別計算遠期匯率，然后才

15、能按即期交叉匯率的計算方法進行計算。(三) 遠期外匯交易的交割日 遠期外匯交易的交割日是在即期外匯交易的基礎(chǔ)上確定的。遠期外匯交割日就是即期 外匯交割日再加上遠期期限(以整月計算，不管該月有多少天) 。但須注意的是遠期外匯交 易的交割日若要順延，不能延到下一個月進行交割。例如，1月 26日發(fā)生的一筆 1個月遠期交易，計算交割日為 2月 28日，但該日為星期 日，因此應(yīng)該順延至 3 月 1 日，但 3 月 1 日又進入了下一個月份，因此應(yīng)提前到結(jié)算日前 的第一個適當?shù)娜兆?，?2月 26 日。第 6 章 外匯交易業(yè)務(wù)第二節(jié) 套匯與套利6.2.1 套匯一、套匯的含義套匯交易 ( Arbitrage

16、 )是指套匯者利用不同市場上某些貨幣的匯率差異進行低買高賣， 賺取匯率差的一種外匯買賣業(yè)務(wù)，具有強烈的投機性。一般來說，進行套匯必須具備三個方面的條件：一是存在不同的外匯市場和匯率差異； 二是套匯者必須擁有一定數(shù)量的資金，并在主要外匯市場上有分支機構(gòu)或代理銀行；三是 必須有一定的技術(shù)和經(jīng)驗，能夠判斷各個外匯市場的變動和趨勢，并根據(jù)預測迅速采取行 動。二、套匯的種類( 1)直接套匯( Direct Arbitrage )也叫兩地套匯，或兩角套匯，是指利用兩地之 間的匯率差異，同時在兩地進行低買高賣，賺取匯率差額。例如，香港市場： USD/HKD=7.7804/14紐約市場： USD/HKD=7.

17、7824/34香港市場的美元匯率明顯低于紐約市場，香港的金融機構(gòu)便可以用港幣買入大量的美 元，同時在紐約市場上拋出這筆美元。 由于紐約市場的買價比香港市場的賣價高出 10 個點， 因此利潤是很觀的。( 2)間接套匯( Indirect Arbitrage)也叫三地套匯、三角套匯或多地套匯、多角套匯，是利用三地或三地以上的外匯市場上三種或多種貨幣之間交叉匯率的差異，同時進 行低買高賣，賺取匯率差額的一種外匯業(yè)務(wù)。例如，香港市場： USD/HKD=7.7804/14紐約市場： GBP/USD=1.4205/15倫敦市場： GBP/HKD=11.0723/33香港的金融機構(gòu)可以在香港以港元 7.78

18、14 的匯率買入美元，同時在紐約按 1.4215 的 匯率將美元兌換成英鎊，最后在倫敦市場按 11.0723 的匯率將英鎊兌換成港元。為了匡算間接套匯是否有利，可以把各地的標價換算為相同的標價，然后以賣價連乘。 在直接標價法下，乘積小于 1 則套匯有利，大于 1 則套匯虧損，等于 1 則持平。如上例， 把倫敦市場的標價變成直接標價：國際金融HKD/GBP=1/11.0733 1/11.0723將賣價連乘： 7.7814 1.4215 1/11.0723=0.9990 ，因此可確定在這三個市場上套匯 是有利可圖。6.2.2 套利一、套利的含義套利也稱利息套匯( Interest Arbitrag

19、e )是指利用不同國家和地區(qū)的利率差異，將 資金由利率較低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國家或地區(qū)投放，以賺取利率差額的外匯 交易。在國際金融市場上，大的銀行和金融機構(gòu)經(jīng)常進行套利活動。套利有兩種形式，無抵補套利和抵補套利。二、無抵補套利 無抵補套利即套利單純根據(jù)利率的差異進行投資，這種套利的結(jié)果是不確定的。例如，在蘇黎世市場上，瑞士法郎一年定期存款利率為5%，在紐約市場上美元一年定期存款利率為 8%，蘇黎世市場的即期匯率為USD/CHF=1.5400/10, 瑞士的短期投資者有100000 瑞士法郎準備投資 3 個月。他可以有兩種選擇：一是在瑞士的銀行存一年定期，到 期連本帶息收回 10500

20、0 瑞士法郎；二是用瑞士法郎購買美元，把瑞士法郎存款轉(zhuǎn)為美元存 款，在一年內(nèi)賺取 3%的利差， 100000 瑞士法郎合 64892.93 美元( 1000001.5410)，一年 后本利和為 70084.36(64892 1.08) ， 如果到期時， 美元對瑞士法郎的匯率不變，他連本帶 息可以收回 107929.91 美元瑞士法郎，比在瑞士投資多 2929.91 瑞士法郎的收益。但在浮動匯率制度下，匯率的波動是很頻繁的。如果一年后美元兌瑞士法郎的匯率下跌為 1.4260/70 ，則該投資者收回的美元本利和為 70084.36 美元，兌換為瑞士法郎為 99940.30 ，結(jié)果投資者不但賺不到利

21、潤，反而虧損。如果一年后美元兌瑞士法郎的匯率上升到 1.5450/60, 則該投資者在美國投資的本利和70084.36 美元兌換為瑞士法郎為 108280.34, 不但賺到了 2929.91 瑞士法郎的利差收益，而 且還賺回了 350.43 瑞士法郎的外匯收益。如果一年后美元對瑞士法郎的匯率為 1.4269/79, 則該投資者收回的本利和 70084.36 美 元大約可以兌換 100000 瑞士法郎，該投資者既沒有收益，也沒有損失。三、抵補套利抵補套利就是將低利率貨幣兌換成高利率貨幣進行投資，同時在遠期外匯市場上賣出第 6 章 外匯交易業(yè)務(wù)預期于投資結(jié)束時收回的本金和利息購回原來的貨幣，以抵補

22、投資期間可能發(fā)生的匯率變 動的風險。因此，抵補套利所賺取的利差是沒有風險的。如上例中，為避免美元下跌造成的損失，該投資者可以把美元本利和賣掉遠期。因此 又要考慮美元貼水合年率的大小。如果美元貼水合年率小于兩地利差，套匯成功，反之則 無利可圖。如 3 個月遠期匯率為 1.5333/60 ，則美元遠期買價對即期賣價的貼水年率為： (1.5410- 1.5333/1.5410) 12/3 100%=2%可, 知套匯有利。該投資者用 154.1 萬瑞士法郎買入 100 萬美元， 預計 3 個月后將收回本利和 1000000 (1+0.075 3/12=1018750 美元，則同時賣出 3個月遠期 10

23、18750美元。到期按 1.5333 匯率 交割，收到瑞士法郎 10187501.5333=1562049.38 瑞士法郎，比瑞士法郎存款的本利和 1541000(1+0.04 3/12)=1556410 多 5639.38 瑞士法郎。10國際金融第三節(jié) 擇期與掉期擇期交易一、擇期交易的含義 擇期外匯交易就是客戶可從交易后第二個工作日起在約定期限內(nèi)的任何一天，按約定 的匯率進行外匯交割，即客戶在約定的期限內(nèi)對交割日有選擇權(quán)。二、擇期交易的匯率 擇期交易在交割日上對顧客有利，反之則是對銀行不利。因此，銀行在擇期交易中使 用的是對顧客相對不利的匯率?？傊?，銀行將選擇從擇期開始到結(jié)束期間最不利于顧客

24、的 匯率作為擇期交易的匯率。當銀行賣出的擇期外匯升水時，擇期交易使用的是擇期是后一天的匯率；若賣出的擇 期外匯貼水，則使用擇期開始第一天的匯率。當銀行買入的擇期外匯升水時，擇期使用的 匯率是第一天的匯率；若買入的擇期外匯貼水時，則使用擇期最后一天的匯率。三、擇期交易的匯率的計算銀行對擇期匯率計算的步驟是：1首先列出選擇行使期的首天及尾天日期； 2計算該兩天的遠期匯率（如果首天是即期，則采用即期匯率）；3比較第一天和最后一天的遠期匯率，選擇一個對銀行最有利的匯率作為該期限內(nèi) 的擇期匯率。例如： USD/DEM即期匯率 3 個月遠期 6 個月遠期1.8100/10 300/290 590/580

25、某客戶要求買入馬克，擇期從即期到個月。銀行在報價時，首先計算即期匯率， USD/DEM=1.8100/10 ，然后計算個月遠期匯率： 1.8100/10-590/580=1.7510/30銀行賣出馬克，買入美元，即期匯率為 1.8100,6 個月遠期匯率為 1.7510, 顯然遠期匯 率對銀行最有利，因此銀行報價為 1.7510 。10第 6 章 外匯交易業(yè)務(wù)116.3.2 掉期交易一、掉期外匯交易的含義掉期外匯交易又稱為調(diào)期外匯交易（Swap），就是同時買進和賣出不同交割日的同一種貨幣。一筆掉期外匯買賣可以看成由兩手交易金額相同，起息日不同，交易方向相反的 外匯買賣組成的。因此一筆掉期外匯買

26、賣具有一前一后兩個起息日及兩項約定的匯率水平。例如某客戶賣出即期英鎊 100 萬，買入即期美元 200 萬，即期匯率 GBP/USD=2.0000； 同時買入 3 個月遠期英鎊 100 萬，賣出 3 個月遠期美元 190 萬， 3 個月遠期匯率 GBP/USD=1.900。二、掉期交易的種類1即期對遠期掉期2遠期對遠期掉期3即期對即期掉期三、掉期交易的作用。1用于貨幣轉(zhuǎn)換2用于套期保值3調(diào)整起息日四、掉期匯率的計算 在掉期交易中，經(jīng)常使用的一個重要概念是“調(diào)期率”，它表示一種差價，即買進或 賣出兩種不同貨幣所使用的匯率之差價，掉期率也有買價和賣價之分。掉期匯率與遠期匯 率的計算方法是不同的，遠

27、期匯率等于即期匯率加減遠期匯水，遠期匯水在掉期外匯交易 中，其第一個價格相當于即期賣出單位貨幣與遠期買入單位貨幣的兩個匯率的差額；其第 二個價格相當于即期買入單位貨幣與遠期賣出單位貨幣的兩個匯率的差額。例 1 GBP/USD 即期匯率 1.6020/30個月遠期匯水40/60個月遠期匯率1.6060/90掉期匯率：即期買入英鎊1.6060個月遠期賣出英鎊1.6080(1.6020+0.0060)即期賣出英鎊1.6030個月遠期買入英鎊1.6070(1.6030+0.0040)1112國際金融例 2 USD/DEM 即期匯率 1.9060/703 個月遠期匯水（掉期率） 50/303 個月遠期匯

28、率 1.9010/40掉期匯率：即期買入美元3 個月遠期賣出美元1.90601.9030(1.9060-0.0030)1.9070個月買入美元1.9020(1.9070-0.0050)即期賣出美元由上面的例題可以看出，遠期匯率的兩個價格對掉期交易來說意義是不同的。當單位貨幣升水時，遠期匯率的第一個價格是銀行買入/ 賣出單位貨幣的收益，第二個價格是銀行/ 賣出單位貨幣的賣出 / 買入單位貨幣的損失；當單位貨幣貼水時，第一個價格是銀行買入 損失，第二個價格是銀行賣出 / 買入單位貨幣的收益。1213第 6 章 外匯交易業(yè)務(wù)第四節(jié) 外匯期貨與期權(quán)交易外匯期貨一、外匯期貨交易的含義 外匯期貨交易是指外

29、匯買賣雙方于將來時間，以在有組織的交易所內(nèi)公開叫價確定的 價格，買入或賣出某一標準數(shù)量的特定貨幣的期貨合約的交易活動。二、外匯期貨合同 外匯期貨交易的基本單位就是期貨合同，它是一個具有法律效力的外匯買賣的書面協(xié) 議，規(guī)定了外匯期貨交易雙方在未來將要交割的某種貨幣的特定數(shù)量，以及交割的地點、 日期等。如果外匯交易雙方中任一交易方在合同有效期內(nèi)，以規(guī)定的外匯量進行交割或接受交 割，則該合同即告履行完畢。在一般情況下，一個買入或賣出頭寸的外匯期貨合同，可以 在合同到期前用另一份等量合同的沖抵買入或賣出中進行平倉。表 6 1 芝加哥國際貨幣市場（ IMM-CME ）貨幣名稱馬克瑞士法郎日元英鎊合同金額

30、（萬）12512512525價格單位0 000100001000000100005日價波動最大限001001500001005貨幣名稱墨西哥比索加元荷蘭盾法國法郎合同金額（萬）1001012525價格單位0 000010000100001000005日價波動最大限0 001500750010005合同月份： 1、3、4、6、7、9、10、12 月及次年上述月份。表 62 倫敦國際金融期貨市場（ LIFFE ）貨幣名稱英鎊瑞士法郎馬克日元合同金額（萬）25125125125價格單位0 0001000010 00010000001日價波動最大限005001001001合同月份： 3、6、9、12

31、月及次年上述各月。1314國際金融三、匯期貨交易的程序1選擇經(jīng)紀公司及經(jīng)紀人2開設(shè)保證金賬戶3訂單(指令)4期貨合同的清算與交割6.4.2 外匯期權(quán)一、外匯期權(quán)的含義外匯期權(quán)( foreign exchange option )是一種選擇契約，期權(quán)合同的買方享有在契 約到期日或之前以規(guī)定的價格買進或賣出約定數(shù)量的某種外匯的權(quán)利。二、外匯期權(quán)合同為了使買賣雙方能在交易所內(nèi)以公開競價的方式進行交易，并有助于外匯期權(quán)市場的 活躍，外匯期權(quán)已有標準化契約。1交易數(shù)量。外匯期權(quán)交易的標準化合同都規(guī)定了固定的交易數(shù)量，如每一個合同單 位為 12500 英鎊， 62500 瑞士法郎， 62500 德國馬克，

32、 625 萬日元，等等。并且為了方便交 易，所有匯率都是以美元表示的，如1 英鎊等于多少美元等。2履約價格。又稱為協(xié)定價格，是合同中規(guī)定交易雙方將來行使期權(quán)時的交割價格， 履約價格決定于合同簽訂的當初，可能完全不同于即期匯率或遠期匯率。3到期日。外匯期權(quán)合同有一個最后到期日，期權(quán)的持有者如果希望履行合同，必須 在合同到期前通知對方。到期日一般表示為某年某月某日的某個時間。如果買方?jīng)]有在到 期日前向賣方表示履約的意愿，則賣方在法律上沒有接受履約的義務(wù)；然而，如果買方顯 然會履行期權(quán)，市場按成規(guī)通常給予一段通融的時間。但買方不應(yīng)依賴賣方的通融，而必 須確定及時發(fā)出履約通知。另外，在合同到期前，賣方

33、必須讓買方發(fā)出履約通知。4保證金。當買方要求履行合同時，賣方有義務(wù)按履約價格進行交割。為了確保合同 義務(wù)的履行，須在定約時繳納保證金。賣方所繳納保證金通過清算所會員繳存于清算所的 保證金賬戶內(nèi)，隨市價的漲跌，并于必要時追加。5權(quán)利金。權(quán)利金又稱保險費，是外匯期權(quán)的價格，在訂約地由買方支付給賣方，作 為取得履約選擇權(quán)的費用。買方在簽訂期權(quán)合同并支付權(quán)利金后，就有權(quán)在他認為最佳的 時機或特定日期買進或賣出一定的外匯，因此可以獲取利潤。而如果外匯行情走勢對自己 不利時，買方可以放棄行使用權(quán)期權(quán)，其損失僅是支付的權(quán)利金。因此，外匯期權(quán)與期貨1415第 6 章 外匯交易業(yè)務(wù)交易一樣，可以用少量資金來控制

34、大量的外匯。三、外匯期權(quán)的種類1從期權(quán)購買者的角度劃分：看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 2按期權(quán)合同的交割日劃分：美式期權(quán)和歐式期權(quán) 3按匯率來劃分：即期外匯期權(quán)、外匯期貨期權(quán)和期貨式期權(quán) 4按交易方式來劃分：掛牌交易和柜臺市場交易四、外匯期權(quán)的價格 1外匯期權(quán)的報價。外匯期權(quán)的價格即權(quán)利金，可以表示為百分數(shù)或點數(shù)。根據(jù)市場 慣例，如果權(quán)利金以計價貨幣表示，而另一種貨幣是基準單位，則以點數(shù)報價。例如，權(quán) 利金以 DEM計價，表示每一 USD為多少 DEM，則權(quán)利金是以點數(shù)來報價，如每一USD為 250點。如果權(quán)利金的計價貨幣與基準單位相同，如兩者都是DEM，則權(quán)利金是以百分數(shù)報價的如每 DEM為 2.5%。2期權(quán)價格的構(gòu)成 權(quán)利金由內(nèi)大價值和時間價值兩部分構(gòu)成，期權(quán)價格等于內(nèi)在價值加上時間價值。 期權(quán)的內(nèi)在價值就是期本身所具有的價值，即期權(quán)的協(xié)定價格與市場價格的差額。期 權(quán)協(xié)定價格通常由買方選擇。因此，期權(quán)的協(xié)定價格與市場價格之間有三種關(guān)系：（1）平價。如果期權(quán)合同的履約價格等于當時的市場價格，則該期權(quán)處于平價，其內(nèi)