香港證券及期貨從業(yè)資格考試-卷九

1、 屆試題及答案(2006年12月試卷九 衍生工具證券及期貨從業(yè)員資格考試序言及免責(zé)聲明香港證券及投資學(xué)會(本會所提供的歷屆試題及答案(歷屆試題,用以幫助考生準(zhǔn)備證券及期貨從業(yè)員資格考試。歷屆試題只能作教育用途,將不構(gòu)成法律或?qū)I(yè)意見,亦不代表本會的意見。本會對歷屆試題的內(nèi)容不作任何保證和表述,對考生因運用或依賴歷屆試題的材料或內(nèi)容所造成的直接或間接損失,本會將不會承擔(dān)任何責(zé)任?？忌鷳?yīng)知悉並非所有溫習(xí)手冊的考試大綱及內(nèi)容都包含在歷屆試題內(nèi)。本會建議在參加考試前,考生應(yīng)熟讀所有考試大綱之範(fàn)圍?？忌鷳?yīng)留意歷屆試題內(nèi)的試題及答案只能作參考之用,本會並不保證這些試題的相關(guān)性或答案的準(zhǔn)確性。由於各考試相應(yīng)

2、之課程大綱所涵蓋的有關(guān)法例、規(guī)則及要求,有可能隨時被修正、修改或更新,本會並無明確或暗示保證這些歷屆試題為最新及能準(zhǔn)確反映現(xiàn)行之法律及條例之觀點。為免存疑,本溫習(xí)手冊並不代表或構(gòu)成任何本會之法律意見,亦不應(yīng)就此作為依據(jù)。本會提醒考生應(yīng)參考有關(guān)當(dāng)局頒佈的有關(guān)法規(guī),以緊貼有關(guān)之法例、規(guī)則及要求的任何更新或修改。除非本會已於網(wǎng)上或以硬副本形式就本溫習(xí)手冊中之相關(guān)部份作出更新,否則於本溫習(xí)手冊中過時的知識將不會用於考試,而考試題目只根據(jù)溫習(xí)手冊內(nèi)的現(xiàn)有正確知識而設(shè)定。若想得到更多準(zhǔn)備考試的材料,考生可瀏覽本會網(wǎng)頁的提供予考生的輔助溫習(xí)工具。試題及答案之版權(quán)及其他知識產(chǎn)權(quán),均屬於本會所有。若要運用、複製

3、、儲存或更改試題及答案,只可用於個人學(xué)習(xí),並要確認本會的知識產(chǎn)權(quán)。考生可以書面形式對試題及答案的內(nèi)容表達意見,本會將上載一些大眾關(guān)注的問題和考生意見於本會網(wǎng)頁上,但本會保留上載的最後決定權(quán)。編寫試題的方法本會致力提供優(yōu)質(zhì)的試題。本會目前的考試架構(gòu),以成熟及新興的市場(例如英國、美國、澳洲、新加坡、馬來西亞及中國的考試架構(gòu)為標(biāo)準(zhǔn);而課程內(nèi)容、教材、備考手冊及試題均由從事財經(jīng)教育工作的國際顧問設(shè)計。本會的從業(yè)員資格考試已獲證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(證監(jiān)會屬下的學(xué)術(shù)評審諮詢委員會批準(zhǔn),成為認可行業(yè)資格及有關(guān)本地監(jiān)管架構(gòu)的考試,以符合證監(jiān)會對從業(yè)員勝任能力的規(guī)定。本會聘請學(xué)會以外的顧問,按照本會的考試

4、委員會所批準(zhǔn)的準(zhǔn)則編寫試題。設(shè)立這些準(zhǔn)則的目的,是要從不同的認知層面(例如:記憶、理解、應(yīng)用、分析及評估,與及各章節(jié)的預(yù)定比重,測試考生,確保他們對課題有充分的了解。新編寫的題目會由市場從業(yè)員、從事法律及監(jiān)察工作的專業(yè)人士及學(xué)者審閱,以確保所考核的知識為溫習(xí)手冊所涵蓋,而且試題的標(biāo)準(zhǔn)是恰當(dāng)及一致的。為保持試題的質(zhì)素,試題經(jīng)學(xué)會內(nèi)的反覆審閱及復(fù)查,其範(fàn)圍包括試題的平均答對率(即是答對試題的考生百分比,及考生在每次考試後提供的意見(如有。除了這些質(zhì)素保證程序之外,亦有外部評審員為試題作定期審閱;外部評審員為市場從業(yè)員、從事法律及監(jiān)察工作的專業(yè)人士及學(xué)者。此外,外部顧問亦會定期為溫習(xí)手冊及試題作全面

5、審閱。本會只根據(jù)溫習(xí)手冊及其後之更新頁來編寫試題,故此,考生在準(zhǔn)備應(yīng)考時,只需要溫習(xí)那些手冊及其更新頁。溫習(xí)手冊每章的溫習(xí)時間,預(yù)計需要6至11個小時,視乎哪一份試卷而定。因應(yīng)考生的工作經(jīng)驗及背景,考生的溫習(xí)時間可能較長或較短。本會建議考生利用各章的學(xué)習(xí)重點,作為溫習(xí)每章課文的方法。除非另有明確聲明,否則,課程的任何內(nèi)容都會涉及在考試之內(nèi)。請回答此試卷內(nèi)請回答此試卷內(nèi)所有所有40題題目題題目。每條題目的每條題目的分?jǐn)?shù)相同分?jǐn)?shù)相同分?jǐn)?shù)相同。<1>.期權(quán)溢價為60點及行使價為12,000點的恒生指數(shù)(恒指認購期權(quán)的短倉盤在到期時的打和點是多少?A 11,940點B 12,000點C 1

6、2,060點D 12,160點<2>.衍生權(quán)證是什麼?A 將於未來由相關(guān)的公司發(fā)行的股份的認購期權(quán)。B 由一間銀行根據(jù)已發(fā)行股票而發(fā)行的認購期權(quán)或認沽期權(quán)。C 由相關(guān)的公司根據(jù)已發(fā)行股票而發(fā)行的認購期權(quán)或認沽期權(quán)。D 與期權(quán)相似但需以實貨交付。<3>.假如某交易員買入一份等價的小型恒生指數(shù)認購期權(quán)並出售一份小型恒生指數(shù)期貨合約,他/她預(yù)期市價會出現(xiàn)何種變化?A 維持穩(wěn)定。B 上升。C 下跌。D 上升或下跌。<4>.擬於下月買入股票組合的一名投資者,希望能對沖股份升值的風(fēng)險。下列哪一項衍生工具策略可為此項風(fēng)險提供最大的對沖?A 買入股票期貨。B 沽售股票期貨。

7、C 沽售股票認沽期權(quán)。D 買入股票認沽期權(quán)。<5>.一名基金經(jīng)理在其投資組合中持有若干生產(chǎn)黃金的上市公司股份。該名經(jīng)理探討過市況後,雖然相信這些公司的表現(xiàn)令人滿意,但黃金的價格很有可能會於短期內(nèi)下跌。該基金經(jīng)理利用衍生工具來對沖風(fēng)險的最佳方法是甚麼?A 買入這些黃金生產(chǎn)商的股票期貨合約。B 沽售黃金期貨合約。C 買入黃金認購期權(quán)。D 進行商品掉期。<6>.某指數(shù)套戥者認為恒生指數(shù)(恒指期貨的買賣價較其合理價值高出25個點子。該經(jīng)理應(yīng)該進行什麼交易?(撇除交易費用A 購買股份。B 沽售股份及購買期貨合約。C 購買股份及沽售期貨合約。D 沽售期貨。<7>.下列哪

8、一項陳述形容馬鞍式組合的長倉投資策略?A 以相同行使價購入一份認購期權(quán)及一份認沽期權(quán)。B 以相同行使價沽售一份認購期權(quán)及一份認沽期權(quán)。C 以較高行使價購入一份認購期權(quán)及以較低行使價購入一份認沽期權(quán)。D 以較高行使價沽售一份認購期權(quán)及以較低行使價沽售一份認沽期權(quán)。 以上收益圖顯示的期權(quán)策略名稱是什麼?A 馬鞍式組合的長倉。B 馬鞍式組合的短倉。C 勒束式組合的長倉。D 勒束式組合的短倉。<9>.由於預(yù)計短期利率將會上升,一名投機者認為香港的股市價格於未來三十日將會溫和下跌。下列哪一項是切合該投機者想法的最佳策略?A 買入恒生指數(shù)(恒指期貨合約。B 買入恒指看淡跨價組合。C 買入一個月

9、香港銀行同業(yè)拆息港元利率期貨合約。D 買入恒指認購期權(quán)。<10>.當(dāng)市場波動加劇時,交易所買賣的期權(quán)的期權(quán)溢價將會如何?A 認購期權(quán)溢價增加而認沽期權(quán)溢價減少。B 認購期權(quán)溢價減少而認沽期權(quán)溢價增加。C 認購期權(quán)溢價及認沽期權(quán)溢價同時減少。D 認購期權(quán)溢價及認沽期權(quán)溢價同時增加。利潤/虧損0-100100投機者與對沖者的主要分別是什麼?A 投機者承擔(dān)的風(fēng)險較對沖者為高。B 投機者從事的買賣較對沖者頻繁。C 投機者比對沖者沽售較多衍生工具產(chǎn)品。D 投機者使用槓桿效應(yīng),但對沖者不會使用槓桿效應(yīng)。<12>.某投資者持有一認購期權(quán)的長倉。數(shù)天後該期權(quán)的價格大幅上升。下列哪項最能

10、令該投資者鎖定其買入的認購期權(quán)的利潤?I 沽售期貨合約。II 買入期貨合約。III 按相同的行使價及到期日買入認沽期權(quán)。IV 按相同的行使價及到期日沽售認購期權(quán)。A 只有I及IIIB 只有I及IVC 只有II及IIID 只有III及IV<13>.一間大型對沖基金公司的期權(quán)交易員注意到恒生指數(shù)(恒指期貨的現(xiàn)價低於合理值150點。基於下列的衍生工具以及恒指期權(quán)於恒指中的報價,下列哪項交易可讓交易員從這環(huán)境中獲利而涉及低或無虧損風(fēng)險?撇除交易費用。恒指期貨交易價為10,980點的期貨。恒指11,000點行使的認購期權(quán),期權(quán)溢價為50點。恒指11,000點行使的認沽期權(quán),期權(quán)溢價為50點。

11、I 於10,980點時買入恒指期貨。II 於50點期權(quán)溢價買入11,000點恒指認沽期權(quán),並於50點期權(quán)溢價沽售11,000點恒指認購期權(quán)。III 於50點期權(quán)溢價買入11,000點恒指認沽期權(quán),並買入10,980點恒指期貨。IV 於10,980點買入恒指期貨,於50點期權(quán)溢價買入11,000點恒指認沽期權(quán),並於50點期權(quán)溢價沽售11,000點恒指認購期權(quán)。A 只有I及IIB 只有I及IIIC 只有II及IVD 只有III及IV以50點買賣及行使價為歐元/港元7.000的認購期權(quán)可給予其買家甚麼權(quán)利?A 以歐元/港元7.000的匯率沽售港元及買入歐元。B 以歐元/港元7.000的匯率買入港元及

12、沽售歐元。C 以歐元/港元6.950的匯率沽售港元及買入歐元。D 以歐元/港元7.050的匯率買入港元及沽售歐元。<15>.如果投資者認為波幅會增加,哪些期權(quán)買賣策略最為適合?I 馬鞍式組合的長倉。II 沽售認沽期權(quán)。III 買入認購期權(quán)。IV 勒束式組合的短倉。A 只有I及IIB 只有I及IIIC 只有II及IVD 只有III及IV<16>.衍生工具的市場風(fēng)險是什麼?A 交易對手無法履行財務(wù)責(zé)任的風(fēng)險。B 電腦系統(tǒng)發(fā)生故障而無法交收買賣的風(fēng)險。C 並無買家或賣家可供平倉的風(fēng)險。D 因市況轉(zhuǎn)變而導(dǎo)致價格變動的風(fēng)險。<17>.下列哪些陳述有關(guān)期權(quán)交易是正確的?

13、投資者可利用期權(quán):I 就看好、看淡或持平的觀點作交易。II 就對某股份的波幅的觀點作交易。III 消除投資組合的所有風(fēng)險。IV 在股價變動時獲得槓桿效應(yīng)。A 只有I、II及IIIB 只有I、II及IVC 只有I、III及IVD 只有II、III及IV下列哪一項有關(guān)期貨合約的項目並沒有在期貨交易所的標(biāo)準(zhǔn)合約中清楚界定?A 價格。B 交收日期。C 相關(guān)資產(chǎn)的數(shù)量。D 合約月份。<19>.一間大型製造公司正計劃興建一間新的廠房,並將於三個月後按浮動利率借取1,000萬港元。下列哪一項衍生工具適合用作對沖利率於未來三個月可能出現(xiàn)的任何不利變動?A 買入三年期的外匯基金債券期貨合約。B 沽售

14、三年期的外匯基金債券期貨合約。C 沽售三個月的香港銀行同業(yè)拆息港元利率期貨合約。D 買入三個月的香港銀行同業(yè)拆息港元利率期貨合約。<20>.交易所買賣衍生工具市場並不具有下列哪一項特徵?A 集中的買賣市場。B 由結(jié)算所結(jié)算及交收。C 標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。D 交易對手的風(fēng)險。<21>.一名投機者按20點期權(quán)溢價沽售行使價為11,250點的認購期權(quán),以及按15點期權(quán)溢價沽售行使價為11,000點的認沽期權(quán),以組成某指數(shù)的勒束式組合的短倉。此項策略的打和點是多少?A 10,965點及11,285點。B 10,985 點及11,270點。C 11,000 點及11,250點。D 11

15、,270 點及11,285點。下列哪一項有關(guān)期貨合約的項目是由買賣雙方磋商而釐定?A 合約價值。B 合約價格。C 交收價格。D 現(xiàn)貨市場價格。<23>.假如一名投機者認為美元/港元匯率近期出現(xiàn)的波動將於未來數(shù)月減少,該名投機者應(yīng)採取什麼期權(quán)策略?A 沽售馬鞍式組合。B 買入勒束式組合。C 買入馬鞍式組合。D 買入認沽期權(quán)。<24>.下列哪一項並非用來計算恒生指數(shù)(恒指期貨合約的合理價值?A 股息收益率。B 利率。C 到期時限。D 市場波動。<25>.甲公司的股票現(xiàn)以65.00港元交易。下列哪一項為價外期權(quán)?A 以3.00 港元期權(quán)溢價買入行使價為70.00港

16、元的甲公司認沽期權(quán)。B 以5.00 港元期權(quán)溢價買入行使價為70.00港元的甲公司認購期權(quán)。C 以8.00 港元期權(quán)溢價沽售行使價為75.00港元的甲公司認沽期權(quán)。D 以1.00 港元期權(quán)溢價沽售行使價為65.00港元的甲公司認購期權(quán)。一名客戶指示其經(jīng)紀(jì)按不超過11,000點買入20張九月份的恒生指數(shù)(恒指期貨合約。此項落盤指令稱為什麼?A 市價盤。B 止蝕盤。C 限價盤。D 複式盤。<27>.某基金經(jīng)理在七月時持有一組價值一億港元、比重足以比較恒生指數(shù)(恒指表現(xiàn)的大型投資組合,恒指現(xiàn)處於11,020點水平?；鸾?jīng)理預(yù)期股市將於未來四個月回落。下列哪一項恒指期貨買賣最能為基金經(jīng)理對

17、沖其持倉?A 購入178張恒指期貨合約。B 購入181張恒指期貨合約。C 沽售178張恒指期貨合約。D 沽售181張恒指期貨合約。<28>.於九月份,一位基金經(jīng)理持有一資產(chǎn)組合,其中定息債務(wù)證券與恒生指數(shù)(恒指成份股的投資比重相等。該名基金經(jīng)理預(yù)算股份投資的表現(xiàn)於未來三個月將較債務(wù)投資的表現(xiàn)為佳。下列哪一項衍生工具策略可讓該基金經(jīng)理按此預(yù)測來調(diào)整組合?A 買入十二月份的恒指期貨合約及沽售十二月份的外匯基金債券期貨合約。B 買入與股票掛鉤的債務(wù)投資。C 進行掉期以支付固定利率的利息及收取恒指的回報。D 沽售場外交易的恒指認購期權(quán)及沽售利率下限期權(quán)。<29>.當(dāng)認沽期權(quán)被行

18、使時,認沽期權(quán)的賣家面對什麼風(fēng)險?A 以特定價格買入資產(chǎn)的責(zé)任。B 以特定價格沽售資產(chǎn)的責(zé)任。C 以特定價格買入資產(chǎn)的權(quán)利。D 以特定價格沽售資產(chǎn)的權(quán)利。經(jīng)紀(jì)在收到客戶的落盤後,不得進行甚麼行為?A 接受另一名客戶發(fā)出的相反落盤指示。B 向另一名客戶提供有關(guān)市場的建議。C 在執(zhí)行客戶指示前,用本身的戶口先作買賣。D 與客戶確認後才執(zhí)行落盤指示。<31>.如果三個月的香港銀行同業(yè)拆息期貨合約的買賣價是96.80,其現(xiàn)值是:A 4,960,317港元。B 4,960,857港元。C 14,880,952港元。D 14,882,570港元。<32>.由協(xié)議雙方按在協(xié)議訂立時所

19、協(xié)定的匯率並於日後某段時間買入或沽售一定數(shù)量的貨幣的合約稱為什麼?A 遠期貨幣合約。B 外匯掉期。C 貨幣掉期。D 貨幣期權(quán)。<33>.下列哪一項陳述是正確?A 所有價內(nèi)期權(quán)都會有盈利。B 所有價外期權(quán)都會有未變現(xiàn)虧損。C 所有期權(quán)在屆滿之前都有內(nèi)在價值及時間價值。D 所有等價期權(quán)只有時間價值。下列哪一項產(chǎn)品不屬於商品衍生工具中的能源類別?A 電池。B 電力。C 汽油。D 天然氣。<35>.某公司爭取向銀行鎖定利率,並取得一份3-6個月期的遠期利率協(xié)議,報價為5.00%,這份遠期利率協(xié)議為該公司提供什麼?A 在三個月後開始,定息5.00%,為期三個月。B 在六個月後開始,定息5.00%,為期三個月。C 在三個月後開始,定息5.00%,為期六個月。D 在三個月後開始,定息5.00%,為期九個月。<36>.兩間公司達成即期至遠期外匯掉期協(xié)議。第一半程為於今天沽售相等10,000,000港元的美元。下列哪一項應(yīng)為這項外匯掉期的另一半程?A 於今天買入相等10,000,000美元的港元。B 於今天買入相等10,000,000港元的日圓。C 於一個月後沽售相等10,000,000港元的美元。D 於一個月後買入相等10,000,000港元的美元。<37>.