工程造價(jià)管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī)精講班第10講講義

1、工程造價(jià)管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī)精講班第10 講講義壽命期不同的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 方 法壽命期不同凈現(xiàn)值法 （NPV）最小公倍數(shù)法 ：各備選方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)作為進(jìn)行方案比選的 共同的計(jì)算期，以凈現(xiàn)值較大的方案為最佳方案。研究期法 ：研究期的確定一般以互斥方案中年限最短的方案的計(jì)算期 作為互斥方案評(píng)價(jià)的共同研究期。無(wú)限期計(jì)算法： 如果評(píng)價(jià)方案的最小公倍數(shù)計(jì)算期很大， 上述計(jì)算非 常麻煩，則可取無(wú)窮大計(jì)算期法計(jì)算NPV， NPV最大者為最優(yōu)方案。凈年值法 （NAV）通過(guò)分別計(jì)算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值（ NAV）并進(jìn)行比較，以 NAV，且 NAV最大者為最優(yōu)方案。增量?jī)?nèi)部收 益

2、率法 （IRR）步驟評(píng)價(jià)步驟與“壽命期相同” 增量?jī)?nèi)部收益率法一樣。注意求解 IRR 的方程可用令兩方案凈年值相等的方式建立，其 中隱含了方案可重復(fù)實(shí)施的假定。說(shuō)明： 1互斥方案的評(píng)價(jià)方法在各種評(píng)價(jià)方法中應(yīng)該是最重要的，要綜合理解，分析各年的考題，綜合性的考題是考 核的發(fā)展趨勢(shì)。例如 20XX 年的考題：“進(jìn)行多方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)時(shí)，下列做法中正確的是（）?！保ㄊ÷粤藗溥x項(xiàng)） 2另一種經(jīng)常的考核方法是針對(duì)多個(gè)個(gè)方案，要求采用某一評(píng)價(jià)方法或幾個(gè)評(píng)價(jià)方法，問(wèn)哪一個(gè)方案為優(yōu)選方 案。設(shè)備更新方案的比選方法三、設(shè)備更新方案的比選（一）設(shè)備更新方案的比選方法 設(shè)備在使用過(guò)程中，由于有形磨損和無(wú)形磨損的共同

3、作用，當(dāng)設(shè)備使用到一定期限時(shí)，就需要利用新設(shè)備（既 可是原型設(shè)備，也可是新型設(shè)備）進(jìn)行更新。這種更新取決于設(shè)備使用壽命的效益或成本高低。1. 設(shè)備的壽命現(xiàn)代設(shè)備的壽命，不僅要考慮自然壽命，而且還要考慮技術(shù)壽命和經(jīng)濟(jì)壽命。（1）設(shè)備的自然壽命。設(shè)備的自然壽命又稱物質(zhì)壽命。是指設(shè)備從投入使用開(kāi)始，直到因物質(zhì)磨損而不能繼續(xù) 使用、報(bào)廢為止所經(jīng)歷的時(shí)間。它主要是由設(shè)備的有形磨損所決定的。搞好設(shè)備的維修和保養(yǎng)，可延長(zhǎng)設(shè)備的 物質(zhì)壽命，但不能從根本上避免設(shè)備的磨損。任何一臺(tái)設(shè)備磨損到一定程度時(shí)，都必須進(jìn)行更新。（2）設(shè)備的技術(shù)壽命。設(shè)備的技術(shù)壽命又稱有效壽命。是指從設(shè)備開(kāi)始使用到因技術(shù)落后而被淘汰所延續(xù)的

4、時(shí) 間，也即設(shè)備在市場(chǎng)上維持其價(jià)值的時(shí)期。例如一臺(tái)電子計(jì)算機(jī)，即使完全沒(méi)有使用過(guò)，它的功能也會(huì)被更為 完善、技術(shù)更為先進(jìn)的電子計(jì)算機(jī)所取代，這時(shí)它的技術(shù)壽命可以認(rèn)為等于零。由此可見(jiàn)，技術(shù)壽命主要是由 設(shè)備的無(wú)形磨損所決定的，它一般比自然壽命要短。科學(xué)技術(shù)進(jìn)步越快，技術(shù)壽命越短。（3）設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命。是從經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看設(shè)備最合理的使用期限。具體而言，是指設(shè)備從投入使用開(kāi)始，到 因繼續(xù)使用經(jīng)濟(jì)上不合理而被更新所經(jīng)歷的時(shí)間。它是由維護(hù)費(fèi)用的提高和使用價(jià)值的降低決定的。設(shè)備使用 年限越長(zhǎng)，每年所分?jǐn)偟脑O(shè)備購(gòu)置費(fèi)（年資本費(fèi)或資金恢復(fù)費(fèi)用）越少。但是，隨著設(shè)備使用年限的增加，一 方面需要更多的維修費(fèi)維持原

5、有功能；另一方面機(jī)器設(shè)備的操作成本及原材料、能源耗費(fèi)也會(huì)增加，年運(yùn)行時(shí) 間、生產(chǎn)效率、質(zhì)量將會(huì)下降。因此，年資本費(fèi)（或資金恢復(fù)費(fèi)用）的降低，會(huì)被年度使用費(fèi)的增加或收益的 下降所抵銷。在整個(gè)變化過(guò)程中，年均總成本或年均凈收益是時(shí)間的函數(shù)，這就存在著使用到某一年份，其平 均綜合成本最低、經(jīng)濟(jì)效益最好的情況。如圖 所示，在 N0年時(shí)，等值年成本達(dá)到最低值。我們稱設(shè)備從 開(kāi)始使用到其等值年成本最?。ɑ蚰暧罡撸┑氖褂媚晗轓0為設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命。由此可見(jiàn)，設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命就是從經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)（即成本觀點(diǎn)或收益觀點(diǎn)）確定的設(shè)備更新的最佳時(shí)刻。2. 設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命估算 確定設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的的方法可以分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種

6、模式。（1）靜態(tài)模式下設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的確定方法。就是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)上計(jì)算設(shè)備年平均成本。使2.2.43 )為最小的 N0 就是設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命。式中： N 年內(nèi)設(shè)備的年平均使用成本；P設(shè)備目前實(shí)際價(jià)值；Ct 第 t 年的設(shè)備經(jīng)營(yíng)成本；為設(shè)備的平均年度經(jīng)營(yíng)成本LN第 N 年末的設(shè)備凈殘值。在式（ ）中， 為設(shè)備的平均年度資產(chǎn)消耗成本，而（ 2）動(dòng)態(tài)模式下設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的確定方法。就是在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下計(jì)算設(shè)備的凈年值NAV或年成本AC，通過(guò)比較年平均效益或年平均費(fèi)用來(lái)確定設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命N0。其公式參見(jiàn)（ ）和（ ），即：（ ）或（ ）在上式中，如果使用年限 N為變量，則當(dāng) N0（

7、0< N0N）為經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)，應(yīng)滿足： 當(dāng)（CI-CO）t>0 時(shí)，NAV最大（ max）；當(dāng)（CI-CO）t<0 時(shí)，NAV絕對(duì)值最?。?min）。如果設(shè)備目前實(shí)際價(jià)值為 P，使用年限為 N 年，設(shè)備第 N年的凈殘值為 LN，第 t 年的運(yùn)行成本為 Ct，基準(zhǔn)折現(xiàn) 率為 i c，其經(jīng)濟(jì)壽命為 N0。（ ）)式中P（AP，i ，n） L（AF，i，n）為資金恢復(fù)費(fèi)用。由“等額支付系列償債基金公式”和“等額支付 系列資金回收公式”可得：代入（ 2.2.48 ）式，得：2.2.49 )由式（ ）式（ ）可以看到，用凈年值或年成本估算設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命的過(guò)程是：在已知設(shè)備現(xiàn)金 流量和利率

8、的情況下， 逐年計(jì)算出從壽命 1 年到 N 年全部使用期的年等效值， 從中找出平均年成本的最小值 目考慮以支出為主時(shí)）或是平均年盈利的最大值（項(xiàng)目考慮以收入為主時(shí)）所對(duì)應(yīng)的年限，從而確定設(shè)備的經(jīng) 濟(jì)壽命。這個(gè)過(guò)程通常是用表格計(jì)算來(lái)完成的。3. 設(shè)備更新方案的比選 設(shè)備更新方案的比選就是對(duì)新設(shè)備（包括原型設(shè)備和新型設(shè)備）方案與舊設(shè)備方案進(jìn)行比較分析，也就是決定 現(xiàn)在馬上購(gòu)置新設(shè)備、淘汰舊設(shè)備；還是至少保留使用舊設(shè)備一段時(shí)間，再用新設(shè)備替換舊設(shè)備。新設(shè)備原始 費(fèi)用高，營(yíng)運(yùn)費(fèi)和維修費(fèi)低；舊設(shè)備原始費(fèi)用（目前凈殘值）低，營(yíng)運(yùn)費(fèi)和維修費(fèi)高。必須進(jìn)行權(quán)衡判斷，才 能做出正確的選擇，一般情況是要進(jìn)行逐年比較

9、。設(shè)備租賃與購(gòu)買方案的比選方法（二）設(shè)備租賃與購(gòu)買方案的比選方法1. 設(shè)備租賃的方式和特點(diǎn) 設(shè)備租賃是設(shè)備使用者（承租人）按照合同規(guī)定，按期向設(shè)備所有者（出租人）支付一定費(fèi)用而取得設(shè)備使用 權(quán)的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。（1）設(shè)備租賃的方式。一般有以下兩種： 融資租賃。是指由承租人自行選定所需設(shè)備，再由出租人按談妥的條件向設(shè)備供應(yīng)商購(gòu)買設(shè)備，然后由承租 人長(zhǎng)期租賃該設(shè)備并分期支付租金。租賃雙方承擔(dān)確定時(shí)期的租讓和付費(fèi)義務(wù)，而不得任意中止和取消租約。 貴重的設(shè)備（如車皮、重型機(jī)械設(shè)備等）宜采用這種方式。 經(jīng)營(yíng)租賃。租賃雙方的任何一方可以隨時(shí)以一定方式在通知對(duì)方后的規(guī)定期限內(nèi)取消或中止租約。臨時(shí)使用 的設(shè)備（

10、如車輛、儀器等）通常采用這種方式。由于租賃具有將融資和融物結(jié)合起來(lái)的特點(diǎn)，這使得租賃能夠提供及時(shí)而靈活的資金融通方式，是企業(yè)取得設(shè) 備進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要手段。（2）設(shè)備租賃的特點(diǎn)。1）設(shè)備租賃的優(yōu)越性。對(duì)于承租人而言，與設(shè)備購(gòu)買相比，設(shè)備租賃的優(yōu)越性在于： 在資金短缺的情況下，既可用較少資金獲得生產(chǎn)急需的設(shè)備，也可以引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備，加快技術(shù)進(jìn)步的步伐； 可獲得良好的技術(shù)服務(wù)； 可以保持資金的流動(dòng)狀態(tài)，防止呆滯，也不會(huì)使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化； 可避免通貨膨脹和利率波動(dòng)的影響，減少投資風(fēng)險(xiǎn)； 設(shè)備租金可在所得稅前扣除，能享受稅費(fèi)上的利益。2）設(shè)備租賃的不足。在租賃期間承租人對(duì)租用設(shè)備無(wú)所有權(quán)，只

11、有使用權(quán)。故承租人無(wú)權(quán)隨意對(duì)設(shè)備進(jìn)行改造，不能處置設(shè)備， 也不能用于擔(dān)保、抵押貸款；承租人在租賃期間所交的租金總額一般比直接購(gòu)置設(shè)備的費(fèi)用要高，即資金成本較高； 長(zhǎng)年支付租金，形成長(zhǎng)期負(fù)債；租賃合同規(guī)定嚴(yán)格，毀約要賠償損失，罰款較多等。 正是由于設(shè)備租賃有利有弊，故在租賃前要進(jìn)行慎重的決策分析。 在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中，設(shè)備租賃常見(jiàn)于老企業(yè)設(shè)備更新和新建企業(yè)設(shè)備投資決策這兩種場(chǎng)合。無(wú)論何種場(chǎng)合，對(duì) 于投資決策者都有一個(gè)抉擇問(wèn)題：在什么情況下企業(yè)應(yīng)該租賃設(shè)備，并選擇采用何種租賃方式對(duì)企業(yè)最有利； 或在什么情況下應(yīng)該直接購(gòu)買設(shè)備，并選擇采用何種購(gòu)買方式對(duì)企業(yè)最有利。作出何種決擇取決于對(duì)二者的費(fèi) 用與風(fēng)險(xiǎn)

12、的全面綜合比較分析。2. 影響設(shè)備租賃或購(gòu)買的主要因素 企業(yè)在決定進(jìn)行設(shè)備投資之前，必須詳細(xì)地分析項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量，確定以何種方式投資才能獲得 最佳的經(jīng)濟(jì)效益。為此，需要考慮以下因素：（ 1 ）項(xiàng)目的壽命期或設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命。（ 2）租賃設(shè)備時(shí)租金的支付方式， 包括租賃期起算日、 支付日期、 支付幣種和支付方法等； 借款需要按期付息、 到期還本；分期購(gòu)買需要按期支付利息和部分本金。此外，還需要進(jìn)一步考慮分幾次付款，付款間隔時(shí)間，預(yù) 付資金（定金），每次付款額度；付款期內(nèi)的利率等。（3）當(dāng)企業(yè)需要融資取得設(shè)備時(shí)，需要考慮融資方式，包括向金融機(jī)構(gòu)借款、融資租賃、發(fā)行股票或債券等。 金融機(jī)構(gòu)

13、的貸款利息雖然相對(duì)較低，但審批手續(xù)繁瑣、耗時(shí)長(zhǎng)，而且數(shù)量有限；發(fā)行股票和債券也需要經(jīng)過(guò)一 段較長(zhǎng)時(shí)間的醞釀和準(zhǔn)備；而融資租賃則具有幫助企業(yè)避免運(yùn)用短期信用和保留其短期借款的能力。（4）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用減少與折舊費(fèi)和利息減少的關(guān)系；租賃的節(jié)稅優(yōu)惠等。（5）企業(yè)是需要長(zhǎng)期占有設(shè)備，還是只希望短期需要這種設(shè)備。由于企業(yè)采用經(jīng)營(yíng)性租賃租來(lái)的設(shè)備到期可以 退還給租賃公司，企業(yè)可以避免設(shè)備陳舊所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在做出租賃或是購(gòu)買設(shè)備的決策之前，必須從支付方式、籌資方式、使用方式等諸方面來(lái)考慮。決定企業(yè) 租賃或購(gòu)買的關(guān)鍵在于能否為企業(yè)節(jié)約盡可能多的支出費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)最好的經(jīng)濟(jì)效益。3. 設(shè)備租賃與購(gòu)置分析 企業(yè)是

14、購(gòu)置設(shè)備或是租賃設(shè)備，應(yīng)取決于這兩種方案在經(jīng)濟(jì)上的比較，比較的原則和方法與一般的互斥投資方 案的比選相同。（1）設(shè)備租賃與購(gòu)置分析的步驟。 第一步，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和技術(shù)狀況，提出設(shè)備更新的投資建議； 第二步，擬定若干設(shè)備投資、更新方案，包括：購(gòu)置（又可分為一次性付款和分期付款購(gòu)買）；租賃。 第三步，定性分析篩選方案，包括：分析企業(yè)財(cái)務(wù)能力。如果企業(yè)不能一次籌集并支付全部設(shè)備價(jià)款，則排 除一次付款購(gòu)置方案。分析設(shè)備技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、使用維修特點(diǎn)。對(duì)技術(shù)過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大、保養(yǎng)維護(hù)復(fù)雜、使用時(shí)間短 的設(shè)備，應(yīng)選擇租賃方案；對(duì)技術(shù)過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)小、使用時(shí)間長(zhǎng)的大型專用設(shè)備，可選擇購(gòu)置或融資租賃方案。 第四步，定量分

15、析并優(yōu)選方案，結(jié)合其他因素，做出租賃還是購(gòu)買的投資決策。（2）設(shè)備租賃與購(gòu)置的經(jīng)濟(jì)比選方法。 1）設(shè)備租賃的凈現(xiàn)金流量。采用設(shè)備租賃的方案，沒(méi)有資金恢復(fù)費(fèi)用，租賃費(fèi)可以直接進(jìn)入成本，其凈現(xiàn)金流 量為：凈現(xiàn)金流量銷售收入經(jīng)營(yíng)成本租賃費(fèi)用與銷售相關(guān)的稅金所得稅率×（ 銷售收入經(jīng)營(yíng)成本租賃費(fèi)用與銷售相關(guān)的稅金 ） （ ） 其中，租賃費(fèi)用主要包括：租賃保證金占用損失、租金和擔(dān)保費(fèi)。租賃保證金占用損失。為了確認(rèn)租賃合同并保證其執(zhí)行，承租人必須先交納租賃保證金。當(dāng)租賃合同結(jié)束時(shí)， 租賃保證金將被退還給承租人或在償還最后一期租金時(shí)加以抵銷。因此， 在租賃期間租賃保證金為出租人占用，由此占用造成承租

16、人的損失即為租賃保證金占用損失。 保證金一般是合同金額的 5%，或是某一基期數(shù)的金額 （如 一個(gè)月的租金額）。租金。租金是簽訂租賃合同的一項(xiàng)重要內(nèi)容，直接關(guān)系到出租人與承租人雙方的經(jīng)濟(jì)利益。出租人要從取得 的租金中得到出租資產(chǎn)的補(bǔ)償和收益，即要收回租賃資產(chǎn)的購(gòu)進(jìn)原價(jià)、貸款利息、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和一定的利潤(rùn)。承 租人則要比照租金核算成本，即租賃資產(chǎn)所生產(chǎn)的產(chǎn)品收入，除了抵償租金外，還要取得一定的利潤(rùn)。影響租 金的因素有很多，如設(shè)備的價(jià)格、融資的利息及費(fèi)用、各種稅金、租賃保證金、運(yùn)費(fèi)、租賃利差、各種費(fèi)用的 支付時(shí)間，以及租金采用的計(jì)算公式等。對(duì)于租金的計(jì)算，主要有附加率法和年金法。a. 附加率法。 是在租

17、賃資產(chǎn)的設(shè)備貨價(jià)或概算成本的基礎(chǔ)上再加上一個(gè)特定的比率來(lái)計(jì)算租金。 每期租金 R 表 達(dá)式為：（ ）式中： P租賃資產(chǎn)的價(jià)格； N出租人預(yù)定的總租期數(shù)，一般為設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命，可按月、季、半年、年計(jì)；i 與總租期數(shù)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率；r 附加率，一般根據(jù)設(shè)備的技術(shù)經(jīng)濟(jì)性和租讓、付費(fèi)的條件確定。b. 年金法。 是將一項(xiàng)租賃資產(chǎn)價(jià)值按相同比率分?jǐn)偟轿磥?lái)各租賃期間內(nèi)的租金計(jì)算方法。 年金法計(jì)算有期末支 付和期初支付租金之分。期末支付方式是在每期期末等額支付租金。每期租金 R 的表達(dá)式為：（ ）期初支付方式是在每期期初等額支付租金，期初支付要比期末支付提前一期支付租金。每期租金R 的表達(dá)式為：（ ）2.2或.

18、54 ） 擔(dān)保費(fèi)。出租人一般要求承租人請(qǐng)擔(dān)保人對(duì)該租賃交易進(jìn)行擔(dān)保，當(dāng)承租人由于財(cái)務(wù)危機(jī)付不起租金時(shí)，由 擔(dān)保人代為支付租金。一般情況下，承租人需要付給擔(dān)保人一定數(shù)目的擔(dān)保費(fèi)。2）購(gòu)買設(shè)備的凈現(xiàn)金流量。與租賃相同條件下的購(gòu)買設(shè)備方案的凈現(xiàn)金流量為： 凈現(xiàn)金流量銷售收入經(jīng)營(yíng)成本設(shè)備購(gòu)置費(fèi)貸款利息與銷售相關(guān)的稅金所得稅率×（銷售收入經(jīng) 營(yíng)成本折舊貸款利息與銷售相關(guān)的稅金）（ ）3）設(shè)備租賃與購(gòu)置的經(jīng)濟(jì)比選。對(duì)于承租人來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵的問(wèn)題是決定租賃還是購(gòu)買設(shè)備。設(shè)備租賃與購(gòu)置的經(jīng) 濟(jì)比選也是一個(gè)互斥方案的選優(yōu)問(wèn)題，設(shè)備壽命相同時(shí)，一般可以采用凈現(xiàn)值法；設(shè)備壽命不同時(shí)，可以采用 年值法。無(wú)論采用

19、凈現(xiàn)值法還是年值法，均以收益效果較大或成本較少的方案為佳。 在假設(shè)所得到設(shè)備的收入相同的條件下，最簡(jiǎn)單的方法是將租賃成本和購(gòu)買成本進(jìn)行比較。根據(jù)互斥方案比選 的原則，只需比較它們之間的差異部分。從（ ）和（ ）兩式可以看出，只需比較： 設(shè)備租賃： 所得稅率×租賃費(fèi)租賃費(fèi) （ ）設(shè)備購(gòu)置：所得稅率×（折舊貸款利息）設(shè)備購(gòu)置費(fèi)貸款利息（ ）由于每家企業(yè)都要將利潤(rùn)收入上交所得稅，按財(cái)務(wù)制度規(guī)定，租賃設(shè)備的租金允許計(jì)入成本；購(gòu)買設(shè)備每年計(jì) 提的折舊費(fèi)也允許計(jì)入成本；若用借款購(gòu)買設(shè)備，其每年支付的利息也可以計(jì)入成本。在其他費(fèi)用保持不變的 情況下，計(jì)入成本越多，則利潤(rùn)總額越少，企業(yè)交納

20、的所得稅也越少。因此，在充分考慮各種方式的稅收優(yōu)惠 影響下，應(yīng)該選擇稅后收益更大或稅后成本更小的方案。例題：1某項(xiàng)目有 4 種方案，各方案的投資、現(xiàn)金流量及有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)見(jiàn)下表。若已知基準(zhǔn)收益率為18%，則經(jīng)比較最優(yōu)的方案為（ ）。方案投資額IRR（%）IRR（ %）甲25020/乙35024IRR B A=20.0丙40018IRR C B=5.3丁50026IRR D B=31.0A方案甲B方案乙C方案丙D方案丁 答案： DIRRj ic 的方案按初始投資額由小到大IRR，若 IRR> ic ，則說(shuō)明初始IRR< ic ，則保留投資小的案。直至全解析：本題考核的是用增量?jī)?nèi)部收益率

21、法評(píng)價(jià)壽命期相同互斥方案。將 依次排列；按初始投資額由小到大依次計(jì)算相鄰兩個(gè)方案的增量?jī)?nèi)部收益率 投資大的方案優(yōu)于初始投資小的方案，保留投資大的方案；反之，若 部方案比較完畢，保留的方案就是最優(yōu)方案。2對(duì)于壽命期不同的互斥方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，可以采用的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法是（）A 增量投資收益率法和增量投資回收器法B 研究期法和增量?jī)?nèi)部收益率法C 凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法D 凈現(xiàn)值率法和內(nèi)部收益率法答案： B解析：本題考核的內(nèi)容為對(duì)于壽命期不同的互斥方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的方法。對(duì)于壽命期不同的互斥方案進(jìn)行動(dòng) 態(tài)評(píng)價(jià)的方法要與靜態(tài)評(píng)價(jià)的方法區(qū)別，還要注意區(qū)分動(dòng)態(tài)方法中壽命期相同的互斥方案與壽命期不同的互斥 方

22、案所采用的方法。3下列關(guān)于互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法的表述中正確的是（）。A采用凈年值法可以使壽命不等的互斥方案具有可比性B最小公倍數(shù)法適用于某些不可再生資源開(kāi)發(fā)型項(xiàng)目C采用研究期法時(shí)不需考慮研究期以后的現(xiàn)金流量情況D最小公倍數(shù)法的適用條件是互斥方案在某時(shí)間段具有相同的現(xiàn)金流量答案： A解析：凈現(xiàn)值（ NPV）用于互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，必須考慮時(shí)間的可比性，即在相同的計(jì)算期下比較凈現(xiàn)值（NPV）的大小。常用的方法有最小公倍數(shù)法和研究期法。最小公倍數(shù)法（又稱方案重復(fù)法）。是以各備選方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)作為比選方案的共同計(jì)算期，并假 設(shè)各個(gè)方案均在共同的計(jì)算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行。對(duì)各方案計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量

23、進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，得出各個(gè)方案 在共同的計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。對(duì)于互斥方案在某時(shí)間段是否具有相同的現(xiàn)金 流量沒(méi)有要求。利用最小公倍數(shù)法有效地解決了壽命不等的方案之間凈現(xiàn)值的可比性問(wèn)題。但這種方法不是在任何情況下都適 用的。對(duì)于某些不可再生資源開(kāi)發(fā)型項(xiàng)目，在進(jìn)行計(jì)算期不等的互斥方案比選時(shí)，方案可重復(fù)實(shí)施的假定不再 成立，這種情況下就不能用最小公倍數(shù)法確定計(jì)算期。此外，如果用最小公倍數(shù)法求得的計(jì)算期過(guò)長(zhǎng)，也不適 合用最小公倍數(shù)法。研究期法。以相同時(shí)間來(lái)研究不同期限的方案就稱為研究期法。研究期的確定一般以互斥方案中年限最短方案的計(jì)算期作為互斥方案評(píng)價(jià)的共同研究期。通過(guò)比較各個(gè)方

24、案在 共同研究期內(nèi)的凈現(xiàn)值來(lái)對(duì)方案進(jìn)行比選，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。需要注意的是，對(duì)于計(jì)算期比共同的研究期長(zhǎng)的方案，要對(duì)其在共同研究期以后的現(xiàn)金流量情況進(jìn)行合理的估 算，以免影響結(jié)論的正確性。4甲乙兩個(gè)互斥方案壽命期相同，甲方案的內(nèi)部收益率為16%，乙方案的內(nèi)部收益率為 14%，兩個(gè)方案的增量?jī)?nèi)部收益率 9%，當(dāng)基準(zhǔn)收益率為 10%時(shí)，（）ANPV甲> NPV乙BNPV乙 NPV甲CNPV甲=NPV乙D無(wú)法確定答案： A解析：本題考核的內(nèi)容為壽命期相同的互斥方案的比選方法。根據(jù)題意畫(huà)圖：因?yàn)榧滓覂蓚€(gè)方案的內(nèi)部收益率均大于基準(zhǔn)收益率，說(shuō)明兩個(gè)方案均可行，當(dāng)NPV=9%時(shí)，其 NPV&

25、lt;ic, 其 NPV甲> NPV 乙，選擇甲方案。5某企業(yè)有三個(gè)獨(dú)立的投資方案，各方案有關(guān)數(shù)據(jù)如下：方案方案 1方案 2方案 3初始投資（萬(wàn)元）360050006600年末凈收益（萬(wàn)元）130012001500估計(jì)壽命（年）468若基準(zhǔn)收益率為 10%，則投資效益由高到低的順序?yàn)椋ǎ〢方案 1方案2方案3B方案2方案1方案3C方案3方案1方案2D方案3方案2方案1【答案】C解析： 評(píng)價(jià)獨(dú)立方案的方法與單方案的評(píng)價(jià)方法一樣。評(píng)價(jià)各個(gè)獨(dú)立方案的投資效益可以采用凈現(xiàn)值進(jìn)行比較。方案 1 的 NPV=3600+1300×(P/A，10%，4）=520.83萬(wàn)元方案 2 的 NPV=

26、5000+1200×（P/A，10%，6）=226.31萬(wàn)元方案 3 的 NPV=6600+1500×（P/A，10%，8）=1402.39萬(wàn)元所以凈現(xiàn)值由高到低的順序?yàn)榉桨?方案1方案2，則投資效益由高到低的順序?yàn)榉桨?方案 1方案 2 。考生可能沒(méi)有注意是獨(dú)立方案投資效益的比較，而把該題目看成互斥方案的比選。6某企業(yè)可供選擇的項(xiàng)目有三個(gè)，項(xiàng)目1 和項(xiàng)目 2 是互斥關(guān)系，項(xiàng)目 3 與項(xiàng)目 1 和項(xiàng)目 2 分別是獨(dú)立關(guān)系。各項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)如下：項(xiàng)目項(xiàng)目 1項(xiàng)目 2項(xiàng)目 3初始投資（萬(wàn)元）300050006000每年末凈收益（萬(wàn)元）130014501400估計(jì)壽命（年）468若

27、基準(zhǔn)收益率為 10%，則該企業(yè)選擇（）。A項(xiàng)目 1 和項(xiàng)目 3，兩個(gè)項(xiàng)目的 NAV=628.81 萬(wàn)元B 項(xiàng)目 2 和項(xiàng)目 3，兩個(gè)項(xiàng)目的 NPV=2783.75 萬(wàn)元C 項(xiàng)目 1 和項(xiàng)目 2，兩個(gè)項(xiàng)目的 NAV=628.81 萬(wàn)元D 項(xiàng)目 1 和項(xiàng)目 2，兩個(gè)項(xiàng)目的 NPV=2435.22 萬(wàn)元答案： A解析：本題將評(píng)價(jià)方案的概念和評(píng)價(jià)方法綜合到一題中，根據(jù)考題向綜合型發(fā)展的趨勢(shì)，希望考生關(guān)注。本題中項(xiàng)目 1和項(xiàng)目 2是互斥關(guān)系，所以只能選擇其中的一個(gè)項(xiàng)目，由于項(xiàng)目1 和項(xiàng)目 2的估計(jì)壽命不相同，所以采用凈年值進(jìn)行比選： 項(xiàng)目 1 的凈年值： NAV=-3000×（ A/P ， 1

28、0%， 4 ） +1300=353.46 萬(wàn)元 項(xiàng)目 2 的凈年值： NAV=-5000×（ A/P ， 10%， 6 ） +1400=301.85 萬(wàn)元 所以保留項(xiàng)目 1。項(xiàng)目 3 與項(xiàng)目 1 是獨(dú)立關(guān)系，只要項(xiàng)目 3 的凈年值大于零，則項(xiàng)目 3 也是可以選擇的，項(xiàng)目 3 的凈年值： NAV=-6000×（ A/P，10%，8）+1450=275.35 萬(wàn)元。所以，該企業(yè)應(yīng)選擇項(xiàng)目1 和項(xiàng)目 3，兩個(gè)項(xiàng)目的凈年值：NAV=353.46 萬(wàn)元 +275.35 萬(wàn)元 =628.81 萬(wàn)元。7針對(duì)互斥型投資方案經(jīng)濟(jì)效果的方法包括靜態(tài)評(píng)價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。其中靜態(tài)評(píng)價(jià)方法的局限

29、性包括 （ ）。A未能反映方案使用年限終了時(shí)的殘值B 未能反映增量投資所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成本上的節(jié)約C 未能反映方案使用過(guò)程中追加的投資及效果 D未能反映增量投資所帶來(lái)的增量?jī)羰找鍱 未能反映投資方案的使用年限 答案： A、 C、E 解析：本題考核的內(nèi)容是投資方案經(jīng)濟(jì)效果靜態(tài)評(píng)價(jià)方法的特點(diǎn)：互斥方案靜態(tài)評(píng)價(jià)方法，雖概念清晰，計(jì)算 簡(jiǎn)便，但主要缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)方案未來(lái)時(shí)期的發(fā)展變化情況，例如投資方案的使用年限； 投資回收以后方案的收益；方案使用年限終了時(shí)的殘值；方案在使用過(guò)程中更新和追加的投資及其效果等未能 充分地反映。因此，靜態(tài)評(píng)價(jià)方法僅適用于方案初評(píng)或作為輔助評(píng)價(jià)方法采用。而答案B

30、、D 是錯(cuò)誤的，因?yàn)槿绻?dāng)計(jì)算得到的增量投資收益率大于基準(zhǔn)投資收益率時(shí)，投資大的方案就是可行的，它表明投資的增量（K2K1）完全可以由經(jīng)營(yíng)費(fèi)的節(jié)約（ C1 C2）或增量?jī)羰找妫?A2A1）來(lái)得到補(bǔ)償。反之，投資小的方案為優(yōu)選方案。 增量投資收益率是投資方案經(jīng)濟(jì)效果靜態(tài)評(píng)價(jià)方法。8互斥型投資方案經(jīng)濟(jì)效果的靜態(tài)評(píng)價(jià)方法未能充分反映（）。A 方案使用年限終了時(shí)的殘值B 增量投資所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成本上的節(jié)約C 方案使用過(guò)程中追加的投資及其效果D 增量投資所帶來(lái)的增量?jī)羰找鍱 投資方案的使用年限 答案： ACE 解析：互斥型方案評(píng)價(jià)方法包括靜態(tài)的評(píng)價(jià)方法和動(dòng)態(tài)的評(píng)價(jià)方法，靜態(tài)的評(píng)價(jià)方法包括增量投資收益率法、

31、 增量投資回收期法、年折算費(fèi)用法和綜合總費(fèi)用法。以上幾種互斥方案靜態(tài)評(píng)價(jià)方法，雖概念清晰，計(jì)算簡(jiǎn)便， 但主要缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值， 對(duì)方案未來(lái)時(shí)期的發(fā)展變化情況， 例如投資方案的使用年限 （答案 E）； 投資回收以后方案的收益；方案使用年限終了時(shí)的殘值（答案A）；方案在使用過(guò)程中更新和追加的投資及其效果（答案 C）等未能充分地反映。因此，靜態(tài)評(píng)價(jià)方法僅適用于方案初評(píng)或作為輔助評(píng)價(jià)方法采用。920XX 年考題 采用內(nèi)部收益率指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案經(jīng)濟(jì)效果的優(yōu)越性在于（）。A. 能夠反映項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況B. 能夠直接衡量項(xiàng)目未回收投資的收益率C. 能夠直接反映項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期各年的利潤(rùn)率D

32、. 只需確定基準(zhǔn)收益率的大致范圍 E不需要與投資方案相關(guān)的大量數(shù)據(jù) 【答案】 ABD【思路】?jī)?nèi)部收益率（ IRR）指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足： 內(nèi)部收益率（ IRR）指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；能夠直接衡量項(xiàng)目未回收 投資的收益率；不需要事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。但不足的是內(nèi)部 收益率計(jì)算需要大量的與投資項(xiàng)目有關(guān)的數(shù)據(jù)，計(jì)算比較麻煩；對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來(lái)講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。并不能直接反映項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期各年的利潤(rùn)率10. 20XX 年考題 采用動(dòng)態(tài)方法評(píng)價(jià)計(jì)算期相同的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，選擇最佳方案

33、的準(zhǔn)則有（ ）。A. 增量投資收益率大于基準(zhǔn)投資收益率時(shí)投資額大的方案B. 增量?jī)?nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率時(shí)投資額大的方案C. 增量投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期時(shí)投資額大的方案D. 凈現(xiàn)值非負(fù)且其值為最大的方案E. 凈年值非負(fù)且其值為最大的方案【答案】 BDE【思路】 動(dòng)態(tài)方法評(píng)價(jià)計(jì)算期相同的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果時(shí)， 增量?jī)?nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率時(shí)投資額大的方案； 凈現(xiàn)值非負(fù)且其值為最大的方案；凈年值非負(fù)且其值為最大的方案。增量投資收益率和增量投資回收期評(píng)價(jià)是 靜態(tài)的方法。11某企業(yè)從設(shè)備租賃公司租借一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備的價(jià)格為98 萬(wàn)元，租期為 7 年，每年年末支付租金，折現(xiàn)率為 10%，附加率為 4

34、%。若按附加率法計(jì)算，則該企業(yè)每年應(yīng)付的租金為（）萬(wàn)元。A 17.92B 20.94C 21.84D 27.72答案： D解析：本題是 20XX 年考題，考核的內(nèi)容為附加率法計(jì)算租金。該方法是20XX年版教材新增加的內(nèi)容。根據(jù)公式：R=P×（ 1+Ni ）/N+P×r=98 ×（ 1+7×10%）/7+98 ×4%=27.72 萬(wàn)元 該題并不難，關(guān)鍵是記住公式。12 某企業(yè)從設(shè)備租賃公司租借一強(qiáng)設(shè)備，該設(shè)備的價(jià)格為48 萬(wàn)元，租期為 6 年，折現(xiàn)率為 12%。若按年金法計(jì)算，則該企業(yè)每年年末等額支付和每年年初等額支付的租金分別為（ ）萬(wàn)元。A

35、15.79 和 14.10B 11.67 和 10.42C 10.42 和 9.31D 8.96 和 8.00答案： B解題要點(diǎn)：本題是 20XX 年考題，考核的內(nèi)容為年金法計(jì)算租金。該方法是20XX 年版教材新增加的內(nèi)容。根據(jù)公式：期末支付： R=（ A/P， i ，N） =（A/P，12%，6）=11.67 萬(wàn)元期初支付： R=（F/P，i ，N1）（A/F，i ，N1）=10.42 萬(wàn)元 該題并不難，關(guān)鍵是理解公式。13 設(shè)備在市場(chǎng)上維持其價(jià)值的時(shí)期稱為（）。A 經(jīng)濟(jì)壽命B 自然壽命C 物質(zhì)壽命D 有效壽命答案： D 解析：設(shè)備的技術(shù)壽命，又稱有效壽命。它是指從設(shè)備開(kāi)始使用到因技術(shù)落后而

36、被淘汰所延續(xù)的時(shí)間，也即是 指設(shè)備在市場(chǎng)上維持其價(jià)值的時(shí)期。設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命，是從經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看設(shè)備最合理的使用期限。具體言之， 是指設(shè)備從投入使用開(kāi)始，到因繼續(xù)使用經(jīng)濟(jì)上不合理而被更新所經(jīng)歷的時(shí)間。設(shè)備的自然壽命，又稱物質(zhì)壽 命。是指設(shè)備從投入使用開(kāi)始，直到因物質(zhì)磨損而不能繼續(xù)使用、報(bào)廢為止所經(jīng)歷的時(shí)間?？忌赡軐⒃O(shè)備的 經(jīng)濟(jì)壽命和技術(shù)壽命的概念混淆了。 14進(jìn)行設(shè)備租賃與購(gòu)置決策分析時(shí)，通過(guò)定性分析篩選方案所考慮的主要因素包括（） A設(shè)備使用成本B設(shè)備保修方式C企業(yè)財(cái)務(wù)能力D設(shè)備技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)E設(shè)備使用維修特點(diǎn)答案： CDE解題要點(diǎn)：本題是 20XX 年考題。在設(shè)備租賃與購(gòu)置分析的步驟中，第三步，定性分析篩選方案，包括：分析 企業(yè)財(cái)務(wù)能力。如果企業(yè)不能一次籌集并支付全部設(shè)備價(jià)款，則排除一次付款購(gòu)置方案。分析設(shè)備技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、 使用維修特點(diǎn)。對(duì)技術(shù)過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大、保養(yǎng)維護(hù)復(fù)雜、使用時(shí)間短的設(shè)備，應(yīng)選擇租賃方案；對(duì)技術(shù)過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)小、 使用時(shí)間長(zhǎng)的大型專用設(shè)備，可選擇購(gòu)置或融資租賃方案。15 企業(yè)在進(jìn)行租賃或購(gòu)買