中小企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1、淺談小型企業(yè)的融資問(wèn)題張三提綱一、小型企業(yè)融資的重要性1、融資貫穿企業(yè)成立、積累、發(fā)展、成熟的各個(gè)階段。2、融資是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心內(nèi)容之一。3、融資是小型企業(yè)能否迅速發(fā)展的關(guān)鍵。二、小型企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)1、內(nèi)源融資風(fēng)險(xiǎn)。2、外源融資風(fēng)險(xiǎn)。三、小型企業(yè)的融資方式1、內(nèi)部融資方式。2、外部融資方式。四、小型企業(yè)融資新渠道的開(kāi)辟1、小型企業(yè)內(nèi)部股權(quán)融資股份合作制。2、小型企業(yè)外部股權(quán)融資創(chuàng)業(yè)扳市場(chǎng)和境外借殼上市。3、企業(yè)債務(wù)融資表外融資。淺談小型企業(yè)的融資問(wèn)題張三內(nèi)容提要：小型企業(yè)富有機(jī)動(dòng)性、靈活性和創(chuàng)造性，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的溫床，是創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的重要途徑，是發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。改革開(kāi)放20多年來(lái)，我國(guó)逐

2、步形成了市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和多元化的所有制結(jié)構(gòu)，小型企業(yè)更是蓬勃發(fā)展，成為最活躍的經(jīng)濟(jì)細(xì)胞和增長(zhǎng)點(diǎn)，它們對(duì)促進(jìn)科技進(jìn)步、增加就業(yè)、擴(kuò)大出口等方面發(fā)揮著不可忽視而且不可替代的作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展舉足輕重。然而，對(duì)小型企業(yè)的發(fā)展所提供的金融供給滯后，融資渠道狹窄，小型企業(yè)融資難問(wèn)題成為制約企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。 資金短缺已嚴(yán)重影響和制約小型企業(yè)的發(fā)展。本文從小型企業(yè)融資的重要性、融資風(fēng)險(xiǎn)、融資方式和融資渠道四個(gè)方面對(duì)小型企業(yè)的融資問(wèn)題進(jìn)行了探討。關(guān)鍵詞：小型企業(yè) 融資風(fēng)險(xiǎn) 融資方式 融資渠道小型企業(yè)在當(dāng)今社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中舉足輕重，與被人們譽(yù)為國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的大中型企業(yè)相提并論，可謂“車之雙輪”、“

3、鳥(niǎo)之雙翼”，共同活躍于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中。改革開(kāi)放20多年來(lái)，一大批大中型乃至特大型企業(yè)大顯身手的同時(shí)，占企業(yè)總數(shù)95%以上的小型企業(yè)也經(jīng)受千錘百煉而脫穎而出。無(wú)論在擴(kuò)大勞動(dòng)就業(yè)，還是在增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等方面都具有不可替代的特殊地位和重要作用。據(jù)1999年上海市小型企業(yè)基本情況調(diào)查資料顯示：小型企業(yè)39.4萬(wàn)戶，占上海企業(yè)總戶數(shù)的93.2%（其中科技型企業(yè)占88.5%）；工業(yè)總產(chǎn)值占上海國(guó)民經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值40%以上；就業(yè)人數(shù)為530萬(wàn)人，占上?？偩蜆I(yè)數(shù)的56%。因而小型企業(yè)的發(fā)展已成為當(dāng)今政府和社會(huì)各界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。各級(jí)政府和學(xué)者媒體都表現(xiàn)出高度熱情，呼吁重視和扶持小企業(yè)的發(fā)展。小型企業(yè)在日益

4、激烈的競(jìng)爭(zhēng)中如何取勝，并盡快站穩(wěn)腳跟而且發(fā)展起來(lái)，財(cái)務(wù)管理是很關(guān)鍵的一個(gè)因素。本文撇開(kāi)政府決策層的努力不談，而立足于小型企業(yè)本身，研究如何加強(qiáng)小型企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理，怎樣進(jìn)行小型企業(yè)的融資決策，從而使小企業(yè)達(dá)到自身健康、持續(xù)地發(fā)展。一、小型企業(yè)融資的重要性融資是指企業(yè)出于發(fā)展、生產(chǎn)、和投資的需要，籌集盡可能低成本資金的行為。無(wú)論企業(yè)規(guī)模大或小，無(wú)論企業(yè)經(jīng)營(yíng)什么，企業(yè)存在的目的都是為了獲取最大經(jīng)濟(jì)利益。融資是資本運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn),也是企業(yè)收益分配賴以遵循的基礎(chǔ)。足夠的資本規(guī)模,可以保證企業(yè)投資的需要；合理的資本結(jié)構(gòu),可以降低和規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)。因此,就融資本身來(lái)說(shuō),它只是企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)的一個(gè)環(huán)節(jié)，但融資活動(dòng),

5、決定和影響企業(yè)整個(gè)資本運(yùn)動(dòng)的始終。在過(guò)去，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理者把大部分精力放在企業(yè)的投資決策上，他們認(rèn)為只有投資項(xiàng)目能夠賺取利潤(rùn)時(shí)，企業(yè)總體價(jià)值才能增加。而經(jīng)過(guò)證明，企業(yè)資金成本達(dá)到最低的時(shí)候，企業(yè)價(jià)值就達(dá)到最大。在一定的經(jīng)營(yíng)管理水平下，企業(yè)財(cái)富是否增加，是融資和投資活動(dòng)的綜合效果，當(dāng)投資收益大于融資成本，企業(yè)財(cái)富就增加，當(dāng)融資成本大于投資獲利，企業(yè)財(cái)富就減少（如下圖所示）。企業(yè)經(jīng)營(yíng)企業(yè)財(cái)富的增加投資投出資金 投資收益大于融資成本 獲得資金融資 企業(yè)盈利，使股東權(quán)益增加，因此獲得自有資金下面從三個(gè)方面談?wù)勅谫Y的重要性。1、融資貫穿企業(yè)成立、積累、發(fā)展、成熟的各個(gè)階段。融資是創(chuàng)業(yè)者從創(chuàng)辦企業(yè)開(kāi)始就要

6、面臨的問(wèn)題，而且隨著企業(yè)的發(fā)展，融資將貫穿于企業(yè)成立、積累、發(fā)展、成熟的各個(gè)階段，只不過(guò)每個(gè)階段的融資形式有所不同。企業(yè)的每個(gè)階段都離不開(kāi)融資活動(dòng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資活動(dòng)是與融資活動(dòng)緊密結(jié)合在一起的，融資能力的高低將直接影響企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ瞧髽I(yè)進(jìn)一步發(fā)展的重要決定性因素。2、融資是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心內(nèi)容之一。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心是“創(chuàng)造價(jià)值，不斷增加企業(yè)財(cái)富”，要達(dá)到這一目標(biāo)，取決于企業(yè)在投資、融資、經(jīng)營(yíng)這三個(gè)環(huán)節(jié)上的綜合效果，三者缺一不可。而融資活動(dòng)是企業(yè)創(chuàng)立和進(jìn)一步發(fā)展的起點(diǎn)，是企業(yè)發(fā)展的核心內(nèi)容之一，可以說(shuō)，沒(méi)有融資活動(dòng)，企業(yè)就無(wú)法生存、發(fā)展下去，就無(wú)從談投資、談經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。3、融資是小型企業(yè)能否迅

7、速發(fā)展的關(guān)鍵。實(shí)踐表明，任何一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)都經(jīng)歷三個(gè)發(fā)展階段，即成長(zhǎng)階段、成熟階段、衰退階段，小型企業(yè)普遍處于成長(zhǎng)階段，資金需求的壓力大，處于最需要融資的時(shí)期，有強(qiáng)烈的融資愿望。尤其是在轉(zhuǎn)軌時(shí)期，由于小型企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，又沒(méi)有大量資產(chǎn)可作抵押，資信等級(jí)相對(duì)較低，銀行一般不愿意多貸款給小型企業(yè)，所以我國(guó)小型企業(yè)融資目前仍處于尷尬地位，融資難的問(wèn)題則一直是小型企業(yè)成長(zhǎng)前進(jìn)中的桎梏。據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)載：1998年第一季度末，國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)小型企業(yè)的貸款還不足其貸款余額的38%，若加上其他商業(yè)銀行和信用社的貸款，也僅占全部貸款的44%左右。因此對(duì)優(yōu)秀的小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，更為重要的是分析資金籌集風(fēng)險(xiǎn)，合理選

8、擇融資方式，考慮資金成本，最終開(kāi)辟融資新渠道。二、小型企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資金來(lái)源可分為兩大類：一類是所有者投資，即自有資金；另一類是借入資金，包括銀行貸款、發(fā)行債券和向社會(huì)融資等，屬于負(fù)債。因此融資風(fēng)險(xiǎn)包括內(nèi)源融資風(fēng)險(xiǎn)和外源融資風(fēng)險(xiǎn)。1、 內(nèi)源融資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)內(nèi)源融資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，因?yàn)槭褂觅Y金是內(nèi)部籌集的，融資風(fēng)險(xiǎn)存在于其資金使用效益的不確定上。正是由于資金使用效益的不確定，從而使得這種籌資方式，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。具體表現(xiàn)在資金使用效果低下，無(wú)法滿足投資者的投資報(bào)酬期望，引起企業(yè)股票價(jià)格下跌，籌資難度加大，資金成本上升。2、 外源融資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外源融資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，由于使用資金是外部借入，融資風(fēng)險(xiǎn)的存在是顯

9、而易見(jiàn)的。下面就三個(gè)方面談?wù)勑⌒推髽I(yè)的外源融資風(fēng)險(xiǎn)。（1）小型企業(yè)籌集到一大筆債務(wù)資金后，必然面臨到期償還的風(fēng)險(xiǎn)。由于借入資金嚴(yán)格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額，如果借入資金不能產(chǎn)生效益，導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息，就會(huì)使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)代價(jià)。例如向銀行支付罰息，低價(jià)拍賣抵押財(cái)產(chǎn)，引起企業(yè)股票價(jià)格下跌等，嚴(yán)重的則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此，借款籌資的風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為企業(yè)能否及時(shí)足額地還本付息。（2）小型企業(yè)在融資過(guò)程中，應(yīng)充分估計(jì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。自有資金和借入資金之間的比例構(gòu)成資本結(jié)構(gòu)。二者之間的比例是否適當(dāng)與企業(yè)財(cái)務(wù)上的利益和風(fēng)險(xiǎn)有著密切的關(guān)系。當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率高于借

10、入資金利息率時(shí)，企業(yè)使用一部分借入資金，亦即“負(fù)債經(jīng)營(yíng)”，可以通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿的作用來(lái)提高自有資金利潤(rùn)率。當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率低于借入資金利息率時(shí)，企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤(rùn)率降低，甚至虧損，嚴(yán)重的則因資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高或過(guò)量不良資產(chǎn)的存在，導(dǎo)致資不抵債而破產(chǎn)。（3）小型企業(yè)從外部融資，應(yīng)在數(shù)量上有一個(gè)合理的界限。對(duì)以股份公司為代表的大企業(yè)來(lái)講，融資的目的在于實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)，即追求資金成本最低和企業(yè)價(jià)值最大；而對(duì)小型企業(yè)來(lái)講，融資的目的是直接確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金。融資過(guò)多會(huì)增加籌資費(fèi)用，若資金得不到充分有效地使用，造成資金閑置，影響資金的利用效果；融資不足，又會(huì)影響資金供應(yīng)，保證不了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)

11、展對(duì)資金的合理需要。而且不同的融資渠道往往要求企業(yè)付出不同的代價(jià)，即具有不同的融資成本。因此，小型企業(yè)在籌集資金時(shí)，要考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來(lái)的資金成本的高低和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，以便選擇最佳的籌資方式，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)。 三、小型企業(yè)的融資方式1、內(nèi)部融資方式。所謂內(nèi)部融資就是企業(yè)發(fā)展所需的資金主要通過(guò)內(nèi)部來(lái)解決，即將自己的儲(chǔ)蓄（留存盈利和折舊）轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。例如，利潤(rùn)留存、未分配利潤(rùn)、股東增資擴(kuò)股等。內(nèi)部融資不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或股息，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)由于資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，不發(fā)生融資費(fèi)用，使內(nèi)部融資的成本較低，因此它是企業(yè)首選的融資方式。2、外部融資方式。所謂外部融

12、資就是企業(yè)發(fā)展所需的資金主要通過(guò)外部來(lái)解決，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)部融資已經(jīng)很難滿足企業(yè)的資金需求。外部融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式。外部融資又可分為債務(wù)融資和股權(quán)融資。（1）債務(wù)融資是指通過(guò)增加企業(yè)負(fù)債來(lái)獲取資金，如向銀行貸款、發(fā)行債券等；（2）股權(quán)融資是指通過(guò)增加企業(yè)的所有者權(quán)益來(lái)獲取資金，如發(fā)行股票、增資擴(kuò)股等。就各種融資方式來(lái)看，內(nèi)部融資不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或股息，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)由于資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，不發(fā)生融資費(fèi)用，使內(nèi)部融資的成本遠(yuǎn)低于外部融資。因此它是企業(yè)首選的融資方式。企業(yè)內(nèi)部融資能力的大

13、小取決于企業(yè)利潤(rùn)水平、凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者的預(yù)期等因素。只有當(dāng)內(nèi)部融資仍不能滿足企業(yè)的資金需求時(shí)，企業(yè)才能轉(zhuǎn)向外部融資。四、小型企業(yè)融資新渠道的開(kāi)辟眾所周知，目前小型企業(yè)融資渠道較為單一，過(guò)分依賴于銀行機(jī)構(gòu)的融資渠道，而非銀行金融機(jī)構(gòu)的融資渠道尚未打通，缺少直接融資渠道。筆者在此介紹幾種融資渠道其實(shí)都已有先例，想必對(duì)小型企業(yè)有一定的參考意義。1、小型企業(yè)內(nèi)部股權(quán)融資股份合作制。股份合作制作為群眾的一項(xiàng)創(chuàng)造，根植于農(nóng)村的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。然而群眾的實(shí)踐啟發(fā)了國(guó)有小型企業(yè)改革的探索者。當(dāng)股份合作制由農(nóng)村走向城市后，便以其強(qiáng)大的生命力成為國(guó)有企業(yè)“放小”的重要形式。股份合作制通過(guò)職工持股形式，融資本合作與勞動(dòng)

14、合作于一體，兼股份制與合作制之所長(zhǎng)。既為企業(yè)開(kāi)辟了一條新的融資渠道，緩解企業(yè)資金短缺的矛盾，又理順了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，提高職工的生產(chǎn)積極性，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。上海現(xiàn)代音像電器有限公司在實(shí)行股份合作制改造時(shí)，成功地向職工募集了490萬(wàn)元的資金。無(wú)獨(dú)有偶，四達(dá)公司就是由企業(yè)內(nèi)部職工共同出資改建的職工持股企業(yè)，1993年改制時(shí)職工認(rèn)購(gòu)率達(dá)100%，180萬(wàn)元的資金一步到位。顯然，股份合作制是我國(guó)小型企業(yè)解決資金“瓶頸”問(wèn)題的一條有效途徑。2、小型企業(yè)外部股權(quán)融資創(chuàng)業(yè)扳市場(chǎng)和境外借殼上市。（1）合理利用創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，又稱之為“二板市場(chǎng)”，是資本市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，是中小型企業(yè)，尤其是高科

15、技企業(yè)融資的主要場(chǎng)所。目前美國(guó)的那斯達(dá)克市場(chǎng)（NASDAQ）、英國(guó)的另項(xiàng)投資市場(chǎng)（AIM）等“二板市場(chǎng)”已成為世界高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。香港的“二板市場(chǎng)”，對(duì)中國(guó)求資若渴的小型高科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是久旱逢甘露，其積極作用毋庸置疑?！岸迨袌?chǎng)”對(duì)內(nèi)地小企業(yè)最大的吸引力在于：一是對(duì)企業(yè)無(wú)盈利要求；二是對(duì)企業(yè)規(guī)模限制較少，相對(duì)于內(nèi)地主板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其進(jìn)入壁壘較低，上市程序上也顯得比較簡(jiǎn)單?！岸迨袌?chǎng)”不僅能使小型企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)得到足夠的發(fā)展資金，更重要的是，由于有現(xiàn)代資本市場(chǎng)一整套嚴(yán)格的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)保障措施，可以幫助小企業(yè)迅速進(jìn)入規(guī)范化的管理和運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，從而大大提高小型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)素質(zhì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

16、二板市場(chǎng)”因有諸多好處因而獲得小型企業(yè)的青睞。1999年第四季度，香港“二板市場(chǎng)”鳴鼓開(kāi)張之時(shí)引起國(guó)內(nèi)小型企業(yè)尤其是高科技企業(yè)的熱切關(guān)注。據(jù)估計(jì)，有意入主香港“二板市場(chǎng)”的大陸小型企業(yè)已多達(dá)數(shù)百家，所以從某種程度上而言，“二板市場(chǎng)”可以稱得上是我國(guó)小型企業(yè)發(fā)展的“護(hù)航使者”。（2）境外借殼上市。目前政府正在采取必要的政策調(diào)控引導(dǎo)社會(huì)資本發(fā)展經(jīng)濟(jì)，筆者認(rèn)為小型企業(yè)融資應(yīng)該緊緊把握證券法及當(dāng)前加大資本市場(chǎng)建設(shè)的時(shí)機(jī)，擴(kuò)大上市額度。小型企業(yè)可以針對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的單元化的弊端且又非改制的實(shí)際情況，盡快入主、兼并、控股一家經(jīng)營(yíng)三年以上的定募公司，將小型企業(yè)部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入定募公司，以定募公司上報(bào)申請(qǐng)上市

17、對(duì)小型企業(yè)來(lái)說(shuō)可能是最廉價(jià)簡(jiǎn)捷的一種借殼上市方式，最可行的就是到香港和加拿大上市，進(jìn)行合并操作。具體的辦法就是在境外成立一個(gè)投資公司，使它擁有國(guó)內(nèi)一些企業(yè)的控股權(quán)，由選定的一家目標(biāo)上市公司（殼公司）增發(fā)新股，通過(guò)該投資公司把國(guó)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)合并到該公司里去，但要保證我們處于控股地位。這樣，你不用出一筆現(xiàn)金去收購(gòu)它的股權(quán)，也不用把原來(lái)的大股東轉(zhuǎn)換出去，而是把他和你栓在了一起，在其后的經(jīng)營(yíng)中他就會(huì)和你很好地配合，從而也避免了收購(gòu)中的很多陷阱。而對(duì)他來(lái)說(shuō)，增加了一筆新的優(yōu)良資產(chǎn)，也是愿意的。當(dāng)然到目前為止，我國(guó)小型企業(yè)搞境外借殼上市的成功之例為數(shù)不多。理論可行，但實(shí)踐起來(lái)，成本還是高了一些，也比較復(fù)雜

18、。一般小型企業(yè)無(wú)能力涉足，而對(duì)于部分頗具實(shí)力，尤其是具有相當(dāng)發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍夹⌒推髽I(yè)有其可行性。浙江一些民企不愿意透明企業(yè)財(cái)務(wù)和內(nèi)部結(jié)構(gòu)，他們只需要迅速獲得上市公司資源，買殼就成為一種便捷通道。比如浙江的華立集團(tuán)去年剛剛買了個(gè)上市公司，萬(wàn)向集團(tuán)還到美國(guó)收購(gòu)了家納斯達(dá)克上市公司。另外，一些民企還玩起了“造殼”的游戲。他們?cè)诎倌酱?、開(kāi)曼等群島上去注冊(cè)一家海外離岸公司，利用這些小島注冊(cè)程序簡(jiǎn)單，也無(wú)需向當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門提供財(cái)務(wù)報(bào)表、外匯出入自由等漏洞，然后再以這些離岸公司的名義在海外曲線上市。 3、企業(yè)債務(wù)融資表外融資。近年來(lái)表外融資在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中迅速發(fā)展，為企業(yè)開(kāi)辟了新的融資獲利渠道，成為企業(yè)廣辟財(cái)源中

19、不可缺少的籌資門路。當(dāng)然，小型企業(yè)也可不妨一試。目前企業(yè)中較為常見(jiàn)的表外融資方式是應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)。企業(yè)以未到期的應(yīng)收票據(jù)，通過(guò)背書(shū)手續(xù)，扣除一定利息來(lái)融通剩余資金的一種籌資方式。除此之外，應(yīng)收帳款出售也是一種有效的表外融資手段。企業(yè)將應(yīng)收帳款出售給信貸機(jī)構(gòu)來(lái)籌集資金，并將帳款出售一事告知債務(wù)方，使其成為信貸機(jī)構(gòu)的直接債務(wù)人。當(dāng)今影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的一個(gè)突出問(wèn)題是大量應(yīng)收帳款的存在，顯然，通過(guò)出售應(yīng)收帳款不僅能籌集資金，而且有利于資金的加速周轉(zhuǎn)。表外融資作為企業(yè)理財(cái)?shù)囊豁?xiàng)創(chuàng)新，使企業(yè)籌資的靈活性大為增加，為企業(yè)提供了一個(gè)具有供應(yīng)彈性和可供選擇的資金融通體系，使籌資工具、籌資方式多樣化，緩解了企業(yè)資金緊張矛盾。同時(shí)，表外融資的發(fā)展是企業(yè)資金使用的功能界限被打破，企業(yè)可根據(jù)籌資的性質(zhì)和理財(cái)狀況，改變籌資用途，靈活運(yùn)用籌資，使經(jīng)營(yíng)者獲得寬松的財(cái)務(wù)環(huán)境，積累創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)帶動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)觀念的創(chuàng)新。然而，凡事一分為二，表外融資在具有優(yōu)越性的同時(shí)，也具有一定的缺陷。與表內(nèi)融資相比，表外融資可將表內(nèi)負(fù)債轉(zhuǎn)移到表外，將企業(yè)的真實(shí)負(fù)債隱蔽起來(lái)，因而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大為增強(qiáng)。如應(yīng)用不慎，將給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。由于表外融資隱匿企業(yè)的真實(shí)負(fù)債，有時(shí)企業(yè)可能已背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，只不過(guò)表內(nèi)并未顯示而已，但這筆隱匿的債務(wù)終歸要償還的。一旦該債務(wù)造成企業(yè)負(fù)債