新三板業(yè)務(wù)流程課件

1、新三板業(yè)務(wù)交流廣發(fā)證券深圳分公司2015年1月012014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD CONTENTS目錄03 Page0102新三板發(fā)展歷程項目承做流程新三板掛牌條件及承攬承做關(guān)注的重點新三板企業(yè)的掛牌收獲新三板企業(yè)未來資本市場之路030405022014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板業(yè)務(wù)交流p|新三板發(fā)展歷程| 1032014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板發(fā)展歷程主主板板中小板中小板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板新三板新三板區(qū)域股權(quán)交易區(qū)域股權(quán)交易市場（四

2、板）市場（四板）多層次資本市場結(jié)構(gòu)交易所交易所市場市場場外場外市場市場042014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板發(fā)展歷程052014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板發(fā)展歷程最新數(shù)據(jù)62014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板業(yè)務(wù)介紹2p|承做流程|072014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板承做流程p新三板承做流程一個月時間左右企業(yè)規(guī)范時間視具體情況而定，不固定；全面盡調(diào)、立項、制作材料需一個多月

3、四至五個月企業(yè)規(guī)范、股改、制作材料簽訂財務(wù)顧問合同廣發(fā)證券、會計師、律師進場進行初步盡調(diào)，發(fā)現(xiàn)問題并形成解決方案企業(yè)就前期盡調(diào)發(fā)現(xiàn)的問題進行規(guī)范規(guī)范完成后，廣發(fā)協(xié)助企業(yè)股改進場全面盡調(diào)、立項、制作掛牌材料簽約、初步盡調(diào)內(nèi)核、申報、掛牌報內(nèi)核審查反饋內(nèi)核問題申報全國股轉(zhuǎn)公司反饋股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提出的問題企業(yè)成功掛牌082014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板業(yè)務(wù)交流p|新三板掛牌條件解析及承攬承做關(guān)注的重點| 3第三部分 新三板操作實務(wù)p一、新三板掛牌條件股份有限公司申請股票在新三板掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，股份有限公司申請股票在新三板掛牌，不受股

4、東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：不限于高新技術(shù)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： 1、依法設(shè)立且存續(xù)滿、依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算；變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算；2、業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；、業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；3、公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；、公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；4、股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；、股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；5、主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；、主辦券商

5、推薦并持續(xù)督導(dǎo)；6、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。09第三部分 新三板操作實務(wù)p二、承攬關(guān)注要點及技巧財務(wù)關(guān)注點u會計政策適用會計政策適用：如會計核算方法、收入成本確認(rèn)時點如會計核算方法、收入成本確認(rèn)時點u會計核算基礎(chǔ)會計核算基礎(chǔ)：如代理記賬、手工記賬、如代理記賬、手工記賬、“內(nèi)外內(nèi)外”不一、白條入賬等不一、白條入賬等u內(nèi)部控制內(nèi)部控制：了解公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層構(gòu)成、成文及不成文的治理機制了解公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層構(gòu)成、成文及不成文的治理機制u關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易：了解關(guān)聯(lián)交易的性質(zhì)和范圍；關(guān)聯(lián)交易的定價了解關(guān)聯(lián)交易的性質(zhì)和范圍；關(guān)聯(lián)交易的定價u了解企

6、業(yè)財務(wù)不規(guī)范事項（財務(wù)報表）了解企業(yè)財務(wù)不規(guī)范事項（財務(wù)報表）：如固定資產(chǎn)金額??；大額庫存現(xiàn)金、預(yù)如固定資產(chǎn)金額??；大額庫存現(xiàn)金、預(yù)收賬款、其他應(yīng)收款、長期應(yīng)付款、資本公積等收賬款、其他應(yīng)收款、長期應(yīng)付款、資本公積等存在的財務(wù)問題一般均可在股改前進行適度規(guī)范，但需提前了解，與企業(yè)溝通后，存在的財務(wù)問題一般均可在股改前進行適度規(guī)范，但需提前了解，與企業(yè)溝通后，判斷規(guī)范的意愿及難易程度。判斷規(guī)范的意愿及難易程度。10第三部分 新三板操作實務(wù)p二、承攬關(guān)注要點及技巧法律關(guān)注點u股本問題：股本問題： 1、無形資產(chǎn)出資、無形資產(chǎn)出資 （與公司業(yè)務(wù)無關(guān)；評估價值虛高；職務(wù)發(fā)明；權(quán)屬不清等問（與公司業(yè)務(wù)無關(guān)

7、；評估價值虛高；職務(wù)發(fā)明；權(quán)屬不清等問題）題） 2、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)（債權(quán)形成無證據(jù)支持；轉(zhuǎn)債權(quán)，而非直接債權(quán)）、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)（債權(quán)形成無證據(jù)支持；轉(zhuǎn)債權(quán)，而非直接債權(quán)） 3、股份代持（股份代持導(dǎo)致股份無法確權(quán)，影響股改及后續(xù)掛牌）、股份代持（股份代持導(dǎo)致股份無法確權(quán)，影響股改及后續(xù)掛牌） 4、工商變更、工商變更 （股權(quán)變更未履行正常的工商變更手續(xù)或存有瑕疵）（股權(quán)變更未履行正常的工商變更手續(xù)或存有瑕疵）u同業(yè)競爭問題：同業(yè)競爭問題： 1、公司與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)，應(yīng)避免經(jīng)營相同或相似、公司與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)，應(yīng)避免經(jīng)營相同或相似的業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù) 2、確有無法馬上

8、解決的同業(yè)競爭，需判斷是否有可行解決方案、確有無法馬上解決的同業(yè)競爭，需判斷是否有可行解決方案 3、同業(yè)競爭未完全解決前，是否會損害其他中小股東或投資者的利益、同業(yè)競爭未完全解決前，是否會損害其他中小股東或投資者的利益11第三部分 新三板操作實務(wù)p二、承攬關(guān)注要點及技巧法律關(guān)注點 u關(guān)聯(lián)交易：關(guān)聯(lián)交易： 1、是否存在：了解關(guān)聯(lián)交易（購銷的性質(zhì)及定價、往來的方向）、是否存在：了解關(guān)聯(lián)交易（購銷的性質(zhì)及定價、往來的方向） 2、必要性、重要性：盡可能減少不重要的關(guān)聯(lián)交易，拒絕不必要和不正常的關(guān)、必要性、重要性：盡可能減少不重要的關(guān)聯(lián)交易，拒絕不必要和不正常的關(guān)聯(lián)交易聯(lián)交易 3、可規(guī)范性：股東欠款無足

9、夠資金償還、可規(guī)范性：股東欠款無足夠資金償還、 既買又賣既買又賣u獨立性：獨立性： 1、公司是否在資產(chǎn)、人員、機構(gòu)、財務(wù)、業(yè)務(wù)等方面獨立于控股股東、實際控、公司是否在資產(chǎn)、人員、機構(gòu)、財務(wù)、業(yè)務(wù)等方面獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)。制人及其控制的其他企業(yè)。 2、獨立性問題的解決涉及企業(yè)重組、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、業(yè)務(wù)劃分等，可能涉及、獨立性問題的解決涉及企業(yè)重組、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、業(yè)務(wù)劃分等，可能涉及關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭的處理。關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭的處理。12第三部分 新三板操作實務(wù)p二、承攬關(guān)注要點及技巧法律關(guān)注點u資產(chǎn)評估：資產(chǎn)評估： 1、是否存在根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果調(diào)整賬務(wù)情況，可能涉及補繳稅

10、款、是否存在根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果調(diào)整賬務(wù)情況，可能涉及補繳稅款 2、股改過程中，如采用評估值折股，視為新設(shè)公司，除了需對增值部分納稅、股改過程中，如采用評估值折股，視為新設(shè)公司，除了需對增值部分納稅外，還將使公司業(yè)績無法連續(xù)計算外，還將使公司業(yè)績無法連續(xù)計算 3、出資過程中的資產(chǎn)評估可能存在出資資產(chǎn)權(quán)屬不清、價值虛高等問題，導(dǎo)、出資過程中的資產(chǎn)評估可能存在出資資產(chǎn)權(quán)屬不清、價值虛高等問題，導(dǎo)致出資存在瑕疵致出資存在瑕疵u股權(quán)轉(zhuǎn)讓：股權(quán)轉(zhuǎn)讓： 1、在轉(zhuǎn)讓股權(quán)過程中，由于未按照轉(zhuǎn)讓時公司凈資產(chǎn)或以原始出資作價轉(zhuǎn)讓，、在轉(zhuǎn)讓股權(quán)過程中，由于未按照轉(zhuǎn)讓時公司凈資產(chǎn)或以原始出資作價轉(zhuǎn)讓，導(dǎo)致存在潛在的不必要

11、稅負(fù)產(chǎn)生導(dǎo)致存在潛在的不必要稅負(fù)產(chǎn)生 2、從公司歷史沿革中的股權(quán)處理過程中，了解是否存在已非關(guān)聯(lián)化的關(guān)聯(lián)方、從公司歷史沿革中的股權(quán)處理過程中，了解是否存在已非關(guān)聯(lián)化的關(guān)聯(lián)方關(guān)系關(guān)系13第三部分 新三板操作實務(wù)p二、承攬關(guān)注要點及技巧法律關(guān)注點u持續(xù)經(jīng)營能力：持續(xù)經(jīng)營能力： 1、是否存在重大客戶、供應(yīng)商依賴，可能致公司持續(xù)經(jīng)營能力存疑、是否存在重大客戶、供應(yīng)商依賴，可能致公司持續(xù)經(jīng)營能力存疑 2、管理層頻繁變動，核心技術(shù)、銷售人員不穩(wěn)定影響公司持續(xù)經(jīng)營、管理層頻繁變動，核心技術(shù)、銷售人員不穩(wěn)定影響公司持續(xù)經(jīng)營 3、公司行業(yè)前景不明，公司在行業(yè)競爭力弱，無核心競爭力、公司行業(yè)前景不明，公司在行業(yè)競

12、爭力弱，無核心競爭力u對外擔(dān)保：對外擔(dān)保： 1、是否存在公司為控股股東或?qū)嶋H控制人及其控制的企業(yè)提供擔(dān)保、是否存在公司為控股股東或?qū)嶋H控制人及其控制的企業(yè)提供擔(dān)保 2、對外擔(dān)保是否損害其他股東利益、對外擔(dān)保是否損害其他股東利益 3、關(guān)注是否存在隱性對外擔(dān)保（過橋借貸）、關(guān)注是否存在隱性對外擔(dān)保（過橋借貸）存在的法律問題：部分問題可以規(guī)范（可能因為考慮資金無法規(guī)范、考慮存在的法律問題：部分問題可以規(guī)范（可能因為考慮資金無法規(guī)范、考慮成本不愿意規(guī)范），部分問題則可能成為掛牌無法修復(fù)的瑕疵。成本不愿意規(guī)范），部分問題則可能成為掛牌無法修復(fù)的瑕疵。14第三部分 新三板操作實務(wù)p二、承攬關(guān)注要點及技巧承

13、攬常見問題u多久能掛牌？多久能掛牌？ 1、結(jié)合新三板備案制的特點向企業(yè)主解釋為何能在短時間內(nèi)掛牌、結(jié)合新三板備案制的特點向企業(yè)主解釋為何能在短時間內(nèi)掛牌 2、暫時新三板不存在掛牌排隊過長現(xiàn)象，但具體掛牌時間與企業(yè)本身資質(zhì)關(guān)系重、暫時新三板不存在掛牌排隊過長現(xiàn)象，但具體掛牌時間與企業(yè)本身資質(zhì)關(guān)系重大大u券商從事新三板推薦業(yè)務(wù)是否是短期行為，公司是否能夠得到長期的服務(wù)？券商從事新三板推薦業(yè)務(wù)是否是短期行為，公司是否能夠得到長期的服務(wù)？ 1、對比新三板和、對比新三板和ipo的收費、工作量的收費、工作量 2、券商后續(xù)得到傭金收入、融資中介服務(wù)費、轉(zhuǎn)板收入，因此持續(xù)督導(dǎo)制度保證、券商后續(xù)得到傭金收入、融

14、資中介服務(wù)費、轉(zhuǎn)板收入，因此持續(xù)督導(dǎo)制度保證企業(yè)能夠得到券商的持續(xù)服務(wù)，讓企業(yè)打消顧慮，同時也告訴企業(yè)券商認(rèn)可企業(yè)未企業(yè)能夠得到券商的持續(xù)服務(wù)，讓企業(yè)打消顧慮，同時也告訴企業(yè)券商認(rèn)可企業(yè)未來的發(fā)展。來的發(fā)展。15第三部分 新三板操作實務(wù)p二、承攬關(guān)注要點及技巧承攬常見問題u關(guān)心交易是否活躍？關(guān)心交易是否活躍？ 1、向企業(yè)介紹公眾公司與非公眾公司的區(qū)別，股東人數(shù)突破、向企業(yè)介紹公眾公司與非公眾公司的區(qū)別，股東人數(shù)突破200人對掛牌公司意人對掛牌公司意義重大，與地方股交中心的差異；義重大，與地方股交中心的差異； 2、做市方式、競價方式保證了企業(yè)股份可以充分流通，目前做市商制度已經(jīng)推出，、做市方式、

15、競價方式保證了企業(yè)股份可以充分流通，目前做市商制度已經(jīng)推出，未來交易活躍度將明顯提升。未來交易活躍度將明顯提升。u關(guān)心自然人投資者門檻過高？關(guān)心自然人投資者門檻過高？ 1、結(jié)合不限漲跌幅限制，說明新三板這個新的市場暫時投資風(fēng)險較高，隨著后續(xù)、結(jié)合不限漲跌幅限制，說明新三板這個新的市場暫時投資風(fēng)險較高，隨著后續(xù)交易制度的完善，門檻會降低（融資融券）交易制度的完善，門檻會降低（融資融券） 2、由于自然人投資者也采用、由于自然人投資者也采用“開戶開戶”的方式，說明可以通過適當(dāng)方式規(guī)避這個門的方式，說明可以通過適當(dāng)方式規(guī)避這個門檻檻16第三部分 新三板操作實務(wù)p二、承攬關(guān)注要點及技巧承攬常見問題u企業(yè)

16、主希望能夠直接企業(yè)主希望能夠直接IPO，或者掛牌了也不會很快交易？，或者掛牌了也不會很快交易？ 1、結(jié)合企業(yè)自身的規(guī)模及上市的步驟，以及上市后實際控制人鎖定期限，告知即、結(jié)合企業(yè)自身的規(guī)模及上市的步驟，以及上市后實際控制人鎖定期限，告知即使企業(yè)按計劃上市，實際控制人能夠套現(xiàn)股票也需要很多年，而新三板可以很快解使企業(yè)按計劃上市，實際控制人能夠套現(xiàn)股票也需要很多年，而新三板可以很快解禁禁 2、對于股東明確即使解禁也不會很快交易，告知企業(yè)、對于股東明確即使解禁也不會很快交易，告知企業(yè)公司法公司法關(guān)于發(fā)起人股東關(guān)于發(fā)起人股東一年不能轉(zhuǎn)讓股權(quán)的規(guī)定，促使企業(yè)提早規(guī)范股改，同時告知銀行和券商的股權(quán)質(zhì)一年不

17、能轉(zhuǎn)讓股權(quán)的規(guī)定，促使企業(yè)提早規(guī)范股改，同時告知銀行和券商的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)一般僅針對可流通股份押業(yè)務(wù)一般僅針對可流通股份【控股股東及實際控制人掛牌前持有的股份分三批（控股股東及實際控制人掛牌前持有的股份分三批（進入的時間分別為掛牌之日、進入的時間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年）掛牌期滿一年和兩年）進入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓，每批進入的數(shù)量均為其所持股份的三分進入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓，每批進入的數(shù)量均為其所持股份的三分之一。之一?！?7第三部分 新三板操作實務(wù)p二、承攬關(guān)注要點及技巧承攬常見問題u關(guān)心公司后續(xù)融資的可能性及融資金額？關(guān)心公司后續(xù)融資的可能性及融資金額？ 1 1、比較掛牌前后掛牌后融資市盈率情況及

18、投資機構(gòu)參與面；、比較掛牌前后掛牌后融資市盈率情況及投資機構(gòu)參與面； 2 2、說明定向發(fā)行也采用備案制，可以和、說明定向發(fā)行也采用備案制，可以和ipoipo做比較，同時可著重說明儲架發(fā)行做比較，同時可著重說明儲架發(fā)行制度，融資時點的選擇制度，融資時點的選擇u關(guān)心公司后續(xù)交易活躍的可能性及股票定價？關(guān)心公司后續(xù)交易活躍的可能性及股票定價？ 1 1、做市商制度是保證交易活躍的根本性制度，也是地方股交中心無法比擬的；、做市商制度是保證交易活躍的根本性制度，也是地方股交中心無法比擬的； 2 2、客戶會關(guān)心自己向做市商發(fā)行的股票定價過低（競爭做市商）、客戶會關(guān)心自己向做市商發(fā)行的股票定價過低（競爭做市商

19、）18192014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板業(yè)務(wù)交流p|新三板企業(yè)的 掛牌收獲| 4202014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板掛牌利處p 廣發(fā)證券對很多新三板已掛牌企業(yè)的高管進行過多次訪談與調(diào)查，對于掛牌新三板的優(yōu)勢與利處，各位高管總結(jié)了六個字：立信、激勵、融資。212014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板掛牌利處中小企業(yè)的普遍問題與困擾：1、運營不規(guī)范2、信用存問題3、信息不對稱4、人才難留5、融資艱難、選擇不多p立信掛牌新三板，給企業(yè)

20、主最直觀的感受，就是在供應(yīng)商、客戶和銀行的心中，企業(yè)信用程度有了質(zhì)的改變。企業(yè)掛牌新三板，過去的不規(guī)范運營（無論是財務(wù)的還是法律方面的）在中介機構(gòu)的指導(dǎo)下，趨于規(guī)范；過往的企業(yè)運營瑕疵，徹底清理；掛牌后即成為了公眾公司，照在聚光燈下，信用程度倍增，銀行融資、供貨商、客戶增強信用等級，延展賬期等一系列的實際效果自然而然的體現(xiàn)出來。222014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板掛牌利處中小企業(yè)的普遍問題與困擾：1、運營不規(guī)范2、信用存問題3、信息不對稱4、人才難留5、融資艱難、選擇不多p激勵 企業(yè)在新三板掛牌后，也能像上市公司那樣實施股權(quán)激勵，通過授

21、予管理層、核心技術(shù)人員股權(quán)的方式引進人才、留住人才，幫助公司持續(xù)發(fā)展壯大。 2014年，新三板共發(fā)生219筆定向增發(fā)融資，其中一半是用于對企業(yè)員工的股權(quán)激勵，大部分是員工自發(fā)向企業(yè)主提出的，證明企業(yè)成為公眾公司后，員工對企業(yè)的股票價值有了更高認(rèn)可度，這樣股權(quán)激勵的價值和效果也相對其他中小企業(yè)要更高。 此外，核心員工在企業(yè)籌劃、準(zhǔn)備掛牌的歷程中，共同面臨挫折，會極大地提高企業(yè)的凝聚力，為了掛牌的目標(biāo)共同作出貢獻。232014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板掛牌利處中小企業(yè)的普遍問題與困擾：1、運營不規(guī)范2、信用存問題3、信息不對稱4、人才難留5、

22、融資艱難、選擇不多p融資掛牌公司掛牌公司股權(quán)融資股權(quán)融資債權(quán)融資債權(quán)融資自有資金自有資金積累積累242014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板掛牌利處 公司信用水平提升后，可以增強其從銀行間接融資的能力。為促進金融服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展，提高對掛牌企業(yè)綜合金融服務(wù)能力，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)積極開展與商業(yè)銀行的合作，致力于打造面向掛牌企業(yè)的綜合金融服務(wù)平臺，共同推動針對掛牌企業(yè)的專項金融產(chǎn)品與服務(wù)（以下簡稱“專項產(chǎn)品”）的研發(fā)運用。截至目前，17家合作銀行已推出專項產(chǎn)品20項。為便于掛牌企業(yè)及時了解并獲取優(yōu)質(zhì)、高效的金融服務(wù)和資金支持，現(xiàn)公布2014年第二季

23、度各合作銀行專項產(chǎn)品信息。今后，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)還將定期匯總并發(fā)布相關(guān)信息，供掛牌企業(yè)及市場相關(guān)主體及時了解。(一）銀行融資服務(wù)-掛牌企業(yè)專項金融產(chǎn)品及服務(wù)信息 p融資(二）其他債權(quán)融資 p 股權(quán)質(zhì)押p 中小企業(yè)私募債252014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板掛牌利處p融資(一）銀行融資服務(wù)-掛牌企業(yè)專項金融產(chǎn)品及服務(wù)信息 262014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板掛牌利處l 目前，主板、創(chuàng)業(yè)板門檻較高，融資成本較大，無法滿足大多數(shù)處于成長期的中小企業(yè)的資金需求。新三板掛牌企業(yè)的定向發(fā)行可以

24、使各企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展的實際資金需求進行融資，解決融資難的問題。l新三板的定向發(fā)行的活躍度增加飛快，成為企業(yè)融資的主要途徑之一(三）股權(quán)融資 p融資272014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板掛牌利處l 通過企業(yè)掛牌新三板，企業(yè)運營逐步規(guī)范、員工凝聚力更強、企業(yè)信用更好、市場認(rèn)知和認(rèn)可度也更高。l新三板掛牌企業(yè)2014年半年報顯示：逾八成企業(yè)業(yè)績增長，其中更有超過100家企業(yè)收入、利潤翻倍。l隨著掛牌企業(yè)的業(yè)績攀升，公司的自有資金不斷積累，市場并購機遇同時也隨之而來。(四）自有資金積累 p融資股權(quán)激勵平臺助企業(yè)引進、穩(wěn)定核心員工。增 強 宣 傳

25、效應(yīng) 、 提 升 品牌形象。規(guī)范治理，為 后 續(xù) 資本 運 作 打下基礎(chǔ)。并購重組功能。便利融資，促進公司快速發(fā)展。增強股份流動性，提升公司的整體估值水平。282014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD新三板業(yè)務(wù)交流p|新三板企業(yè)未來資本市場之路| 5292014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD未來資本之路p 對于剛剛辛辛苦苦走完對于剛剛辛辛苦苦走完IPO旅程的部分上市公司實際控制旅程的部分上市公司實際控制人來說，股份價值都得以實現(xiàn)，人來說，股份價值都得以實現(xiàn)，可隨時套現(xiàn)，資本市場的通道可隨時套現(xiàn)，資本市場的

26、通道已基本走完，或至少告一段落；已基本走完，或至少告一段落；p 而對于剛剛完成新三板掛牌而對于剛剛完成新三板掛牌的企業(yè)來說，他們正處在資本的企業(yè)來說，他們正處在資本市場的中心分岔路上，前面的市場的中心分岔路上，前面的選擇很多。選擇很多。302014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD未來資本之路新三板活躍程度會隨著時間的推移不斷提高深滬兩市的平均換手率可達200%；新三板的活躍度仍較低，但是換手率已有了很高程度的提升：2013年前的平均交易換手率僅2%，而2014年翻了近10倍。目前抑制新三板交易活躍度的并非是沒有買方，恰恰相反，而是沒有賣方。由于新三板

27、投資者的準(zhǔn)入條件過高（500萬證券資產(chǎn)的投資者），以至于散戶無法輕易進入三板市場；準(zhǔn)入條件將于今年大幅下調(diào)，已解決該問題；目前持有公司股份的股東有些很多看好公司發(fā)展，不愿主動拋售公司股票；另一些則限于股票正處于鎖定期；最主要的原因在于尚無類似于二級市場的“競價交易”平臺。隨著各股票解禁期的到期，更重要的是，政府不斷推進競價交易平臺推出（預(yù)計本年度能夠出臺），賣方提供股票以出售的數(shù)量會不斷增加，最終提高股票的流通股數(shù)。(一）新三板市場未來的中國“納斯達克” p競逐三板市場312014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD未來資本之路市場分層預(yù)期根據(jù)證監(jiān)會內(nèi)部

28、信息，年內(nèi)會推進新三板市場的分層；以個別公司的體量，應(yīng)可以分到A層。分層后，在不同市場層次實行差別化的交易制度、融資制度、投資者適當(dāng)性管理制度等，提高市場的適應(yīng)度和包容度；同時，競價轉(zhuǎn)讓方式將在市場分層之后實施。實行競價交易以后，分至A層的公司交易量會大幅上升，并極有可能媲美二級市場的交易活躍度，以最低的成本達到上市公司的效果。中國“納斯達克”板塊中央已不止一次提到希望將新三板市場打造成中國的“納斯達克”，同樣擁有像類似于“微軟”、“蘋果”這樣的明星企業(yè)；而種種跡象表明，無論是發(fā)展歷程，或是掛牌條件、企業(yè)成分，亦或是經(jīng)濟背景，與當(dāng)時美國納斯達克都非常相似，中國新三板未來可期。(一）新三板市場未

29、來的中國“納斯達克” p競逐三板市場322014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD未來資本之路企業(yè)的新三板之路也許對于很多企業(yè)來說，以現(xiàn)在的形勢判斷，似乎還會以被并購或轉(zhuǎn)板作為終極目標(biāo)。然而，資本市場環(huán)境是瞬息萬變的，沒有人能夠準(zhǔn)確的預(yù)測到未來資本市場會是什么模樣，就像蘋果和微軟的創(chuàng)始人也想象不到他們登陸的“Nasdaq”市場會取得如此成功，使公司因此受益匪淺。對于新三板掛牌的企業(yè)來說，新三板的發(fā)展前景會是一個“驚喜”的選項，也許不久的將來，我們承攬承做的項目企業(yè)可能成為一個證券市場板塊的“明星”企業(yè)，受到該板塊“標(biāo)桿性”的關(guān)注，其所收到的收益和效果自

30、然可能超過許多同行業(yè)上市公司。(一）新三板市場未來的中國“納斯達克” p競逐三板市場332014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD未來資本之路做市商制度由總部OTC部門主導(dǎo)提高流動性由券商主導(dǎo)，承擔(dān)做市商的角色，為企業(yè)的股票實時報價，股東持有的股票可隨時按照券商的實時報價進行交易。做市企業(yè)統(tǒng)計2014年8月25日，首批做市業(yè)務(wù)正式實施，43家掛牌公司采取做市轉(zhuǎn)讓方式，涉及42家做市商。43家掛牌公司2013年平均總資產(chǎn)2.32億元，較掛牌公司均值高出47.8%；平均凈資產(chǎn)1.16億元，較掛牌公司均值高出92%；平均凈利潤2034.23萬元，較掛牌公司均

31、值高出154%。其中資產(chǎn)規(guī)模最大的為中海陽，總資產(chǎn)達17.91億元，凈資產(chǎn)達6.74億元；資產(chǎn)規(guī)模最小的為聯(lián)合永道，總資產(chǎn)為1184.47萬元，凈資產(chǎn)618.74萬元。凈利潤最高的藍(lán)山科技2013年凈利潤6930.66萬元。另外還有兩家凈利潤為負(fù)數(shù)的掛牌企業(yè)(一）新三板市場未來的中國“納斯達克”p競逐三板市場342014 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD未來資本之路 廣發(fā)證券做市篩選標(biāo)準(zhǔn)盈利方面（主要）公司最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于四千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于二千萬元，最近一年營業(yè)收入不少于三千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之二十。凈利潤以扣除非經(jīng)