外匯監(jiān)管及其政策的分析

1、外匯監(jiān)管及其政策的分析        論文關(guān)鍵詞:外匯流動性  國際游資  緊急融資安排    論文摘要:外匯流動情況代表著國際資本的流動分布,國際資本的流動既可能對所在國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生虛增的大繁榮,也可能給所在國經(jīng)濟(jì)帶來毀滅性的打擊。所以,只有對所在國外匯的流入和流出進(jìn)行有效監(jiān)管,才能夠減少或緩沖國際資本巨額流動給所在國經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊。    目前,我國國際收支的經(jīng)常項(xiàng)目下的各項(xiàng)交易基本實(shí)現(xiàn)可自由兌換,盡管資本項(xiàng)目依舊管制,但大量國際游資依然不斷地涌

2、入我國,給我國金融安全帶來隱患。因此,銀行業(yè)監(jiān)督管理部門必須加強(qiáng)外匯監(jiān)管,防范涌人的國際游資的沖擊,確保我國管制金融安全。    一、目前外匯管制存在的問題    (一)我國境內(nèi)的外匯流動情況    外匯的流人流出是通過國際收支中的經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶進(jìn)行的,目前我國外匯的流人流出主要部分是通過經(jīng)常賬戶下的各項(xiàng)交易和資本與金融賬戶下的一些項(xiàng)目的交易活動進(jìn)行的,大部分是通過商品服務(wù)貿(mào)易、外商直接投資活動、跨國企業(yè)經(jīng)營與并購等活動進(jìn)行的。由于資本項(xiàng) 目依然采取強(qiáng)制結(jié)售匯制,人世之前企業(yè)自由用匯仍然受到很大

3、的制約,許多出口企業(yè)低報(bào)出口數(shù)量或低報(bào)出口價(jià)格,進(jìn)口企業(yè)高報(bào)進(jìn)口數(shù)量或高報(bào)進(jìn)口價(jià)格,以便企業(yè)用匯時(shí)可以隨時(shí)使用,而不受國家購匯的限制。這些外匯剩余常常存放在國外,此時(shí)外匯有流出的趨勢。加入 WTO后,我國不斷加速資本與金融賬戶的開放,國際資金的流人流出更加暢通,渠道更加多樣,監(jiān)測難度也更大,給金融安全帶來極大的挑戰(zhàn)。     1.我國外匯流人情況。改革開放初期,我國外匯短缺現(xiàn)象十分嚴(yán)重,國家采取一系列措施增加外匯收入、節(jié)約外匯開支、加強(qiáng)外匯儲備,使得外匯儲備不斷上升。目前,我國外匯儲備近年來增速加快,截至2008年 5月,我國外匯儲備總額已達(dá)到 17 969.6億

4、美元,大約是2000年的十倍,而2008年4月中國外匯儲備單月增幅竟達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的745億美元。國家外匯管理局 2008年 7月 4日公布,截至 3月底,中國外債余額為 3 925.89億美元 (不包括香港、澳門及臺灣地區(qū)對外負(fù)債),較 2007年底增加 189.71億美元。其中短期外債余額為 2 367.25億美元,比上年末增加 166.41億美元,增長 7.56%,占外債余額的60.30%,創(chuàng)有史以來新高。按照國際標(biāo)準(zhǔn),短期外債占比的警戒線是 25%。以此作為衡量標(biāo)準(zhǔn),我國短期外債在整個(gè)外債余額中的占比已出現(xiàn)明顯偏高跡象 ,這種現(xiàn)象如果不能得到有效控制,一旦出現(xiàn)資本大量外逃,就可能導(dǎo)致人民幣

5、危機(jī)與金融危機(jī),這是我們所不愿看到和接受的后果。     2.我國外匯流出情況。外匯流出的情況主要包括外匯轉(zhuǎn)移的渠道、流出外匯的幣種、外匯流出的原因、以及流向的領(lǐng)域。從正常情況看,外匯的流出主要是進(jìn)口支付、對外直接投資以及海外并購等方式。對外直接投資所占的份額較大,值得重點(diǎn)關(guān)注。但是,由于商務(wù)部對這方面的歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不公開,而從所公布數(shù)據(jù)上看,目前我國外匯流人遠(yuǎn)大于外匯流出。    3.國際資本異常流動。目前境內(nèi)熱錢的投機(jī)性、沖擊性,具有危險(xiǎn)性強(qiáng)、金額較大、流動速度快的特點(diǎn)。熱錢流入中國的渠道包括經(jīng)常項(xiàng)目下的貿(mào)易、收益與經(jīng)常轉(zhuǎn)移;資本

6、項(xiàng) 目下的 FDI、證券投資、貿(mào)易信貸與貸款,此外熱錢還可以通過地下錢莊和境內(nèi)外商業(yè)銀行流入中國。由于外匯流人遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于外匯流出,這會帶來很多問題:     首先,人民幣出現(xiàn)嚴(yán)重的升值壓力。外匯儲備的不斷激增,使外匯市場上外匯供給大于供求,通過價(jià)格機(jī)制作用,外幣價(jià)格就有下降趨勢,本幣價(jià)格則會有上升壓力,這已經(jīng)從我國2005年 7月 21日人民幣匯率改革中得到充分印證。隨著我國資本與金融賬戶的不斷開放,國際資本對人民幣的升值預(yù)期沒有消除的情況下,仍然不斷地、大規(guī)模地涌人進(jìn)來,這就進(jìn)一步地推動人民幣匯率的走高,而且這種走勢明顯隱藏著人為因素。   &

7、#160; 其次,人民幣外匯占款數(shù)量劇增。眾所周知,外匯流人增加得越多,需要投放的本幣就越多。而且,外匯流入的增長勢頭如果持續(xù)下去,就會招致貨幣當(dāng)局貨幣獨(dú)立性的弱化。當(dāng)人民幣升值達(dá)到投機(jī)套利者的預(yù)期值的時(shí)候,在外匯市場上就會有大量拋出本幣的情況。在“羊群效應(yīng)”的作用下,市場上拋售本幣的愿望就會更加強(qiáng)烈,這不但造成國內(nèi)物價(jià)的飛速上漲,也會迅速導(dǎo)致本幣大幅度對內(nèi)貶值,進(jìn)而對外貶值,從而使本幣幣值失去穩(wěn)定性,人們持有本幣的信心也會一落千丈。本來就實(shí)行緊縮性的貨幣政策就愈加不堪一擊,高通脹伴隨高利率的現(xiàn)象就會同時(shí)發(fā)生,本國經(jīng)濟(jì)將會遭遇致命的沖擊。     另外,我國外匯儲

8、備激增在美元不斷貶值、美元儲備在外匯儲備占比居高不下,使我國外匯儲備值極度縮水,外匯儲備的購買能力大打折扣,因此對我國外匯流人大于流出這一問題必須加以徹底解決。     二、解決問題的思路     (一 )宏觀層面     1.加強(qiáng)對外高尖端技術(shù)產(chǎn)品、技術(shù)、勞務(wù)的購買。擴(kuò)大財(cái)政對外支出既可以減少由于外匯儲備過高而美元貶值帶來的儲備資產(chǎn)價(jià)值的貶損,又可以從很大程度上彌補(bǔ)由于貨幣緊縮政策造成的經(jīng)濟(jì)萎縮的現(xiàn)實(shí)問題。     2.金融監(jiān)管部門要建立健全外匯資金流人流出的監(jiān)測機(jī)制,尤其

9、應(yīng)對突發(fā)事件的預(yù)警、防范機(jī)制,為短期大量國際資本抽逃設(shè)置障礙。對經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行的外匯資金的來源及使用進(jìn)行監(jiān)督,對國內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)的資金往來通過開戶行進(jìn)行監(jiān)督檢查其資金來源及使用,對外商直接投資項(xiàng)目的資金使用可通過其國內(nèi)開戶行進(jìn)行監(jiān)督,等等。尤其是對轄區(qū)內(nèi)總體外匯資金的流人流出進(jìn)行全方位的監(jiān)測,重點(diǎn)放在外商投資企業(yè)、國內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)以及商業(yè)銀行的外幣存款。     3.加強(qiáng)國際間合作,尤其是加強(qiáng)與籃子貨幣中的貨幣發(fā)行國加強(qiáng)貿(mào)易和貨幣方面的合作,從而避免由于國內(nèi)采取緊縮政策,造成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩,國內(nèi)收益相對下降,導(dǎo)致已經(jīng)流入國內(nèi)的國際短期資本,尤其是投機(jī)性資本以

10、外匯的形式,迅速、大規(guī)模的逃離給我國貨幣政策帶來的對沖影響,尤其是給我國經(jīng)濟(jì)帶來的嚴(yán)重沖擊。     4.借鑒美國最近發(fā)生次債危機(jī)時(shí)美聯(lián)儲采取的大型投資銀行介入的緊急融資安排,防止在外匯大量撤離時(shí),本幣幣值波動劇烈,從而利用大型投資銀行進(jìn)行債券的買賣,穩(wěn)定本幣幣值的應(yīng)急性金融安排。     5.調(diào)整短期外債占外債總額的比例,即減少短期外債在外債總額的比例,避免由于短期內(nèi)大量外匯抽逃現(xiàn)象的發(fā)生。按照國際標(biāo)準(zhǔn),短期外債占比的警戒線是25%。以此作為衡量標(biāo)準(zhǔn),我國短期外債在整個(gè)外債余額中的占比明顯偏高,建議將我國短期外債占外債余額中的比例調(diào)

11、到國際標(biāo)準(zhǔn)或以下。     6.加強(qiáng)中資銀行對企業(yè)融資支持力度,降低對外資的依賴程度,既可避免大量外匯資金的流人,又可解決儲蓄資金分流難給商業(yè)銀行造成的困境問題,同時(shí)對物價(jià)也會產(chǎn)生抑制作用。    (二)微觀層面     1.各商業(yè)銀行必須加強(qiáng)對外匯流人流出的數(shù)額進(jìn)行有效監(jiān)測。按季度報(bào)表顯示的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)結(jié)果做數(shù)字分析,尤其是對外匯資金來源總額、外匯資金運(yùn)用總額、外匯買賣總額、境內(nèi)外存放總額的變動分析可以較全面掌握外匯流人流出情況,同時(shí)重點(diǎn)監(jiān)測外匯資金運(yùn)用項(xiàng)目大于外匯資金來源項(xiàng)目時(shí),關(guān)注差額變動情況。如果差額

12、過大,說明短期資本流出大于流人,市場上會出現(xiàn)外匯短缺,本幣匯率會有大的下跌。因此,對金融管理部門來說,以此建立健全外匯資金流人流出的檢測機(jī)制十分必要,這樣就可以為應(yīng)對突發(fā)事件的發(fā)生,避免行業(yè)危機(jī)提供預(yù)警和防范機(jī)制。     2.鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)進(jìn)口先進(jìn)國家的先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)設(shè)備、以及先進(jìn)行業(yè)的優(yōu)秀人才 (以外幣支付其勞務(wù)報(bào)酬),并且鼓勵(lì)有潛力的大企業(yè)走出國門,對外投資。這樣既可疏導(dǎo)我國外匯資金流人大于流出的矛盾,同時(shí)也可以提高企業(yè)的核心競爭力,壯大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模,使企業(yè)走出國門,為經(jīng)濟(jì)的長久、可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。     3.強(qiáng)化外商直接

13、投資國來源的多元化原則,而且應(yīng)按照其貨幣的穩(wěn)定程度劃分投資國的份額按額度大小的順序應(yīng)按歐元區(qū)、日本、美國劃分份額為宜。目前,美元走勢疲軟,正經(jīng)歷第二階段的次級債務(wù)危機(jī)。這樣做可以避免美元進(jìn)一步貶值給我國外匯流人流出帶來的不利影響。這也是馬克維茨的投資組合原理,在引資國吸引外資時(shí)的具體應(yīng)用。要實(shí)行多樣化引資渠道,以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)一樣,吸引外商直接投資也要分清主次,選擇多個(gè)投資國。     4.國內(nèi)各商業(yè)銀行在向外管局呈報(bào) “外匯信貸收支表”時(shí),應(yīng)單獨(dú)呈報(bào)一份標(biāo)有外匯幣種的報(bào)表,這樣會更有利于金融監(jiān)督管理部門對分幣種的外匯流向進(jìn)行明確跟蹤,尤其是流人流出的某一外匯占外匯總額的比例情況,特別是美元的占比情況進(jìn)行檢測,因?yàn)殡S著美國次貸危機(jī)的蔓延,國際投機(jī)性資金對美元的信心大打折扣,為追逐高收益,大量國際游資就會以美元的形式暫時(shí)轉(zhuǎn)移,重新尋找獲利市場,這樣美元資金就極有可能滲透到新興市場國家。     總之,對外匯流人流出的監(jiān)測非常必要,尤其是當(dāng)今美國經(jīng)濟(jì)疲軟、國際經(jīng)濟(jì)走勢難以預(yù)測的情況下,以外匯形式流入流出的國際游資更是對世界經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、一國經(jīng)濟(jì),甚至地方經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重威脅,這不能不引起金融監(jiān)督管理部門的高度重視。