籌資管理---習(xí)題1-focus

1、1第三章籌資管理第三章籌資管理2v本章是重點章，客觀題的主要考點：本章是重點章，客觀題的主要考點：v1.各種籌資方式各種籌資方式v2.資本成本和杠桿效應(yīng)資本成本和杠桿效應(yīng)v主觀題的主要考點：主觀題的主要考點：v1.可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券v2.銷售百分比法銷售百分比法v3.資金習(xí)性預(yù)測法資金習(xí)性預(yù)測法v4.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法。 3v第一節(jié)籌資管理的主要內(nèi)容第一節(jié)籌資管理的主要內(nèi)容v一、企業(yè)籌資的分類一、企業(yè)籌資的分類v【單選題】下列籌資方式中，不屬于債務(wù)【單選題】下列籌資方式中，不屬于債務(wù)籌資的是（籌資的是（ ）。）。vA.融資租賃融資租賃 B.發(fā)行債券發(fā)行債券vC.向金融機構(gòu)

2、借款向金融機構(gòu)借款 D.利用留存收益利用留存收益v【答案】【答案】D4v【單選題】下列各項中，屬于外部權(quán)益籌【單選題】下列各項中，屬于外部權(quán)益籌資的是（）。資的是（）。A.利用商業(yè)信用利用商業(yè)信用B.吸收直接投資吸收直接投資C.利用留存收益利用留存收益D.發(fā)行債券發(fā)行債券 v【答案】【答案】 B5v【多選題】下列屬于直接籌資的有（）。【多選題】下列屬于直接籌資的有（）。A.銀行借款銀行借款 B.發(fā)行債券發(fā)行債券C.吸收直接投資吸收直接投資 D.發(fā)行股票發(fā)行股票v正確答案正確答案BCDv二、籌資管理的原則二、籌資管理的原則6籌措合法籌措合法 遵循國家法律法規(guī)，合法籌措資金遵循國家法律法規(guī)，合法籌

3、措資金 規(guī)模適當(dāng)規(guī)模適當(dāng) 分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，預(yù)測資金需要量分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，預(yù)測資金需要量 籌措及時籌措及時 合理安排籌資時間，適時取得資金合理安排籌資時間，適時取得資金 來源經(jīng)濟來源經(jīng)濟 了解各種籌資渠道，選擇資金來源了解各種籌資渠道，選擇資金來源 結(jié)構(gòu)合理結(jié)構(gòu)合理 研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 7v三、企業(yè)資本金制度三、企業(yè)資本金制度（一）資本金的本質(zhì)特征（一）資本金的本質(zhì)特征資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)的注冊資金，是投資者用以進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。營

4、、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。v股份有限公司的資本金被稱為股份有限公司的資本金被稱為“股本股本”。v非股份有限公司的資本金被稱為非股份有限公司的資本金被稱為“實收資實收資本本”。8v（二）資本金的籌集（二）資本金的籌集v1.資本金的最低限額資本金的最低限額v有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額。限額。v比如，股份有限公司注冊資本的最低限額為比如，股份有限公司注冊資本的最低限額為500萬元，有限責(zé)任公司注冊資本的最低限萬元，有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額為額為3萬元，一人有限責(zé)任公司的注冊資本萬元，一人有限責(zé)任公司的注冊資本最低限額為人民幣最低限額為人民

5、幣10萬元。萬元。9v2.資本金的出資方式資本金的出資方式v公司法規(guī)定：可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣公司法規(guī)定：可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。資產(chǎn)兩種形式出資。v全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的注冊資本的30%。10v3.資本金繳納的期限資本金繳納的期限v資本金繳納的期限，通常有三種辦法：實收資本制；資本金繳納的期限，通常有三種辦法：實收資本制；授權(quán)資本制；折衷資本制授權(quán)資本制；折衷資本制 。v我國的做法屬于折衷資本制，資本金可以分期繳納，我國的做法屬于折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。但首次出

6、資額不得低于法定的注冊資本最低限額。v4.資本金的評估資本金的評估v以非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應(yīng)當(dāng)按照評估確認(rèn)的以非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應(yīng)當(dāng)按照評估確認(rèn)的金額或者按合同、協(xié)議約定的金額計價。金額或者按合同、協(xié)議約定的金額計價。11v（三）資本金管理原則（三）資本金管理原則v企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全資本保全這一這一基本原則?；驹瓌t。v實現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、實現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實和資本維持三部分內(nèi)容。資本充實和資本維持三部分內(nèi)容。12v【多選題】資本金的出資方式可以是（）?！径噙x題】資本金的出資方式可以是（）。vA

7、.知識產(chǎn)權(quán)知識產(chǎn)權(quán)vB.貨幣資產(chǎn)貨幣資產(chǎn)vC.土地使用權(quán)土地使用權(quán)vD.非貨幣資產(chǎn)非貨幣資產(chǎn) v【答案】【答案】 ABCD13v【例【例單選題】根據(jù)我國公司法的規(guī)定，資本單選題】根據(jù)我國公司法的規(guī)定，資本金的繳納采用（）。金的繳納采用（）。vA.實收資本制實收資本制vB.折衷資本制折衷資本制vC.授權(quán)資本制授權(quán)資本制vD.完全資本制完全資本制v【答案】【答案】 B14v第二節(jié)股權(quán)籌資第二節(jié)股權(quán)籌資 v股權(quán)籌資形成企業(yè)的股權(quán)資金（權(quán)益資本）。股權(quán)籌資形成企業(yè)的股權(quán)資金（權(quán)益資本）。v股權(quán)籌資有吸收直接投資、發(fā)行股票和利用股權(quán)籌資有吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益三種基本形式。此外，我國上市公

8、留存收益三種基本形式。此外，我國上市公司引入戰(zhàn)略投資者的行為，也屬于股權(quán)籌資司引入戰(zhàn)略投資者的行為，也屬于股權(quán)籌資的范疇。的范疇。1516v一、吸收直接投資一、吸收直接投資 17 基本情況基本情況 特點特點 是指企業(yè)按照是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益營、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益”的原則，的原則，直接吸收國家、法人、個人和外商直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式。投入資金的一種籌資方式。是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。本方式。吸收直接投資實際出資額，注冊資吸收直接投資實際出資額，注冊資本部分，形成實收資本；超過注

9、冊本部分，形成實收資本；超過注冊資本部分，屬于資本溢價，形成資資本部分，屬于資本溢價，形成資本公積。本公積。 優(yōu)點：優(yōu)點：1.能夠盡快形成生產(chǎn)能力能夠盡快形成生產(chǎn)能力2.（公司與投資者）容易進行信息溝通（公司與投資者）容易進行信息溝通（股權(quán)沒有社會化）（股權(quán)沒有社會化）3.手續(xù)相對比較簡單，籌資費用較低手續(xù)相對比較簡單，籌資費用較低缺點：缺點：4.資本成本較高（相對于股票籌資）資本成本較高（相對于股票籌資）5.公司控制權(quán)集中，不利于公司治理公司控制權(quán)集中，不利于公司治理6.不利于產(chǎn)權(quán)交易不利于產(chǎn)權(quán)交易 18v【單選題】下列各項中，不能作為無形資產(chǎn)【單選題】下列各項中，不能作為無形資產(chǎn)出資的是（

10、出資的是（ ）。（）。（2010年）年）vA.專利權(quán)專利權(quán) B.商標(biāo)權(quán)商標(biāo)權(quán)vC.非專利技術(shù)非專利技術(shù) D.特許經(jīng)營權(quán)特許經(jīng)營權(quán)v【答案】【答案】D19v二、發(fā)行普通股二、發(fā)行普通股v（一）股票的特點（一）股票的特點v（二）股票的種類（二）股票的種類v（三）上市公司的股票發(fā)行（三）上市公司的股票發(fā)行2021v【多選題】相對于普通股股東而言，優(yōu)先股【多選題】相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（）。股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（）。A.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán) B.優(yōu)先表決權(quán)優(yōu)先表決權(quán)C.優(yōu)先分配股利權(quán)優(yōu)先分配股利權(quán) D.優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)v正確答案正確答案CD 22v

11、【單選題】根據(jù)我國目前相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，【單選題】根據(jù)我國目前相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，如果一家上市公司最近如果一家上市公司最近1個會計年度的審計結(jié)個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本，則該上市果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本，則該上市公司股票交易將被交易所（）。公司股票交易將被交易所（）。A.暫停上市暫停上市 B.終止上市終止上市vC.特別處理特別處理 D.終止交易終止交易v正確答案正確答案C 23v【多選題】在上市公司的股票交易被實行特【多選題】在上市公司的股票交易被實行特別處理期間，其股票交易應(yīng)遵循的特殊規(guī)則別處理期間，其股票交易應(yīng)遵循的特殊規(guī)則有（）。有（）。vA.股票報價日漲跌幅限制為股票

12、報價日漲跌幅限制為5%vB.股票名稱改為原股票名前加股票名稱改為原股票名前加“ST”vC.上市公司的中期報告必須經(jīng)過審計上市公司的中期報告必須經(jīng)過審計vD.上市公司的年度報告必須經(jīng)過審計上市公司的年度報告必須經(jīng)過審計v正確答案正確答案ABC 24v（四）引入戰(zhàn)略投資者（四）引入戰(zhàn)略投資者發(fā)行新股發(fā)行新股獲取企業(yè)發(fā)展所需資金獲取企業(yè)發(fā)展所需資金但僅僅具有資金，企業(yè)就能很好發(fā)展嗎？不但僅僅具有資金，企業(yè)就能很好發(fā)展嗎？不一定，還需要管理、人才、技術(shù)、市場等。一定，還需要管理、人才、技術(shù)、市場等。如何做到這一點？辦法之一，就是在新股發(fā)如何做到這一點？辦法之一，就是在新股發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者。行中引入

13、戰(zhàn)略投資者。25含義含義 是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人 基本基本要求要求1.要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密2.要出于長期投資目的而較長時期地持有股票要出于長期投資目的而較長時期地持有股票3.要有相當(dāng)?shù)馁Y金實力，且持股數(shù)量較多要有相當(dāng)?shù)馁Y金實力，且持股數(shù)量較多 作用作用 1.提升公司形象，提高資本市場認(rèn)同度提升公司形象，提高資本市場認(rèn)同度2.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理3.提高公司

14、資源整合能力，增強公司的核心競爭力提高公司資源整合能力，增強公司的核心競爭力4.達到階段性的融資目標(biāo)，加快實現(xiàn)公司上市融資的進達到階段性的融資目標(biāo)，加快實現(xiàn)公司上市融資的進程程 26v【判斷題】按證監(jiān)會規(guī)則解釋，作為戰(zhàn)略投【判斷題】按證監(jiān)會規(guī)則解釋，作為戰(zhàn)略投資者應(yīng)該是與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作資者應(yīng)該是與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人或非法人機構(gòu)。長期持有發(fā)行公司股票的法人或非法人機構(gòu)。（ ）v【答案】【答案】27v【多選題】（【多選題】（2010年）上市公司引入戰(zhàn)略投年）上市公司引入戰(zhàn)略投資

15、者的主要作用有（）。資者的主要作用有（）。A.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)vB.提升公司形象提升公司形象C.提高資本市場認(rèn)同度提高資本市場認(rèn)同度vD.提高公司資源整合能力提高公司資源整合能力v正確答案正確答案ABCD28v（五）發(fā)行普通股籌資的特點（五）發(fā)行普通股籌資的特點v1.有利于公司自主管理、自主經(jīng)營有利于公司自主管理、自主經(jīng)營 v所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營。普通股籌有利于公司自主管理、自主經(jīng)營。普通股籌資的股東眾多，公司其日常經(jīng)營管理事務(wù)主資的股東眾多，公司其日常經(jīng)營管理事務(wù)主要由公司的董事會和經(jīng)理層負責(zé)要由公司

16、的董事會和經(jīng)理層負責(zé) 29v【判斷題】吸收直接投資，相對于股票籌資，【判斷題】吸收直接投資，相對于股票籌資，資本成本較高。普通股籌資的公司控制權(quán)分資本成本較高。普通股籌資的公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制，從而不利于公散，公司容易被經(jīng)理人控制，從而不利于公司自主管理、自主經(jīng)營。（）司自主管理、自主經(jīng)營。（）v正確答案正確答案30v2.沒有固定的股息負擔(dān)，資本成本較低沒有固定的股息負擔(dān)，資本成本較低 v公司有盈利，并認(rèn)為適于分配股利才分派股公司有盈利，并認(rèn)為適于分配股利才分派股利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機會，也可以少支付或不缺

17、或有更好的投資機會，也可以少支付或不支付股利。相對吸收直接投資來說，普通股支付股利。相對吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低。籌資的資本成本較低。v相對于債券籌資，資金成本較高。相對于債券籌資，資金成本較高。 31v3.能增強公司的社會聲譽能增強公司的社會聲譽 v普通股籌資，股東的大眾化，帶來了公司的普通股籌資，股東的大眾化，帶來了公司的廣泛的社會影響。特別是上市公司，其股票廣泛的社會影響。特別是上市公司，其股票的流通性強，有利于市場確認(rèn)公司的價值。的流通性強，有利于市場確認(rèn)公司的價值。 32v4.促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓 v普通股籌資以股票作為媒介，便于股權(quán)的流普通股籌資以

18、股票作為媒介，便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓，便于吸收新的投資者。通和轉(zhuǎn)讓，便于吸收新的投資者。 v5.籌資費用較高，手續(xù)復(fù)雜?；I資費用較高，手續(xù)復(fù)雜。 33v6.不易盡快形成生產(chǎn)能力不易盡快形成生產(chǎn)能力 v普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過購置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。要通過購置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。 v7.公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。同時，流通性強的股票交易，也容易被惡意同時，流通性強的股票交易，也容易被惡意收購。收購。 v三、留存收益三、留存收益34籌資途徑籌資途徑 1.提取盈余公積提取盈余公積2.未分

19、配利潤未分配利潤 籌資特點籌資特點 1.不會發(fā)生籌資費用不會發(fā)生籌資費用2.維持公司的控制權(quán)分布維持公司的控制權(quán)分布3.籌資數(shù)額有限籌資數(shù)額有限 35v【多選題】利用留存收益籌資的特點包括【多選題】利用留存收益籌資的特點包括（）。（）。vA.不用發(fā)生籌資費用不用發(fā)生籌資費用 vB.籌資數(shù)額有限籌資數(shù)額有限vC.信息溝通與披露成本較大信息溝通與披露成本較大 vD.分散公司的控制權(quán)分散公司的控制權(quán)v正確答案正確答案AB 36v四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點（一般情況下）四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點（一般情況下）37優(yōu)點優(yōu)點 1.是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)2.是企業(yè)良好的信譽基礎(chǔ)是企業(yè)良好的信譽基礎(chǔ)3.

20、財務(wù)風(fēng)險較小財務(wù)風(fēng)險較小缺點缺點 1.資本成本負擔(dān)較重（相對于債務(wù)籌資）資本成本負擔(dān)較重（相對于債務(wù)籌資）2.容易分散公司的控制權(quán)容易分散公司的控制權(quán)3.信息溝通與披露成本較大信息溝通與披露成本較大38v第三節(jié)債務(wù)籌資第三節(jié)債務(wù)籌資 v債務(wù)籌資的基本形式包括債務(wù)籌資的基本形式包括4個：個：v1.銀行借款銀行借款v2.發(fā)行債券發(fā)行債券v3.融資租賃融資租賃v4.商業(yè)信用。商業(yè)信用。39v一、銀行借款一、銀行借款v（一）銀行借款的種類（重點關(guān)注第二個分類）（一）銀行借款的種類（重點關(guān)注第二個分類）v按機構(gòu)對貸款有無擔(dān)保要求，分為信用貸款和擔(dān)保按機構(gòu)對貸款有無擔(dān)保要求，分為信用貸款和擔(dān)保貸款。貸款。

21、v1.信用貸款是指以借款人的信譽或保證人的信用為信用貸款是指以借款人的信譽或保證人的信用為依據(jù)而獲得的貸款。依據(jù)而獲得的貸款。v2.擔(dān)保貸款是指由借款人或第三方依法提供擔(dān)保而擔(dān)保貸款是指由借款人或第三方依法提供擔(dān)保而獲得的貸款。擔(dān)保貸款包括保證貸款、抵押貸款和獲得的貸款。擔(dān)保貸款包括保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款。質(zhì)押貸款。4041v【單選題】某企業(yè)為了取得銀行借款，將其【單選題】某企業(yè)為了取得銀行借款，將其持有的公司債券移交給銀行占有，該貸款屬持有的公司債券移交給銀行占有，該貸款屬于（）。于（）。A.信用貸款信用貸款 B.保證貸款保證貸款 vC.抵押貸款抵押貸款 D.質(zhì)押貸款質(zhì)押貸款v正確答案

22、正確答案D 42v（二）保護性條款（二）保護性條款v1.例行性保護條款例行性保護條款v這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)借款合同這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)借款合同中都會出現(xiàn)。中都會出現(xiàn)。主要包括主要包括5點：點：要求定期向提供貸款的金融機構(gòu)提交財務(wù)要求定期向提供貸款的金融機構(gòu)提交財務(wù)報表，以使債權(quán)人隨時掌握公司的財務(wù)狀況報表，以使債權(quán)人隨時掌握公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果；和經(jīng)營成果；43v不準(zhǔn)在正常情況下出售較多的非產(chǎn)成品存不準(zhǔn)在正常情況下出售較多的非產(chǎn)成品存貨，以保持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能力；貨，以保持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能力；v如期清償應(yīng)繳納稅金和其他到期債務(wù)，以如期清償應(yīng)繳納稅金和其他到期債務(wù)，以

23、防被罰款而造成不必要的現(xiàn)金流失；防被罰款而造成不必要的現(xiàn)金流失；v不準(zhǔn)以資產(chǎn)作其他承諾的擔(dān)保或抵押；不準(zhǔn)以資產(chǎn)作其他承諾的擔(dān)?；虻盅海籿不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避免或有負債等。免或有負債等。44v2.一般性保護條款一般性保護條款v是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同?？?，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同。主要包括：主要包括：v保持保持企業(yè)的資產(chǎn)流動性。企業(yè)的資產(chǎn)流動性。v限制企業(yè)非經(jīng)營性支出。限制企業(yè)非經(jīng)營性支出。v限制企業(yè)資本支出的規(guī)模。限制企業(yè)資本支出的規(guī)模。v限制

24、公司再舉債規(guī)模。限制公司再舉債規(guī)模。v限制公司的長期投資。限制公司的長期投資。v【總結(jié)】一般性保護條款【總結(jié)】一般性保護條款“一保四限一保四限”45v3.特殊性保護條款特殊性保護條款v這類條款是針對特殊情況而出現(xiàn)在部分借款這類條款是針對特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效v主要包括：主要包括：v要求公司的主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險；借款要求公司的主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險；借款的用途不得改變；違約懲罰條款，等等。的用途不得改變；違約懲罰條款，等等。46v【多選題】下列屬于銀行借款的一般性保護【多選題】下列屬于銀行借款的一般性保護條款的有（

25、）。條款的有（）。vA.保持企業(yè)的資產(chǎn)流動性保持企業(yè)的資產(chǎn)流動性vB.限制企業(yè)非經(jīng)營性支出限制企業(yè)非經(jīng)營性支出vC.限制公司再舉債規(guī)模限制公司再舉債規(guī)模vD.借款的用途不得改變借款的用途不得改變v正確答案正確答案ABC 47v【單選題】長期借款的保護性條款一般有例【單選題】長期借款的保護性條款一般有例行性保護條款、一般性保護條款和特殊性保行性保護條款、一般性保護條款和特殊性保護條款，其中應(yīng)用于大多數(shù)借款合同的條款護條款，其中應(yīng)用于大多數(shù)借款合同的條款是（）。是（）。vA.例行性保護條款和特殊性保護條款例行性保護條款和特殊性保護條款vB.例行性保護條款和一般性保護條款例行性保護條款和一般性保護條

26、款vC.一般性保護條款和特殊性保護條款一般性保護條款和特殊性保護條款vD.特殊性保護條款特殊性保護條款v正確答案正確答案B 48v（三）銀行借款籌資的特點（三）銀行借款籌資的特點v優(yōu)點：優(yōu)點：v1.籌資速度快籌資速度快v2.資本成本低資本成本低v3.籌資彈性較大籌資彈性較大v缺點：缺點：v4.限制條款多限制條款多v5.籌資數(shù)額有限籌資數(shù)額有限49v【多選題】相對于股權(quán)融資而言，長期銀行【多選題】相對于股權(quán)融資而言，長期銀行借款籌資的優(yōu)點有（借款籌資的優(yōu)點有（ ）。（）。（2010年）年）vA.籌資風(fēng)險小籌資風(fēng)險小vB.籌資速度快籌資速度快vC.資本成本低資本成本低vD.籌資數(shù)額大籌資數(shù)額大v【

27、答案】【答案】BC50v二、發(fā)行公司債券二、發(fā)行公司債券v（一）債券的種類（一）債券的種類v（二）債券的償還（二）債券的償還v（三）債券籌資的特點（三）債券籌資的特點5152v【單選題】按照有無特定的財產(chǎn)擔(dān)保，可將【單選題】按照有無特定的財產(chǎn)擔(dān)保，可將債券分為（）。債券分為（）。A.記名債券和無記名債券記名債券和無記名債券B.可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券C.信用債券和抵押債券信用債券和抵押債券D.不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券信不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券托抵押債券 v 【答案】【答案】 C53v【判斷題】（【判斷題】（2008年）如果企業(yè)在發(fā)行債券年

28、）如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，則當(dāng)?shù)钠跫s中規(guī)定了允許提前償還的條款，則當(dāng)預(yù)測年利息率下降時，一般應(yīng)提前贖回債券。預(yù)測年利息率下降時，一般應(yīng)提前贖回債券。（ ）v正確答案正確答案 54v三、融資租賃三、融資租賃v（一）租賃的特征與分類（一）租賃的特征與分類 v【多選題】融資租賃相比較經(jīng)營租賃的特點有【多選題】融資租賃相比較經(jīng)營租賃的特點有（ ）。）。vA.租賃期較長租賃期較長 vB.不得任意中止租賃合同或契約不得任意中止租賃合同或契約vC.租金較高租金較高 vD.出租方提供設(shè)備維修和保養(yǎng)出租方提供設(shè)備維修和保養(yǎng)v【答案】【答案】ABC 55v（二）融資租賃的基本形式（二）

29、融資租賃的基本形式v融資租賃包括直接租賃、售后回租和杠桿租融資租賃包括直接租賃、售后回租和杠桿租賃三種形式。賃三種形式。v1.直接租賃。直接租賃，即承租人直接向出直接租賃。直接租賃，即承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。v2.售后回租。售后回租，即根據(jù)協(xié)議，企業(yè)售后回租。售后回租，即根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。56v3.杠桿租賃杠桿租賃v杠桿租賃要涉及承租人、出租人和資金出借杠桿租賃要涉及承租人、出租人和資金出借者三方當(dāng)事人。者三方當(dāng)事人。 5758v【單選題】出租人既出租某項資產(chǎn)，又以該【

30、單選題】出租人既出租某項資產(chǎn)，又以該項資產(chǎn)為擔(dān)保借入資金的租賃方式是（項資產(chǎn)為擔(dān)保借入資金的租賃方式是（ ）。）。vA.直接租賃直接租賃 vB.售后回租售后回租vC.杠桿租賃杠桿租賃 vD.經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃 v【答案】【答案】C 59v【判斷題】從承租人的角度來看，杠桿租賃【判斷題】從承租人的角度來看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無區(qū)別。（與售后租回或直接租賃并無區(qū)別。（ ）v【答案】【答案】 60v（三）融資租賃租金的計算（三）融資租賃租金的計算v1.決定租金的因素決定租金的因素6162v2.租金的支付方式租金的支付方式v（1）按支付間隔期的長短，可以分為年付、半年）按支付間隔期的長短，可

31、以分為年付、半年付、季付和月付等方式。付、季付和月付等方式。v（2）按在期初和期末支付，可以分為先付租金和）按在期初和期末支付，可以分為先付租金和后付租金兩種。后付租金兩種。v（3）按每次支付額，可以分為等額支付和不等額）按每次支付額，可以分為等額支付和不等額支付兩種。支付兩種。v【提示】實務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金【提示】實務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金支付方式，大多為后付等額年金63v【多選題】在融資租賃籌資中，決定每期租【多選題】在融資租賃籌資中，決定每期租金水平高低的因素有（）。金水平高低的因素有（）。A.設(shè)備原價及預(yù)計殘值設(shè)備原價及預(yù)計殘值B.

32、利息利息C.租賃手續(xù)費租賃手續(xù)費D.租金的支付方式租金的支付方式 v 【答案】【答案】 ABCD 64v3.租金的計算租金的計算v租金的計算大多采用等額年金法。租金的計算大多采用等額年金法。v等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。v折現(xiàn)率折現(xiàn)率=利率利率+租賃手續(xù)費率租賃手續(xù)費率65v（四）融資租賃籌資特點（四）融資租賃籌資特點v優(yōu)點：優(yōu)點：1.在資金缺乏情況下，能迅速獲得所在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)；需資產(chǎn)；2.財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯（借財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯（借雞生蛋、賣蛋還

33、錢）；雞生蛋、賣蛋還錢）；3.限制條件較少；限制條件較少；4.能延長資金融通的期限（相對于貸款）；能延長資金融通的期限（相對于貸款）；5.免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險。免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險。v缺點：缺點：6.資本成本高。資本成本高。66v第四節(jié)衍生工具籌資第四節(jié)衍生工具籌資 v混合性資金，是指企業(yè)取得的某些兼顧股權(quán)混合性資金，是指企業(yè)取得的某些兼顧股權(quán)性資金特征和債權(quán)性資金特征的資金形式，性資金特征和債權(quán)性資金特征的資金形式，常見的混合性資金方式有可轉(zhuǎn)換公司債券、常見的混合性資金方式有可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證。67v一、可轉(zhuǎn)換公司債券一、可轉(zhuǎn)換公司債券v可轉(zhuǎn)換債券是一種混合性證券，是公司

34、普可轉(zhuǎn)換債券是一種混合性證券，是公司普通債券和證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券通債券和證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或轉(zhuǎn)換比例，自由的選擇是否轉(zhuǎn)定的價格或轉(zhuǎn)換比例，自由的選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。換為公司普通股。v（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)68證券期權(quán)性證券期權(quán)性 可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)買入期權(quán) 資本轉(zhuǎn)換性資本轉(zhuǎn)換性 在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì) 贖回與回售贖回與回售 一般會

35、有贖回條款和回售條款一般會有贖回條款和回售條款 69v（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素v1.標(biāo)的股票標(biāo)的股票v一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。他公司的股票。v2.票面利率票面利率v一般會低于普通債券的票面利率，有時甚一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至低于同期銀行存款利率。至低于同期銀行存款利率。70v3.轉(zhuǎn)換價格（轉(zhuǎn)股價格）轉(zhuǎn)換價格（轉(zhuǎn)股價格）v在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格。在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格。我國規(guī)定，以發(fā)行前一個月股票的平均價格我國規(guī)定，以發(fā)行前一個月股票的平均價格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作

36、為轉(zhuǎn)股價格。為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價格。v4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率v每一份可轉(zhuǎn)債在既定的價格下能轉(zhuǎn)換為普通每一份可轉(zhuǎn)債在既定的價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。股股票的數(shù)量。轉(zhuǎn)換比率債券面值轉(zhuǎn)換比率債券面值轉(zhuǎn)換價格。轉(zhuǎn)換價格。71v5.轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期v可轉(zhuǎn)債持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。可轉(zhuǎn)債持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。短于或等于債券期限。短于或等于債券期限。v由于轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時股價，投資者由于轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。7273v6.贖回條款贖回條款v發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件發(fā)債公司按事先約

37、定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定。規(guī)定。v贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一定時期內(nèi)連續(xù)高贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一定時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。v設(shè)置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極設(shè)置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時也能使行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。人支付較高的債券利率所蒙受的損失。74v7.回售條款回售條款v債券持有人有權(quán)按照事先約定的價格將債債券持有人有權(quán)按照事

38、先約定的價格將債權(quán)賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。權(quán)賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。v回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時?；厥塾欣诮档屯顿Y者的持券風(fēng)險回售有利于降低投資者的持券風(fēng)險75v8.強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款v在某些基本條件具備之后，債券持有人必須在某些基本條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的條件規(guī)定。權(quán)本金的條件規(guī)定。7677v【多選題】可轉(zhuǎn)換公司債券一共有【多選題】可轉(zhuǎn)換公司債券一共有8個要素，個要素，對

39、發(fā)行人有利的要素是（）。對發(fā)行人有利的要素是（）。vA.轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期vB.贖回條款（加速條款）贖回條款（加速條款）vC.回售條款回售條款vD.強制性轉(zhuǎn)換條款強制性轉(zhuǎn)換條款v正確答案正確答案BD78v（三）可轉(zhuǎn)換債券籌資特點（三）可轉(zhuǎn)換債券籌資特點v優(yōu)點優(yōu)點1.籌資靈活性（企業(yè)先以債務(wù)方式取得籌資靈活性（企業(yè)先以債務(wù)方式取得資金，到了轉(zhuǎn)換期，持有者轉(zhuǎn)換為股票，避資金，到了轉(zhuǎn)換期，持有者轉(zhuǎn)換為股票，避免了還本付息之負擔(dān)）免了還本付息之負擔(dān)）2.資本成本較低資本成本較低3.籌籌資效率高（新股發(fā)行時機不佳，先發(fā)行可轉(zhuǎn)資效率高（新股發(fā)行時機不佳，先發(fā)行可轉(zhuǎn)債，以其將來變相發(fā)行普通股）債，以其將來變相發(fā)行

40、普通股）v缺點缺點4.存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力5.存在回售的存在回售的財務(wù)壓力財務(wù)壓力6.股價大幅度上揚風(fēng)險。股價大幅度上揚風(fēng)險。79v二、認(rèn)股權(quán)證二、認(rèn)股權(quán)證v認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認(rèn)購該持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。v（一）認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)（一）認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)v證券期權(quán)性：本質(zhì)上是一種股票期權(quán)證券期權(quán)性：本質(zhì)上是一種股票期權(quán)v是一種投資工具：投資者可通過買入認(rèn)股權(quán)是一種投資工具：投資者可通過買入認(rèn)股權(quán)證獲得市場價與認(rèn)購價

41、之間的股票差價收益。證獲得市場價與認(rèn)購價之間的股票差價收益。8081v（二）認(rèn)股權(quán)證的種類（二）認(rèn)股權(quán)證的種類v【判斷題】短期認(rèn)股權(quán)證是指認(rèn)股期限在一【判斷題】短期認(rèn)股權(quán)證是指認(rèn)股期限在一年以內(nèi)的認(rèn)股權(quán)證。（）年以內(nèi)的認(rèn)股權(quán)證。（）v正確答案正確答案82v【單選題】如果某認(rèn)股權(quán)證持有人只有在到【單選題】如果某認(rèn)股權(quán)證持有人只有在到期日才可提出買進標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求，則期日才可提出買進標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求，則該認(rèn)股權(quán)證屬于（）。該認(rèn)股權(quán)證屬于（）。vA.長期認(rèn)股證長期認(rèn)股證vB.短期認(rèn)股證短期認(rèn)股證vC.歐式認(rèn)股證歐式認(rèn)股證vD.美式認(rèn)股證美式認(rèn)股證v正確答案正確答案C 83v【單選題】認(rèn)股權(quán)證按

42、允許購買股票的期限【單選題】認(rèn)股權(quán)證按允許購買股票的期限可分為長期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證，其中可分為長期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證，其中長期認(rèn)股權(quán)證期限通常超過（長期認(rèn)股權(quán)證期限通常超過（ ）。）。 A.60天天 B.90天天 C.180天天 D.360天天v【答案】【答案】B84v（三）認(rèn)股權(quán)證籌資特點（三）認(rèn)股權(quán)證籌資特點v1.是一種融資促進工具（順利實現(xiàn)融資）是一種融資促進工具（順利實現(xiàn)融資）v2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)（管理層有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)（管理層及大股東的任何有損公司價值的行為，都可及大股東的任何有損公司價值的行為，都可能降低股價，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)的能降低股價

43、，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)的可能性，這將損害管理層及其大股東的利益）可能性，這將損害管理層及其大股東的利益）v3.作為激勵機制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進上市作為激勵機制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。公司的股權(quán)激勵機制。85v第五節(jié)資金需要量預(yù)測第五節(jié)資金需要量預(yù)測 8687v一、因素分析法一、因素分析法v1.含義含義v是以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為是以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進行分析調(diào)整，來預(yù)測資周轉(zhuǎn)加速的要求，進行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。金需要量的一種方法。88

44、v2.公式公式v資金需要量（基期資金平均占用額不合資金需要量（基期資金平均占用額不合理資金占用額）理資金占用額）（1預(yù)測期銷售增減率）預(yù)測期銷售增減率）（1預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率）預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率）89v【教材例【教材例33】甲企業(yè)上年度資金平均占用額為】甲企業(yè)上年度資金平均占用額為2 200萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分200萬元，預(yù)計萬元，預(yù)計本年度銷售增長本年度銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)加速，資金周轉(zhuǎn)加速2%。90v3.評價評價v計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確v4.適用適用v品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項

45、目品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項目91v二、銷售百分比法二、銷售百分比法v1.假設(shè)前提：假設(shè)前提：企業(yè)的某些資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化。企業(yè)的某些資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化。92v2.基本步驟：基本步驟：v（1）確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)（即經(jīng)營性）確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)（即經(jīng)營性資產(chǎn)，記為資產(chǎn)，記為A）和負債項目（即經(jīng)營性負債，記為）和負債項目（即經(jīng)營性負債，記為B）。）。93v（2）確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關(guān)項目的銷）確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關(guān)項目的銷售百分比售百分比vA/S1為敏感資產(chǎn)與銷售額的關(guān)系百分比；為敏感資產(chǎn)與銷售額的關(guān)系百分比；vB/S1為敏感負債與銷

46、售額的關(guān)系百分比為敏感負債與銷售額的關(guān)系百分比94v（3）確定需要增加的籌資數(shù)量）確定需要增加的籌資數(shù)量v增加的資產(chǎn)增加的資產(chǎn)v增量收入（增量收入（S）基期敏感性資產(chǎn)占基期銷售額基期敏感性資產(chǎn)占基期銷售額的百分比（的百分比（A/S1）非流動資產(chǎn)調(diào)整數(shù)（題目如果）非流動資產(chǎn)調(diào)整數(shù)（題目如果沒有說明存在此項，則為沒有說明存在此項，則為0）v增加的負債增加的負債v增量收入（增量收入（S）基期敏感性負債占基期銷售額基期敏感性負債占基期銷售額的百分比（的百分比（B/S1）v需要增加的資金數(shù)額需要增加的資金數(shù)額v增加的資產(chǎn)增加的資產(chǎn)增加的負債增加的負債95v（4）根據(jù)有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的約束確定對外籌資數(shù)額）根

47、據(jù)有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的約束確定對外籌資數(shù)額v確定可用增加收益籌集的資金確定可用增加收益籌集的資金v留存收益增加預(yù)計銷售收入（留存收益增加預(yù)計銷售收入（S2）銷售凈利率（銷售凈利率（P）收益留存率（收益留存率（E）v計算最終需要外部籌資需求計算最終需要外部籌資需求v增加的資產(chǎn)增加的負債增加的留存收益增加的資產(chǎn)增加的負債增加的留存收益9697v【單選題】（【單選題】（2010年）下列各項中，屬于非年）下列各項中，屬于非經(jīng)營性負債的是（）。經(jīng)營性負債的是（）。A.應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款B.應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)C.應(yīng)付債券應(yīng)付債券D.應(yīng)付銷售人員薪酬應(yīng)付銷售人員薪酬v正確答案正確答案C98v三、資金習(xí)性預(yù)測法三、資金

48、習(xí)性預(yù)測法v（一）資金習(xí)性的含義（一）資金習(xí)性的含義v資金習(xí)性是指資金變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。按資資金習(xí)性是指資金變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。按資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。 99v（二）資金需求量預(yù)測的形式（二）資金需求量預(yù)測的形式v1.根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測（以回根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測（以回歸直線法為例）歸直線法為例）v設(shè)產(chǎn)銷量為自變量設(shè)產(chǎn)銷量為自變量x，資金占用量為因變量，資金占用量為因變量y,它們之它們之間關(guān)系可用下式表示：間關(guān)系可用下式表示：yabx100v2.采用先分項后

49、匯總的方法預(yù)測（以高低法為例說采用先分項后匯總的方法預(yù)測（以高低法為例說明）明）v根據(jù)兩點可以確定一條直線原理，將高點和低點的根據(jù)兩點可以確定一條直線原理，將高點和低點的數(shù)據(jù)代入直線方程數(shù)據(jù)代入直線方程yabx就可以求出就可以求出a和和b。把。把高點和低點代入直線方程得：高點和低點代入直線方程得：101v【注意】【注意】運用高低點法預(yù)測資金需要量時，需要特別注意高低點的選運用高低點法預(yù)測資金需要量時，需要特別注意高低點的選擇問題。高低點是指業(yè)務(wù)量的高低點，與高點業(yè)務(wù)量對應(yīng)的擇問題。高低點是指業(yè)務(wù)量的高低點，與高點業(yè)務(wù)量對應(yīng)的資金占用量并不一定是資金占用量的最大值；而與低點業(yè)務(wù)資金占用量并不一定

50、是資金占用量的最大值；而與低點業(yè)務(wù)量對應(yīng)的資金占用量也不一定是最小值。量對應(yīng)的資金占用量也不一定是最小值。102v第六節(jié)資本成本與資本結(jié)構(gòu)第六節(jié)資本成本與資本結(jié)構(gòu) v一、資金成本一、資金成本103項目項目 說明說明 定義定義 是企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和是企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。占用費用。 內(nèi)容內(nèi)容 1.籌資費：企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代籌資費：企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價，如借款手續(xù)費、證券發(fā)行費等；價，如借款手續(xù)費、證券發(fā)行費等；2.占用費：企業(yè)在資占用費：企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如利息

51、、股利等。本使用過程中因占用資本而付出的代價，如利息、股利等。 作用作用 1.比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)；比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)；2.衡量資本結(jié)構(gòu)衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)；是否合理的依據(jù)；3.評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；4.評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)：企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，就評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)：企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，就是所籌集資本經(jīng)過投放后形成的資產(chǎn)營運，企業(yè)的總資產(chǎn)是所籌集資本經(jīng)過投放后形成的資產(chǎn)營運，企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率應(yīng)高于其平均資本成本率，才能帶來剩余收益。報酬率應(yīng)高于其平均資本成本率，才能帶來剩余收益。 104v（三）影響資本成本的

52、因素（三）影響資本成本的因素v投資者要求的報酬率投資者要求的報酬率v無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率v純利率通貨膨脹率風(fēng)險報酬率純利率通貨膨脹率風(fēng)險報酬率105v【判斷題】（【判斷題】（2010年）其他條件不變的情況年）其他條件不變的情況下，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大，投資者要求的預(yù)期報下，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大，投資者要求的預(yù)期報酬率就高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。酬率就高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。（）（）v正確答案正確答案106v（四）個別資本成本（四）個別資本成本v個別資本成本是指單一融資方式的資本成本。個別資本成本是指單一融資方式的資本成本。v個別資金成本計算的模式（兩種主要思路）個別資

53、金成本計算的模式（兩種主要思路）1.一般模式（簡化模式）一般模式（簡化模式）107v【注意】【注意】v“資金成本計算公式資金成本計算公式”中，分子的中，分子的“每年的用資每年的用資費用費用”是指籌資企業(yè)每年實際負擔(dān)的用資費用，而是指籌資企業(yè)每年實際負擔(dān)的用資費用，而不是每年實際支付的用資費用。不是每年實際支付的用資費用。v對負債籌資，由于債務(wù)利息是在稅前列支，具有抵對負債籌資，由于債務(wù)利息是在稅前列支，具有抵稅效應(yīng)。實際承擔(dān)的用資費用支付的用資費用稅效應(yīng)。實際承擔(dān)的用資費用支付的用資費用（1所得稅率）。所得稅率）。v對權(quán)益籌資而言，由于股利等是在稅后列支，不具對權(quán)益籌資而言，由于股利等是在稅后

54、列支，不具有抵稅效應(yīng)，實際承擔(dān)的用資費用與實際支付的用有抵稅效應(yīng)，實際承擔(dān)的用資費用與實際支付的用資費用相等。資費用相等。108v分母的分母的“實際使用資金實際使用資金”為籌資企業(yè)實際為籌資企業(yè)實際取得的可供投資使用的資金，是籌資凈額，取得的可供投資使用的資金，是籌資凈額，而非籌資總額。籌資費用一般使用籌資費率而非籌資總額。籌資費用一般使用籌資費率表示，分母也可表示為：籌資總額表示，分母也可表示為：籌資總額（1籌籌資費率）。資費率）。109v2. 貼現(xiàn)模式（通用模式）貼現(xiàn)模式（通用模式）根據(jù)根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值0”求求解貼現(xiàn)率。解貼現(xiàn)率。110v2.個別資本成

55、本計算個別資本成本計算v（1）銀行借款資本成本）銀行借款資本成本v1. 一般模式一般模式111v2.貼現(xiàn)模式：貼現(xiàn)模式：v根據(jù)根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值0”求求解貼現(xiàn)率解貼現(xiàn)率:v現(xiàn)金流入現(xiàn)值借款額現(xiàn)金流入現(xiàn)值借款額（1手續(xù)費手續(xù)費率）；率）；現(xiàn)金流出現(xiàn)值借款額現(xiàn)金流出現(xiàn)值借款額利率利率（1所得稅率）所得稅率）（P/A，Kb，n）借款）借款額額（P/F，Kb，n）；）； 112113114v【單選題】某公司長期借款的籌資凈額為【單選題】某公司長期借款的籌資凈額為95萬元，萬元，籌資費為籌資總額的籌資費為籌資總額的5%，年利率為，年利率為4%，所得稅率，所得稅率為為2

56、5%。，假設(shè)采用一般模式計算，則該長期借款。，假設(shè)采用一般模式計算，則該長期借款的籌資成本為（）。的籌資成本為（）。 vA.3% B.3.16% C.4% D.4.21% v 【答案】【答案】 Bv長期借款籌資總額長期借款籌資總額v長期借款籌資凈額長期借款籌資凈額/（1長期借款籌資費率）長期借款籌資費率）v95/（15%）100（萬元）（萬元） 115v銀行借款資本成本率銀行借款資本成本率v1004%（120%）/95v3.16% 116v（2）公司債券資本成本）公司債券資本成本v1. 一般模式一般模式117v【注意】年利息根據(jù)面值和票面利率計算的，分母【注意】年利息根據(jù)面值和票面利率計算的，

57、分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價格計算的?；I資總額是根據(jù)債券發(fā)行價格計算的。v2.貼現(xiàn)模式：根據(jù)貼現(xiàn)模式：根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值0”求解貼現(xiàn)率求解貼現(xiàn)率.v分期付息，到期還本債券分期付息，到期還本債券:v現(xiàn)金流入現(xiàn)值發(fā)行價格現(xiàn)金流入現(xiàn)值發(fā)行價格（1手續(xù)費率）；手續(xù)費率）；現(xiàn)金流出現(xiàn)值債劵面值現(xiàn)金流出現(xiàn)值債劵面值債劵利率債劵利率（1所得稅所得稅率）率）（P/A，Kb，n）債劵面值（債劵面值（P/F，Kb，n）；）； 118v（3）融資租賃資本成本）融資租賃資本成本v融資租賃資本成本計算只能采用貼現(xiàn)模式融資租賃資本成本計算只能采用貼現(xiàn)模式v【例【例39 】租賃設(shè)備原值】

58、租賃設(shè)備原值60萬元，租期萬元，租期6年，年，租賃期滿預(yù)計殘值租賃期滿預(yù)計殘值5萬元，歸租賃公司。每萬元，歸租賃公司。每年租金年租金131283元，要求計算融資租賃資本成元，要求計算融資租賃資本成本率。本率。 119v現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流入現(xiàn)值v租賃設(shè)備原值租賃設(shè)備原值600 000（元）（元）v現(xiàn)金流出現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值v各期租金現(xiàn)值殘值現(xiàn)值各期租金現(xiàn)值殘值現(xiàn)值131283（PA，Kb，6）50000（P，Kb，6）v600 000131283（PA，Kb，6）50000（P，Kb，6）v得：融資租賃資本成本得：融資租賃資本成本Kb 10% 120v（4）普通股資本成本）普通股資本成本v第一種方

59、法第一種方法股利增長模型法股利增長模型法v假設(shè)：某股票本期支付股利為假設(shè)：某股票本期支付股利為Do，未來各，未來各期股利按期股利按g速度增長，股票目前市場價格為速度增長，股票目前市場價格為Po，則普通股資本成本為：，則普通股資本成本為：v121v2.資本資產(chǎn)定價模型法資本資產(chǎn)定價模型法122v（5）留存收益資本成本）留存收益資本成本v與普通股資本成本計算相同，也分為股利增與普通股資本成本計算相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在于不考慮籌資費用。于不考慮籌資費用。123v【單選題】某公司普通股目前的股價為【單選題】某公司普通股目前的股價為

60、10元元/股，股，籌資費率為籌資費率為6%，剛剛支付的每股股利為，剛剛支付的每股股利為2元，股利元，股利固定增長率固定增長率2%，則該企業(yè)利用留存收益的資本成，則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為（）。本為（）。vA.22.40% B.22.00%C.23.70% D.23.28% v【答案】【答案】 A v留存收益資本成本留存收益資本成本v2（12%）/10100%2%22.40%124v（五）平均資本成本（五）平均資本成本v平均資本成本，是以各項個別資本占企業(yè)總資本平均資本成本，是以各項個別資本占企業(yè)總資本的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本率進行加權(quán)的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本率進行加權(quán)平均