第四章金融市場

1、第四章第四章 金融市場概述金融市場概述p第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述p第二節(jié)第二節(jié) 貨幣市場貨幣市場( (略略) )p第三節(jié)第三節(jié) 資本市場（略）資本市場（略）p第四節(jié)第四節(jié) 其他金融市場其他金融市場p第五節(jié)第五節(jié) 金融市場的國際化金融市場的國際化12第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述p一、金融市場及其基本要素一、金融市場及其基本要素p二、金融資產(chǎn)及其基本特征二、金融資產(chǎn)及其基本特征p三、金融市場的類型三、金融市場的類型p四、金融市場的功能四、金融市場的功能3一、金融市場及其基本要素一、金融市場及其基本要素p1.金融市場與證券化金融市場與證券化p2.金融市場基本要素金融市場基本要

2、素41.金融市場與證券化金融市場與證券化p 金融市場金融市場 n是資金供求雙方是資金供求雙方借助金融工具進行各種貨幣資金交易借助金融工具進行各種貨幣資金交易活動的場所，是提供資本、配置金融資源的要素類市活動的場所，是提供資本、配置金融資源的要素類市場。場。p 狹義的金融市場狹義的金融市場n是指以票據(jù)和有價證券為金融工具交易的市場。是指以票據(jù)和有價證券為金融工具交易的市場。p 證券化證券化n是指隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，以證券發(fā)行、買賣實現(xiàn)的是指隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，以證券發(fā)行、買賣實現(xiàn)的金融交易占有越來越大的份額。金融交易占有越來越大的份額。 56貨幣資金貨幣資金金融工具金融工具金融工具買入者金融工具

3、買入者 （資金供給者）（資金供給者）金融工具賣出者金融工具賣出者 （資金需求者）（資金需求者） 金融市場貨幣資金運動示意圖金融市場的范圍有多大？從廣義上看，它包容了資金借貸、金融市場的范圍有多大？從廣義上看，它包容了資金借貸、證券、外匯、保險和黃金買賣等一切金融業(yè)務(wù)，是各類金融機證券、外匯、保險和黃金買賣等一切金融業(yè)務(wù)，是各類金融機構(gòu)、金融活動所推動的資金交易的總和。構(gòu)、金融活動所推動的資金交易的總和。2.金融市場基本要素金融市場基本要素7(1)(2)(3)(4)交易對象：貨幣交易對象：貨幣資金資金 交易主體：個人、交易主體：個人、企業(yè)、政府部門、貨企業(yè)、政府部門、貨幣當(dāng)局和金融機構(gòu)等幣當(dāng)局和

4、金融機構(gòu)等 交易工具：即借交易工具：即借以進行金融交易的以進行金融交易的工具工具交易價格：利交易價格：利率；行市等率；行市等 二、金融資產(chǎn)及其基本特征二、金融資產(chǎn)及其基本特征p1.金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)p2.基本特征基本特征81.金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)p市場上的交易對象是產(chǎn)品，金融市場上的交易對市場上的交易對象是產(chǎn)品，金融市場上的交易對象是金融產(chǎn)品象是金融產(chǎn)品 。p就其作為金融交易行為的載體來說，是工具就其作為金融交易行為的載體來說，是工具金融工具金融工具 。p對于持有者來說，則是資產(chǎn)對于持有者來說，則是資產(chǎn)金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)。n金融資產(chǎn)的價值取決于能夠給所有者帶來的未金融資產(chǎn)的價值取決于能夠給所有者帶來

5、的未來收益。來收益。92.基本特征基本特征10資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的難易程度的難易程度違違約約風(fēng)風(fēng)險險市市場場風(fēng)風(fēng)險險可獲得收益可獲得收益三、金融市場的類型三、金融市場的類型分類依據(jù)分類依據(jù)類別類別按交易期限劃分按交易期限劃分貨幣市場和資本市場貨幣市場和資本市場按交割期限劃分按交割期限劃分期貨市場和現(xiàn)貨市場期貨市場和現(xiàn)貨市場按交易的政治地理區(qū)域劃分按交易的政治地理區(qū)域劃分 國內(nèi)與國際市場國內(nèi)與國際市場按交易對象的不同劃分按交易對象的不同劃分外匯市場、黃金市場、外匯市場、黃金市場、保險市場、各種有價保險市場、各種有價證券市場等證券市場等11四、金融市場的功能四、金融市場的功能12n幫助實

6、現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金短缺幫助實現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調(diào)劑，實現(xiàn)資源配置部門之間的調(diào)劑，實現(xiàn)資源配置n實現(xiàn)風(fēng)險分散和風(fēng)險轉(zhuǎn)移實現(xiàn)風(fēng)險分散和風(fēng)險轉(zhuǎn)移n具有定價功能具有定價功能n具有提供流動性的功能具有提供流動性的功能第二節(jié)第二節(jié) 貨幣市場（略）貨幣市場（略）13第四節(jié)第四節(jié) 其他金融市場其他金融市場p一、衍生工具市場一、衍生工具市場p二、投資基金市場二、投資基金市場p三、外匯市場三、外匯市場p四、創(chuàng)業(yè)板市場四、創(chuàng)業(yè)板市場14一、衍生工具市場一、衍生工具市場p1.金融衍生工具及其迅速發(fā)展金融衍生工具及其迅速發(fā)展p2.金融衍生工具的類型金融衍生工具的類型p3.金融衍生工具的雙刃

7、作用金融衍生工具的雙刃作用151.金融衍生工具及其迅速發(fā)展金融衍生工具及其迅速發(fā)展p金融衍生工具（金融衍生工具（derivative financial instruments ）n金融衍生工具：是指其價值依賴于原生性金融金融衍生工具：是指其價值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。工具的金融產(chǎn)品。n原生金融工具：是指其價值直接依附于實物資原生金融工具：是指其價值直接依附于實物資產(chǎn)的金融產(chǎn)品。一般指股票、債券、存單、貨產(chǎn)的金融產(chǎn)品。一般指股票、債券、存單、貨幣等。幣等。 p金融衍生工具發(fā)展的原因金融衍生工具發(fā)展的原因n金融風(fēng)險的日益加劇和人們規(guī)避風(fēng)險的要求；金融風(fēng)險的日益加劇和人們規(guī)避風(fēng)險的要求；n

8、期權(quán)定價公式的問世。期權(quán)定價公式的問世。162.金融衍生工具的類型金融衍生工具的類型 17遠期合約遠期合約期貨合約期貨合約互換合約互換合約期權(quán)合約期權(quán)合約（1）遠期合約（）遠期合約（Forward Contracts）p 遠期合約：是合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價遠期合約：是合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價格，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。格，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。p 遠期合約通常是在兩個金融機構(gòu)之間或金融機構(gòu)與其客戶遠期合約通常是在兩個金融機構(gòu)之間或金融機構(gòu)與其客戶之間簽署的。遠期合約的交易一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)進之間簽署的。遠期合約的交易一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)進行。行。p 在遠期

9、合約有效期內(nèi)在遠期合約有效期內(nèi), ,合約的價值隨相關(guān)資產(chǎn)市場價格的合約的價值隨相關(guān)資產(chǎn)市場價格的波動而變化。若合約到期時以現(xiàn)金結(jié)清的話，當(dāng)市場價格波動而變化。若合約到期時以現(xiàn)金結(jié)清的話，當(dāng)市場價格高于合約約定的執(zhí)行價格時，由賣方向買方支付價差；相高于合約約定的執(zhí)行價格時，由賣方向買方支付價差；相反，則由買方向賣方支付價差。反，則由買方向賣方支付價差。p 雙方可能形成的收益或損失都是無限大的。雙方可能形成的收益或損失都是無限大的。 18（2）期貨合約（）期貨合約（ Futures Contracts）19期貨合約：是交易雙方按約定價格在未來某一期間期貨合約：是交易雙方按約定價格在未來某一期間完成

10、特定資產(chǎn)交易行為的一種方式完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式不同不同期貨合期貨合約與遠約與遠期合約期合約的比較的比較 指定交易所指定交易所期貨合約的交易必須在指定的交易所內(nèi)交易，遠期合約的交易沒有交易所 合約標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，遠期合約沒有固定的規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)相同相同 交易原理相交易原理相同同 具有套期保具有套期保值功能值功能 具有投機功具有投機功能能（3）期權(quán)合約（）期權(quán)合約（financial options）20 期權(quán)其一般含意是期權(quán)其一般含意是“選擇選擇”、“選擇權(quán)選擇權(quán)”。金。金融市場上的期權(quán)，是指合約的買方有權(quán)在約定的時融市場上的期權(quán)，是指合約的買方有權(quán)在約定的時間或約定

11、的時期內(nèi)，按照約定的價格買進或賣出一間或約定的時期內(nèi)，按照約定的價格買進或賣出一定數(shù)量的相關(guān)金融資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權(quán)利定數(shù)量的相關(guān)金融資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權(quán)利的合約。的合約。期權(quán)類型期權(quán)類型 看漲期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)看跌期權(quán)歐式期權(quán)歐式期權(quán)美式期權(quán)美式期權(quán) 按期權(quán)買者的權(quán)力按期權(quán)買者的權(quán)力按期權(quán)買者執(zhí)行期按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時限權(quán)的時限（3）期權(quán)合約（）期權(quán)合約（financial options）21交易雙方的權(quán)利和義交易雙方的權(quán)利和義務(wù)不對等務(wù)不對等只有期權(quán)的買方有選擇權(quán)只有期權(quán)的買方有選擇權(quán)而賣方?jīng)]有任何權(quán)力，必而賣方?jīng)]有任何權(quán)力，必須承擔(dān)對應(yīng)交易的義務(wù)須承擔(dān)對應(yīng)交易的義務(wù)交易

12、對象交易對象選擇權(quán)選擇權(quán)是在未來一段時間內(nèi)按是在未來一段時間內(nèi)按約定的價格買賣某種金融約定的價格買賣某種金融資產(chǎn)的權(quán)力資產(chǎn)的權(quán)力交易雙方承擔(dān)的風(fēng)險和交易雙方承擔(dān)的風(fēng)險和盈虧不同盈虧不同買方損失有限，盈利無限買方損失有限，盈利無限賣方損失無限，盈利有限賣方損失無限，盈利有限（期權(quán)費）（期權(quán)費）（4）互換合約（）互換合約（financial swaps）p互換合約：是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，互換合約：是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互

13、交換支付的約定。約定。n互換合約實質(zhì)上可以分解為一系列遠期合約組互換合約實質(zhì)上可以分解為一系列遠期合約組合。合。p互換交易起源于互換交易起源于20世紀(jì)世紀(jì)70年代，但真正意義上的年代，但真正意義上的互換是互換是1981年由所羅門兄弟投資公司為世界銀行年由所羅門兄弟投資公司為世界銀行與美國國際商用機器公司（與美國國際商用機器公司（IBM）安排的一筆貨）安排的一筆貨幣間的交易，從而揭開了典型的互換交易的序幕。幣間的交易，從而揭開了典型的互換交易的序幕。22舉例：利率互換舉例：利率互換pA公司公司有浮有浮動利率債權(quán)和固定利率債務(wù)，擔(dān)心利動利率債權(quán)和固定利率債務(wù)，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致收入不能滿足支付的需

14、要；率下降，導(dǎo)致收入不能滿足支付的需要；B公司公司有固定利率債權(quán)和浮動利率債務(wù)，擔(dān)心利率上升，有固定利率債權(quán)和浮動利率債務(wù)，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致收入不能滿足支付的需要。導(dǎo)致收入不能滿足支付的需要。p由于二者債權(quán)與債務(wù)的利率不對稱，均擔(dān)心利率由于二者債權(quán)與債務(wù)的利率不對稱，均擔(dān)心利率波動所可能帶來的風(fēng)險，所以選擇互換，即交換波動所可能帶來的風(fēng)險，所以選擇互換，即交換債權(quán)或債務(wù)，使得債權(quán)或債務(wù)，使得A公司能夠以固定利率債權(quán)對公司能夠以固定利率債權(quán)對應(yīng)固定利率債務(wù)，而應(yīng)固定利率債務(wù)，而B公司恰好以浮動利率債權(quán)公司恰好以浮動利率債權(quán)對應(yīng)浮動利率債務(wù)，從而消除利率風(fēng)險。對應(yīng)浮動利率債務(wù)，從而消除利率風(fēng)險。

15、 23舉例：貨幣互換舉例：貨幣互換pA公司有英鎊債權(quán)和美元債務(wù)，擔(dān)心英鎊相對美公司有英鎊債權(quán)和美元債務(wù)，擔(dān)心英鎊相對美元貶值，導(dǎo)致收入不能滿足支付的需要；元貶值，導(dǎo)致收入不能滿足支付的需要；B公司公司有美元債權(quán)和英鎊債務(wù)，擔(dān)心英鎊相對美元升值，有美元債權(quán)和英鎊債務(wù)，擔(dān)心英鎊相對美元升值，導(dǎo)致收入不能滿足支付的需要。導(dǎo)致收入不能滿足支付的需要。p由于二者債權(quán)與債務(wù)的貨幣不對稱，均擔(dān)心匯率由于二者債權(quán)與債務(wù)的貨幣不對稱，均擔(dān)心匯率波動所可能帶來的風(fēng)險，所以選擇互換，即交換波動所可能帶來的風(fēng)險，所以選擇互換，即交換債權(quán)或債務(wù)，使得債權(quán)或債務(wù)，使得A公司能夠以英鎊債權(quán)對應(yīng)英公司能夠以英鎊債權(quán)對應(yīng)英鎊債

16、務(wù)，而鎊債務(wù)，而B公司恰好以美元債權(quán)對應(yīng)美元債務(wù)，公司恰好以美元債權(quán)對應(yīng)美元債務(wù)，從而消除匯率風(fēng)險。從而消除匯率風(fēng)險。243.金融衍生工具的雙刃作用金融衍生工具的雙刃作用p 衍生工具對經(jīng)濟發(fā)展起著有力的促進作用，它可規(guī)避風(fēng)險衍生工具對經(jīng)濟發(fā)展起著有力的促進作用，它可規(guī)避風(fēng)險性，降低交易成本。性，降低交易成本。p 衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機活動，成功可以衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機活動，成功可以過得極高的收益，失敗則會造成嚴(yán)重后果。過得極高的收益，失敗則會造成嚴(yán)重后果。n衍生工具的交易實施保證金制度。衍生工具的交易實施保證金制度。n一個職員投機的失敗，曾造成知名大企業(yè)的破產(chǎn)；一

17、個職員投機的失敗，曾造成知名大企業(yè)的破產(chǎn)；n投機資本利用衍生工具沖擊一國金融市場并造成金融投機資本利用衍生工具沖擊一國金融市場并造成金融動蕩和危機也有實例。如動蕩和危機也有實例。如1992年的英鎊和年的英鎊和1997年秋開年秋開始的東南亞金融大震蕩。始的東南亞金融大震蕩。25二、投資基金市場二、投資基金市場p1.投資基金及其發(fā)展歷史投資基金及其發(fā)展歷史p2.投資基金的類型投資基金的類型p3.我國的投資基金我國的投資基金261.投資基金及其發(fā)展歷史投資基金及其發(fā)展歷史p投資基金：是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投投資基金：是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度。資制度。 p發(fā)展背景：隨著金融市場的

18、發(fā)展，金融風(fēng)險程度發(fā)展背景：隨著金融市場的發(fā)展，金融風(fēng)險程度的加大，社會專業(yè)化分工程度的加深，一般投資的加大，社會專業(yè)化分工程度的加深，一般投資者將個人不多的資金委托給專門的投資管理人集者將個人不多的資金委托給專門的投資管理人集中運作，則可實現(xiàn)投資分散化和降低風(fēng)險的效果。中運作，則可實現(xiàn)投資分散化和降低風(fēng)險的效果。p20世紀(jì)世紀(jì)40年代以后，投資基金的規(guī)模與種類迅速年代以后，投資基金的規(guī)模與種類迅速增加。進入增加。進入20世紀(jì)世紀(jì)80年代，投資基金獲得了迅猛年代，投資基金獲得了迅猛發(fā)展，已成為當(dāng)代國際金融市場演進的一個重要發(fā)展，已成為當(dāng)代國際金融市場演進的一個重要特征。特征。272.投資基金的

19、類型投資基金的類型基金分類標(biāo)準(zhǔn)基金分類標(biāo)準(zhǔn)基金類別基金類別根據(jù)組織形式不同根據(jù)組織形式不同公司型基金和契約型基金公司型基金和契約型基金根據(jù)基金運行方式不同根據(jù)基金運行方式不同封閉式基金和開放式基金封閉式基金和開放式基金根據(jù)基金的資金募集方根據(jù)基金的資金募集方式和資金的來源不同式和資金的來源不同公募基金和私募基金公募基金和私募基金根據(jù)投資理念不同根據(jù)投資理念不同收益基金與增長基金收益基金與增長基金其他基金其他基金貨幣市場基金貨幣市場基金對沖基金對沖基金養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金283.我國的投資基金我國的投資基金29我國基金業(yè)發(fā)展我國基金業(yè)發(fā)展的早期探索階段的早期探索階段出現(xiàn)了私募出現(xiàn)了私募基金基金封閉式

20、基金封閉式基金發(fā)展階段發(fā)展階段開放式基金開放式基金發(fā)展階段發(fā)展階段1987-1997年年1997-2001年年2001年年9月月2003年年至今至今三、外匯市場（三、外匯市場（Foreign exchange market）p1.外匯市場的概念與功能外匯市場的概念與功能p2.外匯市場的參與者和交易方式外匯市場的參與者和交易方式p3.我國的外匯市場我國的外匯市場301.外匯市場的概念與功能外匯市場的概念與功能p外匯市場（外匯市場（foreign exchange market):):就是滿就是滿足種種兌換需求進行外匯（各種貨幣）交易的場足種種兌換需求進行外匯（各種貨幣）交易的場所。所。p外匯市場

21、有兩種基本形態(tài)：外匯市場有兩種基本形態(tài)：n一是有固定交易場所的有形外匯市場；二是無一是有固定交易場所的有形外匯市場；二是無形的外匯市場。形的外匯市場。p外匯市場提供了兌換和結(jié)算的便利，同時也為金外匯市場提供了兌換和結(jié)算的便利，同時也為金融資本的輸出、國際壟斷資本的對外擴張和外匯融資本的輸出、國際壟斷資本的對外擴張和外匯投機提供了交易場所。投機提供了交易場所。312.外匯市場的參與者和交易方式外匯市場的參與者和交易方式p參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行，以參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行，以及眾多的進出口商、非貿(mào)易外匯供求者和外匯投及眾多的進出口商、非貿(mào)易外匯供求者和外匯投機者。機者

22、。n外匯銀行是指由中央銀行授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的外匯銀行是指由中央銀行授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的本國銀行，和在本國的外國銀行分行。本國銀行，和在本國的外國銀行分行。 p交易方式：即期、遠期、期貨、期權(quán)、互換，以交易方式：即期、遠期、期貨、期權(quán)、互換，以及種種復(fù)雜的方式。及種種復(fù)雜的方式。 323.我國的外匯市場我國的外匯市場p我國的外匯市場存在兩個層次我國的外匯市場存在兩個層次n第一個層次是銀行結(jié)售匯市場（外匯零售市場）第一個層次是銀行結(jié)售匯市場（外匯零售市場）l結(jié)匯：企業(yè)、個人向外匯銀行出售外匯結(jié)匯：企業(yè)、個人向外匯銀行出售外匯l售匯：外匯銀行向企業(yè)、個人賣出外匯售匯：外匯銀行向企業(yè)、個人賣出外匯l付匯

23、：企業(yè)、個人對外支付外匯付匯：企業(yè)、個人對外支付外匯n第二個層次是銀行間外匯市場（中國外匯交易第二個層次是銀行間外匯市場（中國外匯交易中心）中心）p外匯黑市外匯黑市33四、創(chuàng)業(yè)板市場四、創(chuàng)業(yè)板市場p1.風(fēng)險資本的含義風(fēng)險資本的含義p2.風(fēng)險投資的退出途徑風(fēng)險投資的退出途徑p3.創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場341.風(fēng)險資本風(fēng)險資本（venture capital）的含義的含義35具有高風(fēng)險具有高風(fēng)險 1主要是指產(chǎn)業(yè)投資主要是指產(chǎn)業(yè)投資2投資對象是成長性較好的新建企業(yè)或中小企業(yè)（非上市投資對象是成長性較好的新建企業(yè)或中小企業(yè)（非上市公司）公司）3投資期限較長，一般可達投資期限較長，一般可達3至至5年或更長

24、。年或更長。 4 風(fēng)險資本是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨風(fēng)險資本是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大增長潛力的企業(yè)中的一種大增長潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本權(quán)益資本。美國風(fēng)險投資退出渠道分析美國風(fēng)險投資退出渠道分析 退出渠道退出渠道投資結(jié)果投資結(jié)果轉(zhuǎn)讓客體轉(zhuǎn)讓客體轉(zhuǎn)讓對象轉(zhuǎn)讓對象市場性質(zhì)市場性質(zhì)投資年限投資年限回報倍數(shù)回報倍數(shù)發(fā)生概率發(fā)生概率公開上市公開上市完全成功股票社會公眾二板市場4.27.120一般購并一般購并比較成功整體或大股東股票大公司產(chǎn)權(quán)市場3.71.725二次購并二次購并情況一般股權(quán)風(fēng)險投資機構(gòu)產(chǎn)權(quán)市場3.62.010管理層回購管理層回購比較成功整體或大股東

25、股票風(fēng)險企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場4.72.125破產(chǎn)清算破產(chǎn)清算完全失敗資產(chǎn)企業(yè)家產(chǎn)權(quán)市場4.10.22036資料來源：根據(jù)資料來源：根據(jù)美國風(fēng)險投資美國風(fēng)險投資2000年年38期的相關(guān)資料整理而成期的相關(guān)資料整理而成2.風(fēng)險投資（風(fēng)險投資（venture capital）的退出途徑）的退出途徑37股份轉(zhuǎn)賣股份轉(zhuǎn)賣公司股份回購公司股份回購兼并收購兼并收購公司上市公司上市注銷等注銷等虧損清償虧損清償3.創(chuàng)業(yè)板市場（創(chuàng)業(yè)板市場（growth enterprise market）p 風(fēng)險資本所培育的企業(yè)，在尋求上市機會之際，一般具有風(fēng)險資本所培育的企業(yè)，在尋求上市機會之際，一般具有經(jīng)營歷史短、資產(chǎn)規(guī)模小的特點；

26、經(jīng)營歷史短、資產(chǎn)規(guī)模小的特點；p 在這樣的背景下，在這樣的背景下，發(fā)展起來有別于成熟企業(yè)股票發(fā)行和交發(fā)展起來有別于成熟企業(yè)股票發(fā)行和交易的市場，專門對小型企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票進行交易，易的市場，專門對小型企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票進行交易，以保護投資人的利益。這種市場一般稱為創(chuàng)業(yè)板市場，或以保護投資人的利益。這種市場一般稱為創(chuàng)業(yè)板市場，或二板市場二板市場（secondary board market）、）、小盤股市場，小盤股市場，等等。等等。 p 世界最有名的世界最有名的創(chuàng)業(yè)板市場，是美國的創(chuàng)業(yè)板市場，是美國的NASDAQ。p 2004年年5月月17日，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)深圳證券交易所在主板日，中國

27、證監(jiān)會批準(zhǔn)深圳證券交易所在主板市場內(nèi)開設(shè)中小企業(yè)板塊。市場內(nèi)開設(shè)中小企業(yè)板塊。 2009年年10月月31日，深交所推日，深交所推出創(chuàng)業(yè)板塊。（首日上市的公司有出創(chuàng)業(yè)板塊。（首日上市的公司有28家）家）38全國證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)（全國證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)（NASDSQ）3940第五節(jié)第五節(jié) 金融市場的國際化金融市場的國際化p一、金融市場國際化一、金融市場國際化p二、歐洲貨幣市場二、歐洲貨幣市場p三、國際游資三、國際游資41一、金融市場國際化一、金融市場國際化p 1.金融活動是以實體經(jīng)濟活動為基礎(chǔ)，本質(zhì)上是為實體經(jīng)金融活動是以實體經(jīng)濟活動為基礎(chǔ)，本質(zhì)上是為實體經(jīng)濟的活動提供金融服務(wù)。

28、濟的活動提供金融服務(wù)。 實體經(jīng)濟活動全球化已成為當(dāng)前時代的基本特征，實實體經(jīng)濟活動全球化已成為當(dāng)前時代的基本特征，實體經(jīng)濟全球化方方面面的內(nèi)容，無一不推動著金融市場的體經(jīng)濟全球化方方面面的內(nèi)容，無一不推動著金融市場的國際化發(fā)展。國際化發(fā)展。 p 2. 金融市場國際化是極為復(fù)雜并不斷進展的經(jīng)濟過程。現(xiàn)金融市場國際化是極為復(fù)雜并不斷進展的經(jīng)濟過程?，F(xiàn)實中，人們突出感受到的有：實中，人們突出感受到的有： 國際私人資本在各個國家之間的游動；國際私人資本在各個國家之間的游動； 地區(qū)性的經(jīng)濟聯(lián)盟和金融、貨幣聯(lián)盟；地區(qū)性的經(jīng)濟聯(lián)盟和金融、貨幣聯(lián)盟； 金融風(fēng)險的國際傳遞；金融風(fēng)險的國際傳遞； 跨國公司業(yè)務(wù)引起的融資、結(jié)算、匯率風(fēng)險管理跨國公司業(yè)務(wù)引起的融資、結(jié)算、匯率風(fēng)險管理等服務(wù)的國際化等服務(wù)的國際化 42二、歐洲貨幣市場二、歐洲貨幣市場（Eurocurrency market）p1.歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場p2.離岸金融市場離岸金融市場431.歐洲貨幣市場（歐洲貨幣市場（Eurocurrency market）p 產(chǎn)生的背