第７章收益分配管理ppt課件

1、第七章 收益分配管理本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容一、利潤分配概述一、利潤分配概述二、股利政策二、股利政策三、利潤分配程序與方案三、利潤分配程序與方案一、利潤分配概述（一影響利潤分配政策制定的因素：（一影響利潤分配政策制定的因素：1 1、法律因素資本保全約束、資本積累約束、償債能力約束、超額累積利潤約束）；、法律因素資本保全約束、資本積累約束、償債能力約束、超額累積利潤約束）； 2 2、股東因素控制權(quán)考慮、避稅考慮、穩(wěn)定收入考慮、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮）；、股東因素控制權(quán)考慮、避稅考慮、穩(wěn)定收入考慮、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮）；3 3、公司因素公司舉債能力、未來投資機(jī)會、盈余穩(wěn)定狀況、資產(chǎn)流動狀況、籌資成本等）；、公司因

2、素公司舉債能力、未來投資機(jī)會、盈余穩(wěn)定狀況、資產(chǎn)流動狀況、籌資成本等）；4 4、其他因素債務(wù)合同限制等）。、其他因素債務(wù)合同限制等）。一、利潤分配概述（二股利理論：（二股利理論：1.1.股利重要論：股利重要論：“在手之鳥理論在手之鳥理論信號傳遞理論信號傳遞理論顧客效應(yīng)理論顧客效應(yīng)理論代理理論代理理論2.2.股利無關(guān)論股利無關(guān)論3.3.稅收效應(yīng)理論稅收效應(yīng)理論二、股利政策（一剩余股利政策（一剩余股利政策1.1.內(nèi)容：公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應(yīng)較多地考慮滿足公司有利可圖的投資項(xiàng)目的需要，即增加資本或內(nèi)容：公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應(yīng)較多地考慮滿足公司有利可圖的投資項(xiàng)目的需要，即增加資

3、本或公積金，只有當(dāng)增加的資本額達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)公積金，只有當(dāng)增加的資本額達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)( (最佳資本結(jié)構(gòu)最佳資本結(jié)構(gòu)) )，才能派發(fā)股利。，才能派發(fā)股利。2.2.根據(jù)：股利無關(guān)論根據(jù)：股利無關(guān)論 二、股利政策二、股利政策（一剩余股利政策（一剩余股利政策3.3.優(yōu)點(diǎn)：有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。優(yōu)點(diǎn)：有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。4.4.缺點(diǎn)：股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。缺點(diǎn)：股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安

4、排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。 5.5.適用范圍：一般適用于公司初創(chuàng)階段，或公司衰退階段。適用范圍：一般適用于公司初創(chuàng)階段，或公司衰退階段。 二、股利政策（二固定股利政策（二固定股利政策1.1.內(nèi)容：公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利情況和財(cái)務(wù)狀況如何內(nèi)容：公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利情況和財(cái)務(wù)狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。，派發(fā)的股利額均保持不變。 2.2.根據(jù)：股利重要論根據(jù)：股利重要論 二、股利政策（二固定股利政策（二固定股利政策3.3.優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1 1有利于穩(wěn)定公司股票價格，增強(qiáng)投資者對公司的信心；有利于穩(wěn)定公司

5、股票價格，增強(qiáng)投資者對公司的信心；（2 2有利于投資者安排收入與支出。有利于投資者安排收入與支出。 4.4.缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：（1 1公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資的收益不對稱；公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資的收益不對稱；（2 2它可能會給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力，甚至可能侵蝕公司留存收益和公司資本。它可能會給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力，甚至可能侵蝕公司留存收益和公司資本。5.5.適用范圍：公司處于成熟階段。公司經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽(yù)一般的公司適用范圍：公司處于成熟階段。公司經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽(yù)一般的公司 。 二、股利政策（三固定股利支付率政策

6、（三固定股利支付率政策1.1.內(nèi)容：公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率支付股利的政策。內(nèi)容：公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率支付股利的政策。 2.2.根據(jù)：股利重要論根據(jù)：股利重要論 3.3.優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1 1使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；（2 2保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的對等。保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的對等。二、股利政策（三固定股利支付率政策（三固定股利支付率政策4.4.缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：（1 1不利于樹立公司的良

7、好形象；不利于樹立公司的良好形象；（2 2缺乏財(cái)務(wù)彈性；缺乏財(cái)務(wù)彈性；（3 3確定合理的固定股利支付率難度很大。確定合理的固定股利支付率難度很大。 5.5.適用范圍：適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。適用范圍：適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。二、股利政策（四低正常股利加額外股利政策（四低正常股利加額外股利政策1.1.內(nèi)容：公司事先設(shè)定一個較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。內(nèi)容：公司事先設(shè)定一個較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實(shí)際情

8、況發(fā)放額外股利。 2.2.根據(jù)：股利重要論根據(jù)：股利重要論3.3.優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn): :具有較大的靈活性。低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。具有較大的靈活性。低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。二、股利政策（四低正常股利加額外股利政策（四低正常股利加額外股利政策4.4.缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：（1 1股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；（2 2如果公司較長時期一直發(fā)放額外股利，股東就會誤認(rèn)為這是如果公司較長時期一直發(fā)放額外股利，股東就會誤認(rèn)為這是 正常股利正常股

9、利 ，一旦取消，容易給投資者造成公司，一旦取消，容易給投資者造成公司 財(cái)務(wù)狀況財(cái)務(wù)狀況 逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，從而導(dǎo)逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，從而導(dǎo)致股價下跌。致股價下跌。 5.5.適用范圍：公司高速發(fā)展階段。適用范圍：公司高速發(fā)展階段。二、股利政策二、股利政策三、利潤分配程序與方案6 6、計(jì)提法定公益金；、計(jì)提法定公益金；7 7、支付優(yōu)先股股利；、支付優(yōu)先股股利；8 8、計(jì)提任意盈余公積、計(jì)提任意盈余公積金；金；9 9、支付普通股股利。、支付普通股股利。三、利潤分配程序與方案三、利潤分配程序與方案公司公司發(fā)展階段發(fā)展階段 特點(diǎn)特點(diǎn) 適應(yīng)的適應(yīng)的股利政策股利政策 公司初創(chuàng)階公司初創(chuàng)階段段 公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，融資

10、能力差公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，融資能力差 剩余股利政策剩余股利政策 公司高速發(fā)公司高速發(fā)展階段展階段 產(chǎn)品銷量急劇上升，需要進(jìn)行大規(guī)模的投產(chǎn)品銷量急劇上升，需要進(jìn)行大規(guī)模的投資資 低正常股利加低正常股利加額外股利政策額外股利政策 公司穩(wěn)定增公司穩(wěn)定增長階段長階段 銷售收入穩(wěn)定增長，公司的市場競爭力增銷售收入穩(wěn)定增長，公司的市場競爭力增強(qiáng)，行業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司擴(kuò)張的投資強(qiáng)，行業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司擴(kuò)張的投資需求減少，廣告開支比例下降，凈現(xiàn)金流需求減少，廣告開支比例下降，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)步增長，每股凈利呈上升態(tài)勢入量穩(wěn)步增長，每股凈利呈上升態(tài)勢 穩(wěn)定增長型股穩(wěn)定增長型股利政策利政策 公司成熟階公司成熟階段段 產(chǎn)品市場趨于飽和，銷售收入難以增長，產(chǎn)品市場趨于飽和，銷售收入難以增長，但盈利水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當(dāng)?shù)椒€(wěn)定，公司通常