財務(wù)管理第四篇營運資金和股利決策

1、1第四篇第四篇 營運資金和股利決策營運資金和股利決策第九章 營運資金管理 2第一節(jié) 營運資金概述第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理第四節(jié) 存貨管理第九章 營運資金管理 3第一節(jié) 概 述一、營運資金的含義和特點一、營運資金的含義和特點 （一）營運資金的含義（一）營運資金的含義 營運營運 廣義廣義 ：占用在流動資產(chǎn)上的資金（總營運資金）占用在流動資產(chǎn)上的資金（總營運資金） 資金資金 狹義狹義 ：流動資產(chǎn)減流動負(fù)債后的余額（凈營運資金）流動資產(chǎn)減流動負(fù)債后的余額（凈營運資金）（二）營運資金的特點：（二）營運資金的特點： 周轉(zhuǎn)時間短，變現(xiàn)能力強周轉(zhuǎn)時間短，變現(xiàn)能力強 數(shù)量具有波動性，實物形

2、態(tài)具有繼起性數(shù)量具有波動性，實物形態(tài)具有繼起性4二、營運資金政策二、營運資金政策 （一）營運資金持有政策（一）營運資金持有政策 1.1.影響營運資金持有政策的主要因素影響營運資金持有政策的主要因素 2.2.營運資金持有政策營運資金持有政策 （二）營運資金融資政策（二）營運資金融資政策 1.1.配合型融資政策配合型融資政策 (P198)(P198) 2. 2.激進(jìn)型融資政策激進(jìn)型融資政策 (P198)(P198) 3. 3.穩(wěn)健型融資政策穩(wěn)健型融資政策 (P199)(P199) 第一節(jié) 概 述5三、營運資金主要內(nèi)容三、營運資金主要內(nèi)容（一）（一）流動資產(chǎn)的主要內(nèi)容流動資產(chǎn)的主要內(nèi)容 現(xiàn)金和有價證

3、券現(xiàn)金和有價證券 應(yīng)收款項應(yīng)收款項 存貨存貨 其他流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn) （二）流動負(fù)債的主要內(nèi)容（二）流動負(fù)債的主要內(nèi)容 商業(yè)信用商業(yè)信用 短期銀行信用短期銀行信用第一節(jié) 概 述6第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 一、現(xiàn)金管理概述一、現(xiàn)金管理概述 （一）現(xiàn)金的特點（一）現(xiàn)金的特點 庫存現(xiàn)金庫存現(xiàn)金 現(xiàn)金現(xiàn)金 銀行存款銀行存款 其他貨幣資金其他貨幣資金 準(zhǔn)現(xiàn)金準(zhǔn)現(xiàn)金 有價證券有價證券特點：特點：7（二）企業(yè)持有現(xiàn)金的動機（二）企業(yè)持有現(xiàn)金的動機 交易動機交易動機 為滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動中的各種現(xiàn)金支付為滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動中的各種現(xiàn)金支付 預(yù)防動機預(yù)防動機 為應(yīng)付發(fā)生意外事件時的現(xiàn)金需求為應(yīng)付發(fā)生意外事件時的

4、現(xiàn)金需求 投機動機投機動機 從事投機活動，從中獲取利益從事投機活動，從中獲取利益注意：（注意：（1）企業(yè)持有的現(xiàn)金總額應(yīng)小于上述三種動機的所需總和。）企業(yè)持有的現(xiàn)金總額應(yīng)小于上述三種動機的所需總和。 （2）現(xiàn)金也可以是可隨時變現(xiàn)的有價證券或可隨時融入現(xiàn)金）現(xiàn)金也可以是可隨時變現(xiàn)的有價證券或可隨時融入現(xiàn)金 的其他形態(tài)。的其他形態(tài)。第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 8( (三三) )現(xiàn)金管理目標(biāo)現(xiàn)金管理目標(biāo) 現(xiàn)金的特征現(xiàn)金的特征 兩者如何平衡兩者如何平衡 降降低低企企業(yè)業(yè)資資金金收收益益率率盈盈利利性性差差降降低低風(fēng)風(fēng)險險變變現(xiàn)現(xiàn)能能力力強強 管理目的：管理目的： 既滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又最大限度地利用

5、現(xiàn)金，既滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又最大限度地利用現(xiàn)金，防止現(xiàn)金不足。防止現(xiàn)金不足。第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 9二、現(xiàn)金的日常管理二、現(xiàn)金的日常管理 （一）現(xiàn)金日常管理的主要規(guī)定（一）現(xiàn)金日常管理的主要規(guī)定（二）現(xiàn)金日常管理策略（二）現(xiàn)金日常管理策略 1力爭現(xiàn)金流量同步力爭現(xiàn)金流量同步 現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在時間上趨于一致?，F(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在時間上趨于一致。 2加速收款，提高收現(xiàn)效率加速收款，提高收現(xiàn)效率 企業(yè)在結(jié)算過程中，形成的結(jié)算占用時間見圖企業(yè)在結(jié)算過程中，形成的結(jié)算占用時間見圖95。 第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 10（1）集中收款系統(tǒng)）集中收款系統(tǒng) 優(yōu)點：優(yōu)點： 縮短支票傳遞時間縮短支票傳

6、遞時間 縮短支票在企業(yè)的停留時間縮短支票在企業(yè)的停留時間 缺點：成本高缺點：成本高 建立收款中心增加人力和費用支出。建立收款中心增加人力和費用支出。（2）鎖箱系統(tǒng)）鎖箱系統(tǒng) 優(yōu)點：與集中收款系統(tǒng)相似。優(yōu)點：與集中收款系統(tǒng)相似。 缺點：成本高缺點：成本高 補償性余額、勞務(wù)費。補償性余額、勞務(wù)費。第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 11（3）轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)）轉(zhuǎn)帳系統(tǒng) 減少轉(zhuǎn)帳占用時間減少轉(zhuǎn)帳占用時間 （4）加速收款的收益分析）加速收款的收益分析 采用鎖箱系統(tǒng)的收益：采用鎖箱系統(tǒng)的收益： PDSi 只要邊際收益大于邊際成本，措施可行只要邊際收益大于邊際成本，措施可行例例93第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 12第二節(jié)

7、現(xiàn)金與有價證券管理例例93 某企業(yè)擬采用鎖箱系統(tǒng)進(jìn)行收款，預(yù)計支票在采用鎖箱法后處理成本將增加3.5元，每張支票平均金額為16000元，企業(yè)增加的現(xiàn)金可投資于有價證券，可獲5的稅前年收益率，使用鎖箱后，現(xiàn)金回收時間將減少2天。 采用鎖箱法的收益 PDSi216000 4.38（元）3.5元 365%5因收益大于成本，采用鎖箱系統(tǒng)是合理的。 133 3合理延緩現(xiàn)金支出合理延緩現(xiàn)金支出 現(xiàn)金支付的目的是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間，同時避免現(xiàn)金支付的目的是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間，同時避免現(xiàn)金帳戶余額過多?，F(xiàn)金帳戶余額過多。 （1 1）合理使用現(xiàn)金浮游量）合理使用現(xiàn)金浮游量 浮游量浮游量 企業(yè)賬戶上的

8、現(xiàn)金余額與銀行帳戶上的存款企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額與銀行帳戶上的存款余額之間的差額。余額之間的差額。 （2 2）合理延緩應(yīng)付款的支付）合理延緩應(yīng)付款的支付第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 14三、最佳現(xiàn)金持有量三、最佳現(xiàn)金持有量（一）成本（一）成本分析模式分析模式 持有現(xiàn)金的成本：持有現(xiàn)金的成本： 機會成本機會成本 占用在現(xiàn)金狀態(tài)而喪失投資于有價證券的收益占用在現(xiàn)金狀態(tài)而喪失投資于有價證券的收益 管理成本管理成本 現(xiàn)金的管理費用現(xiàn)金的管理費用 短缺成本短缺成本 現(xiàn)金不足對企業(yè)造成的損失現(xiàn)金不足對企業(yè)造成的損失 當(dāng)上述三項成本之和最小時的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有當(dāng)上述三項成本之和最小時的現(xiàn)金持有量，就

9、是最佳現(xiàn)金持有 量。量。 見圖見圖96 例例94第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 15第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理例例94 某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機會成本、管理成本、短缺成本見表93。 16（二）現(xiàn)金有價證券配合模式（存貨模式）（二）現(xiàn)金有價證券配合模式（存貨模式） 假設(shè)條件：假設(shè)條件： （1）企業(yè)一定時期內(nèi)收入與耗用的現(xiàn)金均勻、穩(wěn)定且可預(yù)測；）企業(yè)一定時期內(nèi)收入與耗用的現(xiàn)金均勻、穩(wěn)定且可預(yù)測； （2）短期有價證券的利率或報酬率可知；）短期有價證券的利率或報酬率可知； （3）每次將有價證券變現(xiàn)為現(xiàn)金的交易成本可知；）每次將有價證券變現(xiàn)為現(xiàn)金的交易成本可知； （4）一定時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金總需求

10、量為已知。）一定時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金總需求量為已知。第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 17現(xiàn)金持有現(xiàn)金持有 機會成本機會成本 持有現(xiàn)金而喪失的投資于證券的利息收入持有現(xiàn)金而喪失的投資于證券的利息收入總成本總成本 轉(zhuǎn)換成本（交易成本）轉(zhuǎn)換成本（交易成本） 證券每次變現(xiàn)所花費的固定證券每次變現(xiàn)所花費的固定 經(jīng)紀(jì)費用經(jīng)紀(jì)費用 機會成本和交易成本的變化方向恰好相反，機會成本隨持有量的增大而增大，交易成本隨持有量的增大而減少。 第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 18 現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量 最高現(xiàn)金持有量最高現(xiàn)金持有量Q 平均現(xiàn)金持有量平均現(xiàn)金持有量Q/2 0 0 1 2 1 2 時間時間 圖圖9 97 7 現(xiàn)金持有量變動

11、情況現(xiàn)金持有量變動情況第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 19 總成本機會成本交易成本總成本機會成本交易成本 式中：式中：TC總成本；總成本； Q現(xiàn)金持有量；現(xiàn)金持有量； i有價證券的收益率；有價證券的收益率； T在一定時期內(nèi)現(xiàn)金總需要量；在一定時期內(nèi)現(xiàn)金總需要量； b有價證券的每次交易成本。有價證券的每次交易成本。bQTi2QTC第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 20 最佳現(xiàn)金持有量可按總成本公式求導(dǎo)取得，當(dāng)最佳現(xiàn)金持有量可按總成本公式求導(dǎo)取得，當(dāng)TC的一階導(dǎo)的一階導(dǎo)數(shù)等于零時的持有量即為最佳持有量數(shù)等于零時的持有量即為最佳持有量Q*： 由：由： 可得下列公式：可得下列公式： bQT2iTC2 ibT2Q

12、* 第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 21持有現(xiàn)金總成本：持有現(xiàn)金總成本： TC*最佳證券交易次數(shù)：最佳證券交易次數(shù)： N*最佳證券交易間隔期：最佳證券交易間隔期： t*=例例9-59-5bTi2*QT*N報報告告期期天天數(shù)數(shù)第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 22第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理例例95 某企業(yè)預(yù)計在年內(nèi)經(jīng)營所需現(xiàn)金為300000元，準(zhǔn)備用有價證券變現(xiàn)取得，其日常的收支較為均衡，每次有價證券的交易成本為150元，有價證券的年收益率為10，可求得： 23（三）隨機模式（三）隨機模式 見圖見圖99。 上限上限H、現(xiàn)金返回線、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計算：可按下列公式計算： R L H 3R2L 其中

13、：其中：b 每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本；每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本； I 有價證券的日利息率；有價證券的日利息率； q 預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差 下限下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。32i4bq3第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 24例例96 假定某企業(yè)有價證券的年利率為假定某企業(yè)有價證券的年利率為9，每次固定轉(zhuǎn)換成本為每次固定轉(zhuǎn)換成本為150元，企業(yè)確定的現(xiàn)金余元，企業(yè)確定的現(xiàn)金余額不能低于額不能低于5000元，根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金元，根據(jù)

14、以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標(biāo)準(zhǔn)差為余額波動的標(biāo)準(zhǔn)差為1000元。最優(yōu)現(xiàn)金返回線、元。最優(yōu)現(xiàn)金返回線、現(xiàn)金控制上限的計算為：現(xiàn)金控制上限的計算為： R32360/09. 0410001503500012663.09（元） H312663.092500027989.27（元）（元） 25四、有價證券管理四、有價證券管理 （一）有價證券的投資目的（一）有價證券的投資目的 P212 （二）影響有價證券投資的因素（二）影響有價證券投資的因素 P212 （三）有價證券的投資對象（三）有價證券的投資對象 P213第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 26第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款概述一、應(yīng)收賬款概述（一）應(yīng)收

15、賬款意義（一）應(yīng)收賬款意義 應(yīng)收賬款：應(yīng)收賬款：企業(yè)因?qū)ν怃N售貨物、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向企業(yè)因?qū)ν怃N售貨物、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項。購貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項。 企業(yè)持有應(yīng)收賬款的原因：企業(yè)持有應(yīng)收賬款的原因： 市場競爭的需要。市場競爭的需要。 減少存貨，加速資金周轉(zhuǎn)的需要。減少存貨，加速資金周轉(zhuǎn)的需要。 結(jié)算的需要。結(jié)算的需要。 本章討論的是商業(yè)信用產(chǎn)生的應(yīng)收賬款。本章討論的是商業(yè)信用產(chǎn)生的應(yīng)收賬款。27（二）應(yīng)收賬款成本（二）應(yīng)收賬款成本 1 1機會成本機會成本 因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資的收益。因投放于應(yīng)收賬款而放

16、棄的其他投資的收益。 應(yīng)收賬款數(shù)額應(yīng)收賬款數(shù)額 影響因素影響因素 其他投資的收益率其他投資的收益率 持有時間。持有時間。第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理282 2管理成本管理成本 調(diào)查客戶信用情況的費用調(diào)查客戶信用情況的費用 催收和組織收賬的費用催收和組織收賬的費用 其他費用其他費用3 3壞賬成本壞賬成本 應(yīng)收賬款因不能收回而發(fā)生的損失。應(yīng)收賬款因不能收回而發(fā)生的損失。第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理29（三）應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)（三）應(yīng)收賬款的管理目標(biāo) 管理目標(biāo)：在發(fā)揮應(yīng)收賬款擴大銷售，加強競爭力作用的管理目標(biāo)：在發(fā)揮應(yīng)收賬款擴大銷售，加強競爭力作用的同時，努力降低機會成本，減少壞賬損失及管理成本，提高應(yīng)同時，努力降

17、低機會成本，減少壞賬損失及管理成本，提高應(yīng)收賬款的效益。收賬款的效益。 成成本本銷銷售售應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款成成本本銷銷售售應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理30二、應(yīng)收賬款信用政策的確定二、應(yīng)收賬款信用政策的確定 （一）信用標(biāo)準(zhǔn)（一）信用標(biāo)準(zhǔn) 指客戶獲得建立交易信用所應(yīng)具備的條件。以給予客戶信指客戶獲得建立交易信用所應(yīng)具備的條件。以給予客戶信用后企業(yè)的壞賬損失率反映用后企業(yè)的壞賬損失率反映。第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理31“ 五五C ” 系統(tǒng)系統(tǒng) 信用品質(zhì)信用品質(zhì)(Character) 客戶履約或賴賬的可能性客戶履約或賴賬的可能性 償債能力償債能力(Capacity) 主要看流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)

18、系主要看流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系 資本（資本（Capital） 主要是客戶資產(chǎn)和資本總量，反映客戶實力主要是客戶資產(chǎn)和資本總量，反映客戶實力 擔(dān)保品擔(dān)保品(Collateral) 可用作抵押的資產(chǎn)可用作抵押的資產(chǎn) 經(jīng)濟情況經(jīng)濟情況(Conditions) 對經(jīng)濟環(huán)境變動的應(yīng)變能力對經(jīng)濟環(huán)境變動的應(yīng)變能力第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理32 “ 差量分析法差量分析法”，是比較不同信用政策下的收益和成本的變化，是比較不同信用政策下的收益和成本的變化差量收益增加差量成本增加差量收益增加差量成本增加凈收益凈收益改變信用政策；相反則不改變。改變信用政策；相反則不改變。差量收益減少差量成本減少差量收益減少差量成本

19、減少凈收益凈收益改變信用政策；相反則不改變。改變信用政策；相反則不改變。第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理33 收益增加：收益增加： （現(xiàn)銷售收入原銷售收入）（現(xiàn)銷售收入原銷售收入）銷售利潤率銷售利潤率信用成本增加：信用成本增加： 機會成本增加現(xiàn)機會成本原機會成本機會成本增加現(xiàn)機會成本原機會成本 壞帳損失增加現(xiàn)銷售收入壞帳損失增加現(xiàn)銷售收入現(xiàn)壞帳損失率現(xiàn)壞帳損失率 原銷售收入原銷售收入原壞帳損失率原壞帳損失率 管理費用增加現(xiàn)管理費用原管理費用管理費用增加現(xiàn)管理費用原管理費用 現(xiàn)金折扣增加現(xiàn)銷售收入現(xiàn)金折扣增加現(xiàn)銷售收入現(xiàn)獲現(xiàn)金折扣比例現(xiàn)獲現(xiàn)金折扣比例現(xiàn)現(xiàn)金折扣率現(xiàn)現(xiàn)金折扣率 原銷售收入原銷售收入原獲現(xiàn)金折扣

20、比例原獲現(xiàn)金折扣比例原現(xiàn)金折扣率原現(xiàn)金折扣率第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理34注意：應(yīng)收賬款機會成本的計算：注意：應(yīng)收賬款機會成本的計算： 應(yīng)收賬款投資額（平均余額）日銷售額應(yīng)收賬款投資額（平均余額）日銷售額平均收款期平均收款期 應(yīng)收賬款機會成本應(yīng)收賬款投資額應(yīng)收賬款機會成本應(yīng)收賬款投資額企業(yè)投資收益率企業(yè)投資收益率或：或：企企業(yè)業(yè)投投資資收收益益率率平平均均收收款款期期年年銷銷售售收收入入應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款機機會會成成本本 360 例例97 第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理35例例97 某企業(yè)本年度的經(jīng)營情況和信用標(biāo)準(zhǔn)如表某企業(yè)本年度的經(jīng)營情況和信用標(biāo)準(zhǔn)如表94所所示：示：表表94 某企業(yè)本年度經(jīng)營和信用標(biāo)準(zhǔn)情況表

21、某企業(yè)本年度經(jīng)營和信用標(biāo)準(zhǔn)情況表項目項目數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)銷售收入銷售收入利潤利潤銷售利潤率銷售利潤率信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)( (以預(yù)期壞帳損失率為限以預(yù)期壞帳損失率為限) )平均實際壞帳損失率平均實際壞帳損失率應(yīng)收帳款管理成本應(yīng)收帳款管理成本信用期限信用期限平均收款期平均收款期企業(yè)投資收益率企業(yè)投資收益率792000792000元元158400158400元元 2020 1212 10 10 2000 2000元元 3030天天 6060天天 151536 該企業(yè)在下年度擬改變信用標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)提出了如下兩個方案，該企業(yè)在下年度擬改變信用標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)提出了如下兩個方案，信用標(biāo)準(zhǔn)變化對企業(yè)經(jīng)營情況影響如表信用標(biāo)準(zhǔn)變化對

22、企業(yè)經(jīng)營情況影響如表95所示。所示。表表95 某企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的某企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的A、B方案表方案表 A方案（收緊信用標(biāo)準(zhǔn)）方案（收緊信用標(biāo)準(zhǔn)）B方案（放松信用標(biāo)準(zhǔn)）方案（放松信用標(biāo)準(zhǔn)）信用標(biāo)準(zhǔn)：只對預(yù)期壞帳率小信用標(biāo)準(zhǔn)：只對預(yù)期壞帳率小于于88的客戶提供信用的客戶提供信用因收緊標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計銷售額下降到因收緊標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計銷售額下降到 720000720000元元平均收款期平均收款期 5050天天平均壞帳率平均壞帳率 66應(yīng)收帳款的管理成本應(yīng)收帳款的管理成本 10001000元元信用標(biāo)準(zhǔn)：只對預(yù)期壞帳率信用標(biāo)準(zhǔn)：只對預(yù)期壞帳率小于小于1515的客戶提供信用的客戶提供信用因放松標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計銷售額增加因放松標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計

23、銷售額增加到到 900000900000元元平均收款期平均收款期 7575天天平均壞帳率平均壞帳率 1212應(yīng)收帳款的管理成本應(yīng)收帳款的管理成本 35003500元元37計算這兩個方案的對收益和成本的影響：計算這兩個方案的對收益和成本的影響：A方案：方案：（1）收緊信用標(biāo)準(zhǔn)收益的變化：）收緊信用標(biāo)準(zhǔn)收益的變化：（720000792000）2014400（元）（元）（2）收緊信用標(biāo)準(zhǔn)成本的變化：）收緊信用標(biāo)準(zhǔn)成本的變化： 機會成本的變化機會成本的變化： 應(yīng)收帳款機會成本的計算公式如下：應(yīng)收帳款機會成本的計算公式如下： 應(yīng)收帳款機會成本應(yīng)收帳款投資額應(yīng)收帳款機會成本應(yīng)收帳款投資額企業(yè)投資收益率企業(yè)

24、投資收益率 應(yīng)收帳款投資額（平均余額）日銷售額應(yīng)收帳款投資額（平均余額）日銷售額平均收款期平均收款期 以本例的數(shù)據(jù)代入計算機會成本的變化：以本例的數(shù)據(jù)代入計算機會成本的變化： （3607200005036079200060）154800（元） 38 壞帳成本的變化：壞帳成本的變化：7200006792000103600（元）（元） 管理成本的變化：管理成本的變化：100020001000（元）（元） 總成本的變化：總成本的變化：4800（3600）（）（1000）9400（元）（元）（3）凈收益的變化：）凈收益的變化：14400（9400）5000（元）（元）B方案：方案：（1）放松信用標(biāo)準(zhǔn)收

25、益的變化：）放松信用標(biāo)準(zhǔn)收益的變化：（900000792000）2021600（元）（元）（2）放松信用標(biāo)準(zhǔn)成本的變化：）放松信用標(biāo)準(zhǔn)成本的變化： 機會成本的變化：機會成本的變化：（3609000007536079200060）158325（元） 39 壞帳成本的變化：壞帳成本的變化：90000012792000102880(元元) 管理成本的變化：管理成本的變化：350020001500（元）（元） 總成本的變化：總成本的變化：83252880150012705（元）（元）（3）凈收益的變化：）凈收益的變化：21600107058895（元）（元） 由于由于A方案使企業(yè)凈收益將減少方案使企業(yè)

26、凈收益將減少5000元，而元，而B方方案卻使企業(yè)凈收益增加案卻使企業(yè)凈收益增加8895元，因此該企業(yè)應(yīng)元，因此該企業(yè)應(yīng)選擇選擇B方案即放松信用標(biāo)準(zhǔn)。方案即放松信用標(biāo)準(zhǔn)。 40 （二）信用期限（二）信用期限 信用期限是企業(yè)給予客戶的付款時間。信用期限是企業(yè)給予客戶的付款時間。 信用期信用期銷售額銷售額信用成本信用成本 信用期信用期銷售額銷售額信用成本信用成本 信用期限的確定，應(yīng)分析信用期限對收入和成本的影響，信用期限的確定，應(yīng)分析信用期限對收入和成本的影響， 以確定最佳的信用方案。以確定最佳的信用方案。第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理41（三）現(xiàn)金折扣政策（三）現(xiàn)金折扣政策 指為鼓勵客戶盡快付款，而規(guī)定在短

27、于信用期內(nèi)付款時給指為鼓勵客戶盡快付款，而規(guī)定在短于信用期內(nèi)付款時給予客戶付款的優(yōu)惠。予客戶付款的優(yōu)惠。 折折扣扣率率折折扣扣期期限限現(xiàn)現(xiàn)金金折折扣扣政政策策例例98 第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理42例例98 某企業(yè)本年度的有關(guān)情況見表某企業(yè)本年度的有關(guān)情況見表9-4。在確定下年度。在確定下年度信用政策時，有信用政策時，有A、B兩個方案可供選擇，有關(guān)內(nèi)容見表兩個方案可供選擇，有關(guān)內(nèi)容見表9-6，假設(shè)銷售利潤率仍為假設(shè)銷售利潤率仍為20，企業(yè)投資報酬率為，企業(yè)投資報酬率為15%。表表96 某企業(yè)信用政策的某企業(yè)信用政策的A、B方案表方案表 信用政策信用政策A A信用政策信用政策B B項項 目目數(shù)數(shù) 據(jù)據(jù)

28、項項 目目數(shù)數(shù) 據(jù)據(jù)信用政策：信用期信用政策：信用期 現(xiàn)金折扣政策現(xiàn)金折扣政策預(yù)計銷售額預(yù)計銷售額預(yù)計壞帳損失率預(yù)計壞帳損失率預(yù)計管理成本預(yù)計管理成本預(yù)計享受現(xiàn)金折扣銷售預(yù)計享受現(xiàn)金折扣銷售額占總銷售額比例額占總銷售額比例預(yù)計平均收款期預(yù)計平均收款期6060天天無現(xiàn)金折扣無現(xiàn)金折扣936000936000元元151532003200元元0 07575天天信用政策：信用期信用政策：信用期 現(xiàn)金折扣政策現(xiàn)金折扣政策預(yù)計銷售額預(yù)計銷售額預(yù)計壞帳損失率預(yù)計壞帳損失率預(yù)計管理成本預(yù)計管理成本預(yù)計享受現(xiàn)金折扣銷售預(yù)計享受現(xiàn)金折扣銷售額占總銷售額比例額占總銷售額比例預(yù)計平均收款期預(yù)計平均收款期3030天天2

29、/10,2/10,N/30/30954000954000元元8812001200元元50502525天天43方案方案A：（1）收益的變化：）收益的變化：（936000792000）2028800（元）（元）（2）成本的變化：）成本的變化： 機會成本的變化：機會成本的變化：（ 7560）1512600（元）（元） 壞帳成本的變化：壞帳成本的變化：93600015792000106120（元）（元） 管理成本的變化：管理成本的變化：320020001200（元）（元） 總成本的變化：總成本的變化：126006120120019920（元）（元）（4）凈收益的變化：）凈收益的變化：288001992

30、08880（元）（元）36093600044方案方案B：（1）收益的變化：）收益的變化：（954000792000）2032400（元）（元）（2）成本的變化：）成本的變化： 機會成本的變化：機會成本的變化： 壞帳成本的變化：壞帳成本的變化：954000879200010288（元）（元） 管理成本的變化：管理成本的變化：12002000800（元）（元） 現(xiàn)金折扣支出：現(xiàn)金折扣支出：9540005029540（元）（元）（3609540002536079200060）159862.50（元） 45 總成本的變化：總成本的變化：9862.50(288)(800)95401410.50(元元)（

31、3）凈收益的變化：）凈收益的變化：32400（1410.50）33810.50（元）（元） 比較比較A、B兩個方案，由于兩個方案，由于B方案可獲得的利潤多，所以應(yīng)方案可獲得的利潤多，所以應(yīng)采用采用B方案的信用政策。方案的信用政策。 46三、應(yīng)收賬款的日常管理三、應(yīng)收賬款的日常管理（一）監(jiān)督應(yīng)收賬款的收回（一）監(jiān)督應(yīng)收賬款的收回 編制賬齡分析表。編制賬齡分析表。（二）壞賬損失的處理（二）壞賬損失的處理 計提壞賬準(zhǔn)備金。計提壞賬準(zhǔn)備金。第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理47（三）組織應(yīng)收賬款的收回（三）組織應(yīng)收賬款的收回 收賬政策：收賬政策：客戶違反信用條件，拖欠以致拒付賬款時應(yīng)采客戶違反信用條件，拖欠以致拒付

32、賬款時應(yīng)采取的策略。取的策略。 步驟：去電、去函催討步驟：去電、去函催討派人催討派人催討法律裁決法律裁決機會成本壞賬損失收賬費用機會成本壞賬損失收賬費用第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理48第四節(jié) 存貨管理 一、存貨管理的目標(biāo)一、存貨管理的目標(biāo) 存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資。存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資。（一）儲備存貨的原因（一）儲備存貨的原因 防止停工待料防止停工待料 適應(yīng)市場變化適應(yīng)市場變化 降低進(jìn)貨成本降低進(jìn)貨成本 維持均衡生產(chǎn)維持均衡生產(chǎn)49（二）儲備存貨的有關(guān)成本（二）儲備存貨的有關(guān)成本 1 1取得成本取得成本（1）訂貨成本）訂貨成本。訂貨成本中

33、有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，如常設(shè)采購機構(gòu)的基本開支等，稱為固定訂貨成本；另如常設(shè)采購機構(gòu)的基本開支等，稱為固定訂貨成本；另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費、郵資等，稱為變動一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費、郵資等，稱為變動訂貨成本。訂貨成本應(yīng)為變動訂貨成本與固定訂貨成本訂貨成本。訂貨成本應(yīng)為變動訂貨成本與固定訂貨成本之和。之和。（2）購置成本）購置成本。購置成本指存貨本身的價格，通常用數(shù)。購置成本指存貨本身的價格，通常用數(shù)量與單價的乘積來確定。若存貨購置有數(shù)量折扣時，必量與單價的乘積來確定。若存貨購置有數(shù)量折扣時，必須考慮訂購批量變動時，購置成本的變動。須考慮訂購

34、批量變動時，購置成本的變動。 成本于訂貨次數(shù)有關(guān)，有關(guān)變動成本成本與訂貨次數(shù)無關(guān)，無關(guān)固定成本訂貨成本有關(guān)成本有數(shù)量折扣無關(guān)成本無數(shù)量折扣購置成本50 取得成本訂貨成本購置成本取得成本訂貨成本購置成本 固定訂貨成本變動訂貨成本購置成本固定訂貨成本變動訂貨成本購置成本即：即：式中：式中：TCa取得成本；取得成本； F1固定訂貨成本；固定訂貨成本； D某一時期存貨需要量；某一時期存貨需要量； Q每次進(jìn)貨量；每次進(jìn)貨量； K每次訂貨的變動成本；每次訂貨的變動成本； U存貨的單價。存貨的單價。 TCaF1QDKDU 512儲存成本儲存成本儲存成本固定儲存成本變動儲存成本儲存成本固定儲存成本變動儲存成本

35、即：即： 本本與與儲儲存存量量有有關(guān)關(guān)，有有關(guān)關(guān)成成變變動動儲儲存存成成本本本本與與儲儲存存量量無無關(guān)關(guān)，無無關(guān)關(guān)成成固固定定儲儲存存成成本本第四節(jié) 存貨管理 2QTCcF2 Kc式中：式中：TCc儲存成本；儲存成本； F2固定儲存成本；固定儲存成本； Kc單位存貨的變動儲存成本。單位存貨的變動儲存成本。 52第四節(jié) 存貨管理3缺貨成本缺貨成本 缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失、喪失銷售機會的損失和企業(yè)信成的拖欠發(fā)貨損失、喪失銷售機會的

36、損失和企業(yè)信譽損失。譽損失。 無關(guān)成本無關(guān)成本不允許缺貨不允許缺貨相關(guān)成本相關(guān)成本允許缺貨允許缺貨儲備存貨的總成本應(yīng)為上述三種成本之和：儲備存貨的總成本應(yīng)為上述三種成本之和： TCTCaTCcTCs F1 KDUF2 KcTCs QD2Q53 存貨決策應(yīng)考慮的成本：存貨決策應(yīng)考慮的成本： （1）不允許缺貨，無數(shù)量折扣）不允許缺貨，無數(shù)量折扣 總成本變動訂貨成本變動儲存成本總成本變動訂貨成本變動儲存成本 （2）不允許缺貨，有數(shù)量折扣）不允許缺貨，有數(shù)量折扣 總成本購置成本變動訂貨成本變動儲存成本總成本購置成本變動訂貨成本變動儲存成本 （3）允許缺貨，無數(shù)量折扣）允許缺貨，無數(shù)量折扣 總成本變動訂

37、貨成本變動儲存成本缺貨成本總成本變動訂貨成本變動儲存成本缺貨成本 第四節(jié) 存貨管理 54 ( (三三) )存貨管理的目標(biāo)存貨管理的目標(biāo)存貨存貨采購費用和生產(chǎn)時間采購費用和生產(chǎn)時間生產(chǎn)和銷售的機動性生產(chǎn)和銷售的機動性資金占用資金占用持有成本持有成本管理目標(biāo)：在存貨的成本與收益之間進(jìn)行利弊權(quán)衡。實現(xiàn)兩者的最佳組合。管理目標(biāo)：在存貨的成本與收益之間進(jìn)行利弊權(quán)衡。實現(xiàn)兩者的最佳組合。第四節(jié) 存貨管理 55二、存貨決策二、存貨決策 經(jīng)濟訂貨量（經(jīng)濟批量）經(jīng)濟訂貨量（經(jīng)濟批量）：使存貨的總成本最低的訂貨量。使存貨的總成本最低的訂貨量。（一）經(jīng)濟訂貨量基本模型（一）經(jīng)濟訂貨量基本模型 假設(shè)條件：假設(shè)條件：P

38、224第四節(jié) 存貨管理 56在上述假設(shè)條件建立后，存貨總成本的公式可以簡化為：在上述假設(shè)條件建立后，存貨總成本的公式可以簡化為：總成本變動訂貨成本變動儲存成本總成本變動訂貨成本變動儲存成本CK2QKQDTC TC 02KC2QDK解出：解出：Q*CKKD2第四節(jié) 存貨管理 57 與訂貨量有關(guān)的存貨總成本與訂貨量有關(guān)的存貨總成本TC（Q*）CKDK2 最佳訂貨次數(shù)最佳訂貨次數(shù) N*QD 最佳訂貨周期最佳訂貨周期t*N1 經(jīng)濟訂貨量占用資金經(jīng)濟訂貨量占用資金I*U2*Q 例例99 第四節(jié) 存貨管理 58例例99 某商業(yè)企業(yè)某商業(yè)企業(yè)年需要銷售某種商品年需要銷售某種商品360000件，件，該商品單位

39、成本為該商品單位成本為100元，每件年儲存成本為元，每件年儲存成本為2元，每元，每次訂貨成本為次訂貨成本為2500元，則：元，則： Q*CKKD222500360000230000（件） N*K2DKC25002236000012（次） 59TC（Q*）CKDK223600002500260000（元） t*N1K2DK1C121（年）1（個月） I*2*QUCK2KDU23000010015000000（元） 60（二）經(jīng)濟訂貨量基本模型的擴展（二）經(jīng)濟訂貨量基本模型的擴展 1訂貨提前期訂貨提前期 RLd 2存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 Q* TC（Q*）第四節(jié) 存貨管理 dPPKK

40、DC2)Pd1(KDK2C p-每天貨物到達(dá)量每天貨物到達(dá)量d-存貨每天耗用量存貨每天耗用量61例例910 某商業(yè)企業(yè)某商業(yè)企業(yè)年需要銷售某種商品年需要銷售某種商品360000件，件，該商品單位購買成本為該商品單位購買成本為100元，每件年儲存成本為元，每件年儲存成本為2元，元，每次訂貨成本為每次訂貨成本為2500元，每天到貨為元，每天到貨為3000件，每天銷件，每天銷售售1000件。則：件。則：Q*10003000300023600002500236742（件） TC（Q*）)300010001 (23600002500248990（元） 62應(yīng)用應(yīng)用：陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂貨量模型，用于自

41、制：陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂貨量模型，用于自制和外購的選擇決策。和外購的選擇決策。第四節(jié) 存貨管理 例例9 91111 某生產(chǎn)企業(yè)使用某生產(chǎn)企業(yè)使用A A零件，可以外購，也可以零件，可以外購，也可以自制。如果外購，單價自制。如果外購，單價1010元，一次訂貨成本元，一次訂貨成本200200元，并元，并且是集中一次到貨；如果自制，單位成本且是集中一次到貨；如果自制，單位成本8 8元，每次生元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本產(chǎn)準(zhǔn)備成本800800元，每日產(chǎn)量元，每日產(chǎn)量200200件。零件的全年需求件。零件的全年需求量為量為360000360000件，儲存變動成本為零件價值的件，儲存變動成本為零件價值的1010，

42、每，每日平均需求量為日平均需求量為100100件。件。63（1）外購零件）外購零件 64（2）自制零件）自制零件 由于自制的總成本由于自制的總成本(2895179元元)低于外購的總成本低于外購的總成本(3612000元元)，故以自制為宜。，故以自制為宜。 65 設(shè)立保險儲備量時，再訂貨點設(shè)立保險儲備量時，再訂貨點R由此而相應(yīng)提高為：由此而相應(yīng)提高為： R 交貨時間交貨時間平均日需求量保險儲備量平均日需求量保險儲備量 保險儲備量保險儲備量儲存成本儲存成本缺貨成本缺貨成本 目的：找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應(yīng)中斷損目的：找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應(yīng)中斷損失和儲存成本之和最小。失和儲存成本

43、之和最小。第四節(jié) 存貨管理 3保險儲備保險儲備 保險儲備保險儲備(安全存量安全存量)：為防止發(fā)出訂單后，需求增大為防止發(fā)出訂單后，需求增大或送貨延遲，造成缺貨或供貨中斷，需多儲備的存貨?；蛩拓浹舆t，造成缺貨或供貨中斷，需多儲備的存貨。66 若假設(shè)與保險儲備量有關(guān)的總成本為若假設(shè)與保險儲備量有關(guān)的總成本為TC(S、B)，每次訂貨缺貨量，每次訂貨缺貨量為為S，保險儲備量為，保險儲備量為B，則：，則： TC(S、B)CsCB 式中：式中： Cs缺貨成本；缺貨成本； CB保險儲備量的儲存成本。保險儲備量的儲存成本。 而而 CSKuSN CBBKc Ku單位缺貨成本；單位缺貨成本； N年訂貨次數(shù)；年訂貨

44、次數(shù)； Kc單位存貨儲存成本。單位存貨儲存成本。 因此：因此： TC(S、B)KuSNBKc 例例912 第四節(jié) 存貨管理 67例例912 假定某企業(yè)存貨的年需要量假定某企業(yè)存貨的年需要量D360000件，單件，單位儲存變動成本位儲存變動成本Kc2元，單位缺貨成本元，單位缺貨成本Ku8元，每次訂元，每次訂貨成本為貨成本為2500元，交貨時間元，交貨時間L10天；則可計算出經(jīng)濟訂天；則可計算出經(jīng)濟訂貨量貨量Q30000件，每年訂貨次數(shù)件，每年訂貨次數(shù)N12次，沒有保險儲備次，沒有保險儲備量的再訂貨點量的再訂貨點R10000件。交貨期內(nèi)的存貨需要量及其概件。交貨期內(nèi)的存貨需要量及其概率分布見表率分

45、布見表98。問何時訂貨為最佳？。問何時訂貨為最佳？ 表表98 交貨期內(nèi)存貨需要量及概率分布情況表交貨期內(nèi)存貨需要量及概率分布情況表 需要量需要量(10(10d)d)7000700080008000900090001000010000 1100011000 12000120001300013000概率概率(Pi)(Pi)0.010.010.030.030.300.300.500.500.100.100.040.040.020.0268694實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟進(jìn)貨批量模式實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟進(jìn)貨批量模式 存貨相關(guān)總成本存貨相關(guān)總成本 購置成本訂貨成本儲存成本購置成本訂貨成本儲存成本 其計算公式如下：

46、其計算公式如下： TCDU（1S） K KC 式中：式中：S數(shù)量折扣率數(shù)量折扣率QD2Q第四節(jié) 存貨管理 70有數(shù)量折扣時的經(jīng)濟訂貨量的計算步驟如下：有數(shù)量折扣時的經(jīng)濟訂貨量的計算步驟如下： （1）計算無數(shù)量折扣的經(jīng)濟訂貨量的總成本。）計算無數(shù)量折扣的經(jīng)濟訂貨量的總成本。 （2）計算不同數(shù)量折扣時最小批量的總成本。）計算不同數(shù)量折扣時最小批量的總成本。 （3）比較總成本的大小，確定最佳訂貨量。）比較總成本的大小，確定最佳訂貨量。 例例913 第四節(jié) 存貨管理 71三、存貨的管理技術(shù)三、存貨的管理技術(shù) （一）（一）ABCABC分類管理法分類管理法第四節(jié) 存貨管理 72（二）存貨的準(zhǔn)時供應(yīng)系統(tǒng)（二

47、）存貨的準(zhǔn)時供應(yīng)系統(tǒng) 目標(biāo)目標(biāo): :零存貨零存貨第四節(jié) 存貨管理 73第四篇第四篇 營運資金和股利決策營運資金和股利決策第十章第十章 利潤及利潤分配管理利潤及利潤分配管理74第十章 利潤及利潤分配管理第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序第二節(jié) 利潤分配與企業(yè)價值第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付第四節(jié) 股票股利和股利分割75第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序一、利潤分配的含義一、利潤分配的含義 對企業(yè)生產(chǎn)成果的劃分。對企業(yè)生產(chǎn)成果的劃分。 利利潤潤總總額額我我國國稅稅后后利利潤潤西西方方分分配配對對象象 利潤利潤：企業(yè)在一定時期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的最終正的財務(wù)成企業(yè)在一定時期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的最終正的財

48、務(wù)成果，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率和效益的最終體現(xiàn)。果，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率和效益的最終體現(xiàn)。 76二、利潤的形成二、利潤的形成 （一（一) )利潤總額的構(gòu)成利潤總額的構(gòu)成 利潤總額利潤總額 營業(yè)利潤投資凈收益營業(yè)外收收入支凈額營業(yè)利潤投資凈收益營業(yè)外收收入支凈額 補貼以前年度損益調(diào)整補貼以前年度損益調(diào)整 第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序77 1 1營業(yè)利潤營業(yè)利潤 營業(yè)利潤營業(yè)利潤:企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的凈收益，包括主營業(yè)務(wù)利企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的凈收益，包括主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤。潤和其他業(yè)務(wù)利潤。 營業(yè)利潤營業(yè)利潤 主營業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)利潤管理費用財務(wù)費用主營業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)

49、務(wù)利潤管理費用財務(wù)費用 主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)利潤 主營業(yè)務(wù)凈收入主營業(yè)務(wù)成本經(jīng)營費用主營業(yè)務(wù)凈收入主營業(yè)務(wù)成本經(jīng)營費用 主營業(yè)務(wù)稅金及附加主營業(yè)務(wù)稅金及附加 其他業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)利潤 其他業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)收入 其他業(yè)務(wù)成本其他業(yè)務(wù)成本 其他業(yè)務(wù)稅金及附加其他業(yè)務(wù)稅金及附加第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序782 2投資凈收益投資凈收益 投資凈收益投資收益投資凈收益投資收益投資損失投資損失3 3營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收支凈額 營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收入營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收入營業(yè)外支出營業(yè)外支出4 4補貼收入補貼收入 指企業(yè)由于政策性虧損或減免增值稅等而收到的各種補貼收入。指企業(yè)由于政策性虧損或減免增值稅

50、等而收到的各種補貼收入。第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序79 5 5以前年度損益調(diào)整以前年度損益調(diào)整 以前年度損益調(diào)整是指企業(yè)在本期發(fā)現(xiàn)的，以前年度發(fā)生的少以前年度損益調(diào)整是指企業(yè)在本期發(fā)現(xiàn)的，以前年度發(fā)生的少計成本費用、多計收益而應(yīng)調(diào)整減少本期利潤的數(shù)額，或由于以前計成本費用、多計收益而應(yīng)調(diào)整減少本期利潤的數(shù)額，或由于以前年度多計成本費用，少計收益而應(yīng)調(diào)整增加本期利潤的數(shù)額。年度多計成本費用，少計收益而應(yīng)調(diào)整增加本期利潤的數(shù)額。（二）凈利潤的形成（二）凈利潤的形成 凈利潤凈利潤 利潤總額利潤總額 所得稅所得稅第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序80三、企業(yè)利潤分配的一般程序三、企業(yè)利潤分配的一般程序（一

51、）依法交納企業(yè)所得稅（一）依法交納企業(yè)所得稅 應(yīng)納所得稅應(yīng)納所得稅 應(yīng)納稅所得額應(yīng)納稅所得額所得稅率所得稅率 直接計算法：直接計算法： 應(yīng)納稅所得額應(yīng)納稅所得額 納稅人的收入總額準(zhǔn)予扣除的項目納稅人的收入總額準(zhǔn)予扣除的項目 利潤總額調(diào)整法：利潤總額調(diào)整法： 應(yīng)納稅所得額應(yīng)納稅所得額 利潤總額納稅調(diào)增項目納稅調(diào)減項目利潤總額納稅調(diào)增項目納稅調(diào)減項目 彌補以前年度虧損彌補以前年度虧損第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序81（二）稅后利潤分配（二）稅后利潤分配 1被沒收的財產(chǎn)損失，支付滯納金和罰款被沒收的財產(chǎn)損失，支付滯納金和罰款 2彌補以前年度虧損指彌補以前年度虧損指5年后用稅后利潤彌補的虧損）年后用稅后

52、利潤彌補的虧損） 3 計提法定盈余公積金計提法定盈余公積金 4計提公益金。計提公益金。 5計提任意盈余公積金。計提任意盈余公積金。 6向投資者向投資者 分配利潤或向股東支付股利。分配利潤或向股東支付股利。第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序82第二節(jié) 股利分配與企業(yè)價值一、股利理論一、股利理論 （一）股利分配與企業(yè)價值無關(guān)論（一）股利分配與企業(yè)價值無關(guān)論 （二）股利相關(guān)論（二）股利相關(guān)論 1.1.不確定感消除論不確定感消除論 2.2.信息傳播論信息傳播論 3.3.假設(shè)排除論假設(shè)排除論二、現(xiàn)金股利分配與企業(yè)籌資二、現(xiàn)金股利分配與企業(yè)籌資83第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付一、股利政策一、股利政策（一一）

53、剩余股利政策）剩余股利政策 根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu)最佳資本結(jié)構(gòu))，測算出投資所需，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。以分配。 支支付付股股利利保保留留盈盈余余（留留存存收收益益）稅稅后后利利潤潤的的分分配配84第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付步驟：步驟： 1. 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 2. 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額 3. 使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額使用保留盈余來滿足投資方案所需

54、的權(quán)益資本數(shù)額 4. 投資方案所需已經(jīng)滿足權(quán)益資本后的剩余盈余作為股利投資方案所需已經(jīng)滿足權(quán)益資本后的剩余盈余作為股利發(fā)放給股東發(fā)放給股東優(yōu)點：股利政策與企業(yè)的投資機會和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)相配合。優(yōu)點：股利政策與企業(yè)的投資機會和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)相配合。缺點：股利波動不定，易造成股價的大幅度變化，給股東造成缺點：股利波動不定，易造成股價的大幅度變化，給股東造成較大風(fēng)險。較大風(fēng)險。 例例102 85（二）穩(wěn)定的股利政策（二）穩(wěn)定的股利政策 指每年發(fā)放的股利穩(wěn)定在某一固定的水平或穩(wěn)中有升的態(tài)勢。指每年發(fā)放的股利穩(wěn)定在某一固定的水平或穩(wěn)中有升的態(tài)勢。 優(yōu)點：有利于股票價格的穩(wěn)定，便于投資者安排股利收入和支出。優(yōu)

55、點：有利于股票價格的穩(wěn)定，便于投資者安排股利收入和支出。 缺點：可能導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化的后果。缺點：可能導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化的后果。第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付86（三）變動的股利政策（固定股利比例政策）（三）變動的股利政策（固定股利比例政策） 指企業(yè)每年按固定比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利的政策。指企業(yè)每年按固定比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利的政策。 優(yōu)點：股利與企業(yè)盈利相配合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不優(yōu)點：股利與企業(yè)盈利相配合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不 分的原則。分的原則。 缺點：股利變動較大，易造成企業(yè)不穩(wěn)定的感覺，不利于穩(wěn)定股票缺點：股利變動較大，易造成企業(yè)不穩(wěn)定的感覺，不利于穩(wěn)定股票 價格。價格。第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付87（四）正常股利加額外股利政策（四）正常股利加額外股利政策 指企業(yè)一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，指企業(yè)一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈利多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。在盈利多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。 優(yōu)點：既保證股利支付的穩(wěn)定，又能與盈利相配合，具有較大的優(yōu)點：既保證股利支付的穩(wěn)定，又能與盈利相配合，具有較大的靈活性。靈活性。第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付88二、股利支付二、股