中級(jí)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)管理計(jì)算公式匯總

1、第二章預(yù)算管理第三節(jié)預(yù)算編制（目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算方法）1. 量本利分析法量本利分析法是根據(jù)有關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量、銷售價(jià)格、變動(dòng)成本和固定成本等因素與利潤(rùn)之間的相互關(guān)系確定企業(yè)目標(biāo)利潤(rùn)的方法。（1）基本公式目標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量×（單位產(chǎn)品售價(jià)- 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本） -固定成本費(fèi)用利潤(rùn) =銷售收入 - 變動(dòng)成本 - 固定成本= 單價(jià)×銷量 - 單位變動(dòng)成本×銷量 - 固定成本=P ×Q-V×Q-F =(P-V) × Q-F2. 比例預(yù)算法比例預(yù)算法是利用利潤(rùn)指標(biāo)與其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間存在的內(nèi)在比例關(guān)系，來(lái)確定目標(biāo)利潤(rùn)的方法。（1）基本公式具體

2、方法基本公式（ 1）銷售收入利潤(rùn)率法標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)銷售收入×測(cè)算的銷售利潤(rùn)率（2）成本利潤(rùn)率法標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用×核定的成本費(fèi)用利潤(rùn)率（ 3）投資資本回報(bào)率法標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)投資資本平均總額×核定的投資資本回報(bào)率（ 4）利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比法標(biāo)利潤(rùn) =上年利潤(rùn)總額×（ 1+利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比）3. 上加法它是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展、不斷積累和提高股東分紅水平等需要，匡算企業(yè)凈利潤(rùn)，預(yù)算利潤(rùn)總額（及目標(biāo)利潤(rùn)）的方法。（1）基本公式企業(yè)留存收益 =盈余公積金 +未分配利潤(rùn)凈利潤(rùn) = 本年新增留存收益或： =本年新增留存收益 +股利分配額1 股利分配比率凈利潤(rùn)目標(biāo)利潤(rùn)

3、=1 所得稅稅率（主要預(yù)算的編制）1. 銷售預(yù)算企業(yè)其他預(yù)算的編制都必須以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)，因此，銷售預(yù)算是編制全面預(yù)算的起點(diǎn)?；驹瓌t：收付實(shí)現(xiàn)制關(guān)鍵公式： 現(xiàn)金收入 =當(dāng)期現(xiàn)銷收入 +收回前期的賒銷2. 生產(chǎn)預(yù)算編制基礎(chǔ)： 銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算的編制的主要內(nèi)容：確定預(yù)算期的產(chǎn)品生產(chǎn)量基本公式： 預(yù)計(jì)生產(chǎn)量預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末結(jié)存量 - 預(yù)計(jì)期初結(jié)存量3. 材料采購(gòu)預(yù)算編制基礎(chǔ)： 生產(chǎn)預(yù)算關(guān)鍵公式：某種材料耗用量 =產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品定額耗用量某種材料采購(gòu)量 =某種材料耗用量 +該種材料期末結(jié)存量 - 該種材料期初結(jié)存量材料采購(gòu)支出 =當(dāng)期現(xiàn)購(gòu)支出 +支付前期賒購(gòu)4. 直接人工預(yù)算

4、反映的內(nèi)容：直接人工預(yù)算是一種既反映預(yù)算期內(nèi)人工工時(shí)消耗水平，又規(guī)劃人工成本開(kāi)支的業(yè)務(wù)預(yù)算。注意的問(wèn)題 ：由于工資一般都要全部支付現(xiàn)金， 因此直接人工預(yù)算表中預(yù)計(jì)直接人工成本總額就是現(xiàn)金預(yù)算中的直接人工工資支付額。關(guān)鍵公式：某種產(chǎn)品直接人工總工時(shí)=單位產(chǎn)品定額工時(shí)×該產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)量某種產(chǎn)品直接人工總成本=單位工時(shí)工資率×該種產(chǎn)品直接人工工時(shí)總數(shù)5. 制造費(fèi)用預(yù)算費(fèi)用必須按成本習(xí)性劃分為固定費(fèi)用和變動(dòng)費(fèi)用。需要注意的是， 制造費(fèi)用中的非付現(xiàn)費(fèi)用， 如折舊費(fèi)在計(jì)算現(xiàn)金支出時(shí)應(yīng)予以扣除。該項(xiàng)目變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算總額關(guān)鍵公式：某項(xiàng)目變動(dòng)制造費(fèi)用分配率=業(yè)務(wù)量預(yù)算總數(shù)6. 單位生產(chǎn)成本

5、預(yù)算編制基礎(chǔ)：生產(chǎn)預(yù)算、 直接材料消耗及采購(gòu)預(yù)算、 直接人工預(yù)算和制造費(fèi)用預(yù)算關(guān)鍵公式：?jiǎn)挝划a(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)成本 =單位產(chǎn)品直接材料成本 +單位產(chǎn)品直接人工成本 +單位產(chǎn)品制造費(fèi)用期末結(jié)存產(chǎn)品成本 =期初結(jié)存產(chǎn)品成本 +本期產(chǎn)品生產(chǎn)成本 - 本期銷售產(chǎn)品成本9. 現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算的編制依據(jù)：日常業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容： 期初現(xiàn)金余額、現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺與籌措五部分。關(guān)系公式：現(xiàn)金余缺 =期初現(xiàn)金余額 +現(xiàn)金收入 - 現(xiàn)金支出期末現(xiàn)金余額 =現(xiàn)金余缺 +現(xiàn)金籌措（現(xiàn)金不足時(shí)）或 =現(xiàn)金余缺 - 現(xiàn)金投放（現(xiàn)金多余時(shí)）第三章籌資管理第三節(jié)債務(wù)籌資3. 融資租賃租金的計(jì)算租金的計(jì)

6、算大多采用等額年金法。 等額年金法下， 通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)率確定一個(gè)租費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。前提租金計(jì)算殘租金在每每期租金 = 租賃設(shè)備價(jià)值 殘值現(xiàn)值租賃設(shè)備價(jià)值殘值 （ P/F, i , n)值期期末支歸付時(shí)普通年金現(xiàn)值系數(shù)(P / A, i , n)出租金在每每期租金 = 租賃設(shè)備價(jià)值 殘值現(xiàn)值租賃設(shè)備價(jià)值殘值 （P/F, i, n)租期期初支即付年金現(xiàn)值系數(shù)（人付時(shí)(P / A, i, n) 1 i )殘租金在每每期租金 =租賃設(shè)備價(jià)值租賃設(shè)備價(jià)值值期期末支普通年金現(xiàn)值系數(shù)( P / A,i ,n)歸付時(shí)承租金在每每期租金 =租賃設(shè)備價(jià)值租賃設(shè)備價(jià)值租期期初支即付年金現(xiàn)值系數(shù)( P

7、/ A, i , n ) （1 i )人付時(shí)第四節(jié) 衍生工具籌資一、可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比率指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)4. 轉(zhuǎn)換比 量。率轉(zhuǎn)換比率債券面值轉(zhuǎn)換價(jià)格第五節(jié)資金需要量預(yù)測(cè)一、因素分析法又稱分析調(diào)整法， 是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)含測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整， 來(lái)預(yù)測(cè)資金義需要量的一種方法。計(jì)算 資金需要量 =（基期資金平均占用額 - 不合理資金占用額）×（ 1±預(yù)測(cè)期銷公 售增減率）×（ 1±預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）式特計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確。點(diǎn)適

8、用用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目。范圍二、銷售百分比法含義：銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長(zhǎng)與資產(chǎn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。ASBS2?外部融資需求量SS1S1式中：A為隨銷售而變化的敏感性資產(chǎn)； B為隨銷售而變化的敏感性負(fù)債； S1為基期銷售額；S2為預(yù)測(cè)期銷售額； S為銷售變動(dòng)額； P為銷售凈利率； E為利潤(rùn)留存率；： A/S1為敏感資產(chǎn)與銷售額的關(guān)系百分比；B/S1為敏感負(fù)債與銷售額的關(guān)系百分比記憶公式：外部融資需求量=增加的資產(chǎn) - 增加的負(fù)債 - 增加的留存收益=增加的資金需要量 - 增加的留存收益其中：（ 1）增加的資產(chǎn) =增量收入×基期敏感資產(chǎn)占

9、基期銷售額的百分比 +非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)或=基期敏感資產(chǎn)×預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)（ 2）增加的自發(fā)負(fù)債 =增量收入×基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比或 =基期敏感負(fù)債×預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率（ 3）增加的留存收益 =預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×利潤(rùn)留存率三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法含義：資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法?？傎Y金直線方程： Y=a+bX式中： a為不變資金； b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金1. 根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測(cè)（回歸直線法）是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把資金分為不變和變

10、動(dòng)兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量x 2yxx yaiiii inx 2( x ) 2iibn xi yixiyi或： by nan xi 2( xi )2i基本xi公式式中， yi為第 i 期的資金占用量； xi 為第 i 期的產(chǎn)銷量。ynabxxyaxbx22. 采用逐項(xiàng)分析法預(yù)測(cè)（高低點(diǎn)法）選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點(diǎn)資料：基本最高業(yè)務(wù)量期的資金占用最低業(yè)務(wù)量期的資金占用公式b最低業(yè)務(wù)量最高業(yè)務(wù)量a最高業(yè)務(wù)量期的資金占用b最高業(yè)務(wù)量或： 最低業(yè)務(wù)量期的資金占用b最低業(yè)務(wù)量第六節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)一、資本成本（三）個(gè)別資本成本的計(jì)算1. 資本成本計(jì)算的通用模式（ 1）一般模式為了

11、便于分析比較，資本成本通常用 不考慮時(shí)間價(jià)值 的一般通用模型計(jì)算，用相對(duì)數(shù)即資本成本率表達(dá)。年資金占用費(fèi)年資金占用費(fèi)資本成本率籌資總額 (1 籌資費(fèi)用率 )籌資總額籌資費(fèi)用【提示】分子的“年資金占用費(fèi)用”是指籌資企業(yè)每年實(shí)際負(fù)擔(dān)的資金占用費(fèi)用，對(duì)于負(fù)債籌資而言， 由于債務(wù)利息是在稅前列支，因此實(shí)際承擔(dān)的年資金占用費(fèi)用 =年支付的占用費(fèi)用× （1- 所得稅率）。對(duì)于權(quán)益籌資而言， 由于股利等是在稅后列支， 不具有抵稅效應(yīng)， 所以，實(shí)際承擔(dān)的占用費(fèi)用與實(shí)際支付的占用費(fèi)用相等。（ 2）折現(xiàn)模式對(duì)于金額大、時(shí)間超過(guò)一年的長(zhǎng)期資本， 更為準(zhǔn)確一些的資本成本計(jì)算方式是采用折現(xiàn)模式，即債務(wù)未來(lái)還本

12、付息或股權(quán)未來(lái)股利分紅的折現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時(shí)的折現(xiàn)率為資本成本率。即：由：籌資凈額現(xiàn)值 - 未來(lái)資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =0 得：資本成本率 =所采用的折現(xiàn)率2. 債務(wù)資金個(gè)別成本計(jì)算（1） 借款和債券的個(gè)別資本成本計(jì)算模成本計(jì)算式一般資本成本 =年利息(1所得稅稅率 )×100%i(1T )100%?；I資額(1借款籌資率 )1f式折現(xiàn)模式M (1nI (1T )Mn =I (1-T)×(P/A,Kb,n)+M(P/F,Kb,n)f )(1K b)t(1 K b )t 1(債務(wù)面值 M)逐步測(cè)試結(jié)合插值法求貼現(xiàn)率 , 即找到使得未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的那一

13、個(gè)貼現(xiàn)率?！咎崾尽浚?1）在一般模式下，借款沒(méi)有溢價(jià)折價(jià)之說(shuō)，一般可簡(jiǎn)化為：K L年利率1所得稅稅率1借款手續(xù)費(fèi)率（ 2）若債券平價(jià)發(fā)行： K B年利率1所得稅稅率1籌資費(fèi)率若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行， 為更精確地計(jì)算資本成本， 應(yīng)以實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額，不能用化簡(jiǎn)公式。3. 股權(quán)資本成本的計(jì)算（1）普通股資本成本方法 1公式D0 (1g)D1gK s(1f )gP0P0 (1f )【提示】在每年股利固定的情況下：股利增普通股成本 =每年固定股利長(zhǎng)模型普通股籌資率 )普通股金額 (1式中： D0 本期支付的股利； g 未來(lái)各期股利增長(zhǎng)速度；P0 目前股票市場(chǎng)價(jià)格。方法 2公式資本資產(chǎn)定價(jià)模型K

14、S=RS=Rf +（ Rm-Rf ）f無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；m式中： RR 市場(chǎng)平均報(bào)酬率；某股票貝塔系數(shù)。（2）留存收益資本成本計(jì)算與普通股成本相同， 也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法， 不同點(diǎn)在于 不考慮籌資費(fèi)用 。（四）平均資本成本含是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率義進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。計(jì)nK wK j W j算j 1公式中： KW為平均資本成本； Kj 為第 j 種個(gè)別資本成本； Wj為第 j 種個(gè)別資式本在全部資本中的比重。賬面優(yōu)點(diǎn)：資料容易取得，且計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定。價(jià)值缺點(diǎn)：不能反映目前從資本市場(chǎng)上籌集資本的現(xiàn)時(shí)機(jī)會(huì)成本，不適權(quán)權(quán)數(shù)合評(píng)

15、價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。數(shù)市場(chǎng)優(yōu)點(diǎn)：能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平。的價(jià)值缺點(diǎn)：現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中，不容易取得；而且現(xiàn)行市價(jià)反確權(quán)數(shù)映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來(lái)的籌資決策。定目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適價(jià)值用于企業(yè)籌措新資金。權(quán)數(shù)缺點(diǎn)：很難客觀合理地確定目標(biāo)價(jià)值。（五）邊際資本成本含義是企業(yè)追加籌資的成本， 是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。計(jì)算方法加權(quán)平均法（ =目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)×個(gè)別資本成本）權(quán)數(shù)確定目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)二、杠桿效應(yīng)2. 邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤(rùn)之間的關(guān)系（ 1）邊際貢獻(xiàn)：邊際貢獻(xiàn) =銷售收入 - 變動(dòng)成本（ 2）息稅前利潤(rùn)：是指不扣利息和所得

16、稅之前的利潤(rùn)。息稅前利潤(rùn) =銷售收入 - 變動(dòng)成本 - 固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本注：一般對(duì)于固定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本簡(jiǎn)稱為固定成本。（ 3）關(guān)系息稅前利潤(rùn) =邊際貢獻(xiàn) - 固定成本EBITSVF(PVC)QFMF式中： EBIT 為息稅前利潤(rùn)； S 為銷售額； V 為變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成本； F 為固定性經(jīng)營(yíng)成本； Q為產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量； P 為銷售單價(jià)； VC 為單位變動(dòng)成本； M為邊際貢獻(xiàn)。1. 經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)（ 1）經(jīng)營(yíng)杠桿的含義： 是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在， 而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤(rùn)）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。（ 2）經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)：經(jīng)營(yíng)杠定義公式EBITQ息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率用于桿系數(shù)( 用于

17、預(yù)DOL/產(chǎn)銷量變動(dòng)率預(yù)測(cè)( Degree測(cè))EBITQofOperati簡(jiǎn)化計(jì)算ngDOL公式Leverage)【提示】基期 EBIT=(P-V) × Q-F 預(yù)計(jì) EBIT1=(P-V) ×Q1-F EBIT=EBIT1-EBIT= (P-V)MEBIT F基期邊際貢獻(xiàn)用于M FEBIT基期息稅前利潤(rùn)計(jì)算× QDOL= EBIT/EBIT =(P-V) × Q/ EBIT/ ( Q/Q)=(P-V)Q/EBIT=M/EBIT Q/Q（ 3）結(jié)論存在前提只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。

18、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤(rùn)波動(dòng)程度越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)也就越大。影響經(jīng)營(yíng)杠固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水桿的因素平越低，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。2. 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)（ 1）含義：是指由于固定性資本成本 ( 利息等 ) 的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。( 每股收益 )EPS=(EBIT-I) ×(1-T)/N(可理解為凈利潤(rùn)除以股份數(shù) )（ 2）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)定義公式DFLEPS / EPS=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)EBIT / EBIT( 用于預(yù)用于預(yù)測(cè)（ Degree Of每股收益變動(dòng)率測(cè)

19、)Financial息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率Leverage ）計(jì)算公式EBIT息稅前利潤(rùn)用于計(jì)算DFL利潤(rùn)總額EBIT - I【提示】基期 EPS=(EBIT-I) ×(1-T)/N預(yù)計(jì) EPS=(EBIT1-I) ×(1-T)/NEPS=(EBIT1-EBIT) ×(1-T)/N EPS /EPS=(EBIT 1-EBIT)× (1-T)/N/(EBIT-I)× (1-T)/N=EBIT/(EBIT-I)DFLEPS / EPS =EBIT/(EBIT-I)EBIT / EBIT（3）結(jié)論存在財(cái)務(wù)杠只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財(cái)務(wù)杠

20、桿效應(yīng)。桿效應(yīng)的前如固定利息、 固定融資租賃費(fèi)等的存在， 都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。提財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。影響財(cái)務(wù)杠債務(wù)成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤(rùn)水桿的因素平越低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。3. 總杠桿效應(yīng)（1）含義是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。（2）總杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)定義公式( 用于預(yù)DTL總杠桿系數(shù)測(cè))Degree Of關(guān)系公式TotalEPS / EPS普通股每股收益變動(dòng)率=Q / Q產(chǎn)

21、銷量變動(dòng)率DTL=DOL× DFL=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)Leverage計(jì)算公式DTL=M=M= EBIT FEBITI(MF)IEBITI（3）結(jié)論（ 1）只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本， 就存在總杠桿效應(yīng)；（ 2）總杠桿系數(shù)能夠說(shuō)明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)普通股收益的影響， 據(jù)以意義預(yù)測(cè)未來(lái)的每股收益水平；（ 3）揭示了財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略， 即要保持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù)， 經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合。影響因凡是影響經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的因素都會(huì)影響總杠桿系數(shù)。素三、資本結(jié)構(gòu)（一）資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種

22、資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系?；I資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。資本結(jié)構(gòu)廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率。狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率。狹義資本結(jié)構(gòu)下，短期債務(wù)作為營(yíng)運(yùn)資金來(lái)管理。最佳資本結(jié)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的構(gòu)資本結(jié)構(gòu)。（三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法1. 每股收益分析法要點(diǎn)內(nèi)容基本觀點(diǎn)該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，是通過(guò)分析每股收益的變化來(lái)衡量。能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的 。所謂每股收益無(wú)差關(guān)鍵指標(biāo)別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。(E

23、BIT I1 )(1T) (EBITI2)(1 T)N1N 2計(jì)算公式I 1 N2I2N1大*大 小* 小EBITN 1 N 代表股數(shù) “”N 2大?。?1）當(dāng)預(yù)期公司總的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案；決策原則（ 2）當(dāng)預(yù)期公司總的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案；（ 3）當(dāng)預(yù)期公司總的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，籌資方案無(wú)差別。決策：企業(yè) EBIT 預(yù)期為 260 萬(wàn)元以下時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用甲籌資方案；EBIT 預(yù)期為 260330 萬(wàn)元之間時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用乙籌資方案； EBIT 預(yù)期

24、為 330 萬(wàn)元以上時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用丙籌資方案。2. 平均資本成本比較法基本觀點(diǎn)能夠降低平均資本成本的結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。關(guān)鍵指標(biāo)平均資本成本決策原則選擇平均資本成本率最低的方案。3. 公司價(jià)值分析法基本觀點(diǎn)能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。（1）公司市場(chǎng)總價(jià)值（ V）=權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值 +債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值=S+B；（2）假設(shè)公司各期的 EBIT 保持不變，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值（ S）可表示為：確定方法其中： K s=Rs=Rf +（ Rm-Rf ）（3）債券市場(chǎng)價(jià)值通常采用簡(jiǎn)化做法，按賬面價(jià)值確定；（4）平均資本成本其中： Kb 為稅前債務(wù)資本

25、成本； KS 為股權(quán)資本成本。（5）找出公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。決策原則最佳資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場(chǎng)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的。第四章投資管理第一節(jié)投資概述項(xiàng)目計(jì)算期、建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期之間有以下關(guān)系成立：項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。項(xiàng)目計(jì)算期 (n ）=建設(shè)期 (s)+ 運(yùn)營(yíng)期 (p)建設(shè)起點(diǎn)投產(chǎn)日達(dá)產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)試產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期建設(shè)期運(yùn)營(yíng)期項(xiàng)目計(jì)算期其中：試產(chǎn)期是指項(xiàng)目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過(guò)渡階段，達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間。原始投資與項(xiàng)目總投資的關(guān)系基本

26、概念含義等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)原始投資（初始投資） 營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。原始投資 =建設(shè)投資 +流動(dòng)資金投資反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)。項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資 =原始投資 +資本化利息固定資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資建設(shè)投資其他資產(chǎn)投資原始投資預(yù)備費(fèi)投資項(xiàng)目總投資流動(dòng)資金投資資本化利息第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)可行性要素包括投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算和產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素的估算兩類。投入類財(cái)務(wù)可行在建設(shè)期發(fā)生的 建設(shè)投資 ；性要素產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素在運(yùn)營(yíng)期初期發(fā)生的墊支流動(dòng)資金投資 ；在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的 經(jīng)營(yíng)成本 （付現(xiàn)成本 ）；在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的各種稅金 （包括營(yíng)業(yè)稅

27、金及附加和企業(yè)所得稅）。在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的 營(yíng)業(yè)收入 ；在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的 補(bǔ)貼收入 ；通常在項(xiàng)目計(jì)算期末回收的固定資產(chǎn)余值 ；通常在項(xiàng)目計(jì)算期末回收的流動(dòng)資金 。一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算（一）建設(shè)投資的估算A. 國(guó)產(chǎn)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用的估算設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用 =設(shè)備購(gòu)買成本×（ 1+運(yùn)雜費(fèi)率）【提示 1】固定資產(chǎn)原值 =形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用 +建設(shè)期資本化利息 +預(yù)備費(fèi)。形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用 =建筑工程費(fèi) +設(shè)備購(gòu)置費(fèi) +安裝工程費(fèi) +其他費(fèi)用B. 進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用 =以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) +進(jìn)口從屬費(fèi) +國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)a. 按到岸價(jià)結(jié)算時(shí)：以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) =以

28、外幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)×人民幣外匯牌價(jià)按離岸價(jià)結(jié)算時(shí)：以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)=（以外幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備離岸價(jià)+國(guó)際運(yùn)費(fèi)+國(guó)際運(yùn)輸 ）×人民幣外匯保險(xiǎn)費(fèi)牌價(jià)其中：國(guó)際運(yùn)費(fèi)（外幣） =離岸價(jià)（外幣）×國(guó)際運(yùn)費(fèi)率或 =單位運(yùn)價(jià)（外幣）運(yùn)輸量以外幣標(biāo)價(jià)的國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)（外幣）=（+國(guó)際運(yùn)費(fèi)）×國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率進(jìn)口設(shè)備離岸價(jià)b. 從屬費(fèi)公式：進(jìn)口從屬費(fèi) =進(jìn)口關(guān)稅 +外貿(mào)手續(xù)費(fèi) +結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)其中：進(jìn)口關(guān)稅 =以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)×進(jìn)口關(guān)稅稅率外貿(mào)手續(xù)費(fèi) =以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)×外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi) =以外匯支付的

29、進(jìn)口設(shè)備到貨價(jià)×人民幣外匯牌價(jià)×結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)率c. 國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)公式：國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) =（以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) +進(jìn)口關(guān)稅）×運(yùn)雜費(fèi)率工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用家具購(gòu)置費(fèi)=狹義設(shè)備 ×標(biāo)準(zhǔn)的工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用家具購(gòu)購(gòu)置費(fèi)置費(fèi)率項(xiàng)目的廣義設(shè)備購(gòu)置費(fèi) =狹義設(shè)備購(gòu)置費(fèi) +工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用家具購(gòu)置費(fèi)（二）流動(dòng)資金投資的估算1. 基本公式（ 1）本年流動(dòng)資金需用額 =該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額 - 該年流動(dòng)負(fù)債需用額（ 2）某年流動(dòng)資金投資額（墊支數(shù)） =本年流動(dòng)資金需用額 - 截至上年的流動(dòng)資金投資額或 = 本年流動(dòng)資金需用額 - 上年流動(dòng)資金需用額2. 流

30、動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的分項(xiàng)詳細(xì)估算（ 1）統(tǒng)一估算模型某一流動(dòng)項(xiàng)目的資金需用額=該流動(dòng)項(xiàng)目的年周轉(zhuǎn)額某一流動(dòng)該流動(dòng)項(xiàng)目的 1年最多周轉(zhuǎn)次數(shù)項(xiàng)目的資金需用額1年內(nèi)該流動(dòng)項(xiàng)目最多周轉(zhuǎn)次數(shù)360=數(shù)該流動(dòng)項(xiàng)目最低周轉(zhuǎn)天【提示】最低周轉(zhuǎn)天數(shù)則是在所有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件最為有利的情況下，完成一次周轉(zhuǎn)所需要的天數(shù)。在確定各個(gè)流動(dòng)項(xiàng)目的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時(shí)，應(yīng)綜合考慮儲(chǔ)存天數(shù)、在途天數(shù)，并考慮適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)系數(shù)。（ 2）流動(dòng)項(xiàng)目周轉(zhuǎn)額的確定各項(xiàng)目年周轉(zhuǎn)額的確定=外購(gòu)原材料需用額外購(gòu)燃料動(dòng)力需用額其他材料存需用額貨=在產(chǎn)品需流動(dòng)用額資產(chǎn)=產(chǎn)成品需用額應(yīng)收賬款需用額預(yù)付賬款需用額現(xiàn)金需用額應(yīng)付賬款流動(dòng)需用額負(fù)債預(yù)收賬款=需用額年外

31、購(gòu)原材料費(fèi)用年外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)用年外購(gòu)其他材料費(fèi)用年外購(gòu)原材料費(fèi)用 +年外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)用 +年職工薪酬+年修理費(fèi) +年其他制造費(fèi)用其他制造費(fèi)用是指從制造費(fèi)用中扣除了所含原材料、外購(gòu)燃料動(dòng)力、職工薪酬、折舊費(fèi)和修理費(fèi)以后的剩余部分。年經(jīng)營(yíng)成本 - 年銷售費(fèi)用年經(jīng)營(yíng)成本外購(gòu)商品或服務(wù)年費(fèi)用金額年職工薪酬 +年其他費(fèi)用其中：其他費(fèi)用 =制造費(fèi)用 +管理費(fèi)用 +銷售費(fèi)用 - 以上三項(xiàng)費(fèi)用中所含的職工薪酬、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和修理費(fèi)年外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力及其他材料年費(fèi)用年預(yù)收的營(yíng)業(yè)收入金額（三）經(jīng)營(yíng)成本的估算加法估算某年經(jīng)營(yíng)成本 =該年外購(gòu)原材料燃料和動(dòng)力費(fèi)+該年職經(jīng)營(yíng)成本公式工薪酬 +該年修理費(fèi) +該年其他

32、費(fèi)用（付現(xiàn)成本）減法估算某年經(jīng)營(yíng)成本 =該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用- 該公式年折舊額 - 該年無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的攤銷額（四）運(yùn)營(yíng)期相關(guān)稅金的估算營(yíng)業(yè)稅金及附加運(yùn)營(yíng)期相關(guān)稅金調(diào)整所得稅營(yíng)業(yè)稅金及附加=應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅 +應(yīng)交消費(fèi)稅 +城市維護(hù)建設(shè)稅 +教育費(fèi)附加其中：城市維護(hù)建設(shè)稅 =（應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅 +應(yīng)交消費(fèi)稅 +應(yīng)交增值稅）×城市維護(hù)建設(shè)稅稅率教育費(fèi)附加 =（應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅 +應(yīng)交消費(fèi)稅 +應(yīng)交增值稅）×教育費(fèi)附加率調(diào)整所得稅 =息稅前利潤(rùn)×適用的企業(yè)所得稅稅率其中：息稅前利潤(rùn) =營(yíng)業(yè)收入 - 不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用 - 營(yíng)業(yè)稅金及附加二、產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素的估

33、算要素估算公式營(yíng)業(yè)收入年?duì)I業(yè)收入 =該年產(chǎn)品不含稅單價(jià)×該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷量補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入是與運(yùn)營(yíng)期收益有關(guān)的政府補(bǔ)貼， 可根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷量或工作量分期計(jì)算的定額補(bǔ)貼和財(cái)政補(bǔ)貼等予以估算。固定資產(chǎn)假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運(yùn)營(yíng)期， 則終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值等于該主要固定資產(chǎn)的原值與其法定凈殘值率的乘積， 或按事先余值確定的凈殘值估算。回收流動(dòng)終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金必然等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的資金合計(jì)數(shù)。第三節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算二、投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的測(cè)算（一）投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量（NCF）的概念1. 含義凈現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由建設(shè)項(xiàng)目每

34、年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額形成的序列指標(biāo)?？杀硎緸椋耗衬陜衄F(xiàn)金流量= 該年現(xiàn)金流入量該年現(xiàn)金流出量1. 列表法（ 1）全部投資的現(xiàn)金流量表與項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的區(qū)別全部投資的現(xiàn)金流量表與項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項(xiàng)目沒(méi)有變化，但流出項(xiàng)目和流量的計(jì)算內(nèi)容上有區(qū)別。區(qū)別點(diǎn)全部投資的現(xiàn)金流量表項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表流出項(xiàng)目不同不考慮本金償還和利息支付考慮本金償還和利息支付流量計(jì)算內(nèi)容既計(jì)算所得稅后凈現(xiàn)金流量也計(jì)算只計(jì)算所得稅后凈現(xiàn)金不同所得稅前凈現(xiàn)金流量流量2. 簡(jiǎn)化法建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=-該年原始投資額所 得 稅運(yùn) 營(yíng)前 凈 現(xiàn)=該年息稅前利潤(rùn)+該年折舊 + 該年攤銷 + 該年回

35、收額 -期 某金流量該年維持運(yùn)營(yíng)投資-該年流動(dòng)資金投資年 凈現(xiàn) 金所 得 稅=該年所得稅前凈現(xiàn)金流量-(該年息稅前利潤(rùn) -利息 )×所得后 凈 現(xiàn)稅稅率金流量三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（一）靜態(tài)投資回收期1. 含義靜態(tài)投資回收期，是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。2兩種形式包括建設(shè)期的投資回收期（ PP），不包括建設(shè)期的投資回收期（ PP）3. 計(jì)算（ 1）公式法（特殊條件下簡(jiǎn)化計(jì)算）特殊 某一項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi) 前若干年 （假定為 s+1 s+m年，共 m年）每年凈現(xiàn)金流條 量相等，且其合計(jì) 大于或等于建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì) 。件不包括建設(shè)期的回收期

36、（ PP）建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì)公不包括建設(shè)期的回收期（ PP'）運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量式包括建設(shè)期的回收期PPPP建設(shè)期【提示】如果全部流動(dòng)資金投資均不發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)， 則公式中分子應(yīng)調(diào)整為建設(shè)投資合計(jì)。（ 2）列表法（一般條件下的計(jì)算）P117包括建設(shè)期的投資回收 期（ PP） 最后一項(xiàng)為負(fù)數(shù)的累計(jì) 凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì) 凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值下年凈現(xiàn)金流量不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP=PP- 建設(shè)期4. 優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)能夠直觀地反映原始投資的返本 沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；期限；便于理解，計(jì)算比較簡(jiǎn)單；不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響；可以直

37、接利用回收期之前的凈現(xiàn)沒(méi)有考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量信息。金流量。5. 決策原則只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo) 小于或等于 基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。（二）總投資收益率1. 含義及計(jì)算又稱投資報(bào)酬率（記作 ROI），是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤(rùn)或含義運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比。計(jì)算公總投資收益率（ POI） =年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)式項(xiàng)目總投資100%2. 指標(biāo)特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算公式簡(jiǎn)單；缺點(diǎn)：（1）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；（ 2）不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)優(yōu)缺點(diǎn)及投資方式不同和回收額的有無(wú)等條件對(duì)項(xiàng)目的影響； （ 3）分子、分母的計(jì)算口徑的可比性較差； （4）

38、無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。只有總投資收益率指標(biāo)大于或等于 基準(zhǔn)總投資收益率指標(biāo)的投資項(xiàng)決策原則目才具有財(cái)務(wù)可行性。四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)（二）凈現(xiàn)值 (Net Present Value)1. 含義是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)， 按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。2. 計(jì)算凈現(xiàn)值是各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)， 其實(shí)質(zhì)是資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算現(xiàn)值的公式利用。計(jì)算方法的種內(nèi)容類公式法：本法根據(jù)凈現(xiàn)值的定義，直接利用公式來(lái)完成該指標(biāo)計(jì)算的方法。一般方法列表法：本法是指通過(guò)現(xiàn)金流量表計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法。凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)的數(shù)值即為凈現(xiàn)值。本法是指在特殊條件下 ，當(dāng)項(xiàng)目投產(chǎn)后

39、凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年特殊方法金或遞延年金時(shí) ，可以利用計(jì)算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計(jì)算出項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的方法，又稱簡(jiǎn)化方法。3. 決策原則NPV 0，方案可行；否則，方案不可行。4. 優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：無(wú)法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比，計(jì)算過(guò)程比較繁瑣。（三）凈現(xiàn)值率（記作NPVR）1. 含義是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率， 亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。2. 計(jì)算凈現(xiàn)值率是凈現(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值的比率。項(xiàng)目的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率（ NPVR）=原抬投資的現(xiàn)值

40、合計(jì)3. 決策標(biāo)準(zhǔn)NPVR0，方案可行；否則，方案不可行。4. 優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系。缺點(diǎn)：與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。（四）內(nèi)部收益率 (Internal Rate of Return,記作 IRR)1. 含義：內(nèi)部收益率又叫內(nèi)含報(bào)酬率， 即指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率， 亦可將其定義為能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。理解：內(nèi)部收益率就是方案本身的實(shí)際收益率。2. 計(jì)算：找到能夠使方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。（ 1）特殊條件下的簡(jiǎn)便算法適合于建設(shè)期為 0，運(yùn)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量相等，即 符合普通年金形式 ，內(nèi)部收益率

41、可直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)表結(jié)合內(nèi)插法來(lái)確定。I（P / A, IRR,n）（“ I ”代表原始投資，“NCF”代表相等的凈現(xiàn)金流NCF量）（ P/A， IRR，10）=100 =5.000020查 10 年的年金現(xiàn)值系數(shù)表：（ P/A，14%，10） =5.2161 5.0000（ P/A， 16%，10）=4.8332 5.0000 14% IRR16% 應(yīng)用內(nèi)插法5.21615.0000IRR=14%+(16% 14%) 15.13%5.21614.8332（ 2）一般條件下：逐步測(cè)試法逐步測(cè)試法就是要通過(guò)逐步測(cè)試找到一個(gè)能夠使凈現(xiàn)值大于零， 另一個(gè)使凈現(xiàn)值小于零的兩個(gè)最接近的折現(xiàn)率，然后結(jié)

42、合內(nèi)插法計(jì)算IRR?！窘滩睦?4-32 】某投資項(xiàng)目只能用一般方法計(jì)算內(nèi)部收益率。按照逐次測(cè)試逼近法的要求，自行設(shè)定折現(xiàn)率并計(jì)算凈現(xiàn)值，據(jù)此判斷調(diào)整折現(xiàn)率。經(jīng)過(guò)5次測(cè)試，得到表 4-6 中所示數(shù)據(jù)（計(jì)算過(guò)程略） ：表 4-6逐次測(cè)試逼近法數(shù)據(jù)資料價(jià)值單位 : 萬(wàn)元測(cè)試次數(shù) j凈現(xiàn)值 NPV j ,( 按 r j計(jì)設(shè)定折現(xiàn)率 r j算)110%+918.3839230%-192.7991320%+217.3128424%+39.3177526%-30.1907計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率IRR 的步驟如下 : NPV m +39.3177 NPVm 1 =-30.1907rm =24% rm 1 =2

43、6%26%-24%=2%5%24% IRR26%39.31770×（ 26%-24%） 25.13%應(yīng)用內(nèi)插法： IRR=24%+( 30.1907)39.3177（五）動(dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系1. 相同點(diǎn)第一，都考慮了資金時(shí)間的價(jià)值；第二，都考慮了項(xiàng)目計(jì)算期 全部的現(xiàn)金流量；第三，都受建設(shè)期的長(zhǎng)短、回收額的有無(wú)以及現(xiàn)金流量的大小的影響；第四，在評(píng)價(jià)單一方案可行與否的時(shí)候，結(jié)論一致 ；當(dāng) NPV0 時(shí)， NPVR0， IRR 基準(zhǔn)收益率；當(dāng) NPV0 時(shí)， NPVR0， IRR 基準(zhǔn)收益率；當(dāng) NPV 0 時(shí)， NPVR0， IRR 基準(zhǔn)收益率。第五，都是正指標(biāo)。2. 區(qū)別：指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)

44、值率內(nèi)部收益率相對(duì)指標(biāo) / 絕對(duì)指標(biāo)絕對(duì)指標(biāo)相對(duì)指標(biāo)相對(duì)指標(biāo)是否可以反應(yīng)投入產(chǎn)出的關(guān)不能能能系是否受設(shè)定折現(xiàn)率的影響是是否能否反映項(xiàng)目投資方案本身否否是報(bào)酬率五、運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性（一）可行性評(píng)價(jià)與決策關(guān)系：只有完全具備或基本具備：接受完全不具備或基本不具備：拒絕（二）評(píng)價(jià)要點(diǎn)1. 如果某一投資項(xiàng)目的所有評(píng)價(jià)指均處于可行期間， 即同時(shí)滿足以下條件時(shí) ，則可以斷定該投資項(xiàng)目無(wú)論從哪個(gè)方面看完全具備財(cái)務(wù)可行性， 應(yīng)當(dāng)接受此投資方案。這些條件是：凈現(xiàn)值 NPV0主 要?jiǎng)討B(tài)內(nèi)部收益率 IRR基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i c指標(biāo)指標(biāo)凈現(xiàn)值率 NPVR0包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期次 要靜態(tài)PPn/2( 即項(xiàng)目計(jì)算期 的一半 )不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP P/2( 即運(yùn)營(yíng)期的一半 )指標(biāo)指標(biāo)總投資收益率 ROI基