國(guó)際貨幣與金融復(fù)習(xí)題匯總doc

1、第一章 外匯市場(chǎng)1 外匯買入價(jià)和賣出價(jià):買入價(jià)(Bid rate)是銀行向客戶買入外匯(標(biāo)價(jià)中列于"/"左邊的貨幣，即基礎(chǔ)貨幣)時(shí)所使用的匯率。賣出價(jià)(Offer rate)是指銀行賣出外匯（標(biāo)價(jià)中列于"/"右邊的貨幣，即基礎(chǔ)貨幣)時(shí)所使用的匯率。例1：美元/日元的匯率為115.25/115.35，表示客戶向銀行賣出美元買入日元（銀行買入美元）的匯率為115.25，而客戶向銀行賣出日元買入美元的匯率為115.35。2外匯直接標(biāo)價(jià)和間接標(biāo)價(jià):直接標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，將其折合為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法，目前大多數(shù)國(guó)家采用這種標(biāo)價(jià)法；在招

2、商銀行開辦的交易幣種當(dāng)中，日元、瑞士法郎、加拿大元、港幣、新加坡元均采用直接標(biāo)價(jià)法。例2-1 1美元=115.25日元；1美元=1.47加拿大元等。間接標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，將其折合為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣的標(biāo)法方法。歐元、英鎊、澳大利亞元采用間接標(biāo)價(jià)法，例2-2 1英鎊=1.6025美元；1歐元=1.5680加拿大元；1歐元=1.0562美元；1澳大利亞元=0.5922美元等。3外匯即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率：在現(xiàn)匯交易中使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率：在外匯遠(yuǎn)期交易中使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率有兩種標(biāo)價(jià)方法，一種是直接標(biāo)出它的實(shí)際匯率，另一種是用升水、貼水和平價(jià)來(lái)標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額，

3、這種差額稱遠(yuǎn)期差額。升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，若采用直接標(biāo)價(jià)法，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水?dāng)?shù)（升水的數(shù)額小的在前，大的在后） 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水?dāng)?shù)（貼水?dāng)?shù)額大的在前，小的在后）升（貼）水?dāng)?shù)額習(xí)慣上稱為升（貼）水點(diǎn)。其計(jì)算公式為：升水或帖數(shù)=即期匯率*兩國(guó)利差*月數(shù)/12升水或帖數(shù)=即期匯率*兩國(guó)利差*天數(shù)/360利率較高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水，利率較低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水。例3-1，某日美元兌日元的即期匯率為128.80，美元3個(gè)月期的存款利率為7.875,而日元3個(gè)月期的存款利率為 5，美元利率高于日元利率，因而美元遠(yuǎn)期匯率（3個(gè)月期）為貼水。貼水點(diǎn)為：于是，美元兌日元

4、3個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率為： 128.800.93127.874銀行間匯率又稱同業(yè)買賣匯率，是指銀行間進(jìn)行外匯買賣時(shí)的匯率。它高于買入?yún)R率，低于賣出匯率，一般為介于兩者之間的中間價(jià)。批發(fā)價(jià)的特點(diǎn)：量大，價(jià)差小零售價(jià)的特點(diǎn)：量小，價(jià)差大5外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)從外匯交易的區(qū)域范圍和周圍速度來(lái)看，外匯市場(chǎng)具有空間統(tǒng)一性和時(shí)間連續(xù)性兩個(gè)基本特點(diǎn)。（有市無(wú)場(chǎng)，循環(huán)作業(yè)，零和游戲，成交量巨大，成本低免傭金，雙向交易，政策干預(yù)低，成交方便） 1）形成了一個(gè)國(guó)際性外匯市場(chǎng)，即全天候24小時(shí)不間斷交易。2）全球不同外匯市場(chǎng)的匯率差異不斷縮小3）外匯市場(chǎng)波動(dòng)加劇4）中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)加強(qiáng)世界主要外匯市場(chǎng) ：N

5、EW YORK LONDON FRANKFURT SINGPORE HONGKONG TOKYO6供求平衡法分析匯率的變動(dòng)供求平衡法認(rèn)為匯率是由外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定。官方可以通過(guò)買賣外匯來(lái)調(diào)節(jié)匯率。7中央銀行如何干預(yù)外匯市場(chǎng)由于一國(guó)貨幣的匯率水平往往會(huì)對(duì)該國(guó)的國(guó)際貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、貨幣供求狀況、甚至于政治穩(wěn)定都有重要影響，因此當(dāng)外匯市場(chǎng)投機(jī)力量使得該國(guó)匯率嚴(yán)重偏離正常水平時(shí)，該國(guó)中央銀行往往會(huì)入市干預(yù)。中央銀行在外匯市場(chǎng)上對(duì)付投機(jī)者的四大法寶是： 1）直接在外匯市場(chǎng)上買賣本國(guó)貨幣或美元或其它貨幣 2）提高本國(guó)貨幣的利率 3）收緊本幣信貸，嚴(yán)防本國(guó)貨幣外流 4）發(fā)表有關(guān)聲明。各國(guó)中央銀行通

6、過(guò)以上的措施，使得外匯市場(chǎng)上的投機(jī)者的融資成本大幅提高，迫使它們止損平倉(cāng)，鎩羽而歸，以使匯率回到合理的水平。以上四種方法，尤以中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)短期效力最為明顯，往往是匯率劇烈波動(dòng)的原因。第二章 國(guó)際收支1國(guó)際收支平衡表主要內(nèi)容1. 經(jīng)常項(xiàng)目（賬戶）貨物貿(mào)易：進(jìn)口和出口，進(jìn)出口均按FOB計(jì)價(jià)服務(wù)貿(mào)易：運(yùn)輸、保險(xiǎn)、旅游、金融、專有權(quán)的使用費(fèi)和特許費(fèi)等收入：職工報(bào)酬和投資收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移：政府間的轉(zhuǎn)移和私人的無(wú)償轉(zhuǎn)移2.資本金融賬戶資本賬戶：資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/出售金融賬戶：直接投資（10%）：股本投資、收益再投資和其他投資證券投資：股本證券和債務(wù)證券其他投資：貸款（貿(mào)易貸款和銀行貸

7、款）、貨幣和存款3.凈差錯(cuò)與遺漏統(tǒng)計(jì)資料不完整、統(tǒng)計(jì)數(shù)字的重復(fù)計(jì)算和漏算、統(tǒng)計(jì)資料的來(lái)源不同4.總差額：經(jīng)常項(xiàng)目+資本項(xiàng)目+凈差錯(cuò)與遺漏5.儲(chǔ)備及相關(guān)項(xiàng)目（也稱平衡項(xiàng)目）該項(xiàng)目借貸記錄的方向與總差額借貸記錄的方向相反，即儲(chǔ)備及相關(guān)項(xiàng)目 ”；如果總差額為逆差，則儲(chǔ)備及相關(guān)項(xiàng)目記為“+”復(fù)式記賬原則o 會(huì)計(jì)科目劃分為借方和貸方借方科目為資金占用類科目，反映對(duì)外支付貸方科目為資金來(lái)源類科目，反映接受付款借方科目增加記“”，貸方科目增加記“” o 每一筆對(duì)外交易需要同時(shí)留下兩個(gè)記錄，金額相同，方向相反借方記錄國(guó)內(nèi)居民對(duì)國(guó)外支付的交易貸方記錄國(guó)內(nèi)居民接受國(guó)外支付的交易例1-11. A國(guó)從該國(guó)進(jìn)口180萬(wàn)

8、美元的紡織品。該國(guó)將此筆貨款存入美聯(lián)儲(chǔ)銀行；2. 該國(guó)從B國(guó)購(gòu)入價(jià)值3600萬(wàn)美元的機(jī)器設(shè)備，由該國(guó)駐B國(guó)的銀行機(jī)構(gòu)以美元支票付款；3. 該國(guó)向C國(guó)提供8萬(wàn)美元的工業(yè)品援助；4. 該國(guó)動(dòng)用外匯儲(chǔ)備60萬(wàn)美元，分別從A國(guó)和D國(guó)進(jìn)口小麥；5. E國(guó)保險(xiǎn)公司承保（2）、（4）項(xiàng)商品，該國(guó)支付保險(xiǎn)費(fèi)2.5萬(wàn)美元；6. 該國(guó)租用F國(guó)的船只運(yùn)送（2）、（4）兩項(xiàng)商品，運(yùn)費(fèi)12萬(wàn)美元，付款方式同（2）；7. 外國(guó)游客在該國(guó)旅游，收入為15萬(wàn)美元；8. 該國(guó)在海外的僑胞匯回本國(guó)25萬(wàn)美元；9. 該國(guó)對(duì)外承包建筑工程30萬(wàn)美元，分別存入所在國(guó)銀行；10. 外國(guó)在該國(guó)直接投資1500萬(wàn)美元；11. 該國(guó)向G國(guó)出口

9、25萬(wàn)美元商品，以清償對(duì)G國(guó)銀行的貸款；12. 該國(guó)在國(guó)外發(fā)行價(jià)值100萬(wàn)美元的10年期債券，該筆款項(xiàng)存入國(guó)外銀行；13. 該國(guó)向國(guó)際貨幣基金組織借入短期資金30萬(wàn)美元，以增加外匯儲(chǔ)備；14. 據(jù)年底核查，該國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際增加了75萬(wàn)美元。解答：1. 借：短期資本的資產(chǎn)增加項(xiàng)目 貸：貿(mào)易出口項(xiàng)目 2. 借：貿(mào)易進(jìn)口項(xiàng)目 貸：短期資本的資產(chǎn)減少項(xiàng)目3. 借：無(wú)償轉(zhuǎn)移支出，貸：貿(mào)易出口；4. 借方，貿(mào)易進(jìn)口；貸方，儲(chǔ)備資產(chǎn)減少5. 借方，非貿(mào)易輸入；貸方，短期資本資產(chǎn)減少；6. 借方，非貿(mào)易輸入；貸方，短期資本資產(chǎn)減少；7. 借方，儲(chǔ)備資產(chǎn)的增加；貸方，非貿(mào)易輸出；8. 貸方，無(wú)償轉(zhuǎn)移收入，借方，

10、儲(chǔ)備資產(chǎn)的增加；9. 貸方，非貿(mào)易輸出；借方，短期資本資產(chǎn)增加；10. 借方，非貿(mào)易輸入；貸方，長(zhǎng)期資本負(fù)債增加11. （貸方，貿(mào)易出口；借方，長(zhǎng)期資本負(fù)債減少；12. 借方，短期資本資產(chǎn)增加；貸方，長(zhǎng)期資本負(fù)債增加；13. 借方，儲(chǔ)備資產(chǎn)增加；貸方，短期資本負(fù)債增加；14. 據(jù)年底核查，該國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際增加了75萬(wàn)美元（由于借方儲(chǔ)備資產(chǎn)最終增加75萬(wàn)美元，那么誤差和遺漏X必須滿足平衡式X+15+25+30-60=75，從而計(jì)算出X=75-15-25-30+60=65萬(wàn)美元，大于0，所以應(yīng)計(jì)入貸方誤差遺漏）。例1-1 由上述案例編制的國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支平衡表借方貸方差額國(guó)際收支總額5622

11、.55622.50一、經(jīng)常項(xiàng)目收支合計(jì)5182.5283-4899.5（1）貿(mào)易收支3660213-3447（3）非貿(mào)易收支1514.545-1469.5（5）無(wú)償轉(zhuǎn)移收支82517二、資本往來(lái)項(xiàng)目合計(jì)3755244.54869.5（1）長(zhǎng)期資本往來(lái)2516001575（2）短期資本往來(lái)3103644.53334.5三、誤差與遺漏6565四、儲(chǔ)備資產(chǎn)的增加13560-75結(jié)果分析以上結(jié)果的平衡關(guān)系如下：（1）國(guó)際收支貸方與借方差額等于0， 5622.5-5622.5=0（2）經(jīng)常項(xiàng)目收支合計(jì)貸方與借方差額283-5182.5=-4899.5表明該年經(jīng)常項(xiàng)目收支不平衡，出現(xiàn)赤字（3）資本往來(lái)項(xiàng)目

12、收支合計(jì)貸方與借方差額5244.5-375=4869.5表明該年資本輸入大于輸出，導(dǎo)致資本負(fù)債增加（4）誤差與遺漏貸方與借方差額65-0=65（5）儲(chǔ)備資產(chǎn)的增減貸方與借方差額60-135=-75以上平衡關(guān)系表明該國(guó)2000年經(jīng)常項(xiàng)目收支不平衡，出現(xiàn)赤字。之所以最終國(guó)際收支能達(dá)到平衡，儲(chǔ)備資產(chǎn)也增加75億元，主要是因?yàn)槲胀赓Y的結(jié)果。需要注意的是：雖然該年達(dá)到了平衡，但由于外來(lái)資金的增加，同時(shí)導(dǎo)致該國(guó)長(zhǎng)期資本負(fù)債增加和短期資本資產(chǎn)第三章 國(guó)際貨幣制度1 國(guó)際金本位國(guó)際金本位制度的基本原則1、各國(guó)貨幣當(dāng)局普遍地規(guī)定本國(guó)貨幣的黃金價(jià)值2、各國(guó)允許金幣和紙幣按照官價(jià)自由地向貨幣當(dāng)局兌換黃金3、本國(guó)貨

13、幣的供給完全與黃金的流量相一致4、黃金可以自由進(jìn)出口鑄幣平價(jià)（mint parity)：兩個(gè)國(guó)家貨幣含量之比.金本位制度的運(yùn)行機(jī)制貨幣數(shù)量說(shuō)理論可清楚說(shuō)明金本位制的運(yùn)行機(jī)制：MV=PY（PQ）M(貨幣) V （流通速度）P（價(jià)格）Y（收入）1）休謨的“物價(jià)與黃金流動(dòng)機(jī)制”（國(guó)際收支在國(guó)際金本位下可以自由得到調(diào)節(jié)）國(guó)際收支逆差 黃金流出 貨幣供給下降 價(jià)格水平下降 出口增加、進(jìn)口減少 國(guó)際收支平衡 國(guó)際收支順差 黃金流入 貨幣供給上升 價(jià)格水平上升 出口減少、進(jìn)口增加 國(guó)際收支平衡2布雷頓森林體系主要內(nèi)容包含三個(gè)方面：1、建立一個(gè)永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，即IMF，以促進(jìn)國(guó)際間政策協(xié)調(diào)；2、實(shí)行以黃

14、金美元為基礎(chǔ)的可調(diào)整的固定匯率制又稱“雙掛鉤制”；3、取消對(duì)經(jīng)常賬戶交易的外匯管制，但對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)進(jìn)行限制。作用：有助于國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，對(duì)戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了一定的作用。第一， 布雷頓森林體系的形成，暫時(shí)結(jié)束了戰(zhàn)前貨幣金融領(lǐng)域里的混亂局面，維持了戰(zhàn)后世界貨幣體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。第二， 促進(jìn)各國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展第三， 布雷頓森林體系的形成，在相對(duì)穩(wěn)定的情況下擴(kuò)大了世界貿(mào)易第四， 布雷頓森林體系形成后，基金組織和世界銀行的活動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展。崩潰原因：（一）布雷頓森林體系下內(nèi)外均衡實(shí)現(xiàn)機(jī)制的不對(duì)稱性1、對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，它的外部均衡目標(biāo)實(shí)際上體現(xiàn)為控制美元向國(guó)外的輸出總量。2、國(guó)際收支盈余國(guó)與國(guó)

15、際收支逆差國(guó)在國(guó)際收支調(diào)節(jié)上的不對(duì)稱性。3、特里芬兩難：美國(guó)的外部均衡目標(biāo)體現(xiàn)為保證美元與黃金之間的固定比價(jià)和可兌換，這要求美國(guó)控制美元向境外輸出；而其他國(guó)家的外部均衡目標(biāo)體現(xiàn)為盡可能地積累美元儲(chǔ)備，這就要求美元大量向增外輸出。顯然，這兩者之間是完全矛盾的。這種矛盾使美國(guó)處于一種兩難境地。為了滿足世界各國(guó)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的需要，美元供應(yīng)必須不斷增長(zhǎng)；而美元供應(yīng)的不斷增長(zhǎng)，使美元同黃金的兌換性日益難以維持。（二）美元危機(jī)、布雷頓森林體系的瓦解過(guò)程，就是美元危機(jī)不斷爆發(fā)-拯救-再爆發(fā)直至崩潰的過(guò)程。、美元危機(jī)就是在美元的對(duì)外價(jià)值下降的形勢(shì)下，世界上出現(xiàn)了用美元向美國(guó)兌換黃金，并在國(guó)際金融市場(chǎng)上大量拋售美元

16、搶購(gòu)黃金的浪潮，造成黃金價(jià)格上漲和美元匯率下跌。、懸突額（overhang)流出的美元超過(guò)美國(guó)黃金儲(chǔ)備的余額，它是衡量和預(yù)測(cè)美元危機(jī)的一個(gè)很好指標(biāo)3牙買加體系1976年1月簽訂牙買加協(xié)議。一方面,它繼承了布雷頓森林體系下的國(guó)際貨幣基金組織,并且,基金組織的作用還得到了加強(qiáng);另一方面,它放棄了布雷頓森林體系下的雙掛鉤制度。主要內(nèi)容是:第一,匯率安排多樣化。成員國(guó)可根據(jù)自己的情況選擇匯率制度,但必須事先取得基金組織的同意?；鸾M織有權(quán)對(duì)成員國(guó)的匯率進(jìn)行監(jiān)督,以確保有秩序的匯率安排和避免操縱匯率來(lái)謀取不公平的競(jìng)爭(zhēng)利益。第二,黃金非貨幣化。黃金與貨幣徹底脫鉤,它不再是平價(jià)的基礎(chǔ),也不能用它來(lái)履行對(duì)國(guó)際

17、貨幣基金組織的義務(wù),成員國(guó)貨幣不能與黃金掛鉤;基金組織將其持有的黃金總額的1/6(約2500盎司)按市場(chǎng)價(jià)格出售,其超過(guò)官價(jià)的部分成立信托基金,用于對(duì)發(fā)展中國(guó)家的援助,另外還有1/6按官價(jià)歸還各成員國(guó)。 第三,擴(kuò)大特別提款權(quán)的作用。未來(lái)的國(guó)際貨幣體系應(yīng)以特別提款權(quán)為主要儲(chǔ)備資產(chǎn),成員國(guó)可用特別提款權(quán)來(lái)履行對(duì)基金組織的義務(wù)和接受基金組織的貸款,各成員國(guó)相互之間也可用特別提款權(quán)來(lái)進(jìn)行借貸。 第四,擴(kuò)大基金組織的份額,從原有的290多億特別提款權(quán)擴(kuò)大到390億特別提款權(quán),增加34.48%。另外,在增加總份額的同時(shí),各成員國(guó)的份額比例也有所調(diào)整,前聯(lián)邦德國(guó)、日本及某些發(fā)展中國(guó)家的份額比例有所擴(kuò)大,美國(guó)

18、的份額比例略有減少。第五,增加對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通數(shù)量和限額,除用出售黃金所得收益建立信托基金(trustfund)外,"協(xié)議"還擴(kuò)大了信用貸款(又稱普通信用貸款,GRA)的限額,由占成員國(guó)份額的100增加到145%,"出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款"(compensatory financing facility)的份額從50%擴(kuò)大到75%。牙買加協(xié)議對(duì)布雷頓森林體系的改革集中在黃金、匯率、特別提款權(quán)這三點(diǎn)上。特點(diǎn):第一,黃金非貨幣化。黃金不再是各國(guó)貨幣平價(jià)的基礎(chǔ),也不能用于官方間的國(guó)際清算。第二,儲(chǔ)備貨幣多樣化?；鸾M織在1981年以后再?zèng)]有分配過(guò)新的特別提款權(quán)

19、。以前美元一校獨(dú)秀的局面被以美元為首的多種儲(chǔ)備貨幣所取代。 第三,匯率制度多樣化。據(jù)基金組織統(tǒng)計(jì),截至1997年3月31日,國(guó)際幣基金組織181個(gè)成員國(guó)實(shí)行了9種匯率安排。4 幾種重要的匯率制度爬行釘住匯率制度：不事先宣布匯率軌跡的管理浮動(dòng)匯率制度獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度貨幣局制度：通常的固定釘住匯率制度5 固定/浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)劣優(yōu)點(diǎn)固定匯率浮動(dòng)匯率1. 消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資2. 為匯率預(yù)測(cè)提供“名義錨”，外匯投機(jī)帶有穩(wěn)定性特征3. 作為外部約束，可防止不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的危害4. 有利于抑制國(guó)內(nèi)通貨膨脹，使貨幣政策擺脫政治壓力1. 匯率自發(fā)性地持續(xù)微調(diào)，反映國(guó)際交往的真實(shí)情況2.

20、 外部均衡可自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，不引起國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)3. 阻止通貨膨脹跨國(guó)傳播，保持本國(guó)貨幣政策自動(dòng)性4. 自動(dòng)調(diào)節(jié)短期資金移動(dòng)，防止投機(jī)沖擊缺點(diǎn)1. 匯率變動(dòng)更難預(yù)測(cè)2. 貨幣政策喪失獨(dú)立性，可能損害國(guó)家資金安全3. 容易輸入國(guó)外通貨膨脹，出現(xiàn)內(nèi)外均衡沖突1. 增大不確定性和外匯風(fēng)險(xiǎn)危害2. 外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩，引致資金頻繁移動(dòng)和投機(jī)，造成匯率更大波動(dòng)3. 容易濫用匯率政策，引起宏觀經(jīng)濟(jì)政策沖突6選擇匯率制度時(shí)需要考慮的因素：（p54圖表）1 本國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征Peggers（釘住國(guó)）Floaters（浮動(dòng)國(guó)）規(guī)模小經(jīng)濟(jì)開放通貨膨脹率協(xié)調(diào)貿(mào)易集中規(guī)模大封閉經(jīng)濟(jì)發(fā)散通貨膨脹率多元化貿(mào)易2特定的政策目的這方面最

21、突出的例子之一就是固定匯率有利于控制國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。在政府面臨著高通脹問(wèn)題時(shí)，如果采用浮動(dòng)匯率制往往會(huì)產(chǎn)生惡性循環(huán)。3 地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況一國(guó)與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作情況也對(duì)匯率制度的選擇有著重要影響，4國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約一國(guó)在選擇匯率制度時(shí)還必須考慮國(guó)際條件的制約。其他答案：一）尋找最優(yōu)貨幣區(qū) 2） 大國(guó)、小國(guó)與發(fā)達(dá)、發(fā)展中國(guó)家的不同選擇 3） 資本賬戶管制是對(duì)匯率制度的一種補(bǔ)充 4） 固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度誰(shuí)主沉浮 第五章 兩個(gè)平價(jià)理論1利率平價(jià)理論 （Interest Rate Parity Theory）認(rèn)為兩個(gè)國(guó)家利率的差額相等于遠(yuǎn)期兌換率及現(xiàn)貨兌換率之間的差額 。I$ -I =

22、F$ /(代表遠(yuǎn)期匯率） -E$ /÷E$ /（p82）例1-1 美元的存款年息是15%，德國(guó)馬克的年息是10%，紐約外匯市場(chǎng)的即期匯率usd1=dem1.6515，則三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率是多少？遠(yuǎn)期差價(jià)=即期匯率*兩國(guó)利差*月數(shù)/12 =1.6515*(15%-10%)*3/12 =0.0206紐約外匯市場(chǎng)，低利率貨幣馬克遠(yuǎn)期升水，間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水=1.6515-0.0206=1.63092 購(gòu)買力平價(jià)絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：兩種貨幣之間的匯率等于它們的物價(jià)水平之比相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：匯率改變的百分比等于兩國(guó)通貨膨脹率之差和表示本國(guó)和外國(guó)第t期的通貨膨脹率例2-1 購(gòu)買力平價(jià)

23、的計(jì)算 2006年美國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)為111.43，2007年為115.22。2006年英國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)為112.37，2007年為115.63。2006年美元/英鎊匯率為1.639，假設(shè)美元匯率符合購(gòu)買力平價(jià)理論，美元沒(méi)有出現(xiàn)高估或低估。利用這些信息，根據(jù)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的公式（），判斷美元會(huì)升值還是貶值，并計(jì)算2007年美元/英鎊的匯率。美國(guó)通貨膨脹率（115.22-111.43）/111.43=3.4% 英國(guó)通貨膨脹率（115.63-112.37）/112.37=2.9% 美元貶值3.4%-2.9%=0.5%（e-1.639）/e0.5 2007年美元/英鎊的匯率e1.647例2-2套利

24、計(jì)算 GBP/USD的即期匯率為1.5600/10，美元（USD）年率為8%，英鎊年利率為5%，某英國(guó)投資者用100萬(wàn)英鎊（GBP）進(jìn)行為期一年的套匯交易，請(qǐng)分析在下列情況下該投資者套利交易的結(jié)果怎樣？（1）若一年后即期匯率不變？（2）若一年后GBP/USD的即期匯率上升為165.00/10？  解：（1）GBP/USD 1.56001.5610，投資者（客戶）賣出1GBP（銀行買入1英鎊），可收入1.5600 USD，投資者賣出100萬(wàn)GBP，可收入：100 * 1.5600 = 156（萬(wàn)USD）   

25、;    （2）將美元投資，得本息：156 *（1+8%）= 168.48（USD）       （3）將USD 折合成GBP。投資者賣出USD，即銀行買入U(xiǎn)SD，賣出英鎊（1.5610），投資者賣出1.5610 USD，可收入1GBP，即 1.5610 USD = 1GBP，1USD = 1/1.5610英鎊。因此，投資者將168.48 USD賣出，可收入：168.48 *&

26、#160;1/1.5610 = 107.93 萬(wàn)英鎊。      （4）如果投資者直接用100萬(wàn)英鎊投資，則本息為：100 *（1+5%）= 105（萬(wàn)英鎊）      （5）套利收益（在匯率不變的情況下）為：107.93  105 = 2.93（萬(wàn)英鎊） （6）一年后的即期匯率  GBP/USA為：1.65001.6510 客戶賣出美元，買入英鎊。即：銀行賣出英鎊，買入美元，用1.65

27、10價(jià) 因?yàn)榭蛻糍u出1.6510USA,可收入1GBP,所以客戶賣出1USA,可收入1、1.6510GBP. 如果客戶賣出168.48萬(wàn)美元，可收入：168.48×(1/1.6510)102.05GBP (7)套利受益102.05100（15）2.95萬(wàn)英鎊（第2問(wèn)的答案）   結(jié)論：若一年后即期匯率不變，英國(guó)投資者可獲利2.93萬(wàn)英鎊         若一年后即期匯率（英鎊）上升，英國(guó)投資者將損失2.95萬(wàn)英鎊 例2-3 套匯計(jì)算 某日紐約外匯市場(chǎng)USD/HKD即期匯率為7.7700

28、/20，香港外匯市場(chǎng)該匯率為7.7400/20，若不考慮其他費(fèi)用，某港商進(jìn)行100萬(wàn)USD的套匯交易，可獲得多少收入？ 已知：紐約外匯市場(chǎng)：（1）銀行買入1USD，支付客戶7.7700 HKD                           銀行賣出1USD，收取客戶7.7720 HKD    

29、     香港外匯市場(chǎng)：     銀行買入1USD，支付客戶7.7400 HKD                      （2）銀行賣出1USD，收取客戶7.7420 HKD     解：   由此可知，香港美元便宜，紐約美元貴

30、。所以，在香港低價(jià)買入美元，在紐約高價(jià)賣出美元（低買高賣）。 （1）在紐約：港商賣出100萬(wàn)美元，收入港幣：100 * 7.7700 = 777（萬(wàn)美元）              （銀行買入）   （2）在香港：港商買入100萬(wàn)美元，支付港幣：100 * 7.7420 = 774.2（萬(wàn)美元）       

31、       （銀行賣出）        該港商套匯盈利：777  774 .2 = 2.8（萬(wàn)港元）3 利率差對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生的影響：利率高的貨幣遠(yuǎn)期匯率貼水；利率低的貨幣遠(yuǎn)期匯率升水利率高低,會(huì)影響一國(guó)金融資產(chǎn)的吸引力.一國(guó)利率的上升,會(huì)使該國(guó)的金融資產(chǎn)對(duì)本國(guó)和外國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)更有吸引力,從而導(dǎo)致資本內(nèi)流,匯率升值.一國(guó)利率變化對(duì)匯率的影響還可通過(guò)貿(mào)易項(xiàng)目發(fā)生作用.當(dāng)該國(guó)利率提高時(shí)，使其貨幣匯率升值。第九

32、章 國(guó)際收支的分析1 彈性分析法：以浮動(dòng)匯率制為背景，主要分析了一國(guó)當(dāng)局所實(shí)行的貨幣貶值對(duì)該國(guó)國(guó)際收支差額的影響，著重分析了在匯率貶值改善貿(mào)易逆差所需的彈性條件和匯率貶值對(duì)于貿(mào)易條件的影響兩個(gè)方面。馬歇爾-勒納條件(Marshall-Lener condition)：如果一國(guó)處于貿(mào)易逆差中，即Vx<Vm，或Vx/Vm<1(Vx，Vm分別代表出口總值和進(jìn)口總值)，會(huì)引起本幣貶值。本幣貶值會(huì)改善貿(mào)易逆差，但需要的具體條件是進(jìn)出口需求彈性之和必須大于1，即(Dx+Dm)>1(Dx，DM分別代表出口和進(jìn)口的需求彈性)J曲線效應(yīng)：貶值后，貿(mào)易余額先下降后上升的過(guò)程（進(jìn)口增加而出口減少）

33、（p151）發(fā)生原因：第一，在貶值之前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議仍然必須按原來(lái)的數(shù)量和價(jià)格執(zhí)行。貶值后，凡以外幣定價(jià)的進(jìn)口，折成本幣后的支付將增加；凡以本幣定價(jià)的出口，折成外幣的收入將減少，換言之，貶值前已簽訂但在貶值后執(zhí)行的貿(mào)易協(xié)議下，出口數(shù)量不能增加以沖抵出口外幣價(jià)格的下降，進(jìn)口數(shù)量不能減少以沖抵進(jìn)口價(jià)格的上升。于是，貿(mào)易收支趨向惡化；第二，即使在貶值后簽訂的貿(mào)易協(xié)議，出口增長(zhǎng)仍然要受認(rèn)識(shí)、決策、資源、生產(chǎn)等周期的影響。至于進(jìn)口方面，進(jìn)口商有可能會(huì)認(rèn)為現(xiàn)在的貶值是以后進(jìn)一步貶值的前奏，從而加速訂貨。實(shí)際應(yīng)用對(duì)策：1 清晰認(rèn)識(shí)自身位置，抓住J曲線變化較小的時(shí)段，加強(qiáng)與各職能部門的交流和溝通，相互協(xié)調(diào)，

34、共謀發(fā)展。2、把握時(shí)機(jī)，進(jìn)行有效改革，特別是技術(shù)革新，不斷提高產(chǎn)品技術(shù)含量。3、通過(guò)數(shù)量效應(yīng)與價(jià)格效應(yīng)的相互影響，提高邊際利潤(rùn)吸收分析法：基于本國(guó)消費(fèi)的國(guó)內(nèi)商品（吸收）相對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)出進(jìn)行分析的一種理論。（p160）在封閉經(jīng)濟(jì)中引入進(jìn)口M和出口X，得到開放經(jīng)濟(jì)中均衡的國(guó)民收入等式： Y=(C+I+G)+(X-M) 移項(xiàng)得 (X-M)=Y-(C+I+G)一國(guó)國(guó)際收支（貿(mào)易收支），TB表示 支出或吸收，A表示基本公式 TB=Y-A因此貿(mào)易收支差額由總收入Y與總支出A的對(duì)應(yīng)變化來(lái)決定Y=A,TB=0 貿(mào)易收支平衡 國(guó)際收支調(diào)節(jié)的關(guān)鍵渠道：收入和吸收Y>A,TB>0 貿(mào)易收支順差 Y<

35、A,TB<0 貿(mào)易收支逆差當(dāng)國(guó)民收入大于總吸收時(shí)，國(guó)際收支為順差；當(dāng)國(guó)民收入小于總吸收時(shí)，國(guó)際收支為逆差；當(dāng)國(guó)民收入等于總吸收時(shí)，國(guó)際收支為平衡n 本幣貶值改善貿(mào)易收支的條件是： TB=(1-a)Y-Ad>0 (1-a)Y>Ad （邊際吸收傾向a）調(diào)節(jié)BOP政策工具：1.支出轉(zhuǎn)換政策實(shí)質(zhì)是在總需求內(nèi)部進(jìn)行結(jié)構(gòu)型調(diào)整，使總需求的構(gòu)成在國(guó)內(nèi)吸收與凈出口之間保持恰當(dāng)比例。但是出口擴(kuò)大會(huì)引起國(guó)民收入和國(guó)內(nèi)吸收同時(shí)增加，只有邊際吸收傾向a<1時(shí)，貶值才能改善國(guó)際收支。2.吸收政策也稱支出減少政策，即在生產(chǎn)規(guī)模不變的情況下減少吸收，節(jié)約支出。該政策要輔之以緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策。

36、政策選擇取決與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)情況是通貨膨脹還是通貨緊縮。貨幣分析法:認(rèn)為貨幣供求決定一國(guó)國(guó)際收支狀況的國(guó)際收支理論。強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，決定國(guó)際收支的關(guān)鍵是貨幣需求和供給之間的關(guān)系。貨幣數(shù)量論的貨幣需求函數(shù)L=Kpy貨幣供給M=R（國(guó)際儲(chǔ)備）+D（國(guó)內(nèi)信貸）國(guó)際收支失衡是因貨幣市場(chǎng)存量失衡而導(dǎo)致的貨幣流動(dòng)。固定匯率下：dE/E=0R-E=Pf+Y-D無(wú)央行干預(yù)的浮動(dòng)匯率下：DR/R=0R=Pf+Y-D國(guó)內(nèi)信貸的增加會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣的貶值，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差第十三章 國(guó)際銀行業(yè)務(wù)1 歐洲貨幣指由貨幣發(fā)行國(guó)境外銀行體系所創(chuàng)造的該種貨幣存貸款業(yè)務(wù) 。2 歐洲貨幣市場(chǎng) 定義：指非居民間以銀行為中

37、介在某種貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)境之外從事該種貨幣借貸的市場(chǎng)，又可以稱為離岸金融市場(chǎng)特點(diǎn)：1.歐洲貨幣市場(chǎng)的管制較松：不受貨幣發(fā)行國(guó)有關(guān)法令法規(guī)的管制，同時(shí)它也較少受到市場(chǎng)所在國(guó)相關(guān)法規(guī)的限制2.歐洲貨幣市場(chǎng)的利率體系獨(dú)特：歐洲貨幣市場(chǎng)的存貸利差小3.資金規(guī)模龐大，交易品種、幣種繁多，調(diào)撥方便4.不以所在國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和資金積累為基礎(chǔ)5. 稅費(fèi)負(fù)擔(dān)少外國(guó)債券：指外國(guó)借款人（政府、私人公司或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)）所在國(guó)與發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)具有不同的國(guó)籍并以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣為面值貨幣發(fā)行的債券 。歐洲債券：是票面金額貨幣并非發(fā)行國(guó)家當(dāng)?shù)刎泿诺膫?。是指以外在通?external currency)為單位，在本國(guó)外

38、在通貨市場(chǎng)(external currency market)進(jìn)行買賣的債券 第十四章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策1 IS-LM BP 曲線IS曲線是描述產(chǎn)品市場(chǎng)均衡時(shí)，利率與國(guó)民收入之間關(guān)系的曲線，由于在兩部門經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)品市場(chǎng)均衡時(shí)I=S，因此該曲線被稱為IS曲線。它一條向右下方傾斜的曲線。產(chǎn)品市場(chǎng)均衡與IS曲線對(duì)于兩部門經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡條件就是c+s = c+I。已知s = s(y),i = i(r),故市場(chǎng)均衡條件簡(jiǎn)單地表示為 i(r)=s(y)。由于投資是利息率r的函數(shù)，儲(chǔ)蓄是收入y的函數(shù)，i(r)=s(y) 同時(shí)也表示了在產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件下，利息率r與國(guó)民收入y之間的函數(shù)   

39、; 產(chǎn)品市場(chǎng)的失衡：IS曲線之外的點(diǎn)1IS曲線左下方的點(diǎn)：S < I，Y將增加。總需求大于總供給；2IS曲線右上方的點(diǎn)：S > I，Y將減少?？傂枨笮∮诳偣┙o。IS曲線的移動(dòng) : 投資增加或者儲(chǔ)蓄減少，S曲線向右上方移動(dòng)；投資減少或者儲(chǔ)蓄增加，IS曲線向左下方移動(dòng)。LM曲線表示在貨幣市場(chǎng)中，貨幣供給等于貨幣需求時(shí)收入與利率的各種組合的點(diǎn)的軌跡。LM曲線的數(shù)學(xué)表達(dá)式為M/P=KY-HR貨幣市場(chǎng)的失衡：LM曲線之外的點(diǎn)LM曲線左上方的點(diǎn)，貨幣需求小于貨幣供給（LM）；LM曲線右下方的點(diǎn)，貨幣需求大于貨幣供給（LM）商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的雙重均衡：ISLM模型 BP曲線：其他參數(shù)變量固定的前提下，以利率為縱坐標(biāo)，國(guó)民收入為橫坐標(biāo)，國(guó)際收支均衡函數(shù)的幾何圖形表示為國(guó)際收支均衡的曲線。曲線上每一點(diǎn)都代表一個(gè)使國(guó)際收支平衡的利率和收入的組合。而不在BP曲線上的每一點(diǎn)