財(cái)務(wù)管理計(jì)算題試題和答案

1、財(cái)務(wù)管理作業(yè)一 1.假設(shè)圣才工廠有一筆123 600元的資金，準(zhǔn)備存入銀行，并希望7年后能利用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買一套生產(chǎn)設(shè)備。目前銀行存款利率為復(fù)利10%，該設(shè)備的預(yù)計(jì)價(jià)格為240 000元。要求：用具體數(shù)據(jù)說(shuō)明7年后圣才工廠可否用這筆款項(xiàng)的本利和成功購(gòu)買上述生產(chǎn)設(shè)備。解：由復(fù)利終值的計(jì)算公式可知： 從上述計(jì)算可知，7年后這筆存款的本利和為240859.32元，比設(shè)備價(jià)值高出859.32元。故圣才工廠7年后可以用這筆存款的本利和購(gòu)買設(shè)備。2.王先生希望在15年后擁有10萬(wàn)元的存款。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，他準(zhǔn)備每年年底在銀行存入一筆等額的資金，存款的年利率為7%，且按復(fù)利計(jì)息，第一筆存款在今年年底

2、存入（設(shè)現(xiàn)在為年初）。問(wèn)：（1）為實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)，王先生每年需要存入多少錢？（2）如果王先生希望通過(guò)在今年年底一次性存入一筆錢，而不是每年存入等額的資金，在15年后實(shí)現(xiàn)10萬(wàn)元存款的目標(biāo)，他需要存入多少錢（假定年利率仍為7%）？（3）如果在第五年年底王先生可額外獲得2萬(wàn)元現(xiàn)金，并將其存入銀行（年利率仍為7%）以幫助實(shí)現(xiàn)最初的存款目標(biāo)。那么王先生每年應(yīng)等額地存入多少錢？解：（1）已知年金終值，要求年金：（元）（2）這里需注意期限問(wèn)題（年末存入，實(shí)際只有14年）：（元）（3） （元）作業(yè)二 1.華新股份有限公司擬以500萬(wàn)元投資籌建電子管廠，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)每年可獲得的收益及其概率如下表所示。華新

3、公司預(yù)計(jì)收益及概率表市場(chǎng)狀況預(yù)計(jì)年收益（萬(wàn)元）概率繁榮1200.2一般1000.5衰退600.3若電子行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為6%，計(jì)劃年度利率（時(shí)間價(jià)值）為8%。要求：（1）計(jì)算該項(xiàng)投資的收益期望值；（2）計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率；（3）導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，計(jì)算該方案要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；（4）計(jì)算該方案預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，并評(píng)價(jià)該投資方案是否可行。解：（1）該項(xiàng)投資的收益期望值為：（萬(wàn)元）（2）該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率為：（萬(wàn)元）（3）導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，該項(xiàng)投資要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為：要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率：要求的風(fēng)險(xiǎn)收益額：（萬(wàn)元）（4）預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率：預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益額：（萬(wàn)元）由于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

4、大于要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，故方案可取。2.假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Rf）等于10%，市場(chǎng)投資組合報(bào)酬率（Km）等于15%，而股票A的貝塔系數(shù)（A）等于1.2，問(wèn)：（1）股票A的必要報(bào)酬率（KA）應(yīng)該是多少？（2）如果Rf由10%上漲到13%，而證券市場(chǎng)線的斜率不變，則對(duì)Km 與KA各會(huì)產(chǎn)生什么影響？（3）若Rf仍為10%，但Km由15%降為13%，又會(huì)對(duì)KA產(chǎn)生什么影響？解：（1）股票A的必要報(bào)酬率為： （2）證券市場(chǎng)線的斜率是，由于斜率不變，故而： （3）此時(shí)的必要報(bào)酬率為：3.天元基金公司擬于下一年度投資5億元于下列5種股票：股票投資額（億元）股票系數(shù)A1.60.5B1.22.0C0.84.0D0.8

5、1.0E0.63.0假設(shè)天元基金的系數(shù)采用加權(quán)平均法求得。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，市場(chǎng)報(bào)酬率及其概率分布預(yù)計(jì)如下表：概率市場(chǎng)報(bào)酬率（%）0.170.290.4110.2130.115要求：（1）用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算各自的必要報(bào)酬率；（2）總裁王明收到新股投資建議，該股預(yù)計(jì)報(bào)酬率為15.5%，估計(jì)系數(shù)為2.0，問(wèn)是否應(yīng)進(jìn)行投資？請(qǐng)說(shuō)明理由。（教材P67：7、8、9）解：（1）由于市場(chǎng)報(bào)酬率為：故而五種股票的必要報(bào)酬率分別為：（2）由于該新股的必要報(bào)酬率為：而投資的預(yù)期報(bào)酬率只有15.5%，所以不應(yīng)進(jìn)行投資作業(yè)三1. GCP公司去年發(fā)放的普通股每股股利為1.32元，預(yù)計(jì)今后將以8%的固定比率逐年遞增

6、。問(wèn)：（1）如果GCP公司股票的現(xiàn)行市價(jià)為23.50元，那么其預(yù)期的報(bào)酬率是多少？（2）如果投資者要求的報(bào)酬率為10.5%，該股票的價(jià)值應(yīng)是多少？（3）如果你是投資者，你會(huì)投資GCP公司的股票嗎？為什么？解：（1）利用股票估價(jià)公式轉(zhuǎn)換可得：（2）直接利用股票估價(jià)公式，得：（3）因?yàn)橥顿Y的預(yù)期報(bào)酬率高于投資者要求的報(bào)酬率，或由于股票的價(jià)值高于股票的現(xiàn)行市價(jià)，股票明顯被市場(chǎng)低估，所以應(yīng)該投資。2.目前，短期國(guó)庫(kù)券的收益率為5%，假定一系數(shù)為1的資產(chǎn)組合市場(chǎng)要求的期望報(bào)酬率為12%，根據(jù)CAPM模型，問(wèn)： （1）市場(chǎng)資產(chǎn)組合的預(yù)期報(bào)酬率是多少？ （2）系數(shù)為0的股票的預(yù)期報(bào)酬率是多少？ （3）假定某

7、投資者正考慮買入一種股票，目前每股價(jià)格為40元，預(yù)計(jì)下一年可派發(fā)每股紅利3元，投資者可以每股41元的價(jià)格賣出。若該股票的系數(shù)為0.5，問(wèn)該股票是被市場(chǎng)高估還是低估了？解：（1）市場(chǎng)組合的市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率（2） （3）投資的必要收益率為： 而投資的預(yù)期收益率為： 投資的預(yù)期收益率高于必要報(bào)酬率，所以該股票被市場(chǎng)低估了。 3.假設(shè)有一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，預(yù)計(jì)年末來(lái)自該資產(chǎn)組合的現(xiàn)金流量可能是7萬(wàn)元或20萬(wàn)元，兩者發(fā)生的概率相等，均為0.5。目前，市場(chǎng)可供選擇的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)庫(kù)券的年利率為6%，問(wèn)：（1）如果投資者要求8%的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，則其愿意支付的最大投資額是多少？（2）如果投資者按上述結(jié)論去投資，其投資的

8、預(yù)期報(bào)酬率是多少？（3）如果投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率提高至12%，其愿意支付的購(gòu)買價(jià)格又將是多少？（教材P68:10、11、12）解：（1）且，而這也就是投資者愿意支付的最大投資額（2）（3），而其他條件不變作業(yè)四1.某公司上年的損益表如下（單位：萬(wàn)元）：銷售收入5 000 000變動(dòng)成本1 000 000固定成本2 000 000EBIT2 000 000利息500 000稅前利潤(rùn)EBT1 500 000所得稅（稅率40%）600 000凈利潤(rùn)EAT900 000優(yōu)先股股息100 000可供普通股東分配的利潤(rùn)800 000公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為400 000股。要求：（1）計(jì)算公司的DOL

9、、DFL和DTL；（2）如果銷售額增長(zhǎng)至5 500 000元，則EPS將為多少？解：（1）（2）如果銷售額增長(zhǎng)至5500000元，則：（元）（元）（元）（元）（元/股）2.某股份公司本期按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的資本結(jié)構(gòu)如下，并可視為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)期負(fù)債2000萬(wàn)元，占全部資本的1/3；普通股本4000萬(wàn)元，占全部資本的2/3。本期按票面價(jià)值新發(fā)行債券，票面利率為8%；普通股每股發(fā)行價(jià)格30元，公司從中可得籌資凈額27元，預(yù)計(jì)下一年的每股股利為1.20元，股東期望以后按10%的比率遞增。若公司適用所得稅稅率為25%，要求： （1）發(fā)行新股的資本成本是多少？ （2）公司保留盈余資本化的成本是多少？（3）

10、按上述結(jié)論，公司綜合資本成本又分別是多少？解：（1）發(fā)行新股的資本成本為：（2）公司保留盈余資本化的成本為：（3）按上述結(jié)論，公司綜合資本成本分別為： 3.某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：40%為普通股或留存收益，10%為優(yōu)先股，50%為長(zhǎng)期負(fù)債。該公司從多年的經(jīng)營(yíng)中斷定這一資本結(jié)構(gòu)是最佳的。公司管理層認(rèn)為明年最佳資本預(yù)算為140萬(wàn)元，其來(lái)源如下：按面值發(fā)行利率為10%的債券70萬(wàn)元，發(fā)行股息率為11%的優(yōu)先股14萬(wàn)元，其余部分用明年的留存收益來(lái)支持。公司當(dāng)前普通股市價(jià)為每股25元，明年普通股紅利預(yù)計(jì)為每股2元，目前公司流通在外的普通股為25萬(wàn)股，預(yù)計(jì)明年可提供給普通股股東的凈收益（包括明年資本預(yù)算的

11、凈收益）為106萬(wàn)元。該公司過(guò)去10年的股利和收益增長(zhǎng)率均為5.7%，但在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，兩者的增長(zhǎng)率估計(jì)僅為5%。公司所得稅率為25%，要求：（1）計(jì)算該公司明年預(yù)計(jì)的留存收益。（2）假設(shè)項(xiàng)目投資的資本結(jié)構(gòu)與公司現(xiàn)存結(jié)構(gòu)相同，試計(jì)算項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。（3）如果明年可提供給公司普通股股東的凈收益僅為80萬(wàn)元（而非106萬(wàn)元），而公司堅(jiān)持其140萬(wàn)元的資本預(yù)算不變，問(wèn)該公司明年加權(quán)平均的邊際資本成本是否會(huì)發(fā)生變化（假設(shè)股利政策不變）？解：（1）（2）長(zhǎng)期負(fù)債資本成本為10%優(yōu)先股資本成本為11% （3）會(huì)發(fā)生變化。因?yàn)楣镜墓衫卟话l(fā)生變化意味著企業(yè)仍然支付2×2550萬(wàn)元的股利

12、，這樣，公司明年的留存收益僅為805030萬(wàn)元，少于資本預(yù)算中的留存收益額140×40%56萬(wàn)元。因此，公司必須加大優(yōu)先股或長(zhǎng)期負(fù)債的融資比例，進(jìn)而加權(quán)平均的邊際資本成本必然要發(fā)生變化，而且是降低。4.某公司下年度擬生產(chǎn)單位售價(jià)為12元的甲產(chǎn)品，現(xiàn)有兩個(gè)生產(chǎn)方案可供選擇：A方案的單位變動(dòng)成本為6.72元，固定成本為675000元；B方案的單位變動(dòng)成本為8.25元，固定成本為401250元。該公司資金總額為2250000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債利率為10%。預(yù)計(jì)年銷售量為200000件，企業(yè)正處在免稅期。要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷售量下降25%時(shí)，兩個(gè)方案的

13、息稅前利潤(rùn)各下降多少？（2）計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，并說(shuō)明息稅前利潤(rùn)與利息是如何影響財(cái)務(wù)杠桿的？（3）計(jì)算兩個(gè)方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)，對(duì)比兩個(gè)方案的總風(fēng)險(xiǎn)。解：（1）兩個(gè)方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為：息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)為：，故而銷售量下降25%后，A、B兩方案的息稅前利潤(rùn)將分別下降：（元）（元）（2）兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：在資本結(jié)構(gòu)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與息稅前利潤(rùn)負(fù)相關(guān)；在息稅前利潤(rùn)與資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與利率正相關(guān)；在息稅前利潤(rùn)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。（3）兩個(gè)方案的復(fù)合杠桿系數(shù)：由于A方案的復(fù)合杠桿系數(shù)大于B方案的復(fù)合杠桿系數(shù)，因此，A方案的總風(fēng)險(xiǎn)

14、較大。5.湘水股份公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬(wàn)元，其中，債務(wù)400萬(wàn)元，年平均利率為10%；普通股600萬(wàn)元（每股面值10元）。目前市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)股票的必要報(bào)酬率為13%，該公司股票的貝塔系數(shù)為1.6。假定該公司年息稅前利潤(rùn)為240萬(wàn)元，適用所得稅稅率為25%，要求：（1）計(jì)算現(xiàn)條件下該公司的市場(chǎng)總價(jià)值和綜合資本成本。（2）如該公司計(jì)劃追加籌資400萬(wàn)元，有兩種方式以供選擇：等價(jià)發(fā)行債券400萬(wàn)元，年利率為12%；發(fā)行普通股400萬(wàn)元，每股面值10元，試計(jì)算兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)。（后面4題就是教材P198:9、10、11、12）解：（1）按資本資產(chǎn)定價(jià)模型

15、：（元）（元）（2）計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)：因?yàn)?所以（萬(wàn)元）作業(yè)五1.發(fā)達(dá)電機(jī)股份公司擬籌資5000萬(wàn)元，投資某一高新技術(shù)項(xiàng)目，計(jì)劃采用三種方式籌資：甲、向銀行借款1750萬(wàn)元，借款利率16%，按年付息，到期一次性還本；乙、等價(jià)發(fā)行企業(yè)債券1250萬(wàn)元，票面利率18%，按年付息，發(fā)行費(fèi)用率為4.5%；丙、等價(jià)發(fā)行普通股2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第一年的股利額為337.5萬(wàn)元，以后每年遞增5%，股票發(fā)行費(fèi)用為101.25萬(wàn)元。預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命周期12年，投產(chǎn)后公司每年從中可獲營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量945萬(wàn)元。若公司適用稅率為25%，問(wèn)：（1）項(xiàng)目的平均報(bào)酬率是多少（按現(xiàn)金流量計(jì)）？（2）項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少（貼現(xiàn)率按

16、四舍五入原則取整數(shù)）？（3）如果你是公司老總，你會(huì)投資嗎？為什么？解：（1）項(xiàng)目的平均報(bào)酬率為： （2）項(xiàng)目的融資成本，也就是項(xiàng)目的貼現(xiàn)率為： （萬(wàn)元）（3）本投資項(xiàng)目盡管平均報(bào)酬率高于項(xiàng)目的資本成本（18.9%17%），但由于項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零（NPV285.962萬(wàn)元），所以不應(yīng)投資。 2.加誠(chéng)實(shí)業(yè)公司擬投資15500元購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)可使用3年，到期殘值為500元，按直線法計(jì)提折舊。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年銷售收入增加額分別為10000元、20000元和15000元，除折舊外的費(fèi)用增加額分別為4000元、12000元和5000元。公司適用所得稅稅率為25%，要求的最低報(bào)酬率為10%，目

17、前公司稅后利潤(rùn)為20000元。要求：（1）假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)其他變化，預(yù)測(cè)未來(lái)3年每年的稅后利潤(rùn)。（2）計(jì)算該投資方案的投資回收期。（3）計(jì)算方案的凈現(xiàn)值。解：（1）（2）投資方案各年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為：（3）該投資方案的凈現(xiàn)值為： 3.假設(shè)有兩個(gè)投資項(xiàng)目，它們有相同的風(fēng)險(xiǎn)特征，資本成本都是10%，各自的現(xiàn)金流量如下表所示。要求： 預(yù)期現(xiàn)金流量 單位：元年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B0123-200000020000012000001700000-200000014000001000000400000（1）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（2）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的投資回收期。（3）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。（4）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的

18、現(xiàn)值指數(shù)。（5）根據(jù)上述計(jì)算，若兩個(gè)項(xiàng)目是獨(dú)立的，企業(yè)應(yīng)如何選擇？若是互斥的，又該怎樣選擇？（教材P238:7、8、9）解：（1） （2）為計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的回收期，首先要計(jì)算它們累計(jì)的現(xiàn)金流量：年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B現(xiàn)金流量累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量累計(jì)現(xiàn)金流量0123-2 000 000200 0001 200 0001 700 000-2 000 000-1 800 000-600 0001 100 000-2 000 0001 400 0001 000 000400 000-2 000 000-600 000400 000800 000故：（3）由于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量不等，故采用逐步測(cè)試法：項(xiàng)目A： 試算

19、貼現(xiàn)率 凈現(xiàn)值 18% 66 300 20% -16 300所以：項(xiàng)目B: 試算貼現(xiàn)率 凈現(xiàn)值 20% 91 800 25% -35 200所以：（4）（5）只要目標(biāo)是接受能夠創(chuàng)造價(jià)值的項(xiàng)目，普遍采用的唯一判斷標(biāo)準(zhǔn)是凈現(xiàn)值法則。這樣，因?yàn)閮蓚€(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值都為正數(shù)，若它們是獨(dú)立項(xiàng)目，則都可接受；若它們是互斥項(xiàng)目，則應(yīng)選擇項(xiàng)目A，因?yàn)槠鋬衄F(xiàn)值更大。作業(yè)六1.湘沙制造股份公司兩年前購(gòu)入一臺(tái)機(jī)床，原價(jià)42000元，期末預(yù)計(jì)殘值為2000元，估計(jì)仍可使用8年?，F(xiàn)公司正在考慮是否用一種新型的數(shù)控機(jī)床來(lái)取代原設(shè)備的方案。新機(jī)床售價(jià)為52000元，使用期限為8年，期末殘值為2000元。若購(gòu)入新機(jī)床，可使公司每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈