公司理財(cái)名詞解釋

1、公司財(cái)務(wù)一一名詞解釋第一章：緒論1. 公司財(cái)務(wù)：現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)是指市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)作與管理，其主要內(nèi)容是企業(yè)對(duì)于資金的運(yùn)用與籌措。具體來(lái)講，就是企業(yè)如何進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策（又稱資本預(yù)算決策）、 長(zhǎng)期籌資決策（包括內(nèi)部積累：利潤(rùn)分配）與稱為營(yíng)運(yùn)資金管理的日常資金管理（應(yīng)收應(yīng)付賬款的管理、存貨管理等）。2. 公司財(cái)務(wù)的目標(biāo)：在滿足其他利益集團(tuán)依據(jù)合同規(guī)定的利益請(qǐng)求和履行其社會(huì)責(zé)任的基礎(chǔ)上，追求企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的最大化。（因?yàn)榕c其他利益集團(tuán)相比，權(quán)益資本所有者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策有更大的發(fā)言權(quán)）3. 機(jī)會(huì)成本是指為了得到某種東西而所要放棄另一些東西的最大價(jià)值；也可以理解為在面臨多方案擇一決策時(shí)，

2、被舍棄的選項(xiàng)中的最高價(jià)值者是本次決策的機(jī)會(huì)成本；還指廠商把相同的生產(chǎn)要素投入到其他行業(yè)當(dāng)中去可以獲得的最高收益。4獨(dú)資企業(yè)：是指依照個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立，由一個(gè)自然人投資，財(cái)產(chǎn)為投資人個(gè)人所有，投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。但是我國(guó)的國(guó)有獨(dú) 資公司是有限責(zé)任公司。5. 合伙企業(yè)：是指依照合伙企業(yè)法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資、合伙經(jīng)營(yíng)、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任的營(yíng)利性組織。6 在手之鳥(niǎo)理論 Bird-i n-ha nd Argume nt for Divide nd PolicyRS隨著股利支付的提高而下降公司股利發(fā)

3、放越多，公司價(jià)值越高，股權(quán)資本成本越低，風(fēng)險(xiǎn)越小，股價(jià)越高。因?yàn)橥顿Y者在當(dāng)前股利和未來(lái)資本利得之間更看重當(dāng)前股利【知識(shí)點(diǎn)4】啄序理論公司傾向于選擇更少向外傳遞信息的融資方式。 所以，先使用公司內(nèi)部留存收益，其次是債務(wù)， 最后是股權(quán)融資。第十六章：企業(yè)的籌資組合與財(cái)務(wù)計(jì)劃（原第三章：財(cái)務(wù)計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)）1. 內(nèi)部增長(zhǎng)率：企業(yè)完全依靠?jī)?nèi)部融資，不進(jìn)行任何形式的外部籌資時(shí)所能達(dá)到資產(chǎn)的最大增長(zhǎng)率，稱為內(nèi)部增長(zhǎng)率。如果企業(yè)凈利潤(rùn)中用于在投資的比率為b,資產(chǎn)利潤(rùn)率為 ROA則內(nèi)部增長(zhǎng)率為=b*ROA2. 可持續(xù)增長(zhǎng)率=b*ROE企業(yè)在不需要額外的外部股權(quán)融資和保持前述所有比例不變的情況 下，資產(chǎn)以這一速

4、率穩(wěn)步增長(zhǎng)。 可持續(xù)增長(zhǎng)率的增加可依靠資本投資者創(chuàng)造價(jià)值能力的提高（提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售利潤(rùn)率）或者依靠資本投入的增加（通過(guò)股利政策改變留存收益率1-b ）和風(fēng)險(xiǎn)增大（提高債務(wù)權(quán)益率）。3.銷售收入比例法：見(jiàn)小藍(lán)皮P443.4. 貢獻(xiàn)毛益（contributedmargin ,TCM）:是本量利分析的一項(xiàng)重要概念，也稱為"邊際貢獻(xiàn)”，是指銷售收入超過(guò)其變動(dòng)成本的部分 , 即：貢獻(xiàn)毛益 =銷售收入 - 變動(dòng)成本總額。 它首先 用于彌補(bǔ)企業(yè)的固定成本，如果還有剩余，則成為利潤(rùn)； 如果不足以彌補(bǔ)固定成本，則發(fā)生 虧損。第四章：資金的時(shí)間價(jià)值1. 時(shí)間價(jià)值： 從資金運(yùn)用的角度來(lái)看， 資金的

5、時(shí)間價(jià)值常常是針對(duì)資金在運(yùn)用過(guò)程中可以不 斷的增值這一現(xiàn)象而言的， 但是，資金在運(yùn)用過(guò)程中所增加的價(jià)值并不就是資金的時(shí)間價(jià)值， 這是因?yàn)樗型顿Y都不可避免的帶有這樣那樣的風(fēng)險(xiǎn)， 而投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)也要獲得相應(yīng)的報(bào) 酬，所以，在資金價(jià)值增加的部分中，包含有資金的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，因此，所謂時(shí)間價(jià)值也就是 投資收益扣除全部風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬后所剩余的那一部分收益。 而通貨膨脹作為一種較為特殊的項(xiàng)目， 人們往往將這一因素從諸多風(fēng)險(xiǎn)因素中分離出來(lái)單獨(dú)考慮， 把投資者因此而得到的補(bǔ)償成為 通貨膨脹貼水（補(bǔ)償） 。所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益：時(shí)間價(jià)值 +通貨膨脹貼水。2.72 法則： 價(jià)值翻一倍的年限大致等于 72 除以年利率。當(dāng)年利

6、率為 10%時(shí)，投資大概經(jīng)過(guò) 7.2 年就翻一倍。例：假如 20 歲時(shí)存入銀行 100 元，以 8%的年利率存 45 年， 并以復(fù)利計(jì)息， 則投資每 9 年翻一番， 45 年內(nèi)將翻 5 倍，終值約為 3200 元。準(zhǔn)確答案： 3192 元3. 年金（普通年金） ：在一定期限內(nèi)，時(shí)間間隔相同、不間斷、金額相等、方向相同的一系 列現(xiàn)金流。永續(xù)年金： 在無(wú)限期內(nèi)，時(shí)間間隔相同、不間斷、金額相等、方向相同的一系列現(xiàn)金流。 增長(zhǎng)型年金（等比增長(zhǎng)型年金） ：在一定期限內(nèi)，時(shí)間間隔相同、不間斷、金額不相等但每 期增長(zhǎng)率相等的一系列現(xiàn)金流。增長(zhǎng)型永續(xù)年金： 在無(wú)限期內(nèi)，時(shí)間間隔相同、不間斷、金額不相等但每期增

7、長(zhǎng)率相等的一 系列現(xiàn)金流。第五章：債券及其估價(jià)1. 久期 ：定義式為，是在現(xiàn)值的基礎(chǔ)上衡量的債券的平均期限， 久期越長(zhǎng)，表明債券收回投資的平均期限越長(zhǎng)。 根據(jù)我們對(duì)債券利率風(fēng)險(xiǎn)的分析， 債券的期限越長(zhǎng)， 其利率風(fēng)險(xiǎn)就越大。 由于久期同時(shí)考慮了利率變動(dòng)對(duì)債券到期日的現(xiàn)金流量和各期利息支付 的數(shù)值的影響， 因此，具有同樣久期的債券， 盡管他們的到期期限和票面利率可以有所不同， 但他們的價(jià)格對(duì)利率變化的反應(yīng)卻非常相似，所以，久期是一種對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度。2. 利率的期限結(jié)構(gòu)： 長(zhǎng)短期債券利率之間的這種關(guān)系， 稱為利率的期限結(jié)構(gòu)。總體來(lái)看，利率的期限結(jié)構(gòu)可以分為三種類型： 水平、 向上傾斜和向下傾斜。

8、水平期限結(jié)構(gòu)表明長(zhǎng)短期債 券利率是相同的， 向上傾斜的期限結(jié)構(gòu)表明長(zhǎng)期債券的利率高于短期債券的利率，向下傾斜的期限結(jié)構(gòu)表明長(zhǎng)期債券的利率小于短期債券的利率。3. 利率風(fēng)險(xiǎn)： 當(dāng)市場(chǎng)利率變化時(shí)， 債券的價(jià)值就會(huì)發(fā)生變化， 這種由市場(chǎng)利率變化導(dǎo)致的債 券價(jià)值（價(jià)格）的不穩(wěn)定，即為債券的利率風(fēng)險(xiǎn)。債券的利率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一個(gè)是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)， 及債券價(jià)格會(huì)因市場(chǎng)利率變化而變化， 二是再投資風(fēng)險(xiǎn)， 即因市場(chǎng)利率的變 化是債券的利息收益在進(jìn)行再投資使得收益具有不確定性。第六章：股票估值1. 增長(zhǎng)機(jī)會(huì)現(xiàn)值（PVGO：預(yù)期未來(lái)持續(xù)增加的現(xiàn)金股利收益的現(xiàn)值。增長(zhǎng)機(jī)會(huì)大于0的股其目的是確保工程的票成為增長(zhǎng)型

9、股票， 增長(zhǎng)機(jī)會(huì)現(xiàn)值等于零的股票成為收益型股票， 增長(zhǎng)機(jī)會(huì)小于零的股票稱 為負(fù)增長(zhǎng)股票。第七章：資本投資與決策投資1.投資過(guò)程研究：一般來(lái)說(shuō)，投資過(guò)程可以分為調(diào)查研究、分析預(yù)測(cè)、選擇決策、事中監(jiān)督和事后評(píng)價(jià)等五個(gè)階段。2. 事中監(jiān)督： 事中監(jiān)督是指在投資項(xiàng)目興建過(guò)程中的監(jiān)督和檢查工作， 正常進(jìn)展和費(fèi)用的合理使用，避免工期延誤和浪費(fèi)資源。3. 凈現(xiàn)值（NPV :是指項(xiàng)目壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流按相應(yīng)的貼現(xiàn)率折算成現(xiàn)值后與初始投資額之差，它反映了項(xiàng)目的凈經(jīng)濟(jì)價(jià)值。以現(xiàn)值或凈現(xiàn)值評(píng)估項(xiàng)目 / 企業(yè)價(jià)值的方法被稱為 貼現(xiàn)現(xiàn)金流法。4. 投資回收期： 是指收回全部投資所需要的時(shí)間， 通常以年為單位。 屬于

10、非貼現(xiàn)指標(biāo)。這一 指標(biāo)所衡量的是收回初始投資的速度的快慢。 其基本的選擇標(biāo)準(zhǔn)是： 在只有一個(gè)項(xiàng)目可供選 擇時(shí)，該項(xiàng)目的投資回收期要小于決策者規(guī)定的最高標(biāo)準(zhǔn)； 如果有多個(gè)項(xiàng)目可供選擇時(shí)， 在 項(xiàng)目的投資回收期小于決策者要求的最高標(biāo)準(zhǔn)的前提下，還要從中選擇回收期最短的項(xiàng)目。5. 平均會(huì)計(jì)利潤(rùn)率：基本公式是：AAR某個(gè)時(shí)期的平均會(huì)計(jì)利潤(rùn)/某個(gè)平均會(huì)計(jì)價(jià)值計(jì)量值。 對(duì)于投資項(xiàng)目，定義式為AAR項(xiàng)目壽命期內(nèi)的平均會(huì)計(jì)利潤(rùn) /項(xiàng)目壽命周期內(nèi)的平均賬面價(jià) 值，很多情況下，我們可以用 （項(xiàng)目初始投資額 +項(xiàng)目殘值） /2 作為項(xiàng)目壽命周期內(nèi)的平 均賬面價(jià)值的近似值。優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)明易懂、計(jì)算簡(jiǎn)便。缺點(diǎn)： 1.沒(méi)有考

11、慮資金的時(shí)間價(jià)值，將不同時(shí)期發(fā)生的會(huì)計(jì)利潤(rùn)給予同等的價(jià)值權(quán)重。2. 這一指標(biāo)的取舍標(biāo)準(zhǔn)是人為確定的，缺乏客觀標(biāo)準(zhǔn)。3. 這一指標(biāo)只是兩個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)字的比較， 沒(méi)有真正的經(jīng)濟(jì)意義。 他觀察的不是現(xiàn)金 流量和市場(chǎng)價(jià)值， 而是凈利潤(rùn)和賬面價(jià)值， 因而無(wú)法告訴決策者項(xiàng)目對(duì)公司股票價(jià)值的影響， 也無(wú)法說(shuō)明項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值和收益率。6. 平均收益率：為了改善平均會(huì)計(jì)利潤(rùn)率，將計(jì)算公式變?yōu)椋篈RR平均年現(xiàn)金流量/初始投資額。雖然解決了以會(huì)計(jì)利潤(rùn)取代現(xiàn)金流的問(wèn)題，但是沒(méi)有解決其他問(wèn)題。7. 內(nèi)部收益率： 是使投資收益現(xiàn)值等于初始投資額的收益率， 或者是凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，即下述方程（未知數(shù)為 IRR）的解：內(nèi)部收益

12、率所反映的恰恰是投資者的實(shí)際收益水平， 選擇標(biāo)準(zhǔn)是： 當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部收 益率大于或等于其資本成本，采納該項(xiàng)目；否則，拒絕該項(xiàng)目。如果存在多個(gè)互斥項(xiàng)目，那么在所有內(nèi)部收益率大于資本成本的項(xiàng)目中選擇內(nèi)部收益率最高的項(xiàng)目。8. 調(diào)整的內(nèi)部收益率（ MIRR）： 按照“投資成本的現(xiàn)值 =投資收益終值的現(xiàn)值” ，有如下 定義式也可以寫(xiě)成：項(xiàng)目投資成本的現(xiàn)值=項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流入量的終值 /（ 1+MIRR）n。MIRR假設(shè)所有的投資收益均按照項(xiàng)目的資本成本進(jìn)行再投資，從而使其關(guān)于在投資收 益率的假設(shè)合理化（原來(lái)是按照IRR）,進(jìn)而解決了第三種情況。同時(shí)，MIRR也解決了同時(shí)存在多個(gè)內(nèi)部收益率的問(wèn)題。9. 現(xiàn)

13、值指數(shù)（PI）：是投資項(xiàng)目未來(lái)各期收益的現(xiàn)值與初始投資額之比，若大于1，選取該項(xiàng)目；小于 1，放棄該項(xiàng)目；當(dāng)有多個(gè)互斥項(xiàng)目并存時(shí)，在現(xiàn)值指數(shù)大于 1 的項(xiàng)目中選 取現(xiàn)值指數(shù)最大的項(xiàng)目。第八章：資本預(yù)算分析1. 增量現(xiàn)金流： 是一個(gè)項(xiàng)目導(dǎo)致的企業(yè)現(xiàn)金流的改變量， 或者， 相對(duì)于放棄項(xiàng)目， 企業(yè) 接受項(xiàng)目條件下的現(xiàn)金流增量。 在絕多數(shù)的情況下， 一個(gè)投資項(xiàng)目不是孤立發(fā)生的， 它會(huì)對(duì) 公司的其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響協(xié)同效應(yīng)和侵蝕效應(yīng)，若新項(xiàng)目對(duì)公司原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極的影響，那么稱新項(xiàng)目與原有業(yè)務(wù)之間產(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)。如果新項(xiàng)目對(duì)公司原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生了消極的影響，那么稱新項(xiàng)目對(duì)原有業(yè)務(wù)具有侵蝕效應(yīng)。 這兩個(gè)副作用都應(yīng)

14、該計(jì)入項(xiàng)目的現(xiàn)金流中。2. 折舊的稅盾作用： 折舊作為成本項(xiàng)目從企業(yè)銷售收入中扣除， 因此降低了企業(yè)的應(yīng)納 所得稅額， 從而減少了企業(yè)的所得稅支出。 所以盡管折舊本身不是現(xiàn)金流， 但它會(huì)影響企業(yè) 的現(xiàn)金流， 體現(xiàn)的是投資者對(duì)投資在固定資產(chǎn)上的本金的收回， 這是他真正的經(jīng)濟(jì)含義。 提 取的折舊額越高，企業(yè)的實(shí)際現(xiàn)金量就越大，盡管企業(yè)的賬面利潤(rùn)會(huì)因此降低。比如相對(duì)與直線折舊法， 加速折舊具有推遲納稅， 提升項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的功能。 采用加速折 舊導(dǎo)致企業(yè)的折舊額分布靠前，從而使企業(yè)的現(xiàn)金流也分布靠前，考慮到資金的時(shí)間價(jià)值， 這對(duì)企業(yè)是有利的。3. 沉沒(méi)成本： 是指已經(jīng)使用掉且無(wú)法收回的成本， 這一成本對(duì)

15、投資者當(dāng)前的現(xiàn)金流和投 資決策不產(chǎn)生任何影響。 （咨詢費(fèi)用、 灑掉的牛奶） 。投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)要考慮的是當(dāng) 前的投資是否有利可圖，而不是過(guò)去花掉了多少錢(qián)。沉沒(méi)成本與企業(yè)的投資決策是不相關(guān)的， 企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)不應(yīng)考慮已經(jīng)支付出去 的投資額，而應(yīng)該考慮還需要追加的投資與未來(lái)收益的現(xiàn)值之間的大小關(guān)系從而決定是否繼 續(xù)投資該項(xiàng)目。如果一直考慮沉沒(méi)成本，可能會(huì)損失更大。4. 機(jī)會(huì)成本： 是指當(dāng)把一定的經(jīng)濟(jì)資源用于某一項(xiàng)目時(shí)， 同時(shí)放棄的其他用途產(chǎn)生的潛 在收益的最大值，又稱替代性成本。5. 等價(jià)年金：是投資決策中的一個(gè)重要概念， 一列現(xiàn)金流的等價(jià)年金是一個(gè)特定的年金， 該年金與現(xiàn)金流具有相同

16、期限、 相同貼現(xiàn)率和相同現(xiàn)值。 旨在把一列現(xiàn)金流或一個(gè)現(xiàn)值轉(zhuǎn)化 成具有相同現(xiàn)值的年金， 便于我們比較不同的投資方案， 被廣泛應(yīng)用于不同使用年限設(shè)備的 選型、設(shè)備更新等。6. 敏感性分析： 分析每個(gè)主要變量對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的影響。 在進(jìn)行敏感性分析時(shí)， 首先選擇 一個(gè)主要變量作為分析變量， 同時(shí)固定其他所有變量， 然后改變分析變量的值， 觀察投資決 策指標(biāo)（NPV隨之變化的情況。如果投資決策指標(biāo)對(duì)分析變量的微小變化有較大的反應(yīng)， 說(shuō)明分析變量對(duì)投資結(jié)果有較大影響， 分析變量預(yù)測(cè)值的準(zhǔn)確性對(duì)投資決策非常關(guān)鍵， 即分 析變量的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)較高。反之，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)較低。7. 經(jīng)濟(jì)租金：收益超過(guò)機(jī)會(huì)成本的部分為超額利

17、潤(rùn)，亦稱為經(jīng)濟(jì)租金。NPV就是經(jīng)濟(jì)租金的現(xiàn)值。 取得經(jīng)濟(jì)租金的條件是特殊的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)， 主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面： 可以是成本領(lǐng)先 （指該行業(yè)的成本低于同行業(yè)的其他企業(yè)） 或者產(chǎn)品的差異化。 經(jīng)濟(jì)租金可以是暫時(shí)的， 也 可以是長(zhǎng)遠(yuǎn)的。第九章：風(fēng)險(xiǎn)、收益與證券市場(chǎng)1. 風(fēng)險(xiǎn)性投資： 是指雖然這些投資最終將出現(xiàn)那種結(jié)果是不確定的， 但所有可能出現(xiàn)的 結(jié)果和這些結(jié)果出現(xiàn)的可能性概率分布狀況對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是已知的或者可以估計(jì)的。2. 完全不確定型投資 ：是指不但投資可能出現(xiàn)的結(jié)果是不確定的，而且決策者對(duì)那些結(jié)果會(huì)出現(xiàn)及結(jié)果出現(xiàn)的概率分布也全然不知。3. 證券組合： 投資者通常不會(huì)把自己的全部資金投放在某一資產(chǎn)上

18、， 而是同時(shí)持有多項(xiàng) 資產(chǎn)， 這種多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。 如果同時(shí)持有的資產(chǎn)均為有價(jià)證券， 也成 為證券資產(chǎn)組合或證券組合。4. 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)： 又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)， 即個(gè)別資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)中無(wú)法在資產(chǎn)組合內(nèi)被分散、 抵消掉的那一部分風(fēng)險(xiǎn)。 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于兩個(gè)方面： 一個(gè)是每一資產(chǎn)的總風(fēng)險(xiǎn) 的大小， 二是這一資產(chǎn)的收益變化與資產(chǎn)組合中其他資產(chǎn)收益變化的相關(guān)關(guān)系。在總風(fēng)險(xiǎn)一定的前提下， 一項(xiàng)資產(chǎn)與市場(chǎng)資產(chǎn)組合收益變化的相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)， 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大； 相關(guān)關(guān)系 越弱， 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越小。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要有經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、 政治形勢(shì)的變化引起，將對(duì)絕大多數(shù)企業(yè) 或資產(chǎn)的收益和價(jià)值產(chǎn)生影響。5. 非

19、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)： 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)， 是指那些通過(guò)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn) 分散效應(yīng)可以消除掉的風(fēng)險(xiǎn)。 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只與個(gè)別企業(yè)或少數(shù)企業(yè)相聯(lián)系， 是由每個(gè)企業(yè)自 身的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況所決定的， 并不對(duì)大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)生普遍的影響。 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)組成。6. 有效率資產(chǎn)組合集合： 又稱資產(chǎn)組合的效率前沿， 在多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合集合的 風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系圖中， 由那些在同樣風(fēng)險(xiǎn)條件下具有最高的期望收益， 或在同樣期望收益下具 有最低風(fēng)險(xiǎn)程度的資產(chǎn)組合構(gòu)成。7. 資本市場(chǎng)線：（作圖），不難看出， 資產(chǎn)組合集合 是有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)共同構(gòu) 成的資產(chǎn)組合集合的效率前沿，這一效率前沿又

20、稱為資本市場(chǎng)線，公式為：chap7.8. 3系數(shù)、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論、三因素模型均看新書(shū)9. 證券市場(chǎng)的有效性： 一個(gè)是證券市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的有效性，它是指證券市場(chǎng)能夠以最低成 本為參與者提供他們需要的各種產(chǎn)品與服務(wù)。 另一個(gè)是證券價(jià)格反應(yīng)信息的有效性， 具體來(lái) 說(shuō)，有效市場(chǎng)是指證券價(jià)格能夠以很快的速度反映各種影響價(jià)格的信息。10. 行為金融學(xué)的一些異象a. 規(guī)模效應(yīng)與價(jià)值效應(yīng)：b. 股價(jià)漂移c. 孿生股票d. 慣性效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)e. 股市泡沫f. 上市公司更名11. 三種有效市場(chǎng)：弱有效市場(chǎng) 指當(dāng)前證券價(jià)格反映了其歷史價(jià)格所包含的全部信息， 這些信息包括過(guò)去的價(jià)格、 成交量、 未平倉(cāng)合約

21、等。 因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)反映了過(guò)去的交 易信息，所以弱式效率市場(chǎng)意味著根據(jù)歷史交易資料進(jìn)行交易是無(wú)法獲取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的， 所以， 技術(shù)分析沒(méi)有意義（技術(shù)分析是指通過(guò)研究證券價(jià)格的歷史形態(tài)來(lái)推斷其未來(lái)走勢(shì)） 。半強(qiáng)有效市場(chǎng)： 指所有的公開(kāi)信息都已經(jīng)反映在證券價(jià)格中 （這些公開(kāi)信息包括證券價(jià) 格、成交量、會(huì)計(jì)資料、競(jìng)爭(zhēng)公司的經(jīng)營(yíng)狀況、 整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)資料以及與公司價(jià)值有關(guān)的所 有公開(kāi)信息等） ，半強(qiáng)有效市場(chǎng)一定是弱有效市場(chǎng)。半強(qiáng)式效率市場(chǎng)意味著根據(jù)所有公開(kāi)信 息進(jìn)行的分析， 包括技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析都無(wú)法擊敗市場(chǎng)， 即取得經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。 因?yàn)槊刻齑罅?的證券分析師在根據(jù)公開(kāi)信息進(jìn)行分析， 發(fā)現(xiàn)價(jià)值被低估和高

22、估的證券， 他們一旦發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)， 就會(huì)立即進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，從而使證券價(jià)格迅速回到合理水平。實(shí)證研究方法事件研究法強(qiáng)有效市場(chǎng)： 指證券價(jià)格能夠快速反應(yīng)影響價(jià)格的所有信息， 包括公開(kāi)信息和各種私人 信息。 強(qiáng)式效率市場(chǎng)意味著所有的分析都無(wú)法擊敗市場(chǎng)， 因?yàn)橹灰腥说弥藘?nèi)幕消息， 他 就會(huì)立即行動(dòng)， 從而使證券價(jià)格迅速達(dá)到該內(nèi)幕消息所反映的合理水平。 這樣， 其他再獲得 該內(nèi)幕消息的人就無(wú)法從中獲利。12. 內(nèi)幕交易： 是指知情人員或者非法獲取內(nèi)部信息的人員直接或間接利用內(nèi)部信息， 通過(guò)買(mǎi)賣(mài)證券取得非法利益。 內(nèi)部信息是指證券交易活動(dòng)中， 涉及公司的經(jīng)營(yíng)、 財(cái)務(wù)或者對(duì) 公司證券市場(chǎng)價(jià)格有重大影響的尚未公開(kāi)

23、的信息。13. 對(duì)沖基金： 作為專業(yè)套利者，他們通常采用私募的形式，其投資者是機(jī)構(gòu)和富人。 對(duì)沖基金主要利用杠桿化和對(duì)沖，賣(mài)空等策略，在股票、債券、外匯、期權(quán)和期貨等市場(chǎng)上 交易各種證券、其獲利機(jī)會(huì)來(lái)自于證券價(jià)格偏差。14. 噪聲交易者： 是指非理性投資者，他們的非理性交易短期內(nèi)可能進(jìn)一步擴(kuò)大證券的 價(jià)格偏差，從而使得套利者的套利交易出現(xiàn)虧損而不是盈利，這就是噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)。第十章：金融市場(chǎng)與企業(yè)籌資1. 直接籌資與間接籌資： 根據(jù)籌資者與投資者之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同劃分。 直接籌資是指 籌資這直接從最終投資者手中獲得資金， 投資者與籌資者之間建立其直接的借貸關(guān)系或權(quán)益 資本投資關(guān)系， 主要通過(guò)籌

24、資者發(fā)行股票和債券完成； 簡(jiǎn)介周子是指籌資者通過(guò)金融中介機(jī) 構(gòu)進(jìn)行的籌資活動(dòng)。 投資者并不直接投資與企業(yè)等籌資者， 不與籌資者發(fā)生直接的經(jīng)濟(jì)關(guān)系， 而是將手中多余的資金以存款等形式投資與有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)， 有這些金融機(jī)構(gòu)已結(jié)款等形式將集中起來(lái)的資金投資于企業(yè)籌資者。2. 內(nèi)部籌資和外部籌資：前者是指企業(yè)內(nèi)部通過(guò)計(jì)提折舊或留用利潤(rùn)等方式獲得的資金。 計(jì)提折舊并不增加企業(yè)的資金規(guī)模，只是資金的轉(zhuǎn)化形態(tài)；留用利潤(rùn)將增加企業(yè)的資金總量， 它的數(shù)量由企業(yè)的可分配利潤(rùn)和股利政策決定，不需花費(fèi)籌資費(fèi)用。后者是企業(yè)向企業(yè)外部籌資形成的資金來(lái)源，如發(fā)行股票、債券、向銀行申請(qǐng)貸款等。第一章：資本成本1. 加權(quán)平均資

25、本成本：是公司各種形式的個(gè)別資本（或稱資本的各組成部分）的成本與該類資本在企業(yè)資本總額中所占的比例（權(quán)重）的乘積之和，常見(jiàn)的個(gè)別資本形式有：普通股、優(yōu)先股和長(zhǎng)期負(fù)債。公式為：不僅與個(gè)別資本成本的大小有關(guān)，而且與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)。在我們用加權(quán)平均資本成本作為項(xiàng)目評(píng)估的貼現(xiàn)率時(shí)，其隱含的假設(shè)有二：一是新項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)不變；二是新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)目前的整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大致相當(dāng)。2. 稅收屏蔽效應(yīng)：（p293）不太好描述，結(jié)合實(shí)際說(shuō)3. 調(diào)整凈現(xiàn)值A(chǔ)PV:是從完全權(quán)益資本融資出發(fā)計(jì)算項(xiàng)目的基本凈現(xiàn)值，然后再考慮不同籌資方式帶來(lái)的各種價(jià)值效應(yīng)對(duì)項(xiàng)目基本凈現(xiàn)值的影響，最后得到在既定融資方案下項(xiàng)目的實(shí)際

26、凈現(xiàn)值基本思想是分而治之，用一系列的現(xiàn)值計(jì)算對(duì)初始凈現(xiàn)值進(jìn)行調(diào)整：（1 ）將待考察的項(xiàng)目當(dāng)作一個(gè)全部由權(quán)益融資組成的獨(dú)立公司計(jì)算其基本凈現(xiàn)值。（2） 分別分析影響項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的每一個(gè)融資因素（如證券的發(fā)行成本、 債務(wù)的稅收屏 蔽、財(cái)務(wù)危機(jī)成本，），計(jì)算他們對(duì)這個(gè)“公司”成本的或收益的影響的現(xiàn)值。（3）將所有融資因素影響的現(xiàn)值加總并調(diào)整“公司”的基本凈現(xiàn)值。公式表達(dá)：與WAC不同，APV不僅能告訴我們項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少，而且給出了不同融資因素對(duì) NPV的影響，從而為調(diào)整不同融資因素來(lái)改變項(xiàng)目的NPV提供可能第十二章：權(quán)益資本籌資1. 普通股的再融資： 有三種方式：增發(fā)股票、配股和非公開(kāi)發(fā)行。 前兩

27、者都屬于公開(kāi)發(fā) 行。增發(fā)（SEO是指上市公司向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份籌措權(quán)益資本的行為，不特定對(duì)象是指：不論是否是準(zhǔn)備增發(fā)的上市公司的股東，都可以申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)上市公司發(fā)行的股票。配股是指向股權(quán)登記日登記在冊(cè)的股東按其持股比例配售新股，其他投資者無(wú)權(quán)購(gòu)買(mǎi)（采用代銷的方式）。非公開(kāi)發(fā)行 又稱定向增發(fā)，是指上市公司采取非公開(kāi)方式，向特定對(duì)象發(fā)行股 票的行為.2. 股票包銷：是指承銷商將發(fā)行人的全部股票（或其他證券）按照協(xié)議全部購(gòu)入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余股票全部自行購(gòu)入的承銷方式。3. 股票代銷：是指承銷商代發(fā)行人發(fā)售股票（或其他證券），在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人的承銷方式，風(fēng)險(xiǎn)

28、較小。4. 逆向選擇：定義為信息不對(duì)稱所造成市場(chǎng)資源配置扭曲的現(xiàn)象。指的是這樣一種情況，市場(chǎng)交易的一方如果能夠利用多于另一方的信息使自己受益而對(duì)方受損時(shí)，信息劣勢(shì)的一方便難以順利地 做岀買(mǎi)賣(mài)決策，于是價(jià)格便隨之扭曲，并失去了平衡供求、促成交易的作用，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)效率的降 低。I5. 道德風(fēng)險(xiǎn)：道德風(fēng)險(xiǎn)是從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人在最大限度的增進(jìn)自身效用的同時(shí)做岀不利于他人 的行動(dòng)，或者當(dāng)簽約一方不完全承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后果時(shí)所采取的使自身效用最大化的自私行為。道德風(fēng)險(xiǎn)是指在信息不對(duì)稱的情形下，市場(chǎng)交易一方參與人不能觀察另一方的行動(dòng)或當(dāng)觀察（監(jiān)督）成本太高時(shí)，一方行為的變化導(dǎo)致另一方的利益受到損害。第十三章：債務(wù)與

29、租賃融資1. 可贖回債券：是發(fā)行公司可以按照發(fā)行時(shí)規(guī)定的條款，以一定的條件和價(jià)格在公司認(rèn)為合適的時(shí)間提前贖回的債券。一般來(lái)講，債券的贖回價(jià)格要可贖回高于債券面值，高出的部分稱為贖回溢價(jià)。公式為： 為了彌補(bǔ)債權(quán)人的損失，可贖回債券的投資收益要高于同樣條件的不可贖回債券。2償債基金：債券發(fā)行公司在債券到期之前，定期按債券的發(fā)行總額在每年的收入中按 一定比例提取資金， 交信托人保管，作為分期償還債券本金之用。這種償還方式可以減輕發(fā)行公司在期末償還債券本金時(shí)的資金運(yùn)用壓力，還有利于加強(qiáng)債權(quán)人對(duì)債務(wù)人的監(jiān)督并將及債權(quán)人的投資風(fēng)險(xiǎn)。3. 經(jīng)營(yíng)租賃：又稱服務(wù)租賃，是由出租人向承租人出租設(shè)備，并提供設(shè)備維修保

30、養(yǎng)和人員培訓(xùn)等的服務(wù)型業(yè)務(wù)。通常為短期租賃。承租企業(yè)采用經(jīng)營(yíng)租賃的目的，主要不在融資，而是為了在短期內(nèi)獲得設(shè)備的使用權(quán)，以及出租人提供的專門(mén)技術(shù)服務(wù)。4. 融資租賃：是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求租賃購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)，是一種不可撤銷的，完全付清的中長(zhǎng)期融資形式，是現(xiàn)代租賃的主要類型。通過(guò)融資租賃，承租企業(yè)以“融物”形式達(dá)到了融資的目的。具體租賃方式有直接租賃，售后租回，杠桿租賃。5. 杠桿租賃：涉及承租人、出租人和貸款人三方當(dāng)事人，主要區(qū)別在于出租人只墊支購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)所需現(xiàn)金的一部分 （0.2-0.4 ），其余部分則以租賃設(shè)備的第一抵押權(quán)、租賃

31、合同以及收取租金的受讓權(quán)為擔(dān)保想貸款人借資支付。所以租賃公司既是出租人又是借款人，由于租賃收益一般大于借款成本支出，出租人借款購(gòu)物可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，所以稱為杠桿租賃。6. 私募發(fā)行：是指發(fā)行者面向少數(shù)特定認(rèn)購(gòu)者發(fā)行，通常是以與發(fā)行者有密切關(guān)系者作為發(fā)行對(duì)象：分為兩類：一類是富有的個(gè)人投資者；一類是與本發(fā)行單位有密切業(yè)務(wù)往來(lái)的企業(yè)、公司、金融機(jī)構(gòu)等。特點(diǎn)：a. 一般多為直接銷售，節(jié)省開(kāi)支和降低發(fā)行費(fèi)用；b.發(fā)行額的多少與確定的投資人有密切的關(guān)系；c.不需發(fā)行注冊(cè)，也不允許流通轉(zhuǎn)讓；d.安全性低于公募發(fā)行，因此收益率較高。7. 公募發(fā)行：公開(kāi)向不特定投資者發(fā)行證券的一種方式，也是最主要的方式。特

32、點(diǎn)：a.發(fā)行范圍廣，面對(duì)投資者眾多，發(fā)行難度大，需要承銷商作為中介人幫助發(fā)行；b.要辦理發(fā)行注冊(cè)手續(xù)，記載有關(guān)發(fā)行者詳細(xì)而真實(shí)的情況；c.可以上市流通轉(zhuǎn)讓；d.利率一般低于私募發(fā)行債券。第十四章：資本結(jié)構(gòu)分析1. 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)， 是指企業(yè)全部資本投資者投資收益的不確定性，即ROIC的不確定性，全部資本投資者投資收益率（ROIC）=（股東凈收益+債權(quán)人收益）/（債務(wù)資本 +權(quán)益資本），因?yàn)槠髽I(yè)的 EBIT 包括了企業(yè)向債權(quán)人支付的利息，向政府交納的 公司所得稅和向股東提供的稅后利潤(rùn)，反映了屬于資本投資者的報(bào)酬，所以EBIT 越穩(wěn)定，資本投資者的收益越穩(wěn)定，所以 EBIT 的波

33、動(dòng)性即是資本投資者所面臨的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的反映。 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一般受市場(chǎng)因素、企業(yè)因素、成本結(jié)構(gòu)因素、行業(yè)因素等的影響。2. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)： 是指企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)給股東帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)的資本全部由股東投入， 則股東只承受營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)， 但是， 如果企業(yè)引入了部分債務(wù)資本， 由于債權(quán)人再投資收益的分 配上優(yōu)先于公司股東， 所以， 相對(duì)于作為股東收益的稅后利潤(rùn)而言， 債權(quán)人的投資收益利息 是固定的， 從而導(dǎo)致公司股東收益的不確定增大， 這種因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而新增的風(fēng)險(xiǎn)， 則為財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)。3. 逆向選擇： 是指代理人利用其信息優(yōu)勢(shì)，在不同方案中作出不利人委托人的選擇。4. 道德風(fēng)險(xiǎn)： 是指在信息不對(duì)稱的情況下， 由于代理人的行為不可觀察， 并且代理人不 用承擔(dān)其行為的全部不良后果， 因此代理人可能為了追求私利不惜犧牲委托人的利益。 逆向 選擇源于簽約前的信息不對(duì)稱，道德風(fēng)險(xiǎn)源與簽約后的信息不對(duì)稱。第十五章：利潤(rùn)與股利政策（現(xiàn)第十三章：分配政策）1. 拆股： 又稱股票分拆，是指股份公司用新股按一定比例交換流通在外的股份的行為。 例如， 兩股換一股的股票分拆， 是指用兩股新股換一股老股。 從會(huì)計(jì)的角度看，股票分拆對(duì) 公司的資本結(jié)構(gòu)、