同行拆解利率LIBOR 落幕在即

1、L落IB幕O在R 即許多非金融企業(yè)尚未為LIBOR過渡做好準(zhǔn)備畢馬威國際home.kpmg尚未準(zhǔn)備就緒過融去產(chǎn)3品0的多參年，考倫利敦率銀。行20同21業(yè)年拆底借，利LIB率O（RL將IB退OR出）歷是史價舞值臺數(shù)。百萬億美元的各類全球金長夜期融以資來利，率LI(BSOFRR一) 直是美金國融監(jiān)行管業(yè)機(jī)短構(gòu)期確貸定款的的L首IB選OR基替準(zhǔn)代利方率案。自 2推01出8 年以來有，擔(dān)金保融隔LIBOR落幕在即 I 9©中國20有21限畢責(zé)馬任威公華司振及會畢計馬師威事會務(wù)計所師(特事殊務(wù)普所通合香伙港) 合 伙中制國事合務(wù)伙所制，會均計是師與事英務(wù)國所私,畢營馬擔(dān)威保企有業(yè)限咨公詢司(

2、中畢國馬) 有威限國公際司有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。機(jī)LIB構(gòu)O積R 極的現(xiàn)為有LI合BO同R的的過終渡止做做好準(zhǔn)規(guī)備劃，但，還非是金選融擇企適業(yè)合的自進(jìn)身展未明來顯金滯融后交。無易論需是求為的參新照替代響，利并率避，免非金對融金企融業(yè)市應(yīng)場制、產(chǎn)定品計和劃參，以與盡者可造能成降廣低泛L干IB擾O。R過渡對內(nèi)部財務(wù)和運(yùn)營的影非金融企業(yè)是否制定了過渡方案？了評估，發(fā)現(xiàn)此類企業(yè)中只有 16% 將LIBOR 的終止列為行業(yè)風(fēng)險。在渡我準(zhǔn)們備最或方近案開展。此的外企，業(yè)畢L馬IB威OR對過標(biāo)渡普調(diào)5查00中指，數(shù)45非%金的融受企訪業(yè)者2稱01他9們年尚末未10

3、啟K申動報任進(jìn)何行過究例如其，原后因置，與許前多置企）業(yè)理不解甚模清糊楚，現(xiàn)另有外L還IB有O財R 風(fēng)務(wù)險和敞系口統(tǒng)，方對面最總合體適準(zhǔn)的備S不O足FR。貸款慣例（合規(guī)問題。駕易可馭能遺需留要交企易業(yè)和暫新時交維易護(hù)的現(xiàn)不有同的要求LI，B將OR是相企關(guān)業(yè)基面礎(chǔ)臨設(shè)的施一，大以運(yùn)便營于難開題展。定例價如、，估遺值留、交會計記賬和、風(fēng)會險計管和理風(fēng)工險作管。理然流而，程基，于還新需要無對風(fēng)系險統(tǒng)利進(jìn)率行(R修FR改) 的。這新可交能易會將產(chǎn)需生要技企術(shù)業(yè)、制培定訓(xùn)新和的2日0，2英1 年國金3 融月行5 為監(jiān)布了管會局（員F銀CA行）提宣交所設(shè)置有的LI截BO止R日利期率。此6 月后（30從日2

4、0起2）3，年即使將不是再遺有留具交有易代也表率可性供的使LI用BO。R 利尚未做好準(zhǔn)備調(diào)查顯示企業(yè)盡可管能監(jiān)尚未管機(jī)做構(gòu)好宣必傳要的LIB過O渡R準(zhǔn)的備預(yù)工期作終，止并時可間能已有有礙多于年市，場但參研與究者表最明終，許采多用非L金IB融OR企替業(yè)代金融利工率作。為組幫，從助非企金業(yè)融處角理度好（此供類應(yīng)因商素準(zhǔn)，備替情代況參、考內(nèi)利部率公委司員和會客(戶AR貸R款C)、召系集統(tǒng)了、一結(jié)個構(gòu)非和慣例等方面）聚焦過渡難點(diǎn)和問題。隨準(zhǔn)備著情LIB況O。R 終止在即，我們認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)均有必要了解過渡工作的隨著 LIBOR 終止在均有必要了解過渡即，我們認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)工作的準(zhǔn)備

5、情況。LIBOR 過渡準(zhǔn)備準(zhǔn)備工作滯后。企業(yè)之所以猶豫不決，似乎是在等待 ARRC 加強(qiáng)對 SOFR 期限利工作事不宜遲，加速盡管大多數(shù)非金融企業(yè)目前非常清楚 LIBOR 即將過渡至 SOFR，但許多企業(yè)的率中， 的6支0%持的，或受為訪了者推表遲示系尚統(tǒng)未升開級始必任然何產(chǎn)LI生BO的R成過本渡。準(zhǔn)在備一工項作面（向例非如金成融立企專業(yè)責(zé)的小調(diào)組查、項目組或任何相關(guān)委員會），其中一些受訪者表示沒有這方面的計劃。是 - 已經(jīng)啟動39%否 - 將在未來 3 個月內(nèi)設(shè)立15%貴公司是否已啟動LIBOR 過渡計劃？大有啟多動數(shù)過企渡業(yè)準(zhǔn)根備本工沒作方，的應(yīng)擔(dān)該憂引。起相關(guān)否 - 近期沒有打算45%資

6、料來源：2021年LIBOR落幕在即營問題。大LIB多O數(shù)R 企過業(yè)渡根計本劃沒的有企啟業(yè)動可過能渡會準(zhǔn)發(fā)備現(xiàn)工自作己，處應(yīng)境該困引難起，相因關(guān)為方他的們擔(dān)根憂本。不沒知有道制哪定些任交何易和流合動同性需和要監(jiān)補(bǔ)管救指。引當(dāng)?shù)热环?，面銀的行不在確時定機(jī)性成，熟沒時有會明向確他戰(zhàn)們略提的供企建業(yè)議可，能但會由遇于到期復(fù)限雜結(jié)的構(gòu)運(yùn)、理清敞口更，并降低內(nèi)外部風(fēng)險。L款I(lǐng)B）O的R參是考大利量率金。融制產(chǎn)定品一和份運(yùn)清營晰流的程最（新從清貸單款，和涵衍蓋生所品有到受保影險響合的同合、同租，賃其和重抵要押性貸怎么文強(qiáng)本，調(diào)以也評不估為過過渡。企項目業(yè)規(guī)應(yīng)模積，極確識定別最可合能適受的LI策BO略R，過

7、以渡成影功響應(yīng)的對所不有可產(chǎn)避品免，的分合析同合變同定最終策略。然(48而%，)根企業(yè)據(jù)表一示項，面L向IB非OR金過融渡企的業(yè)許的多調(diào)操查作，方許面多尚企待業(yè)解似乎決，持將“在觀有望更”態(tài)清度晰。的近指一引半后確貴公司是否為遺留合同制定了遷移策略？%486%否，預(yù)期終止日期后將不存在敞口否，等待更清晰的指引9%否，其他情況12%12%否，但預(yù)期將在2021年或之后制定遷移策略是是，其他情況9%僅針對部分產(chǎn)品（請具體說明）制定了遷移策略3%資料來源：2021年LIBOR落幕在即同中最初可能未指定新的基準(zhǔn)利率）。調(diào)示，查他還們探將討繼了續(xù)企以業(yè)L對IB繼OR續(xù)為簽參訂照以，L直IB至OR市為場參

8、參照與的者新認(rèn)協(xié)為議LI的BO期R望不。再大具多有數(shù)代受表訪性者。表這法，表具明體借指款定人替意代識基到準(zhǔn)，貸利方率已(S經(jīng)OF或R即) ，將而采不用是一通種過“對無合法同改進(jìn)變行”增的量參修考訂利來率指轉(zhuǎn)定換（方合業(yè)調(diào)查對還繼探續(xù)討簽了訂企以L新IB協(xié)O議R的為期參望照的的障礙利率轉(zhuǎn)換過程中2渡0是19一年種末風(fēng)10險K，申盡報管進(jìn)僅行僅的是評考估慮發(fā)L現(xiàn)IBO，3R9過%渡的對企資業(yè)產(chǎn)認(rèn)的為潛L在IB影O響R 向。2替8%代參的考企利業(yè)率在的申過報市價方場式參以與及者不SO太F確R 定的流LIB動O性R 水終平止）后。的事格實(shí)局上（，例我如們，對定標(biāo)期準(zhǔn)S普O爾FR5利00率指的數(shù)時非間金

9、設(shè)融定企、定業(yè)中稱已識別與過渡相關(guān)的定性風(fēng)險，包括有關(guān)管理遺留及未來融資安排的說明。受戰(zhàn)訪預(yù)者計表將示是，市到場目大前環(huán)為境止。，考在慮為到參新考冠疫SO情FR帶來的的交持易續(xù)制破定壞安，排市時場，他環(huán)們境面將臨非的常最艱大難挑，市確定場參LIB與O者R不終止太而且動蕩不定。在為LIBOR 過渡做準(zhǔn)備時，貴公司面臨的最大挑戰(zhàn)是什么？未來替代參考利率的市場慣例%64%36債務(wù)和套期修改的會計影響和實(shí)施系統(tǒng)/應(yīng)用程序更新27 %21%24法務(wù)復(fù)核和合同重新談判充分的資源分配資料來源：2021年LIBOR落幕在即楚定價機(jī)制，無法為企業(yè)提供詳細(xì)解釋。至定價于）指時引，問近題6，0當(dāng)%被的問企及業(yè)銀表行

10、示是沒否有向。他這們并說不明奇了怪L，IB因O為R許更多為銀技行術(shù)自性己的尚影不響確（例切清如后的格局銀明了行是L否IB向OR貴公替司代說利率響？對運(yùn)營和價格的影資料來源：2021年LIBOR落幕在即Yes42%No58%如全果部影沒有響清尚晰不的清指楚引。，企業(yè)難以有效規(guī)劃、分配資源和預(yù)算。顯然，LIBOR 過渡的企市場業(yè)可以監(jiān)從管眾機(jī)多構(gòu)協(xié)和議銀中行識別參幫考助L他IB們O明R的確協(xié)前議進(jìn)，方但向他。們主要是價格接受者，需要的采用情況替代參考利率利率過渡對企業(yè)運(yùn)營的影響程度更無法確定。雖性和然期LI限BO結(jié)R構(gòu)作的為制參定考卻利并率非的如退此出。是除確了定對無債疑券的發(fā)，行但和市衍場生對品

11、SO的F影R 響的外接，受向以替及代流參動考盡非管金融AR企R業(yè)C 已應(yīng)闡該明熟最悉終未目來標(biāo)可是用按的照不同LIBSOORF現(xiàn)R 慣有例結(jié)。構(gòu)制定前瞻性 SOFR 期限利率，但S不O足FR；等無無期風(fēng)限險結(jié)利構(gòu)率；無與隱LI含BO的R信有用很溢多價不。同對之于處市，場包參括與支者持來基說礎(chǔ)，設(shè)熟施悉不他成們熟未；來流可動獲性得的后不置同和前SO置F）R利也率很重從要美。聯(lián)儲每日發(fā)布的無風(fēng)險利率，到簡單和復(fù)合無風(fēng)險利率（率。根SO據(jù)FRA利RR率C計20算20利年息7，月不發(fā)同布于“的前文置件”，“設(shè)后定置并”在是每指個使利用率相期關(guān)間利固率定期的間前每瞻日性發(fā)定布期的利“后置”利率的價程度上

12、給銀行帶來格較低，原因在于SOFR 利率在一定額外的基差風(fēng)險。假設(shè) SOFR 和 LIBOR 是價值中性的，貴公司最愿意接受哪種 SOFR 利率？前置簡單型后置復(fù)合型3一0般%資料來源：2021年LIBOR落幕在即4一1般%捷的產(chǎn)品，更便于企業(yè)管理現(xiàn)金流，確保系統(tǒng)合規(guī)，以及開展一般會計工作?！安詈箫L(fēng)置險”。利然率而，的對價于格有較意低復(fù)，制原因LIB在O于RS操O作FR特利征率的在企一業(yè)定來程說度，“上前給置銀”行利帶率來是額一外種的更基便在往多往個實(shí)行施業(yè)困內(nèi)難，。許此多外企，由業(yè)于借企款業(yè)人即不時愿無意法使知用“道后適置用”的S付OF款R金利額率，因主此要財是務(wù)因規(guī)為劃操、作流上動性業(yè)和務(wù)

13、模其他式關(guān)。鍵業(yè)務(wù)活動可能會出現(xiàn)問題?！昂笾谩盨OFR利率往往不適合許多公司的然提而供，。需注意的是，雖然企業(yè)可能想使用“前置”SOFR 利率，但貸方可能并非總能的行動步驟確保運(yùn)營準(zhǔn)備充分但若未能提前做好過渡準(zhǔn)備工作，存在多種嚴(yán)重的潛在法律、監(jiān)管和財務(wù)風(fēng)險。盡顯管而非易見金的融是企，業(yè)許應(yīng)多制企定業(yè)計尚劃未，啟以動確過保渡LI戰(zhàn)BO略R。在當(dāng)今然年，新年冠底疫終情止引后發(fā)的的運(yùn)問營題連很續(xù)復(fù)性雜，但，各種運(yùn)營因素。運(yùn)營因素。為營L難IB度O最R的大終。因止為做涉準(zhǔn)及備的需客要戶企、業(yè)產(chǎn)各品個、部系門統(tǒng)投和入司大法量管努轄力區(qū)，數(shù)且量以較敞多口，分企析業(yè)和必確須?？歼\(yùn)慮因產(chǎn)品為、涉系及統(tǒng)的和客司戶法、管企業(yè)轄區(qū)必須數(shù)考量慮較各多，種評的可估能貴影公司響的。財務(wù)運(yùn)營，以確定基于 SOFR 的利息計算對現(xiàn)金流7 評代估利財率務(wù)。模型和系統(tǒng)，并根據(jù)需要與第三方合作，以更新替換替8 分產(chǎn)析品基的表于現(xiàn)SO。FR 的產(chǎn)品在不同市場條件下相對于基于 LIBOR 的9 確定與貸方溝通的方法。6復(fù)核LIBOR過渡對公司間借貸和資金投資/證券的影響5了解 SOFR 替代方案以及哪些慣例最符合貴公司的商業(yè)戰(zhàn)略。3與換銀策行略（聯(lián)從系L，IB為O當(dāng)R前轉(zhuǎn)基換于為LSIBOOFR）的。工具或合同制定及時有效的轉(zhuǎn)4識別現(xiàn)有的