寶鋼案例償債能力分析

1、寶鋼案例償債能力分析【摘要】隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，舉債經(jīng)營已成為現(xiàn)代企業(yè)重要的融資手段和策略。舉債經(jīng)營的合理運(yùn)用，能夠給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效益，有效地提高股東權(quán)益報(bào)酬率，但與此同時(shí)，債務(wù)也會(huì)給企業(yè)帶來潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。在投資之前，對企業(yè)償債能力進(jìn)行分析，是企業(yè)預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)企業(yè)利益的一種有效方法。 【關(guān)鍵詞】短期償債能力 長期償債能力 資本結(jié)構(gòu) 影響因素【資料來源】騰訊網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道證券行情【正文】一、償債能力的定義企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。因此企業(yè)有無償債能力，是投資者、

2、債權(quán)人以及企業(yè)相關(guān)利益者都非常關(guān)心的問題，對它的分析就顯得尤為重要 。二、寶鋼企業(yè)介紹寶山鋼鐵股份有限公司系根據(jù)中華人民共和國(以下簡稱“中國”)法律在中國境內(nèi)注冊成立的股份有限公司。寶山鋼鐵股份有限公司系經(jīng)中國國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)以國經(jīng)貿(mào)企改19991266號文批準(zhǔn)，由寶鋼集團(tuán)有限公司(前稱“上海寶鋼集團(tuán)公司”，以下簡稱“寶鋼集團(tuán)”)獨(dú)家發(fā)起設(shè)立，于2000年2月3日正式注冊成立。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡稱“中國證監(jiān)會(huì)”)證監(jiān)發(fā)行字2000140號文核準(zhǔn)，寶山鋼鐵股份有限公司于2000年11月6日至2000年11月24日采用網(wǎng)下配售和上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的發(fā)行方式向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通

3、股(A股)18.77億股，每股面值人民幣1元，每股發(fā)行價(jià)人民幣4.18元。經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)行字200515號文核準(zhǔn)，寶山鋼鐵股份有限公司于2005年4月21日至2005年4月26日增發(fā)人民幣普通股(A股)50億股，每股面值人民幣1元，每股發(fā)行價(jià)格人民幣5.12元。其中包括向?qū)氫摷瘓F(tuán)定向增發(fā)30億股國家股及通過優(yōu)先配售、比例配售及網(wǎng)上網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)相結(jié)合的發(fā)行方式向社會(huì)公眾公開發(fā)行20億股社會(huì)公眾股。經(jīng)營范圍：鋼鐵冶煉、加工，電力、煤炭、工業(yè)氣體生產(chǎn)，碼頭、倉儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)扰c鋼鐵相關(guān)的業(yè)務(wù)，技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)和技術(shù)管理咨詢服務(wù)，汽車修理，商品和技術(shù)的進(jìn)出口。從目前情況看，寶鋼股份具有多

4、方面的優(yōu)勢，這些優(yōu)勢支持其持續(xù)發(fā)展。三、償債能力分析部分（一）、短期償債能力分析1、營運(yùn)資金和流動(dòng)比率（1）指標(biāo)定義營運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的差額，代表企業(yè)可長期自由自配使用的流動(dòng)資金，是反映企業(yè)短期償債能力的絕對數(shù)指標(biāo)。流動(dòng)比率是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。該指標(biāo)不受企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模影響，更適合進(jìn)行同行比較和歷史比較。（2）指標(biāo)分析寶鋼股份營運(yùn)資金和流動(dòng)比率計(jì)算表單位：萬元人民幣 項(xiàng)目2008年2009年2010年流動(dòng)資產(chǎn) 5,875,940.005,266,630.006,886,440.00流動(dòng)負(fù)債7,204,240.007,072,190.007,317,600.00營運(yùn)資金-

5、1,328,300.00-1,805,560.00 -431,160.00 流動(dòng)比率 0.82 0.74 0.94包鋼股份營運(yùn)資金和流動(dòng)比率計(jì)算表單位：萬元人民幣 項(xiàng)目2008年2009年2010年流動(dòng)資產(chǎn)2,167,480.002,074,610.002,034,070.00流動(dòng)負(fù)債2,380,050.001,838,730.001,961,960.00營運(yùn)資金-212,570.00 235,880.00 72,110.00流動(dòng)比率 091 113 104（3）指標(biāo)評價(jià)由上面數(shù)據(jù)可以看出，2008年至2010年寶鋼短期償債能力相當(dāng)弱，企業(yè)的所有流動(dòng)資金無力償還全部流動(dòng)負(fù)債，面臨資金周轉(zhuǎn)有難度

6、，流動(dòng)比率低迷。由上面數(shù)據(jù)可以看出寶鋼和包鋼2008年到2010年比，寶鋼和包鋼營運(yùn)資本降低幅度較大，說明寶鋼和包鋼的短期償債能力降低，包鋼的債償能力好于寶鋼。由上面數(shù)據(jù)看出寶鋼的流動(dòng)比率從2008年到2010年上升0.12，同行業(yè)包鋼的流動(dòng)比率從2008年到2010年上升0.13寶鋼比首鋼降低少0.01，說明寶鋼和包鋼償債能力降低債權(quán)人利益安全程度降低。2008年末大中型鋼鐵企業(yè)平均流動(dòng)比率87.33%，而國外企業(yè)正常水平在150%以上，流動(dòng)比率低，說明流動(dòng)負(fù)債太高。2008年末大中型鋼鐵企業(yè)平均速動(dòng)比率53.05%，國外企業(yè)正常水平在100%以上。速動(dòng)比率低，說明流動(dòng)資產(chǎn)中可速變現(xiàn)的資產(chǎn)少

7、，還貸能力差，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)寶鋼與首包鋼的短期償還能力差，包鋼要好于寶鋼。2、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率（1）指標(biāo)定義速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，因?yàn)榭紤]到流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨往往存在流動(dòng)性問題，即變現(xiàn)能力差，因此從謹(jǐn)慎角度來看，速動(dòng)比率能更好反應(yīng)公司償債能力，相比流動(dòng)比率之下更有說服力?，F(xiàn)金比率是指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和有價(jià)證券與流動(dòng)負(fù)債之比。該指標(biāo)較為保守，通常情況下，很少分析者會(huì)關(guān)注這個(gè)指標(biāo)，但是在這里本人依然列出作為參考。（2）指標(biāo)分析寶鋼速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率計(jì)算表單位：萬元人民幣項(xiàng)目2008年2009年2010年流動(dòng)資產(chǎn)5,875,940.005,266,630.006,886,440.00存 貨3

8、,564,460.002,946,220.03,802,730.00速動(dòng)資產(chǎn)2,311,480.002,320,410.003,083,710.00應(yīng)收賬款977,030.001,224,054.001,460,873.00流動(dòng)負(fù)債7,204,240.007,072,190.007,317,600.00速動(dòng)比率 0.32 0.33 0.42 包鋼速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率計(jì)算表單位：萬元人民幣項(xiàng)目2008年2009年2010年流動(dòng)資產(chǎn)2,167,480.002,074,610.002,034,070.00存 貨1,126,020.00 983,688.001,100,600.00速動(dòng)資產(chǎn)1,041,4

9、60.001,090,922.00 933,470.00應(yīng)收賬款 483,255.40 419,432.10 456,587.10流動(dòng)負(fù)債2,380,050.001,838,730.001,961,960.00速動(dòng)比率 0.44 0.590.48（3）指標(biāo)評價(jià)由上面數(shù)據(jù)看出寶鋼和包鋼2008年至2010年的速動(dòng)比率下降，說明寶鋼和包鋼的短期償債能力顯著下降。包鋼的短期償債能力好于寶鋼。3、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債比率（1）指標(biāo)定義 該指標(biāo)是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債之比。可以說明企業(yè)通過經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量對流動(dòng)負(fù)債償還的保障程度。（2）指標(biāo)分析寶鋼經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債比率計(jì)算表 單位

10、:萬元人民幣項(xiàng)目2008年2009年2010年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 1,624,360.00 2,399,310.001,885,550.00流動(dòng)負(fù)債7,204,240.007,072,190.007,317,600.00兩者之比 0.23 0.34 0.26包鋼經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債比率計(jì)算表 單位:萬元人民幣項(xiàng)目2008年2009年2010年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 86,397.50 284,577.00 223,678.00 流動(dòng)負(fù)債 2,380,050.00 1,838,730.00 1,961,960.00 兩者之比 0.04 0.15 0.11 （3）指標(biāo)評價(jià)從數(shù)據(jù)可以

11、看出，該比率較往年有明顯下降，但是指標(biāo)還是保守性的，鑒于速動(dòng)比率和流動(dòng)比率的分析，可以判斷寶鋼償債能力不強(qiáng)。（二）長期償債能力分析1、利息保障倍數(shù)（1）指標(biāo)定義 是指公司年度獲得的盈利對年度利息費(fèi)用支出的倍數(shù)。（2）指標(biāo)分析 寶鋼利息保障倍數(shù)計(jì)算表 單位：萬元人民幣項(xiàng)目2008年2009年2010年利潤總額815,437.00 729,456.00 1,707,620.00 財(cái)務(wù)費(fèi)用209,574.00 167,550.00 80,657.50 利息保障倍數(shù)4.89 5.35 22.17 包鋼利息保障倍數(shù)計(jì)算表 單位：萬元人民幣項(xiàng)目2008年2009年2010年利潤總額105,988.00-2

12、16,443.0025,987.40財(cái)務(wù)費(fèi)用58,716.6072,386.0070,903.90利息保障倍數(shù) 2.81 -1.99 1.37 （3）指標(biāo)評價(jià) 從數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼長期償債是有能力償還到期的債權(quán)本金，尤其在2009年利潤總額上升，讓其達(dá)到優(yōu)秀級別，說明企業(yè)不能償付其利息的可能性小。到2010年財(cái)務(wù)費(fèi)用已較2008年時(shí)減少，通過查看報(bào)表附注，由于2010年匯兌損益的大幅度增加。利潤總額有了很大提高，總體來說長期償債能力較好。2、資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率（1）指標(biāo)定義資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)的全部資金來源中有多少是由債權(quán)人提高的，可以反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比率是指債務(wù)與權(quán)益的直接比較。反映

13、債權(quán)人利息受所有者的保證程度，主要是用于衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定的重要指標(biāo)。（2）指標(biāo)分析寶鋼資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率計(jì)算表 單位：萬元人民幣項(xiàng)目2008年2009年2010年負(fù)債總額 10,218,300.00 11,748,700.00 11,847,700.00 資產(chǎn)總額 20,002,100.00 22,183,300.00 22,032,600.00 股東總額 9,783,770.00 10,121,900.00 11,134,200.00 資產(chǎn)負(fù)債率 0.51 0.53 0.54 產(chǎn)權(quán)比率 1.04 1.16 1.06 包鋼資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率計(jì)算表 單位：萬元人民幣項(xiàng)目2008年20

14、09年2010年負(fù)債總額 2,954,650.00 3,049,550.00 2,939,680.00 資產(chǎn)總額 4,389,930.00 4,294,210.00 4,204,400.00 股東總額 1,435,280.00 1,244,660.00 1,264,720.00 資產(chǎn)負(fù)債率 0.67 0.71 0.70 產(chǎn)權(quán)比率 2.06 2.45 2.32 （3）指標(biāo)評價(jià)從數(shù)據(jù)上可以看到，寶鋼的資產(chǎn)負(fù)債率較高，企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)比較重。站在債權(quán)人角度看，權(quán)益的保證度比較低，因?yàn)閭鶛?quán)人都希望每一分的債務(wù)都可以用資產(chǎn)來做一個(gè)后盾，而該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率接近60%，一般認(rèn)為我國理想化的資產(chǎn)負(fù)債率是40%左

15、右.上市公司略微偏高些,但上市公司資產(chǎn)負(fù)債率一般也不超過50%。有可能會(huì)讓投資者失去信心的。站在經(jīng)營者角度看，很大程度上取決于它對企業(yè)前景的信心和對風(fēng)險(xiǎn)所持的態(tài)度。很明顯，寶鋼的經(jīng)營者對企業(yè)前景充滿了信心，而且經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)較為激進(jìn)，所以會(huì)傾向于比較高得資產(chǎn)負(fù)債率。寶鋼2010年的資產(chǎn)負(fù)債率比同行業(yè)的包鋼資產(chǎn)負(fù)債率低，說明寶鋼在同行業(yè)中的償債能力比首鋼高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，安全性較高。3、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額比（1）指標(biāo)定義 是指營業(yè)現(xiàn)金凈流量與負(fù)債總額之比，該比率是用營業(yè)現(xiàn)金凈流量而非全部現(xiàn)金流量，是因?yàn)閺拈L期來看，營業(yè)現(xiàn)金流量較之于籌資和投資現(xiàn)金流量而更具有可持續(xù)性。（2）指標(biāo)分析寶鋼經(jīng)營現(xiàn)金凈

16、流量與債務(wù)總額比率計(jì)算表單位：萬元人民幣項(xiàng)目2008年2009年2010年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 1,624,360.00 2,399,310.001,885,550.00債務(wù)總額 10,218,300.00 9,992,350.00 10,472,300.00 兩者比率 0.16 0.24 0.18 包鋼經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額比率計(jì)算表單位：萬元人民幣項(xiàng)目2008年2009年2010年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 86,397.50 284,577.00 223,678.00 債務(wù)總額 2,954,650.00 3,049,550.00 2,939,680.00 兩者比率 0.03 0.09 0.08 （3）指標(biāo)評價(jià) 從數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼2008年的比率較高，說明當(dāng)時(shí)企業(yè)的長期財(cái)務(wù)安全性強(qiáng)。可是，到2009年更高往后出現(xiàn)小幅度下降，而且包鋼2008年差一點(diǎn)就出現(xiàn)了負(fù)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，說明該企業(yè)財(cái)務(wù)安全性在不斷下降，而且債務(wù)越來越沉重。但是目前來講長期償債能力寶鋼要好于包鋼較好。四、建議然后，影響長期償債能力