BT融資模式詳解

1、BT融資模式的詳解1、BT的含義BT （Build - Transfer）是英文“Build和“Transfe的縮寫，中文的解 釋是建設(shè)、移交，指政府或其授權(quán)的單位經(jīng)過法定程序選擇擬建的基 礎(chǔ)設(shè)施或公用事業(yè)項目的投資人，并由投資人在工程建設(shè)期內(nèi)組建 BT項目公司進行投資、融資和建設(shè)；在工程竣工建成后按約定進行 工程移交并從政府或其授權(quán)的單位的支付中收回投資。2、BT項目的流程采用BT模式建設(shè)的項目，所有權(quán)是政府或政府授權(quán)的公司；政 府將項目的融資和建設(shè)特許權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方； 投資方是依法注冊的國有 建筑企業(yè)或私人企業(yè)；銀行或其他金融機構(gòu)根據(jù)項目的未來收益情況 為項目提供融資貸款。政府（或項目籌備辦

2、）根據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣徒?jīng)濟發(fā) 展的需要，對項目進行立項，進行項目建議書、可行性研究、籌劃報 批等前期準(zhǔn)備工作，委托授權(quán)公司或咨詢中介公司對項目進行BT招標(biāo)；與中標(biāo)人（投資方）簽訂 BT投資合同（或投資協(xié)議）；中標(biāo)人 （投資方）組建BT項目公司，項目公司在項目建設(shè)期行使業(yè)主職能， 負責(zé)項目的投融資、建設(shè)管理，并承擔(dān)建設(shè)期間的風(fēng)險。項目建成竣 工后，按照BT合同（或協(xié)議），投資方將完工的項目移交給政府 （政 府授權(quán)的公司）。政府（或政府授權(quán)的公司）按約定總價（或完工后 評估總價）分期償還投資方的融資和建設(shè)費用。政府及管理部門在BT投資全過程中行使監(jiān)管、指導(dǎo)職能，保證BT投資項目的順利融 資、建成、移交。

3、根據(jù)BT模式的運作流程可以劃分為以下 5個階段（或前期、中 期和后期三個階段）：1、項目的確定階段：政府對項目立項，完成項目建設(shè)書、可行性研究、籌劃報批等工作；2、項目的前期準(zhǔn)備階段：政府確定融資模式、貸款金額的時間及數(shù) 量上的要求、償還資金的計劃安排、合理確定招標(biāo)標(biāo)底等工作；3、項目的招標(biāo)階段：政府通過公開招標(biāo)或邀請招標(biāo)確定中標(biāo)人（投 資方），談判商定雙方的權(quán)利與義務(wù)等工作；4、項目的建設(shè)階段：參與各方按 BT合同要求，行使權(quán)利，履行義 務(wù)；5、項目的移交階段：竣工驗收合格、合同期滿，投資方有償移交給 政府，政府按約定總價（或計量總價加上合理回報）按比例分期償還 投資方的融資和建設(shè)費用。項目

4、的確定階段項目的前期準(zhǔn)備階項目的招標(biāo)階段項目立項、完成項目 建設(shè)書、籌劃報批等確定融資模式、貸款金額、償還資金計劃、確定招標(biāo)標(biāo)底等（前期階段）政府公開招標(biāo)或邀請招標(biāo)確定中標(biāo)人、確定雙方權(quán)利與義務(wù)項目的建設(shè)階段參與各方按照BT合同, 行使權(quán)力，履行義務(wù)（中期階段）3、BT模式中三個主體:項目業(yè)主 是指項目所在國政府及所屬部門指定的機構(gòu)或公司， 也稱項目發(fā)起人。負責(zé)對項目的項目建設(shè)特許權(quán)的招標(biāo)。 在項目融資 建設(shè)期間，業(yè)主在法律上不擁有項目，而是通過給予項目一定數(shù)額的 從屬性貸款或貸款擔(dān)保作為項目建設(shè)、 開發(fā)和融資的支持。在項目建 設(shè)完成和移交后，將擁有項目的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。BT投資建設(shè)方 BT投

5、資建設(shè)方通過投標(biāo)方式從項目所在國政 府獲得項目建設(shè)的特許權(quán)。負責(zé)提供項目建設(shè)所需的資金、技術(shù)，安 排融資和組織項目的建設(shè)，并承擔(dān)相應(yīng)的項目風(fēng)險。通過招投標(biāo)方式 產(chǎn)生相應(yīng)的設(shè)計單位、施工單位、監(jiān)理單位和設(shè)備、原材料供應(yīng)商等。貸款銀行或其他相關(guān)單位融資渠道在BT模式中扮演很重要的角色，項目的融資渠道一般是投資方自有資產(chǎn)、銀團貸款、政府政策 性貸款等。而貸款條件一般取決于項目本身的經(jīng)濟效益，BT投資建設(shè)方的管理能力和資金狀況，以及政府為項目投資方提供的優(yōu)惠政 策。融資過程：合作銀團與投資建設(shè)方簽訂 BT項目合作意向書。該意向書包括：投資建設(shè)方聘請合作銀團為財務(wù)顧問，而銀行對該BT項目提供全面的財務(wù)支

6、持；銀行承諾對投資建設(shè)方的流動資金提供補 充貸款，在投資建設(shè)方提供擔(dān)保的前提下給予一定額度的資金貸款以 補充因BT項目而造成的其他項目的可能流動資金的需求；銀團承諾BT對投資建設(shè)方提供貸款，貸款擔(dān)保為業(yè)主的全額付款保證。簽訂 投資建設(shè)合同，業(yè)主對投資建設(shè)方出具全額付款保證。 投資建設(shè)方與BT模式下的合1聯(lián)系銀團簽訂財務(wù)顧問協(xié)議。銀團以業(yè)主的全額付款保證為擔(dān)保與投資建 設(shè)方簽訂貸款協(xié)議。4、BT投資主體的效益BT模式較之BOT模式，顯著區(qū)別就是少了一個 O （Operate , 即投資方的營運環(huán)節(jié)，這樣BT投資主體就不能通過運營項目獲得收 入。BT投資主體的效益有以下幾個部分組成：（一）項目收入

7、該項目的收入從BT投資主體的角度來說主要有三部分組成：1、工程款結(jié)余收入：在投標(biāo)不降低工程造價的情況下，BT投資主體的工程結(jié)余收入。2、利息差收入：業(yè)主按中國人民銀行同期貸款利率計息，由于存 在項目結(jié)余收入和質(zhì)保金（按計價的 95%給施工單位撥款，預(yù)留5% 的質(zhì)保金），BT投資主體實際支付的利息將小于業(yè)主計算支付的利息，因此形成利息差收入。3、優(yōu)惠貸款利息差收入：在當(dāng)前金融形勢下， BT投資主體通過 努力爭取，可以得到最多比中國人民銀行公布的貸款利率低 10%的優(yōu) 惠貸款利率，業(yè)主按中國人民銀行同期貸款利率計算利息， BT投資 主體可以得到優(yōu)惠貸款利息差收入。4、資本金存貸款利息差收入：企業(yè)利

8、用自有資金作為資本金投入 項目，業(yè)主對資本金按貸款利率支付資本金利息，因此BT投資主體可以得到資本金的存款與貸款的利息差收入。（二）項目支出對BT投資主體來說，BT項目的支出即項目的工程成本支出和融 資貸款利息支出。（三）項目收益項目收入減去項目支出，形成項目的總的收益。項目的總的收益 除以投入項目的資本金總額就是項目的投資回報率（或稱內(nèi)含報酬 率、資本金收益率）。5、BT模式的分類完全BT方式指通過招標(biāo)確定項目建設(shè)方， 建設(shè)方組建項目公司，由項目公司 負責(zé)項目的融資、投資和建設(shè)，項目建成后由業(yè)主回購的形式。在項 目建設(shè)期間，項目公司履行業(yè)主職能，負責(zé)項目的建設(shè)管理，不直接 參與項目施工。項目

9、設(shè)計單位、監(jiān)理單位以及施工單位由項目公司通 過招標(biāo)確定。業(yè)主的主要職責(zé)是確定項目建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、 驗收標(biāo)準(zhǔn)和支付回購款項。此方式適用于工程技術(shù)成熟、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)明確、投資規(guī)模較 大，且業(yè)主沒有工程建設(shè)管理經(jīng)驗或能力的工程項目。 按這種方式實 施的BT模式項目，有北京2008年奧運會主體育館、重慶菜園壩長 江大橋南引道、江蘇嘉興開發(fā)區(qū)項目等。BT工程總承包方式指通過招標(biāo)確定同時承擔(dān)投資、建設(shè)管理和施工職能的項目建設(shè) 方，建設(shè)方按照合同約定對工程項目的勘察、設(shè)計、采購、施工、竣 工驗收等實行全過程的承包，并承擔(dān)項目的全部投資，由業(yè)主委托指 派工程監(jiān)理，項目建成后由業(yè)主回購的形式。 此方式適用于工程技術(shù) 較為

10、復(fù)雜、投資規(guī)模較大，且業(yè)主具有一定的工程建設(shè)管理經(jīng)驗或能 力的工程項目。我國諸多地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)采用這種BT模式，如安徽省安慶市雙崗路、皖江大道兩個項目、重慶石板坡大橋南引道項目、 重慶朝天門大橋項目、山西陽侯高速公路項目、北海市工業(yè)園區(qū)基礎(chǔ) 設(shè)施項目等。BT帶資承包方式BT帶資承包方式是指通過招標(biāo)確定項目建設(shè)方，建設(shè)方按合同 約定負責(zé)工程施工及投資，項目驗收合格后由業(yè)主回購的形式。 此方 式適用于工程技術(shù)難度較大、不確定因素多，且業(yè)主具備較強工程建 設(shè)管理能力的項目。按這種 BT模式實施的項目，有南京快速內(nèi)環(huán)線 項目、重慶北部新區(qū)土地整治項目、重慶黔江機場土石方工程項目等。圖1項目資金流向結(jié)

11、構(gòu)圖BT模式作為一種新的投融資方式進入工程建設(shè)市場，對施工企業(yè)而 言不僅是市場占有規(guī)模的擴大，更是經(jīng)營方式的巨大變化和管理模式 的深刻轉(zhuǎn)換。發(fā)表這些鏈接的短文，旨在讓讀者對 BT模式有一個全 新的了解，以適應(yīng)工程建設(shè)市場發(fā)展的需要。BT投資是BOT投資的變種BT投資是BOT的一種變換形式，是指一個項目的運作通過項目管理公司總承包后，由承包方墊資進行建設(shè)，建設(shè)驗收完畢再移交給項目業(yè)主。BOT是對Bu i 1 d-O wn-Transfer （建設(shè)一擁有一轉(zhuǎn)讓）和 B u i 1 d - O p erateTransfer （建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓）形式的簡稱， 現(xiàn)在通常指后一種含義。BT模式作為一種新

12、的投融資方式進入工程建設(shè)市場，對施工企 業(yè)而言不僅是市場占有規(guī)模的擴大，更是經(jīng)營方式的巨大變化和管理 模式的深刻轉(zhuǎn)換。發(fā)表這些鏈接的短文，旨在讓讀者對BT模式有一個全新的了解，以適應(yīng)工程建設(shè)市場發(fā)展的需要。BT投資是BOT投資的變種BT投資是BOT的一種變換形式，是指一個項目的運作通過項目 管理公司總承包后，由承包方墊資進行建設(shè)，建設(shè)驗收完畢再移交給 項目業(yè)主。B O T 是對 B u i 1 dOwn Trans fe r （建 設(shè)一擁有一轉(zhuǎn)讓）和 Bui 1 dOpe rate-Trans fe r （建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓）形式的簡稱，現(xiàn)在通常指后一種含義。而 BT是B OT的一種歷史演變，即

13、Bui IdTransfer （建 設(shè)一轉(zhuǎn)讓），政府通過特許協(xié)議，引入國外資金或民間資金進行專屬 于政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完工后，該項目設(shè)施的有關(guān)權(quán) 利按協(xié)議由政府贖回。通俗地說，BT投資也是一種交鑰匙工程”，社會投資人投資、 建設(shè)，建設(shè)完成以后 交鑰匙”，政府再回購，回購時考慮投資人的合 理收益。除了 BT演變方式外，BOT的演變形式還有 BOOT方 式，即建設(shè)一擁有一運營一移交；BOO 方式，即建設(shè)一擁有一運 營；BLT方式，即建設(shè)一租賃一移交；BOO ST方式，即建設(shè) 一 擁有一運營一補貼一移交；BTO方式，即建設(shè)一移交一運營等。標(biāo) 準(zhǔn)意義的BOT項目較多，但類似 BOT項目的

14、BT卻并不多見BT投資模式的缺陷BT項目建設(shè)費用過大。采用 BT方式必須經(jīng)過確定項目、項目 準(zhǔn)備、招標(biāo)、談判、簽署與BT有關(guān)的合同，移交等階段，涉及政府 許可、審批以及外匯擔(dān)保等諸多環(huán)節(jié)，牽扯的范圍廣，復(fù)雜性強，操 作的難度大，障礙多，不易實施，最重要的是融資成本也因中間環(huán)節(jié) 多而增高。BT方式中的融資監(jiān)管難度大。由于 BT法律性質(zhì)的特殊性，法 律關(guān)系的復(fù)雜性，而且是一種合同的組合，因此，融資監(jiān)管難度大。BT項目的分包情況嚴重。由于 BT方式中政府只與項目總承包 人發(fā)生直接聯(lián)系，建議由項目企業(yè)負責(zé)落實，因此，項目的落實可能 被細化，建設(shè)項目的分包將愈顯嚴重。BT項目質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。在 B

15、T項目中，政府雖規(guī)定督 促和協(xié)助投資方建立三級質(zhì)量保證體系，申請政府質(zhì)量監(jiān)督，健全各項管理制度，抓好安全生產(chǎn)。但是，投資方出于其利益考慮，在 BT 項目的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)內(nèi)容、施工進度等方面存在問題，建設(shè)質(zhì)量得 不到應(yīng)有的保證。如何解決BT投資模式缺陷面對這些缺陷，各地政府的掌控能力是比較差的， 政府BT投資 建設(shè)項目在由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌的過程中， 仍不同程度地存 在著一部分項目管理在政府有關(guān)部門內(nèi)封閉運作，有時甚至出現(xiàn)違反建設(shè)程序的操作。在具體項目的建設(shè)實施過程中，也不同程度地存在 著對項目功能與方案審核不力、政企不分、專業(yè)技術(shù)人員缺乏、管理 粗放、地方壟斷和地方保護、缺乏競爭，甚至出

16、現(xiàn) 尋租”腐敗等問題。 實際上，人們很容易發(fā)現(xiàn)，一些地方政府的 BT項目，明顯沒有按照 已有的招投標(biāo)和政府特許經(jīng)營的有關(guān)法規(guī)和政策辦理。完善BT投資已是當(dāng)務(wù)之急除了完善BT運行機制，強化政府對BT項目的監(jiān)督之外，建立BT應(yīng)對風(fēng)險機制，確定風(fēng)險種類，擬定相應(yīng)的風(fēng)險回避對策也顯得 非常重要。另外，政府運作 BT應(yīng)考慮引入獨立第三方的中介服務(wù) 目前，國內(nèi)外著名投資工程咨詢和設(shè)計單位都有很強的 BT投資專業(yè) 知識和技能，如中國國際工程咨詢公司等。在融資和資本運作上可以 聘請證券公司或著名投資咨詢公司為其服務(wù)。由于我國BT誕生的時間短、經(jīng)驗少，是新生事物，因此，最基 本、最重要的是要有明確的合同法律保護

17、，同時，在管理上，對項目 的投資概算、設(shè)計方案的確定，工程質(zhì)量的檢驗以及財務(wù)審計都應(yīng)從 法律上確定政府權(quán)力。但目前，我國尚沒有關(guān)于 BT的專門立法，所 以更應(yīng)加快立法步伐BT投融模式在我國是一種新興起的投融資模式，“ B T ” 是英 文“BUILD'和"TRANSFERR的縮寫，中文的狹義解釋是建設(shè)、移交， 廣義解釋代表一個完整的投資過程，即項目的融資、建設(shè)、移交全過 程。在市場經(jīng)濟條件下，BT模式是從BOT莫式轉(zhuǎn)化發(fā)展起來的新型 投資模式。采用“BT”模式建設(shè)的項目，所有權(quán)是政府或政府下屬 的公司；政府將項目的融資和建設(shè)特許權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方； 投資方是依法 注冊的國有建筑企業(yè)

18、或私人企業(yè)；銀行或其他金融機構(gòu)根據(jù)項目的未 來收益情況為項目提供融資貸款。政府（或項目籌備辦）根據(jù)當(dāng)?shù)厣?會和經(jīng)濟發(fā)展的需要，對項目進行立項，進行項目建議書、可行性研 究、籌劃報批等前期準(zhǔn)備工作，委托下屬公司或咨詢中介公司對項目 進行BT招標(biāo)；與中標(biāo)人（投資方）簽訂BT投資合同（或投資協(xié)議）； 中標(biāo)人（投資方）組建BT項目公司，項目公司在項目建設(shè)期行使業(yè) 主職能，負責(zé)項目的投融資、建設(shè)管理，并承擔(dān)建設(shè)期間的風(fēng)險。項 目建成竣工后，按照BT合同（或協(xié)議），投資方將完工的項目移交 給政府（政府下屬的公司）。政府（或政府下屬的公司）按約定總價（或完工后評估總價）分期償還投資方的融資和建設(shè)費用。政府及

19、管 理部門在BT投資全過程中行使監(jiān)管、指導(dǎo)職能，保證BT投資項目的 順利融資、建成、移交。下面以我國第一條采用BT模式正處于建設(shè)中的山西陽侯高速公 路為案例詳細介紹BT投資模式。一、 項目簡況為加快交通公路建設(shè)，促進山西省經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，近年來山 西省政府加大公路建設(shè)資力度，目前已經(jīng)貸款1 6 0 0多億元投資高 速公路，今后幾年還將繼續(xù)增加投資1 6 0 0多億元， 進一步投入高 速公路建設(shè)，徹底改變山西省公路交通落后的現(xiàn)狀。山西陽侯高速公路是山西晉侯高速公路的主要部分， 位于山西晉 南地區(qū)，西起侯馬市，東至陽城市，經(jīng)過陽城、沁水、翼城等縣，是 山西省公路發(fā)展規(guī)劃“三縱八橫”主骨架第八橫的

20、重要組成部分，全長130.578公里，項目總投資54億元人民幣，其中建安投資43.4億 元。在開發(fā)中西部的大好形勢下，山西省交通廳轉(zhuǎn)變投資理念，改變 長期由政府負債，向銀行貸款修建高速公路的單一模式， 運用B O T 模式融資建設(shè)山西陽侯高速公路，經(jīng)營期限 30年。山西省交通廳又 批準(zhǔn)山西中昌集團有限公司采用BT模式，投融資、建設(shè)、移交山西 陽侯高速公路。山西中昌集團有限公司報山西省交通廳批準(zhǔn)， 依法注 冊成立BOT目公司一一山西陽侯高速公路有限公司， 作為山西陽侯 高速公路項目的業(yè)主。山西陽侯高速公路有限公司成立后， 投入資金 進行勘測設(shè)計、征地拆遷等建設(shè)前期準(zhǔn)備工作，同時經(jīng)山西省政府批 準(zhǔn)

21、，通過BT方式對本項目進行國內(nèi)競爭性公開招標(biāo)，選擇山西陽侯 高速公路一期工程關(guān)門至侯馬段的合格的投融資、建設(shè)主體。通過競爭性投標(biāo)，中國港灣建設(shè)（集團）總公司中標(biāo)，以 15.55億元人民幣 獲得陽侯高速公路一期工程關(guān)門至侯馬段的 BT投融資、建設(shè)主體， 建設(shè)工期2年。二、融資、回購與提供保函經(jīng)山西省交通廳審核、批復(fù)，業(yè)主對山西陽侯高速公路項目資金 來源要求BT模式的投融資、建設(shè)主體（以下簡稱“BT投資主體”）具 有不低于35%勺自有資金，其余65%勺建設(shè)資金通過融資方式解決； 從項目建成移交驗收后次日起，業(yè)主分3年等額回購。建設(shè)期和回購 期的全部資金（包括資本金和貸款）均按中國人民銀行總行同期貸

22、款 利率計息（即不上浮也不下浮），計入回購款中。回購利息的計息方 式為發(fā)生一筆，計息一筆，余額計息。山西陽侯高速公路有限公司為 BT中標(biāo)人提供回購承諾函和國有 商業(yè)銀行或股份商業(yè)銀行的省級分行以上級別的銀行出具的包括建 設(shè)期和回購期在內(nèi)的為期6年的全額回購履約保函。三、BT投資主體的合格條件BT投資主體在項目建設(shè)期間行使項目的業(yè)主職能，投入資本金 和融資貸款都由其成立的項目公司作為法人來完成，因此BT投資主 體需要具有與項目規(guī)模相適應(yīng)的實力，這是 BT項目能否順利完成和 按時移交的關(guān)鍵。山西省第一次采用BT模式融資建設(shè)高速公路項目，為了保證項 目順利進行，交通廳及山西陽侯高速公路有限公司對BT

23、投資主體的企業(yè)實力要求較高，要求 BT投融資、建設(shè)主體同時具有施工總承包 特級和公路工程施工總承包一級及以上資質(zhì)；要求營業(yè)執(zhí)照上注冊資 金不得少于3億元人民幣；要求具有不小于本項目建設(shè)總投資 35% （含）以上的銀行存款，需提供中華人民共和國境內(nèi)的國有商業(yè)銀行 或股份制商業(yè)銀行的省級分行及以上級別的銀行（開戶行）出具銀行存款證明；要求融資能力必須具有得到項目總投資 65現(xiàn)上授信額度 的能力，并需提供中華人民共和國境內(nèi)的國有商業(yè)銀行或股份制商業(yè) 銀行的省級分行及以上級別的銀行對本項目的貸款承諾書；對BT投資主體的資信能力，要求具有金融機構(gòu)出具的 AA或以上級別資信證 書；要求具有類似工程施工經(jīng)驗

24、，且五年內(nèi)至少完成過一個合同額不 少于一億元人民幣的高速公路項目的施工；對BT投資主體的人員和設(shè)備的要求是投入本項目的關(guān)鍵人員和主要施工機械設(shè)備能滿足工 程需要；要求BT投資主體近五年內(nèi)沒有不良業(yè)績和重大訴訟。由于以上對BT投資主體的準(zhǔn)入條件設(shè)置較高，因此BT投資主體 可以以聯(lián)合體的方式參加 BT投標(biāo)。業(yè)主對聯(lián)合體成員的要求是必須 具有獨立法人資格，并具備與擬承擔(dān)工程相適應(yīng)的資質(zhì)條件； 相同專 業(yè)的施工企業(yè)組成的聯(lián)合體，按照資質(zhì)等級低的施工企業(yè)的業(yè)務(wù)許可 范圍承擔(dān)本項目的工程。聯(lián)合體成員必須共同簽定聯(lián)合體協(xié)議書，明確聯(lián)合體主辦人和聯(lián)合體成員，且應(yīng)提交業(yè)主一份授權(quán)書，證明主辦 人的資格；聯(lián)合體主

25、辦人應(yīng)被授權(quán)代表任何或全部聯(lián)合體成員在投融 資、建設(shè)、簽約及履行合同中承擔(dān)義務(wù)和法律責(zé)任，并接受業(yè)主的指 令；整個合同的實施應(yīng)全部由聯(lián)合體主辦人負責(zé)，聯(lián)合體主辦人應(yīng)承擔(dān)不少于合同總價50%勺工作量。通過聯(lián)合體及其成員的嚴格要求， 可以保證對聯(lián)合體各方在以后的投標(biāo)活動和履行合同中都具有約束 力。四、效益分析下面從BT投資主體的角度對山西陽侯高速公路項目的收益情況 進行分析。（一）項目收入分析該項目的收入從BT投資主體的角度來說主要有三部分組成：1 .工程款結(jié)余收入：在投標(biāo)不降低工程造價的情況下，BT投資主體的工程結(jié)余收入。2 .利息差收入：業(yè)主按中國人民銀行同期貸款利率計息， 由于存 在項目結(jié)余

26、收入和質(zhì)保金（按計價的 95%合施工單位撥款，預(yù)留5% 的質(zhì)保金），BT投資主體實際支付的利息將小于業(yè)主計算支付的利 息，因此形成利息差收入。3 .優(yōu)惠貸款利息差收入：在當(dāng)前金融形勢下，BT投資主體通過努力爭取，可以得到最多比中國人民銀行公布的貸款利率低10%勺優(yōu)惠貸款利率，業(yè)主按中國人民銀行同期貸款利率計算利息，BT投資主體可以得到優(yōu)惠貸款利息差收入。4 .資本金存貸款利息差收入：企業(yè)利用自有資金作為資本金投入 項目中，業(yè)主對資本金按貸款利率支付資本金利息，因此BT投資主體可以得到資本金的存款與貸款的利息差收入。（二）項目支出對BT投資主體來說，BT項目的支出即項目的工程成本支出和融 資貸款

27、利息支出。（三）項目收益項目收入減去項目支出，形成項目的總的收益。項目的總的收益 除以投入項目的資本金總額就是項目的投資回報率（或稱內(nèi)含報酬 率、資本金收益率）。五、風(fēng)險分析該項目的主要風(fēng)險可分為以下三個部分：（一）收回回購款的風(fēng)險該項目由于有銀行出具保函，BT投資主體在收回回購款方面風(fēng) 險較小。假如山西陽侯高速公路有限公司不能按時支付BT投資主體的回購款，回購款將由出具保函的銀行代為支付。 對于銀行來說也不 存在大的風(fēng)險，由于業(yè)主將項目抵押給了銀行，如果發(fā)生銀行代業(yè)主 支付回購款的情況，銀行將把項目收回，等于銀行用低于項目造價的 價格得到了優(yōu)質(zhì)項目，這是由于存在勘察設(shè)計、征地拆遷等業(yè)主支付 的費用，因此回購款將小于項目的造價。（二）BT投資主體收入風(fēng)險BT投資主體的收入存在較大風(fēng)險，首先 BT投資主體要加強項目 的建設(shè)管理，合理降低工程造價，降低工程成本，才能實現(xiàn)工程結(jié)余 收入；其次融資方案要采用金融工程方法多方比較，降低融資成本， 才能形成利息差收入。BT投資主體的收入風(fēng)險雖然較高，但是由于B T項目都能得到當(dāng)?shù)卣拇罅χС?，在稅收和收費方