財務管理復習題計算題

1、計算題1【資料】假設利民工廠有一筆123 600元的資金，準備存入銀行，希望在7年后利用這筆款項的本利和購買一套生產(chǎn)設備，當時的銀行存款利率為復利10%，7年后預計該設備的價格為240 000元?！疽蟆吭囉脭?shù)據(jù)說明7年后利民工廠能否用這筆款項的本利和購買設備。解：根據(jù)復利終值的計算公式： FVN=PVFVIFIi，n=123600FVIF10%，7 =1236001.949=240896.4元由以上計算可知，7年后這筆存款的本利和為240896.4元，比設備價格高896.4元，故7年后利民工廠可以用這筆存款的本利和購買設備。2【資料】某合營企業(yè)于年初向銀行借款50萬元購買設備，第1年年末開始

2、還款，每年還教一次，等額償還，分5年還清，銀行借款利率為12%?！疽蟆吭囉嬎忝磕陸€款多少。解：根據(jù)普通年金的計算公式：PVAN=APVIFAi，n500000=APVIFA12%,5A=500000/PVIFA12%,5=500000/3.605=138696元由以上計算可知，每年應還款138696元。3【資料】小王現(xiàn)在準備存人一筆錢，以便在以后的20年中每年年底得到3 000元，設銀行存款利率為10%?！疽蟆坑嬎悖盒⊥跄壳皯嫒硕嗌馘X？解：根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計算公式：PVAN=APVIFAi，n=3000PVIFA10%，20=30008.514=25542元4【資料】小李每年年初存人

3、銀行50元，銀行存款利息率為9%。 【要求】計算：第10年年末的本利和為多少？1 解：根據(jù)先付年金終值的計算公式：XFVAN=AFVIFAi，n（1+i）=50FVIFA9%,10（1+9%）=5015.1931.09=828元5【資料】時代公司需用一臺設備，買價為1 600元，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金200元。除此以外，買與租的其他情況相同。假設 利率為6%。 【要求】用數(shù)據(jù)說明購買與租用何者為優(yōu)。解：先利用先付年金現(xiàn)值的計算公式計算出10年租金的現(xiàn)值。XFVAN=AFVIFAi，n（1+i）=200FVIFA6%,10（1+6%） =2007.3601.06=1560.32

4、元由以上計算結(jié)果可知，10年租金現(xiàn)值低于買家，因此租用較優(yōu)。6.A公司是近年來高速崛起的一家生物制藥公司，目前的資本結(jié)構(gòu)如表5一l所示。2008年底，A公司準備上馬一項新的藥品開發(fā)項目，目前估計需要前期資金900萬元，后續(xù)的資金將從本藥品的盈利中獲取。咨詢公司綜合考慮了A公司的相關情況，并結(jié)合當?shù)氐膶嶋H狀況，向A公司提供了兩套具備可行性的方案。 方案一：向商業(yè)銀行貸款。貸款費用為貸款總金額的1%，同時，商業(yè)銀行要求維持10%的補償性余額，2009年的貸款利率為7%。方案二：向全社會公開發(fā)行股票。鑒于公司目前的狀況，咨詢公司暫定發(fā)行價格為每股10元，發(fā)行費用約為總金額的4%，同時2009年預計將

5、按每股0.6元發(fā)放股票股利。表5-I A公司2008年J2月31日的資本結(jié)構(gòu)情況 單位：萬元 項 目 金 額 比 例 負債 3 600 45% 所有者權(quán)益 4 400 55% 總資產(chǎn) 8 000 ioo% 要求：如果你是A公司的財務部經(jīng)理： (1)請分別計算2009年兩種籌資方式的成本，并作出自己的選擇。 (2)如果公司可以采用以上兩種籌資方式的混合模式，同時公司第一大 股東希望在籌資活動結(jié)束后，公司的資產(chǎn)負債率約為49%，請計算此 時公司應該如何籌資（結(jié)果保留整數(shù)）。（3）在上述計算基礎上，填寫公司的基本結(jié)構(gòu)表1. 答：兩種籌資方式的成本計算如下：（1） 方案一：由于銀行要求維持10%的補償

6、性余額，此時A公司的最低借款額應為： 900（1-10%）=1000 萬元則 2009年貸款的成本=1000（1%+7%）=80萬元方案二：企業(yè)需要公開發(fā)型的股份數(shù)為：90010=90萬股則 2009年發(fā)行股票的成本=9004%+900.6=90萬元因為貸款的成本小于公開發(fā)行股票的成本，所以財務部經(jīng)理應采取貸款的方式進行籌資。（2） 設公司在900萬元的籌資中預計有X萬元采用公開發(fā)行股票的方式進行籌資，則8000+X+（9000-X）/（1-10）（1-49%）=4400+XX=180 萬元即公司發(fā)行股票數(shù)：18010=18 萬股同時，公司將向銀行貸款：（900-180）（1-10%）=800

7、萬元所以在這種情況下，公司將發(fā)行18萬股股票，并向銀行貸款800萬元。（3） 公司籌資后的資本結(jié)構(gòu)如表5-3所示表5-3 A公司2009年X月X日的資本結(jié)構(gòu) 單位：萬元項目金額比例負債440049%股東權(quán)益458051%總資產(chǎn)8980100%7. 甲股份有限公司目前息稅前利潤為5 400方元，擁有長期資本12 000萬元，其中長期債務3 000萬元，年利息率10%，普通股9 000萬股，每股面值1元。若當前有較好的投資項目，需要追加投資2 000萬元，有兩種籌資方式可供選擇：(1)增發(fā)普通股2 000萬股，每股面值1元；(2)增加長期借款2 000萬元，年利息率為8%。甲公司的所得稅稅率為25

8、%，股權(quán)資本成本為12%。要求： (l)計算追加投資前甲公司的綜合資本成本率。 (2)如果你是該公司的財務經(jīng)理，根據(jù)資本成本比較法，你將選擇哪種籌資 方式？ (3)比較兩種籌資方式下甲公司的每股利潤。 (4)如果你是該公司財務經(jīng)理，根據(jù)每股收益分析法，你將選哪種投資方式解：（1)綜合資本成本率按各種長期資本的比例乘以個別資本成本率計, Kw=3000/1200010%+9000/1200012%=11.5% (2)采用增發(fā)股票方式時： Kw=3000/（12000+2000）10%+（9000+2000）/（12000+2000）12%=11.57% 采用長期借敦方式時： Kw=3000/（1

9、2000+2000）10%+2000/（12000+2000）8%+9000/（12000+2000）12% =11%可見采用長期借敦方式籌資后，綜合資本成本率要低于采用增發(fā)股票方式后的綜合資本成本率，所以應選擇長期借款的方式籌資。 (3)采用增發(fā)股票方式時： EPS=(54000-300010%)（1-25%）/（9000+2000）=0.35（元/股） 采用長期借款方式時： EPS=(54000-300010% - 20008%）（1-25%）/9 000 = 0.41(元/股） 可見，采用長期借敦方式籌資時每投收益為0.41 元，比采用增發(fā)股票方式時的每股收益0.35元要高（4） 兩種籌

10、資方式下的每股收益無差別點為：=解得：EBIT拔=1180 萬元當前的息稅前利潤為5400萬元，比每股收益的無差別點1180萬元要大。因此應該選擇長期借款方式籌資。8.【資料】某面粉廠10年前引進一條加工面粉的生產(chǎn)線，其裝置能力為年加工面粉20萬噸，當時的投資額為1 500萬元。現(xiàn)由于業(yè)務發(fā)展需要，該面粉廠擬增加一條年加工面粉30萬噸的生產(chǎn)線，根據(jù)經(jīng)驗，裝置能力指數(shù)為0. 85，因物價上漲，需要對投資進行適當調(diào)整，取調(diào)整系數(shù)為1-3。【要求】試預測年加工面粉30萬噸的生產(chǎn)線的投資額。1.解:1500x(20/30）0.85x1.3=2752.4萬元年產(chǎn)面粉30萬噸的生產(chǎn)線投資額為2752.49

11、.【資料】E公司某項目投資期為2年，每年投資200萬元。第3年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)開始時墊支流動資金50萬元，于項目結(jié)束時收回。項目有效期為6年，凈殘值40萬元，按直線法折舊。每年營業(yè)收入400方元，付現(xiàn)成本280萬元。公司所得稅稅率30%，資金成本10%?！疽蟆坑嬎忝磕甑臓I業(yè)現(xiàn)金流量；列出項目的現(xiàn)金流量計算表；計算項目的凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)含報酬率，并判斷項目是否可行。解（1）每年折舊=（200+200-40）6=60萬元每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利=折舊=400（1-25%）-280（1-25%）+6025%=105萬元（2）投資項目的現(xiàn)金流量該方案每年的現(xiàn)金流

12、量見表7-1表7-1 投資項目的現(xiàn)金流量 單位：萬元項目第0年第1年第2年第37年第8年初始投資-200-200營運資本墊支-50營業(yè)現(xiàn)金流量105105營運資本回收50凈殘值40現(xiàn)金流量-200-200-50105195(3)凈現(xiàn)值計算。 NPV =192PVIF10%.8 +105PVIFA10%.5PVIF10%.2 -50PVIF10%.2 -200PVIF10%.1-200= -3.24萬(4)獲利指數(shù)=419.858/423. 1=0. 99 (5)r=10%，則 NPV= -3.24（萬元） r=9%，則 NPV=16.30（萬元） 內(nèi)合報酬率=9.83% 項目不可行。 10.【

13、資料】假設某公司計劃購置一個銅礦，需要投資600 000元。該公司購置銅礦以后，需要購置運輸設備將礦石運送到冶煉廠。公司在購置運輸設備時有兩種方案，方案甲是投資400 000元購買卡車，而方案乙是投資4 400 000元安裝一條礦石運送線。如果該公司采用方案甲，卡車的燃料費、人工費和其他費用將會高于運送線的經(jīng)營費用。假設該投資項目的使用期為1年，1年以后，銅礦的礦石將會竭。同時，假設方案甲的預期稅后凈利為1 280 000元，方案乙的預期稅后凈利為6 000 000元。方案甲和方案乙的資本成本均為10%，且比較穩(wěn)定。【要求】(1)分別計算兩個項目的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率； (2)根據(jù)計算結(jié)果作出投

14、資決策并簡單闡述理由。 3解：(1)NPV甲= -400 000+1 280 000PVIF10%，1=763 520（萬元） NPV乙= -4 400 000 +6 000 000PVIF10%，1 =1 054 000（萬元） IRR甲=1 280 000/400 000-1=2.2 IRR乙=6 000 000/4 400 000-1 =0. 364 (2)因為方案甲和方案乙的資本成本是穩(wěn)定的，即該公司能夠按照10%的資本成本籌集全部所需的資本，所以應該選擇乙方案。因為方案乙的凈現(xiàn)值較高，同時，籌集較多的資本也不會給公司帶來額外的資本成本。雖然甲方案的內(nèi)含報酬率較高，但甲方案并非所選的方

15、案。11.【資料】某公司因業(yè)務發(fā)展需要，準備購入一套設備。現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，其中甲方案需投資20萬元，使用壽命為5年，采用直線提折舊，5年后設備無殘值。5年中每年銷售收入為8萬元，每年的付現(xiàn)成本為3萬元。乙方案需投資24萬元，也采用直線法計提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入4萬元。5年中每年的銷售收入為10萬元，付現(xiàn)成本第一年為4萬元，以后隨著設備不斷陳舊，逐年將增加日常修理費2 000元，另需墊支營運資金3萬元。假設所得稅稅率為40%?！疽?(1)試計算兩個方案的現(xiàn)金流量。 (2)如果該公司資本咸本為10%，試用凈現(xiàn)值法對兩個方案作出取舍。甲方案每年折舊額=20000/5

16、=4000（元）乙方案每年折舊額一(240 000- 40 000)/5 -40 000（元） 甲、乙兩個方案的現(xiàn)金流量計算分別如表8-2、表8-3、表8-一4及表8-5所示。表8-2甲方案營業(yè)現(xiàn)金流量單位：元 項目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 銷售收入 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 付現(xiàn)成本 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 折舊 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 稅前利潤 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000. 所得稅 25000 25

17、000 25000 25000 25000 稅后利潤 7500 7500 7500 7500 7500 現(xiàn)金流量 47500 47500 47500 47500 47500 表8-3乙方案營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元 項目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 銷售收入 100 000 100 000 100 000 100 000 100 000 付現(xiàn)成本 40 000 42 000 44 000 46 000 48 000 折舊 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 稅前利潤 20 000 18 000 16 000 14 000 12 000 所得稅 5 00

18、0 45 00 4000 3500 3 000 稅后利潤 15000 13500 12000 810500 9000 現(xiàn)金流量 55 000 535 00 52000 50500 49 000 表8-4甲方案現(xiàn)金流量計算表單位：元 項目 第0年 第1-5年 固定資產(chǎn)投資 -200 000 營業(yè)現(xiàn)金流量 47 500 現(xiàn)金流量 -200 000 47 500 表8-5乙方案現(xiàn)金流量計算表單位： 項目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年固定資產(chǎn)投資-240 000 營運資金墊支-30 000 營業(yè)現(xiàn)金流量 55 000 53500 52 000 50 500 49 000 固定資產(chǎn)殘值

19、 40 000 營運資金回收 30 000現(xiàn)金流量 -270 00055 000 53500 52 000 50 500 119 000 (2) 甲方案的凈現(xiàn)值為：NPV甲= -200 000十46 000PVIFA10%,5 = -19927.5(元)乙方案的凈現(xiàn)值為： NPV乙=55 000PVIF10,%，1+53500PVIF10%,2+52 000 PVIF10%,3+50 500PVIF10%,3 +119 000PVIF10%,4-270 000 = -28371.5（元）兩方案的凈現(xiàn)值都小于零，故都不可選。12【資料】G公司是一家生產(chǎn)和銷售軟飲料的企業(yè)。該公司產(chǎn)銷的甲飲料持續(xù)盈

20、利，目前供不應求，公司正在研究是否擴充其生產(chǎn)能力。有關資料如下：(1)該種飲料批發(fā)價格為每瓶5元，變動成本為每瓶4.1元。本年銷售400萬瓶，已經(jīng)達到現(xiàn)有設備的最大生產(chǎn)能力。(2)市場預測顯示明年銷量可以達到500萬瓶，后年將達到600萬瓶，然后以每年700萬瓶的水平持續(xù)3年。5年后的銷售前景難以預測。(3)投資預測：為了增加一條年產(chǎn)400萬瓶的生產(chǎn)線，需要設備投資600萬元；預計第5年末設備的變現(xiàn)價值為100萬元；生產(chǎn)部門估計需要增加運資本為新增銷售額的16%，在年初投入，在項目結(jié)束時收回；該設備能夠很安裝并運行，可以假設沒有建設期。(4)設備開始使用前需要支出培訓費8萬元，該設備每年需要運

21、行維護費8元。(5)公司所得稅稅率為25%;稅法規(guī)定該類設備使用年限6年，直線法折舊，殘值率為5%;假設與該項目等風險投資要求的最低報酬率為15%；銀行 借款（有擔保）利息率為12%。【要求】計算該投資方案的凈現(xiàn)值，并判斷其是否可行。 項 目第0年末第1年末第2年末第3年末第4年末第5年末營業(yè)收入（1）5001000150015001500稅后收入（2）=(1)x(1-25%)375750112511251125稅后付現(xiàn)成本（3）307.5615922.5922.5922.5折舊抵稅（4）23.7523.7523.7523.7523.75稅后維護費(5)66666稅后培訓費（6）6稅后營業(yè)現(xiàn)金

22、流量(7)=(2)-(3)+(4)-(5)-(6)-685.25152.75220.25220.25220.25設備投資（8）-600營運資本投資（9）-80-80-80回收殘值流量（10）106.25回收營運資本（11）240項目增量現(xiàn)金流量(12)=(7)+(8)+(9)+(10)+(11)-6865.2572.75220.25220.25566.5折現(xiàn)系數(shù)（13）10.86960.75610.65750.57180.4972現(xiàn)值（12）x(13)-6864.5755.01144.81125.94281.66凈現(xiàn)值（14）-74.01營業(yè)收入=（預計銷量一原有生產(chǎn)能力）5折舊=600（1-

23、5%)/6=95（萬元）稅后付現(xiàn)成本=付現(xiàn)成本(1-25)%折舊抵稅=折舊額25%稅后維護費=維護費(1-25)%稅后培訓費=培訓費(1-25)%營運資本投資=500 x16%=80（萬元）終結(jié)點賬面凈值=600-5 x 95=125（萬元）變現(xiàn)損失=25（萬元）回收流量=100+2525%=106. 25（萬元）因為項目的凈現(xiàn)值小于零，所以項目不可行。13【資料】某公司原有設備一套，購置成本為150萬元，預計使用10年，已使用5年，預計殘值為原值的10%，該公司用直線法計提折舊，現(xiàn)該公司擬購買新設備替換原設備，以提高生產(chǎn)率，降低成本。新設備購置成本為200萬元，使用年限為5年，同樣用直線法計

24、提折舊，預計殘值為購置成本的10%，使用新設備后公司每年的銷售額可以從1 500萬元上升到1650萬元，每年付現(xiàn)成本將從1 100萬元上升到1 150萬元，公司如購置新設備，舊設備出售可得收入100萬元，該企業(yè)的所得稅稅率為25%，資本成本為10%?！疽蟆客ㄟ^計算說明該設備應否更新。解：(l)繼續(xù)使用舊設備。 舊設備年折舊額=150(1-10%)/10=13.5（萬元） 舊設備賬面價值=150-13.55=82.5（萬元）變現(xiàn)值100（萬元） 初始現(xiàn)金流量= -100-（100-82.5）25%=一95.625（萬元） 營業(yè)現(xiàn)金流量=1 500(1-25%) -1100(1-25%)+13.

25、525% =303.375（萬元） 終結(jié)現(xiàn)金流量=15010%=15（萬元） 繼續(xù)使用舊設備的凈現(xiàn)值=1063.78（萬元）(2)更新設備。新設備年折舊額=2001-10%/5=36（萬元） 初始現(xiàn)金流量= -200萬元營業(yè)現(xiàn)金流量=1650x(1-25%)-1150x(1-25%)+36x25%=384萬元終結(jié)現(xiàn)金流量=200x10%=20萬元采用新設備的凈現(xiàn)值=384xPVIFA10%,5+PVIF10%,5-200=1268.16萬元 通過計算可知購買新設備凈現(xiàn)值較大，所以該設備應該更新。14【資料】某公司擁有一稀有礦藏，這種礦產(chǎn)品的價格在不斷上升。根據(jù)預測，6年后價格將一次性上升30%

26、，因此，公司研究是現(xiàn)在開發(fā)還是6年后開發(fā)的問題。不論現(xiàn)在開發(fā)還是6年后開發(fā)，初始投資均相同，建設期均為1年，從第2年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)后5午就把礦藏全部采完，有關資料詳見表8-1。表8-1 投資與回收 收入與成本 固定資產(chǎn)投資 80萬元 年產(chǎn)銷量 2 000噸 營運資金墊支 10萬元 現(xiàn)在投資開發(fā)每噸售價 0.1萬元 固定資產(chǎn)殘值 O萬元 6年后投資開發(fā)每噸售價 0. 13萬元 資金成本 10% 所得稅稅率 40% 付現(xiàn)成本 60萬元 【要求】通過計算說明該公司是應該現(xiàn)在開發(fā)該礦藏還是等到6年后再開采4解：(1)計算現(xiàn)在開發(fā)的凈現(xiàn)值。 首先計算現(xiàn)在開發(fā)的營業(yè)現(xiàn)金流量，見表8-7。表8-7 現(xiàn)在開岌

27、的營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：萬元 項目 第26年 銷售收入(l) 200 付現(xiàn)成本(2) 60 折舊(3) 16 稅前利潤(4) 124 所得稅(5) 31 稅后利潤(6) 93 營業(yè)現(xiàn)金流量(7)=(1)一(2)一(5)一(3)+(6) 109 然后，根據(jù)初始投資、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量編制現(xiàn)金流量表，如表8-8所示。表8-8 現(xiàn)在開發(fā)的現(xiàn)金流量裹 單位：萬元 項目 第0年 第1年 第25年 第6年 固定資產(chǎn)投資 -80 營運資金墊支 -10 營業(yè)現(xiàn)金流量 0 109 109 營運資金回收 10 現(xiàn)金流量 -90 0 109 119 最后，計算現(xiàn)在開發(fā)的凈現(xiàn)值。 NPV=10 9X PVIFA

28、10%,4PVIF10%.1+100PVIF10%.6 - 90 =1093.1700.909+1190.564-90 =291（萬元）(2)計算6年后開采的凈現(xiàn)值。首先計算6年后開采的營業(yè)現(xiàn)金流量（以第6年年初為起點），見表8-9。表8-9 6年后開發(fā)的營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：萬元 項目 第26年銷售收入(1)付現(xiàn)成本(2)折舊(3)稅前利潤(4)所得稅(5)稅后利潤(6)營業(yè)現(xiàn)金流量(7)一(1)一(2)一(5)一(3)+(6)260601618446138154 第二步，根據(jù)初始投資、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量編制現(xiàn)金流量表，見表8 -10。表8-10 現(xiàn)在開發(fā)的現(xiàn)金流量表 單位：萬元 項目

29、 第0年 第1年 第25年 第6年 固定資產(chǎn)投資 -80 營運資金墊支 -10 營業(yè)現(xiàn)金流量 0 154 154 營運資金回收 10 現(xiàn)金流量 -90 0 154 164 第三步，計算6年后開發(fā)到開采年度年初的凈現(xiàn)值。 NPV=154PVIFA10%.4 X PVIF10%.l+164PVIF10%.6 -90 =1543.1700.909+1640.564-90 =446(萬元)最后，將6年后的開發(fā)凈現(xiàn)值折算為現(xiàn)值6年后開采的現(xiàn)值=446xPVIF10%,6=446x0.564=252萬元綜上所述，結(jié)論為：現(xiàn)在開采的凈現(xiàn)值為291萬元，6年后開采的凈現(xiàn)值為252萬元，因此，應立即開采15【資

30、料】某公司有A，B兩種備選現(xiàn)金持有方案。A方案現(xiàn)金持有量為2 000元，機會成本率為12%，短缺成本為300元；B方案現(xiàn)金持有量為3 000元，機會成本率為12%，短缺成本為100元。【要求】確定該公司應采用哪種方案。解：A方案的現(xiàn)金總成本=2 00012%+300=540（元） B方案的現(xiàn)金總成本=3 00012%+100=460（元）因此應選擇B方16【資料】某公司的銷售全部為賒銷，銷售毛利率保持不變，應收賬款機會成本率為15%，現(xiàn)有信用政策以及建議的信用政策相關情況分別如下： 當前政策 建議政策 信用條件：30天付清 信用條件：2/10，n/30 銷售收入；20萬元 銷售收入：25萬元

31、銷售毛利：4萬元 享受現(xiàn)金折扣的比例：60% 平均壞賬損失率：8% 平均壞賬損失率：6% ：平均收現(xiàn)期：50天 平均收現(xiàn)期：25天 【要求】試判斷建議的信用政策是否可行。解：銷售毛利率=420100%=20% 銷售毛利=(25-20)20%=1（萬元） 機會成本=525/360十20（25-50)/36015%=一o16（萬元） 壞賬成本=56%+20（6%-8%）=-0.1（萬元） 折扣成本=2560%2%=0.3（萬元） 凈利潤=1+0. 16+0. 1-0. 3=0. 96（萬元）所以建議的信用條件可行。17.【資料】某企業(yè)平均每天消耗甲材料30千克，預計每天最大消耗量為50千克。甲材料

32、從發(fā)出訂單到貨物驗收完畢平均需要10天，預計最長需要13天?！疽蟆坑嬎慵撞牧系挠嗀淈c。解：訂貨點=(5013+3010)2=475（千克）書上習題1.拓撲公司考慮用一臺效率更高的新設備來代替舊設備，以減少成本，增加收益。舊設備采用直線法計提折舊，新設備采用年數(shù)總和法計提折舊，公司所得稅稅率為25%，資本成本率為10%，不考慮營業(yè)稅的影響，其他情況見表8-4，試做出該公司是繼續(xù)使用舊設備還是對其進行更新的決策。表8-4 單位：元項目舊設備新設備原價5000070000可用年限104已用年限60尚可使用年限44稅法規(guī)定殘值07000目前變現(xiàn)價值2000070000每年可獲得收入400006000

33、0每年付現(xiàn)成本2000018000答案：每年折舊額直線法年數(shù)總和法第一年500025200第二年500018900第三年500012600第四年50006300初始投資額=70000-20000=50000元各年營業(yè)凈現(xiàn)金流量差量項目第一年第二年第三年第四年營業(yè)凈現(xiàn)金流量差量21550199751840016825兩個方案現(xiàn)金流量差量項目第0年第1年第2年第3年第4年現(xiàn)金流量-5000021550199751840023825NPV=21550PVIF10%，119975PVIF10%，218400PVIF10%，323825PVIF10%，450000 = 16179.18元因固定資產(chǎn)更新后

34、將增加凈現(xiàn)值16179.18元，故應進行更新（2） .承上題，假設新設備的使用壽命為8年，每年可獲得銷售收入45000元，采用直線折舊法，期末無殘值，其他條件不變，試做出決策。答案：最小公倍壽命法：NPV舊 = 31512.5 + 31512.5PVIF10%，4 = 53035.5元 NPV新 = 49704.1元年均凈現(xiàn)值法：ANPV舊 = =9941 元 ANPV新 = = = 9317 元 2. 某林業(yè)公司有一片經(jīng)濟林準備采伐并加工成木材出售，該經(jīng)濟林的樹木將隨著時間的推移而更加茂密，也就是單位面積的經(jīng)濟價值會逐漸提高。根據(jù)預測，每年每畝樹木的銷售收入將提高20%，但是才發(fā)的付現(xiàn)成本（

35、主要是工人工資）每年也將增加10%，按照公司的計劃安排，可以現(xiàn)在采伐或者三年后采伐。無論哪種方案，樹木都可供采伐4年，需要購置的采伐及加工設備的初始成本都是100萬元，直線法折舊年限4年，無殘值，項目開始時均需墊支營運資本20萬元，采伐結(jié)束后收回。計劃每年采伐200畝林木，第1年每畝林木可獲得銷售收入1萬元，采伐每畝林木的付現(xiàn)成本為0.35萬元。因此，公司要做出是現(xiàn)在采伐還是3年后采伐的決策。有關資料如表8-11所示。表8-11 林木采伐方案的基本情況投資與回收收入與成本固定資產(chǎn)投資 100萬元營運資本墊支 20萬元固定資產(chǎn)殘值 0萬元固定資產(chǎn)直線法折舊年限 4年資本成本率 10%年采伐量 200畝當前采伐每畝收入 1萬元當前采伐每畝付現(xiàn)成本 0.35萬元所得稅稅率