全國銀行間債券市場業(yè)務簡介

1、全國銀行間債券市場業(yè)務簡介1997年上半年，股票市場過熱，大量銀行資金通過各種渠道流入股票市場，其中交易所的債券回購成為銀行資金進入股票市場的重要形式之一。1997年6月，根據(jù)國務院統(tǒng)一部署，人民銀行發(fā)布了中國人民銀行關(guān)于各商業(yè)銀行停止在證券交易所證券回購及現(xiàn)券交易的通知（銀發(fā)1997240號），要求商業(yè)銀行全部退出上海和深圳交易所市場，商業(yè)銀行在交易所托管的國債全部轉(zhuǎn)到中央國債登記結(jié)算有限責任公司（以下簡稱中央結(jié)算公司）；同時規(guī)定各商業(yè)銀行可使用其在中央結(jié)算公司托管的國債、中央銀行融資券和政策性金融債等自營債券通過全國銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡稱同業(yè)中心）提供的交易系統(tǒng)進行回購和現(xiàn)券交易，這

2、標志著機構(gòu)投資者進行債券大宗批發(fā)交易的場外市場銀行間債券市場的正式啟動。一、銀行間債券市場組織架構(gòu)根據(jù)中國人民銀行法的第四條第四款規(guī)定，中國人民銀行履行監(jiān)督管理銀行間債券市場的職能。人民銀行作為銀行間債券市場的主管部門，負責制定市場管理辦法和規(guī)定，對市場進行全面監(jiān)督和管理，擬訂市場發(fā)展規(guī)劃和推動市場產(chǎn)品創(chuàng)新等。根據(jù)中國人民銀行有關(guān)規(guī)定和授權(quán)，中央結(jié)算公司和同業(yè)中心為市場參與者提供債券托管、結(jié)算服務以及交易中介和信息服務，同時負責對債券交易、結(jié)算進行實時監(jiān)測和監(jiān)督。目前銀行間債券市場參與者包括金融機構(gòu)法人及其授權(quán)分支機構(gòu)、非金融機構(gòu)法人和基金等契約型資金等投資主體；財政部、政策性銀行和中信公司等

3、籌資主體通過銀行間債券市場發(fā)行債券籌集資金；人民銀行通過銀行間債券市場進行公開市場操作，調(diào)節(jié)貨幣供應量，實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標。二、銀行間債券市場運行框架（一）交易品種及交易工具目前銀行間債券市場的交易品種包括國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債及中信集團公司債等；交易工具包括現(xiàn)券買賣、質(zhì)押式回購和買斷式回購。（二）債券交易銀行間債券市場交易以詢價方式達成，交易雙方自主談判，逐筆成交，即交易雙方通過交易系統(tǒng)、電話、傳真或電子郵件等媒體對交易要素進行談判，達成一致后逐筆訂立成交合同。目前交易主要通過同業(yè)中心的本幣交易系統(tǒng)進行。（三）債券托管與結(jié)算銀行間債券市場采用實名制一級賬戶托管體制，托管依托中央結(jié)

4、算公司的債券簿記系統(tǒng)進行。債券結(jié)算包括債券交割和資金支付兩方面，實行逐筆實時全額結(jié)算。債券交割通過中央結(jié)算公司的債券簿記系統(tǒng)進行；資金支付以轉(zhuǎn)帳方式進行。三、銀行間債券市場的發(fā)展（一）市場法規(guī)和制度不斷完善在銀行間債券市場的建設(shè)過程中，人民銀行不斷完善市場法規(guī)，先后制定了全國銀行間債券市場債券交易管理辦法、政策性銀行金融債市場化發(fā)行管理暫行規(guī)定、債券結(jié)算代理業(yè)務管理規(guī)定和雙邊報價商管理規(guī)定等30多項規(guī)章文件，使各項業(yè)務有法可依，有章可循，為銀行間債券市場健康、快速的發(fā)展奠定了良好的制度基礎(chǔ)。與此同時，人民銀行還組織中介機構(gòu)和市場參與者制訂了銀行間債券市場債券質(zhì)押式回購主協(xié)議和銀行間債券市場債券

5、買斷式回購主協(xié)議等行業(yè)自律性規(guī)范文本，對強化市場自律行為、提高市場效率和減少違約風險發(fā)揮了重要的作用。（二）市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷加強1、簿記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)不斷完善人民銀行非常重視債券簿記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)的建設(shè)和管理，組織指導兩家中介機構(gòu)對簿記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)進行了多次升級和改造，債券簿記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)在系統(tǒng)功能、安全性、可靠性及互聯(lián)互動等方面都有了長足進步，及時滿足了市場交易、結(jié)算需求以及市場運行效率和風險防范的需要。2、債券發(fā)行系統(tǒng)日漸成熟經(jīng)過充分的研究、設(shè)計和論證，1998年7月人民銀行組織開發(fā)了“銀行間債券市場債券發(fā)行系統(tǒng)”，并根據(jù)債券發(fā)行的新變化、新需求，及時組織完善發(fā)行系統(tǒng)的招標、投標和

6、中標功能設(shè)計，擴充債券發(fā)行約束條件等功能，為發(fā)行體采用多樣化發(fā)行技術(shù)組合，靈活使用不同招標方式提供了技術(shù)性支持，保證了不同品種債券的順利發(fā)行。3、信息系統(tǒng)作用逐步增強銀行間債券市場作為場外市場，債券交易以詢價方式進行，自主談判，逐筆成交，因此，市場信息對參與者至關(guān)重要。為此，人民銀行指導中央結(jié)算公司和同業(yè)中心加強信息系統(tǒng)的建設(shè)，相繼推出 “中國債券信息網(wǎng)”（）和“中國貨幣網(wǎng)”（）專業(yè)網(wǎng)站，加強信息服務，提高市場透明度。（三）市場發(fā)展迅速，深度和廣度不斷拓展 1、市場交易主體數(shù)量大幅增加、類型逐漸多樣化在2002年4月市場準入由審批制改為備案制和2002年10月擴大債券結(jié)算代理業(yè)務范圍之后，銀行

7、間債券市場參與者的范圍包括了所有金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)法人。截至2003年末，銀行間債券市場交易主體從啟動之初的16家商業(yè)銀行總行，增加到11大類、2895家機構(gòu)投資者。銀行間債券市場已經(jīng)成為所有機構(gòu)投資者均能參加的公開市場。此外，還有5萬余戶個人投資者通過4家國有獨資商業(yè)銀行債券柜臺業(yè)務也間接參與了銀行間債券市場。2、可交易債券存量大幅上升，交易品種日趨豐富銀行間債券市場的規(guī)模不斷擴張，市場可交易債券存量快速攀升，交易券種也大量增加。市場啟動之初，可交易債券存量僅有723億元，而至2003年末，市場可交易債券存量增加到28550億元，比市場啟動時增長38倍，可交易券種也由最初單一類型的幾只增加

8、到國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債和公司債等4大類、10多種小類的180余只債券。3、市場交易活躍，流動性逐步增強人民銀行陸續(xù)推出的結(jié)算代理、雙邊報價、凈價交易等各項舉措，對提升市場流動性發(fā)揮了重要作用。2003年銀行間債券市場回購交易達到117203億元，比1997年增長380倍；現(xiàn)券交易量達到30848億元，比1997年增長3100多倍。隨著市場交易量的快速攀升，債券的流動性大幅走強，2003年銀行間債券市場的債券周轉(zhuǎn)率（年交易量/可交易債券存量總額×100%）達到607%,是1997年(13%)的46倍。四、銀行間債券市場的作用（一）保證國債和政策性金融債的順利發(fā)行，支持了積極

9、財政政策的實施銀行間債券市場的發(fā)展，有力地支持了財政部和政策性銀行的大規(guī)模發(fā)債。1999年至2003年，財政部和政策性銀行通過銀行間債券市場發(fā)行債券累計籌集資金分別為14548億元和21283億元，保證了國家重點建設(shè)資金的及時到位。同時，由于市場規(guī)模迅速擴大和市場流動性快速提高，提高了債券的發(fā)行效率，降低了財政部和政策性銀行的籌資成本。（二）為中央銀行金融宏觀調(diào)控手段由直接方式向間接方式的轉(zhuǎn)化奠定了市場基礎(chǔ)，促進了穩(wěn)健貨幣政策的順利實施我國1998年取消貸款規(guī)模管理后，隨著中央銀行貨幣政策調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變，需要新的貨幣政策總量調(diào)控工具，正是由于有了不斷發(fā)展壯大的銀行間債券市場，才使公開市場業(yè)務這

10、一以市場為基礎(chǔ)的貨幣政策間接調(diào)控手段得以快速啟動，并成為中央銀行最重要的日常性貨幣政策操作工具，基本實現(xiàn)了我國金融宏觀調(diào)控手段由直接方式向間接方式的轉(zhuǎn)變。（三）促進了利率市場化，有利于提高貨幣政策傳導效能1997年組建銀行間債券市場后，債券回購利率和現(xiàn)券買賣價格完全由交易雙方自行決定，1999年以后，國債和政策性金融債的發(fā)行利率也通過市場化招標方式確定。近年來，隨著市場廣度和深度的不斷拓展，銀行間債券市場初步形成了完整的債券收益率曲線，為全國金融產(chǎn)品定價提供了參考基準。同時，我國同業(yè)拆借市場、債券市場和公開市場業(yè)務利率體系已基本形成，利率基本反映了雙方資金供求，為利率市場化改革的進一步深化創(chuàng)造了良好的市場條件，也提高了貨幣政策傳導效能。（四）完善了金融機構(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為金融機構(gòu)流動性管理和投資提供了便利銀行間債券市場的快速發(fā)展，為商業(yè)銀行持有債券、及時調(diào)節(jié)流動性、降低超額儲備水平和開辟新的盈利渠道提供了空間。近幾年來，商業(yè)銀行債券持有量不斷增加，商業(yè)銀行債券資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例從1997年的5增加到2003年的13，改變了貸款比例過高，信貸風險過大的局面，提高了資產(chǎn)質(zhì)量；同時，日益豐富的交易工具為金融機構(gòu)增加投資渠道、提高盈利能力提供了便利。（五）為各類固定收益證券推出、完善我國金