全球緊縮為我貨幣政策打開(kāi)空間

1、全球緊縮為我貨幣政策打開(kāi)空間        近期權(quán)威機(jī)構(gòu)公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)通脹壓力不斷加大。世界各國(guó)已普遍意識(shí)到貨幣泛濫的后果，陸續(xù)采取加息行動(dòng)，通過(guò)緊縮銀根來(lái)吸收過(guò)剩的流動(dòng)性，以維持經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。作者認(rèn)為：全球范圍內(nèi)的新一輪加息周期，可以減少國(guó)際市場(chǎng)上的流動(dòng)性，能在一定程度上減弱國(guó)際熱錢向我國(guó)的流入，為我國(guó)匯率改革贏得了空間，也有助于提高我國(guó)貨幣政策的主動(dòng)性。因此，我們應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，財(cái)政政策要加大對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持力度，貨幣政策要適度從緊，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱。主要國(guó)家

2、進(jìn)入加息周期面對(duì)當(dāng)前全球金融市場(chǎng)持續(xù)火熱的局面，最近美、歐、日三大經(jīng)濟(jì)體的央行首腦共同發(fā)出了風(fēng)險(xiǎn)警示，呼吁投資人對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)提高警惕，全球市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性以及對(duì)高回報(bào)的追逐，可能釀成嚴(yán)重后果。前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘日前警告說(shuō)，全球利率水平普遍偏低，決策者應(yīng)對(duì)潛在股災(zāi)采取預(yù)防措施。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)上月的一份報(bào)告也指出，目前全球的利率水平過(guò)低，不能反映市場(chǎng)供求態(tài)勢(shì)，促成了杠桿融資活動(dòng)的增多以及資產(chǎn)價(jià)格的上升。近期權(quán)威機(jī)構(gòu)公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)通脹壓力不斷加大。世界各國(guó)已普遍意識(shí)到貨幣泛濫的后果，陸續(xù)采取加息行動(dòng)，通過(guò)緊縮銀根來(lái)吸收過(guò)剩的流動(dòng)性，以維持經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定

3、增長(zhǎng)。6月6日，歐洲央行將歐元利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)至4%，這是歐洲央行自2005年12月以來(lái)的第八次加息，也是2001年9月以來(lái)的最高利率水準(zhǔn)。6月7日，新西蘭央行將基準(zhǔn)利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)至8%，這是今年3月以來(lái)新西蘭央行第三次提高官方基準(zhǔn)利率。8%是目前西方工業(yè)國(guó)家中最高的基準(zhǔn)利率水平。6月14日，瑞士央行將基準(zhǔn)利率調(diào)高0.25%到2.5%，創(chuàng)六年來(lái)的新高。7月5日英國(guó)央行將基準(zhǔn)利率提升25個(gè)基點(diǎn)至5.75%，創(chuàng)2001年4月以來(lái)的最高水平。另外，有些國(guó)家近期雖然沒(méi)有加息，但種種跡象顯示，他們傾向于采取進(jìn)一步的緊縮措施。美聯(lián)儲(chǔ)自2004年6月至2006年年中連續(xù)17次提高聯(lián)邦基金利

4、率，目前仍穩(wěn)定在5.25%的相對(duì)高位。受房地產(chǎn)市場(chǎng)走軟的影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所下降，此前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年將會(huì)開(kāi)始降息。但最近公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年4月中旬至6月初，美國(guó)大部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和增長(zhǎng)，個(gè)別地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快于前幾個(gè)月，物價(jià)指數(shù)溫和上漲，就業(yè)人數(shù)繼續(xù)增加，消費(fèi)者支出比較強(qiáng)勁，商品零售額總體上升，經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)比原先想像的要好，美聯(lián)儲(chǔ)依然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景保持樂(lè)觀，認(rèn)為通脹仍是最大隱憂。因此，市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期越來(lái)越淡，美聯(lián)儲(chǔ)重新開(kāi)始加息的可能性正在逐漸增強(qiáng)。今年2月日本央行將基本利率從0.25%升至0.5%之后，最近數(shù)月一直“按兵不動(dòng)”，不過(guò)，隨著日本經(jīng)濟(jì)不斷溫和擴(kuò)張以及國(guó)內(nèi)資

5、金的大幅外流，日本央行在未來(lái)數(shù)月加息的可能性正在不斷增大。目前日本的隔夜拆借利率僅為0.5%，在全球各主要經(jīng)濟(jì)體中是最低的。因此，普遍預(yù)期日本央行最快可能在8月份繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)。澳大利亞央行在6月6日召開(kāi)的第六次會(huì)議上依然將基準(zhǔn)利率保持在6.25%的水平上(去年澳大利亞央行曾三次提高利率來(lái)控制通貨膨脹)，但澳大利亞一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2.9%提高到3.5%，住房市場(chǎng)明顯走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)需求非常強(qiáng)勁， 而且5月份的失業(yè)率跌至近33年來(lái)的最低水平。因此，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為澳大利亞央行只是采用“緩兵之計(jì)”，預(yù)計(jì)在2008年之前將繼續(xù)提高利率。我國(guó)需順應(yīng)全球緊縮趨勢(shì)今年以來(lái)，我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，國(guó)民經(jīng)濟(jì)

6、仍在相對(duì)高位運(yùn)行，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中還存在一些突出矛盾和問(wèn)題，主要體現(xiàn)為外貿(mào)順差過(guò)大、貨幣信貸投放過(guò)多、投資反彈壓力較大、潛在通脹壓力上升、節(jié)能減污形勢(shì)嚴(yán)峻等，已引起各方面的高度關(guān)注。為了防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，今年以來(lái)中央有關(guān)部門出臺(tái)了一系列調(diào)控措施，如從嚴(yán)控制固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目、兩次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率、五次提高存款準(zhǔn)備金率、進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”、發(fā)放定向票據(jù)、加快人民幣升值步伐、調(diào)低部分商品的出口退稅率等，但效果并不明顯。全球范圍內(nèi)的新一輪加息周期，可以減少國(guó)際市場(chǎng)上的流動(dòng)性，能在一定程度上減弱國(guó)際熱錢向我國(guó)的流入，為我國(guó)匯率改革贏得空間，也有助于提高我國(guó)貨幣政策的主動(dòng)性

7、。最近召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確指出：繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，財(cái)政政策要加大對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持力度，貨幣政策要穩(wěn)中適度從緊，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱。筆者認(rèn)為下一階段央行仍需使用價(jià)格型調(diào)控手段，盡快上調(diào)存貸款利率，提高資金使用成本，抑制信貸投資過(guò)快增長(zhǎng)，及時(shí)防范資產(chǎn)價(jià)格泡沫。雖然實(shí)施緊縮性政策要付出一定的代價(jià)，只要有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)良性健康發(fā)展，適當(dāng)?shù)拇鷥r(jià)是必要的。此前我國(guó)央行一直對(duì)加息比較慎重，主要是擔(dān)心熱錢流入，有意維持3%左右的中美利差。實(shí)際上，國(guó)際熱錢并不在乎幾個(gè)點(diǎn)的利差，更看重的是股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格上漲所獲得的投資收益。因此，如果連續(xù)加息能夠抑制股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的不斷攀升，可能對(duì)熱錢效果更為顯著。在既存在較強(qiáng)的人民幣升值預(yù)期，又要控制人民幣升值的步伐的情況下，我國(guó)央行必須出臺(tái)深度凍結(jié)貨幣流動(dòng)性的措施，及時(shí)加息，強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期。我們要吸取上個(gè)世紀(jì)八十年代日本在本幣升值過(guò)程中的教訓(xùn)，不能再延用人為壓低人民幣利率、擴(kuò)大中美利差的辦法來(lái)緩解人民幣升值壓力，其后果將是可怕的。 目前我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況是