四板知識(shí)普及

1、一、什么是區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)？ 2012年，為促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，解決“中小企業(yè)多、融資難；社會(huì)資金多、投資難”，即“兩多兩難”問(wèn)題，中央允許各地重新設(shè)立區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，研究并推動(dòng)在滬深交易所之外進(jìn)行場(chǎng)外資本市場(chǎng)試驗(yàn)。 區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)是由地方政府管理的、非公開(kāi)發(fā)行證券的場(chǎng)所，是資本市場(chǎng)服務(wù)小微企業(yè)的新的組織形式和業(yè)態(tài)，是多層次資本市場(chǎng)體系的組成部分。二、什么是新四板？什么是多層次資本市場(chǎng)？中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系即主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、新四板。其中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板屬于場(chǎng)內(nèi)資本市場(chǎng)，該板塊上市企業(yè)可面向公眾發(fā)行股票，股東數(shù)量不限；新三板、新四板屬于場(chǎng)外資本市場(chǎng)，該板塊掛牌企業(yè)只能面向特定人群

2、通過(guò)私募方式進(jìn)行股權(quán)交易，股東數(shù)量必須在200人以內(nèi)。按層次來(lái)分則分成四個(gè)層次。一板市場(chǎng)是上交所主板（1071家）、深交所主板（478家）、深交所中小板市場(chǎng)（767家）；二板市場(chǎng)是深交所創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（484家）；新三板市場(chǎng)是北京"中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)"公司（3290家）；新四板市場(chǎng)是全國(guó)各地的股權(quán)交易中心。按照國(guó)務(wù)院部署，每個(gè)省及計(jì)劃單列市允許申報(bào)一家。（全國(guó)共有29家，掛牌企業(yè)25410個(gè)）。新四板是為了中小企業(yè)融資難、社會(huì)資金投資難問(wèn)題，走向資本市場(chǎng)第一步。三、“新四板”做什么？1、 新四板定位         小微企業(yè)培

3、育和規(guī)范的園地小微企業(yè)的融資中心地方政府扶持小微企業(yè)各種政策和資金綜合運(yùn)用的平臺(tái)資本市場(chǎng)中介服務(wù)功能的延伸2、 新四板業(yè)務(wù)范圍         以債信融資、并購(gòu)重組為重點(diǎn)，逐步帶動(dòng)股權(quán)融資3、 新四板業(yè)務(wù)模式         以中介服務(wù)為主導(dǎo)，積極發(fā)揮投行等中介服務(wù)功能，在投融資雙方個(gè)性化需求匹配中牽線搭橋，設(shè)計(jì)產(chǎn)品，創(chuàng)新投融資模式4、 新四板功能定位         服務(wù)廣大中小型、具備成長(zhǎng)性、

4、有價(jià)值的企業(yè)解決更多基礎(chǔ)層面企業(yè)的融資和改制需求為主板市場(chǎng)提供儲(chǔ)備四、為什么國(guó)家要建設(shè)多層次資本市場(chǎng)？發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)體系是由初級(jí)市場(chǎng)向高級(jí)市場(chǎng)逐步發(fā)展的過(guò)程，即先有場(chǎng)外資本市場(chǎng)，再有場(chǎng)內(nèi)資本市場(chǎng)。場(chǎng)外資本市場(chǎng)向場(chǎng)內(nèi)資本市場(chǎng)培育源源不斷的上市企業(yè)。但在中國(guó)，資本市場(chǎng)曾經(jīng)被嚴(yán)格限制，直到1990年才開(kāi)放并成立深圳證券交易所與上海證券交易所。企業(yè)跨過(guò)場(chǎng)外資本市場(chǎng)的培育直接走向IPO，產(chǎn)生了很多問(wèn)題。滬深兩市發(fā)展25年，總計(jì)才上市2800余家企業(yè)。而中國(guó)中小企業(yè)已經(jīng)達(dá)到1400萬(wàn)家，廣大的中小企業(yè)沒(méi)有得到資本市場(chǎng)的服務(wù)。曾經(jīng)創(chuàng)業(yè)板被寄予厚望，國(guó)家希望把創(chuàng)業(yè)板打造成中國(guó)的納斯達(dá)克，一個(gè)真正為中小企業(yè)

5、打造的資本市場(chǎng)。但是創(chuàng)業(yè)板發(fā)展5年，總計(jì)也只有484家企業(yè)上市，實(shí)際能夠進(jìn)入的企業(yè)仍然是成熟的大型企業(yè)，根本沒(méi)有所謂的"創(chuàng)業(yè)"企業(yè)出現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板"失敗"后，國(guó)家開(kāi)始把眼光投向新三板，2014年開(kāi)放做市商制度，新三板由三百多家迅速成長(zhǎng)為3290 家。但是從2014年到2015年增速又放緩為1216家每年。新三板的掛牌時(shí)間、掛牌門(mén)檻以及支付費(fèi)用均大幅提高，新四板開(kāi)始收到追捧。五、新四板與新三板有什么不同？為什么國(guó)家要大力建設(shè)新四板？2006年1月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)下發(fā)了證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法。從這時(shí)開(kāi)始有了&

6、quot;新三板"。2012年9月20日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司在國(guó)家工商總局注冊(cè)成立。而新四板與新三板一樣，都是場(chǎng)外資本市場(chǎng)，均是私募市場(chǎng)面向合格投資人的股權(quán)交易。唯一不同的是，新三板有做市商制度。但目前整個(gè)新三板市場(chǎng)僅有20%的企業(yè)有做市商，而有做市商的股票也僅70%有交易。即80%的新三板企業(yè)實(shí)際上是沒(méi)有交易的，也無(wú)法通過(guò)股權(quán)融資。但是另一方面新三板掛牌綜合成本達(dá)到300萬(wàn)，耗時(shí)接近1年，掛牌后每年的固定財(cái)稅、法律成本至少50萬(wàn)元，還不包括補(bǔ)稅的成本。而新四板直通車(chē)僅需6萬(wàn)元，1個(gè)月內(nèi)即可掛牌，同時(shí)提供個(gè)性化的融資輔導(dǎo)服務(wù)。關(guān)于做市商制度，新三板自2006年到20

7、13年7年時(shí)間共計(jì)掛牌企業(yè)758家，2014年8月25日新三板做市商系統(tǒng)正式上線，2014年新三板掛牌企業(yè)是過(guò)往7年掛牌總和的2倍，達(dá)到1578 家。也正是從這一年起，新三板才被企業(yè)所認(rèn)識(shí)。按照國(guó)家目前的市場(chǎng)趨勢(shì)，做市商制度在新三板實(shí)驗(yàn)成功后，很有可能在未來(lái)幾年推廣到新四板市場(chǎng)。也正是基于以上的認(rèn)識(shí)，2015年7月4日第十二屆全國(guó)人大常委、清華五道口金融學(xué)院院長(zhǎng)、清華國(guó)家金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)吳曉靈發(fā)表演講明確提出中國(guó)還需搭建四板市場(chǎng)。因?yàn)橹挥兴陌迨袌?chǎng)的低門(mén)檻，高效率、快速服務(wù)，才能讓廣大的中小微企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，利用資本的力量穩(wěn)定快速發(fā)展。特別指出前海新四板是新四板的榜樣。  

8、0;     2015年9月23日，國(guó)務(wù)院發(fā)布國(guó)發(fā)（2015）54號(hào)文國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)。其在第二十三條中強(qiáng)調(diào)，要健全多層次資本市場(chǎng)，加快建立規(guī)則統(tǒng)一、交易規(guī)范的場(chǎng)外市場(chǎng)，促進(jìn)非上市股份公司股權(quán)交易，完善股權(quán)、債權(quán)、物權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)及信托、融資租賃、產(chǎn)業(yè)投資基金等產(chǎn)品交易機(jī)制。建立規(guī)范的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，為企業(yè)提供融資服務(wù)，促進(jìn)資產(chǎn)證券化和資本流動(dòng)，健全股權(quán)登記、托管、做市商等第三方服務(wù)體系。即國(guó)務(wù)院發(fā)文：新四板可實(shí)行做市商等第三方服務(wù)體系。 "去年和今年是新三板最佳的投資期。如果今年新三板市場(chǎng)有4000家公司的話，估計(jì)會(huì)有30到50

9、家公司成為新三板的藍(lán)籌股，就像10年以前，任何時(shí)候你買(mǎi)招行、萬(wàn)科或者買(mǎi)茅臺(tái)你都會(huì)賺錢(qián)。"國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程中，幾乎每一個(gè)新生事物在最初都是最佳進(jìn)入時(shí)機(jī)，A股市場(chǎng)起步時(shí)如此，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立時(shí)如此，新三板如此，新四板更是如此！六、北京股權(quán)交易中心的新四板優(yōu)勢(shì)在哪里？ 1、北京股權(quán)交易中心核心金融機(jī)構(gòu)、正廳級(jí)金融集團(tuán)、國(guó)企控股、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng) 2、先行先試的政策 3、新四板龍頭地位 4、多牌照金融業(yè)務(wù)5、核心合作伙伴九點(diǎn)動(dòng)力的個(gè)性化互聯(lián)網(wǎng)+服務(wù)。七、中國(guó)四板市場(chǎng)目前的發(fā)展情況如何？（1）目前全國(guó)共有29個(gè)股權(quán)交易中心，截止2015年6月，總計(jì)掛牌企業(yè)數(shù)量

10、為17730家。其中前海新四板掛牌7745家，占比三分之一。是中國(guó)最大的場(chǎng)外資本市場(chǎng)。廣州股權(quán)交易中心740家。上海4451家，浙江1482，天津473家。北京股權(quán)交易中心的新四板于2013年月日正式開(kāi)業(yè)，現(xiàn)已發(fā)展成為全國(guó)最大、服務(wù)最多的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，發(fā)展速度遠(yuǎn)超其它四板市場(chǎng)。（2）從各地股權(quán)交易中心實(shí)際掛牌企業(yè)情況看，目前僅有前海新四板、上海股權(quán)交易中心、天津股權(quán)交易中心三家面向全國(guó)市場(chǎng)開(kāi)展服務(wù)。八、對(duì)比全國(guó)，前海新四板新在哪？強(qiáng)在哪？（1）去中介化，效率更高：          前海新四板去中介化，為企業(yè)省去大量費(fèi)用與時(shí)間且效率更高。（2）

11、成本更低：        前海新四板掛牌服務(wù)只需6-10萬(wàn)元。（3）不強(qiáng)制進(jìn)行信息公示：        前海新四板保護(hù)企業(yè)發(fā)展初期商業(yè)機(jī)密，不要求掛牌企業(yè)強(qiáng)制公示財(cái) 務(wù)信息。（4）服務(wù)更多，融資能力更強(qiáng)：     前海新四板除股權(quán)類(lèi)產(chǎn)品外還為企業(yè)提供新四板基金投資、中期融資產(chǎn)品私募債（定制化服務(wù)）、并購(gòu)基金等服務(wù)。    九點(diǎn)動(dòng)力新四板直達(dá)號(hào)則為企業(yè)提供從企業(yè)掛牌上市到投融資機(jī)構(gòu)對(duì)接一站式服務(wù)，滿足企業(yè)資本需求。（5）個(gè)性化服務(wù)機(jī)制：中小企業(yè)發(fā)展

12、階段參差不齊，必須提供個(gè)性化輔導(dǎo)服務(wù)，才能在資本市場(chǎng)上獲得飛躍的發(fā)展。前海董事長(zhǎng)胡繼之高瞻遠(yuǎn)矚，建立前海子公司服務(wù)體系，通過(guò)線上網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)與線下運(yùn)營(yíng)中心，為中小企業(yè)提供個(gè)性化服務(wù)，獲得資本飛躍。九、掛牌新四板對(duì)企業(yè)有什么優(yōu)勢(shì)？1.轉(zhuǎn)板IPO 要討論企業(yè)掛牌新四板的好處，就不得不提轉(zhuǎn)板IPO。對(duì)懷揣上市夢(mèng)想的企業(yè)家，這是最大的吸引力，也是對(duì)企業(yè)最大的價(jià)值。2.財(cái)富增值       掛牌新四板之前，企業(yè)到底值多少錢(qián)，并沒(méi)有一個(gè)公允的數(shù)值。但在企業(yè)掛牌之后，市場(chǎng)會(huì)對(duì)企業(yè)給出一個(gè)估值，并將有一個(gè)市盈率。為什么富豪榜中的人那么有錢(qián)就是因?yàn)樗麄儞碛械馁Y產(chǎn)價(jià)值

13、被放大了。被什么放大就是資本市場(chǎng)的市盈率。3.吸引投資人       中小企業(yè)最大的困難之一就是融資，而融資遇到的第一個(gè)困難，就是如何吸引和聯(lián)系投資人。企業(yè)掛牌之后，增加了自己的曝光機(jī)會(huì)，能有更多的機(jī)會(huì)吸引投資人的目光。你的信息都已經(jīng)拿出來(lái)曬了，都已經(jīng)接受公眾的監(jiān)督了，投資人還會(huì)輕易懷疑你嗎?至少你的信任度要比非公眾公司高多了。       現(xiàn)在的情況是，很多PE都將新四板企業(yè)納入項(xiàng)目源。一旦他們發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，就會(huì)出手。甚至不用等到掛牌，有些企業(yè)在掛牌前，就因?yàn)橐獟炫贫@得了投資人的投資。這樣的話，企業(yè)更早獲得了資金，

14、投資人進(jìn)入企業(yè)的價(jià)格更低，對(duì)雙方都是有好處的。4.價(jià)值變現(xiàn)       掛牌前，企業(yè)老板缺錢(qián)需要去借，掛了牌以后再需要用錢(qián)時(shí)，只需要出售一部分股權(quán)就可以了。這種交易將會(huì)越來(lái)越便利，還將獲得不小的溢價(jià)。5.股權(quán)融資       融資方式有債權(quán)融資和股權(quán)融資之分，兩者各有特點(diǎn)各有優(yōu)勢(shì)。股權(quán)融資不用提供抵押，融來(lái)的錢(qián)也不用還。并且通常在融來(lái)資金的同時(shí)，還能融來(lái)資源。企業(yè)在需要融資時(shí)，只要把手里的股權(quán)出讓一部分就可以了。6.定向增發(fā)       股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資用的是股東原來(lái)手里的股權(quán)，

15、屬于存量。如果股東不愿意用這種方式，還可以定向增發(fā)。定向增發(fā)是對(duì)特定對(duì)象的融資行為，用的是增量。原股東不用出讓股權(quán)，但每人手里的股權(quán)會(huì)被稀釋。       股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般伴有原股東股權(quán)的重大稀釋?zhuān)蛘呤窃蓶|的退出。轉(zhuǎn)讓前后，企業(yè)的整體盤(pán)子基本是不變的。但定向增發(fā)則是在原股東不變的情況下，增加新的股東。投入的錢(qián)任何人都不能拿走，是要放到企業(yè)的。這時(shí)候，企業(yè)的整體盤(pán)子是增加的。7.增加授信       企業(yè)成功掛牌新四板，是一種非常積極的信號(hào)。銀行對(duì)于這樣的企業(yè)，是非常愿意增加授信并提供貸款的，因?yàn)樗麄円裁媾R激烈的競(jìng)爭(zhēng)，并且以后這種競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)加劇。8.品牌效應(yīng)