考研4200分高分狀元共話2013考研備考

1、財務(wù)管理計算題參考答案第二章7.解：（1）該項投資的收益期望值為：（2）該項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：（3）該項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：（4）該項投資的風(fēng)險價值為：要求的風(fēng)險收益率：要求的風(fēng)險收益額：預(yù)期的風(fēng)險收益率：預(yù)期的風(fēng)險收益額：由于預(yù)期的風(fēng)險價值大于要求的風(fēng)險價值，故方案可取。8.解：（1）股票A的必要報酬率為： （2）證券市場線的斜率是，由于斜率不變，故而： （3）此時的必要報酬率為：9.解：（1）由于市場報酬率為：故而五種股票的必要報酬率分別為：（2）由于該新股的必要報酬率為：而投資的預(yù)期報酬率只有15.5%，所以不應(yīng)進(jìn)行投資10.解：（1）利用股票估價公式轉(zhuǎn)換可得：（2）直接利用股票估價公式

2、，得：（3）因為投資的預(yù)期報酬率高于投資者要求的報酬率，或由于股票的價值高于股票的現(xiàn)行市價，股票明顯被市場低估，所以應(yīng)該投資。11.解：（1）市場組合的市場組合的預(yù)期報酬率（2） （3）投資的必要收益率為： 而投資的預(yù)期收益率為： 投資的預(yù)期收益率高于必要報酬率，所以該股票被市場低估了。 12.解：（1）且，而這也就是投資者愿意支付的最大投資額（2）（3），而其他條件不變第三章 7.解：， 進(jìn)而，資產(chǎn)合計也等于400萬元（），因為，所以計算可得：8.解：（1）（2）（3）由市凈率為3，可推出每股市價為15元，故：（4）（5）9.解：（1）該公司總資產(chǎn)凈利率在平穩(wěn)下降，說明其運(yùn)用資產(chǎn)獲利的能力在

3、降低，其原因為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都在下降；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是平均收現(xiàn)期延長和存貨周轉(zhuǎn)率在下降；銷售凈利率下降的原因是銷售毛利率在下降；盡管2010年大力壓縮了期間費(fèi)用，仍未能改變這種趨勢。（2）該公司總資產(chǎn)在增加，主要原因是存貨和應(yīng)收賬款占用增加；負(fù)債是籌資的主要來源，其中主要是流動負(fù)債，所有者權(quán)益增加很少大部分盈余用于發(fā)放股利。（3）擴(kuò)大銷售、降低存貨、降低應(yīng)收賬款、增加收益留存、降低進(jìn)貨成本。10.解：（1）（2） （3）（4）（5）第四章7.解：（1） （萬元）（2）因為：代入數(shù)據(jù)即為：所以：（3）（萬元）8.解：某上市公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證1000個，每個認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)購10股普通

4、股，認(rèn)購價格為20元/股。假設(shè)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行前公司股東權(quán)益的總價值為500萬元，流通在外的普通股股數(shù)為20萬股。問：當(dāng)認(rèn)股權(quán)證的持有者行使其買權(quán)時，該公司每股股票的價值會變?yōu)槎嗌伲繄?zhí)行一份認(rèn)股權(quán)證能獲得多少收益？第五章7.解：（1）（元） （2）直接套用債券估價公式，得： （元） （3）（元）8.解：（1）該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率為：（2）該可轉(zhuǎn)換債券目前的轉(zhuǎn)換價值為：（元）（3）作為普通債券的價值為：（元）9.解：（1）（萬元）（2）如果租金每年年初等額支付，則每期租金為： （萬元）（3）如果租金每年年末等額支付，則每期租金為： （萬元）10.解：（1）立即付款：（2） 10天付款：（3）30天

5、付款：（4）45天付款：企業(yè)應(yīng)選擇在45天付款，因為此時放棄折扣的機(jī)會成本最大。第六章9.解：（1）發(fā)行新股的資本成本為：（2）公司保留盈余資本化的成本為：（3）按上述結(jié)論，公司綜合資本成本分別為：10.解：（1）（2）長期負(fù)債資本成本為10%優(yōu)先股資本成本為11% （3）會發(fā)生變化。因為公司的股利政策不發(fā)生變化意味著企業(yè)仍然支付2×2550萬元的股利，這樣，公司明年的留存收益僅為805030萬元，少于資本預(yù)算中的留存收益額140×40%56萬元。因此，公司必須加大優(yōu)先股或長期負(fù)債的融資比例，進(jìn)而加權(quán)平均的邊際資本成本必然要發(fā)生變化，而且是降低。11.解：（1）兩個方案的經(jīng)

6、營杠桿系數(shù)為：息稅前利潤的變動為：，故而銷售量下降25%后，A、B兩方案的息稅前利潤將分別下降：（元）（元）（2）兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)：在資本結(jié)構(gòu)與利率水平不變的情況下，財務(wù)杠桿與息稅前利潤負(fù)相關(guān)；在息稅前利潤與資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，財務(wù)杠桿與利率正相關(guān)；在息稅前利潤與利率水平不變的情況下，財務(wù)杠桿與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。（3）兩個方案的復(fù)合杠桿系數(shù)：由于A方案的復(fù)合杠桿系數(shù)大于B方案的復(fù)合杠桿系數(shù)，因此，A方案的總風(fēng)險較大。（4）計算A方案的資產(chǎn)負(fù)債率：在兩方案總風(fēng)險相等的情況下，A方案的財務(wù)杠桿系數(shù)為：也即：解之，即：故而，負(fù)債比率為：12.解：（1）按資本資產(chǎn)定價模型：（元）（元）（2）計

7、算每股收益無差別點：因為 所以（萬元）13.解：（1）華星工貿(mào)股份公司預(yù)計追加籌資后的每股收益為（單位：萬元）：項 目增發(fā)普通股增發(fā)債券發(fā)行優(yōu)先股息稅前利潤1 6001 6001 600減：債券利息9027090稅前利潤1 5101 3301 510減：所得稅（25%）377.5332.5377.5稅后利潤1132.5997.51132.5減：優(yōu)先股股利150普通股可分配利潤1132.5997.5982.5普通股股數(shù)（萬股）1 3001 0001 000普通股每股收益（元）0.871.000.98由表中測算結(jié)果可見，在預(yù)期息稅前利潤為1 600萬元時，公司應(yīng)選擇增發(fā)長期債券的方式增資，因為其普

8、通股每股收益最高。（2）測算每股收益無差別點：增發(fā)普通股與增發(fā)債券兩種增資方式下的每股收益無差別點為：解之可得：（萬元）增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股兩種增資方式下的每股收益無差別點為：解之可得：（萬元）由上述計算可得：當(dāng)息稅前利潤為870萬元，增發(fā)普通股與增發(fā)債券的每股收益相等；當(dāng)息稅前利潤大于870萬元，采用增發(fā)債券方式要比增發(fā)普通股方式更有利；而當(dāng)息稅前利潤小于870萬元時，采用增發(fā)債券方式則不如增發(fā)普通股方式。同理，當(dāng)息稅前利潤為1 173萬元，增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股的每股收益相等；當(dāng)息稅前利潤大于1 173萬元，采用發(fā)行優(yōu)先股方式要比增發(fā)普通股方式更有利；而當(dāng)息稅前利潤小于1 173萬元時，

9、采用發(fā)行優(yōu)先股方式則不如增發(fā)普通股方式。第七章7.解：（1）項目的平均報酬率為： （2）項目的融資成本，也就是項目的貼現(xiàn)率為： （萬元）（3）本投資項目盡管平均報酬率高于項目的資本成本（18.9%17%），但由于項目的凈現(xiàn)值小于零（NPV285.962萬元），所以不應(yīng)投資。 8.解：（1）（2）投資方案各年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為：（3）該投資方案的凈現(xiàn)值為： 9.解：（1） （2）為計算兩個項目的回收期，首先要計算它們累計的現(xiàn)金流量：年份項目A項目B現(xiàn)金流量累計現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量累計現(xiàn)金流量0123-2 000 000200 0001 200 0001 700 000-2 000 000-1 800

10、 000-600 0001 100 000-2 000 0001 400 0001 000 000400 000-2 000 000-600 000400 000800 000故：（3）由于項目的現(xiàn)金流量不等，故采用逐步測試法：項目A： 試算貼現(xiàn)率 凈現(xiàn)值 18% 66 300 20% -16 300所以：項目B: 試算貼現(xiàn)率 凈現(xiàn)值 20% 91 800 25% -35 200所以：（4）（5）只要目標(biāo)是接受能夠創(chuàng)造價值的項目，普遍采用的唯一判斷標(biāo)準(zhǔn)是凈現(xiàn)值法則。這樣，因為兩個項目的凈現(xiàn)值都為正數(shù)，若它們是獨(dú)立項目，則都可接受；若它們是互斥項目，則應(yīng)選擇項目A，因為其凈現(xiàn)值更大。10.解：（

11、1）計算企業(yè)采納“售舊購新”方案后的凈現(xiàn)值：對未來各年的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行預(yù)測：18年每年現(xiàn)金流量為：47000元第八年末的殘值為：2000元第一年出售舊機(jī)床的收入為：12000元故而，未來報酬的總現(xiàn)值應(yīng)為： (2)計算企業(yè)不采納該方案,使用老設(shè)備的凈現(xiàn)值：第18年每年的現(xiàn)金流量為：36000元第8年末的殘值為：2000元所以，未來報酬的總現(xiàn)值應(yīng)為： （3）計算新方案比舊方案增加的凈現(xiàn)值： 企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用售舊購新方案。11.解：（1）計算項目的綜合標(biāo)準(zhǔn)離差率：（萬元）（萬元）（2）計算風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率：（3）計算項目的凈現(xiàn)值：（萬元）計算結(jié)果表明，該項目不可行。第八章7.解：（1）（2）（3）8.解：

12、（1）（天）（天）（2）（次）（萬元）（3）（天）（次）（萬元）（萬元）（萬元）9.解：（1）（萬元）（2）（萬元）（3）（萬元）（4）（萬元）（5）(天)10.解：n/30n/60n/120銷售量（臺）800090009500銷售金額（元）8000×1500=120000009000×1500=135000009500×1500=14250000變動成本總額（元）8000×1200=96000009000×1200=108000009500×1200=11400000固定成本總額（元）500000500000500000信用成本前收

13、益190000022000002350000信用成本： 應(yīng)收賬款平均余額12000000/360×30=100000013500000/360×60=225000014250000/360×120=4750000 變動成本率1200/1500=80%80%80% 賒銷業(yè)務(wù)占用資金1000000×80%=8000002250000×80%=18000004750000×80%=3800000 應(yīng)收賬款機(jī)會成本800000×10%=800001800000×10%=1800003800000×10%=3800

14、00 壞賬損失12000000×2%=24000013500000×2.5%=33750014250000×4%=570000 收賬費(fèi)用12000000×5%=60000013500000×5%=67500014250000×5%=712500 小計92000011925001662500信用成本后收益9800001007500687500因為當(dāng)信用期限為60天時收益最大，故應(yīng)選信用期限為60天的方案。11.解：（1）（件）（2）（元）（3）（元）（4）（次）12.解：（1）（萬元）（2）（天）（萬元）（萬元）（萬元）（萬元）（萬元）

15、（3）（萬元）（萬元）（萬元）兩相比較，因為乙方案扣除信用成本后收益較高，所以應(yīng)選擇乙方案。第九章8.解：（1）（2）（3）本年度可供投資者分配的利潤為：（4）（5）現(xiàn)存資本結(jié)構(gòu)下的財務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)為：（6）公司股票的風(fēng)險報酬率和投資者要求的必要投資報酬率為：（7）為了保證投資收益，投資者只會在股票市場價格低于或等于15.73元時投資購買。9.解：（1）剩余股利政策。因為網(wǎng)絡(luò)企業(yè)屬于成長性行業(yè)，擴(kuò)張階段應(yīng)保障投資為主；連續(xù)虧損說明企業(yè)尚未進(jìn)入穩(wěn)定盈利階段，無法支付固定股利。（2）根據(jù)權(quán)益乘數(shù)得負(fù)債比率50，權(quán)益資本比率50滿足投資對權(quán)益資本的需要后，當(dāng)年沒有可供分配的盈余，因此不能發(fā)放股利。（3）采用普通股籌資方式時的每股收益為：采用債券籌資方式時的每股收益為：因為發(fā)行債券籌資的每股收益大于普通股籌資的每股收益，所以應(yīng)選擇長期債券籌資方式。第十一章7.解