江鈴汽車獲利能力分析20121102091001

1、江鈴汽車2008年、2009年、2010年獲利能力分析 江鈴汽車（000550）一、公司簡(jiǎn)介： 江鈴汽車股份有限公司由1968年成立的江西汽車制造廠發(fā)展而來。從一家瀕臨倒閉的地方小廠起步，江鈴以開放的理念和富于進(jìn)取性的發(fā)展戰(zhàn)略從市場(chǎng)中脫穎而出，成為中國(guó)商用車領(lǐng)域最大的企業(yè)之一，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)發(fā)展最快的企業(yè)和經(jīng)濟(jì)效益最好的企業(yè)之一，連續(xù)三年位列中國(guó)上市公司百?gòu)?qiáng)，2005年被評(píng)為中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力的汽車類上市公司第一名。江鈴汽車股份有限公司(下稱"本公司")原系南昌市企業(yè)股份制改革聯(lián)審領(lǐng)導(dǎo)小組以洪辦(1992)第005號(hào)文批準(zhǔn)，于1992年6月16日在江西汽車制造廠基礎(chǔ)上改組設(shè)立的中

2、外合資股份制企業(yè)，企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)為002473號(hào)。1993年7月23日，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)以證監(jiān)發(fā)審字199322號(hào)和證監(jiān)函字199386號(hào)文批準(zhǔn)，本公司于1993年12月1日在深圳證券交易所掛牌上市，總股份為49,400萬(wàn)股。1994年4月8日，經(jīng)股東大會(huì)通過，并經(jīng)江西省證券管理領(lǐng)導(dǎo)小組贛證券(1994)02號(hào)文批準(zhǔn)，1993年度分紅派息方案送股總計(jì)2,521.4萬(wàn)股。1995年，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)以證監(jiān)法字1995144號(hào)文及深圳市證券管理辦公室以深圳辦復(fù)199592號(hào)文批準(zhǔn)，本公司發(fā)行B股普通股17,400萬(wàn)股。1998年，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)以證監(jiān)法字19981

3、9號(hào)文批準(zhǔn)，本公司增發(fā)B股普通股17,000萬(wàn)股。根據(jù)本公司2006年1月11日召開的股權(quán)分置改革相關(guān)股東大會(huì)的決議，本公司于2006年2月13日實(shí)施了股權(quán)分置改革方案。該方案實(shí)施后，本公司總股本不變。于2007年6月30日，本公司總股份為86,321.4萬(wàn)股。主營(yíng)范圍:生產(chǎn)及銷售汽車、專用（改裝）車、發(fā)動(dòng)機(jī)、底盤等汽車總成、及其他零部件，并提供相關(guān)的售后服務(wù)；品牌汽車銷售、汽車及零配件的進(jìn)出口；經(jīng)營(yíng)二手車經(jīng)銷業(yè)務(wù)；提供與汽車生產(chǎn)和銷售相關(guān)的企業(yè)管理、咨詢服務(wù)二、獲利能力指標(biāo)的計(jì)算（一）以營(yíng)業(yè)收入為基礎(chǔ)的獲利能力的計(jì)算1、銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入×100銷售毛利=銷售收入銷售成

4、本2008年銷售毛利率=(8,587,033,608-6,645,061,869)/8,587,033,608=22.62%2009年銷售毛利率=(10,433,205,023-7,706,608,170)/10,433,205,023=26.13%2010年銷售毛利率=(15,767,896,708-11,696,387,779)/15,767,896,708=25.822、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+利息支出)/營(yíng)業(yè)收入×1002008年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率= (737,671,647+59,064,412) /8,587,033,608×100=9.28%2009年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率=(1

5、,236,400,125+52,037,271) /10,433,205,023×100=12.35%2010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率=(2,041,724,088+93,426,437)/15,767,896,708×100%=13.54%3.銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×1002008年銷售凈利率=797,377,658/8,587,033,608=9.29%2009年銷售凈利率=1,080,152,177/10,433,205,023=10.35%2010年銷售凈利率=1,747,015,738/15,767,896,708=11.08%（二）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力的計(jì)

6、算1、總資產(chǎn)收益率=(利潤(rùn)總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額×100%2008年總資產(chǎn)收益率=(902,396,414+59,064,412)/(5,963,778,178 +6,124,355,011)/2×100%=15.91%2009年總資產(chǎn)收益率=(1,243,644,395+52,037,271)/(8,294,346,208 +5,963,778,178)/2×100%=18.17%2010年總資產(chǎn)收益率=(2,033,376,532+93,426,437)/(11,237,715,143+ 8,294,346,208)/2×100%=21.78

7、%2、總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)×100%2008年總資產(chǎn)凈利率=797,377,658/(5,963,778,178 +6,124,355,011)/2×100%=13.19%2009年總資產(chǎn)凈利率=1,080,152,177/(8,294,346,208 +5,963,778,178)/2×100%=15.15%2010年總資產(chǎn)凈利率=1,747,015,738/(11,237,715,143+ 8,294,346,208)/2×100%=17.89%3、投資收益率=息稅前利潤(rùn)/投資×100%2008年投資收益率=(902,396,4

8、14+59,064,412)/(5,963,778,178-1,024,072,301) ×100%=19.46%2009年投資收益率=(1,243,644,395+52,037,271)/(8,294,346,208-2,043,469,947) ×100%=20.73%2010年投資收益率=(2,033,376,532+93,426,437)/(11,237,715,143-3,117,731,938) ×100%=26.19%4、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率=經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)/平均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%2008年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率=790,902,938/5,589,480,

9、643=14.15%2009年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率1,073,939,810/7,950,273,851=13.51%2010年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率1,736,039,726/10,910,615,878=15.91%（三）以股東投資為基礎(chǔ)的獲利能力的計(jì)算2008年凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=797,377,658/ (4,151,089,815 +3,615,288,873)/2=20.53%2009年凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=1,080,152,177/ (4,946,853,022 +4,151,089,815)/2=23.74%2010年凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=

10、1,747,015,738/ (6,242,594,988 +4,946,853,022)/2=31.23%2008年基本每股收益=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=0.912009年基本每股收益=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=1.222010年基本每股收益=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=1.98三、獲利能力指標(biāo)分析（一）歷史比較分析通過江鈴汽車20082010年的資料，進(jìn)行比較分析。以上計(jì)算得出各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)如下表：財(cái)務(wù)指標(biāo)2008年末值2009年末值2010年末值銷售毛利率22.26%26.13%25

11、.82營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率9.28%12.35%13.54%銷售凈利率9.29%10.35%11.08%總資產(chǎn)收益率15.91%18.17%21.78%總資產(chǎn)凈利率13.19%15.15%17.89%投資收益率19.46%20.73%26.19%經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率14.15%13.51%15.91%凈資產(chǎn)收益率20.53%23.74%31.23%基本每股收益0.911.221.981、銷售毛利率從上表可以看出，該企業(yè)2010年末銷售毛利率實(shí)際值略高于2009年末實(shí)際值0.31%。銷售毛利潤(rùn)率是企業(yè)獲利的基礎(chǔ)，單位收入的毛利越高，抵補(bǔ)各項(xiàng)期間費(fèi)用的能力越強(qiáng)，企業(yè)的獲利能力也越高。影響毛利變動(dòng)的因素主要是外部因

12、素和內(nèi)部因素。外部因素主要是市場(chǎng)供求變動(dòng)面導(dǎo)致的銷售數(shù)量和銷售價(jià)格的升降及購(gòu)買價(jià)格的升降；內(nèi)部因素主要是開拓市場(chǎng)的意識(shí)和能力、成本管理水平（包括存貨管理水平）、產(chǎn)品構(gòu)成決策、企業(yè)戰(zhàn)略要求等。2、 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從上表可以看出，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率每年呈遞增趨勢(shì)，該企業(yè)2010年末營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率實(shí)際值較2009年末實(shí)際值有了一定幅度的增長(zhǎng)。增長(zhǎng)為1.19%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率反映了每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中所賺取的收益，該比例越大，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)利潤(rùn)總額中最基本、最經(jīng)常同時(shí)也是最穩(wěn)定的組成部分，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重的多少，是說明企業(yè)獲利能力質(zhì)量好壞的重要依據(jù)。影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的因素主要包括：主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入、主

13、營(yíng)業(yè)務(wù)的成本、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用等。但是要分析企業(yè)獲利能力是高是底，還需要進(jìn)行其他的分析比較。3、銷售凈利率從上表可以看出,該企業(yè)2010年未銷售凈利率比2009年高0.73%,指標(biāo)值越大,企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)?？梢?010年公司具有更強(qiáng)的獲利能力。4、總資產(chǎn)收益率從上表可以看出，該企業(yè)2010年末總資產(chǎn)收益率實(shí)際值較2009年末實(shí)際值有了明顯的增長(zhǎng)。增長(zhǎng)幅度3.61%?？傎Y產(chǎn)收益率是企業(yè)一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額與該時(shí)期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)收益率體現(xiàn)了資產(chǎn)運(yùn)用效率和資金利用效果的關(guān)系、企業(yè)利潤(rùn)的多少?zèng)Q定著總資產(chǎn)收益率的高低、還反映企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)管理水平的高低。影響總資產(chǎn)

14、收益率的因素有：息稅前利潤(rùn)額、資產(chǎn)平均占用額。總資產(chǎn)收益率指標(biāo)反映企業(yè)的獲利能力，由于利潤(rùn)總額中包含偶然性、波動(dòng)性較大的營(yíng)業(yè)外收支凈額和投資收益，使該指標(biāo)年際之間的變化相對(duì)較大。因此還要對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期資本收益進(jìn)行分析。5、總資產(chǎn)凈利率從上表可以看出，該企業(yè)2010年末總資產(chǎn)凈利率實(shí)際值較2009年末實(shí)際值有了很較大的增長(zhǎng)。增長(zhǎng)幅度2.74%.說明該企業(yè)總資產(chǎn)的獲利能力變強(qiáng)。6、投資收益率從上表可以看出，該企業(yè)2010年末投資收益率實(shí)際值較2009年末實(shí)際值有了很較大的增長(zhǎng)。通常投資收益率越高,說明企業(yè)對(duì)投資的運(yùn)作水平越高.企業(yè)投資的獲利能力就越強(qiáng)。7、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率從上表可以看出，該企業(yè)2010

15、年末經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率實(shí)際值較2009年末實(shí)際值有了很較大的增長(zhǎng)。它是反映企業(yè)投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)的獲利水平，在看企業(yè)總資產(chǎn)凈利率進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)是否主要是來自經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的有效利用。8、凈資產(chǎn)收益率從上表可以看出，該企業(yè)2010年末凈資產(chǎn)收益率實(shí)際值較2009年末實(shí)際值有了很較大的增長(zhǎng)。也可以同以往年度比較是一直在增幅的，說明公司股東投資的獲利能力越來越強(qiáng)，但是，是否可以因此肯定公司在股東投資的獲利能力方面做得好，所以還需要進(jìn)一步的去分析。9、基本每股收益從上表可以看出，該企業(yè)2010年末基本每股收益實(shí)際值較2009年末實(shí)際值有了很較大的增長(zhǎng)。增長(zhǎng)幅度0.76%。在09年增幅最大.說明在08

16、-09年公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度大于普通股股數(shù)的增長(zhǎng)幅度,股東的投資回報(bào)在不斷增加。該企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入也在不斷的增加,營(yíng)業(yè)收入可以分析各類產(chǎn)品或勞務(wù)利潤(rùn)占企業(yè)盈利的比重,收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重.從而確定哪些為企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)大.揭示企業(yè)盈利水平變動(dòng)的根本原因?？梢?，20010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的增加，使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)率提高了1.19%，該年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增加，使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提高，這說明，江鈴汽車2010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率的提高，主要是由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度大于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度，這是經(jīng)營(yíng)杠桿使然。（二）同業(yè)比較分析1、一汽夏利公司與江鈴公司獲利能力主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比一汽夏利是由天津汽車工業(yè)(集團(tuán))有限公司(以下簡(jiǎn)稱天汽

17、集團(tuán)公司)獨(dú)家發(fā)起，在對(duì)其下屬的天津市微型汽車廠、天津市內(nèi)燃機(jī)廠、天津市汽車研究所進(jìn)行整體改制的基礎(chǔ)上，以1997年4月30日為基準(zhǔn)日將上述三單位經(jīng)重組、評(píng)估和國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局確認(rèn)后的凈資產(chǎn)164287.76萬(wàn)元按75%比例折成國(guó)有法人股123215.82萬(wàn)股，于1997年8月28日成立的股份有限公司。本公司發(fā)起人天汽集團(tuán)公司是于1995年11月在天津汽車工業(yè)總公司基礎(chǔ)上組建的國(guó)有獨(dú)資有限責(zé)任公司,獲授權(quán)經(jīng)營(yíng)其所屬企業(yè)單位的全部國(guó)有資產(chǎn)，并被列為全國(guó)100戶建立現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)企業(yè)和120家企業(yè)集團(tuán)之一。組建本公司的三個(gè)主體單位在天汽集團(tuán)公司中居龍頭地位且業(yè)績(jī)優(yōu)良。除天津市汽車研究所的主要任

18、務(wù)是技術(shù)引進(jìn)和技術(shù)開發(fā)外，天津市微型汽車廠生產(chǎn)的夏利牌轎車、天津市內(nèi)燃機(jī)廠生產(chǎn)的天內(nèi)牌發(fā)動(dòng)機(jī)都是天汽集團(tuán)公司的主導(dǎo)產(chǎn)品。本公司成立后，上述三主體單位分別成為本公司下屬的汽車制造分公司、內(nèi)燃機(jī)制造分公司和產(chǎn)品開發(fā)中心。 天汽集團(tuán)公司的前身天津汽車工業(yè)公司是于1982年3月由天津市第一機(jī)械局所屬的內(nèi)燃機(jī)公司、 汽車公司等企業(yè)合并設(shè)立的。 天汽集團(tuán)公司集生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、科研、服務(wù)于一體， 是我國(guó)轎車和微型汽車的重要生產(chǎn)基地之一，注冊(cè)資本21億元。 天汽集團(tuán)公司下屬企業(yè)51個(gè)，其中全資子公司20家、股份公司1家(即本公司)、國(guó)集合資企業(yè)2家、中外合資企業(yè)19家、集體

19、所有制企業(yè)9家。天汽集團(tuán)公司及下屬企業(yè)的主要產(chǎn)品有：夏利牌系列轎車、 華利牌系列微型汽車、三峰牌系列旅行客車、 雁牌系列輕型載貨汽車以及各類專用汽車、 鐵牛牌系列大中馬力輪式拖拉機(jī)及汽車零部件等。 天汽集團(tuán)公司年綜合汽車生產(chǎn)能力達(dá)到23萬(wàn)輛。夏利牌轎車被認(rèn)定為“中國(guó)名牌產(chǎn)品”。2010年江鈴汽車與一汽夏利獲利能力主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比：主要財(cái)務(wù)指標(biāo)江鈴公司一汽夏利銷售毛利率25.82%5.49%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率13.54%2.98%總資產(chǎn)收益率21.78%3.00%凈資產(chǎn)收益率31.23%8.00%基本每股收益(元）1.980.19通過以上數(shù)據(jù)及圖表可以看出，江鈴公

20、司2010年反映獲利能力的主要財(cái)力指標(biāo)均高出于一汽夏利，說明10年江鈴公司相對(duì)于同行業(yè)的一汽夏利公司具有較強(qiáng)的獲利能力。2、2010年江鈴汽車與同行業(yè)比較獲利能力指標(biāo)分析。如下表：財(cái)務(wù)指標(biāo)企業(yè)實(shí)際值行業(yè)平均值差額銷售毛利率25.8227.85%-2.03%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率13.54%15.12%-1.58%銷售凈利率11.08%12.15%-1.1%總資產(chǎn)收益率21.78%24.5%-2.72%總資產(chǎn)凈利率17.89%017.89%投資收益率26.19%017.89%經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率15.91%015.91%凈資產(chǎn)收益率31.23%14.5%1.1%基本每股收益1.981.01097%（1）銷售毛利率

21、分析：從上表看，該企業(yè)銷售毛利率與同行來相比，比同行業(yè)低了2.03%，說明江鈴汽車的獲利能力并不是很高，需要采取相應(yīng)的措施提高其獲利能力。我們知道，影響企業(yè)毛利變動(dòng)的內(nèi)部因素包括：開拓市場(chǎng)的意識(shí)和能力、成本管理水平、產(chǎn)品構(gòu)成決策和企業(yè)戰(zhàn)略要求等因素。從企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中可以看到，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占收入的比重還很大。這樣很大定程度上，降低了企業(yè)的獲利能力。因此，企業(yè)需要從自身的經(jīng)營(yíng)水平和管理水平上加大力度，轉(zhuǎn)換企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和類型，以降低成本和提高自身的盈利水平，從而最大限度地提升企業(yè)的獲利能力（2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析：從上表可以看出，該企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率低于同行業(yè)平均值1.58個(gè)百分點(diǎn)。與同行業(yè)先進(jìn)水平

22、比較，目標(biāo)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率存在較大差距，其主要原因仍然是目標(biāo)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率過高所致，其他因素雖有差異，但整體上還是表現(xiàn)為支出上的增加。經(jīng)過各方面的比較，可見目標(biāo)公司10年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率狀況不太理想，主要原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)成本較高。因此，改善目標(biāo)公司獲利能力的關(guān)鍵就在于加強(qiáng)成本管理，降低主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率。    （3）銷售凈利率:從上表看,該企業(yè)的銷售凈利率低于同行業(yè)平均值1.1%.相比之下不太理想,公司必須進(jìn)一步提高自身產(chǎn)品的銷售獲利能力,提升生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的管理水平.(4)總資產(chǎn)收益率分析：從上表看，該企業(yè)總資產(chǎn)收益率低于同行業(yè)平均值2.72%，與行業(yè)平均水平相比較，存在很大的差距。企業(yè)盈利的穩(wěn)定性較差，盈利水平處于同行業(yè)下游水平。又由于穩(wěn)定性和盈利水平的不佳，也使得盈利的持久性受到限制，無(wú)法持續(xù)增長(zhǎng)。因此也折射出該企業(yè)的綜合管理水平不高的現(xiàn)狀。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)的收支穩(wěn)定性、優(yōu)化企業(yè)的業(yè)務(wù)