第二章外匯與外匯交易

1、.國國 際際 金金 融融 學學第二章外匯與外匯交易第二章外匯與外匯交易.第一節(jié)第一節(jié): :外匯、匯率等相關的基本概念和原外匯、匯率等相關的基本概念和原理；理；第二節(jié)第二節(jié): :主要了解外匯市場的概念、種類、主要了解外匯市場的概念、種類、功能及其結構等基本知識；功能及其結構等基本知識；第三節(jié)第三節(jié): :主要學習即期、遠期等外匯交易業(yè)主要學習即期、遠期等外匯交易業(yè)務的知識和技能。務的知識和技能。.一、外匯的含義一、外匯的含義二、外匯的種類二、外匯的種類三、匯率及其標價方法三、匯率及其標價方法四、匯率的分類四、匯率的分類第一節(jié)外匯與匯率第一節(jié)外匯與匯率 .一、外匯的含義一、外匯的含義 外匯外匯（fo

2、reign exchange）是國際匯兌的簡稱。）是國際匯兌的簡稱。( (一一) )動態(tài)定義動態(tài)定義 指國際間為清償債權債務，將一國貨幣兌換成另一國指國際間為清償債權債務，將一國貨幣兌換成另一國貨幣的過程。貨幣的過程。(二二)靜態(tài)定義靜態(tài)定義指國際間為清償債權債務進行的匯兌活動所憑借的指國際間為清償債權債務進行的匯兌活動所憑借的手段或工具，即用于國際匯兌活動的支付手段和支付工手段或工具，即用于國際匯兌活動的支付手段和支付工具。具。 .1.1.廣義的靜態(tài)外匯廣義的靜態(tài)外匯 泛指一國擁有的以外國貨幣表示的資產泛指一國擁有的以外國貨幣表示的資產或證券。或證券。包括：包括： 外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；

3、外國貨幣，包括紙幣、鑄幣； 外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；憑證等； 外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等； 特別提款權（特別提款權（SDRSDR）；）； 其他外匯資產。其他外匯資產。 .2.狹義的靜態(tài)外匯狹義的靜態(tài)外匯 指以外國貨幣為載體的一般等價物，或以外國貨幣表指以外國貨幣為載體的一般等價物，或以外國貨幣表示的、用于清償國際間債權債務的支付手段，其主體是示的、用于清償國際間債權債務的支付手段，其主體是在國外銀行的外幣存款，以及包括銀行匯票、支票等在在國外銀行的外幣存款

4、，以及包括銀行匯票、支票等在內的外幣票據(jù)。內的外幣票據(jù)。 .( (三三) )外匯應具備的條件外匯應具備的條件1.普遍接受性普遍接受性 在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍接受和使用。在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍接受和使用。2.可償付性可償付性外國政府或貨幣當局發(fā)行并可以保證得到償外國政府或貨幣當局發(fā)行并可以保證得到償付付 。3.自由兌換性自由兌換性必須能夠自由地兌換成其他國家的貨幣或購必須能夠自由地兌換成其他國家的貨幣或購買其他信用工買其他信用工 具以進行多邊支付。具以進行多邊支付。 .外外 匯匯動態(tài)意義動態(tài)意義上的外匯上的外匯靜態(tài)意義靜態(tài)意義上的外匯上的外匯國際匯兌國際匯兌廣義上說廣義上說狹義上說狹義上

5、說外國貨幣外國貨幣存款憑證存款憑證定期存款定期存款股票股票政府公債政府公債國庫券國庫券公司債券和息票公司債券和息票國外銀行的外幣存國外銀行的外幣存款，以及包括銀行款，以及包括銀行匯票、支票等在內匯票、支票等在內的外幣票據(jù)的外幣票據(jù) .二、外匯的種類二、外匯的種類 1、來源不同、來源不同（1）貿易外匯）貿易外匯通過貿易出口而取得的外匯。通過貿易出口而取得的外匯。（2）非貿易外匯）非貿易外匯通過對外提供服務（勞務、運輸、保險、旅游通過對外提供服務（勞務、運輸、保險、旅游等）、投資（利息、股息、利潤等）和僑匯等方式取等）、投資（利息、股息、利潤等）和僑匯等方式取得的外匯。得的外匯。 .2.2.是否可

6、自由兌換是否可自由兌換（1）自由外匯）自由外匯不須經(jīng)過貨幣發(fā)行國批準就可隨時兌換成其他國家貨幣不須經(jīng)過貨幣發(fā)行國批準就可隨時兌換成其他國家貨幣的支付手段。的支付手段。（2）記帳外匯）記帳外匯必須經(jīng)過貨幣發(fā)行國的同意，才能兌換成其他國家貨幣必須經(jīng)過貨幣發(fā)行國的同意，才能兌換成其他國家貨幣的支付手段。的支付手段。 3.3.交割期限不同交割期限不同（1）即期外匯）即期外匯外匯買賣成交后，在外匯買賣成交后，在2個營業(yè)日內辦理交割的外匯，又個營業(yè)日內辦理交割的外匯，又稱為現(xiàn)匯。稱為現(xiàn)匯。（2）遠期外匯）遠期外匯外匯買賣雙方按照約定，在未來某一日期辦理交割的外外匯買賣雙方按照約定，在未來某一日期辦理交割的

7、外匯，又稱為期匯。匯，又稱為期匯。 .三、匯率及其標價方法三、匯率及其標價方法 （一）匯率（一）匯率匯率匯率是指一種貨幣與另一種貨幣的是指一種貨幣與另一種貨幣的交換比例。廣義上講，匯率是兩國貨幣交換比例。廣義上講，匯率是兩國貨幣的相對價格，即以一種貨幣表示的另一的相對價格，即以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。種貨幣的價格。Krugman.（二）匯率的標價方法（二）匯率的標價方法1.直接標價法（直接標價法（direct quotation system） 以若干單位的本國貨幣來表示一定單位的外國以若干單位的本國貨幣來表示一定單位的外國貨幣的標價方法。貨幣的標價方法。 如：上海如：上海 USD1=

8、CNY7.1000 目前，世界上除了美國和英國外，一般采用目前，世界上除了美國和英國外，一般采用直接標價法。直接標價法。 .2.間接標價法（間接標價法（indirect quotation system） 以若干單位的外國貨幣來表示一定單位本國貨幣以若干單位的外國貨幣來表示一定單位本國貨幣的標價方法。的標價方法。 如：紐約如：紐約 USD1=CNY7.1000目前，世界上只有目前，世界上只有美國美國和和英國英國采用間接標價法。采用間接標價法。 .四、匯率的分類四、匯率的分類基礎匯率與套算匯率基礎匯率與套算匯率買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率即期匯率與

9、遠期匯率即期匯率與遠期匯率匯率種類匯率種類電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率名義匯率和實際匯率名義匯率和實際匯率名義有效匯率和實際有效匯率名義有效匯率和實際有效匯率實際操作匯率實際操作匯率. （一）基礎匯率和套算匯率（一）基礎匯率和套算匯率基礎匯率基礎匯率（basic exchange rate）是指一國所制定的本）是指一國所制定的本國貨幣與基準貨幣之間的匯率。國貨幣與基準貨幣之間的匯率。 套算匯率套算匯率（cross exchange rate）是指在基礎匯率的基礎）是指在基礎匯率的基礎上套算出的本幣與非關鍵貨幣之間的匯率。上套算出的本幣與非關鍵貨幣之間的匯率。舉例：舉

10、例：20032003年年4 4月月1515日，美元對人民幣的匯率為日，美元對人民幣的匯率為$100$100RMB826.50RMB826.50，美元對港元的匯率為，美元對港元的匯率為$1$1KH$7.7964KH$7.7964，則在這兩，則在這兩個基礎匯率的基礎上可以套算出港元對人民幣的匯率為個基礎匯率的基礎上可以套算出港元對人民幣的匯率為KH$100KH$100RMB106.01RMB106.01（RMB826.50RMB826.50KH$779.64KH$779.64，KH$100KH$100RMB826.50/779.64RMB826.50/779.64100100RMB106.01RM

11、B106.01）。）。 . （二）買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯（二）買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率率 買入?yún)R率買入?yún)R率（the bid exchange rate）和）和賣出匯率賣出匯率（the offer exchange rate）是銀行買賣外匯的匯率報價。）是銀行買賣外匯的匯率報價。買入?yún)R率（也稱買入價）是銀行從同業(yè)或客戶手中買入買入?yún)R率（也稱買入價）是銀行從同業(yè)或客戶手中買入外匯所支付的匯率，而賣出匯率（也稱賣出價）是銀行向同外匯所支付的匯率，而賣出匯率（也稱賣出價）是銀行向同業(yè)或客戶出售外匯時所索取的匯率。業(yè)或客戶出售外匯時所索取的匯率。買入?yún)R率和賣出匯率的平均數(shù)稱為

12、買入?yún)R率和賣出匯率的平均數(shù)稱為中間匯率中間匯率（也稱中間（也稱中間價）。價）?，F(xiàn)鈔匯率現(xiàn)鈔匯率（bank notes exchange rate）是指銀行買賣外）是指銀行買賣外國現(xiàn)鈔的價格。國現(xiàn)鈔的價格。. 在在直接標價法直接標價法下，數(shù)值較小的為外匯銀行買入?yún)R率，下，數(shù)值較小的為外匯銀行買入?yún)R率，數(shù)值較大的為外匯銀行的賣出匯率。數(shù)值較大的為外匯銀行的賣出匯率。 而在而在間接標價法間接標價法下，數(shù)值較大的為外匯銀行的買入?yún)R下，數(shù)值較大的為外匯銀行的買入?yún)R率，數(shù)值較小的為外匯銀行的賣出匯率。率，數(shù)值較小的為外匯銀行的賣出匯率。 .舉例：舉例：20032003年年4 4月月1515日，紐約外匯市場

13、報出的英鎊對美元日，紐約外匯市場報出的英鎊對美元的匯率為的匯率為1=$1.5705/1.57351=$1.5705/1.5735，前者（，前者（1.57051.5705）為外匯銀行從）為外匯銀行從客戶手中買入客戶手中買入1 1英鎊外匯所支付的美元數(shù)額，為買入?yún)R率；英鎊外匯所支付的美元數(shù)額，為買入?yún)R率；后者（后者（1.57351.5735）為外匯銀行出售）為外匯銀行出售1 1英鎊外匯所收取的美元數(shù)英鎊外匯所收取的美元數(shù)額，為賣出匯率。兩者的差額額，為賣出匯率。兩者的差額0.00300.0030美元是外匯銀行從事外美元是外匯銀行從事外匯交易的收益。匯交易的收益。20032003年年4 4月月151

14、5日，紐約外匯市場美元對瑞士法郎的日，紐約外匯市場美元對瑞士法郎的匯率為匯率為$1=SFr1.3880/1.3910$1=SFr1.3880/1.3910，前者（，前者（1/1.38801/1.3880）是外匯銀行）是外匯銀行賣出瑞士法郎的美元價格，為賣出匯率；后者（賣出瑞士法郎的美元價格，為賣出匯率；后者（1/1.39101/1.3910）是外匯銀行買入瑞士法郎的美元價格，為買入?yún)R率。是外匯銀行買入瑞士法郎的美元價格，為買入?yún)R率。. （三）電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率（三）電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率電匯匯率電匯匯率（telegraphic transfer exchange rate,T/

15、T rate）也稱電匯價，是買賣外匯時以電匯方式支付外匯所使用的也稱電匯價，是買賣外匯時以電匯方式支付外匯所使用的匯率。匯率。信匯匯率信匯匯率（mail transfer exchange rate，M/T rate）也）也稱信匯價，是買賣外匯時以信匯方式支付外匯所使用的匯稱信匯價，是買賣外匯時以信匯方式支付外匯所使用的匯率。率。票匯匯率票匯匯率（demand draft exchange rate，DD rate）也）也稱票匯價，是買賣外匯時以票匯方式支付外匯所使用的匯稱票匯價，是買賣外匯時以票匯方式支付外匯所使用的匯率。率。.（四）即期匯率和遠期匯率（四）即期匯率和遠期匯率即期匯率即期匯率

16、（spot exchange rate），也稱現(xiàn)匯匯率，是指），也稱現(xiàn)匯匯率，是指交易雙方成交后，在交易雙方成交后，在2個營業(yè)日內辦理交割所使用的匯率。個營業(yè)日內辦理交割所使用的匯率。遠期匯率遠期匯率（forward exchange rate），也稱期匯匯率，），也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時，約定在未來某一日期進行交割時所是指買賣雙方成交時，約定在未來某一日期進行交割時所使用的匯率。使用的匯率。.當遠期匯率高于即期匯率時，稱為當遠期匯率高于即期匯率時，稱為升水升水（premium）；）；當遠期匯率低于即期匯率時，稱為當遠期匯率低于即期匯率時，稱為貼水貼水（discount）；當遠）；當遠

17、期匯率和即期匯率相等時，稱為期匯率和即期匯率相等時，稱為平價（平價（par）。）。在在直接標價法直接標價法下：下： 遠期匯率遠期匯率=即期匯率升水即期匯率升水 或者或者 遠期匯率遠期匯率= 即期匯率貼水。即期匯率貼水。在在間接標價法間接標價法下：下： 遠期匯率遠期匯率=即期匯率升水即期匯率升水或者或者 遠期匯率遠期匯率=即期匯率貼水。即期匯率貼水。.舉例：舉例：某日香港外匯市場外匯報價，美元的即期匯率某日香港外匯市場外匯報價，美元的即期匯率為為$1$1HK$7.7964HK$7.7964，3 3個月美元升水個月美元升水300300點，點，6 6個月美元個月美元貼水貼水270270點。則點。則3

18、 3個月期美元匯率為個月期美元匯率為$1=HK$1=HK$（7.79647.79640.03000.0300）HK$7.8264HK$7.8264，6 6個月期美元匯率為個月期美元匯率為$1$1HK$HK$（7.79647.79640.02700.0270）HK$7.7694HK$7.7694。在倫敦外匯市場上，美元的即期匯率為在倫敦外匯市場上，美元的即期匯率為1 1$1.5705$1.5705，3 3個月美元升水個月美元升水450450點，點，6 6個月美元貼水個月美元貼水200200點，點，則則3 3個月期美元匯率個月期美元匯率1 1$ $（1.57051.57050.04500.0450

19、）$1.5255$1.5255，6 6個月期美元匯率個月期美元匯率1 1$ $（1.57051.57050.02000.0200）$1.5905$1.5905。.（五）名義匯率和實際匯率（五）名義匯率和實際匯率名義匯率名義匯率（nominal exchange rate）一般指匯率的市場標）一般指匯率的市場標價，即外匯牌價公布的匯率。它表示一單位的某種貨幣名義價，即外匯牌價公布的匯率。它表示一單位的某種貨幣名義上兌換多少單位的另一種貨幣。上兌換多少單位的另一種貨幣。實際匯率實際匯率（real exchange rate）是用兩國價格水平、財政）是用兩國價格水平、財政補貼或稅收減免率對名義匯率加

20、以調整后的匯率。補貼或稅收減免率對名義匯率加以調整后的匯率。 .（六）名義有效匯率和實際有效匯率（六）名義有效匯率和實際有效匯率名義有效匯率名義有效匯率（effective nominal exchange rate）指一國貨幣與其各個貿易伙伴國貨幣的雙邊名義匯指一國貨幣與其各個貿易伙伴國貨幣的雙邊名義匯率（率（bilateral nominal exchange rate）的加權平均數(shù)，）的加權平均數(shù)，最常見的權數(shù)選擇是貿易比重，即各貿易伙伴國在最常見的權數(shù)選擇是貿易比重，即各貿易伙伴國在本國進出口貿易中所占的份額。因而，名義有效匯本國進出口貿易中所占的份額。因而，名義有效匯率又經(jīng)常被稱為貿

21、易加權匯率（率又經(jīng)常被稱為貿易加權匯率（trade weighted exchange rate）。）。.第二節(jié)外匯市場第二節(jié)外匯市場 一、外匯市場的含義及功能一、外匯市場的含義及功能二、外匯市場的參與主體二、外匯市場的參與主體三、外匯市場均衡三、外匯市場均衡.一、外匯市場的含義及功能一、外匯市場的含義及功能（一）外匯市場的含義（一）外匯市場的含義從事外匯買賣或兌換的交易場所，或是各種不同貨幣從事外匯買賣或兌換的交易場所，或是各種不同貨幣彼此進行交換的場所，是金融市場的重要組成部分。彼此進行交換的場所，是金融市場的重要組成部分。 國內外匯市場國內外匯市場：本幣與外幣之間的相互買賣；：本幣與外幣

22、之間的相互買賣；國際外匯市場國際外匯市場：不同幣種的外匯之間的相互交易：不同幣種的外匯之間的相互交易。.（二）外匯市場的主要功能（二）外匯市場的主要功能1、外匯買賣的中介、外匯買賣的中介為外匯交易的雙方尋找交易對象和發(fā)現(xiàn)交易價格節(jié)約了交為外匯交易的雙方尋找交易對象和發(fā)現(xiàn)交易價格節(jié)約了交易成本，提高了外匯市場的交易效率。易成本，提高了外匯市場的交易效率。2、調節(jié)外匯的供求、調節(jié)外匯的供求外匯市場上匯率的變化對外匯的供求起著調節(jié)作用。外匯市場上匯率的變化對外匯的供求起著調節(jié)作用。 3、宏觀調控的渠道、宏觀調控的渠道 各國政府可通過一系列政策和措施影響外匯的供求和匯率各國政府可通過一系列政策和措施影

23、響外匯的供求和匯率的變動，進而達到調節(jié)國際收支乃至宏觀經(jīng)濟的目的。的變動，進而達到調節(jié)國際收支乃至宏觀經(jīng)濟的目的。 4、保值與投機的場所、保值與投機的場所.二、外匯市場的參與主體二、外匯市場的參與主體外外匯匯市市場場的的參參與與主主體體外匯銀行外匯銀行中央銀行中央銀行外匯經(jīng)紀人外匯經(jīng)紀人非銀行客戶及個人非銀行客戶及個人.1.外匯銀行外匯銀行（1）受客戶委托從事外匯買賣，其目的是獲取代理傭金）受客戶委托從事外匯買賣，其目的是獲取代理傭金或交易手續(xù)費；或交易手續(xù)費； （2）以自己的賬戶直接進行外匯交易，以調整自己的外）以自己的賬戶直接進行外匯交易，以調整自己的外匯頭寸，其目的是減少外匯頭寸可能遭受

24、的風險，以及獲得匯頭寸，其目的是減少外匯頭寸可能遭受的風險，以及獲得買賣外匯的差價收入。買賣外匯的差價收入。2.中央銀行中央銀行 （1）以外匯市場管理者的身份，通過制定法律、法規(guī)和）以外匯市場管理者的身份，通過制定法律、法規(guī)和政策措施，對外匯市場進行監(jiān)督、控制和引導。政策措施，對外匯市場進行監(jiān)督、控制和引導。 （2）直接參與外匯市場的交易，主要是依據(jù)國家貨幣政）直接參與外匯市場的交易，主要是依據(jù)國家貨幣政策的需要主動買進或賣出外匯，以影響外匯匯率走向。策的需要主動買進或賣出外匯，以影響外匯匯率走向。.3.外匯經(jīng)紀人外匯經(jīng)紀人充當外匯交易的中間人。外匯經(jīng)紀人一般只充當外匯交易的中間人。外匯經(jīng)紀人

25、一般只是通過提供咨詢、信息、買賣代理及其它服務而是通過提供咨詢、信息、買賣代理及其它服務而賺取一定比例的傭金，而不直接為自己買賣外匯。賺取一定比例的傭金，而不直接為自己買賣外匯。4.非銀行客戶及個人非銀行客戶及個人非銀行客戶及個人主要指因從事國際貿易、投非銀行客戶及個人主要指因從事國際貿易、投資及其它國際經(jīng)濟活動而出售或購買外匯的非銀資及其它國際經(jīng)濟活動而出售或購買外匯的非銀行機構及個人。行機構及個人。.一、即期外匯交易一、即期外匯交易二、遠期外匯交易二、遠期外匯交易三、外匯套利交易三、外匯套利交易四、外匯掉期交易四、外匯掉期交易五、外匯期貨交易五、外匯期貨交易六、外匯期權交易六、外匯期權交易

26、七、外匯互換交易七、外匯互換交易第三節(jié)外匯交易第三節(jié)外匯交易.一、即期外匯交易一、即期外匯交易即期外匯交易即期外匯交易（spot exchange spot exchange transactiontransaction），又稱現(xiàn)匯交易，是買賣雙方成），又稱現(xiàn)匯交易，是買賣雙方成交后，在交后，在2 2個營業(yè)日內辦理交割的外匯交易。個營業(yè)日內辦理交割的外匯交易。（一）即期外匯交易的（一）即期外匯交易的交割交割即期外匯交易的交割應在交易達成后的即期外匯交易的交割應在交易達成后的2 2個個營業(yè)日內完成。營業(yè)日內完成。.（二）利用即期交易進行（二）利用即期交易進行套匯套匯1.1.兩角套匯兩角套匯從兩種

27、貨幣間公開的匯率差異中獲利的套匯，稱為兩從兩種貨幣間公開的匯率差異中獲利的套匯，稱為兩角套匯。角套匯。 2.2.三角套匯三角套匯從三種貨幣相互間的標價中隱含的匯率（即交叉匯率）從三種貨幣相互間的標價中隱含的匯率（即交叉匯率）差價來獲利的交易行為稱為三角套匯。差價來獲利的交易行為稱為三角套匯。 除三角套匯外，還可以從三種以上外匯交叉匯率的不除三角套匯外，還可以從三種以上外匯交叉匯率的不一致中進行套匯，稱多角套匯，其方法與三角套匯相似。一致中進行套匯，稱多角套匯，其方法與三角套匯相似。.舉例：舉例：（1 1）兩角套匯）兩角套匯 設在設在A A外匯市場上英鎊對美元的匯率為外匯市場上英鎊對美元的匯率為

28、1 1$2$2，但在，但在B B外匯市場上英鎊對美元的匯率為外匯市場上英鎊對美元的匯率為1 1$1.5$1.5， 人們則可以在人們則可以在B B市場上以市場上以1 1$1.5$1.5的價格用的價格用1.51.5美元美元買入買入1 1英鎊，然后在英鎊，然后在A A市場上以市場上以1 1$2$2的價格將的價格將1 1英鎊賣出，英鎊賣出，可換回可換回2 2美元，這樣凈賺美元，這樣凈賺0.50.5美元。美元。 同樣，人們也可從同樣，人們也可從A A市場上以市場上以1 1$2$2的價格用的價格用1 1英鎊英鎊換到換到2 2美元，然后在美元，然后在B B外匯市場以外匯市場以1 1$1.5$1.5的價格用的

29、價格用2 2美元美元換回約換回約1.331.33英鎊（英鎊（2/1.52/1.5），凈賺約），凈賺約0.330.33英鎊。英鎊。.（2 2）三角套匯）三角套匯在某一外匯市場，瑞士法郎、英鎊、美元的標價為：在某一外匯市場，瑞士法郎、英鎊、美元的標價為： SFr1SFr1$0.2 ($0.2 () ) 1 1$2 ($2 () ) 1 1SFr8 (SFr8 () ) 標價標價( () )、( () )中隱含的瑞士法郎和英鎊的交叉匯率中隱含的瑞士法郎和英鎊的交叉匯率為為1 1SFr10SFr10，比標價，比標價( () )標明的英鎊對瑞士法郎匯率高標明的英鎊對瑞士法郎匯率高出出2 2瑞士法郎，故可

30、以首先從標價瑞士法郎，故可以首先從標價( () )入手，用入手，用8 8瑞士法郎瑞士法郎換到換到1 1英鎊，然后按標價英鎊，然后按標價( () )用用1 1英鎊換到英鎊換到2 2美元，最后按標美元，最后按標價價( () )用美元換回用美元換回1010瑞士法郎，最終賺得瑞士法郎，最終賺得2 2瑞士法郎。瑞士法郎。 也可以從標價也可以從標價( () )入手，用入手，用1 1英鎊換英鎊換2 2美元，再按標價美元，再按標價( () )換成換成1010瑞士法郎，最后按標價瑞士法郎，最后按標價( () )將將1010瑞士法郎兌成瑞士法郎兌成1.251.25英鎊，凈賺英鎊，凈賺0.250.25英鎊。英鎊。.

31、二、遠期外匯交易二、遠期外匯交易遠期外匯交易遠期外匯交易（forward exchange transactionforward exchange transaction）是）是在外匯買賣成交后的未來某一特定日期進行實際交割的外在外匯買賣成交后的未來某一特定日期進行實際交割的外匯交易，它包括所有交割期限超過即期外匯交易的正常交匯交易，它包括所有交割期限超過即期外匯交易的正常交割期限（割期限（2 2個營業(yè)日）的外匯交易。個營業(yè)日）的外匯交易。遠期外匯交易的主要目的不在于滿足國際結算的需要，遠期外匯交易的主要目的不在于滿足國際結算的需要，而是為了保值或投機，它使得交易者能夠獲得一種貨幣的而是為了保

32、值或投機，它使得交易者能夠獲得一種貨幣的確定的未來匯率，從而避免外匯風險；也可使投機者在匯確定的未來匯率，從而避免外匯風險；也可使投機者在匯率變動中賺取好處。率變動中賺取好處。.遠期外匯合約遠期外匯合約（exchange forward contractexchange forward contract）是一種比較常見的遠期外匯交易形式，可以用來套期是一種比較常見的遠期外匯交易形式，可以用來套期保值、投機和套利。保值、投機和套利。（一）套期保值（一）套期保值外匯套期保值是指采取某種措施減少由于匯率外匯套期保值是指采取某種措施減少由于匯率變化的不確定性引起的匯率風險。變化的不確定性引起的匯率風險

33、。 （二）投機（二）投機外匯投機是利用匯率波動而獲利的行為。外匯投機是利用匯率波動而獲利的行為。 .舉例：舉例：（1 1）套期保值）套期保值中國海爾公司欲從美國進口價值中國海爾公司欲從美國進口價值20002000萬美元的一批設備，萬美元的一批設備，3 3個個月后付款。為了避免美元升值，海爾公司可從美國花旗銀行購月后付款。為了避免美元升值，海爾公司可從美國花旗銀行購買買20002000萬美元的萬美元的3 3個月遠期外匯，價格為個月遠期外匯，價格為8.2325RMB/$8.2325RMB/$。合約到。合約到期后，海爾公司向花旗銀行支付期后，海爾公司向花旗銀行支付1646516465萬元人民幣取得萬

34、元人民幣取得20002000萬萬美元用于進口支付。美元用于進口支付。 如果如果3 3個月后美元果然升值，價格為個月后美元果然升值，價格為8.3150RMB/$8.3150RMB/$，則遠期，則遠期外匯合約使海爾公司避免了（外匯合約使海爾公司避免了（8.31508.31508.23258.2325）20002000165165萬元人民幣的損失。萬元人民幣的損失。 相反，如果相反，如果3 3個月后美元貶值，價格為個月后美元貶值，價格為8.1835RMB/$8.1835RMB/$，那么，那么，海爾公司需要多支付（海爾公司需要多支付（8.23258.23258.18358.1835）200020009

35、898萬元人民萬元人民幣。因此，在遠期外匯合約避免交易中產生匯率風險的同時，幣。因此，在遠期外匯合約避免交易中產生匯率風險的同時，也帶來損失的可能性。也帶來損失的可能性。.（2 2）投機）投機 6 6月月1515日，紐約外匯市場上日，紐約外匯市場上3 3個月港元遠期匯率個月港元遠期匯率為為7.8125HK$/$7.8125HK$/$，據(jù)投機者預測，港元將在，據(jù)投機者預測，港元將在3 3個月中升個月中升值，即美元對港元的遠期匯率下降。于是，決定買入值，即美元對港元的遠期匯率下降。于是，決定買入10001000萬萬3 3個月遠期港元，交割日為個月遠期港元，交割日為9 9月月1717日。日。 如果港

36、元果然升值，如如果港元果然升值，如8 8月月1717日，日，1 1個月遠期美元個月遠期美元匯率為匯率為7.8105HK$/$7.8105HK$/$，則該投機者將簽訂另一份合約，則該投機者將簽訂另一份合約，賣出賣出1 1個月遠期港元，交割日為個月遠期港元，交割日為9 9月月1717日，到期將獲利日，到期將獲利（1/7.81051/7.81051/7.81251/7.8125）10001000萬美元。萬美元。 如果判斷失誤，如果判斷失誤，3 3個月后港元貶值，則該投機者個月后港元貶值，則該投機者遭受損失。遭受損失。.三、外匯套利交易三、外匯套利交易套利套利（arbitragearbitrage）是

37、指利用兩地間的利率差異而）是指利用兩地間的利率差異而賺取利潤的行為。賺取利潤的行為。 （1 1）由于套利活動的存在，各國間微小的利率差異）由于套利活動的存在，各國間微小的利率差異都會引起資金在國際間的快速流動，各國利率因而也都會引起資金在國際間的快速流動，各國利率因而也會趨于一致。會趨于一致。 （2 2）為避免匯率風險，須將遠期外匯交易和套利交）為避免匯率風險，須將遠期外匯交易和套利交易結合起來，此稱為抵補套利（易結合起來，此稱為抵補套利（covered interest covered interest arbitragearbitrage）。）。 .舉例舉例: :倫敦英鎊存款利率為倫敦英鎊

38、存款利率為8 8，紐約美元存款利率為，紐約美元存款利率為1010，英鎊對美元的即期匯率仍為英鎊對美元的即期匯率仍為1 1$2$2，遠期匯率為，遠期匯率為1 1$2.02$2.02，即遠期英鎊有升水（美元有貼水）。為避免匯率風險，可采取即遠期英鎊有升水（美元有貼水）。為避免匯率風險，可采取以下交易：以下交易： 可先做一筆英鎊對美元的即期交易，即以可先做一筆英鎊對美元的即期交易，即以1 1$2$2的即期的即期匯率購入?yún)R率購入200200萬美元，將其存入紐約銀行，同時利用遠期外匯萬美元，將其存入紐約銀行，同時利用遠期外匯合約，以合約，以1 1$2.02$2.02的遠期匯率出售的遠期匯率出售1 1年期

39、的遠期美元年期的遠期美元220220萬美萬美元，換回英鎊。則元，換回英鎊。則1 1年后套利者的英鎊盈利為年后套利者的英鎊盈利為0.90.9萬英鎊萬英鎊（200200（1 11010）/2.02/2.02100100（1 18 8）0.90.9），即在），即在消除了匯率風險后，套利者可獲利潤消除了匯率風險后，套利者可獲利潤0.90.9萬英鎊，較未抵補所萬英鎊，較未抵補所得得2 2萬英鎊減少了萬英鎊減少了1.11.1萬英鎊，這萬英鎊，這1.11.1萬英鎊即為套利者因美元萬英鎊即為套利者因美元有遠期貼水而導致的匯率損失。有遠期貼水而導致的匯率損失。. 四、外匯掉期交易四、外匯掉期交易 外匯掉期交易外

40、匯掉期交易是指同時包含一筆即期外匯交易和是指同時包含一筆即期外匯交易和一筆幣種、數(shù)額相同但方向相反的遠期交易的一種合約，一筆幣種、數(shù)額相同但方向相反的遠期交易的一種合約，即在購買一筆即期外匯的同時又出售一筆數(shù)額相同的、即在購買一筆即期外匯的同時又出售一筆數(shù)額相同的、同一幣種的遠期外匯，或在出售一筆即期外匯的同時購同一幣種的遠期外匯，或在出售一筆即期外匯的同時購入相同數(shù)額、同一幣種的遠期外匯。入相同數(shù)額、同一幣種的遠期外匯。 外匯掉期交易的外匯掉期交易的功能：功能：調整起息日、防范風險。調整起息日、防范風險。 .舉例：舉例：（1 1）某客戶與商業(yè)銀行簽訂了一份）某客戶與商業(yè)銀行簽訂了一份1001

41、00萬美元遠期結匯合同，萬美元遠期結匯合同，到期日為到期日為5 5月月1616日，遠期匯率為日，遠期匯率為7.707.70。但實際上，該客戶在。但實際上，該客戶在3 3月月1616日就收到貨款，并希望立即結匯。因此向銀行申請敘作一筆日就收到貨款，并希望立即結匯。因此向銀行申請敘作一筆人民幣掉期交易：人民幣掉期交易： 客戶與銀行成交一筆即期賣出美元，兩個月后買入美元的客戶與銀行成交一筆即期賣出美元，兩個月后買入美元的人民幣掉期交易，即期價為人民幣掉期交易，即期價為7.737.73，遠期價為，遠期價為7.77.7。即客戶于。即客戶于3 3月月1616日按日按7.737.73即期賣出美元即期賣出美元

42、100100萬收入人民幣，萬收入人民幣，5 5月月1616日按日按7.707.70買買入美元入美元100100萬賣出人民幣。萬賣出人民幣。 客戶遠期結匯交割日和人民幣掉期交易的遠期交割日同客戶遠期結匯交割日和人民幣掉期交易的遠期交割日同為為5 5月月1616日，且資金收付方向相反，金額相等。交易效果為，客日，且資金收付方向相反，金額相等。交易效果為，客戶遠期可以不再與銀行有任何資金往來，而提前兩個月就完成戶遠期可以不再與銀行有任何資金往來，而提前兩個月就完成了美元結匯，且多收入了美元結匯，且多收入3 3萬元人民幣。萬元人民幣。.（2 2）一家日本貿易公司向美國出口產品，收到貨款）一家日本貿易公

43、司向美國出口產品，收到貨款500500萬美元。該公司需將貨款兌換為日元用于國內支萬美元。該公司需將貨款兌換為日元用于國內支出。同時公司需從美國進口原材料，并將于出。同時公司需從美國進口原材料，并將于3 3個月后個月后支付支付500500萬美元的貨款。此時，公司可以采取的措施萬美元的貨款。此時，公司可以采取的措施為，做一筆為，做一筆3 3個月美元對日元掉期外匯買賣：即期賣個月美元對日元掉期外匯買賣：即期賣出出500500萬美元，買入相應的日元，萬美元，買入相應的日元，3 3個月遠期買入個月遠期買入500500萬美元，賣出相應的日元。萬美元，賣出相應的日元。 通過上述交易，公司可以軋平其中的資金缺

44、口，通過上述交易，公司可以軋平其中的資金缺口，達到規(guī)避風險的目的。達到規(guī)避風險的目的。. 五、外匯期貨交易五、外匯期貨交易 外匯期貨交易外匯期貨交易是交易雙方在交易所內通過公開是交易雙方在交易所內通過公開叫價的拍賣方式，買賣在未來某一日期按既定的叫價的拍賣方式，買賣在未來某一日期按既定的匯率交割一定數(shù)量外匯的期貨合約的外匯交易。匯率交割一定數(shù)量外匯的期貨合約的外匯交易。 外匯期貨交易合約是由交易所制定的外匯期貨交易合約是由交易所制定的標準化合標準化合約，約，內容一般包括交易幣種、交易單位、交割月內容一般包括交易幣種、交易單位、交割月份、交割日期、交割地點、報價、價格波幅、初份、交割日期、交割地

45、點、報價、價格波幅、初始保證金的數(shù)額等。始保證金的數(shù)額等。.外匯期貨合約的特點：外匯期貨合約的特點：1、可以用一個相反的交易合約對沖最初的合約，、可以用一個相反的交易合約對沖最初的合約，很少有合約（不超過很少有合約（不超過2）被實際交割。）被實際交割。2、在交易大廳內，公開競價交易。、在交易大廳內，公開競價交易。3、期貨合約和清算交割是通過清算所（、期貨合約和清算交割是通過清算所（Clear House）進行的，沒有交易風險。）進行的，沒有交易風險。.例：某客戶存入10萬美元做按金委托銀行進行交易，該銀行規(guī)定保證金比例為10（這意味著客戶的最大交易額度為100萬美元。 1月10日，客戶與銀行成

46、交一筆美元/德國馬克的按金交易，客廣以1美元兌換1.7740馬克的價格賣出100萬美元，買進177.4萬馬克。 次日，該客戶以1美元兌換1.773馬克的匯價向銀行賣出177.4萬馬克買回1000564美元。則該客戶實現(xiàn)盈利564美元（ 100）。.（三）外匯期貨交易與遠期外匯交易的區(qū)別（三）外匯期貨交易與遠期外匯交易的區(qū)別1.1.交易目的不同交易目的不同2.2.交易者及其相互關系不同交易者及其相互關系不同 3.3.交易工具不同交易工具不同 4.4.交易組織不同交易組織不同 5.5.交易規(guī)則不同交易規(guī)則不同 6.6.交易結果不同交易結果不同 7.7.交割日期的不同交割日期的不同.六、外匯期權交易

47、六、外匯期權交易 外匯期權外匯期權又稱外匯選擇權，是指在一定期間內或一定又稱外匯選擇權，是指在一定期間內或一定期間后按協(xié)議的價格購買或出售一定數(shù)額的某種外匯的期間后按協(xié)議的價格購買或出售一定數(shù)額的某種外匯的權利。權利。（1 1）看漲期權。）看漲期權。買方在期權的有效期內（或期權到期時）有權從該期權買方在期權的有效期內（或期權到期時）有權從該期權的賣方按協(xié)議規(guī)定的價格購買某種外匯，故又被稱為買的賣方按協(xié)議規(guī)定的價格購買某種外匯，故又被稱為買方期權；方期權；（2 2）看跌期權。）看跌期權。指期權的賣方在期權的有效期內（或期權到期時）有權指期權的賣方在期權的有效期內（或期權到期時）有權以協(xié)議規(guī)定的價格向該期權的買方出售一定數(shù)額的外匯以協(xié)議規(guī)定的價格向該期權的買方出售一定數(shù)額的外匯資產，故又被稱為賣方期權。資產，故又被稱為賣方期權。.期權期權根據(jù)其行使的條件根據(jù)其行使的條件（1 1）歐式期權）歐式期權只有在期權到期時買方才可以行使其權利。只有在期權到期時買方才可以行使其權利。（2 2）美式期權）美式期權在期權有效期的任一時間買方都有權行使其權利。在期權有效