中國(guó)上市公司與非上市公司股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題研究

1、中國(guó)上市公司與非上市公司股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題研究一、股權(quán)激勵(lì)既是一種管理方式，也是一種管理工具股權(quán)激勵(lì)本身是一項(xiàng)互利互惠、合作共贏的管理方式。股權(quán)激勵(lì)一般指公司所有者通過(guò)向經(jīng)營(yíng)者授予公司股權(quán)，使之能夠以股東的身份參與決策分享利潤(rùn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的管理行為。對(duì)公司股東而言，通過(guò)將管理層的利益與股東利益緊密結(jié)合，可以降低委托代理導(dǎo)致的內(nèi)部人控制風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)公司高管而言，股權(quán)與績(jī)效掛鉤，可以提升其工作動(dòng)力，遞延薪酬支出；對(duì)員工而言，可以充分調(diào)動(dòng)積極性和能動(dòng)性，使之能夠感受到主人翁精神。股權(quán)激勵(lì)是公司治理過(guò)程中一項(xiàng)偉大創(chuàng)舉，其有效地解決了公司治理中的三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，股東和經(jīng)理人的信任問(wèn)題，管理和技術(shù)之間的平衡問(wèn)題，骨干員工

2、的長(zhǎng)期激勵(lì)問(wèn)題。股權(quán)激勵(lì)從整體上降低了公司的管理成本，并提升公司的競(jìng)爭(zhēng)能力，從而為客戶帶來(lái)更好的產(chǎn)品和服務(wù)。股權(quán)激勵(lì)是公司為獲取激勵(lì)對(duì)象的長(zhǎng)期服務(wù)而設(shè)立的管理工具。從狹義上看，股權(quán)激勵(lì)指的是公司授予激勵(lì)對(duì)象的權(quán)益類交易；從廣義上看，還包括以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定的現(xiàn)金類交易。權(quán)益類工具中，激勵(lì)對(duì)象可以獲得真實(shí)股權(quán)，一定程度上可以解決委托代理問(wèn)題，但其弱點(diǎn)是公司股本結(jié)構(gòu)需要變動(dòng)，原股東持股比例可能會(huì)稀釋；現(xiàn)金類工具中，激勵(lì)對(duì)象不能獲得真正的股票，原有股東股權(quán)比例不會(huì)造成稀釋，不影響公司股本結(jié)構(gòu)，但是公司需要以現(xiàn)金形式支付，不得不面對(duì)較大的現(xiàn)金流壓力。（股權(quán)激勵(lì)工具詳細(xì)內(nèi)容見(jiàn)附件）圖1 員工薪酬層次表

3、只是針對(duì)高管以高管、骨干員工為主部分員工所有員工(4)高管福利(3)長(zhǎng)期激勵(lì)(2)短期激勵(lì)(1)固定薪酬二、公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的一般流程公司實(shí)施激勵(lì)本身是一項(xiàng)系統(tǒng)的、復(fù)雜的工程，需要對(duì)企業(yè)的現(xiàn)狀和被激勵(lì)者進(jìn)行充分的調(diào)研和溝通。一般情況下，需要解決以下六個(gè)問(wèn)題：（一）確定激勵(lì)對(duì)象：無(wú)論是上市企業(yè)還是非上市企業(yè)，首先要確定被激勵(lì)的對(duì)象，只有根據(jù)企業(yè)自身的情況和發(fā)展的需要才能正確選擇適合的激勵(lì)對(duì)象，使整個(gè)激勵(lì)方案的有效性達(dá)到最優(yōu)。通常情況下為企業(yè)高管、核心研發(fā)人員和銷售骨干等。如果被激勵(lì)對(duì)象是國(guó)有集團(tuán)企業(yè)（母公司）高層，則根據(jù)國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法，只能參與一家下屬子公司的股權(quán)激

4、勵(lì)。（二）確定激勵(lì)工具：權(quán)益類激勵(lì)工具和現(xiàn)金類激勵(lì)工具可以單獨(dú)使用，也可以混合使用。不同股權(quán)激勵(lì)的工具各有優(yōu)劣。公司在選擇股權(quán)激勵(lì)工具時(shí)，需要考慮以下幾個(gè)因素：（1）所在監(jiān)管市場(chǎng)及市場(chǎng)實(shí)踐；（2）所在行業(yè)的發(fā)展情況；（3）公司目前的發(fā)展階段及未來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃；（4）公司目前的財(cái)務(wù)狀況及未來(lái)預(yù)期；（5）股東的意愿及高管的預(yù)期。（三）確定股票/資金來(lái)源：用來(lái)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的股票，一般來(lái)源于股東轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)、公司回購(gòu)、發(fā)行新股時(shí)專門(mén)預(yù)留等。購(gòu)股資金來(lái)源，也分為三種形式，個(gè)人出資，激勵(lì)基金，個(gè)人出資+激勵(lì)基金三種。激勵(lì)基金指的是公司在達(dá)成一定業(yè)績(jī)目標(biāo)的前提下，將當(dāng)年凈利潤(rùn)凈增加額的一定比例作為激勵(lì)基金，

5、委托信托公司或公司代管在特定期間購(gòu)入公司上市流通股票，經(jīng)過(guò)一定的期限，在公司股價(jià)符合股價(jià)條件下，將購(gòu)入的股票獎(jiǎng)勵(lì)給激勵(lì)對(duì)象。（四）確定激勵(lì)額度：新公司法規(guī)定：經(jīng)股東大會(huì)決議，公司可以收購(gòu)本公司股份，并將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；收購(gòu)的本公司股份不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的5%；另外，上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法第十二條規(guī)定：上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%；非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1%。從目前已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司實(shí)踐來(lái)看，民營(yíng)上市公司授予股權(quán)額度普遍較高，比例集

6、中在總股本3%-5%，少量達(dá)到10%。（五）確定授予價(jià)格：一般分為授予價(jià)格和退出價(jià)格。對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值衡量，價(jià)格固定還是浮動(dòng)，是公司必須面對(duì)的問(wèn)題。價(jià)格的制定會(huì)決定最終的激勵(lì)效果能否實(shí)現(xiàn)以及激勵(lì)力度的問(wèn)題。（六）確定激勵(lì)時(shí)間：一個(gè)完整的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以稱為一個(gè)周期，一般包含激勵(lì)方案的制定、授予、等待、禁售、行權(quán)、解鎖等。按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定，等待期/禁售期（股票期權(quán)授權(quán)日與首次可以行權(quán)日之間的間隔，或限制性股票從授予到首次可以出售的時(shí)間間隔）不得短于1年。行權(quán)期/解鎖期（期權(quán)可以行權(quán)到行權(quán)結(jié)束的間隔，或限制性股票開(kāi)始解鎖到拋售的間隔）不得短于1年。同時(shí)，對(duì)于整個(gè)激勵(lì)計(jì)劃的有效期，證監(jiān)會(huì)還規(guī)定，股票

7、期權(quán)的有效期從授權(quán)日計(jì)算不得超過(guò)10年。圖2 激勵(lì)時(shí)間示例圖計(jì)劃有效期，不超過(guò)10年等待期/禁售期行權(quán)期/解鎖期失效日生效日授予日三、上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的路徑（一）上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件1、公司治理層面。證監(jiān)會(huì)規(guī)定，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司要完成公司治理自查、公眾評(píng)議、整改等三階段專項(xiàng)治理，并且出現(xiàn)下述情況的上市公司不能實(shí)施股權(quán)激勵(lì)：a.最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；b.最近一年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰。2、公司業(yè)績(jī)層面。上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，應(yīng)建立完善的業(yè)績(jī)考核體系和考核辦法。證監(jiān)會(huì)頒布的法規(guī)中對(duì)業(yè)績(jī)水平?jīng)]有明確的限制

8、，而國(guó)務(wù)院國(guó)資委則對(duì)相關(guān)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)提出了明確的要求。a.上市公司授予激勵(lì)對(duì)象股權(quán)時(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)水平，應(yīng)不低于公司近3年平均業(yè)績(jī)水平及同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平（或?qū)?biāo)企業(yè)50分位值）。b.上市公司激勵(lì)對(duì)象行使權(quán)利時(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)水平，在授予時(shí)業(yè)績(jī)水平的基礎(chǔ)上有所提高，并不得低于公司同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平（或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值）。另外，根據(jù)證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委的規(guī)定，在上市公司一些重大事件發(fā)生的一段時(shí)間內(nèi)，不得推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。3、公司內(nèi)部管理體系層面。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，對(duì)上市公司內(nèi)部管理體系的完善度有較高的要求。首先，公司所屬行業(yè)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，未來(lái)發(fā)展前景良好，對(duì)人才依賴度很高；其次，公司具備清楚的戰(zhàn)略規(guī)劃；再次，

9、公司基礎(chǔ)管理制度完善，資產(chǎn)質(zhì)量和財(cái)務(wù)狀況良好。最后，公司有完善的人力資源管理體系，對(duì)公司的總?cè)斯こ杀居休^強(qiáng)的管控能力。（二）上市公司申請(qǐng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的程序圖3 上市公司申請(qǐng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的程序四、非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的路徑（一）非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)非上市企業(yè)與上市企業(yè)相比，在股權(quán)激勵(lì)的主要步驟上沒(méi)有明顯差異，但是在監(jiān)管法律、激勵(lì)模式等方面存在一些差異。1、監(jiān)管法規(guī)層面。非上市企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案以新公司法為主，其他方面法規(guī)不多。2、激勵(lì)模式層面。上市企業(yè)受到相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，其激勵(lì)形式以股票期權(quán)、限制性股票和股票增值權(quán)為主。而非上市企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)模式，不局限于上述形式的限制，還包括

10、分紅權(quán)計(jì)劃、虛擬股票計(jì)劃、賬面價(jià)值增值權(quán)、業(yè)績(jī)股票等。3、股票定價(jià)層面。上市企業(yè)由于相關(guān)法規(guī)明確、市場(chǎng)化和透明度較高，因而操作性較強(qiáng)。而非上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)中的股票定價(jià)，往往由內(nèi)部股東大會(huì)決定，透明度較低，定價(jià)操作性較弱，需要聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)作完成。4、進(jìn)退機(jī)制層面。上市公司的員工持股可以按照市場(chǎng)規(guī)則和證監(jiān)會(huì)規(guī)定來(lái)執(zhí)行。而非上市公司，一般情況下，員工離開(kāi)公司的則需要退出股份，新近員工按照一定的規(guī)定可以持有股份。5、業(yè)績(jī)?cè)O(shè)置層面。上市企業(yè)一般被激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)置多以EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）、凈資產(chǎn)收益率、每股收益率等為主。而非上市公司一般激勵(lì)授予條件相對(duì)比較簡(jiǎn)單直接，以營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)率為主。（二）非

11、上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的基本原則非上市企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)雖然沒(méi)有上市的要求嚴(yán)格，但是仍然需要遵循一些基本原則。1、合法性原則：股權(quán)激勵(lì)需要符合國(guó)家法律和政府政策，股權(quán)激勵(lì)體系的規(guī)范化、制度化可以有效確保避免違規(guī)和操作的長(zhǎng)期性。 2、匹配性原則：非上市企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，不僅需要與激勵(lì)對(duì)象的匹配，更是要符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的需要，誘導(dǎo)被激勵(lì)對(duì)象促進(jìn)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。3、針對(duì)性原則：股權(quán)激勵(lì)只是應(yīng)用于公司部分員工，需要根據(jù)不同層次設(shè)計(jì)針對(duì)性的股權(quán)激勵(lì)才能適用于公司的良性發(fā)展。4、公平性原則：公平性原則是公司吸引、激勵(lì)、保留人才的關(guān)鍵，只有遵循公平性，才能真正建立起人才戰(zhàn)略，股權(quán)激勵(lì)也不例外。五、公司代持股模

12、式的研究（一）代持股模式的主要方式按照公司的性質(zhì)和是否符合證監(jiān)會(huì)條件，可以將公司分為4類，對(duì)于第1、第2、第4類公司，可以按照相應(yīng)的規(guī)則實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)。但是對(duì)于第3類公司，如作為一家A股上市公司，想進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，但是業(yè)績(jī)目標(biāo)沒(méi)有達(dá)到證監(jiān)會(huì)的要求，一般可以采用代持股的模式來(lái)實(shí)現(xiàn)。表1 公司實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的通道公司性質(zhì)符合證監(jiān)會(huì)條件不符合證監(jiān)會(huì)條件上市公司1.按照上市公司股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施3.轉(zhuǎn)化為非上市公司股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題非上市公司2.可擬定上市4.按照非上市公司股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施1、由職工會(huì)或工會(huì)持股。由職工會(huì)或者工會(huì)間接持有公司股份的情形。優(yōu)點(diǎn)：（1）員工激勵(lì)措具有靈活性和可操作性。（2）公司實(shí)際控制人

13、可以集中行使股東權(quán)利。缺點(diǎn):（1）適用于非上市公司。（2）職工持股會(huì)的過(guò)程中法律程序如果不嚴(yán)謹(jǐn)，在導(dǎo)致發(fā)生糾紛時(shí)，職工的利益難以得到保證。2、通過(guò)殼公司間接持股。自然人股東先成立若干有限責(zé)任公司，再由這些公司對(duì)實(shí)際運(yùn)營(yíng)公司投資，自然人股東間接持股。優(yōu)點(diǎn)：（1）殼公司股票不可公開(kāi)交易，可在公司章程中對(duì)激勵(lì)對(duì)象行權(quán)或轉(zhuǎn)讓股票增加時(shí)間或業(yè)績(jī)條款.。（2）殼公司股票轉(zhuǎn)讓需要?dú)す竟蓶|確認(rèn)，該機(jī)制在一定程度上控制激勵(lì)對(duì)象行為。缺點(diǎn)：（1）激勵(lì)對(duì)象人數(shù)受法規(guī)限制（最高50人）。（2）殼公司股票不公開(kāi)交易，股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序相對(duì)較復(fù)雜，轉(zhuǎn)讓須經(jīng)過(guò)殼公司股東確認(rèn)，可能須建立相關(guān)兌現(xiàn)機(jī)制，激勵(lì)對(duì)象感知激勵(lì)程度可能下降

14、。（3）殼公司拋售股票，可能面臨雙重征稅。3、通過(guò)自然人代位持股。少數(shù)股東通過(guò)所謂的“顯名股東”與“隱名股東”簽署“委托投資協(xié)議”，確立代持股關(guān)系。優(yōu)點(diǎn)：（1）“顯名股東”與“隱名股東”是委托代理關(guān)系，基于合同法，操作較為簡(jiǎn)單。（2）可以迅速解決股權(quán)激勵(lì)中職工人數(shù)問(wèn)題。缺點(diǎn)：（1）由于委托持股關(guān)系形成和演變過(guò)程較為復(fù)雜，有時(shí)缺失規(guī)范化的法律合同約定，容易造成股權(quán)紛爭(zhēng)情況。（2） “顯名股東”可能未經(jīng)“隱名股東”同意，就私自轉(zhuǎn)讓代持股份。4、通過(guò)信托機(jī)構(gòu)代持股（員工持股信托）。將員工買入的本公司股票委托給信托機(jī)構(gòu)管理和運(yùn)用，退休后享受信托收益的信托安排，交給信托機(jī)構(gòu)的信托資金一部分來(lái)自于員工的工

15、資，另一部分由企業(yè)以獎(jiǎng)金形式資助員工購(gòu)買本公司股票。優(yōu)點(diǎn)：（1）獎(jiǎng)勵(lì)員工儲(chǔ)蓄，做好理財(cái)規(guī)劃。（2）可以解決持股主體法律障礙問(wèn)題、雙重征稅問(wèn)題、以及股權(quán)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓和繼承等一系列問(wèn)題。缺點(diǎn)：（1）采取資金信托方式貸款面臨著基準(zhǔn)利率上調(diào)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（2）以股權(quán)為標(biāo)的的投資資金信托可能面臨投資收益不確定的風(fēng)險(xiǎn)。（二）代持股模式的主要風(fēng)險(xiǎn)1、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。雖然委托人通過(guò)別人持股避免了相關(guān)法律規(guī)則，但有可能面臨其他風(fēng)險(xiǎn)。如當(dāng)代持股人出現(xiàn)不能償還的債務(wù)時(shí)，法院和其他有權(quán)機(jī)關(guān)可以查封上述股權(quán)用以還債。此時(shí)，真正的出資人只有依據(jù)代持股協(xié)議從代持股人處獲得賠償。2、財(cái)產(chǎn)繼承問(wèn)題。如果代持股人和委托人之間并沒(méi)有簽

16、署合法合規(guī)的代持協(xié)議，有可能帶來(lái)產(chǎn)權(quán)糾紛。特別是當(dāng)代持股人出現(xiàn)意外情況離世，代持股人名下的上述股權(quán)，可以作為繼承人爭(zhēng)奪繼承財(cái)產(chǎn)的標(biāo)的，委托人可能會(huì)卷入遺產(chǎn)繼承案中。3、權(quán)利行使問(wèn)題。代持股不但“剝奪”了股權(quán)激勵(lì)中員工行使股東的權(quán)利，甚至分紅的權(quán)利。代持股人作為名義的股東，有可能濫用表決權(quán)、分紅權(quán)、增資優(yōu)先權(quán)。實(shí)際出資人只有通過(guò)非常詳盡的法律合同才能有效保障代持股人按照實(shí)際出資人的意愿行使股東權(quán)利。附件：股權(quán)激勵(lì)的主要方式表2 權(quán)益類股權(quán)激勵(lì)方式工具描述優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)案例股票期權(quán) 上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)）購(gòu)買一定數(shù)量的本公司流通股票（此過(guò)程稱為行權(quán)）的一種權(quán)利。 激

17、勵(lì)對(duì)象無(wú)資金壓力，如果不行權(quán)就無(wú)損失 公司有現(xiàn)金流入 股權(quán)可能被稀釋 可能造成激勵(lì)對(duì)象對(duì)股價(jià)的過(guò)度追求 中興通訊限制性股票 激勵(lì)對(duì)象滿足一定的條件，以較低價(jià)格售與激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票，但獲得后須滿足一定時(shí)間方可處置，如拋售。 公司有現(xiàn)金流入 嚴(yán)格的業(yè)績(jī)條件，對(duì)公司業(yè)績(jī)和股東利益更有保障 除非設(shè)定一定的績(jī)效條件，否則與績(jī)效的連結(jié)不緊密，獎(jiǎng)勵(lì)價(jià)值也可能很難被參與人感受到 浙富股份業(yè)績(jī)股票 激勵(lì)對(duì)象滿足一定的條件，可以獲得公司獎(jiǎng)勵(lì)的一定數(shù)量的公司股票，但獲得后須滿足一定時(shí)間方可處置。 與公司績(jī)效和股票價(jià)格的緊密聯(lián)系（內(nèi)部/外部目標(biāo)） 除非使用股票增值指標(biāo)， 費(fèi)用可調(diào)整 較期權(quán)的股東權(quán)益稀釋性低

18、 需要對(duì)于業(yè)績(jī)目標(biāo)或指數(shù)事先設(shè)定，方案較復(fù)雜 福地科技經(jīng)理人收購(gòu) 經(jīng)理人利用杠桿融資購(gòu)買本公司的股份，實(shí)現(xiàn)持股經(jīng)營(yíng)（即MBO）。 經(jīng)理人與其他股東風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享 有助于提升公司業(yè)績(jī)，獲得預(yù)期收益 股權(quán)結(jié)構(gòu)改變，經(jīng)理人變?yōu)楣舅姓?使管理層感覺(jué)這是一種對(duì)于現(xiàn)金薪酬的剝奪 新浪儲(chǔ)蓄股票參與計(jì)劃 激勵(lì)對(duì)象預(yù)先將一定比例的工資存入專門(mén)的儲(chǔ)蓄帳戶，并將此資金按期初和期末股票市場(chǎng)價(jià)的較低者的一定折扣折算成一定數(shù)量的股票 。 不僅適用于公司的高級(jí)管理人員，也適用于公司其他正式員工 不論股價(jià)上漲還是下跌，都可能有一定的收益 激勵(lì)對(duì)象有一定的資金壓力 金地集團(tuán)表3 現(xiàn)金類股權(quán)激勵(lì)方式工具描述優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)案例虛擬股票計(jì)劃 授予激勵(lì)對(duì)象一定比例的虛擬股份，據(jù)此享有分紅權(quán)利，但沒(méi)有投票權(quán)。 不會(huì)影響股本結(jié)構(gòu)，但是具有較強(qiáng)的激勵(lì)作用 員工離開(kāi)企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效 企業(yè)分紅意愿強(qiáng)烈，導(dǎo)致公司的現(xiàn)金支付壓力比較大 華為影子股票計(jì)劃 經(jīng)營(yíng)者在被決定給予股票報(bào)酬時(shí)，報(bào)酬合同中會(huì)規(guī)定，如果在一定時(shí)期內(nèi)公司的股票升值了，則經(jīng)營(yíng)者就會(huì)得到與股票市場(chǎng)價(jià)格相關(guān)的一筆收入 不會(huì)影響股本結(jié)構(gòu) 不持有股票，而是直接分紅，難以產(chǎn)生較強(qiáng)的激勵(lì)力度 中金公司基于分紅權(quán)的股票增值權(quán)計(jì)劃 上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在一定的時(shí)期和條件下，獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來(lái)的收益的權(quán)力