長虹集團的最新財務報表分析

1、長虹集團財務報表分析一、公司基本信息長虹創(chuàng)業(yè)于1958 年，是我國研制生產(chǎn)軍用、民用雷達的重要基地，是我國建國初期重點建設項目之一。經(jīng)過近 50 年的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，長虹樹立了中國家電企業(yè)由小到大、由弱到強、并迅速走向世界的杰出典范。 如今的長虹， 已經(jīng)不僅僅是中國的彩電大王， 而且還成為了在海內(nèi)外享有盛譽的特大型、多元化、國際化企業(yè)集團。企業(yè)形成了軍用產(chǎn)品、數(shù)字電視、數(shù)字平面顯示、 IT 、健康空調(diào)、數(shù)字視聽、數(shù)字網(wǎng)絡、模具、數(shù)字器件、環(huán)保電源、技術裝備、電子工程、化工材料等十三大產(chǎn)業(yè)群。1994年， 長虹股票在上海證券交易所掛牌上市。 2005 年， 長虹品牌價值達398.61 億元，成為中

2、國最有價值的知名品牌。截止目前，長虹系列數(shù)字產(chǎn)品已遠銷海內(nèi)外90 多個國家和地區(qū)。在進出口值、出口值200 強排名中，長虹兩項指標均居國內(nèi)同行企業(yè)之首，并唯一進入海關總署“誠信紅榜”。數(shù)字長虹， 創(chuàng)新未來。隨著全球數(shù)字浪潮和信息家電技術的迅猛推進， 長虹秉承“科技領先， 速度取勝” 的經(jīng)營理念， 利用以市場需求為特征的拉動力和技術進步為特征的推動力，優(yōu)化資源配置，通過技術創(chuàng)新、系統(tǒng)整合數(shù)字技術、信息技術、網(wǎng)絡技術和平板顯示技術，改造和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，最大限度地滿足人們不斷增長的物質(zhì)和文化需要。憑借持續(xù)的技術創(chuàng)新和國家級的企業(yè)技術中心， 聯(lián)合海外多家著名企業(yè)聯(lián)合實驗室， 沿著龐大的數(shù)字產(chǎn)業(yè)鏈，長虹

3、正橫向向關鍵集成電路、重要器件、軟件等領域拓展； 縱向向系統(tǒng)設備、增值業(yè)務、 網(wǎng)絡服務、 內(nèi)容提供等業(yè)務延伸，快速把長虹打造成全球的信息家電提供商、關鍵部件供應商、系統(tǒng)軟件開發(fā)商、廣電網(wǎng)絡服務商、商用信息系統(tǒng)集成商，為數(shù)字長虹再塑新輝煌奠定堅實基礎。公司重大事項：公司與美國APE您司貿(mào)易糾紛事項，報告期內(nèi)無新進展。截止目前，公司一直努力繼續(xù)通過多種方式向Apex 公 司追討欠款，因為各種影響因素較多， 程序復雜， 進展較緩， 目前未取得實質(zhì)性進展。、財務基本特點1 .從資產(chǎn)負債表看：公司內(nèi)部留存的貨幣資金充足，足以償還短期債務， 且貨幣資金逐年遞增。存貨相對較多，產(chǎn)品可能存在銷售問題。資產(chǎn)中流

4、動資產(chǎn)居多，長期資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。公司應收款與應付款基本上相等，這體現(xiàn)出公司在市場中可能處于中等地位。此外，公司負債遠大于所有者權益，表明該公司主要是靠負債支撐的。且總資產(chǎn)逐年遞增，但是所有者權益增長不多，主要是負債的增長。2 .從利潤表看：該公司營業(yè)成本過高，導致利潤率不高。兩期比較后，雖然第二期產(chǎn)量有所增加，但是其營業(yè)利潤低于第一期的，銷售費用增加。此外，第二期資產(chǎn)減值損失增力口，產(chǎn)品可能存在積壓問題。所以可以看出該公司經(jīng)營情況處于衰退狀態(tài)。3 .從現(xiàn)金流量邊看：該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負，而且逐年遞增，體現(xiàn)出該公司經(jīng)營情況存在嚴重的問題，創(chuàng)造現(xiàn)金利潤的能力缺乏。 其投資活動流出

5、也相對較大，主要用于購建固定資產(chǎn)。兩期比較而言，現(xiàn)金流出量加大?；I資活動中，該公司主要以借款的形式進行融資，且融資額較前期有所減少。初步總結：該公司經(jīng)營下降，處于賠本階段，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為負，體現(xiàn)出該公司經(jīng)營能力很差。且公司資本結構有問題，負債過多。所以該公司是一個經(jīng)營業(yè)績不好的公司。三、同行業(yè)比較分析（以下數(shù)據(jù)來源于2010年各公司報表）1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比較公司名稱 項目長虹TCL康佳總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7580.9701.039由表看出：長虹的周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中相對落后，三家企業(yè)的周轉(zhuǎn)周期都不是很高。長虹的需要一年半才完成一個生產(chǎn)周期，而 TCL和康佳需要一年左右。2、存貨周轉(zhuǎn)率的比較公司名稱

6、項目長虹TCL康佳存貨周轉(zhuǎn)率5.1836.7464.595存貨周轉(zhuǎn)率由表可得：長虹的存貨周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)中間水平。3、應收賬款周轉(zhuǎn)率的比較公司名稱 項目長虹TCL康佳應收賬款周轉(zhuǎn)率1.7875.9262.606從表中看出：長虹的應收款效率最低，處于行業(yè)的底層，也可以得出長虹在行業(yè)中的地位并 不高，也可以聯(lián)想到，長虹的產(chǎn)品銷售狀況不是很好。4、ROE的比較公司名稱 項目長虹TCL康佳ROE0.0330.0260.024但是相應的ROE并不高，公司是在做賠本的生意,長虹盈利能力在行業(yè)當中處于領先地位, 公司盈利彌補不了資金的機會成本。5、權益負債比的比較公司名稱 項目長虹TCL康佳權益負債比2.32

7、33.7166.585從表上可以看出，長虹的權益資本并不高，公司基本上是靠債務支撐起來的。四、財務比例分析1、盈利能力指標分析銷售利潤率=凈利潤/銷售收入 總資產(chǎn)利潤率= 爭利潤/總資產(chǎn)ROIC=EBIT /投入資本營業(yè)利潤率=EBIT /銷售收入ROE凈利潤/權益資本項目2010/12/312009/12/312008/12/31銷售凈利潤率0.01140.01710.0094營業(yè)利潤率0.01610.02190.0104總資產(chǎn)利潤率0.01070.01480.0091ROE0.03270.04010.0208ROIC0.01690.02090.0108如下圖所示，是從 2008年到2010

8、年得數(shù)據(jù)的走勢，其中在 2008年到2009年表中的ROE、ROIC、銷售凈利潤率、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)利潤率都有所增加，這表明在2009年長虹的盈利能力增強；而在 2010年盈利能力的各指標都下降，盈利能力下降。百分比0.14000.12000.10000.08000.06000.04000.02000.00000.0170.0330.0210.0400.0150.0110.0210.017.0112009/12/310.0110 022 0.0160.0220.009-0.010.0092010/12/312008/12/31ROICROE總資產(chǎn)利潤率營業(yè)利潤率一銷售凈利潤率 年份盈利能力指

9、標RO弱公司權益資本的收益率，在3年中最高為4.01%, ROE=0.0401< 0.058（6 個月貸款利息率），且經(jīng)營風險比銀行高，盈利能力偏低而且在2008、2009年均小 于銀行0.033 （09年3年期存款利息率），更反映了盈利能力很低。無論從會計 利潤還是經(jīng)濟利潤來看，都屬于損害了投資者的權益，盈利能力很低。2、 資產(chǎn)流動性指標分析流動負債一流動負債）/總資產(chǎn)非付息流動負債存貨和預付款，非付息流動負債包括各類應付款流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 速動比率=（流動資產(chǎn)一存貨）/ 營運資本需求量比率=（流動資產(chǎn) 運營資本比率=非收息流動資產(chǎn)/ 其中非收息流動資產(chǎn)包括各類應收款、 和

10、預收款。項目2010/12/312009/12/312008/12/31流動比率1.3221.3501.147速動比率0.9480.8890.744宮運資本需求量比率0.1710.1720.076運營資本比率1.4851.4801.709從流動比率來看，3年的比值均大于1,說明流動資產(chǎn)大于流動負債，而且在2009年增加了 20.3%個百分點，流動資產(chǎn)在不斷地增大而且增大的幅度大于流動負債，流動資產(chǎn)償還流動負債的能力變強。 速動比率是流動資產(chǎn)除去流動性較弱的存貨后與流動負債的比值，從2008年到2010年連續(xù)增大，表明變現(xiàn)能力較強的流動資產(chǎn)抵償流動負債的能力在逐漸增強。營運資本需求量比率都大于

11、0,超額變現(xiàn)的能力很強。表中運營資本比率偏大，企業(yè)的 存貨和被他人占用的非收息資本大于本企業(yè)占用其他企業(yè)的非付息資本，表明資本成本偏 高，運營資本管理水平偏低。結合上面盈利能力的分析，在2010年盈利能力下降，雖然長虹的償債能力在增強，但是資金創(chuàng)造價值的能力在減弱，這說明在維持資本一定流動性的同 時，并不是流動資產(chǎn)也多也好，主要是流動資產(chǎn)的質(zhì)量?？梢詫嵭小叭卣摺?，即在銷售 環(huán)節(jié)控制應收款，在采購環(huán)節(jié)控制應付款，在生產(chǎn)環(huán)節(jié)控制多余或不必要的存貨。3、 負債管理能力指標分析總資產(chǎn)負債比率=總負債/總資產(chǎn) 權益資產(chǎn)比=權益資產(chǎn)/總資產(chǎn) 權益負債比=權益資產(chǎn)/長期負債2010/12009/1220

12、08/1項目2/31/312/31總資產(chǎn)負債率0.6720.6320.561權益資產(chǎn)比0.3280.3680.439權益負債比4.9886.42616.095從3年的數(shù)據(jù)比值可知， 長虹的總資產(chǎn)負債率逐年增加， 負債在不斷增加。相反，權益 資產(chǎn)在不斷減少。權益負債比不斷減少，特別是在2009大幅度減少，表明長期負債在 2009年大幅增加，增加的幅度大于權益的增加?？傮w來說，從上面對盈利能力的分析可知，在 2009長虹的盈利能力增強，而在 2010 年減少，表明負債的管理在 2009年有效，在2010年是負的效應，主要是長期借款和短期借 款的增加，使得應付利息大幅增加。這體現(xiàn)了適度負債可以提高盈

13、利能，而過度負債則會降低盈利能力。應該加強對負債的管理。4、 資產(chǎn)運營效率指標總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度=銷售收入/總資產(chǎn) 存貨周轉(zhuǎn)速度*業(yè)成本/存貨應收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應收賬款項目2010/12/312009/12/312008/12/31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度0.9360.8610.972存貨周轉(zhuǎn)速度3.9433.0913.836應收賬款周轉(zhuǎn)速度9.02010.48911.025總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度從 2008年到2009年下降了 11.1%個百分點，在 2010年上升7.5%個百 分點，說明在總資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入先下降，后上升。存貨周轉(zhuǎn)速度逐漸增大，表明存貨的周轉(zhuǎn)速度在加快，存貨管理效率提高。 應收賬款周轉(zhuǎn)

14、速度不斷降低，收回應收賬款所需時間增長，對應收款的管理效率降低。從總體來看，資產(chǎn)的運營效率有所提高，但因為應收賬款的增加，給資產(chǎn)的運營效率帶來負面的影響。5、 現(xiàn)金生成能力指標現(xiàn)金銷售比=銷售所獲得的現(xiàn)金收入 /銷售收入 凈利潤現(xiàn)金含量=稅后經(jīng)營性凈現(xiàn)金/凈利潤 總資產(chǎn)的獲現(xiàn)率=EBIT /總資產(chǎn)權益資本白獲現(xiàn)率=EBIT /權益資本項目2010/12009/12008/122/312/31/31現(xiàn)金銷售比0.9240.9601.035凈利潤現(xiàn)金含量5.0053.0018.192總資產(chǎn)的獲現(xiàn)率0.0540.0440.075權益資本的獲現(xiàn)率0.1640.1200.170現(xiàn)金銷售比在不斷減小，表明

15、銷售收入中對應的現(xiàn)金流在減弱；凈利潤現(xiàn)金含量2009年大幅減弱，在2010年所增加；總資產(chǎn)的獲現(xiàn)率先減小后稍微增加；權益資本的獲現(xiàn)率也 是先減小后增加。這與盈利能力指標的走勢大致相同。從下圖中的現(xiàn)金流可知，在2008年，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為 3,565,495,509,而在2009和2010年均為負。經(jīng)營性凈現(xiàn)金是唯一由企業(yè) 自身創(chuàng)造的現(xiàn)金流，在 2009和2010年均為負，說明長虹的經(jīng)營活動沒有為企業(yè)帶來現(xiàn)金， 因此只能通過籌資活動來籌集資金?；I資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流在 2008年很少，在2009、2010年籌資很多，這主要是向銀行貸款，短期貸款增加很多?？傮w來看，在2009年得現(xiàn)金獲現(xiàn)現(xiàn)金流量甑

16、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額能力最差，2008年獲現(xiàn)率最好，其次是 2010年。從上面的盈利能力分析中可知，在 2009 年的盈利能力最強，但資金獲現(xiàn)能力不強。年份長虹在2009年和2010年向銀行增加貸款來補充企業(yè)的現(xiàn)金流，同時也增加了財務費 用，使得長虹在盈利能力下降。 這體現(xiàn)了現(xiàn)金為王，是企業(yè)進行一切生產(chǎn)活動的基礎， 而經(jīng)營性凈現(xiàn)金更是王中王，雖然長虹通過貸款籌集了資金，但如果然不能產(chǎn)生經(jīng)營性凈現(xiàn)金，則無法償還財務費用，必陷入財務危機，這是長虹一個大的隱患。6、 資本的市場表現(xiàn)EPS= 爭利J潤/在外發(fā)行的股票數(shù)D

17、PS=EPS（一留存收益比率）市盈率=每股價格/ EPS每股現(xiàn)金流比=經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/ 在外發(fā)行的股票數(shù)2010/12/2009/122008/12/項目31/3131EPS0.1030.0420.0164DPS0.0020.0020.019市盈率9.70923.81060.976每股現(xiàn)金流比-0.26-1.271.88EPS 是反映企業(yè)凈利潤與發(fā)行在外的股票數(shù)之間的關系， 數(shù)據(jù)表明每股收益偏低。 DPS是每股現(xiàn)金分紅，偏低。 市盈率反映的是凈利潤支撐的股票價格， 在逐年降低。每股現(xiàn)金流比反映的是經(jīng)營性凈現(xiàn)金支撐的股票價格， 由于在 2009 年和 2010 年的經(jīng)營性凈現(xiàn)金為負值，故股票價格

18、在2009 年和 2010 年沒有經(jīng)營性凈現(xiàn)金與之對應， 表明長虹的前景較差。 由于長虹的盈利能力偏低和其他的因素，故資本市場表現(xiàn)不好。7、 、 ROE 因素分解：ROE = 銷售利潤率* 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率* 權益乘數(shù)銷售利潤率= 凈利潤/ 銷售收入= 477,311,986.32 / 41,711,808,864.18= 0.011總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售收入/總資產(chǎn)= 41,711,808,864.18 / 4,555,943,761.26 = 0.936權益乘數(shù) = 總資產(chǎn)/所有者權益= 44,555,943,761.26 / 14,608,715,686.69 = 3.050ROE = 凈利潤

19、/銷售收入* 銷售收入 / 總資產(chǎn) * 總資產(chǎn)/所有者權益= 0.033由上面式子可以看出： 長虹的權益資本收益率太低， 彌補不了資金的機會成本。 因為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權益乘數(shù)也不高， 所以影響 ROE 過低的原因在于銷售利潤率過低， 僅為 1.1%。分解式子：銷售利潤率 =凈利潤/銷售收入其中銷售凈利潤僅為銷售收入的1.1%,主要原因是銷售凈利潤太小。雖然銷售收入不是低，但是因為期間費用過高導致，特別其中的銷售費用、財務費用過高，導致凈利潤減少。要想提高銷售凈利潤率，就必須在增加銷售收入的同時，控制銷售費用、管理費用和財務費用， 降低營業(yè)成本，特別是適度減少負債，減少不必要的投入。五、總結及建

20、議由于電視機行業(yè)現(xiàn)在面臨著替代品增多（如電腦，通信產(chǎn)品，其他家用電器），市場進入門檻低，品牌雷同，產(chǎn)品差異化不明顯等。更由于2008全球經(jīng)濟危機的影響，使得國內(nèi)外眾多的電視品牌面臨著出口難，銷售難，競爭大的惡劣環(huán)境。 電視行業(yè)不同于以往那樣景氣，就我們選取的3家知名的長虹，TCL,康佳電視機廠商在 2010的ROE也都只在2%3% , 與一般較正常的8%10%相比相差很大，這也導致了很多電視機廠商只能開辟其他市場，如手機，電冰箱，電子產(chǎn)品等等。針對我們的選題中的長虹公司而言，其ROE在2010年只有0.03267,其中該公司影響 ROE最嚴重的是銷售利潤率太低，即由于技術低，財務費用高導 致成

21、本高引起的凈利潤的低下。相比與其他公司和自身在 2008-2010年從多方面比較有以下 建議： 1.提高盈利能力從財務比例分析 第一點的盈利能力指標分析可以看出長虹公司的 盈利能力不 強，應該在增加銷售收入的同時嚴格控制期間費用，特別是銷售費用的控制。 也可以通過加強科技，提高生產(chǎn)率，加大創(chuàng)新，技術革新等來提高。2 .加強負債管理從2009和2010年可以看出長虹大量借款導致了負債過多。但是長虹公司的績效在近幾年相對有下降，但是負債卻加大了，盈利能力可能就無法償還貸款利息，資產(chǎn)流動性指標也能看出流動資產(chǎn)無盈利能力。從遠期來看，在以后可能沒有企業(yè)貸款給長虹，而導致長虹的資金鏈斷裂，爆發(fā)財務危機，造成無法估量的后果。另一方面，從負債能力