項(xiàng)目的不確定分析與風(fēng)險(xiǎn)分析

1、第十一章第十一章 項(xiàng)目的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析項(xiàng)目的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析 一、建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性一、建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性風(fēng)險(xiǎn)：是指人們?cè)谑孪饶軌蝾A(yù)計(jì)采取某種行動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)：是指人們?cè)谑孪饶軌蝾A(yù)計(jì)采取某種行動(dòng)，可能發(fā)生的所有或好、或壞的后果，以及每種后果出可能發(fā)生的所有或好、或壞的后果，以及每種后果出現(xiàn)的可能性大小?，F(xiàn)的可能性大小。不確定性：是指人們?cè)谑孪戎恢浪扇⌒袆?dòng)的不確定性：是指人們?cè)谑孪戎恢浪扇⌒袆?dòng)的所有可能結(jié)果，而不知道它們出現(xiàn)的可能性，或者兩所有可能結(jié)果，而不知道它們出現(xiàn)的可能性，或者兩者都不知道。者都不知道。風(fēng)險(xiǎn)分析：是指對(duì)項(xiàng)目總投資及效益由隨機(jī)性的風(fēng)險(xiǎn)分析：是指對(duì)項(xiàng)目總投資

2、及效益由隨機(jī)性的原因引起的變化進(jìn)行分析的方法。原因引起的變化進(jìn)行分析的方法。 不確定性分析：則是指項(xiàng)目總投資和效益的不確定性分析：則是指項(xiàng)目總投資和效益的變化是由不可預(yù)知的，也是不可預(yù)估的，非概率變化是由不可預(yù)知的，也是不可預(yù)估的，非概率的因素引起的這些因素的分析。的因素引起的這些因素的分析。 可行性研究中，風(fēng)險(xiǎn)分析和不確定性分析不可行性研究中，風(fēng)險(xiǎn)分析和不確定性分析不是設(shè)法避免這些風(fēng)險(xiǎn)和不確定性因素，而是確定是設(shè)法避免這些風(fēng)險(xiǎn)和不確定性因素，而是確定這些因素與項(xiàng)目盈利性相關(guān)性及影響程度。這些因素與項(xiàng)目盈利性相關(guān)性及影響程度。二、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的關(guān)系二、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的關(guān)系（1）不確定性是風(fēng)險(xiǎn)

3、的起因。不確定性是風(fēng)險(xiǎn)的起因。（2 2）不確定性和風(fēng)險(xiǎn)相伴而生。）不確定性和風(fēng)險(xiǎn)相伴而生。（3 3）不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別。）不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別。三、導(dǎo)致建設(shè)項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的原因三、導(dǎo)致建設(shè)項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的原因1) 1) 市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)。2) 2) 由于市場(chǎng)調(diào)查的不真實(shí)。由于市場(chǎng)調(diào)查的不真實(shí)。 3) 3) 科學(xué)技術(shù)以不可預(yù)估的速度發(fā)展，使得科學(xué)技術(shù)以不可預(yù)估的速度發(fā)展，使得工藝更新，而使項(xiàng)目工藝陳舊帶來的風(fēng)險(xiǎn)。工藝更新，而使項(xiàng)目工藝陳舊帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 4) 4) 材料和投入物估計(jì)過于樂觀，引起的不材料和投入物估計(jì)過于樂觀，引起的不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)因素。確定因素和風(fēng)險(xiǎn)因

4、素。5) 5) 投資企業(yè)的不同類型本身所包含的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的不同類型本身所包含的風(fēng)險(xiǎn)因素和不確定性。因素和不確定性。6) 建廠地區(qū)和廠址的周圍政治、地理、經(jīng)濟(jì)建廠地區(qū)和廠址的周圍政治、地理、經(jīng)濟(jì)文化等的改變，而引起的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。文化等的改變，而引起的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。7) 項(xiàng)目建設(shè)方案中，壽命期過長，而帶來的項(xiàng)目建設(shè)方案中，壽命期過長，而帶來的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)性項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)性 8) 工廠組織和管理結(jié)構(gòu)不合理或管理水平低工廠組織和管理結(jié)構(gòu)不合理或管理水平低下，帶來的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性因素。下，帶來的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性因素。一、項(xiàng)目盈虧平衡分析（量本利分析）一、項(xiàng)目盈虧平衡分析（量本利分析）1. 1. 盈虧平衡分析

5、概述盈虧平衡分析概述盈虧平衡分析主要是通過確定項(xiàng)目的產(chǎn)量盈虧盈虧平衡分析主要是通過確定項(xiàng)目的產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)，分析、預(yù)測(cè)產(chǎn)品產(chǎn)量平衡點(diǎn)，分析、預(yù)測(cè)產(chǎn)品產(chǎn)量(或生產(chǎn)能力利用率或生產(chǎn)能力利用率)對(duì)對(duì)項(xiàng)目盈虧的影響，達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)時(shí)的產(chǎn)量項(xiàng)目盈虧的影響，達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)時(shí)的產(chǎn)量(生產(chǎn)能生產(chǎn)能力利用率力利用率)越低，說明該項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。越低，說明該項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。 2. 2.線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析（1) 1) 基本假設(shè)基本假設(shè) a.產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品（服務(wù)）當(dāng)年銷售出去； b.產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而總成本費(fèi)用是產(chǎn)量的線性函數(shù)； c.產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價(jià)不變，從而銷

6、售收入是銷售量的線性函數(shù)； d.按單一產(chǎn)品計(jì)算，當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品，應(yīng)換算為單一產(chǎn)品，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。(2)(2)公式法公式法根據(jù)盈虧乎衡分析的基本原理，當(dāng)用實(shí)物產(chǎn)量來表示盈虧平衡點(diǎn)時(shí)，基本的假設(shè)可包括在下列方程式中產(chǎn)品銷售收入=產(chǎn)品生產(chǎn)總成本+銷售稅金及附加產(chǎn)品銷售收入=產(chǎn)品銷售數(shù)量單位產(chǎn)品銷售價(jià)格產(chǎn)品生產(chǎn)總成本+銷售稅金及附加=固定成本+單位可變成本銷售數(shù)量+單位產(chǎn)品銷售稅金及附加銷售數(shù)量則可得到盈衡平衡時(shí)產(chǎn)量： 稅稅金金及及附附加加單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品銷銷售售可可變變成成本本單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品銷銷售售價(jià)價(jià)格格單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品固固定定成成本本產(chǎn)產(chǎn)量量BEP若若以：以：X X代表

7、在盈虧平衡點(diǎn)上的生產(chǎn)代表在盈虧平衡點(diǎn)上的生產(chǎn)( (銷售銷售) )量量Y Y代表年?duì)I業(yè)收入代表年?duì)I業(yè)收入F F代表年固定成本代表年固定成本P P代表單位產(chǎn)品銷售價(jià)格代表單位產(chǎn)品銷售價(jià)格T T代表單位產(chǎn)品銷售稅金及附加代表單位產(chǎn)品銷售稅金及附加V V代表單位產(chǎn)品可變成本代表單位產(chǎn)品可變成本可得出如下的表達(dá)式：可得出如下的表達(dá)式： 銷售收入方程式：銷售收入方程式：Y=PXY=PX 生產(chǎn)成本方程式：生產(chǎn)成本方程式：Y=VX+F+TXY=VX+F+TX則：則： PX=VX+F+TXPX=VX+F+TXTVPFXBEP)(3)(3)作圖法作圖法以上計(jì)算求解過程也可以通過對(duì)收入函數(shù)和成本函數(shù)進(jìn)行作圖的方法來

8、解決。 金額金額產(chǎn)量產(chǎn)量總成本總成本 F+VF+V收入收入X VF00金金額額X1X maxX2開關(guān)點(diǎn)開關(guān)點(diǎn)收入額收入額= =可變成本可變成本產(chǎn)量產(chǎn)量虧損額虧損額= =固定成本固定成本收入收入總成本總成本（4 4）指標(biāo)計(jì)算）指標(biāo)計(jì)算 1) 1) 用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)設(shè)設(shè)Q Q為盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量（銷售量），由式有為盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量（銷售量），由式有TVPFQ*加單位產(chǎn)品銷售稅金及附單位產(chǎn)品可變成本單位產(chǎn)品售價(jià)年固定總成本產(chǎn)量)(BEP即：即： 2 2）用銷售收入表示的盈虧平衡點(diǎn)）用銷售收入表示的盈虧平衡點(diǎn)單位產(chǎn)品售價(jià)加單位產(chǎn)品銷售稅金及附單位產(chǎn)品可變成本年固定總成本銷售收

9、入/ )(1)(BEP 3 3）用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)）用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)設(shè)設(shè)E E為盈虧平衡時(shí)的生產(chǎn)能力利用率，由式有為盈虧平衡時(shí)的生產(chǎn)能力利用率，由式有%100)(*0QTVPFE式中：式中：Q Q0 0為項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 即即 ：項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力加單位產(chǎn)品銷售稅金及附單位產(chǎn)品可變成本單位產(chǎn)品售價(jià)年固定總成本生產(chǎn)能力利用率)()(BEP 4 4）用價(jià)格表示的盈虧平衡點(diǎn)）用價(jià)格表示的盈虧平衡點(diǎn)設(shè)設(shè)P P 為盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)品價(jià)格，由式有：為盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)品價(jià)格，由式有： 0 0* *Q QF FV VT TP P+ + += =* *項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力年

10、固定總成本單位產(chǎn)品可變成本加單位產(chǎn)品銷售稅金及附價(jià)格)(BEP 5 5）用單位產(chǎn)品變動(dòng)成本表示的盈虧平衡點(diǎn)）用單位產(chǎn)品變動(dòng)成本表示的盈虧平衡點(diǎn)設(shè)設(shè)V V 為盈虧平衡時(shí)的單位產(chǎn)品變動(dòng)成本，由式有為盈虧平衡時(shí)的單位產(chǎn)品變動(dòng)成本，由式有 0 0* *Q QF FT TP PV V- - -= =* *項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力年固定總成本加單位產(chǎn)品銷售稅金及附單位產(chǎn)品售價(jià)單位產(chǎn)品變動(dòng)成本)(BEP即：即： 例例11-1 11-1 設(shè)某項(xiàng)目生產(chǎn)某產(chǎn)品的年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為設(shè)某項(xiàng)目生產(chǎn)某產(chǎn)品的年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為5 5萬件，每件產(chǎn)品的售價(jià)為萬件，每件產(chǎn)品的售價(jià)為50005000元，該項(xiàng)目投產(chǎn)后年固定成元，該項(xiàng)目投產(chǎn)后年固

11、定成本總額為本總額為30003000萬元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為萬元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為15001500元，單位產(chǎn)元，單位產(chǎn)品所負(fù)擔(dān)的稅金為品所負(fù)擔(dān)的稅金為500500元，若產(chǎn)銷率為元，若產(chǎn)銷率為100%100%，試對(duì)該項(xiàng)目，試對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析。進(jìn)行盈虧平衡分析。 解：盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量解：盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量 盈虧平衡時(shí)的銷售收入盈虧平衡時(shí)的銷售收入 )(1000050015005000103000*4件TVPFQ)(105000500050015001103000/ )(1*44元PTVFR盈虧平衡時(shí)的生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡時(shí)的生產(chǎn)能力利用率 %20105)50015005000(10300

12、0)(*440QTVPFE盈虧平衡時(shí)的價(jià)格盈虧平衡時(shí)的價(jià)格 )(26001051030005001500*440元QFTVP盈虧平衡時(shí)的單位產(chǎn)品變動(dòng)成本盈虧平衡時(shí)的單位產(chǎn)品變動(dòng)成本 )(39001051030005005000*440元QFTPV 例例 ：某房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目占地：某房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目占地1 1萬平方米，萬平方米，若該項(xiàng)目固定費(fèi)用（土地費(fèi)用等）為若該項(xiàng)目固定費(fèi)用（土地費(fèi)用等）為20002000萬元，萬元，每平方米變動(dòng)費(fèi)用（土建、銷售費(fèi)用等）每平方米變動(dòng)費(fèi)用（土建、銷售費(fèi)用等）0.20.2萬萬元，預(yù)計(jì)每平方米商品房平均售價(jià)元，預(yù)計(jì)每平方米商品房平均售價(jià)0.40.4萬元，問萬元，問該項(xiàng)目保

13、本容積率為多少？若該項(xiàng)目目標(biāo)利潤為該項(xiàng)目保本容積率為多少？若該項(xiàng)目目標(biāo)利潤為50005000萬元，應(yīng)建多少平方米？萬元，應(yīng)建多少平方米？3.3.非線性盈虧平衡分析非線性盈虧平衡分析 當(dāng)產(chǎn)品的年總成本與產(chǎn)量不成線性關(guān)系，當(dāng)產(chǎn)品的年總成本與產(chǎn)量不成線性關(guān)系，銷售收入與產(chǎn)量也不呈線性關(guān)系時(shí)，要用非線銷售收入與產(chǎn)量也不呈線性關(guān)系時(shí)，要用非線性盈虧平衡分析方法進(jìn)行分析。性盈虧平衡分析方法進(jìn)行分析。假定非線性收入函數(shù)成本函數(shù)均可以用一元二次假定非線性收入函數(shù)成本函數(shù)均可以用一元二次函數(shù)表示如下函數(shù)表示如下 銷售函數(shù)：銷售函數(shù)：S S（Q Q）=aQ+bQ=aQ+bQ2 2 銷售成本函數(shù)：銷售成本函數(shù)：C

14、C（Q Q）=c+dQ+eQ=c+dQ+eQ2 2 式中：式中：a a、b b、c c、d d、e e為常數(shù)；為常數(shù)；Q Q為產(chǎn)量。為產(chǎn)量。根據(jù)盈虧平衡原理，在平衡點(diǎn)有根據(jù)盈虧平衡原理，在平衡點(diǎn)有S S（Q Q）=C=C（Q Q），即：），即： aQ+bQaQ+bQ2 2 =c+dQ+eQ =c+dQ+eQ2 2 解此二次方程，可得盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量解此二次方程，可得盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量 )(2)(4)()(2*2becbeadbeadQ 式中表示銷售收入曲線與銷售成本曲線有式中表示銷售收入曲線與銷售成本曲線有兩個(gè)交點(diǎn)，因此解得兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)兩個(gè)交點(diǎn)，因此解得兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)Q Q1 1* *和和Q

15、Q2 2* *。只有在只有在Q Q1 1* *和和Q Q2 2* * 限定的產(chǎn)量之間，項(xiàng)目才能盈限定的產(chǎn)量之間，項(xiàng)目才能盈利。示意圖可見利。示意圖可見11112 2。當(dāng)產(chǎn)品銷售量在。當(dāng)產(chǎn)品銷售量在Q Q1 1* *和和Q Q2 2* *之間時(shí)，項(xiàng)目有盈利（設(shè)為之間時(shí)，項(xiàng)目有盈利（設(shè)為）為：）為： cQdaQebQCQS)()()()(2 在最大利潤點(diǎn)上，邊際利潤為零。因此，在最大利潤點(diǎn)上，邊際利潤為零。因此，通過對(duì)上式進(jìn)行求導(dǎo)，可以求得最大利潤點(diǎn)產(chǎn)通過對(duì)上式進(jìn)行求導(dǎo)，可以求得最大利潤點(diǎn)產(chǎn)量量Q Qmaxmax。)()(2daQebdQddQd令令 =0=0，有，有)(2maxebadQ 由圖由

16、圖12-212-2可知，在最大利潤點(diǎn)左側(cè)，利潤率可知，在最大利潤點(diǎn)左側(cè)，利潤率是上升的；在最大利潤點(diǎn)右側(cè)，利潤率是下降的。是上升的；在最大利潤點(diǎn)右側(cè)，利潤率是下降的。固 定 成固 定 成本本F F銷 售 量 （銷 售 量 （產(chǎn)量）產(chǎn)量）收 入 和收 入 和成本成本m a xm a xS S（Q Q）C C（Q Q）O O圖圖12-2 12-2 非線性盈虧平衡分析示意圖非線性盈虧平衡分析示意圖 例例11-2 11-2 有一工業(yè)產(chǎn)品項(xiàng)目，根據(jù)歷史資料有一工業(yè)產(chǎn)品項(xiàng)目，根據(jù)歷史資料預(yù)測(cè)其單位產(chǎn)品價(jià)格為，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為預(yù)測(cè)其單位產(chǎn)品價(jià)格為，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為10001000元，固定成本為元，固定成

17、本為1010萬元，設(shè)固定成本與產(chǎn)量萬元，設(shè)固定成本與產(chǎn)量成線性關(guān)系，擬定生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)成線性關(guān)系，擬定生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)130130件，試對(duì)件，試對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析。該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析。 解：（解：（1 1）列出銷售收入和銷售成本的函數(shù)方）列出銷售收入和銷售成本的函數(shù)方程式：程式： 21212100021000)(QQQQPQRQVQFQC1000100000)( （2 2）根據(jù)盈虧平衡原理，列平衡方程式，）根據(jù)盈虧平衡原理，列平衡方程式，求解平衡點(diǎn)。求解平衡點(diǎn)。由由R R（Q Q）=C=C（Q Q）QQ10001000002100021)(53210424124142*1件Q)(188

18、210424124142*2件Q（3）求解利潤最大點(diǎn)的產(chǎn)量）求解利潤最大點(diǎn)的產(chǎn)量QmaxB由由0)100010210()(21dQQQddQCRddQd銷售量銷售量（件）（件）C(Q)=100000+1000Q40000080000012000001600000200000024000002800000405380120160200188固定成本固定成本 收入和成本（元）收入和成本（元）圖圖12-3 盈虧平衡圖盈虧平衡圖110max解得解得Q=110Q=110（件）（件）在該點(diǎn)上的利潤為：在該點(diǎn)上的利潤為： )(1025010000110100011021000max元 由以上計(jì)算所得結(jié)果可知

19、，該項(xiàng)目存在兩個(gè)盈由以上計(jì)算所得結(jié)果可知，該項(xiàng)目存在兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)，項(xiàng)目盈利前景比較好，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也虧平衡點(diǎn)，項(xiàng)目盈利前景比較好，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也比較強(qiáng)，但合理經(jīng)濟(jì)規(guī)模最好選擇在年產(chǎn)比較強(qiáng)，但合理經(jīng)濟(jì)規(guī)模最好選擇在年產(chǎn)100100件到件到120120件之間。件之間。 例例 某公司擬投資項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)品，據(jù)市場(chǎng)某公司擬投資項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)品，據(jù)市場(chǎng)調(diào)查，產(chǎn)品銷售價(jià)格、年生產(chǎn)成本與產(chǎn)銷量的調(diào)查，產(chǎn)品銷售價(jià)格、年生產(chǎn)成本與產(chǎn)銷量的關(guān)系分別為關(guān)系分別為P=6000-0.02Q(P=6000-0.02Q(元元/ /臺(tái)）；臺(tái)）；TC=400000+200Q+0.02QTC=400000+200Q+0.02Q2 2。

20、試對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧。試對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析。平衡分析。4. 4. 盈虧平衡分析的應(yīng)用條件盈虧平衡分析的應(yīng)用條件以上盈虧平衡分析過程存在著許多假設(shè)條件，以上盈虧平衡分析過程存在著許多假設(shè)條件，只有這些條件具備，分析過程才具有實(shí)際意義。只有這些條件具備，分析過程才具有實(shí)際意義。這些條件包括：這些條件包括： 1) 1) 生產(chǎn)成本是生產(chǎn)數(shù)量和銷售數(shù)量的函數(shù)生產(chǎn)成本是生產(chǎn)數(shù)量和銷售數(shù)量的函數(shù)( (如如設(shè)備利用方面設(shè)備利用方面) )； 2) 2) 生產(chǎn)量等于銷售量；生產(chǎn)量等于銷售量； 3) 3) 每批生產(chǎn)量的固定成本是相等的；每批生產(chǎn)量的固定成本是相等的； 4) 4) 單位變動(dòng)成本與生產(chǎn)量成比例地變化

21、，因而生單位變動(dòng)成本與生產(chǎn)量成比例地變化，因而生產(chǎn)成本也與產(chǎn)量成比例地變化；產(chǎn)成本也與產(chǎn)量成比例地變化； 5) 5) 各時(shí)期一種產(chǎn)品或產(chǎn)品組合在任何產(chǎn)量各時(shí)期一種產(chǎn)品或產(chǎn)品組合在任何產(chǎn)量( (銷量銷量) )水平的單位售價(jià)是相等的。因此銷售收入是單位銷售水平的單位售價(jià)是相等的。因此銷售收入是單位銷售價(jià)格和銷售量的直線性函數(shù)；價(jià)格和銷售量的直線性函數(shù)； 6) 6) 應(yīng)該采取某一正常生產(chǎn)年度的數(shù)據(jù)；應(yīng)該采取某一正常生產(chǎn)年度的數(shù)據(jù)； 7) 7) 單位銷售價(jià)格的水平，可變的和固定的生產(chǎn)成單位銷售價(jià)格的水平，可變的和固定的生產(chǎn)成本應(yīng)保持不變；本應(yīng)保持不變； 8) 8) 只制造單一的產(chǎn)品，或如果制造幾種類型

22、的產(chǎn)只制造單一的產(chǎn)品，或如果制造幾種類型的產(chǎn)品，應(yīng)將其組合轉(zhuǎn)化為單一的產(chǎn)品；品，應(yīng)將其組合轉(zhuǎn)化為單一的產(chǎn)品； 9) 9) 各時(shí)期的產(chǎn)品組合應(yīng)保持相同。各時(shí)期的產(chǎn)品組合應(yīng)保持相同。5. 5. 盈虧平衡分析的優(yōu)缺點(diǎn)盈虧平衡分析的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：簡便易行，可用產(chǎn)品銷售量、單位變動(dòng)成本優(yōu)點(diǎn)：簡便易行，可用產(chǎn)品銷售量、單位變動(dòng)成本、單位售價(jià)、生產(chǎn)能力利用率表示，因而它在項(xiàng)目評(píng)估、單位售價(jià)、生產(chǎn)能力利用率表示，因而它在項(xiàng)目評(píng)估的不確定性分析中具有多種用途。的不確定性分析中具有多種用途。（1 1）可用于對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行定性風(fēng)險(xiǎn)分析，考察項(xiàng)目）可用于對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行定性風(fēng)險(xiǎn)分析，考察項(xiàng)目承受風(fēng)險(xiǎn)的能力；承受風(fēng)險(xiǎn)的能力； （2

23、 2）可用于進(jìn)行多方案的比較和選擇，在其他條）可用于進(jìn)行多方案的比較和選擇，在其他條件相同的情況下，盈虧平衡點(diǎn)值低的方案為優(yōu)選方案；件相同的情況下，盈虧平衡點(diǎn)值低的方案為優(yōu)選方案； （3 3）可用于分析價(jià)格、產(chǎn)銷量、成本等因素變化）可用于分析價(jià)格、產(chǎn)銷量、成本等因素變化對(duì)項(xiàng)目盈利能力的影響，尋求提高盈利能力的途徑。對(duì)項(xiàng)目盈利能力的影響，尋求提高盈利能力的途徑。盈虧平衡分析法的缺點(diǎn)：盈虧平衡分析法的缺點(diǎn)： (1)(1)只進(jìn)行的是靜態(tài)分析，沒有考慮到貨幣的只進(jìn)行的是靜態(tài)分析，沒有考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值；時(shí)間價(jià)值； (2)(2)假設(shè)條件過多，實(shí)際情況往往不符合這種假設(shè)條件過多，實(shí)際情況往往不符合這種假

24、設(shè)；假設(shè)； (3)(3)無法確定在各種情況下項(xiàng)目的盈利大小；無法確定在各種情況下項(xiàng)目的盈利大??； (4)(4)只能用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，不能于國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)只能用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，不能于國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。 二、項(xiàng)目敏感性分析二、項(xiàng)目敏感性分析 1. 1. 敏感性分析的概念敏感性分析的概念 敏感性分析就是分析不確定因素（如投資敏感性分析就是分析不確定因素（如投資、價(jià)格、成本、工期等）的變動(dòng)，對(duì)投資經(jīng)濟(jì)效、價(jià)格、成本、工期等）的變動(dòng)，對(duì)投資經(jīng)濟(jì)效益（如凈現(xiàn)值，內(nèi)部收益率，投資回收期）的影益（如凈現(xiàn)值，內(nèi)部收益率，投資回收期）的影響敏感程度。從而找出對(duì)投資經(jīng)濟(jì)效益影響較大響敏感程度。從而找出對(duì)投資經(jīng)濟(jì)效益影響較大的敏感

25、因素，及其對(duì)投資經(jīng)濟(jì)效益的影響程度（的敏感因素，及其對(duì)投資經(jīng)濟(jì)效益的影響程度（即項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度），以便集中注意力，制定應(yīng)變即項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度），以便集中注意力，制定應(yīng)變對(duì)策。對(duì)策。如如: :不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目NPVNPV的影響的影響0變動(dòng)率變動(dòng)率投資額產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)營成本1010NPV（一）投資經(jīng)濟(jì)效益函數(shù)（一）投資經(jīng)濟(jì)效益函數(shù) u uj j 投資經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)投資經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)u（NPVNPV、NAVNAV、NPVRNPVR、IRRIRR、P Pt t ）、）、 x xi i 不確定因素（原始數(shù)據(jù)）不確定因素（原始數(shù)據(jù)）u（I I、P P、F F、V V、Q Q）( (二二) ) 敏

26、感的概念敏感的概念u1.1.敏感因素敏感因素lxi 的細(xì)小變化，會(huì)引起 uj 的很大變化u2.2.不敏感因素不敏感因素lxi 的很大變化，才能引起 uj 的明顯變化（三）（三） 敏感程度的衡量敏感程度的衡量u靈敏度靈敏度l用以衡量因變量對(duì)自變量變化的敏感程度ijijxu靈敏度公式中靈敏度公式中u ijij 第第 j j 個(gè)投資經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)個(gè)投資經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo) u uj jl 對(duì)第 i 個(gè)不確定因素 xi 的敏感程度l （ 即靈敏度 ）ux xi i 第第 i i 個(gè)不確定因素個(gè)不確定因素 x xi i 的變化百分率的變化百分率uu uj j 第第 j j 個(gè)投資經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)個(gè)投資經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo) u

27、 uj jl 因第 i 個(gè)不確定因素 xi 的變化l 而引起的變化百分率 例例 某種生產(chǎn)要素的價(jià)格由某種生產(chǎn)要素的價(jià)格由100100元上升到元上升到120120元時(shí)，內(nèi)部收益率由元時(shí)，內(nèi)部收益率由1818下降到下降到1414，內(nèi)，內(nèi)部收益率對(duì)該生產(chǎn)要素價(jià)格的敏感性系數(shù)為部收益率對(duì)該生產(chǎn)要素價(jià)格的敏感性系數(shù)為: :11. 1100100120%18%14%18S（四）敏感性分析的分類（四）敏感性分析的分類u1.1.單因素敏感性分析單因素敏感性分析l 假定某一因素變化時(shí)，其他因素不變u2.2.雙因素敏感性分析雙因素敏感性分析l 假定某兩個(gè)因素變化，而其他因素不變 u3.3.多因素敏感性分析多因素敏

28、感性分析l 多個(gè)因素同時(shí)發(fā)生變化2.2.敏感性分析的目的敏感性分析的目的 (1) 對(duì)不確定因素的靈敏度（ ij ）進(jìn)行排序，以便找出敏感因素（ xi ），確定防范風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)，制定相應(yīng)對(duì)策 (2) 確定投資經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)變化的臨界值（即項(xiàng)目效益指標(biāo)由可行變?yōu)椴豢尚械闹笜?biāo)臨界值）所對(duì)應(yīng)的敏感因素變動(dòng)百分率（ xi ），用以判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度 (3) 在多方案比選時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資項(xiàng)目。3.3.敏感性分析的步驟敏感性分析的步驟(1) (1) 選定敏感性分析的對(duì)象選定敏感性分析的對(duì)象 u uj j NPVNPV、NAVNAV、NPVRNPVR、IRRIRR、P Pt t (2) (2) 選定若干不確定

29、因素選定若干不確定因素 x xi iuI I、P P、F F、V V、Q Q 、n n(3) (3) 建立以不確定因素建立以不確定因素 x xi i 為自變量的投資經(jīng)為自變量的投資經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)濟(jì)效益指標(biāo) u uj j 的的多元函數(shù)關(guān)系多元函數(shù)關(guān)系(4) (4) 改變改變 u uj j 的的多元函數(shù)中的一個(gè)自變量多元函數(shù)中的一個(gè)自變量 x xi i ，而其他自變量而其他自變量 x xi i 不變，計(jì)算變化后的投資經(jīng)濟(jì)不變，計(jì)算變化后的投資經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)效益指標(biāo) u uj j ，并與初始指標(biāo)比較，計(jì)算出該指，并與初始指標(biāo)比較，計(jì)算出該指標(biāo)對(duì)的某一變量的靈敏度標(biāo)對(duì)的某一變量的靈敏度 ijij (5)

30、(5) 依次計(jì)算該指標(biāo)依次計(jì)算該指標(biāo) u uj j 對(duì)所有選定不確定因素對(duì)所有選定不確定因素的靈敏度的靈敏度 ijij (6) (6) 根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，繪制以橫座標(biāo)為不確根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，繪制以橫座標(biāo)為不確定因素變化率定因素變化率 x xi i ，縱座標(biāo)為投資經(jīng)濟(jì)效益指，縱座標(biāo)為投資經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)值標(biāo)值 u uj j 的敏感性分析圖。同時(shí)在敏感性分析圖的敏感性分析圖。同時(shí)在敏感性分析圖上繪制出效益指標(biāo)的臨界值上繪制出效益指標(biāo)的臨界值4. 4. 敏感性分析實(shí)例敏感性分析實(shí)例例例1 1：單因素敏感性分析：單因素敏感性分析例例2 2：雙因素敏感性分析：雙因素敏感性分析例例3 3：三因素敏感性分析：三

31、因素敏感性分析例例1 1：某公司購置一臺(tái)印刷機(jī)，基本數(shù)據(jù)如下表，：某公司購置一臺(tái)印刷機(jī)，基本數(shù)據(jù)如下表，試分別研究其產(chǎn)量（試分別研究其產(chǎn)量（Q Q），產(chǎn)品價(jià)格），產(chǎn)品價(jià)格（P P），經(jīng)營），經(jīng)營成本成本( (C C) )等，對(duì)本項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（等，對(duì)本項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPVNPV）和內(nèi)部收）和內(nèi)部收益率益率( (IRRIRR) )的影響。該項(xiàng)目當(dāng)年投資，當(dāng)年投產(chǎn)，的影響。該項(xiàng)目當(dāng)年投資，當(dāng)年投產(chǎn)，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為行業(yè)基準(zhǔn)收益率為15%15%印刷機(jī)項(xiàng)目基本數(shù)據(jù)印刷機(jī)項(xiàng)目基本數(shù)據(jù)投資經(jīng)濟(jì)效益函數(shù)投資經(jīng)濟(jì)效益函數(shù) = = 340,000 +340,000 +（400-240400-240） 600 60

32、0 5.0188 5.0188u+ 10,000 + 10,000 0.2472 0.2472 = 144,276.80 = 144,276.80（元）（元）10%,15,/)10%,15,/FPRAPQCPINPV（uQ Q: +10%: +10%NPV NPV = 144,276.80 + 160= 144,276.80 + 16060605.0188 = 192,457.285.0188 = 192,457.28uQ Q: -10%: -10%NPVNPV = 144,276.80 - 160 = 144,276.80 - 16060605.0188 = 96,096.325.0188

33、= 96,096.3210%,15,/)10%,15,/FPRAPQCPINPV（uQ Q: +20%: +20%NPV NPV = 144,276.80 + 160 = 144,276.80 + 160 1201205.0188 = 240,637.765.0188 = 240,637.76uQ Q: -20%: -20%NPVNPV = 144,276.80 - 160 = 144,276.80 - 160 1201205.0188 = 47,915.845.0188 = 47,915.8410%,15,/)10%,15,/FPRAPQCPINPV（uQ Q: +30%: +30%NPVN

34、PV = 144,276.80 + 160 = 144,276.80 + 160 1801805.0188 = 288,818.245.0188 = 288,818.24uQ Q: -30%: -30%NPVNPV = 144,276.80 - 160 = 144,276.80 - 160 1801805.0188 = -264.645.0188 = -264.6410%,15,/)10%,15,/FPRAPQCPINPV（10%,15,/)10%,15,/FPRAPQCPINPV（34. 3%108 .144276/ )8 .14427628.192457(Q10%,15,/)10%,15,

35、/FPRAPQCPINPV（uP P: +10%: +10%NPVNPV = 144,276.80 + 40 = 144,276.80 + 40600600 5.0188 = 264,728.00 5.0188 = 264,728.00uP P: -10%: -10%NPVNPV = 144,276.80 - 40 = 144,276.80 - 40600600 5.0188 = 23,825.60 5.0188 = 23,825.6010%,15,/)10%,15,/FPRAPQCPINPV（uP P: +20%: +20%NPVNPV = 144,276.80 + 80 = 144,276

36、.80 + 80600600 5.0188 = 385,179.20 5.0188 = 385,179.20 uP P: -20%: -20%NPVNPV = 144,276.80 - 80 = 144,276.80 - 80600600 5.0188 = -96,625.60 5.0188 = -96,625.60 10%,15,/)10%,15,/FPRAPQCPINPV（uP P: +30%: +30%NPVNPV = 144,276.80 + 120 = 144,276.80 + 120600600 5.0188 = 505,630.40 5.0188 = 505,630.40uP P

37、 : -30%: -30%NPVNPV = 144,276.80 - 120 = 144,276.80 - 120600600 5.0188 =-217,076.80 5.0188 =-217,076.8010%,15,/)10%,15,/FPRAPQCPINPV（35. 8%1080.144276/80.14427600.264728(）PNPVNPVPxu,P10%,15,/)10%,15,/FPRAPQCPINPV（uC C: -10%: -10%NPVNPV = 144,276.80 + 24 = 144,276.80 + 246006005.0188 = 216,547.525.01

38、88 = 216,547.52uC C: +10%: +10%NPVNPV = 144,276.80 - 24 = 144,276.80 - 246006005.0188 = 72,006.08 5.0188 = 72,006.08 10%,15,/)10%,15,/FPRAPQCPINPV（uC C: -20%: -20%NPV NPV = 144,276.80 + 48= 144,276.80 + 486006005.0188 = 288,818.245.0188 = 288,818.24uC C: +20%: +20%NPV NPV = 144,276.80 - 48= 144,276.

39、80 - 48600600 5.0188 = -264.64 5.0188 = -264.6410%,15,/)10%,15,/FPRAPQCPINPV（uC C: -30%: -30%NPVNPV = 144,276.80 + 72 = 144,276.80 + 72600600 5.0188 = 61,088.96 5.0188 = 61,088.96uC C: +30%: +30%NPVNPV = 144,276.80 - 72 = 144,276.80 - 726006005.0188 = -72,535.365.0188 = -72,535.3610%,15,/)10%,15,/FP

40、RAPQCPINPV（01. 5%108 .144276/8 .14427652.216547(）NPV NPV 對(duì)對(duì) Q Q、P P、C C 變化的靈敏度計(jì)算變化的靈敏度計(jì)算-30%-20%-10%0%10%20%30%NPV-264.6447915.8496096.32 144276.8 192457.28 240637.76 288818.24NPV-217067.8 -96625.623825.6144276.8264728385179.2505630.4NPV361088.96 288818.24 216547.52 144276.872006.8-264.64-72535.363.

41、348.355.01QPCujxi xi 單因素敏感性分析圖單因素敏感性分析圖 NPVNPVxi （%）-302030100-10-20NPV-29.95-11.9819.96144,276.80CPQ可見：產(chǎn)品價(jià)格是最敏感因素，需進(jìn)一步加深市可見：產(chǎn)品價(jià)格是最敏感因素，需進(jìn)一步加深市場(chǎng)預(yù)測(cè)，以減少風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)預(yù)測(cè)，以減少風(fēng)險(xiǎn)IRR IRR 對(duì)對(duì) Q Q、P P、C C 變化的靈敏度計(jì)算變化的靈敏度計(jì)算ujxixi 010,/)10,/IRRFPRIRRAPQCPINPV（ 解得解得, ,IRRIRR 25.37%25.37%單因素敏感性分析圖單因素敏感性分析圖 IRRIRRxi （%）-30203

42、0100-10-20IRR(%)CPQ-104030201025.37ic=15%例例2 2：雙因素敏感性分析：雙因素敏感性分析 設(shè)：成本變動(dòng)設(shè)：成本變動(dòng) x x ，價(jià)格變動(dòng)，價(jià)格變動(dòng) y y ，其余不變，其余不變 則則：NPV NPV = -340,000 + 400(1 + = -340,000 + 400(1 + y y) - 240(1 + ) - 240(1 + x x)u 600(P/A,15%,10) + 10,000(P/F,15%,10) 600(P/A,15%,10) + 10,000(P/F,15%,10)u= 144,276.80 + 3011.28(400 = 144

43、,276.80 + 3011.28(400 y y - 240 - 240 x x) ) 若要若要NPV0,NPV0, 則：則：144,276.80 + 3011.28(400 144,276.80 + 3011.28(400 y y - 240 - 240 x x) ) 00 即：即： y y 0.6 0.6x x -0.11978 -0.11978雙因素敏感性分析圖雙因素敏感性分析圖y(%)-20-10010201020-10-30-2030-3030 x(%)y = 0.6 x -0.1197819.963-11.978可接受區(qū)否決區(qū)例例3 3：三因素敏感性分析：三因素敏感性分析 在上例

44、中增加第三變動(dòng)因素，經(jīng)濟(jì)壽命在上例中增加第三變動(dòng)因素，經(jīng)濟(jì)壽命 n n 設(shè)設(shè) n n 8 8、9 9、1010、1111、1212（年）（年） 則：則：NPV NPV = -340,000 + 400(1 + = -340,000 + 400(1 + y y) ) u- 240(1 + - 240(1 + x x) ) 600( 600(P P/ /A A,15%,15%,n n) )u+ 10,000(+ 10,000(P P/ /F F,15%,15%,n n) )00NPV NPV = -340,000+400(1+= -340,000+400(1+y y)-)-240(1+240(1+

45、x x)600(600(P P/ /A A,15%,15%,n n) )u+ 10,000(+ 10,000(P P/ /F F,15%,15%,n n) ) 0 0 當(dāng)當(dāng) n n 1010， NPVNPV 0 0u 即即: : y y 0.6 0.6 x x - 0.11978 ( - 0.11978 (上例上例) ) n n 8 8， y y 0.6 0.6 x x - 0.08733 - 0.08733 n n 9 9， y y 0.6 0.6 x x - 0.10559 - 0.10559 n n 1111， y y 0.6 0.6 x x - 0.13103 - 0.13103 n

46、n 1212， y y 0.6 0.6 x x - 0.14009 - 0.14009三因素敏感性分析圖三因素敏感性分析圖y(%)-20 -100102010 20-10-30-2030-3030 x(%)n10n9n8n12n11接受該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)下降由圖可知隨壽命增加可接受區(qū)5.5.敏感性分析的優(yōu)缺點(diǎn)敏感性分析的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： （1）通過敏感性分析來研究相關(guān)因素的變動(dòng)對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度。 （2）通過敏感性分析找出影響投資項(xiàng)目經(jīng)營效果的敏感因素，并進(jìn)一步分析與之前有關(guān)的預(yù)測(cè)或估算數(shù)據(jù)可能產(chǎn)生的不確定性。 （3）通過敏感性分析，可區(qū)別不同項(xiàng)目方案對(duì)某關(guān)鍵因素的敏感性大小，

47、以便選取對(duì)關(guān)鍵因素敏感性小的方案，減小投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性。 （4）通過敏感性分析可找出項(xiàng)目方案的最好與最壞的經(jīng)濟(jì)效果的變化范圍。 局限性：局限性： （1）只能對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性評(píng)價(jià)，而不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行定量測(cè)定。 （2）僅在進(jìn)行多方案比較時(shí)，敏感性分析的結(jié)果才可成為項(xiàng)目取舍的依據(jù)。 （3）各不確定因素的變化方向和變化范圍實(shí)際上是不確定的，而敏感性分析沒有給出它們發(fā)生的概率，由此而得出的有關(guān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)論顯然欠科學(xué)。 （4）一個(gè)項(xiàng)目的不確定性因素往往有多個(gè)，每個(gè)不確定因素都要取出幾個(gè)變化值來分別計(jì)算它們引起的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、貸款償還期等指標(biāo)的變化幅度。一、一、 風(fēng)險(xiǎn)的種類風(fēng)險(xiǎn)的種類(1)按

48、風(fēng)險(xiǎn)的后果分按風(fēng)險(xiǎn)的后果分 純風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)純風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn) (2)按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因分按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因分 1)1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)； 2)2)資源風(fēng)險(xiǎn)；資源風(fēng)險(xiǎn)； 3)3)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)； 4)4)工程風(fēng)險(xiǎn)；工程風(fēng)險(xiǎn)； 5)5)資金風(fēng)險(xiǎn)；資金風(fēng)險(xiǎn)； 6)6)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)； 2. 期望值分析法期望值分析法(1)期望值分析法的一般過程期望值分析法的一般過程 1)1)確定各分析因素的可能狀態(tài)變量；確定各分析因素的可能狀態(tài)變量； 2)2)確定各分析因素處于某一狀態(tài)下的概率值；確定各分析因素處于某一狀態(tài)下的概率值； 3)3)計(jì)算各可能狀態(tài)發(fā)生條件下的凈現(xiàn)值；計(jì)算各可能狀態(tài)發(fā)生條件下的凈現(xiàn)值；

49、 4)4)計(jì)算各狀態(tài)的加權(quán)凈現(xiàn)值；計(jì)算各狀態(tài)的加權(quán)凈現(xiàn)值； 5)5)計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值；計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值； 6)6)計(jì)算凈現(xiàn)值大于或等于零的累計(jì)概率。計(jì)算凈現(xiàn)值大于或等于零的累計(jì)概率。 (2)舉例分析例例10-110-1：某項(xiàng)目需投資：某項(xiàng)目需投資2020萬元，建設(shè)期為一萬元，建設(shè)期為一年，根據(jù)預(yù)測(cè)，項(xiàng)目生產(chǎn)期的年收入年，根據(jù)預(yù)測(cè)，項(xiàng)目生產(chǎn)期的年收入( (各年相同各年相同) )為為5 5萬元、萬元、1010萬元和萬元和12.512.5萬元的概率分別為萬元的概率分別為0.30.3、0.50.5和和0.20.2。在每一收入水平下生產(chǎn)期為。在每一收入水平下生產(chǎn)期為2 2年、年、3 3年年、

50、4 4年和年和5 5年的概率分別為年的概率分別為0.20.2、0.20.2、0.50.5和和0.10.1。按照折現(xiàn)率按照折現(xiàn)率10%10%計(jì)算。計(jì)算。解：以年收入以年收入10萬元，生產(chǎn)期萬元，生產(chǎn)期4年的事件為例年的事件為例，計(jì)算各可能發(fā)生事件的概率和凈現(xiàn)值。，計(jì)算各可能發(fā)生事件的概率和凈現(xiàn)值。 事件發(fā)生的概率事件發(fā)生的概率=P(A=10萬元萬元)*P(N=4年年)=0.5*0.5=0.25 凈現(xiàn)值為：凈現(xiàn)值為： 元元元元凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(106300)10. 01 (1)10. 01 (1)10. 01 (1)10. 01 (1100000)10. 01 (12000005432投資 年凈收入

51、生產(chǎn)期發(fā)生的可能性凈現(xiàn)值加權(quán)凈現(xiàn)值0.06 102950元 6177元 0.06 68800元 4128元0.15 37750元 5662.5元0.03 9550元 286.5元0.10 24100元 2410元0.10 44200元 4420元0.25 106300元 26575元0.05 162700元 8135元0.04 15325元 613元0.04 100700元 4028元0.10 178325元 17832.5元0.02 248825元 4976.5元合計(jì)1.00 期望值 47916元11圖12-1 凈現(xiàn)值期望值計(jì)算0.10.

52、0.2-20萬元2年3年4年5年2年3年4年5年2年3年4年5年10萬元5萬元12.5元萬 項(xiàng)目凈現(xiàn)值累計(jì)概率計(jì)算表項(xiàng)目凈現(xiàn)值累計(jì)概率計(jì)算表凈 現(xiàn) 值累計(jì)概率凈 現(xiàn) 值累計(jì)概率-102950元-68800元-37750元-24100元-9550元15325元0.060.120.270.370.400.4444200元100700元106300元162700元178325元248825元0.540.580.830.880.981.00-15萬元 0 15萬元 30萬元1.00.2累計(jì)概率凈現(xiàn)值根據(jù)計(jì)算結(jié)果，這個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的期望值為47916元，凈現(xiàn)值大于或

53、等于零的概率為0.60,說明項(xiàng)目存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)性。 3. 標(biāo)準(zhǔn)差與變異系數(shù)分析法標(biāo)準(zhǔn)差與變異系數(shù)分析法有些情況下，僅僅依據(jù)期望值的大小，來對(duì)不同的項(xiàng)目或方案進(jìn)行分析比較時(shí)，會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤的結(jié)論，此時(shí)，應(yīng)采用標(biāo)準(zhǔn)差與變異系數(shù)分析法，來對(duì)不同的項(xiàng)目或方案進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的比較和選優(yōu)。例例12-2 某投資建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)了兩個(gè)不同的投某投資建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)了兩個(gè)不同的投資方案，各方案又面臨著市場(chǎng)需求量大、市場(chǎng)需資方案，各方案又面臨著市場(chǎng)需求量大、市場(chǎng)需求量中等、市場(chǎng)需求量小三種可能出現(xiàn)的市場(chǎng)形求量中等、市場(chǎng)需求量小三種可能出現(xiàn)的市場(chǎng)形勢(shì)，具體各方案的有關(guān)數(shù)據(jù)見下表，試對(duì)本項(xiàng)目勢(shì)，具體各方案的有關(guān)數(shù)據(jù)見下表，試對(duì)本項(xiàng)目

54、各方案進(jìn)行比較選擇。各方案進(jìn)行比較選擇。 各方案基本數(shù)據(jù)一覽表各方案基本數(shù)據(jù)一覽表 市場(chǎng)需求概率方案 需求量大需求量中等需求量小方案一102 (萬元)100 (萬元)80 (萬元)方案二250 (萬元)105 (萬元)-50(萬元)解：解：計(jì)算各方案的期望值：計(jì)算各方案的期望值：方案方案1：(E1)=0.3*102+0.5*100+0.2*80=102(萬元萬元)方案方案2：(E2)=0.3*250+0.5*105+0.2*(-50)=117.5(萬元萬元) 從以上各方案期望值的計(jì)算結(jié)果來看，方案從以上各方案期望值的計(jì)算結(jié)果來看，方案2的的收益期望值大于方案收益期望值大于方案

55、1，應(yīng)選擇方案，應(yīng)選擇方案2。計(jì)算各方案的標(biāo)準(zhǔn)差：計(jì)算各方案的標(biāo)準(zhǔn)差：計(jì)算結(jié)果得：計(jì)算結(jié)果得：1=14(萬元萬元)2=104.67(萬元萬元)nixxn12)(1 從以上各方案標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算結(jié)果來看，方案從以上各方案標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算結(jié)果來看，方案1 1的標(biāo)準(zhǔn)差小于方案的標(biāo)準(zhǔn)差小于方案2 2，說明方案，說明方案1 1的風(fēng)險(xiǎn)要小于的風(fēng)險(xiǎn)要小于方案方案2 2，從風(fēng)險(xiǎn)最小的角度應(yīng)選擇方案，從風(fēng)險(xiǎn)最小的角度應(yīng)選擇方案1,1,這樣，這樣，兩種分析方法的評(píng)價(jià)結(jié)論出現(xiàn)了矛盾，在這種情兩種分析方法的評(píng)價(jià)結(jié)論出現(xiàn)了矛盾，在這種情況下，應(yīng)采用變異系數(shù)法來進(jìn)行比較選擇。況下，應(yīng)采用變異系數(shù)法來進(jìn)行比較選擇。計(jì)算各方案的變異系數(shù)：計(jì)算各方案的變異系數(shù)：CV1=14/102=0.14 CV2=104.67/117.5=0.89根據(jù)以上變異系數(shù)計(jì)算出各方案單位期望值的標(biāo)根據(jù)以上變異系數(shù)計(jì)算出各方案單位期望值的標(biāo)準(zhǔn)差值，利用該值的大小，來對(duì)各方案進(jìn)行比較選準(zhǔn)差值，利用該值的