海信電器-償債能力分析2012-2014

1、海信電器（600060）2012至2014年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析償債能力分析青島海信電器股份有限公司（股票代碼：600060，以下簡稱“海信電器”）由青島海信集團(tuán)發(fā)起，經(jīng)青體改發(fā)96129號文批準(zhǔn)，由集團(tuán)公司將其下屬的電視事業(yè)部，在進(jìn)行非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離后，以電視二廠、電視三廠、配套件廠、注塑廠、基板廠及相關(guān)資產(chǎn)等折資入股，采取社會募集方式設(shè)立。公司于1997年4月在上海證交所上市，是國內(nèi)著名的家電上市公司，主要從事電視機(jī)、數(shù)字電視廣播接收設(shè)備及信息網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品的研究、開發(fā)、制造與銷售，擁有中國最先進(jìn)數(shù)字電視機(jī)生產(chǎn)線之一，年彩電產(chǎn)能1610萬臺，連續(xù)多年穩(wěn)居中國平板市場份額第一的位置，是海信集團(tuán)經(jīng)營規(guī)

2、模最大的控股子公司。海信電器堅(jiān)持高端產(chǎn)品戰(zhàn)略，通過核心技術(shù)突破和向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，提升了企業(yè)的綜合實(shí)力。海信電器擁有國內(nèi)一流的國家級企業(yè)技術(shù)研發(fā)中心，始終堅(jiān)持技術(shù)立企的發(fā)展戰(zhàn)略，每年將銷售收入的5%投入到研發(fā)，并在中國、美國、荷蘭、南非等全球七個(gè)地區(qū)設(shè)立研發(fā)中心，實(shí)現(xiàn)了24小時(shí)不間斷技術(shù)研發(fā)。公司已制造出全球公認(rèn)的頂級高清格式全系列數(shù)字高清彩電，代表了目前高清顯示格式的頂尖水平。在打造技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)品競爭力優(yōu)勢的同時(shí)，海信積極開拓全球市場。從2004年開始，海信在青島平板生產(chǎn)基地的基礎(chǔ)上，在貴陽和順德建立了專業(yè)的平板電視生產(chǎn)線，同時(shí)積極在國外設(shè)廠，相繼在匈牙利、法國設(shè)立平板電視生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)本土

3、化經(jīng)營。在海外市場，海信平板電視已經(jīng)成為歐美市場沃爾瑪、百思買等大連鎖機(jī)構(gòu)的重要采購對象。上市迄今，海信電器贏得了社會各界的普遍贊譽(yù)，2002年成功入圍上證180指數(shù)，2006年在中國大企業(yè)集團(tuán)首屆競爭力500強(qiáng)排名中位列第一。第一節(jié) 海信電器償債能力指標(biāo)償債能力（debt-paying ability）是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企

4、業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。海信電器 2012-2014年度償債能力指標(biāo)表表1-1償債能力指標(biāo)2012年度2013年度2014年度營運(yùn)資本（億元）59.03 77.8786.47流動比率1.64 1.81 1.91速動比率1.25 1.49 1.55現(xiàn)金比率0.17 0.30 0.31資產(chǎn)負(fù)債率（%）50.79 48.82 46.27產(chǎn)權(quán)比率（%）1.03 0.59 0.86利息費(fèi)用保障倍數(shù)<注1> <注1>：由于利息償付倍數(shù)無法計(jì)算獲得。圖表 1第二節(jié) 海信電器償債能

5、力指標(biāo)同行業(yè)比較一、2012年度償債能力比較海信電器及同行業(yè)2012年度償債能力指標(biāo)比較表 表2-1償債能力指標(biāo)海信電器排名行業(yè)均值行業(yè)最高合肥三洋營運(yùn)資本（億元）59.03 629.79121.828.56流動比率1.64 51.42.411.36速動比率1.25 61.071.911.04現(xiàn)金比率0.17 190.411.140.21資產(chǎn)負(fù)債率（%）50.79 1357.3774.6361.2產(chǎn)權(quán)比率（%）1.03 141.582.941.58利息費(fèi)用保障倍數(shù) 124.5911.75<注2>：同業(yè)比較數(shù)據(jù)為選取同行業(yè)20家樣本企業(yè)匯總排列而成（下同）。二、2013年度償債能力比

6、較海信電器及同行業(yè)2013年度償債能力指標(biāo)比較表 表2-2償債能力指標(biāo)海信電器排名行業(yè)均值行業(yè)最高合肥三洋營運(yùn)資本（億元）77.87 535.65115.4110.87流動比率1.81 51.402.251.30速動比率1.49 51.121.981.01現(xiàn)金比率0.30 140.380.740.28資產(chǎn)負(fù)債率（%）48.82 1556.7074.4466.09產(chǎn)權(quán)比率（%）0.95 161.542.911.95利息費(fèi)用保障倍數(shù)149.4531.31三、2014年度償債能力比較海信電器及同行業(yè)2014年度償債能力指標(biāo)比較表表2-3償債能力指標(biāo)海信電器排名行業(yè)均值行業(yè)最高合肥三洋營運(yùn)資本（億元）

7、86.47439.23178.4630.62流動比率1.9161.442.261.96速動比率1.5561.161.781.66現(xiàn)金比率0.31160.420.800.80資產(chǎn)負(fù)債率（%）46.271555.4274.3944.54產(chǎn)權(quán)比率（%）0.86161.442.900.80利息費(fèi)用保障倍數(shù)135.8627.79第三節(jié) 海信電器償債能力指標(biāo)分析一、營運(yùn)資金分析 表3-1項(xiàng)目2012年度2013年度2014年度海信電器 59.03 77.87 86.47排名654行業(yè)均值29.7935.6539.23行業(yè)最高121.82115.41178.46合肥三洋8.5610.8730.62 圖3-1

8、l 營運(yùn)資金：是指流動資產(chǎn)總額減流動負(fù)債總額后的余額，也稱凈流動資產(chǎn)。從會計(jì)的角度看是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的凈額。為可用來償還支付義務(wù)的流動資產(chǎn)，減去支付義務(wù)的流動負(fù)債的差額。l 營運(yùn)資金公式： 營運(yùn)資金= 流動資產(chǎn)-流動負(fù)債 l 個(gè)人分析：營運(yùn)資金是償還流動負(fù)債的“緩沖墊”。該指標(biāo)看高。企業(yè)能否償還短期債務(wù)，要看有多少債務(wù)，以及有多少可以變現(xiàn)償債的流動資產(chǎn)。當(dāng)流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債時(shí)，營運(yùn)資金為正，說明資金出現(xiàn)溢余，反之，說明資金出現(xiàn)短缺。從上圖表中可以看出，該企業(yè)營運(yùn)資本2012年末值為59.03億元，在所選的20家同行業(yè)企業(yè)中排名第6名。2013年末值為77.87億元，在所選的20家同行業(yè)

9、企業(yè)中排名第5名，比2012年上升18.84億元，增值31.91%，2014年末值為86.47億元，在所選的20家同行業(yè)企業(yè)中排名第4名，比2013年增長8.6億元，增值11.04%。同比合肥三洋年數(shù)據(jù)分別為50.47億元，67億元，55.85億元。以上數(shù)據(jù)顯示，海信電器的3年的營運(yùn)資金均遠(yuǎn)高于合肥三洋，海信電器這三年的營運(yùn)資金連續(xù)上升，2013年比2012年增值31.91%，2014年比2013年增長11.04%，2013年大幅上升說明該企業(yè)的的資金運(yùn)作狀況良好，在流動資產(chǎn)逐漸上升時(shí)，流動負(fù)債也逐漸上升，始終保持適當(dāng)?shù)臓I運(yùn)資金規(guī)模，其營運(yùn)資金的管理非常合理。這也意味著其短期償債能力較強(qiáng)，短期

10、償債的風(fēng)險(xiǎn)較小。二、流動比率分析 表3-2項(xiàng)目2012年度2013年度2014年度海信電器 1.64 1.81 1.91 排名556行業(yè)均值1.401.401.44行業(yè)最高2.412.252.26合肥三洋1.361.301.96 圖3-2 l 流動比率： 是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)短期償債能力的核心比率。流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于還負(fù)債的能力。一般情況下，流動比率指標(biāo)值越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，短期債權(quán)人利益的安全程度也越高；反之，流動比率越低，說明企業(yè)短期償債能力越弱。l 流動比率公式：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債l 個(gè)人分析： 流動比率是衡量企業(yè)短期

11、償債能力的核心比率。該指標(biāo)在制造業(yè)中適當(dāng)看高，標(biāo)準(zhǔn)是2。一般來說，流動比率越高，說明資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng)。流動比率越低，說明資產(chǎn)的流動性越差，短期償債能力越弱。從圖表中能看出海信電器在2012-2014三年間流動比率分別為1.64、1.81、1.91，同比合肥三洋為1.36，1.30，1.96。海信電器這三年的流動比率都小于2,且離2尚有一段距離，三年流動比率持平的態(tài)勢，2014年的流動比率略高于2013年，2013年與2012年的流動比率基本持平，表明該企業(yè)短期償債能力基本持平。該企業(yè)三年流動比率在選取的同行業(yè)對比20家企業(yè)中排名分別為：2012年5名；2013年5名；2014

12、年6名，排名都較靠前，處于同行業(yè)前列，因此海信電器的流動比率較好。從上圖可以看出，2012年-2014年海信的速動比率均高于同行業(yè)均值，說明于同類行業(yè)相比，流動負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)較小，短期償還能力較高，并且三年來都處于一個(gè)上升趨勢，說明短期償還能力是呈好的趨勢三、速動比率分析 表3-3 項(xiàng)目2012年度2013年度2014年度海信電器 1.251.49 1.55排名656行業(yè)均值1.071.121.16行業(yè)最高1.911.981.78合肥三洋1.041.011.66 圖3-3 l 速動比率：指速動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，也稱為酸性測試比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力。l 速動

13、比率公式：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債l 個(gè)人分析：速動比率和流動比率都反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。特別是速動比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力。該指標(biāo)適當(dāng)看高，一般標(biāo)準(zhǔn)是1：1。從圖表中可以看出，海信電器3年內(nèi)的速動比率分別為2012年1.25，2013年為1.49，2014年1.55，3年的速動比率基本在平緩上升中。說明海信電器財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，短期償債能力增強(qiáng)。同比合肥三洋分別為1.04，1.01，1.66.傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，速動比率維持在1:1較為正常，它反映企業(yè)每1元流動負(fù)債就有1元易于變現(xiàn)的流動資產(chǎn)來抵償，短期償債能力有可靠的保障。

14、因?yàn)橛绊懰賱颖嚷实囊蛩厥谴尕浀淖儸F(xiàn)能力。電器行業(yè)產(chǎn)品制造周期短、存貨價(jià)值小，而且近幾年電器行業(yè)的整體銷售狀況基本良好，從而導(dǎo)致了整個(gè)電器行業(yè)的速動比率始終處于上升趨勢。四、現(xiàn)金比率分析 表3-4項(xiàng)目2012年度2013年度2014年度海信電器 0.17 0.30 0.31排名191416行業(yè)均值0.410.380.42行業(yè)最高1.140.740.80合肥三洋0.210.280.80 圖3-4l 現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。這里所說的現(xiàn)金類資產(chǎn),是指貨幣現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)。這兩項(xiàng)資產(chǎn)的特點(diǎn)是隨時(shí)可以變現(xiàn)。 現(xiàn)金比率(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))X 100%流動負(fù)債l 現(xiàn)

15、金比率公式：l 個(gè)人分析：現(xiàn)金比率反映企業(yè)的即時(shí)付現(xiàn)能力，即隨時(shí)可以還債的能力。在評價(jià)企業(yè)短期償債能力時(shí)，一般來說現(xiàn)金比率重要性不大。因?yàn)椴豢梢砸笃髽I(yè)用現(xiàn)金類資產(chǎn)償付全部流動負(fù)債，企業(yè)也沒有必要總是保持足夠還債的資金資產(chǎn)。但是，當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力存在問題時(shí)，現(xiàn)金比率就顯得很重要了?，F(xiàn)金比率的作用是表明在最壞情況下企業(yè)的短期償債能力如何?，F(xiàn)金比率高。說明企業(yè)支付能力強(qiáng)，但如果這個(gè)指標(biāo)過高，也不一定是好事。它可能反映該企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資源，沒有把現(xiàn)金投入經(jīng)營以賺取更多的利潤。從圖表可以看出，海信電器在2012年的現(xiàn)金比率指數(shù)也是在上升的，現(xiàn)金比率為0.17，行業(yè)均值0.41，

16、行業(yè)排名19；2013年現(xiàn)金比率為0.30，較之2012年上升了0.13，行業(yè)均值0.38，行業(yè)排名14；2014年現(xiàn)金比率為0.31，較之2013年略有上升，上升了0.01，行業(yè)均值0.42，行業(yè)排名16。同比合肥三洋年數(shù)據(jù)分別為0.21，0.28，0.80。說明海信電器短期償債能力每年都在上升，但是3年都低于行業(yè)均值。海信電器自2012年至2014年的現(xiàn)金比率在環(huán)比同行業(yè)20家企業(yè)中處于靠后水平，說明該企業(yè)的隨時(shí)還債能力在電器同行業(yè)中處于不好行列。五、資產(chǎn)負(fù)債率分析表3-5項(xiàng)目2012年度2013年度2014年度海信電器 50.79 48.82 46.27排名131515行業(yè)均值57.17

17、56.7055.42行業(yè)最高74.6374.4474.39合肥三洋61.2066.0944.54圖3-5l 資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債 總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱之為債務(wù)比率。資產(chǎn)負(fù)債率反映在資產(chǎn)總額中有多大比例是通過借債籌資的。用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動的能力，同時(shí)也能反映企業(yè)在清算時(shí)對債權(quán)人利益的保護(hù)程度。l 資產(chǎn)負(fù)債率公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%l 個(gè)人分析：資產(chǎn)負(fù)債率是長期償債能力中衡量還本能力的核心比率，是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)。債務(wù)可以改善盈利能力，同時(shí)也增加企業(yè)的利潤和風(fēng)險(xiǎn)，企

18、業(yè)管理者的任務(wù)就是在利潤和風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡。一般來說資產(chǎn)負(fù)債率總體看低，國際標(biāo)準(zhǔn)小于60%，國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)小于50%。從圖表中看出，海信電器這3年的資產(chǎn)負(fù)債率都在45%-51%之間，2012年資產(chǎn)負(fù)債率50.79，2013年下降為48.82，2014年較之2013年下降為46.27，三年的資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年下降態(tài)勢，并且都低于行業(yè)均值。 從電器行業(yè)整體來看，資產(chǎn)負(fù)債率也是呈逐年下降的狀態(tài)，2012至2014年行業(yè)均值分別為：57.17、56.70、55.42。同比合肥三洋年數(shù)據(jù)分別為61.20，66.09，44.54。三年海信電器資產(chǎn)負(fù)債率都低于同行業(yè)水平，說明該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)比較合理，償還長期債務(wù)的

19、能力較好，長期的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。并且逐年下降的資產(chǎn)負(fù)債率在同比樣本企業(yè)中排名靠前也說明該企業(yè)償債能力較好。六、產(chǎn)權(quán)比率分析 表3-6項(xiàng)目2012年度2013年度2014年度海信電器 1.03 0.95 0.86排名141616行業(yè)均值1.581.541.44行業(yè)最高2.942.912.90合肥三洋1.581.950.80 圖3-6l 產(chǎn)權(quán)比率：產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。該指標(biāo)又稱債務(wù)權(quán)益指標(biāo)，是衡量企業(yè)長期償債能力的主要指標(biāo)之一。在股份制企業(yè)，是股東權(quán)益總額與企業(yè)資產(chǎn)總額的比率，是為評估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)。l 產(chǎn)權(quán)比率公式： 產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額X 100%所有者權(quán)益總額l 個(gè)

20、人分析： 產(chǎn)權(quán)比率是對資產(chǎn)負(fù)債率的必要補(bǔ)充。這個(gè)指標(biāo)是通過企業(yè)負(fù)債與所有者權(quán)益進(jìn)行對比來反應(yīng)資本來源的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系，用于衡量風(fēng)險(xiǎn)程度和對債務(wù)的償還能力。該指標(biāo)看低，標(biāo)準(zhǔn)是1 。這個(gè)指標(biāo)越大表明風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則越小。同理。該指標(biāo)越小表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，反之則越弱。一般如果認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)當(dāng)在40%-60%。則產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)當(dāng)維持在1.2左右。從圖表中可以看出，海信電器的產(chǎn)權(quán)比率2012年為1.03 、2013年為0.95、2014年為0.86。該企業(yè)屬電器行業(yè)，而該行業(yè)均值2012年為1.58、2013年為1.54、2014年為1.44。同比合肥三洋年數(shù)據(jù)分別為1.58，1.95，0.8。整個(gè)

21、電器行業(yè)產(chǎn)權(quán)比率呈現(xiàn)逐年下降趨勢，表明整個(gè)電器行業(yè)長期償債能力好轉(zhuǎn)。從圖表中可以看出，海信電器產(chǎn)權(quán)比率在同行業(yè)20企業(yè)中是偏低的，其保障債權(quán)人利益能力較高。但是2012年至2014年在同行業(yè)中保持較低比率同時(shí)，又呈現(xiàn)逐年下降的狀況，表明公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是低風(fēng)險(xiǎn)，低報(bào)酬的，并且公司的償債能力比較好。 第四節(jié) 海信電器償債能力分析小結(jié)（一）總結(jié)通過對海信電器的分析，可以發(fā)現(xiàn)其在償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、成長能力上既有良好和穩(wěn)定的表現(xiàn)也存在一定的不足。 1海信優(yōu)勢的方面 1）公司短期償債能力相對比較強(qiáng)，長期償債能力也在慢慢提升。2）具有穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債比率和產(chǎn)權(quán)比率比較合

22、理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較少；資產(chǎn)的規(guī)模在不斷的擴(kuò)大。3）公司的營業(yè)周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在不斷的提升，這充分的說明了其具有良好的營運(yùn)能力4）企業(yè)的利潤在逐年的增加，營業(yè)凈利率、成本費(fèi)用利潤率、資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)凈收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率都在不斷上升，而且得益于稅收政策這說明了企業(yè)具有良好的發(fā)展前景和盈利能力。 2海信不足的方面 1）企業(yè)易受到外界的影響，抗外界干擾能力不是很強(qiáng)，如08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)讓企業(yè)經(jīng)營不善2）對于投資活動的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物管理不是不是很好。 3）短期償債能力并不是很理想，尤其是跟海爾相比。4）無論是償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力還是成長能力這塊跟海爾比起來都存在一定的差距，尤其是在收益率和成本費(fèi)用控制這一塊。（二）建議 1）青島海信電器股份有限公司在償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、和發(fā)展能力上均有良好和穩(wěn)定的表現(xiàn)。但企業(yè)在日常經(jīng)營管理