上市公司財務(wù)報表分析.2

1、上市公司財務(wù)報表分析摘要： 上市公司財務(wù)報表分析是指以上市公司財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法， 對上市公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量情況進行統(tǒng)計分析，評價上市公司過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。對上市公司的持續(xù)經(jīng)營能力、資產(chǎn)管理水平、盈利水平與質(zhì)量及成長性等方面進行有效評價。關(guān)鍵詞：上市公司財務(wù)報表分析財務(wù)報表是對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量情況進行綜合反映的系列報表。其中資產(chǎn)負債表、 利潤表及現(xiàn)金流量表是這系列報表中最主要的三大報表，也是上市公司必須對外披露的三大報表。 通過對會計報表的閱讀， 對上市公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量情況進行統(tǒng)計

2、分析， 可以評價上市公司過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況， 預(yù)測未來的發(fā)展趨勢， 并有助于對上市公司的持續(xù)經(jīng)營能力、資產(chǎn)管理水平、 盈利水平與質(zhì)量及上市公司的成長性等方面進行有效評價，從而為股票等投資者的投資決策、銀行等債權(quán)人的貸款決策、上市公司自身的內(nèi)部管理等方面提供決策支持。上市公司財務(wù)報表分析是指以上市公司財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法， 系統(tǒng)分析和評價上市公司的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動，幫助利益關(guān)系集團改善決策。財務(wù)分析的最基本功能，是將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性。上市公司財務(wù)報表分析主要是對上市公司的償債能力、盈利能力作

3、出分析評價， 找出存在的問題。 具體指標分析如下。一、償債能力分析1、短期償債能力分析短期償債能力， 即變現(xiàn)能力， 是指上市公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力， 它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。反映變現(xiàn)能力的財務(wù)比率主要有流動比率和速動比率。(1) 流動比率。 一般認為， 生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2。這是因為流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨總額約占流動資產(chǎn)總額的一半， 剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負債，企業(yè)的短期償債能力才會有保證。 計算出來的流動比率， 只有和行業(yè)平均流動比率、上市公司歷史的流動比率進行比較， 才能知道這個比率是高還是低。 一般情況下， 營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款

4、和存貨的周轉(zhuǎn)速度也是影響流動比率的主要因素。(2) 速動比率。通常認為正常的速動比率為 1，低于 l 的速動比率被認為是短期償債能力偏低。 這僅是一般的看法，因為行業(yè)不同，速動比率會有很大差別，沒有統(tǒng)一標準的速動比率。例如，采用人量現(xiàn)金銷售的商店， 幾乎沒有應(yīng)收賬款， 速動比率大大低于 1 是很正常的。相反，一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，速動比率可能要大于 l 。影響上市公司速動比率可信性的重要岡素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力， 賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金， 實際壞賬可能比計提的準備要多； 季節(jié)性的變化， 可能使報表的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。 這些情況，都會影響對速動比率的正確理解和分析。 由

5、于各行業(yè)之間的差別， 在計算速動比率時， 除了扣除存貨以外，還可以從流動資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當期現(xiàn)金流量無關(guān)的項目 (如待攤費用等 )，以更進一步計算變現(xiàn)能力。2、長期償債能力分析具體的分析方法是： 通過財務(wù)報表中的有關(guān)數(shù)據(jù)來分析權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系， 分析不同權(quán)益之間的內(nèi)在關(guān)系，分析權(quán)益與收益之間的關(guān)系，計算出一系列的比率，從而分析上市公司的資本結(jié)構(gòu)是否健全合理，評價上市公司的長期償債能力。(1) 資產(chǎn)負債率。從債權(quán)人的市場看，他們最關(guān)心的是貸款安全，也就是能含按時收回本金和利息。 如果資產(chǎn)負債率很高，股東提供的資本比例很低，則上市公司就有不能及時償債的風險。 因此，他們希望資產(chǎn)負債率能

6、保持在合理的范圍之內(nèi)。資產(chǎn)負債率越低，上市公司償債越有保證，貸款越安全。從股東的立場看，借債是“雙刃劍”，既可以提高上市公司的盈利，也增加了上市公司的風險。由于上市公司通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，在全部資本|廿 l 報率超過借款利率的情況下，超額的回報屬于股東，所以舉債會增加股東的利潤。由于經(jīng)營具有不確定性，借款后可能出現(xiàn)實際資本回報率低于借款利率的情況， 此時借入資本的多余利息要用股東所得的利潤份額來彌補，會使股東的利潤減少。因此， 舉債既增加了股東盈利的預(yù)期水平，也增加了股東盈利的不確定性。所以上市公司在進行借入資本決策時，必須充分估計預(yù)期的利潤和增加的風險，

7、在二者之間權(quán)衡利害得失。(2) 產(chǎn)權(quán)比率：產(chǎn)權(quán)比率也是衡量長期償債能力的指標之一。該項指標反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，反映上市公司基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，股東資本大于借入資本較好，但也不能一概而論。從股東角度來看，在通貨膨脹加劇時期，上市公司多借債可以把損失和風險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人； 在經(jīng)濟繁榮時期， 多借債可以獲得額外的利潤：在經(jīng)濟萎縮時期，少借債可以減少利息和財務(wù)風險。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)； 產(chǎn)權(quán)比率低， 是低風險、 低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。 該指標同時也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。(3) 有形凈

8、值債務(wù)率。有形凈值債務(wù)率指標實質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標的延伸，它更為謹慎、保守地反映在上市公司清算時， 債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度。 從長期償債能力來講，該比率越低越好。(4) 已獲利息倍數(shù)。從債權(quán)人的立場出發(fā)，他們向上市公司投資時，除了計算上述資產(chǎn)負債率、 審查上市公司借入資本占全部資本的比例以外，還要計算已獲利息倍數(shù)。利用這一比率，也可以測試債權(quán)人投入資本的風險。已獲利息倍數(shù)指標反映企業(yè)息稅前利潤為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。 只要已獲利息倍數(shù)足夠大， 上市公司就有充足的能力償付利息，否則相反。如何合理確定上市公司的已獲利息倍數(shù)?這需要將該上市公司的這一指標與其他上市公司， 特別是本

9、行業(yè)平均水平進行比較，來分析決定該上市公司的指標水平。同時從穩(wěn)健的角度出發(fā)， 最好比較該上市公司連續(xù)幾年的該項指標，并選擇最低指標年度的數(shù)據(jù)，作為標準。二、盈利能力分析盈利能力就是上市公司賺取利潤的能力。 不論是投資人、 債權(quán)人還是上市公司經(jīng)理人員，都日益重視和關(guān)心上市公司的盈利能力。 一般來說，上市公司的盈利只涉及正常的營業(yè)狀況，非正常的營業(yè)狀況， 也會給上市公司帶來收益或損失， 但只是特殊情況下的個別結(jié)果， 不能說明上市公司的能力。因此，在分析上市公司的盈利能力時， 應(yīng)當排除：證券買賣等非正常項目、 已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目、 重大事故或法律結(jié)果更改等特別項目、 會計準則和財務(wù)制度變更帶來

10、的累積影響等因素。 反映上市公司盈利能力的指標很多， 通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。l 、銷售凈利率。凈利潤與銷售凈利率成正比關(guān)系，而銷售收入與銷售凈利率成反比關(guān)系。上市公司在增加銷售收入的同時， 必須相應(yīng)地獲取更多的凈利潤， 才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。 通過分析銷售凈利率的升降變動， 可以促使上市公司在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。2、銷售毛利率。該指標表示100 元銷售收入扣除銷售成本后，有多少元可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是上市公司銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。3、資產(chǎn)凈利率。資產(chǎn)凈利率

11、是把上市公司一定期間的凈利與資產(chǎn)相比較，反映資產(chǎn)利用的綜合效果。 該指標越高， 表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明上市公司在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。 資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標，上市公司的資產(chǎn)是由投資人投資或舉債形成的。凈利潤的多少與上市公司資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、 經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系。為了正確評價上市公司經(jīng)濟效益的高低、挖掘提高利潤水平的潛力，可以用該項指標與上市公司前期、與計劃、與本行業(yè)平均水平和本行業(yè)內(nèi)先進水平進行對比，分析形成的原因。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有：產(chǎn)品的價格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、 資金占用量的大小等。 可以利用資產(chǎn)凈

12、利率來分析經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。4、凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率也叫凈值報酬率或權(quán)益凈利率，反映的是凈資產(chǎn)與收益的比例關(guān)系。該公式分母是“平均凈資產(chǎn)”，也可以使用“年末凈資產(chǎn)”，分子是凈利潤。凈資產(chǎn)收益率是所有比率中綜合性最強、最具有代表性的一個指標，也是 “杜邦財務(wù)分析體系”的重要指標。總之，上市公司財務(wù)報表分析具有廣泛的用途。 人們用它來尋找投資對象和兼并對象， 預(yù)測上市公司未來的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果， 判斷投資、 籌資和經(jīng)營活動的成效， 評價上市公司管理業(yè)績和決策。 上市公司財務(wù)報表分析幫助我們改善決策， 減少盲目性。 但對于會計報表使用者來說， 在分析時應(yīng)保持清醒

13、的頭腦， 不僅看報表，還要看報表附注， 分析上市公司基本情況， 關(guān)注上市公司的歷史和主營業(yè)務(wù)， 關(guān)注會計處理方法對利潤的影響， 分析子公司和關(guān)聯(lián)方對利潤的影響， 分析會計主要項目的詳細資料， 并且了解宏觀經(jīng)濟的發(fā)展狀況和被分析對象所處行業(yè)的發(fā)展水平。出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂， 今天下三分， 益州疲弊， 此誠危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣不懈于內(nèi)，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報之于陛下也。誠宜開張圣聽，以光先帝遺德，恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏

14、私，使內(nèi)外異法也。侍中、侍郎郭攸之、費祎、董允等，此皆良實，志慮忠純，是以先帝簡拔以遺陛下：愚以為宮中之事，事無大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補闕漏，有所廣益。將軍向?qū)?，性行淑均，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰愚以為營中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所?！澳?”，是以眾議舉寵為督：親賢臣， 遠小人， 此先漢所以興隆也； 親小人， 遠賢臣， 此后漢所以傾頹也。 先帝在時，每與臣論此事， 未嘗不嘆息痛恨于桓、 靈也。 侍中、尚書、 長史、 參軍，此悉貞良死節(jié)之臣，愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計日而待也。臣本布衣，躬耕于南陽，茍全性命于亂世，不求聞達于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顧臣于草廬之中，咨臣以當世之事，由是感激，遂許先帝以驅(qū)馳。后值傾覆，受任于敗軍之際，奉命于危難之間，爾來二十有一年矣。先帝知臣謹慎，故臨