第5章長期投資決策

1、整理ppt貨幣資金貨幣資金存貨存貨固定資產(chǎn)固定資產(chǎn).按關(guān)按關(guān)鍵控鍵控制點制點展開展開分析分析整理ppt項目投資管理項目投資管理 整理ppt項目期、經(jīng)營期的關(guān)系N= m + n（見圖） （一）項目計算期的構(gòu)成（一）項目計算期的構(gòu)成項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，即該項目的有效持續(xù)時間。結(jié)束整個過程的全部時間，即該項目的有效持續(xù)時間。q完整的項目計算期包括完整的項目計算期包括建設(shè)期建設(shè)期( (m)m)和和生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期(n)(n)q建設(shè)起點、投產(chǎn)日、終結(jié)點建設(shè)起點、投產(chǎn)日、終結(jié)點整理ppt項目計算期：0 1

2、2 m 1 2 3 n 0 1 2 m 1 2 3 n 建設(shè)期建設(shè)期m m年年經(jīng)營期經(jīng)營期n n年年整理ppt現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量 整理ppt初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量 投資前費用投資前費用 設(shè)備購置費用設(shè)備購置費用 設(shè)備安裝費用設(shè)備安裝費用 建筑工程費建筑工程費 營運資金的墊支營運資金的墊支 原有固定資產(chǎn)的變價收入扣除相關(guān)稅金后的原有固定資產(chǎn)的變價收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益凈收益 不可預(yù)見費不可預(yù)見費 整理ppt現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金

3、流量 整理ppt營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量 = =稅后凈利稅后凈利+ +折舊折舊 每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅 每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅 每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅整理ppt現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量 整理ppt終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入收回墊支在流動資產(chǎn)上的資金收回墊支在流動資產(chǎn)上的資金停止使用的土地的變價收入停止使用的土地的變價收入整理ppt012345固定資產(chǎn)投資

4、固定資產(chǎn)投資流動資產(chǎn)投資流動資產(chǎn)投資-1200-300營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量380 380 380 380 380固定資產(chǎn)殘值固定資產(chǎn)殘值收回流動資金收回流動資金200300現(xiàn)金流量合計現(xiàn)金流量合計-1500 380 380 380 380 880整理ppt 投資決策評價指標(biāo)及其運用投資決策評價指標(biāo)及其運用投資評價指標(biāo)投資評價指標(biāo)靜態(tài)投資指標(biāo)靜態(tài)投資指標(biāo)動態(tài)投資指標(biāo)動態(tài)投資指標(biāo)2.2.平均報酬率平均報酬率1.1.靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期3.3.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值4.4.獲利指數(shù)獲利指數(shù)5.5.內(nèi)部報酬率內(nèi)部報酬率( (貼現(xiàn)貼現(xiàn)) )( (非貼現(xiàn)非貼現(xiàn)) )整理ppt靜態(tài)回收期法（靜態(tài)回收期法（

5、PPPP）回收原始投資所需全部時間。）回收原始投資所需全部時間。 年年現(xiàn)現(xiàn)金金凈凈流流量量原原始始投投資資額額回回收收期期)( pp 當(dāng)建設(shè)期為當(dāng)建設(shè)期為0 0年，年，（1 1）經(jīng)營期每年凈現(xiàn)金流量相等時：）經(jīng)營期每年凈現(xiàn)金流量相等時：（2 2）各年營業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等時：）各年營業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等時： nttnttOI11累計現(xiàn)金累計現(xiàn)金流入量流入量累計現(xiàn)金累計現(xiàn)金流出量流出量t=?t=?一、一、靜態(tài)靜態(tài)決策指標(biāo)決策指標(biāo)( (非貼現(xiàn)非貼現(xiàn)) )整理ppt時間（年）時間（年）01234方案方案A：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-1000055005500方案方案B：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-10000350

6、0350035003500方案方案C：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-200007000700065006500有三個投資機會，其有關(guān)部門數(shù)據(jù)如下表所示有三個投資機會，其有關(guān)部門數(shù)據(jù)如下表所示整理ppt投資回收期的計算投資回收期的計算時間時間（年）（年）凈現(xiàn)金凈現(xiàn)金流量流量回收額回收額未收未收回數(shù)回數(shù)回收回收時間時間方案方案A0-1000010000155005500450012550045000.820.82合計回收時間（回收期）合計回收時間（回收期）=1+4500/5500=1.82整理ppt方案方案B0-10000100001350035006500123500350030001335003000

7、0 08686合計回收時間（回收期）合計回收時間（回收期）=1+1+3000/3500=2.86整理ppt方案方案C0-2000020000170007000130001270007000600013700060000 08686合計回收時間（回收期）合計回收時間（回收期）=1+1+6000/7000=2.86整理pptv 使用方法：使用方法： PPPP越短，投入資金回收速度快，投資風(fēng)險小。越短，投入資金回收速度快，投資風(fēng)險小。 當(dāng)當(dāng)PPPP期望回收期，方案可行；反之，放棄。期望回收期，方案可行；反之，放棄。 整理ppt（一）凈現(xiàn)值指標(biāo)(NPV)：特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值

8、之間的差額。二、動態(tài)決策指標(biāo)二、動態(tài)決策指標(biāo)( (貼現(xiàn)貼現(xiàn)) )凈現(xiàn)值未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值凈現(xiàn)值未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值ttnstttiCiNCFNPV)1()1(整理ppt 凈現(xiàn)值是指項目計算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈凈現(xiàn)值是指項目計算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值和與投資現(xiàn)值之間的差額，流量的現(xiàn)值和與投資現(xiàn)值之間的差額，它以現(xiàn)金流量的形式反映投資所得與投它以現(xiàn)金流量的形式反映投資所得與投資的關(guān)系：當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時，意味著資的關(guān)系：當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時，意味著投資所得大于投資，該項目具有可取性；投資所得大于投資，該項目具有可取性；當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時，意味著投資所得小當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時，意味

9、著投資所得小于投資，該項目則不具有可取性。于投資，該項目則不具有可取性。 整理ppt 凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率的大凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率的大小，其含義也取決于折現(xiàn)率的規(guī)定：小，其含義也取決于折現(xiàn)率的規(guī)定： 如果以投資項目的資本成本作為如果以投資項目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目的全部收益的該項目的全部收益( (或損失或損失) )； 整理ppt 如果以投資項目的機會成本作如果以投資項目的機會成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比己放棄方案多算的該項目比己放棄方案多( (或少或少) )獲得的收益；獲得的收

10、益； 如果以行業(yè)平均資金收益率作如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比行業(yè)平均收益水平多算的該項目比行業(yè)平均收益水平多( (或少或少) )獲得的收益。獲得的收益。整理ppt 實際工作中，可以根據(jù)不同階段采實際工作中，可以根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率：對項目建設(shè)期間的現(xiàn)用不同的折現(xiàn)率：對項目建設(shè)期間的現(xiàn)金流量按貸款利率作為折現(xiàn)率，而對經(jīng)金流量按貸款利率作為折現(xiàn)率，而對經(jīng)營期的現(xiàn)金流量則按社會平均資金收益營期的現(xiàn)金流量則按社會平均資金收益率作為折現(xiàn)率，分段計算。率作為折現(xiàn)率，分段計算。 凈現(xiàn)值指標(biāo)適用于投資額相同、項目凈現(xiàn)值指標(biāo)適用于投資

11、額相同、項目計算期相等的決策。計算期相等的決策。 整理pptw使用方法：使用方法：w1)1)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值00，貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，說明方案的投資報酬率說明方案的投資報酬率 預(yù)定貼現(xiàn)率；預(yù)定貼現(xiàn)率；2)2)如果幾個方案的投資額相同，且凈現(xiàn)值均大于零，選如果幾個方案的投資額相同，且凈現(xiàn)值均大于零，選凈現(xiàn)值最大的方案。凈現(xiàn)值最大的方案?！咀⒁狻咳绻褂玫馁N現(xiàn)率等于或大于資本成本或要求的報酬【注意】如果使用的貼現(xiàn)率等于或大于資本成本或要求的報酬率，凈現(xiàn)值大于零，方案可行；否則，方案不一定可行。率，凈現(xiàn)值大于零，方案可行；否則，方案不一定可行。 整理ppt

12、時間（年）時間（年）01234方案方案A：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-1000055005500方案方案B：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-100003500350035003500方案方案C：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-200007000700065006500有三個投資機會，其有關(guān)部門數(shù)據(jù)如下表所示有三個投資機會，其有關(guān)部門數(shù)據(jù)如下表所示整理ppt根據(jù)上表的資料，假設(shè)貼現(xiàn)率根據(jù)上表的資料，假設(shè)貼現(xiàn)率i=10%i=10%，則三個方案的凈，則三個方案的凈現(xiàn)值為：現(xiàn)值為： 凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（A A）=5500=5500(P/A,10%,2)-10000(P/A,10%,2)-10000 550055001.7533-1

13、00001.7533-10000 -454.75(-454.75(元元) ) 凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（B B）=3500=3500(P/A, 10%, 4)-10000(P/A, 10%, 4)-10000 =3500 =35003.1699-100003.1699-10000 =1094.65 =1094.65（元）（元） 凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（C C）= = 7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P,10%,2)-20000 7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P,10%,2)-20000 =7000 =70001.7355+65001.7355+65001.73551.73550.8264-200000.8264-20000 =1094.65 =1094.65（元）（元）整理ppt優(yōu)點：優(yōu)點：1 1、考慮了資金時間價值，增強了投資經(jīng)濟(jì)性的評價。、考慮了資金時間價值，增強了投資經(jīng)濟(jì)性的評價。2 2、考慮了項目計算期的全部凈現(xiàn)金流