項(xiàng)目數(shù)據(jù)分析師考試操作題題庫(kù)

1、規(guī)劃求解01 某公司生產(chǎn)A，B兩種產(chǎn)品，生產(chǎn)A產(chǎn)品1個(gè)單位，需要消耗面粉9個(gè)單位，糖4個(gè)單位，水果3個(gè)單位，利潤(rùn)0.7萬(wàn)元；生產(chǎn)B產(chǎn)品1個(gè)單位，需要消耗面粉4個(gè)單位，糖5個(gè)單位，水果10個(gè)單位，利潤(rùn)1.2萬(wàn)元。該公司現(xiàn)有資源情況如下：面粉360個(gè)單位，糖200個(gè)單位，水果300個(gè)單位。問(wèn)應(yīng)該生產(chǎn)多少噸A產(chǎn)品和多少噸B產(chǎn)品，使利潤(rùn)獲得最大？參考答案：設(shè)A產(chǎn)品的生產(chǎn)量為x，B產(chǎn)品的生產(chǎn)量為y，公司利潤(rùn)為Z則Z=0.7x+1.2y限制條件：面粉消耗量9x+4y<=360糖消耗量4x+5y<=200水果消耗量3x+10y<=300A產(chǎn)品生產(chǎn)量x>=0B產(chǎn)品生產(chǎn)量y&g

2、t;=0利潤(rùn)Z>=0線性規(guī)劃求解得當(dāng)x=20,y=24時(shí)，公司利潤(rùn)最大為42800萬(wàn)元。規(guī)劃求解02 題目：某公司有三個(gè)配送中心，在A地有一個(gè)生產(chǎn)工廠，其生產(chǎn)能力是400單位。隨著業(yè)務(wù)量的擴(kuò)大，三個(gè)配送中心的需求預(yù)計(jì)分別為200，400，300。公司正在考慮在B地建立一個(gè)生產(chǎn)能力為500的工廠。從A地向三個(gè)配送中心運(yùn)貨的單位運(yùn)輸成本分別為5元，6元，5.4元，從B地向3個(gè)配送中心送貨的單位運(yùn)輸成本為7元，4.6元，6.6元。應(yīng)該怎樣分配A,B兩地到3個(gè)配送中心的產(chǎn)品量，才能使運(yùn)輸成本最小？參考答案：規(guī)劃求解03 題目：某農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)于A1、A2、A3三個(gè)城市，年產(chǎn)量分別為

3、7噸、4噸、9噸。該產(chǎn)品成熟后，需銷(xiāo)往B1、B2、B3、B4四個(gè)城市，銷(xiāo)量分別為3噸、6噸、5噸、6噸，已知將產(chǎn)品從A1、A2、A3運(yùn)至B1、B2、B3、B4每噸所需運(yùn)費(fèi)如下表所示，使用規(guī)劃求解模型求解運(yùn)費(fèi)最小值。參考答案：設(shè)定從A1城市運(yùn)往B1、B2、B3、B4四個(gè)城市的農(nóng)產(chǎn)品量分別為A11、A12、A13和A14，從A2城市運(yùn)往B1、B2、B3、B4四個(gè)城市的農(nóng)產(chǎn)品量分別為A21、A22、A23和A24，從A3城市運(yùn)往B1、B2、B3、B4四個(gè)城市的農(nóng)產(chǎn)品量分別為A31、A32、A33和A34，總運(yùn)費(fèi)為C則C=(3A11+11A12+3A13+12A14)+(A21+9A22+2A23+8

4、A24)+(7A31+4A32+10A33+5A34)限制條件A11+A12+A13+A14=7A21+A22+A23+A24=4A31+A32+A33+A34=9A11+A21+A31=3A12+A22+A32=6A13+A23+A33=5A14+A24+A34=6A11、A12、A13、A14、 A21、A22、A23、A24、A31、A32、A33、A34>=0C>=0解得最小運(yùn)輸費(fèi)用為85。 規(guī)劃求解04 題目：某家具廠生產(chǎn)四種小型家具，由于四種家具具有不同的大小、形狀、重量和風(fēng)格，它們所需要的主要原料（木材和玻璃）、制作時(shí)間、最大銷(xiāo)售量和利潤(rùn)

5、均不相同。該工廠每天可提供的木材、玻璃和工人勞動(dòng)時(shí)間分別為500單位、1000單位和400小時(shí)，應(yīng)如何安排這四種家具的日產(chǎn)量，使得該廠的日利潤(rùn)最大，詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)下表規(guī)劃求解05 題目：某車(chē)間有甲、乙兩臺(tái)機(jī)床，可用于加工三種工件。假定這兩臺(tái)車(chē)床的可用臺(tái)時(shí)數(shù)分別為800和900，三種工件的數(shù)量分別為400、600和500，且已知用兩種不同車(chē)床加工單位數(shù)量不同工件所需的臺(tái)時(shí)數(shù)和加工費(fèi)用如下表。問(wèn)怎樣分配車(chē)床的加工任務(wù)，才能既滿足加工工件的要求，又使加工費(fèi)用最低？求解結(jié)果：甲車(chē)床加工工件2的數(shù)量為600、乙車(chē)床加工工件1和3的數(shù)量分別為400和600時(shí)，總加工費(fèi)用為13800元。 敏

6、感性分析題目題目：假設(shè)有一個(gè)投資方案A，有關(guān)的基本數(shù)據(jù)如表1所示，方案評(píng)價(jià)所采用的折現(xiàn)率為20。                 表1 A投資方案的基本數(shù)據(jù)            單位：元參考答案：A方案的凈現(xiàn)值1400000×4.1935000000870200（元）凈現(xiàn)值大于零，說(shuō)明該

7、方案可以接受。1.確定每年凈現(xiàn)金流量的下限臨界值。由于：凈現(xiàn)值為零時(shí)，X×4.1935000000所以：X1192464（元）每年凈現(xiàn)金流量低于1192464元時(shí)，凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，方案A不可行。每年凈現(xiàn)金流量的變化范圍為207536元（1400000元1192464元）。2.確定可回收期限的下限臨界點(diǎn)。年金現(xiàn)值系數(shù)5000000÷14000003.571查表在利率20欄內(nèi)，6年的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.326，7年的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.605，用內(nèi)插法計(jì)算投資回收年限是：投資回收年限6年12個(gè)月×（3.5713.326）÷（3.6053.326）6年11個(gè)月回收期

8、限的變化在3年零1個(gè)月的范圍內(nèi)，凈現(xiàn)值不會(huì)小于零，如果超出這一范圍，則方案A不可行。3.確定內(nèi)含報(bào)酬率的變動(dòng)范圍。按20的折現(xiàn)率計(jì)算，有凈現(xiàn)值870200元，說(shuō)明內(nèi)含報(bào)酬率一定大于20。確定內(nèi)含報(bào)酬率的變動(dòng)范圍就是要計(jì)算折現(xiàn)率為何值時(shí)，凈現(xiàn)值將為負(fù)數(shù)。已知年金現(xiàn)值系數(shù)為3.571，查表在10年行中，25利率的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.571，說(shuō)明內(nèi)含報(bào)酬率的變化范圍為2025之間，如對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率的要求高于25的話，則方案A就不可行。在實(shí)際工作中最常用的敏感性分析是分析內(nèi)含報(bào)酬率指對(duì)各因素的敏感程度，具體做法是：(1)計(jì)算若干不確定因素單獨(dú)變化或多因素同時(shí)變化后項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，并列出敏感性分析表。為求

9、得不確定因素變化后的項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率，必須按變動(dòng)后的現(xiàn)金流量表，采用現(xiàn)值法，重新計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。由于單位售價(jià)的變動(dòng)，產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入、銷(xiāo)售毛利、銷(xiāo)售與管理費(fèi)用中的變動(dòng)成本等會(huì)引起相應(yīng)的變化。由于單位售價(jià)變動(dòng)百分比引起內(nèi)含報(bào)酬率相應(yīng)的變動(dòng)如表2所示：                      表2 單位售價(jià)變動(dòng)的敏感性分析    &#

10、160;         單位：千元由上表的計(jì)算可以看出，當(dāng)單位售價(jià)增加10時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率在原來(lái)的基礎(chǔ)上增加了5.7。售價(jià)變動(dòng)越大，內(nèi)含報(bào)酬率的變動(dòng)也越大。內(nèi)含報(bào)酬率和單位售價(jià)呈同方向變化。表3列示了各種因素變化時(shí)的內(nèi)含報(bào)酬率，即本方案的敏感性分析表。表3 敏感性分析表(2)繪制敏感分析圖。以不確定因素變化率為橫坐標(biāo)，根據(jù)敏感性分析表所示數(shù)據(jù)繪制敏感分析圖1，標(biāo)出基準(zhǔn)收益率。圖1   敏感性分析圖(3)求出內(nèi)含報(bào)酬率達(dá)到臨界點(diǎn)（基準(zhǔn)收益率）時(shí)，某種因素允許變化的最大

11、幅度，即極限變化。變化幅度超過(guò)此極限，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行。    (4)從中找出敏感因素，分析這種極限變化的可能性，并提出相應(yīng)的建議，供決策者參考。必要時(shí)對(duì)若干最為敏感的因素重新預(yù)測(cè)和估算，進(jìn)行項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)。 時(shí)間序列法01 題目：某實(shí)驗(yàn)室儀器廠2004年實(shí)現(xiàn)利稅及資金占用情況如下：1、試計(jì)算該企業(yè)2004年上半年的平均資金利稅率指標(biāo)。2、采用最小平方法擬合直線趨勢(shì)方程，并預(yù)測(cè)新華印刷廠2005年和2006年的利潤(rùn)。所以直線趨勢(shì)方程為：        

12、;2005年的利潤(rùn)預(yù)測(cè)值 = （萬(wàn)元）    2006年的利潤(rùn)預(yù)測(cè)值 = （萬(wàn)元） 時(shí)間序列法02 題目：新華印刷廠19902004年的利潤(rùn)資料如下表所示：試用移動(dòng)平均法對(duì)該時(shí)間序列進(jìn)行修勻，以反映利潤(rùn)的長(zhǎng)期趨勢(shì)（注：分別作三項(xiàng)和四項(xiàng)移動(dòng)平均）。 時(shí)間序列法03 題目：天馬工程咨詢公司20002004的銷(xiāo)售收入資料見(jiàn)下表：1、試計(jì)算該企業(yè)20012004年銷(xiāo)售收入的發(fā)展速度和增長(zhǎng)速度。2、計(jì)算該企業(yè)20012004年銷(xiāo)售收入的平均發(fā)展速度和平均增長(zhǎng)速度。3、利用平均速度外推法

13、預(yù)測(cè)新華印刷廠2005年和2006年的利潤(rùn)。參考答案3、該企業(yè)2005年銷(xiāo)售收入的預(yù)測(cè)值 = 萬(wàn)元    該企業(yè)2006年銷(xiāo)售收入的預(yù)測(cè)值 = 萬(wàn)元 盈虧平衡分析01 題目：假定用甲機(jī)器生產(chǎn)A產(chǎn)品，年固定成本為50000元，年銷(xiāo)售數(shù)量為9000件，單位售價(jià)為10元，單位變動(dòng)成本為6元。分析該企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品的盈虧平衡情況。參考答案：用甲機(jī)器生產(chǎn)A產(chǎn)品時(shí)，各數(shù)據(jù)如表一所示表1 企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品基本數(shù)據(jù)根據(jù)表1和表2數(shù)據(jù)，以產(chǎn)品年銷(xiāo)售數(shù)量為橫坐標(biāo)、金額為縱坐標(biāo)，繪制盈虧平衡分析圖，如下圖所示。

14、從圖中可以看出，當(dāng)年銷(xiāo)售數(shù)量為12500（盈虧平衡點(diǎn)）時(shí)，銷(xiāo)售收入為125000，總成本為125000，此時(shí)利潤(rùn)為零。當(dāng)銷(xiāo)量增加時(shí)，利潤(rùn)隨之增加。投資項(xiàng)目分析案例20某鞋業(yè)公司正在考慮一個(gè)三年期的項(xiàng)目，主要是關(guān)于采用新技術(shù)的跑鞋的市場(chǎng)銷(xiāo)售活動(dòng)。項(xiàng)目的成功依賴于消費(fèi)者的接受程度和產(chǎn)品的需求狀況。需求可能會(huì)很大，也可能會(huì)很糟糕，但是為了計(jì)劃目的，管理層把它只分為兩種情況：好和差。市場(chǎng)調(diào)查研究表明60%的概率市場(chǎng)需求會(huì)很好，40%的概率市場(chǎng)需求會(huì)很差。新鞋投放到市場(chǎng)需要500萬(wàn)元，如果市場(chǎng)需求狀況是好的話，全部生產(chǎn)能力的情況下，三年內(nèi)，每年的現(xiàn)金流入量估計(jì)為300萬(wàn)，但是市場(chǎng)狀況差的情況下，現(xiàn)金流入

15、量?jī)H為150萬(wàn)。公司的資本成本為10%。分析這個(gè)項(xiàng)目。要求：1、請(qǐng)計(jì)算出兩種情況下的NPV；2、請(qǐng)計(jì)算出本項(xiàng)目的期望NPV；3、請(qǐng)分析此項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況。 解答： 如下表 0123  好-500300300300NPV1246.06差-500150150150NPV2-126.97     ENPV96.84447784     S標(biāo)準(zhǔn)差182.7455533兩種情況下的NPV分別為246.06和-126.97，期望NPV為96.844，S標(biāo)準(zhǔn)差為

16、182.746，標(biāo)準(zhǔn)差很大，說(shuō)明此項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)較大，建議慎重考慮。 投資項(xiàng)目分析案例21某開(kāi)發(fā)商購(gòu)得一宗商業(yè)用地的使用權(quán)，期限為40年，擬建一商場(chǎng)出租經(jīng)營(yíng)，據(jù)估算項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)期為2年。第3年即可出租，經(jīng)過(guò)分析得出的數(shù)據(jù)：（1）項(xiàng)目建成投資1800萬(wàn)元，第一年投資1000萬(wàn)元，其中資本金400萬(wàn)元，第二年投資800萬(wàn)元，其中資本金230萬(wàn)元，全年資金缺口由銀行借款解決，貸款利率為10%，建設(shè)期只計(jì)息不還款，第三年開(kāi)始采用等額本息的方式還本付息，分三年還清。（2）第3年租金收入、經(jīng)營(yíng)稅費(fèi)、經(jīng)營(yíng)成本分別為2000萬(wàn)元、130萬(wàn)元、600萬(wàn)元，從第4年起為每年的租金收入、經(jīng)營(yíng)稅費(fèi)、經(jīng)營(yíng)成本分

17、別為2500萬(wàn)元、150萬(wàn)元、650萬(wàn)元（3）計(jì)算期（開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)期）取20年要求：請(qǐng)根據(jù)以上資料，完成下列工作。1、編制資本金現(xiàn)金流量表（不考慮所得稅）序號(hào)項(xiàng)目建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期012345678-20  1現(xiàn)金流入量600570 200025002500250025002500   1.1主營(yíng)業(yè)務(wù)收入   200025002500250025002500   1.2其他業(yè)務(wù)收入60057000000    2現(xiàn)金流出量10008000127413441344800800800

18、60; 2.1.1設(shè)備投資1000800 0000    2.1.2等額本息還款   544544544      2.2流動(dòng)資金投資 0 0000     2.3付現(xiàn)成本   600650650650650650   2.4銷(xiāo)售稅金及附加   130150150150150150   2.5所得稅 

19、0; 0000   3現(xiàn)金凈流量-400-2300725.9115611561700170017002、 若開(kāi)發(fā)商要求的目標(biāo)收益率為15%，計(jì)算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所有的投資收入均發(fā)生在年末） 解答：  計(jì)算凈現(xiàn)值NPV =6055 投資項(xiàng)目分析案例22ESSE公司想開(kāi)發(fā)一個(gè)新產(chǎn)品，現(xiàn)在已經(jīng)到了決定是否采納生產(chǎn)的階段。生產(chǎn)用的設(shè)備將耗資900000美元，項(xiàng)目預(yù)期壽命6年。然而，這個(gè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的表現(xiàn)是不確定的。該公司的營(yíng)銷(xiāo)主任表示，有四種可能的結(jié)果（狀態(tài)1、2、3、4）：很成功、中等成功、失望和完全失敗。根據(jù)這些，

20、公司的項(xiàng)目分析人員估算出可能的NPV和概率，如下：經(jīng)濟(jì)狀態(tài)概率NPV120%110000250%70000320%5000410%-25000要求：1、根據(jù)本題已給的數(shù)據(jù)，計(jì)算新產(chǎn)品的期望凈現(xiàn)值（ENPV）。2、由于新項(xiàng)目對(duì)公司的發(fā)展十分重要，CH市場(chǎng)調(diào)研公司是公司長(zhǎng)期的合作伙伴，可以在生產(chǎn)之前提供產(chǎn)品可能產(chǎn)生的結(jié)果的調(diào)研報(bào)告。這個(gè)調(diào)查報(bào)告的費(fèi)用是2000美元，因此，公司的管理層目前開(kāi)始考慮應(yīng)該怎么辦，即是直接投資呢？還是先調(diào)研再投資。注意：CH公司通過(guò)調(diào)研，可以得出新產(chǎn)品是趨于盈利還是趨于虧損的結(jié)果。如果市場(chǎng)調(diào)研表明，發(fā)生三種狀態(tài)1、2、3中的一種，公司就會(huì)接受項(xiàng)目；然而，如果調(diào)查結(jié)果表明，

21、狀態(tài)4會(huì)發(fā)生，公司就不能投產(chǎn)。請(qǐng)判斷CH市場(chǎng)研究公司的介入是否有意義？注：請(qǐng)根據(jù)數(shù)據(jù)分析進(jìn)行判斷。 解答： 若不使用調(diào)研，如下表所示，不使用調(diào)研經(jīng)濟(jì)狀態(tài)概率NPV分項(xiàng)120%11000022000250%7000035000320%50001000410%-25000-2500  ENPV55500 若使用調(diào)研，如下表所示， 使用調(diào)研經(jīng)濟(jì)狀態(tài)概率NPV分項(xiàng)120%11000022000250%7000035000320%50001000410%00  ENPV58000 比較分析如下表 分析使用

22、調(diào)研ENPV58000不使用ENPV55500調(diào)研價(jià)值 2500調(diào)研費(fèi)用 2000調(diào)研凈收益 500 投資項(xiàng)目分析案例23某公司考慮購(gòu)買(mǎi)一套新的生產(chǎn)線，公司投資部對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析時(shí)估計(jì)的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：（1）初始投資為3 000萬(wàn)元，該生產(chǎn)線能使用五年。（2）按稅法規(guī)定該生產(chǎn)線在五年內(nèi)折舊（直線法折舊），凈殘值率為5%，在此會(huì)計(jì)政策下，預(yù)期第一年可產(chǎn)生400萬(wàn)元的稅前利潤(rùn)，以后四年每年可產(chǎn)生600萬(wàn)元的稅前利潤(rùn)。（3）已知公司所得稅稅率為33%，公司要求的最低投資報(bào)酬率為12%。公司董事會(huì)正在討論該投資項(xiàng)目的可行性問(wèn)題。董事長(zhǎng)認(rèn)為：按照投資部提供的經(jīng)

23、濟(jì)數(shù)據(jù)，該投資項(xiàng)目屬于微利項(xiàng)目。理由是：投資項(xiàng)目在五年的壽命期內(nèi)只能創(chuàng)造2 800萬(wàn)元的稅前利潤(rùn)，扣除33%的所得稅，稅后利潤(rùn)約為1 876萬(wàn)元，即使加上報(bào)廢時(shí)凈殘值150萬(wàn)元，根本不能收回最初的投資額3 000萬(wàn)元，更不用說(shuō)實(shí)現(xiàn)12%的期望報(bào)酬率?？偨?jīng)理則認(rèn)為，按照該類(lèi)生產(chǎn)線國(guó)外企業(yè)的使用情況來(lái)看，使用壽命達(dá)不到五年，一般只能使用四年；如果該生產(chǎn)線四年后確實(shí)淘汰，該項(xiàng)目的報(bào)酬率可能達(dá)不到公司要求的最低投資報(bào)酬率。要求：根據(jù)以上資料，通過(guò)計(jì)算分析，回答下列問(wèn)題。1、公司董事長(zhǎng)的分析為何是錯(cuò)誤的？2、如果該生產(chǎn)線能使用五年，折現(xiàn)率為12%，請(qǐng)你按凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目是否可行。3、如果該生產(chǎn)線的實(shí)際

24、使用壽命只有四年，假設(shè)折舊方法和每年的稅前利潤(rùn)等均不變（注：此時(shí)需要考虎提前報(bào)廢造成凈損失減少所得稅的影響），請(qǐng)你通過(guò)計(jì)算后回答：公司總經(jīng)理的擔(dān)憂是否有道理。 解答： 1、解：公司董事長(zhǎng)的分析是以利潤(rùn)作為依據(jù)，這是錯(cuò)誤的。因?yàn)槔麧?rùn)指標(biāo)中已扣除了固定資產(chǎn)折舊，而折舊也是投資的收回，應(yīng)該以投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)的主要依據(jù)。本項(xiàng)目中每年的折舊額為 萬(wàn)元，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的稅前現(xiàn)金流量第一年為570+400=970萬(wàn)元，以后每年為570+600=1170萬(wàn)元。2、解：如該生產(chǎn)線能使用5年，則凈現(xiàn)值為：NPV(5)400×(133)570×0.8929600

25、5;(133) 570×3.0373×0.8929150×0.567430003469.433000469.43萬(wàn)元    凈現(xiàn)值大于零，說(shuō)明該項(xiàng)目可行。3、解：如果該生產(chǎn)線的實(shí)際使用壽命為四年，按12的折現(xiàn)率計(jì)算該生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值為：NPV(4)400×(133)570×0.8929600×(133) 570×2.4018×0.8929150×0.6355570×33×0.635530003047.63300047.63萬(wàn)元  

26、0;  由于凈現(xiàn)值仍然大于零，故總經(jīng)理的擔(dān)憂是多余的。 投資項(xiàng)目分析案例24小王想要在兩年后他大學(xué)畢業(yè)時(shí)買(mǎi)輛汽車(chē)。他有如下的資金來(lái)源：（1）他現(xiàn)在銀行有5 000美元的存款，存款利率為8%，按季度計(jì)息。（2）一年后他將從財(cái)產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)得到2 000美元，此費(fèi)用存入信用合作社，按月計(jì)息。（3）在購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)時(shí)他將申請(qǐng)一份汽車(chē)貸款。每月支付500美元，付款期為4年，年利率為18%，按月計(jì)息。為此，他將以每月從兼職工作薪水中扣除的方式在信用合作社存款。信用合作社按12%的利率每月支付利息。如果這輛汽車(chē)的預(yù)期花費(fèi)是40 000美元，他每個(gè)月要存多少錢(qián)？  季利率期數(shù)現(xiàn)

27、值終值1）5000元存款二年后的終值2%850005,858.297  月利率期數(shù)現(xiàn)值終值2）2000元存款一年后的終值1.00%1220002,253.650  月利率期數(shù)年金值現(xiàn)值3）按揭貸款的現(xiàn)值1.50%4850017,021.277  月利率期數(shù)終值年金值4)答案每月還款1.00%2414,866.78551.16 解答：    根據(jù)題意計(jì)算，小王購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)時(shí)需要自己提供的資金為計(jì)算每個(gè)月要存的錢(qián)就是償債基金的計(jì)算，計(jì)算結(jié)果如表。  投資項(xiàng)目分析案例1 某工

28、業(yè)投資項(xiàng)目的A方案如下：項(xiàng)目原始投資1000萬(wàn)元，其中：固定資產(chǎn)投資750萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資200萬(wàn)元，其余為無(wú)形資產(chǎn)投資，全部投資的來(lái)源均為自有資金。該項(xiàng)目建設(shè)期為2年，經(jīng)營(yíng)期為10年，固定資產(chǎn)投資和無(wú)形資產(chǎn)投資分2年平均投入，流動(dòng)資金投資在項(xiàng)目完工時(shí)（第2年年末）投入。固定資產(chǎn)的壽命期為10年，按直線法計(jì)提折舊，期末有50萬(wàn)元的凈殘值；無(wú)形資產(chǎn)從投產(chǎn)年份起分10年攤銷(xiāo)完畢；流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回。預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年發(fā)生的相關(guān)營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)成本分別為600萬(wàn)元和190萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)稅金及附加10萬(wàn)元，所得稅稅率為33%，該項(xiàng)目不享受減免所得稅的待遇。（不考慮增值稅）要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目A方案

29、的下列指標(biāo)： 項(xiàng)目計(jì)算期； 固定資產(chǎn)原值； 固定資產(chǎn)年折舊； 無(wú)形資產(chǎn)投資額； 無(wú)形資產(chǎn)年攤銷(xiāo)額； 經(jīng)營(yíng)期每年不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本； 經(jīng)營(yíng)期每年息稅前利潤(rùn)； 經(jīng)營(yíng)期每年息前稅后利潤(rùn)。（2）計(jì)算該項(xiàng)目A方案的下列凈現(xiàn)金流量指標(biāo)： 建設(shè)各年的凈現(xiàn)金流量； 投產(chǎn)后1至10年每年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量； 項(xiàng)目計(jì)算期末回收額； 終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量。（3）按14%的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，計(jì)算A方案凈現(xiàn)值指標(biāo)，請(qǐng)據(jù)此評(píng)價(jià)該方案的財(cái)務(wù)可行性。（4）該項(xiàng)目的B方案原始固定資產(chǎn)投資為1080萬(wàn)元，建設(shè)期1年，經(jīng)營(yíng)期不變，經(jīng)營(yíng)期各年現(xiàn)金流量NCF2-11=300萬(wàn)元，按14%的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目B方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)

30、以評(píng)價(jià)該方案的財(cái)務(wù)可行性。（5）利用年等額凈回收額法進(jìn)行投資決策，在A、B方案中選出較優(yōu)的方案。（6）根據(jù)最短計(jì)算期法計(jì)算A、B方案，并說(shuō)明做出最終決策的結(jié)果是否與年等額凈回收額法一致。答案：（1）計(jì)算項(xiàng)目A方案的下列指標(biāo)：項(xiàng)目計(jì)算期=2+10=12（年）固定資產(chǎn)原值=750（萬(wàn)元）固定資產(chǎn)年折舊=（750-50）/10=70（萬(wàn)元）無(wú)形資產(chǎn)投資額=1000-750-200=50（萬(wàn)元）無(wú)形資產(chǎn)年攤銷(xiāo)額=50/10=5（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期每年不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本=190+70+5=265（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期每年息稅前利潤(rùn)=600-265-10=325（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期每年息前稅后利潤(rùn)=325×（1-

31、33%）=217.75（萬(wàn)元）（2）計(jì)算該項(xiàng)目A方案的下列凈現(xiàn)金流量指標(biāo)：建設(shè)各年的凈現(xiàn)金流量：NCF0=-400（萬(wàn)元），NCF1=-400（萬(wàn)元），NCF2=-200（萬(wàn)元）投產(chǎn)后1至10年每年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量=217.75+70+5=292.75（萬(wàn)元）項(xiàng)目計(jì)算期末回收額=200+50=250（萬(wàn)元）終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量=292.75+250=542.75（萬(wàn)元）（3）A方案凈現(xiàn)值=292.75×(P/A,14%,9)×(P/F,14%,2)+542.75×(P/F,14%,12)-200×(P/F,14%,2)-400×(P/F,14%,1

32、)-400=322.16（萬(wàn)元）由于凈現(xiàn)值大于0，所以A方案是具有財(cái)務(wù)可行性的。（4）B方案凈現(xiàn)值=300×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，1）-1080=292.67（萬(wàn)元）由于凈現(xiàn)值大于0，所以B方案是具備財(cái)務(wù)可行性的。（5）A方案年等額凈回收額=322.16/(P/A,14%,12)=56.92（萬(wàn)元）B方案年等額凈回收額=292.67/(P/A,14%,11)=53.67(萬(wàn)元)由于A方案的年等額凈回收額大于乙方案，故選A方案。（6）A方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=56.92×(P/A,14%,11)=310.37（萬(wàn)元）B方案凈現(xiàn)值292.67（萬(wàn)元）

33、由于A方案的凈現(xiàn)值310.37萬(wàn)元大于B方案292.67萬(wàn)元，故選擇A方案。投資項(xiàng)目分析案例2 某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資30000元，使用壽命5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值，5年中每年銷(xiāo)售收入為15000元，每年的付現(xiàn)成本為5000元。乙方案需投資36000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入6000元。5年中每年收入為17000元，付現(xiàn)成本第一年為6000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)300元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元。假設(shè)所得稅稅率為40%，資金成本為10%。【要求】（1）計(jì)算兩個(gè)方案

34、的每年的現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值；（3）計(jì)算兩個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率；（4）試判斷應(yīng)選哪個(gè)方案。答案：（1）甲方案：年折舊額為30000÷5=6000（元），初始投資30000元。5年內(nèi)每年現(xiàn)金流量=（15000-5000-6000）×（1-40%）+6000=8400（元）乙方案：年折舊額為=（36000-6000）÷5=6000（元）5年內(nèi)的現(xiàn)金流量估計(jì)如下表所示：     （2）凈現(xiàn)值：       NPV甲=8400×（P/A，10%，5）

35、-30000=1843（元）       NPV乙=-39000+8181.9+7288.85+6491.23+5778.18+10729.15=-530.69（元）      （3）內(nèi)含報(bào)酬率：       甲方案NPV=8400×（P/A，i，5）-30000       i=12%時(shí)，NPV=280.32元；   

36、0;   i=14%時(shí)，NPV=-1162元，運(yùn)用插值法可得IRR=12.39%。       同理，乙方案的IRR=9.52%     （4)由于以上指標(biāo)甲方案都優(yōu)于乙方案，所以應(yīng)選用甲方案。投資項(xiàng)目分析案例案例3        某項(xiàng)目需要一次投入固定資產(chǎn)投資300萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)時(shí)需要流動(dòng)資金投資60萬(wàn)元，資金全部來(lái)源于銀行借款，年利息率10%，建設(shè)期為2年，發(fā)生資本化利息50萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期5年，按直線法折舊，

37、期滿后凈殘值30萬(wàn)元（與稅法規(guī)定相同），該項(xiàng)目投入使用后，預(yù)計(jì)每年銷(xiāo)售收入160萬(wàn)元，每年經(jīng)營(yíng)成本60萬(wàn)元，所得稅率為33%，經(jīng)營(yíng)期每年借款利息35萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期結(jié)束時(shí)歸還本金，折現(xiàn)率為10%。要求：（1）計(jì)算建設(shè)期凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)期年凈現(xiàn)金流量和終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量（2）計(jì)算投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)（3）評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性         答案：        （1）年折舊額=（300+50-30）/5=64（萬(wàn)元） 

38、60;       建設(shè)期凈現(xiàn)金流量：         NCF0=-300（萬(wàn)元）         NCF1=-0（萬(wàn)元）         NCF2=-60（萬(wàn)元）         經(jīng)營(yíng)期年凈現(xiàn)金流量： 

39、60;       NCF3-6=（160-60-64）×（1-33%）+64=88.12（萬(wàn)元）         終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量：         88.12+60+30=178.12（萬(wàn)元）        （2）凈現(xiàn)值=88.12×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，

40、2）+178.12×（P/F，10%，7）-60×（P/F，10%，2）-300=88.12×3.1699×0.8264+178.12×0.5132-60×0.8264-300=-27.33（萬(wàn)元）        凈現(xiàn)值率=-27.33/（300+60×0.8264）=-7.82%        獲利指數(shù)=（88.12×3.1699×0.8264+178.12

41、5;0.5132）/（300+60×0.8264）=0.92       （3）由以上計(jì)算可知，凈現(xiàn)值小于0，凈現(xiàn)值率小于0，獲利指數(shù)小于1，項(xiàng)目不具有財(cái)務(wù)可行性。投資項(xiàng)目分析案例案例4華為公司五年前購(gòu)入了一臺(tái)設(shè)備，價(jià)值80000元，現(xiàn)在的市價(jià)為20000元。該設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，沒(méi)有殘值，現(xiàn)在賬面價(jià)值為40000元。公司計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)同樣的新設(shè)備，價(jià)值為125000元，使用年限為5年，預(yù)計(jì)殘值10000元。由于采用新設(shè)備后，產(chǎn)量增加，每年可增加現(xiàn)金收入50000元。新設(shè)備使用時(shí)增加的變動(dòng)成本約為年增加現(xiàn)金收入的60%。生

42、產(chǎn)效率的提高，使現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，尤其是人工成本，每年可節(jié)約25000元。新設(shè)備使用初期需投入營(yíng)運(yùn)資本5000元，另外還要為新設(shè)備安裝底架，價(jià)值為45000元，也按直線法計(jì)提折舊，5年后其殘值約為30000元（仍可繼續(xù)使用）。假設(shè)在第一年年初購(gòu)入新設(shè)備，賣(mài)掉舊設(shè)備。營(yíng)運(yùn)資本5年后全部收回。華為公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債占30%。公司可從銀行獲得利率為10%的貸款購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備。該項(xiàng)貸款不會(huì)改變公司的資本結(jié)構(gòu)。該公司的股票值為0.9。公司從所有者的投資中取得營(yíng)運(yùn)資本和安裝底架所需的資金。所得稅率為30%。要求：（1）若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場(chǎng)平均收益率為15.04%，計(jì)算所有者權(quán)益的資本成本。（2）計(jì)算加

43、權(quán)平均資本成本，并說(shuō)明是否可以據(jù)此對(duì)新設(shè)備的購(gòu)入進(jìn)行評(píng)價(jià)。（3）這項(xiàng)更新計(jì)劃是否可以實(shí)施？（4）新設(shè)備借款成本。答案：（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算所有者權(quán)益的資本成本：    所有者權(quán)益資本成本=6%+0.9×(15.04%-6%)=14.136%       （2）計(jì)算加權(quán)平均資本成本：加權(quán)平均資本成本=10%×（1-30%）×30%+14.136%×70%=12%由于新設(shè)備購(gòu)入不影響公司的資本結(jié)構(gòu)，所以加權(quán)平均資本成本代表了公司原有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平，公司可以據(jù)此

44、對(duì)新設(shè)備的購(gòu)入進(jìn)行評(píng)價(jià)。   （3）計(jì)算購(gòu)入新設(shè)備的凈現(xiàn)值：舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅額=（40000-20000）×30%=6000        新設(shè)備折舊=（125000-10000）/5=23000        底架折舊=（45000-30000）/5=3000        舊設(shè)備折舊=40000/5=8000   

45、;     增加的折舊=23000+3000-8000=18000        息前稅后利潤(rùn)=50000×（1-60%）+25000-18000×（1-30%）=18900        NCF0=-(125000+45000+5000-20000-6000)=-149000        NCF1-4=18900+18000

46、=36900        NCF5=36900+10000+30000+5000=81900            凈現(xiàn)值=-149000+36900×(P/A,12%,4)+81900×(P/F,12%,5)=9550.45（元）        因?yàn)橘?gòu)入新設(shè)備凈現(xiàn)值大于零，所以應(yīng)購(gòu)入新設(shè)備。   （4）由

47、于借款利率為10%，所得稅率是30%，利息可以在稅前扣除，故企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的資金成本為10%（1-30%）=7%。投資項(xiàng)目分析案例案例5 甲公司2006年12月31日的資本結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)期負(fù)債40%，股東權(quán)益60%，公司計(jì)劃于2007年為一個(gè)投資項(xiàng)目籌集初始投資所需資金，可供選擇的籌資方式包括公開(kāi)發(fā)行債券和增發(fā)普通股，不打算改變目前的資本結(jié)構(gòu)。其他有關(guān)資料如下：（1）債券每年付息一次，到期一次還本，平價(jià)發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率為3%，所得稅稅率為40%，如果籌資凈額為100萬(wàn)元以下，則票面利率為10%，如果籌資凈額為100萬(wàn)元以上，則票面利率為12%；（2）國(guó)庫(kù)券利率為4%，市場(chǎng)組合的收益率為10%，

48、如果股票籌資額在120萬(wàn)元以下，則股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為9%，如果股票籌資額在120萬(wàn)元以上，則股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12%。甲公司現(xiàn)在面臨兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)Excel顯示的相關(guān)資料如下：已知：項(xiàng)目的建設(shè)期均為1年，投資發(fā)生在年初。要求：（1）確定籌資總額分界點(diǎn)；（2）計(jì)算發(fā)行債券的資金成本；（3）計(jì)算發(fā)行股票的資金成本；（4）計(jì)算相應(yīng)各籌資總額范圍的邊際資金成本；（5）計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）；（6）計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的資本化利息；（7）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（按照邊際資金成本四舍五入取整的數(shù)值作為折現(xiàn)率）；（8）評(píng)價(jià)這兩個(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。答案：（1）籌資總額分界點(diǎn)為：1

49、00/40%=250（萬(wàn)元）120/60%=200（萬(wàn)元）        （2）如果債券籌資凈額為100萬(wàn)元以下，則債券資金成本=10%×（1-40%）/（1-3%）=6.19%；         如果債券籌資凈額為100萬(wàn)元以上，則債券資金成本=12%×（1-40%）/（1-3%）=7.42%；        （3）如果股票籌資額在120萬(wàn)元以下，則股票的

50、資金成本=4%+9%=13%；如果股票籌資額在120萬(wàn)元以上，則股票的資金成本=4%+12%=16%；      項(xiàng)目A在第2年末的累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量為-120萬(wàn)元       第3年末的累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量為30萬(wàn)元       包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）=2+120/150=2.8（年）       不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回

51、收期（所得稅后）=2.8-1=1.8（年）       項(xiàng)目B在第2年末的累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量為-110萬(wàn)元       第3年末的累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量為10萬(wàn)元       包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）=2+110/120=2.92（年）        不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）=2.92-1=1

52、.92（年）       （6）項(xiàng)目A：        初始投資=200+20=220（萬(wàn)元）        債券籌資凈額=220×40%=88（萬(wàn)元）        債券發(fā)行額=88/（1-3%）=90.72（萬(wàn)元）        資本化

53、利息=90.72×10%=9.07（萬(wàn)元）        項(xiàng)目B：        初始投資=140+20=160（萬(wàn)元）        債券籌資凈額=160×40%=64（萬(wàn)元）        債券發(fā)行額=64/（1-3%）=65.98（萬(wàn)元）    

54、;    資本化利息=65.98×10%=6.60（萬(wàn)元）       （7）項(xiàng)目A的初始投資=200+20=220（萬(wàn)元），        邊際資金成本為12.08%，折現(xiàn)率為12%        項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值=100×（P/F，12%，2）+150×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，2）-20&

55、#215;（P/F，12%，1）-200=100×0.7972+150×2.4018×0.7972-20×0.8929-200=79.72+287.207-217.858=149.07（萬(wàn)元）         項(xiàng)目B的初始投資=140+20=160（萬(wàn)元），邊際資金成本為10.28%，折現(xiàn)率為10%         項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值=50×（P/F，10%，2）+120×（P/A

56、，10%，2）×（P/F，10%，2）-20×（P/F，10%，1）-140=55.24（萬(wàn)元）        （8）根據(jù)項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值大于0可知，主要指標(biāo)處于可行區(qū)間。但由于次要或輔助指標(biāo)并不完全處于可行區(qū)間（例如：包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期2.8年大于項(xiàng)目計(jì)算期5年的一半），因此，項(xiàng)目A基本具有財(cái)務(wù)可行性；        根據(jù)項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值大于0可知，主要指標(biāo)處于可行區(qū)間。但由于次要或輔助指標(biāo)并不完全處于可行區(qū)間（例如：包括建設(shè)期的

57、靜態(tài)投資回收期2.92年大于項(xiàng)目計(jì)算期4年的一半），因此，項(xiàng)目B基本具有財(cái)務(wù)可行性。 投資項(xiàng)目分析案例案例6 東方公司擬進(jìn)行一項(xiàng)完整工業(yè)項(xiàng)目投資，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)可供選擇的互斥投資方案。已知相關(guān)資料如下：資料一：已知甲方案的所得稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-500萬(wàn)元，NCF1=-200萬(wàn)元，NCF2=0萬(wàn)元，NCF39=250萬(wàn)元，NCF10=280萬(wàn)元。投資收益率為25%。資料二：已知乙方案在建設(shè)起點(diǎn)發(fā)生固定資產(chǎn)投資200萬(wàn)元，在建設(shè)期末發(fā)行無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為10萬(wàn)元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。固定資產(chǎn)采用直線折舊法計(jì)提折舊，殘值10萬(wàn)元。

58、流動(dòng)資金投資情況為：投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用額為15萬(wàn)元；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為40萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用額為20萬(wàn)元。項(xiàng)目投產(chǎn)后第15年每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為40萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)為30萬(wàn)元，修理費(fèi)為20萬(wàn)元，其他費(fèi)用為10萬(wàn)元，每年折舊費(fèi)為20萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額為5萬(wàn)元；第610年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為160萬(wàn)元，其中每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為90萬(wàn)元，每年折舊額為20萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額為0萬(wàn)元。項(xiàng)目投產(chǎn)后第15年每年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為240萬(wàn)元，第610年每年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為390萬(wàn)元，適用的增值稅稅率為17%，城建稅稅率為7%

59、，教育費(fèi)附加率為3%。該企業(yè)產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率為5%。東方公司適用的所得稅稅率為25%，所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為16%，基準(zhǔn)投資收益率為20%。要求（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）：（1）根據(jù)資料一，指出甲方案的建設(shè)期、運(yùn)營(yíng)期、項(xiàng)目計(jì)算期、原始投資，并說(shuō)明資金投入方式；（2）根據(jù)資料二，計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)： 固定資產(chǎn)原值 投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金投資 投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金投資 建設(shè)投資、流動(dòng)資金投資合計(jì)、原始投資和項(xiàng)目總投資 投產(chǎn)后各年的經(jīng)營(yíng)成本 投產(chǎn)后15年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本 投產(chǎn)后各年的應(yīng)交增值稅和消費(fèi)稅 投產(chǎn)后各年的營(yíng)業(yè)稅金及附加 投產(chǎn)后各年的息稅前利潤(rùn)和調(diào)整所得稅 建設(shè)期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流

60、量以及運(yùn)營(yíng)期內(nèi)各年的自由現(xiàn)金流量；（3）計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值；（4）計(jì)算甲乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期、不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期以及乙方案的投資收益率；（5）評(píng)價(jià)甲乙方案的財(cái)務(wù)可行性；（6）計(jì)算甲乙方案的年等額凈回收額，確定應(yīng)該選擇哪個(gè)方案。答案：（1）甲方案的建設(shè)期為2年，運(yùn)營(yíng)期為8年，項(xiàng)目計(jì)算期為10年，原始投資為500+200=700（萬(wàn)元），資金投入方式為分次投入（或：分兩次投入）。（2）固定資產(chǎn)原值=200+10=210（萬(wàn)元）        投產(chǎn)第一年年初的流動(dòng)資金投資=（30-15）-0=1

61、5（萬(wàn)元）        投產(chǎn)第二年年初的流動(dòng)資金投資=（40-20）-15=5（萬(wàn)元）        建設(shè)投資=200+25=225（萬(wàn)元）流動(dòng)資金投資合計(jì)=15+5=20（萬(wàn)元）原始投資=225+20=245（萬(wàn)元）項(xiàng)目總投資=245+10=255（萬(wàn)元）        投產(chǎn)后第15年每年的經(jīng)營(yíng)成本=40+30+20+10=100（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第610年每年的經(jīng)營(yíng)成本=160-20=

62、140（萬(wàn)元）        投產(chǎn)后第15年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本=100+20+5=125（萬(wàn)元）        投產(chǎn)后第15年每年的應(yīng)交增值稅=（每年?duì)I業(yè)收入-每年外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)）×增值稅稅率=（240-40）×17%=34（萬(wàn)元）應(yīng)交消費(fèi)稅=240×5%=12（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第610年每年的應(yīng)交增值稅=（390-90）×17%=51（萬(wàn)元）應(yīng)交消費(fèi)稅=390×5%=19.5（萬(wàn)元）

63、0;       投產(chǎn)后第15年每年的營(yíng)業(yè)稅金及附加=12+（34+12）×（7%+3%）=16.6（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第610年每年的營(yíng)業(yè)稅金及附加=19.5+(51+19.5)×(7%+3%)=26.55（萬(wàn)元）        息稅前利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-營(yíng)業(yè)稅金及附加投產(chǎn)后第15年每年的息稅前利潤(rùn)=240-125-16.6=98.4（萬(wàn)元）調(diào)整所得稅=98.4×25%=24.6（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第610年每年的

64、息稅前利潤(rùn)=390-160-26.55=203.45（萬(wàn)元）調(diào)整所得稅=203.45×25%=50.86（萬(wàn)元）        NCF0=-200（萬(wàn)元）NCF1=-25-15=-40（萬(wàn)元）NCF2=息稅前利潤(rùn)-調(diào)整所得稅+折舊+攤銷(xiāo)-流動(dòng)資金投資=98.4-24.6+20+5-5=93.8（萬(wàn)元）NCF36=息稅前利潤(rùn)-調(diào)整所得稅+折舊+攤銷(xiāo)=98.4-24.6+20+5=98.8NCF710=息稅前利潤(rùn)-調(diào)整所得稅+折舊=203.45-50.86+20=172.59(萬(wàn)元)NCF11=息稅前利潤(rùn)-調(diào)整所得稅+

65、折舊+回收的固定資產(chǎn)凈殘值+回收的流動(dòng)資金投資=172.59+10+20=202.59（萬(wàn)元）        （3）甲方案的凈現(xiàn)值=-500-200×（P/F，16%，1）+250×（P/A，16%，7）×（P/F，16%，2）+280×（P/F，16%，10）=-500-200×0.8621+250×4.0386×0.7432+280×0.2267=-500-172.42+750.372+63.476=141.43（萬(wàn)元）乙方案的凈現(xiàn)值=-20

66、0-40×（P/F，16%，1）+93.8×(P/F,16%,2)+98.8×(P/A,16%,4)×(P/F,16%,2)+172.59×(P/A,16%,4)×(P/F,16%,6)+202.59×(P/F,16%,11)=-200-34.484+69.712+205.467+198.199+39.586=278.48(萬(wàn)元)        （4）甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2+700/250=4.8（年）小于項(xiàng)目計(jì)算期10年的一半甲方案不包括建

67、設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4.8-2=2.8（年）小于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期8年的一半乙方案至第3年末的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=-200-40+93.8+98.8=-47.4（萬(wàn)元）小于0至第4年末的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=-47.4+98.8=51.4（萬(wàn)元）大于0所以，乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+47.4/98.8=3.48（年）小于項(xiàng)目計(jì)算期11年的一半乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3.48-1=2.48（年）小于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期10年的一半乙方案的運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)=（98.4×5+203.45×5）/10=150.925（萬(wàn)元）乙方案的投資收益率=150.925/255×1

68、00%=59.19%大于基準(zhǔn)投資收益率20%。（5）由于甲方案的凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期小于項(xiàng)目計(jì)算期的一半，不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期小于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的一半，投資收益率高于基準(zhǔn)投資收益率，因此，甲方案完全具備財(cái)務(wù)可行性。同理可知，乙方案也完全具備財(cái)務(wù)可行性。（6）甲方案的年等額凈回收額=141.43/(P/A,16%,10)=141.43/4.8332=29.26（萬(wàn)元）乙方的年等額凈回收額=278.48/(P/A,16%,11)=278.48/5.0284=55.38（萬(wàn)元）由于乙方案的年等額凈回收額大于甲方案，故應(yīng)該選擇乙方案投資項(xiàng)目分析案例案例7 某企業(yè)為開(kāi)發(fā)

69、新產(chǎn)品擬投資1000萬(wàn)元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇（不考慮所得稅的影響）。甲方案的凈現(xiàn)值流量為：NCF0=1000萬(wàn)元，NCF1=0萬(wàn)元，NCF26=250萬(wàn)元。乙方案的相關(guān)資料為：第一年年初投入1000萬(wàn)元建設(shè)生產(chǎn)線，同時(shí)投入流動(dòng)資金200萬(wàn)元，建設(shè)期為0，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后110年每年新增500萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入（不含增值稅），每年新增的經(jīng)營(yíng)成本和所得稅分別為200萬(wàn)元和50萬(wàn)元；第10年回收的資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金分別為80萬(wàn)元和200萬(wàn)元。丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：       要求：（1） 指出甲方案項(xiàng)目計(jì)算期，并說(shuō)

70、明該方案第26年的凈現(xiàn)金流量（NCF26）屬于何種年金形式。（2） 計(jì)算乙方案項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量。（3） 根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫(xiě)出表中用字母表示的丙方案相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量（不用列算式），并指出該方案的資金投入方式。（4） 計(jì)算甲、丙兩方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。（5） 計(jì)算（P/F，8%，10）和（A/P，8%，10）的值（保留四位小數(shù)）。（6） 計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評(píng)價(jià)甲、乙方案的財(cái)務(wù)可行性。（7） 如果丙方案的凈現(xiàn)值為725.69萬(wàn)元，用年等額凈回收額法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。     

71、0;  答案：        （1） 甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為6年。         甲方案第26年凈現(xiàn)金流量NCF26屬于遞延年金。        （2） 乙方案的凈現(xiàn)金流量為：         NCF0=（1000200）=1200（萬(wàn)元）         NCF19=500（20050）=250（萬(wàn)元）         NCF10=（50020080）（20050）=530（萬(wàn)元）         或：         NCF10=250（20080）