資本運(yùn)營(yíng)考點(diǎn)匯總

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上教材：資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)（第2版） 清華大學(xué)出版社 車正紅 李華 馮英娟 主編資本運(yùn)營(yíng)（五道題）兩個(gè)比較：1. 資產(chǎn)和資本的概念及區(qū)別。1) 資產(chǎn)的概念： 資產(chǎn)是指企業(yè)過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成的由企業(yè)擁有或有控制的資源，預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。2) 資本的概念： 狹義的資本用來(lái)生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)以求牟利的生產(chǎn)資料和貨幣；廣義的資本能夠帶來(lái)利益的一切有用資源3) 區(qū)別：對(duì)于資產(chǎn)而言，強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)擁有或控制的能夠帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入的資源，對(duì)應(yīng)于資產(chǎn)負(fù)債表的左方，含流動(dòng)資產(chǎn)及非流動(dòng)資產(chǎn)；而對(duì)于資本而言，強(qiáng)調(diào)的是投入企業(yè)運(yùn)營(yíng)的資金，當(dāng)然這些資金可以是自有的也可以是借入的，對(duì)應(yīng)于資

2、產(chǎn)負(fù)債表的右方。那么兩者的區(qū)別在于：企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需資金來(lái)源于資本，而這些資金的運(yùn)用就形成了資產(chǎn)。 2. 企業(yè)并購(gòu)的外/內(nèi)驅(qū)動(dòng)型動(dòng)因。課本P64：1) 獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì)；2) 降低交易費(fèi)用；3) 發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)；4) 提高管理效率；5) 減少投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)；6) 獲得規(guī)模效應(yīng)；7) 取得上市資格。PPT p88基于成長(zhǎng)戰(zhàn)略的并購(gòu)：微軟、思科、通用電器基于行業(yè)整合的并購(gòu)：德隆、第一、二次并購(gòu)浪潮基于重組獲利的并購(gòu)：我國(guó)的證券市場(chǎng) PPT p139并購(gòu)的動(dòng)因理論1) 效率理論2) 信息訊號(hào)理論3) 代理問題與管理者主義4) 自由現(xiàn)金流量假說(shuō)5) 市場(chǎng)勢(shì)力理論6) 稅負(fù)考慮3. 股權(quán)并購(gòu)與資產(chǎn)并購(gòu)是什么？關(guān)系？

3、區(qū)別？（課本課件沒找到，網(wǎng)上搜索的）股權(quán)并購(gòu)是指投資人通過(guò)購(gòu)買目標(biāo)公司股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)目標(biāo)公司的增資，從而獲得目標(biāo)公司股權(quán)的并購(gòu)行為；資產(chǎn)并購(gòu)是指投資人通過(guò)購(gòu)買目標(biāo)公司有價(jià)值的資產(chǎn)（如不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等）并運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，從而獲得目標(biāo)公司的利潤(rùn)創(chuàng)造能力，實(shí)現(xiàn)與股權(quán)并購(gòu)類似的效果。區(qū)別與聯(lián)系： 1、并購(gòu)意圖。并購(gòu)方的并購(gòu)意圖是為了取得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，體現(xiàn)在股權(quán)并購(gòu)中的股權(quán)層面的控制和資產(chǎn)并購(gòu)中的實(shí)際運(yùn)營(yíng)中的控制。雖然層面不一樣，但都是為了取得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，進(jìn)而擴(kuò)大并購(gòu)方在生產(chǎn)服務(wù)等領(lǐng)域的實(shí)際影響力。 2、并購(gòu)標(biāo)的。股權(quán)并購(gòu)的標(biāo)的是目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)，是目標(biāo)企業(yè)股東層面的變動(dòng)，并不

4、影響目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)。資產(chǎn)并購(gòu)的標(biāo)的是目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)如實(shí)物資產(chǎn)或?qū)＠?、商?biāo)、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)，并不影響目標(biāo)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。 3、交易主體。股權(quán)并購(gòu)的交易主體是并購(gòu)方和目標(biāo)公司的股東，權(quán)利和義務(wù)只在并購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)的股東之間發(fā)生。資產(chǎn)并購(gòu)的交易主體是并購(gòu)方和目標(biāo)公司，權(quán)利和義務(wù)通常不會(huì)影響目標(biāo)企業(yè)的股東。 4、交易性質(zhì)。股權(quán)并購(gòu)的交易性質(zhì)實(shí)質(zhì)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資，并購(gòu)方通過(guò)并購(gòu)行為成為目標(biāo)公司的股東，并獲得了在目標(biāo)企業(yè)的股東權(quán)如分紅權(quán)、表決權(quán)等，但目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)并沒有變化。資產(chǎn)并購(gòu)的性質(zhì)為一般的資產(chǎn)買賣，僅涉及買賣雙方的合同權(quán)利和義務(wù)4. 并購(gòu)種類、類型、方法。課本6164 70765. 商品經(jīng)

5、營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)的關(guān)系、區(qū)別。（課本P4） 6. 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)的關(guān)系、區(qū)別。(課本P5) 關(guān)系：從形式上看，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)無(wú)一例外地表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)變化，因此實(shí)踐中人們習(xí)慣于把“資本運(yùn)營(yíng)”和“資產(chǎn)重組”等詞匯交替使用。資本運(yùn)營(yíng)就是資本與資產(chǎn)的交易：用資本換資產(chǎn)，就是投資;用資產(chǎn)換資本，就是融資。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)有兩個(gè)大門,資金從投資之門進(jìn)入，從融資之門退出。7. 融資渠道的種類?新興方式融資（TOT、BOT）籌資渠道：1、銀行信貸資金 2、其他金融機(jī)構(gòu)資金 3、其他企業(yè)資金 4、居民個(gè)人資金 5、國(guó)家財(cái)政資金 6、企業(yè)自留資金籌資方式：1、吸收直接投資 2、發(fā)行股票 3、發(fā)行債券 4、銀行借

6、款 5、商業(yè)信用 6、融資租賃籌資類型：1、按資本使用期限長(zhǎng)短分為短期資本、長(zhǎng)期資本 2、按資本的來(lái)源渠道分為所有者權(quán)益和負(fù)債 3、直接籌資和間接籌資新融資方式：課本5358案例1. 收購(gòu)：P93 收購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)有什么特征？如何選擇目標(biāo)企業(yè)？即選擇條件。（外內(nèi)部：橫向、縱向、混合）(不確定)如何選擇（課本）1.了解并購(gòu)環(huán)境，分析可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)2.對(duì)自身進(jìn)行合理評(píng)價(jià)3.合理評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值（收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的特征） A雙方經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上的互補(bǔ)性 B雙方經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)性 C并購(gòu)整合中的可融性 D具有一定發(fā)展?jié)摿Φ哪繕?biāo)企業(yè)PPT行業(yè)分析行業(yè)基本情況分析行業(yè)的總體狀況行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)狀況選定內(nèi)的戰(zhàn)略集團(tuán)狀況并購(gòu)

7、雙方所屬行業(yè)分析選擇互補(bǔ)性行業(yè)選擇平行業(yè)務(wù)關(guān)系選擇交叉業(yè)務(wù)的企業(yè)公司分析股本規(guī)模、股本結(jié)構(gòu)的分析股票市場(chǎng)價(jià)格的分析財(cái)務(wù)狀況分析法律分析收購(gòu)的方式有？對(duì)應(yīng)的反收購(gòu)策略？協(xié)議收購(gòu)(善意)、要約收購(gòu)（敵意）、委托書收購(gòu)、杠桿收購(gòu)。惡意收購(gòu)才需進(jìn)行反收購(gòu)。(不確定)反收購(gòu)策略：(課本P94)(1)提高收購(gòu)者的收購(gòu)成本策略1.“金降落傘”建立合理的持股結(jié)構(gòu)2.邀請(qǐng)“白衣騎士”3.“麥克羅尼防御” 4.股份回購(gòu)5.死亡換股員工持股計(jì)劃(簡(jiǎn)稱ESOP)(2)降低收購(gòu)者的收購(gòu)收益策略1.“皇冠之珠”2. 焦土政策3.“毒丸”計(jì)劃(3)帕克曼式防御(4)適時(shí)修改公司章程1.分期分級(jí)董事會(huì)制度2.董事任職資格審查

8、制度3.超多數(shù)表決條款4.發(fā)行限制表決權(quán)股票5.職工董事制度(5)法律訴訟(6)其他反并購(gòu)策略1.員工持股計(jì)劃2.相互持股3.管理層收購(gòu)4.財(cái)務(wù)內(nèi)容改變反收購(gòu)策略：（PPT）（1）反收購(gòu)的管理策略1.建立合理的持股結(jié)構(gòu) 2.“金降落傘”策略（銀色、灰色降落傘方案）3.“毒丸”策略4.員工持股計(jì)劃(簡(jiǎn)稱ESOP)（2）反收購(gòu)中的抗拒策略1.訴諸法律2.“白衣騎士”3.帕克曼式4.“毒丸式”5.死亡換股 收購(gòu)的支付方式？（現(xiàn)金、債權(quán)）PPT收購(gòu)的支付方式：現(xiàn)金支付、資產(chǎn)置換、股權(quán)支付。課本并購(gòu)的支付方式：現(xiàn)金支付、換股并購(gòu)、杠桿支付、綜合證券支付。案例2.資產(chǎn)剝離：課本P192 (中國(guó)人壽案例)

9、什么是資產(chǎn)剝離？公司將其擁有的子公司、部門、產(chǎn)品生產(chǎn)線、固定資產(chǎn)等出售給其他公司，取得現(xiàn)金、有價(jià)證券、現(xiàn)金與有價(jià)證券混合形式作為對(duì)價(jià)的一種商業(yè)行為。資產(chǎn)剝離的原因是什么？資產(chǎn)剝離的特征是什么？資產(chǎn)剝離的類型。如何進(jìn)行資產(chǎn)剝離？即步驟。（6步）資產(chǎn)剝離的動(dòng)因 資產(chǎn)作為買方企業(yè)的資源比作賣方企業(yè)的資源更具價(jià)值。 資產(chǎn)明顯干擾賣方企業(yè)其他業(yè)務(wù)組合的運(yùn)營(yíng)。 或： 突出主業(yè) 調(diào)整主業(yè) 減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，改善財(cái)務(wù)狀況，優(yōu)化資本家結(jié)構(gòu) 從收購(gòu)的目標(biāo)公司中剔除不合適的業(yè)務(wù) 滿足法律法規(guī)的要求 避免被接管 課本（1）提高資產(chǎn)流動(dòng)性 （2）改變公司戰(zhàn)略 （3）增加企業(yè)收益 （4）分散風(fēng)險(xiǎn) （5）糾正戰(zhàn)略錯(cuò)誤 （6）應(yīng)

10、對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)資產(chǎn)剝離的特征（課本p194）（1） 進(jìn)行剝離的上市公司幾乎都有政策背景（2） 進(jìn)行剝離的內(nèi)容包羅萬(wàn)象（3） 剝離的支付方式豐富多樣（4） 剝離中關(guān)聯(lián)交易盛行資產(chǎn)剝離的類型（PPT） 與價(jià)證券等金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓剝離 實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的出售和轉(zhuǎn)讓(課本)1、按剝離是否符合企業(yè)意愿分為自愿剝離和非自愿剝離 2、按剝離企業(yè)是否還保有其他經(jīng)營(yíng)部門即剝離的程度分為部分剝離和全部剝離 3、按剝離中出售資產(chǎn)的形式分為出售資產(chǎn)、出售產(chǎn)品生產(chǎn)線、出售子公司4、按剝離的內(nèi)容可將剝離分為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離5、按是否與公司層戰(zhàn)略與事業(yè)層戰(zhàn)略相關(guān)分為戰(zhàn)略性剝離和非戰(zhàn)略性剝離。如何進(jìn)行資產(chǎn)剝離？即

11、步驟。（6步）(答案不確定,課本p196)(1) 選擇操作人員(2) 制作備忘錄(3) 確定購(gòu)買者百度的剝離步驟是指ppt中的剝離方式1）向控股股東（或母公司）出售資產(chǎn)2）向關(guān)聯(lián)公司出售資產(chǎn)，即將資產(chǎn)出售給無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的其他企業(yè)3）運(yùn)用管理層收購(gòu)剝離資產(chǎn)，即將資產(chǎn)剝離給企業(yè)管理層選擇公司分立的原因是什么？公司分立的動(dòng)機(jī)（ppt答案） 可解放企業(yè)家的能力 股票市場(chǎng)有積極反應(yīng) 獲取稅收優(yōu)惠 股東可繼續(xù)保留在分立后公司的股份 采用換股分立方法進(jìn)行分立的公司能減輕股票價(jià)格的壓力 分立有時(shí)也是一種反收購(gòu)的手段課本（1）實(shí)施管理激勵(lì)需要 （2）企業(yè)分立可以滿足企業(yè)適應(yīng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的需要 （3）基于解決內(nèi)部糾紛的原因 （4）反擊惡意收購(gòu)的策略 （5）分立可以使企業(yè)避免反壟斷訴訟分拆上市有幾種類型？(3步)（1） 橫向分拆（2） 縱向分拆（3） 混合分拆案例3.股份回購(gòu)：P220股份回購(gòu)的資金來(lái)源。 （看實(shí)際情況填寫）股份回購(gòu)對(duì)企業(yè)有何影響