銷(xiāo)售利潤(rùn)率分析

1、銷(xiāo)售利潤(rùn)率分析1 、 銷(xiāo)售毛利率分析 銷(xiāo)售毛利額 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 -主營(yíng)業(yè)務(wù)成本銷(xiāo)售毛利率=銷(xiāo)售毛利額子主營(yíng)業(yè)務(wù)收入X100%2006 年主營(yíng)業(yè)收入2007 年主營(yíng)業(yè)收入2008 年主營(yíng)業(yè)收入2007 年同行業(yè)收入2396505176.262702850939.132939049511.334115716899.30主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 1430146518.56主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 1613257135.37主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 1721837973.25主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 2840363684.852006 年銷(xiāo)售毛利額 =2396505176.26-1430146518.56=966358657.7 元2007 年銷(xiāo)

2、售毛利額 =2702850939.13-1613257135.37=1089593803.76元2008 年銷(xiāo)售毛利額 =2939049511.33-1721837973.25=1217211538.08元2007 年同行業(yè)銷(xiāo)售毛利額 =4115716899.30- 2840363684.85=1275353214.45 元2006年銷(xiāo)售毛利率=銷(xiāo)售毛利額斗營(yíng)業(yè)務(wù)收入X100%=966358657.7 吃409060204.55 x100%=40.11%2007年銷(xiāo)售毛利率=銷(xiāo)售毛利額斗營(yíng)業(yè)務(wù)收入X100%=1089593803.76 -2702850939.13 X100%=40.31%20

3、08年銷(xiāo)售毛利率=銷(xiāo)售毛利額斗營(yíng)業(yè)務(wù)收入X00%=1217211538.08-2939049511.33X100%=41.42%2007 年同行業(yè)銷(xiāo)售毛利率 =銷(xiāo)售毛利額-主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 X100%=1275353214.45-4115716899.30X100%=30.99%同仁堂 2006 年、2007 年、2008 年銷(xiāo)售毛利率在逐年提高，以 2007 年為例， 同仁堂和同行業(yè)相比， 高于同行業(yè)。銷(xiāo)售毛利率是指銷(xiāo)售毛利額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 的比率，它表示每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中獲取的毛利額。 銷(xiāo)售毛利率是企業(yè)獲利的 基礎(chǔ)，單位收入的毛利超高， 抵補(bǔ)各項(xiàng)期間費(fèi)用的能力超強(qiáng)， 企業(yè)的獲利能力也 就越高

4、。說(shuō)明同仁堂的獲利能力高于同行業(yè)。2、 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的比較分析：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)三主營(yíng)業(yè)務(wù)收入X00% 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) =主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) +其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) -資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 -營(yíng)業(yè)費(fèi)用 -管理費(fèi)用 -財(cái)務(wù)費(fèi)用2006 年?duì)I業(yè)利潤(rùn) 291026176.342007 年?duì)I業(yè)利潤(rùn) 366889296.74主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2396505176.26主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2702850939.132008 年?duì)I業(yè)利潤(rùn) 408091960.97 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2939049511.332007 年同行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 393322568.29 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 4115716899.32006 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率 =291026176.34

5、/2396505176.26X100%=12.14%2007 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率 =366889296.74/2702850939.13X100%=13.57%2008 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率 =408091960.97/2939049511.33X100%=13.89%2007 年同行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=(393322568 十4115716899.3)為00%=9.56%2006 年主營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 930666151.68主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2396505176.26主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2702850939.13主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2939049511.33主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 4115716899.32007 年主營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 1056747

6、692.572008 年主營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 1183056763.682007 年同行業(yè)主營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 393322568.292006 年主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=(930666151.68 吃396505176.26) X00%=38.83%2007 年主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=(1056747692.57 吃702850939.13) X00%=39.10%2008 年主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=(1183056763.68 吃939049511.33) X00%=40.25%2007 年主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=(393322568.29 詔115716899.3) X00%=9.56%同仁堂和同行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)數(shù)額匯總：表 3-1 單價(jià)：元項(xiàng)目 2

7、006 年一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4115716899.3減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本2840363684.85主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加23614495.2二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)393322568.29加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)5476747.11減：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備84743328.99 營(yíng)業(yè)費(fèi)用643835502.0管理費(fèi)用163155933.19財(cái)務(wù)費(fèi)用2007 年 2008 年2396505176.261430146518.5636 940 133.04930 666 152.6811 307 401.003440024.102007 同行業(yè)2702850939.131613257135.3732,846,111.19105674

8、7692.5712642026.6819015897.412939049511.331721837973.2534154774.41183056763.688914332.92391 920 999.26252 701 083.426 325 293.93445,017,232.7218,379,561.610,244,656.7321665414.66507281852994784179.98-4332760.05三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)393322.568.29291026176.34366889296.74408091961.97試對(duì)該公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的變動(dòng)狀況進(jìn)行具體分析

9、首先，用結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表重新計(jì)算同仁堂三年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)狀況如下表： 表 3-2(2007-2006)項(xiàng)目2006 年（ % ）2007 年（ % ）2008 年（ %）減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本59.67659.68758.5850.011-1.102主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加1.5411.2151.162-0.326-0.053二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)38.83439.09740.2530.2631.156加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)0.4720.4680.303-0.004-0.185減：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備0.1440.7040.7370.5600.034營(yíng)業(yè)費(fèi)用16.35416.46517.2600.1110.795管理費(fèi)用10.54

10、58.0808.263-2.4650.183財(cái)務(wù)費(fèi)用0.2640.3790.1630.115-0.216差異（ %）（2008-2007）差異（ % ） 一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 100.000100.000 100.000、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 12.144 13.574 13.885 1.43 0.3111、因素分析 因素分析是對(duì)同一企業(yè)不時(shí)期之間或不企業(yè)同一時(shí)期之間的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率差異原 因所進(jìn)行的分析。根據(jù)表 3-2 可知2006年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率=12.14%2007年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率=13.57%2007 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率比 2006 年提高了 1.43% 2007年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率=13.57%2008年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率=13.8

11、9%2008 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率比 2007 年提高了 0.31%運(yùn)用因素分析法分析其原因如下：（1 ）由于 2007 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)額的變化對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的影響如下：(366889296.74-291026176.34 )吃396505176.26 = 3.166%由于 2007 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變化對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的影響為：(366889296.74- 2702850939.13 ) -(366889296.74 吃396505176.26)=-1.735%可見(jiàn)， 2007 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的增加，使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)率提高了 3.656% ，但該年主營(yíng)業(yè) 務(wù)收入的增加，又使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率降低了 1.735% ，兩個(gè)因素共

12、同影響的結(jié)果， 使 2008 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率比 2007 年提高了 1.431% 。這說(shuō)明，同仁堂 2007 年?duì)I業(yè) 利潤(rùn)率的提高，主要是由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度大于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度， 這是經(jīng)營(yíng)杠桿使然。( 2)由于 2008 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)額的變化對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的影響如下：(408091961.97-366889296.74 )吃702850939.13 = 1.524%由于 2008 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變化對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的影響為：(408091961.97-2939049511.33 ) -(408091961.97 吃702850939.13)=-1.213%可見(jiàn)，2008 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的增加，使

13、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提高了 1 .524% ，但該年主營(yíng)業(yè) 務(wù)收入的增加，又使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率降低了 1 .21 3% ，兩個(gè)因素共同影響的結(jié)果， 使2008 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率比 2007 年提高了 0.31 1 % 。這說(shuō)明，同仁堂 2007 年?duì)I業(yè) 利潤(rùn)率的提高，主要是由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度大于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度， 這是經(jīng)營(yíng)杠桿使然。2、結(jié)構(gòu)比較分析由表 3-2 可見(jiàn)：同仁堂 2006、6007、2008 三年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率逐年提高，但從項(xiàng) 目上構(gòu)成存在差異，其原因也有主、客觀兩方面。( 1 )、 2007 年和 2006 年進(jìn)行比較：從主觀方面分析， 2007 年的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率比 2006 年有上升了

14、0.011%，可2007 年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增加了 0.263% 。既主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率高于主營(yíng)業(yè)成本率。 同時(shí)，營(yíng)業(yè)費(fèi)用增加了 0. 1 1 1 % ，管理費(fèi)用降低了 2.465%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加了0. 1 1 5% ；客觀原因是 2007 年的主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加降低了 0.326%，；資產(chǎn)減 值準(zhǔn)備的計(jì)提，又使 2007 年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降低了 0.56% 。( 2)、 2008 年和 2007 年進(jìn)行比較：從主觀方面分析， 2008 年的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率比 2007 年有降低了 1.102%，可2008 年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增加了 1 . 1 56% 。既主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率高于主營(yíng)業(yè)成本率。 同時(shí)，營(yíng)業(yè)費(fèi)用增

15、加了 0. 795% ，管理費(fèi)用增加了 0. 1 83% ，財(cái)務(wù)費(fèi)用降低了 0.21 6% ；客觀原因是 2008 年的主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加降低了 0.053%，；資產(chǎn)減 值準(zhǔn)備的計(jì)提，又使 2007 年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降低了 0.034%。從上分析， 可見(jiàn)同仁堂公司能從降低費(fèi)用水平入手， 不斷提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率， 改善 獲利能力，是值得我們借鑒的。3、同業(yè)比較分析 對(duì)單個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)越大越好，但各行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力、經(jīng)濟(jì)狀況、 利用負(fù)債融資的程度及行業(yè)經(jīng)營(yíng)的特征， 都使得不同行業(yè)各企業(yè)間的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 大不相同。通過(guò)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的同業(yè)比較分析， 可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)獲利能力的相對(duì)地位， 從而更好的評(píng)價(jià)企業(yè)獲

16、利能力的狀況。表 3-3 2007 年同行業(yè)比較項(xiàng)目2007 年(%)一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加 二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn) 減：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 16.465 管理費(fèi)用 8.080 財(cái)務(wù)費(fèi)用 0.3792007 同行業(yè) (%)差異( %)100.000 100.000 59.68769.013-9.3261.2150.5740.64139.097 9.557 29.540 0.4680.1330.3350.7042.059-1.35515.643 0.8223.964 4.116-0.105 0.484、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 13.574 9.557 4.017

17、 2008 年同行也比較項(xiàng)目 同仁堂 08 年 江中藥業(yè) 08 年 九芝堂 08 年 三九醫(yī)藥 08 年 銷(xiāo)售毛利率 0.4142 0.6299 0.5593 0.4549 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 0.1389 0.1193 0.0978 0.1471 總資產(chǎn)報(bào)酬率 0.0951 0.9303 0.1338 0.0780 凈資產(chǎn)收益率 0.0734 0.1445 0.1660 0.1588 與江中藥業(yè)相比銷(xiāo)售毛利率、 總資產(chǎn)報(bào)酬率、 凈資產(chǎn)收益率都低于江中藥業(yè)， 營(yíng) 業(yè)利潤(rùn)率高于江中藥業(yè)公司。 與九芝堂相比銷(xiāo)售毛利率、 總資產(chǎn)報(bào)酬率、 凈資產(chǎn) 收益率三項(xiàng)指標(biāo)均低于九芝堂， 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高于九芝堂公司。 與三

18、九醫(yī)藥公司相 比，同仁堂公司的銷(xiāo)售毛利率、 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率三項(xiàng)指標(biāo)均低于三九 醫(yī)藥公司， 總資產(chǎn)報(bào)酬率高于三九醫(yī)藥公司。 同仁堂公司的銷(xiāo)售毛利率及凈資產(chǎn) 收益率比其他三個(gè)公司都低， 其中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比三九藥業(yè)低， 總資產(chǎn)報(bào)酬率比江 中藥業(yè)及九芝堂低， 說(shuō)明該企業(yè)的獲利能力相對(duì)較低， 特別是凈資產(chǎn)收益率是每 個(gè)企業(yè)特別關(guān)注的指標(biāo)， 反映了該企業(yè)在自有資金運(yùn)用方面沒(méi)有行業(yè)其他公司管 理得當(dāng)，自有資金的獲利能力沒(méi)有其他公司強(qiáng)。 幾個(gè)指標(biāo)的對(duì)比中， 只有總資產(chǎn) 報(bào)酬率略高于三九藥業(yè)公司， 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高于江中藥業(yè)及九芝堂公司， 說(shuō)明同仁 堂公司總資產(chǎn)的運(yùn)用效率要好于三九藥業(yè)公司， 從而總資產(chǎn)的獲

19、利能力高于三九 藥業(yè)公司。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高于江中藥業(yè)及九芝堂公司， 說(shuō)明同仁堂公司的獲利能力 高于上述兩家公司。 同仁堂公司應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理， 提高利潤(rùn)的增長(zhǎng)， 使?fàn)I 業(yè)毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)得到提高，提高企業(yè)的發(fā)展速度。表 3-4 匯總表2006 年2007 年2008 年同行業(yè)（以 2007 年為例）銷(xiāo)售毛利率40.1140.3141.4230.99營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率12.1413.5713.899.56主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率38.8339.1040.259.56行業(yè)平均值31.8932.4535.9932.45市場(chǎng)平均值21.1121.0017.1621.00試對(duì)同仁堂公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行

20、同業(yè)比較分析（ 1）表 3-3 可知：同仁堂營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率相比較優(yōu)與同行業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本低 9.326% ，盡管營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別高與同行業(yè) 0.822% 、4.116% 、 0.484% ，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高與同行業(yè) 4.017% 。（ 2）表 3-4 可知：同仁堂 2006 年主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為 38.83% ，行業(yè)平均值為 31.89% ， 市場(chǎng)平均值為 21.11% ，高于行業(yè)平均值和市場(chǎng)平均值。2007 年主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為 39.10% ，行業(yè)平均值為 32.45% ，市場(chǎng)平均值為 21.00% ， 高于行業(yè)平均值和市場(chǎng)平均值。2008 年主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為 40.25 ，行業(yè)平均值為

21、 35.99% ，市場(chǎng)平均值為 17.16% ， 高于行業(yè)平均值和市場(chǎng)平均值。經(jīng)過(guò)各方面的比較分析可知：同仁堂的獲利能力優(yōu)與同行業(yè)，且發(fā)展勢(shì)頭良好。 二、資產(chǎn)收益率分析 總資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益率=收益總額邛均資產(chǎn)總額*100% 收益總額 =稅后利潤(rùn) +利息+所得稅平均資產(chǎn)總額 =（期初資產(chǎn)總額 +期未資產(chǎn)總額） /2 1:總資產(chǎn)收益率的趨勢(shì)分析同仁堂連續(xù)三年的資產(chǎn)占用額及收益額列表如下：表 3-5 單位：元項(xiàng)目 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2007 年同行業(yè) 總資產(chǎn)額 3779680131.843,815,658,500.004194676558.16455007

22、2456.13 2863159837.33利潤(rùn)總額289,621,226.44376595452.84415,931,939.66397,158,141.04利息額6 325 293.9310,244,656.734784179.98-4332760.05息稅前利潤(rùn)總額295946520.37386,840,109.57420,716,119.64 392,825,380.99試對(duì)同仁堂的總資產(chǎn)收益率進(jìn)行趨勢(shì)分析根據(jù)表 3-5 的數(shù)據(jù)整理、計(jì)算各年總資產(chǎn)收益率如表 3-6表 3-6 單位：元 項(xiàng)目 2006 年 資產(chǎn)平均占用額 2527265663.26 息稅前利潤(rùn)總額 336 790 481

23、 .07 總資產(chǎn)收益 （%）2007 年 2008 年 2007 年同行業(yè)379766.9346.72295946520.377.793 9.6594005167559.88386,840,109.579.622 13.3264372374507.15420,716,119.64由表 3-6 可見(jiàn)，同仁堂公司的總資產(chǎn)收益率連續(xù)三年在穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)， 說(shuō)明該 公司的總資產(chǎn)獲利能力穩(wěn)中有升，狀況較佳。相比之下 ,2008 年的增長(zhǎng)勢(shì)頭已呈 下挫趨勢(shì) ,應(yīng)該引起重視。結(jié)合該公司表 3-2 的獲利能力進(jìn)一步分析可知：該公 司 2008 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率較 2007 年略有上升，在此情況下總資產(chǎn)收益率卻有所

24、下 降，主要是因 2008 年同仁堂的營(yíng)業(yè)外收入大幅度減少所致（ 0.303%-0.468%=-0.185% ）。對(duì)此，應(yīng)予以肯定，因?yàn)槠涫找尜|(zhì)量提高了。根據(jù)計(jì)算匯總?cè)缦?:表 3-7項(xiàng)目 2006 年2007 年2008年2007 年同行業(yè)總資產(chǎn)收益率（ %）7.799.669.62 13.33行業(yè)平均值（ %）4.447.537.187.53市場(chǎng)平均值（ %）2.282.852.122.85根據(jù)表 3-6 可知：同仁堂 2006 年、 2007 年、 2008 年總資產(chǎn)收益率呈穩(wěn)步增長(zhǎng) 的態(tài)勢(shì)，且大于行業(yè)平均值和市場(chǎng)平均值。 說(shuō)明該公司的總資產(chǎn)獲利能力穩(wěn)中有 升，狀況較佳，相比之下， 20

25、08 年的增長(zhǎng)勢(shì)頭已呈下挫趨勢(shì)，應(yīng)該引起重視。 以 2007 年為例，總資產(chǎn)收益率小于同行業(yè)，但是，相應(yīng)大于行業(yè)平均值和市場(chǎng) 平均值。可以說(shuō)，同仁堂獲利能力比上不足，比下有余。說(shuō)明具同行業(yè)總資產(chǎn)收 益率水平還有較大差距，大有發(fā)展空間，需要進(jìn)一步提高和改善獲利能力。、凈資產(chǎn)收益率分析1、凈資產(chǎn)收益率（1）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)三平均所有者權(quán)益X100% 所有者權(quán)益 =資產(chǎn)總額 -負(fù)債總額=實(shí)收資本 +資本公積+盈余公積 +未分配利潤(rùn)平均所有者權(quán)益=(期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益)吃2006 年凈利潤(rùn)額 156,021,181.88 元 期初所有者權(quán)益合計(jì) 2,349,471,466.

26、59 期未所有者權(quán)益合計(jì) 2,959,123,784.052007 年凈利潤(rùn)額 312,600,536.65 元 期初所有者權(quán)益合計(jì) 2,959,123,784.05 期未所有者權(quán)益合計(jì) 3,380,346,627.452008 年凈利潤(rùn)額 350637339.59 元期初所有者權(quán)益合計(jì) 3,380,346,627.45 期未所有者權(quán)益合計(jì) 3,677,987,123.29 2007 同行業(yè)凈利潤(rùn)額 336 790 481 .07 期初所有者權(quán)益合計(jì) 1,143,769,312.83 期未所有者權(quán)益合計(jì) 1,424,772,619.322006 年平均所有者權(quán)益=(2,349,471,466.

27、59+2,959,123,784.05)吃=2654297625.322007 年平均所有者權(quán)益=(2,959,123,784.05+3,380,346,627.45)吃=3169735205.752008 年平均所有者權(quán)益=(3,380,346,627.45+3,677,987,123.29)吃=3529166875.372007 年同行業(yè)平均所有者權(quán)益 =(1,143,769,312.83+1,424,772,619.32)2 -=1284270966.08 2006年凈資產(chǎn)收益率二凈利潤(rùn)三平均所有者權(quán)益X100%=156,021,181.88/2654297625.32X00%=5.88

28、%2007年凈資產(chǎn)收益率二凈利潤(rùn)三平均所有者權(quán)益X100%=312,600,536.65/3169735205.75100%=9.86%2008年凈資產(chǎn)收益率二凈利潤(rùn)三平均所有者權(quán)益X100%=350637339.59/3529166875.37100%=9.94%2007年同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)三平均所有者權(quán)益X100%=336 790 481 .07/1284270966.08100%=26.22% 凈資產(chǎn)收益率是立足于所有者權(quán)益的角度來(lái)考核其獲利能力的 ,因而它是最被所 有者關(guān)注的 ,對(duì)企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。該指標(biāo)值越大，說(shuō)明投資人投入資本 的獲利能力超強(qiáng)，對(duì)投產(chǎn)者越具有吸引力。表

29、 3-8 匯總項(xiàng)目 2006 年 2007 年凈資產(chǎn)收益率( %)5.88行業(yè)平均值( %)6.63市場(chǎng)平均值( %)14.592008 年 2007 年同行業(yè)9.869.9426.2212.6511.1512.6517.4212.1417.42從上表可知：同仁堂 2006 年、2007 年、2008 年連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率在逐年 增加，是可喜的。但是，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值和市場(chǎng)平均值。以 2007 年為例：同仁堂凈資產(chǎn)收益率 9.86 ，遠(yuǎn)小于同行業(yè)的 26.22 ，只占同行業(yè)的9.86/26.22=0.376 ；和行業(yè)平均值比較，占行業(yè)平均值 9/12.65=0.71 ；和市場(chǎng)平均值比較，占市

30、場(chǎng)平均值 9.86/17.42=0.57 ；通過(guò)以上分析： 這將影響投產(chǎn)者的投產(chǎn)決策和潛在投產(chǎn)人的投資傾向， 從而影響 著企業(yè)的籌資方式， 籌資規(guī)模， 進(jìn)而影響企業(yè)的發(fā)展規(guī)模及發(fā)展趨勢(shì)； 另一方面 反映企業(yè)管理水平有待進(jìn)一步提高，應(yīng)當(dāng)引起管理者關(guān)注。（2）按權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分解（杜邦分析法）A、下面以 2007 年為例，按權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分解單位：萬(wàn)元 凈資產(chǎn)收益率 =資產(chǎn)凈利率 *權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)凈利率 /（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=7.807 X1.24O8=9.69%：資產(chǎn)凈收益率 =銷(xiāo)售凈利率 *資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=11.57 0.6748=7.807%:銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入00

31、%=31260.05/270285.09 100%=11.57%:凈利潤(rùn) =銷(xiāo)售收入-成本總額+其他利潤(rùn)-所得稅=270285.09-231974.47-651.08-6399.49=31260.054:成本總額 =營(yíng)業(yè)成本 +營(yíng)業(yè)稅金及附加 +銷(xiāo)售費(fèi)用 +管理費(fèi)用 +財(cái)務(wù)費(fèi)用=161325.71+3284.61+44501.72+21837.96+1024.47=231974.47（銷(xiāo)售收入 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）:資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售收入/平均資產(chǎn)總額=270285.09/400516.76=0.6748(2007 年平均資產(chǎn)總額=(3815658561.60+4194676558.16) 12

32、=4005167559.88 )：權(quán)益乘數(shù) =1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率) =1/(1-0.1941 ) =1.2408：資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 =81432.99/419467.65=0.1941：負(fù)債總額 =流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債=79234.13+3198.86=81432.99: 資產(chǎn)總額 =流動(dòng)資產(chǎn) +非流動(dòng)資產(chǎn) =300719.04+118748.61=419467.65：流動(dòng)資產(chǎn) =貨幣資金 +應(yīng)收賬款 +存貨+其它流動(dòng)資產(chǎn) =88930.91+33991.84+150147.75+27648.54=300719.04：非流動(dòng)資產(chǎn) =固定資產(chǎn) +其他資產(chǎn) =107232.68+

33、11515.93=118748.61B、試以2007年為例，對(duì)同仁堂凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解分析 1 ) 凈資產(chǎn)收益率( 9.68% )是一個(gè)綜合性極強(qiáng)的投資報(bào)酬指標(biāo)，它的高低的決定因素主要有兩個(gè)方面：資產(chǎn)凈利率( 7.46%)和權(quán)益乘數(shù)( 1.2408)，資 產(chǎn)凈利率( 7.46%)又可進(jìn)一步分解為銷(xiāo)售凈利率( 11.57%)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(0.6748) 。這樣分解之后，就可以將凈資產(chǎn)收益率( 9.68%)這一綜合性指標(biāo) 發(fā)生升降變化的原因具體化，且更能說(shuō)明問(wèn)題。2) 資產(chǎn)凈利率( 7.46% )是影響凈資產(chǎn)收益率( 9.68% )的關(guān)鍵指標(biāo)，凈 資產(chǎn)收益率( 9.68% )的高低首先取決于資產(chǎn)

34、凈利潤(rùn)率( 7.46%)的高低。而資 產(chǎn)凈利率( 7.46%)又受到兩個(gè)指標(biāo)的影響：一是銷(xiāo)售凈利率( 11.57%)， 二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率( 0.6748)。銷(xiāo)售凈利率( 11.57%)反映了企業(yè)凈利潤(rùn)( 31260.054 )與銷(xiāo)售收入( 270285.09 )的關(guān)系，銷(xiāo)售收入既主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(270285.09)。它的高低取決于銷(xiāo)售收入(270285.09 )與成本總額(231974.47) 的高低。要想提高銷(xiāo)售凈利率，一方面要擴(kuò)大銷(xiāo)售收入( 270285.09 )，另一方 面要降低成本費(fèi)用( 231974.47 )。擴(kuò)大銷(xiāo)售收入( 270285.09 )具有重要意義， 它既有利于提高銷(xiāo)售凈利率

35、( 11.57%)，又可提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率( 0.6748)。 降低成本費(fèi)用是提高銷(xiāo)售凈利率( 11.57%)的一個(gè)重要因素，在成本總額(231974.47)中，包括營(yíng)業(yè)成本( 161325.71 )、銷(xiāo)售費(fèi)用( 44501.72)、管 理費(fèi)用( 21837.96 ) 、財(cái)務(wù)費(fèi)用( 1024.47)等，從中尋求降低成本的途徑提供 依據(jù)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率( 0.6748)反映了企業(yè)占用與銷(xiāo)售收入( 270285.09)之間的 關(guān)系，當(dāng)以更小的資產(chǎn)占用實(shí)現(xiàn)更多的銷(xiāo)售收入時(shí)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率( 0.6748)就越 快。而影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額( 400516.76)(這里取平均 總額，有的分析中取

36、當(dāng)年資產(chǎn)總額)，它由流動(dòng)資產(chǎn)( 300719.04)與長(zhǎng)期資產(chǎn)(118748.61 )組成，而流動(dòng)資產(chǎn)( 300719.04)和長(zhǎng)期資產(chǎn)( 118748.61 )(指 非流動(dòng)資產(chǎn))之間的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。由杜邦分解式和杜邦結(jié)構(gòu)圖均可見(jiàn)：銷(xiāo)售凈利率（ 11.57% ）越大，資產(chǎn)凈利率 （ 7.46% ）越大；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ 0.6748 ）越大，資產(chǎn)凈利率（ 7.46% ）越大；而 資產(chǎn)凈利率（ 7.46% ）越大，則凈資產(chǎn)收益率（ 9.68）越大。3） 權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率具有倍率影響 當(dāng)資產(chǎn)凈利率一定時(shí)，權(quán)益乘數(shù)決定了凈資產(chǎn)收益率相對(duì)于資產(chǎn)凈利率的倍數(shù)。 權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響。從下式可以看出： 負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高， 說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債程度比較高， 給企業(yè)帶來(lái)了較多的杠桿利益。在資產(chǎn)總額不變的條件下，適度開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng)， 可以減少所有者權(quán)益所占份額，從而達(dá)到提高凈資產(chǎn)收益率的目的。凈資產(chǎn)收益率 =資產(chǎn)凈利率 *權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)凈利率 /（1-資產(chǎn)負(fù)債率） 2、每股收益分析簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)的每股收益 每股收益 =（凈利潤(rùn) -優(yōu)先股股利） /發(fā)行在外