EVA的計(jì)算模型

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上EVA的計(jì)算模型經(jīng)濟(jì)附加值= 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 資本成本= 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 資本總額 * 加權(quán)平均資本成本其中：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) = 稅后凈利潤(rùn) + 利息費(fèi)用 + 少數(shù)股東損益 + 本年商譽(yù)攤銷 + 遞延稅項(xiàng)貸方余額的增加 + 其他準(zhǔn)備金余額的增加 + 資本化研究發(fā)展費(fèi)用 資本化研究發(fā)展費(fèi)用在本年的攤銷資本總額 = 普通股權(quán)益 + 少數(shù)股東權(quán)益 + 遞延稅項(xiàng)貸方余額（借方余額則為負(fù)值）+ 累計(jì)商譽(yù)攤銷 + 各種準(zhǔn)備金（壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等） + 研究發(fā)展費(fèi)用的資本化金額 + 短期借款 + 長(zhǎng)期借款 + 長(zhǎng)期借款中短期內(nèi)到期的部分加權(quán)平均資本成本 = 單位股本資本成本

2、+ 單位債務(wù)資本成本。2、報(bào)表和賬目的調(diào)整。由于根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)公司績(jī)效的反映存在部分失真，在計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)需要對(duì)一些會(huì)計(jì)報(bào)表科目的處理方法進(jìn)行調(diào)整。Stern Stewart財(cái)務(wù)顧問公司列出了160多項(xiàng)可能需要調(diào)整的會(huì)計(jì)項(xiàng)目，包括存貨成本、重組費(fèi)用、稅收、營(yíng)銷費(fèi)用、無形資產(chǎn)、貨幣貶值、壞帳準(zhǔn)備金、重組費(fèi)用以及商譽(yù)攤銷等。但在考察具體企業(yè)時(shí)，一般一個(gè)企業(yè)同時(shí)涉及的調(diào)整科目不超過15項(xiàng)。但由于EVA是Stern Stewart財(cái)務(wù)顧問公司注冊(cè)的商標(biāo)，其具體的賬目調(diào)整和運(yùn)算目前尚沒有對(duì)外公開。（1）、單位債務(wù)資本成本單位債務(wù)資本成本指的是稅后成本，計(jì)算公式如下：稅后單位債務(wù)資本成本=

3、稅前單位債務(wù)資本成本 *（企業(yè)所得稅稅率）我國(guó)上市公司的負(fù)債主要是銀行貸款，這與國(guó)外上市公司大量發(fā)行短期票據(jù)和長(zhǎng)期債券的做法不同，因此可以以銀行貸款利率作為單位債務(wù)資本成本。根據(jù)有關(guān)研究，我國(guó)上市公司的短期債務(wù)占總債務(wù)的90%以上，由于我國(guó)的銀行貸款利率尚未放開，不同公司貸款利率基本相同。因此，可用中國(guó)人民銀行公布的一年期流動(dòng)資金貸款利率作為稅前單位債務(wù)資本成本，并根據(jù)央行每年調(diào)息情況加權(quán)平均。不同公司的貸款利率實(shí)際上存在一定差別，可根據(jù)自身情況進(jìn)行調(diào)整。（2）、單位股本資本成本單位股本資本成本是普通股和少教股東權(quán)益的機(jī)會(huì)成本。通常根據(jù)資本資產(chǎn)價(jià)模型確定，計(jì)算公式如下：普通股單位資本成本=無風(fēng)

4、險(xiǎn)收益+*市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)其中無風(fēng)險(xiǎn)利率可采用5年期銀行存款的內(nèi)部收益率。國(guó)外一般以國(guó)債收益作為無風(fēng)險(xiǎn)收益表，我國(guó)的流通國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模較小，居民的無風(fēng)險(xiǎn)投資以銀行存款為主，因此以5年期銀行存款的內(nèi)部收益率代替。隨著國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展，將來也可以國(guó)債收益率為基準(zhǔn)。系數(shù)反映該公司股票相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)（一般用股票市場(chǎng)指數(shù)來代替） 的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，系數(shù)越大，說明該公司股票相對(duì)于整個(gè)市而言風(fēng)險(xiǎn)越高，波動(dòng)越大。值可通過公司股票收益率對(duì)同期股票市場(chǎng)指數(shù)（上證綜指）的收益率回歸計(jì)算得來。市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)反映整個(gè)證券市場(chǎng)相對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)收益率的溢價(jià)，目前有一些學(xué)者將我國(guó)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)定為4%。（3）、研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開拓費(fèi)

5、用現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度規(guī)定，公司必須在研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開拓費(fèi)用發(fā)生的當(dāng)年將期間費(fèi)用一次性予以核銷。這種處理方法實(shí)際上否認(rèn)了兩種費(fèi)用對(duì)企業(yè)未來成長(zhǎng)所起的關(guān)鍵作用，而把它與一般的期間費(fèi)用等同起來。這種處理方法的一個(gè)重要缺點(diǎn)就是可能會(huì)誘使經(jīng)營(yíng)者減少對(duì)這兩項(xiàng)費(fèi)用的投入，這在效益不好的年份和管理人員即將退休的前幾年尤為明顯。美國(guó)的有關(guān)研究表明，當(dāng)管理人員臨近退休之際，研究發(fā)展費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度確實(shí)有所降低。在EVA體系中，研究發(fā)展費(fèi)用是公司的一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，有利于公司在未來提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。而市場(chǎng)開拓費(fèi)用，如大型廣告費(fèi)用對(duì)公司未來的市場(chǎng)份額產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，也屬于長(zhǎng)期性資產(chǎn)。計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)所作的調(diào)整就是將研究

6、發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開拓費(fèi)用資本化。即將當(dāng)期發(fā)生的研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開拓費(fèi)用作為企業(yè)的一項(xiàng)長(zhǎng)期投資加入到資產(chǎn)中，同時(shí)根據(jù)復(fù)式記賬法的原則，資本總額也增加相同數(shù)量。然后根據(jù)具體情況在幾年之中進(jìn)行攤銷，攤銷值列入當(dāng)期費(fèi)用抵減利潤(rùn)。攤銷期一般在38年之間，根據(jù)公司的性質(zhì)和投入的預(yù)期效果而定。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)公司研究發(fā)展費(fèi)用的平均有效時(shí)間為5年。經(jīng)過調(diào)整，公司投入的研究發(fā)展費(fèi)用和市場(chǎng)開拓費(fèi)用不是在當(dāng)期核銷，而是分期攤銷，從而不會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的短期業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行研究發(fā)展和市場(chǎng)開拓，為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展增強(qiáng)后勁。（4）、商譽(yù)當(dāng)公司收購另一公司，進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)，購買價(jià)格超過被收購公司凈資產(chǎn)總額的部分就形成商譽(yù)

7、。根據(jù)我國(guó) 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，商譽(yù)作為無形資產(chǎn)列示在資產(chǎn)負(fù)債表上，在一定的期間內(nèi)攤銷。這種處理方法的缺陷在于：其一，商譽(yù)之所以產(chǎn)生，主要是與被收購公司的產(chǎn)品品牌、聲譽(yù)、市場(chǎng)地位等有關(guān)，這些都是近似永久性的無形資產(chǎn)，不宜分期攤銷；其二，商譽(yù)攤銷作為期間費(fèi)用會(huì)抵減當(dāng)期的利潤(rùn)，影響經(jīng)營(yíng)者的短期業(yè)績(jī)，這種情況在收購高科技公司時(shí)尤為明顯，因?yàn)檫@類公司的市場(chǎng)價(jià)值一般遠(yuǎn)高于凈資產(chǎn)。但實(shí)際上經(jīng)營(yíng)者并沒有出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤，利潤(rùn)的降低只是由于會(huì)計(jì)處理的問題而造成的。其結(jié)果就會(huì)誘使管理者在評(píng)估購并項(xiàng)目時(shí)首先考慮購并后對(duì)會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)的影響，而不是首先考慮此購并行為是否會(huì)創(chuàng)造高于資本成本的收益，為股東創(chuàng)造價(jià)值。計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加

8、值時(shí)是不對(duì)商譽(yù)進(jìn)行攤銷。具體而言，由于財(cái)務(wù)報(bào)表中已經(jīng)對(duì)商譽(yù)進(jìn)行攤銷，在調(diào)整時(shí)就將以往的累計(jì)攤銷金額加入到資本總額中，同時(shí)把本期攤銷額加回到稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算中。這樣利潤(rùn)就不受商譽(yù)攤銷的影響，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行有利于企業(yè)發(fā)展的兼并活動(dòng)。（5）、戰(zhàn)略性投資EVA對(duì)戰(zhàn)略性投資采取特殊的會(huì)計(jì)處理，與電力公司采用的“在建項(xiàng)目”會(huì)計(jì)處理類似。在一個(gè)臨時(shí)賬戶上將該投資“擱置”起來，在投資帶來利潤(rùn)之前，計(jì)算EVA并不考慮臨時(shí)賬戶上的資金支出。在此期間，臨時(shí)賬戶上的資金費(fèi)用只是簡(jiǎn)單累積，這個(gè)累積數(shù)字反映了投資的全部機(jī)會(huì)成本，包括累積的利息。當(dāng)投資按計(jì)劃開始產(chǎn)生稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)時(shí)，再考慮臨時(shí)賬戶上的資金成本。這種處理

9、方法擴(kuò)展了經(jīng)營(yíng)者的視野，鼓勵(lì)其考慮那些長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)。從企業(yè)的成長(zhǎng)過程來看，特別是對(duì)真正具有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍计髽I(yè)，在其進(jìn)行戰(zhàn)略性投資階段，用利潤(rùn)核算企業(yè)經(jīng)營(yíng)，往往出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損；在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)或集中的戰(zhàn)略性投資發(fā)展階段，簡(jiǎn)單以負(fù)利潤(rùn)來評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)，也是不客觀的短期偏見。而利用EVA核算方式，這種利潤(rùn)的虧損卻轉(zhuǎn)計(jì)入資產(chǎn)方，其資產(chǎn)表現(xiàn)形成可能是市場(chǎng)開拓與品牌培育的投資。（6）、遞延稅項(xiàng)當(dāng)公司采用納稅影響會(huì)計(jì)法進(jìn)行所得稅會(huì)計(jì)處理時(shí)，由于稅前會(huì)計(jì)利潤(rùn)和應(yīng)納稅所得之間的時(shí)間性差額而影響的所得稅金額要作為遞延稅項(xiàng)單獨(dú)核算。遞延稅項(xiàng)的最大來源是折舊。許多公司在計(jì)算會(huì)計(jì)利潤(rùn)時(shí)采用直線折舊時(shí)，而在計(jì)算應(yīng)納稅所

10、得時(shí)則采用加速折舊法，從而導(dǎo)致折舊費(fèi)用的確認(rèn)出現(xiàn)時(shí)間性差異。正常情況下，其結(jié)果是應(yīng)納稅所得小于會(huì)計(jì)報(bào)表體現(xiàn)的所得，形成遞延稅項(xiàng)負(fù)債，公司的納稅義務(wù)向后推延，這對(duì)公司是明顯有利的。計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)對(duì)遞延稅項(xiàng)的調(diào)整是將遞延稅項(xiàng)的貸方余額加入到資本總額中，如果是借方余額則從資本總額中扣除。同時(shí)，當(dāng)期遞延稅項(xiàng)的變化加回到稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中。也就是說，如果本年遞延稅項(xiàng)貸方余額增加，就將增加值加到本年的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中，反之則從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中減去。（7）、各種準(zhǔn)備各種準(zhǔn)備包括壞賬準(zhǔn)備、存款跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)短期投資的跌價(jià)或減值準(zhǔn)備等。根據(jù)我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，公司要為將來可能發(fā)生的損失預(yù)先提取準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金余額抵減對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)項(xiàng)目，余額的變化計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用沖減利潤(rùn)。其目的也是出于穩(wěn)健性原則，使公司的不良資產(chǎn)得以適時(shí)披露，以避免公眾過高估計(jì)公司利潤(rùn)而進(jìn)行不當(dāng)投資。作為對(duì)投資者披露的信息，這種處理非常必要。但對(duì)于公司的管理者而言，這些準(zhǔn)備金并不是公司當(dāng)期資產(chǎn)的實(shí)際減少，準(zhǔn)備金余額的變化