創(chuàng)值能力評(píng)價(jià)體系的作用

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上創(chuàng)值能力評(píng)價(jià)體系的作用何在？郭 昀6月7日，中國(guó)企業(yè)報(bào)發(fā)布了中國(guó)企業(yè)報(bào)評(píng)價(jià)研究院的“2015年中國(guó)上市公司創(chuàng)值能力100強(qiáng)評(píng)析報(bào)告”；今天，中國(guó)企業(yè)報(bào)評(píng)價(jià)研究院又發(fā)布“2016中國(guó)新三板企業(yè)創(chuàng)值能力100強(qiáng)評(píng)析報(bào)告”。連續(xù)發(fā)布的兩份報(bào)告，都基于創(chuàng)值能力評(píng)價(jià)體系的評(píng)價(jià)分析。創(chuàng)值能力評(píng)價(jià)體系以凈投入與凈產(chǎn)出比的創(chuàng)值能力指數(shù)為核心，向外發(fā)力形成價(jià)值創(chuàng)造的層層效益，即創(chuàng)值能力經(jīng)營(yíng)性經(jīng)濟(jì)增加值經(jīng)濟(jì)增加值價(jià)值；向內(nèi)細(xì)化形成價(jià)值創(chuàng)造的層層因子，如圖：創(chuàng)值能力評(píng)價(jià)體系有什么作用呢？顯然，最大的作用是直接評(píng)價(jià)價(jià)值創(chuàng)造的成效，發(fā)現(xiàn)真正的價(jià)值創(chuàng)造者。但不僅如此，更為重要的是以價(jià)值創(chuàng)造的評(píng)價(jià)

2、為基礎(chǔ)，以龐大的分析數(shù)據(jù)為支撐，具有價(jià)值創(chuàng)造的診斷分析、行業(yè)比較、預(yù)測(cè)估算等作用。1、發(fā)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的核心從定量來(lái)說(shuō)，價(jià)值是未來(lái)收益的折現(xiàn)值，似乎是賺錢(qián)最大化。其實(shí)，企業(yè)賺錢(qián)的途徑有許多，但最值錢(qián)的是主體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，其營(yíng)業(yè)外收入、投資收益是企業(yè)賺錢(qián)的業(yè)務(wù)，由于缺乏穩(wěn)定性、可持續(xù)性，并不是企業(yè)值錢(qián)的業(yè)務(wù)。因此，我們緊緊圍繞價(jià)值的核心展開(kāi)評(píng)價(jià)：發(fā)現(xiàn)真正的資本效率。創(chuàng)值能力指數(shù)可以真實(shí)的評(píng)價(jià)資本投入創(chuàng)造價(jià)值的有效性。它體現(xiàn)的是1元經(jīng)營(yíng)凈投入所創(chuàng)造的凈值性價(jià)值收益。如新三板的雨神電競(jìng)創(chuàng)值能力指數(shù)為2.0062說(shuō)明該公司1元的經(jīng)營(yíng)投入創(chuàng)造了2.0062元的經(jīng)營(yíng)創(chuàng)值收益。該指標(biāo)越大，意味著創(chuàng)造的經(jīng)營(yíng)性經(jīng)濟(jì)增加

3、值越多、投入效率越高；越小，意味著創(chuàng)造的經(jīng)營(yíng)性經(jīng)濟(jì)增加值越少、投入效率越小。發(fā)現(xiàn)真正的創(chuàng)值成效。經(jīng)營(yíng)性經(jīng)濟(jì)增加值是反映主體經(jīng)營(yíng)的價(jià)值；它不包括投資收益、營(yíng)業(yè)外收入、補(bǔ)貼收入等等非經(jīng)營(yíng)性的各項(xiàng)收益，是經(jīng)營(yíng)收入減去運(yùn)營(yíng)成本、債權(quán)資本成本以及股權(quán)資本成本后的稅前凈收益。經(jīng)營(yíng)性經(jīng)濟(jì)增加值為正，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)在創(chuàng)造價(jià)值；越大，說(shuō)明當(dāng)期經(jīng)營(yíng)獲得的稅前創(chuàng)值收益越多。經(jīng)營(yíng)性經(jīng)濟(jì)增加值為負(fù)，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)在減損價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增加值反映企業(yè)整體運(yùn)行業(yè)績(jī)的核心指標(biāo)，是在經(jīng)營(yíng)性經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)上，增加了投資性經(jīng)濟(jì)增加值，并且在扣減了債權(quán)資本成本和股權(quán)資本成本后，還扣減了所得稅。經(jīng)濟(jì)增加值為正，說(shuō)明企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)在創(chuàng)造價(jià)值；越大，說(shuō)明當(dāng)期

4、企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)獲得的稅后創(chuàng)值收益越多。經(jīng)濟(jì)增加值為負(fù)，說(shuō)明企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)在減損價(jià)值。如貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)性經(jīng)濟(jì)增加值為.92，增加了投資性經(jīng)濟(jì)增加值且減去所得稅后經(jīng)濟(jì)增加值為.03，數(shù)據(jù)為正，意味著當(dāng)期創(chuàng)造著價(jià)值。發(fā)現(xiàn)創(chuàng)值管理的能力。由于創(chuàng)值能力指數(shù)可以細(xì)化為：創(chuàng)值能力指數(shù)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率x（1-營(yíng)業(yè)收入運(yùn)營(yíng)成本率-營(yíng)業(yè)收入資本成本率）。因此，直接與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理密切相連。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率評(píng)價(jià)市場(chǎng)管理的精準(zhǔn)程度，指標(biāo)高意味著投入創(chuàng)造的營(yíng)業(yè)收入高，資本周轉(zhuǎn)快；指標(biāo)低意味著投入創(chuàng)造的營(yíng)業(yè)收入少，資本周轉(zhuǎn)慢；如雨神電競(jìng)該指標(biāo)為4.662，意味著1元投入創(chuàng)造了4.662元的營(yíng)業(yè)收入。營(yíng)業(yè)收入運(yùn)營(yíng)成本率評(píng)價(jià)運(yùn)營(yíng)成本

5、管理的精益程度，該指標(biāo)越低意味著運(yùn)營(yíng)成本管理能力越強(qiáng)；越高意味著運(yùn)營(yíng)成本管理能力越弱；如雨神電競(jìng)該指標(biāo)為0.5452，意味著1元收入中包含著0.5452元運(yùn)營(yíng)成本。營(yíng)業(yè)收入資本成本率評(píng)價(jià)資本管理的精細(xì)程度，指標(biāo)越低意味著資本管理能力越強(qiáng)；越高則意味著資本管理能力越弱；如雨神電競(jìng)該指標(biāo)為0.0248，意味著1元收入中包含著0.0248元資本成本。2、分析價(jià)值創(chuàng)造的成因由于評(píng)價(jià)體系是以創(chuàng)值能力指數(shù)為核心建立的遞階層次結(jié)構(gòu)，可以依據(jù)各指標(biāo)集的因果、隸屬、順序等關(guān)系，建立與創(chuàng)值過(guò)程的各個(gè)環(huán)節(jié)密切相關(guān)的多層次的指標(biāo)體系，形成下一層次指標(biāo)與上一層次指標(biāo)互為因果。如圖所示:如圖顯示的是三級(jí)指標(biāo)，還可以延伸為

6、五級(jí)指標(biāo)，形成層層遞進(jìn)、互為因果的層級(jí)結(jié)構(gòu)，從而可以層層分析價(jià)值創(chuàng)造的成因，可以層層延伸監(jiān)測(cè)、診斷影響創(chuàng)值的主要因素。如華圖教育經(jīng)營(yíng)性經(jīng)濟(jì)增加值為.54，經(jīng)濟(jì)增加值為.33元，都為新三板百?gòu)?qiáng)中第一。但創(chuàng)值能力指數(shù)為1.0204，新三板百?gòu)?qiáng)中排名32，其中經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收入率為5.658，排名24；收入運(yùn)營(yíng)成本率0.8083，排名77；收入資本成本率0.018，排名23。顯然，運(yùn)營(yíng)成本影響很大。而且還可以將收入運(yùn)營(yíng)成本率再細(xì)化到收入營(yíng)業(yè)成本率、收入銷售費(fèi)用率、收入管理費(fèi)用率等再分析，如果需要也可以再細(xì)化到下一層指標(biāo)進(jìn)行深度分析。3、比較價(jià)值創(chuàng)造的強(qiáng)弱由于創(chuàng)值評(píng)價(jià)系統(tǒng)建立有龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)，有多達(dá)60個(gè)行業(yè)

7、的數(shù)據(jù)，因此，該評(píng)價(jià)系統(tǒng)還可以將同行業(yè)的上市公司之間、上市公司與新三板企業(yè)之間、新三板企業(yè)與擬進(jìn)入新三板企業(yè)進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的層層比較，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在行業(yè)中的強(qiáng)勢(shì)與弱勢(shì)。如某農(nóng)業(yè)上市公司，盡管創(chuàng)值能力指數(shù)行業(yè)排名第一，但其他要素與行業(yè)比，強(qiáng)弱不一。如下表?？颇繑?shù)據(jù)上市公司行業(yè)排序與第一相差創(chuàng)值能力指數(shù)0.144410經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)創(chuàng)收率0.600770.103收入運(yùn)營(yíng)成本率0.6333 10收入資本成本率0.1041 50.060經(jīng)濟(jì)增加值.6310經(jīng)營(yíng)性經(jīng)濟(jì)增加值.6310投資性經(jīng)濟(jì)增加值.005.40市場(chǎng)價(jià)值.004通過(guò)創(chuàng)值能力評(píng)價(jià)系統(tǒng)，各個(gè)因子強(qiáng)弱、相差距離一目了然。4、奠定價(jià)值估算的基礎(chǔ)從表現(xiàn)形式上看

8、，價(jià)值是可以量化的數(shù)值，但決定價(jià)值的是可持續(xù)的創(chuàng)值能力。價(jià)值估算基礎(chǔ)是：創(chuàng)值能力的可延續(xù)性和可增長(zhǎng)性。前者創(chuàng)造的收益折現(xiàn)可稱為當(dāng)前運(yùn)作價(jià)值，度量當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增加值在未來(lái)時(shí)間里的無(wú)變化的等額數(shù)值，體現(xiàn)的是當(dāng)前創(chuàng)值能力對(duì)價(jià)值的貢獻(xiàn)。后者創(chuàng)造的收益折現(xiàn)稱為未來(lái)增長(zhǎng)價(jià)值，度量的是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)部分的折現(xiàn)值。因此，創(chuàng)值能力評(píng)價(jià)體系是價(jià)值估算的基礎(chǔ)，其方法是：首先，估算當(dāng)前股權(quán)價(jià)值。其方法通常的計(jì)算方法是：當(dāng)前股權(quán)價(jià)值=當(dāng)前運(yùn)作價(jià)值（當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增加值/折現(xiàn)值+投入資本）-有息負(fù)債。如某農(nóng)業(yè)上市公司通過(guò)“創(chuàng)值核算與分析系統(tǒng)”計(jì)算，當(dāng)前股權(quán)價(jià)值為.29元。其次，估算未來(lái)增長(zhǎng)價(jià)值。其步驟為：第一步，估算經(jīng)營(yíng)創(chuàng)收率

9、、收入運(yùn)營(yíng)成本率、收入資本成本率。如某農(nóng)業(yè)公司，我們根據(jù)行業(yè)最佳數(shù)據(jù)和企業(yè)三年數(shù)據(jù)及各占權(quán)重進(jìn)行綜合預(yù)測(cè)，未來(lái)平均創(chuàng)收率為0.8015，收入運(yùn)營(yíng)成本率為0.6333元，收入資本成本率為0.082，收入所得稅率0.0025，收入調(diào)整費(fèi)用率0.0014；第二步，預(yù)估投入資本。某農(nóng)業(yè)公司估計(jì)十年間營(yíng)業(yè)收入.00按20%增長(zhǎng)，達(dá)到.94 元。按照投入創(chuàng)收率0.8015的配比原則，估計(jì)投入資本為.88元。第三步，計(jì)算未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值。將上述數(shù)據(jù)代入公式：未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值=創(chuàng)收率X（1-收入運(yùn)營(yíng)成本率-收入資本成本率-收入所得稅率+收入調(diào)整費(fèi)用率）X投入資本額=.50元。第四步，計(jì)算未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)額。即未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增加值的差，已知當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增加值為.6元，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)額為.87元。第五步計(jì)算未來(lái)增長(zhǎng)價(jià)值，即將未來(lái)增長(zhǎng)值的增長(zhǎng)額以折現(xiàn)率1.0812 折現(xiàn)，未來(lái)增長(zhǎng)價(jià)值為.88元。其三，估算價(jià)值，將當(dāng)前股權(quán)價(jià)值.29元加上未來(lái)增長(zhǎng)價(jià)值.88元，合計(jì).17元即為估算價(jià)值。其四，比較市值，將估算價(jià)值與市值相比，看市值的合理性。如某農(nóng)業(yè)上市公司的市值為元