利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響

1、 淺析利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響班級(jí)： 12級(jí)會(huì)計(jì)學(xué)十二班 姓名: 秦明月 學(xué)號(hào)： 1204421224 淺析利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響摘要隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，利率杠桿對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用越來(lái)越重要。股市被喻為是反映宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的“晴雨表”，即證券市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，反映了宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)周期變化，而宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)有著一定的影響，而在經(jīng)濟(jì)因素中，利率對(duì)于證券市場(chǎng)的影響又最為直接和迅速。利率的高低將直接影響人們的經(jīng)濟(jì)生活，進(jìn)而影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行。由于利率包含了豐富的政策信號(hào)和經(jīng)濟(jì)信號(hào)，它作為經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要杠桿，反映了國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融政策走

2、勢(shì)。因此，作為經(jīng)濟(jì)杠桿的利率是影響證券市場(chǎng)波動(dòng)的重要因素之一。本文將分析利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響。關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；利率；經(jīng)濟(jì)周期；證券市場(chǎng)1緒論1.1利率的概念利率表示一定時(shí)期內(nèi)利息量與本金的比率，通常用百分比表示，按年計(jì)算則稱(chēng)為年利率。利率,作為資金的價(jià)格,對(duì)借款人而言是使用資金的成本,而對(duì)出借人而言是暫時(shí)讓渡資金的收益。其間的利益關(guān)系影響著市場(chǎng)主體的經(jīng)濟(jì)行為。利率變化是市場(chǎng)供求變換的信號(hào),是金融市場(chǎng)的“晴雨表”。利率的高低將直接影響人們的經(jīng)濟(jì)生活，進(jìn)而影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行。由于利率包含了豐富的政策信號(hào)和經(jīng)濟(jì)信號(hào)，它作為經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要杠桿，反映了國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融政策走勢(shì)，通過(guò)其杠桿作用以多

3、種途徑對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置，從而建立了資金流動(dòng)引導(dǎo)機(jī)制，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展籌集更多資金。在宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著舉足輕重的作用。1.2現(xiàn)狀分析從近幾年看，美國(guó)利率對(duì)股指的影響已有所改變，它們之間的負(fù)相關(guān)不再那么明顯，究其原因是利率已從多方面對(duì)股市進(jìn)行影響。首先，利率作為資金的價(jià)格、資金的成本，仍然對(duì)資金的流動(dòng)起著重要的直接作用，利率降低意味著股市資金的機(jī)會(huì)成本降低、上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，這樣將推動(dòng)股市價(jià)格上漲；其次，利率作為經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生變量已超出了利率本身的含義，投資者往往透過(guò)利率的變動(dòng)來(lái)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，利率下調(diào)常被理解為經(jīng)濟(jì)的疲軟，造成利率與股指的同向變動(dòng)，如美聯(lián)儲(chǔ)2001年3月20日的降

4、息就被認(rèn)為是由于制造業(yè)的疲軟和全球經(jīng)濟(jì)的不景氣，從而導(dǎo)致股市的大跌。再次，市場(chǎng)對(duì)利率調(diào)整的預(yù)期也起至關(guān)重要的作用，如美聯(lián)儲(chǔ)2001年1月3日的降息由于出人意料而導(dǎo)致股市大幅上漲，5月15日的減息在人們的意料之中故股市反映平淡，股市不滿(mǎn)8月21日的降息幅度而導(dǎo)致下跌。所以同是降息，由于市場(chǎng)的預(yù)期不同，導(dǎo)致股指作出不同的反映。最后，利率對(duì)股指的影響作用在美國(guó)有下降的趨勢(shì)，這有可能是連續(xù)降息導(dǎo)致邊際效用遞減的結(jié)果，也可能是由于利率市場(chǎng)化的不斷深入，上述各種因素綜合作用的結(jié)果。從美國(guó)股市看，在利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，股指對(duì)利率的敏感度有可能隨時(shí)間走出倒V型。1.3原因分析利率調(diào)整會(huì)不可避免地對(duì)投資者的心理

5、造成一定的沖擊，進(jìn)一步提升他們對(duì)加大宏觀調(diào)控的預(yù)期，并有可能使其對(duì)后市的預(yù)期發(fā)生變化，從而影響投資者的持股信心。如果這種預(yù)期被市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)，必然會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)造成較大的沖擊。利率與股市之間有著明顯的"杠桿效應(yīng)"，將直接減少股市的資金量?？傮w來(lái)說(shuō)，利率上升，股市將下跌；利率下調(diào)，股市將上漲。同時(shí)，利率的上升還將提高企業(yè)的生產(chǎn)成本、抑制企業(yè)需求及個(gè)人消費(fèi)需求，從而最終影響到上市公司的業(yè)績(jī)水平。銀行的加息，這直接從股市抽離資金。因?yàn)樵诠墒欣镉幸徊糠萃顿Y者是不愿意成擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，他能寧愿放銀行也不愿意放在股市里面，那么銀行加息肯定對(duì)國(guó)債有很大的影響，銀行加息國(guó)債一定會(huì)大幅下跌，而且對(duì)一些

6、業(yè)績(jī)好的股票也有一定的沖擊，因?yàn)椴辉敢獬蓳?dān)風(fēng)險(xiǎn)的資金投資是很保守的，他們只會(huì)投資國(guó)債，和業(yè)績(jī)好的股票上。而且這段時(shí)間整個(gè)股市都是圍繞著績(jī)優(yōu)股來(lái)抄作，使這部份的資金有更多的利潤(rùn)，他們隨時(shí)都可以套現(xiàn)，還有銀行加息也一定會(huì)連累整個(gè)地產(chǎn)股的走勢(shì)，銀行加息地產(chǎn)股一定會(huì)下跌的，這是一定的事實(shí)，銀行加息代款的利息一定會(huì)提高，對(duì)用分期買(mǎi)房的人負(fù)擔(dān)會(huì)增加，成本會(huì)增加，這樣一來(lái)會(huì)影響他們買(mǎi)房的欲望，從而影響房地產(chǎn)的銷(xiāo)售和地產(chǎn)股的業(yè)績(jī)，這會(huì)影響大盤(pán)的走勢(shì)。而利率的下調(diào)，一般情況下則會(huì)出現(xiàn)相反的結(jié)果。2利率對(duì)于股票市場(chǎng)影響的主要途徑 2.1利率變動(dòng)造成的資產(chǎn)組合替代效應(yīng) 利率變動(dòng)通過(guò)影響存款收益率，投資者就會(huì)對(duì)股票和

7、儲(chǔ)蓄以及債券之間做出選擇，實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。通過(guò)資產(chǎn)重新組合進(jìn)而影響資金流向和流量，最終必然會(huì)影響到股票市場(chǎng)的資金供求和股票價(jià)格。利率上升，一部分資金可能從股市轉(zhuǎn)向銀行儲(chǔ)蓄和債券，從而會(huì)減少市場(chǎng)上的資金供應(yīng)量，減少股票需求，股票價(jià)格下降；反之，利率下降，股市資金供應(yīng)增加，股票價(jià)格將上升。 2.2利率對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)的影響進(jìn)而影響公司未來(lái)的估值水平 貸款利率提高會(huì)加重企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，從而減少企業(yè)的盈利，進(jìn)而減少企業(yè)的股票分紅派息，受利率的提高和股票分紅派息降低的雙重影響，股票價(jià)格必然會(huì)下降。相反，貸款利率下調(diào)將減輕企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，提高企業(yè)盈利能力，使企業(yè)可以增加股票的分紅派息。

8、受利率的降低和股票分紅派息增加的雙重影響，股票價(jià)格將大幅上升。 2.3利率變動(dòng)對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的影響 股票資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是由資產(chǎn)在未來(lái)時(shí)期中所接受的現(xiàn)金流決定的，股票的內(nèi)在價(jià)值與一定風(fēng)險(xiǎn)下的貼現(xiàn)率呈反比關(guān)系，如果將銀行間拆借、銀行間債券與證券交易所的債券回購(gòu)利率作為參考的貼現(xiàn)率，則貼現(xiàn)率的上揚(yáng)必然導(dǎo)致股票內(nèi)在價(jià)值的降低，從而也會(huì)使股票價(jià)格相應(yīng)下降。股指的變化與市場(chǎng)的貼現(xiàn)率呈反向變化，貼現(xiàn)率上升，股票的內(nèi)在價(jià)值下降，股指將下降；反之，貼現(xiàn)率下降，股價(jià)指數(shù)上升。以上的傳導(dǎo)途徑應(yīng)該是較長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期才能體現(xiàn)出來(lái)的，利率調(diào)整與股價(jià)變動(dòng)之間通常有一個(gè)時(shí)滯效應(yīng)，因?yàn)槔氏抡{(diào)首先引起儲(chǔ)蓄分流，增加股市的資金供給

9、，更多的資金追逐同樣多的股票，才能引起股價(jià)上漲，利率下調(diào)到股價(jià)上漲之間有一個(gè)過(guò)程。另外，利率對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本影響同樣需要一個(gè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售的資本運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程，短時(shí)間內(nèi)，難以體現(xiàn)出來(lái)。因此，利率和股票市場(chǎng)的相關(guān)性要從長(zhǎng)期來(lái)把握。3利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響3.1利率水準(zhǔn)的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)影響的直接表現(xiàn) 利率水準(zhǔn)的變動(dòng)對(duì)股市行情的影響最為直接和迅速。一般利率與股票反向。利率下降時(shí)，股市上漲。利率上升時(shí)，股市下降。在08年10月9日，央行存款利率為5.58%(5年年利率)，當(dāng)時(shí)滬市指數(shù)為2100點(diǎn)左右，而后央行存款利率一調(diào)再調(diào)08年10月30日為5.13，11月27日為3.87，12月23日再次調(diào)整為3.60

10、。那么股市中表現(xiàn)出明顯反應(yīng)，股市從最低點(diǎn)1600點(diǎn)左右漲至今天的近2900點(diǎn)。從這一變化，足以證明利率對(duì)股市直接的影響。究其原因，利率上升公司借貸成本增加，公司因融資能力相對(duì)減弱不得不選擇縮小縮小生產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致公司利潤(rùn)下降股票價(jià)值因此下降。同時(shí)，利率的上升使得場(chǎng)內(nèi)資金轉(zhuǎn)向銀行和債券，也是導(dǎo)致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上漲也是同樣的道理。3.2利率調(diào)整對(duì)我國(guó)股指長(zhǎng)短期影響的表現(xiàn)央行決定自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.31%提

11、高到5.56%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。隨著利率市場(chǎng)化的改革，毫無(wú)疑問(wèn)將對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生全方位的深遠(yuǎn)影響.利率調(diào)整對(duì)我國(guó)股指長(zhǎng)、短期的影響不一。我國(guó)從1996年開(kāi)始的利息下調(diào)對(duì)股指的長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)產(chǎn)生的影響相當(dāng)明顯。1996年的兩次降息帶來(lái)了一個(gè)歷時(shí)超過(guò)兩年的大牛市；1997年的降息在帶來(lái)一波升浪的同時(shí)還火爆了國(guó)債市場(chǎng)；1998年的連續(xù)三次利率調(diào)整雖沒(méi)有對(duì)股市起到立竿見(jiàn)影的作用，但為之后的“519”行情做了鋪墊；1999年的降息和征收利息稅不僅為“519”行情起到了推波助瀾的作用，而且也對(duì)2000年初爆發(fā)的牛市行情產(chǎn)生了積極的影響。3.2.1利率調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期的影響一般認(rèn)為，利率

12、市場(chǎng)化有利于證券市場(chǎng)的中長(zhǎng)期發(fā)展，因?yàn)槔实氖袌?chǎng)化有利于社會(huì)資源的有效利用。上市公司作為企業(yè)的優(yōu)秀群體，在吸引資金、利用信譽(yù)降低融資成本方面有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，比如我國(guó)企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率都在80%左右，而上市A股公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為40%左右，這樣利率市場(chǎng)化后進(jìn)一步融資的風(fēng)險(xiǎn)小，對(duì)應(yīng)的利息成本低，有競(jìng)爭(zhēng)和比較優(yōu)勢(shì)。3.2.2利率調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)短期的影響從短期看，利率市場(chǎng)化初期對(duì)證券市場(chǎng)可能存在一定的負(fù)面影響，最主要的一點(diǎn)就是利率市場(chǎng)化早期往往伴隨利率的上升，因?yàn)槔适袌?chǎng)化意味著利率由市場(chǎng)供求雙方自由決定，意味著政府管制的放松和消除，因此利率水平可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)價(jià)值復(fù)歸的過(guò)程。3.2.3利率和股票之

13、間的互動(dòng)關(guān)系的影響最直接、最綜合的影響應(yīng)該是股指和利率之間的互動(dòng)關(guān)系，投資者最關(guān)心的也可能是市場(chǎng)化帶來(lái)的利率調(diào)整究竟會(huì)對(duì)股指的走向產(chǎn)生什么影響。由于股指不僅受利率變動(dòng)本身的影響，還會(huì)對(duì)預(yù)期利率調(diào)整作出事先反應(yīng)，所以與利率相對(duì)穩(wěn)定的利率管制時(shí)期不同，投資者需隨時(shí)對(duì)利率這一市場(chǎng)化做好決策。3.3政策建議3.3.1逐步推行市場(chǎng)化利率改革，提高利率變動(dòng)彈性我國(guó)的利率水平是非均衡的市場(chǎng)利率，這種利率的變化對(duì)資金的供求變動(dòng)反應(yīng)缺乏彈性，從而導(dǎo)致了利率對(duì)股票價(jià)格敏感度不足。所以應(yīng)積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，選擇具有硬約束的金融機(jī)構(gòu)，讓它們?cè)诟?jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中產(chǎn)生定價(jià)，并按照宏觀審慎管理的要求，確立達(dá)標(biāo)金融企業(yè)必須具備

14、的硬約束條件，同時(shí)逐步放開(kāi)替代性金融產(chǎn)品的價(jià)格。3.3.2利率政策的著眼點(diǎn)應(yīng)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)而不是股市。影響股市發(fā)展的根本因素是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境最終主要由一個(gè)個(gè)的企業(yè)來(lái)共同構(gòu)筑的，因此大部分企業(yè)的業(yè)績(jī)的優(yōu)劣將決定宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的優(yōu)劣。中國(guó)貨幣政策的目標(biāo)是調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，最終的落腳點(diǎn)是企業(yè)。3.3.3對(duì)貨幣當(dāng)局而言應(yīng)該采取一定的措施來(lái)改善利率調(diào)整短期內(nèi)不敏感性其一是提高貨幣當(dāng)局對(duì)股票市場(chǎng)運(yùn)行把握的反應(yīng)速度，弱化利率對(duì)股市調(diào)整的時(shí)滯影響。其二是適時(shí)制定貨幣和利率政策穩(wěn)定股市。利率在對(duì)股票價(jià)格調(diào)整過(guò)程中時(shí)滯現(xiàn)象的存在使得股票價(jià)格對(duì)利率敏感性降低。利率的高低以及利率同證券市場(chǎng)的關(guān)系，成為股票投資者據(jù)以買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出股票的重置依據(jù)。利率政策通過(guò)影響企業(yè)的運(yùn)行成本來(lái)影響企業(yè)的業(yè)績(jī)，間接影響企業(yè)的運(yùn)行規(guī)模、資金投向，從而決定宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的走向，也就是影響到了股市的走向。結(jié)論因我國(guó)利率的形成主要受制于政府的政治經(jīng)濟(jì)意圖，割斷了市