國農(nóng)科技證券分析

1、國農(nóng)科技證券分析及預(yù)測國農(nóng)科技即國農(nóng)科技股份，前身為江蘇省證券公司，成立于1990年12月，是中國證監(jiān)會(huì)首批批準(zhǔn)的綜合類券商，也是全國最早獲得創(chuàng)新試點(diǎn)資格的 券商之一。分析近期漲勢：本周上證指數(shù)在周初上沖至3189點(diǎn)后，出現(xiàn)大幅調(diào)整，200多點(diǎn)的落差造成了 市場極大恐慌，但銀行、券商等金融藍(lán)籌股強(qiáng)勢上行，穩(wěn)住了市場的陣腳，最 終本周市場不跌反升，強(qiáng)勢特征一覽無遺。從市場的大起大落看，以券商和銀行為代表的金融股在市場中起到了決定 性作用相關(guān)公司股票走勢華泰證(601BB8) i 2-2G 止;0。國農(nóng)科技 24.98+2.159.42%首先金融股整體雖然個(gè)數(shù)不多，但 40多只金融股在市場中權(quán)重比

2、重很大, 占據(jù)整個(gè)市場市值比例的三分之一還多，對市場具有很強(qiáng)的牽引能力；其次， 跟其他行業(yè)板塊個(gè)股相比，券商、銀行、保險(xiǎn)等金融股相對較好的根本面對場 外大資金入市具有極強(qiáng)的吸引力。因此，在牛市行情預(yù)期下，場外資金特別是 超大規(guī)模資金入場，都會(huì)把金融股作為投資配置的不二選擇。本周股指的寬幅震蕩是符合牛市特點(diǎn)的，市場上每一次牛市都會(huì)伴隨著股 指的屢次大幅震蕩。在市場剛經(jīng)歷 600多點(diǎn)的快速上漲之后，獲利資金必然會(huì) 出現(xiàn)較大分化，容易引發(fā)領(lǐng)漲板塊集體殺跌，出現(xiàn)市場踩踏現(xiàn)象，從而帶動(dòng)指 數(shù)大幅下挫。但指數(shù)的急速大幅下挫也容易對長線做多資金形成強(qiáng)烈的吸引 力，一旦股指砸出“黃金坑后，變會(huì)有資金蜂擁入場填

3、埋。因此，在市場不 斷向上征途中，股指還會(huì)遭遇到屢次資金的打壓，但不管牛市途中多曲折，投 資者也應(yīng)堅(jiān)持牛市做多的信心。當(dāng)然，投資者面對市場動(dòng)輒百點(diǎn)的波幅，還是要注意風(fēng)險(xiǎn)的防范。在積極 做多戰(zhàn)略指導(dǎo)下，也要注意投資戰(zhàn)術(shù)的應(yīng)用?，F(xiàn)在市場環(huán)境已與過去大不一 樣，增量資金大額入市，加杠桿操作運(yùn)用明顯，目前市場每天的成交量與過去 相比都不可同日而語。特別是杠桿的運(yùn)用是把雙刃劍，會(huì)使市場更為敏感，導(dǎo) 致爆發(fā)式的急漲和恐慌性的殺跌時(shí)常出現(xiàn)。在這種暴漲暴跌的環(huán)境中，投資者 除了學(xué)會(huì)適應(yīng)，還需要通過控制倉位和加強(qiáng)波段操作來穩(wěn)固收益。從市場投資時(shí)機(jī)看，筆者仍然建議投資者重點(diǎn)關(guān)注券商、銀行、保險(xiǎn)為代表的大盤藍(lán)籌 股

4、，金融股每次暴跌之時(shí)都是投資者火線入市之機(jī)。未來走向及策略：十八大確定改革政策的目標(biāo)在于效率提升，無論是市場化帶來資源配置效 率的提升，還是國企改革帶來經(jīng)營效率的提升，今年以來的微觀數(shù)據(jù)顯示制度 紅利已經(jīng)開始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來改革政策的積極影響將由點(diǎn)帶面，從而促進(jìn)整體 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的提升。國企改革通過混合所有制促進(jìn)大型國企運(yùn)營效率提升；通過開放壟斷行業(yè) 節(jié)點(diǎn)引入民資競爭促進(jìn)壟斷企業(yè)定價(jià)效率；通過集團(tuán)資產(chǎn)注入等方式提升證券 化率；通過創(chuàng)新鼓勵(lì)機(jī)制提升國企管理效率，因此，國企集中的傳統(tǒng)行業(yè)有望 得到估值修復(fù)。從2022年以來已經(jīng)實(shí)施國企改革的相關(guān)上市公司來看，盈利能 力開始提升，費(fèi)用率開始下降。金融改

5、革涉及利率市場化、匯率市場化、多層次資本市場建設(shè)等，逐步實(shí) 現(xiàn)市場化配置信貸、外匯資源，減少低效行業(yè)部門對金融資源的占用，進(jìn)而優(yōu) 化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，解決新興行業(yè)、小微企業(yè)“融資難、融資貴問題，同時(shí)防 范金融系統(tǒng)尾部風(fēng)險(xiǎn)，最終提升全社會(huì)金融資源的配置效率。土地制度改革通過土地流轉(zhuǎn)解放局部農(nóng)村勞動(dòng)力，促進(jìn)勞動(dòng)力資源在城、 鄉(xiāng)之間，三大產(chǎn)業(yè)之間的配置效率，也可以增加農(nóng)村人口的財(cái)產(chǎn)性收入，推進(jìn) 城鎮(zhèn)化進(jìn)程。間接的，土地通過承包經(jīng)營促進(jìn)大規(guī)模流轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化經(jīng)營有 利于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率的提高。資源品價(jià)格改革的推進(jìn)將引導(dǎo)水、電、油、氣、運(yùn)、電信等各領(lǐng)域的價(jià)格 更加市場化：一方面提高高耗能、高污染行業(yè)的運(yùn)營本錢，迫

6、使傳統(tǒng)行業(yè)提高 資源利用效率；另一方面抑制相關(guān)投資，引導(dǎo)資源流向新興行業(yè)。短期：資金利率下降帶來盈利和估值“雙擊2022年政策指引無風(fēng)險(xiǎn)利率下降之后，2022年有望看到企業(yè)融資本錢真實(shí) 下降。2022年以來貨幣政策持續(xù)寬松，央行通過 SLO SLF平滑銀行間資金利 率，并通過定向降準(zhǔn)、PSL MLF等創(chuàng)新工具釋放流動(dòng)性的同時(shí)兼顧調(diào)結(jié)構(gòu)，并 在11月份全面降息。然而從銀行間到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)并不順暢，銀行“惜貸 造成了包括金融債等低風(fēng)險(xiǎn)的資金利率被大幅壓低，但實(shí)體融資本錢仍然偏 高。2022年有望看到企業(yè)融資本錢真實(shí)下降，形成對企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)和估值提升 的“雙擊。2022年在通縮壓力背景下，央行的貨

7、幣政策空間仍然較大，上半 年投資增速繼續(xù)下行將使得資金需求回落，資金利率有望逐步下行，緩解企業(yè) 高企的財(cái)務(wù)壓力。對股市而言，資金利率下行意味著其他大類資產(chǎn)吸引力下 降，資金有望流入股市從而推動(dòng)估值提升。經(jīng)濟(jì)下行，但改革紅利催化 A股走牛短期經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍在，但改革帶來的制度紅利更值得期待，中長期經(jīng)濟(jì) 開展的效率有望提升。2022年融資平臺公司作為融資渠道的功能受限，地方政府投資將顯著下降，預(yù)計(jì)上半年經(jīng)濟(jì)增速將回落至7M右。考慮到今年三季度也僅有7.3%，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行空間并不大。改革帶來的中長期制度紅利更值得 期待，供給角度，國企改革通過引入競爭和鼓勵(lì)機(jī)制提升企業(yè)經(jīng)營效率，金融 改革、土地改革

8、、資源品價(jià)格改革提高金融、勞動(dòng)力、實(shí)體資源配置效率；需 求角度，“一帶一路、自貿(mào)區(qū)等規(guī)劃翻開外需空間，財(cái)政減稅、鼓勵(lì)創(chuàng)新、 收入分配制度改革等措施擴(kuò)張內(nèi)需。資金利率下行帶來的資產(chǎn)配置遷移效應(yīng)有利于 A股估值提升。內(nèi)部：實(shí)體 企業(yè)融資本錢下降意味著金融體系資金利率下行，以此為“錨的各類資產(chǎn)包括信托、銀行理財(cái)、債券、貨幣基金等收益率趨于下降，從而降低對居民和企 業(yè)資產(chǎn)配置的吸引力，資金將更多流向股權(quán)資產(chǎn)，提升股市估值；外部：滬港 通是資本工程開放的第一步，未來隨著資本工程的逐步開放、國內(nèi)股市納入 MSCI等指標(biāo)體系，海外資金的配置將使 A股估值逐步與海外接軌。目前上證 A 股12倍TTMPE標(biāo)普5

9、00是18倍，上漲空間仍然較大。總體來看，2022年經(jīng)濟(jì)仍將下行但有政策保底，改革釋放的制度紅利逐步 顯現(xiàn)，提升股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好；資金利率下行帶來的資產(chǎn)配置的遷移效應(yīng)也 將提升A股整體估值，因此，我們堅(jiān)決看好 2022年的股市表現(xiàn)。而對于2022 年的市場風(fēng)格，我們更加傾向于選擇大盤股。行業(yè)配置：改革轉(zhuǎn)型和本錢下降兩主線改革提升效率邏輯下低效率盈利能力低、費(fèi)用率高、國企占比高的行業(yè) 的改善空間最大；轉(zhuǎn)型背景下經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重心將從制造業(yè)向效勞業(yè)轉(zhuǎn)型，制造業(yè) 內(nèi)部從低端制造向高端制造轉(zhuǎn)型，對應(yīng)的效勞行業(yè)和高端制造業(yè)成長空間最 大。降息帶動(dòng)企業(yè)融資本錢下降，負(fù)債率高、融資本錢高、財(cái)務(wù)費(fèi)用占利潤比 高的行業(yè)受益；大宗商品大跌帶