杜邦分析法及實例

1、 杜邦分析體系杜邦分析體系 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率 凈利潤凈利潤 平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn) 平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) 平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn) 凈利潤凈利潤 平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) 營業(yè)凈利率營業(yè)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) 平均凈凈產(chǎn)平均凈凈產(chǎn). 朝陽公司是我國的一家上市公司，在過去的連續(xù)朝陽公司是我國的一家上市公司，在過去的連續(xù)7年年中，其收益水平不斷下降，為了分析經(jīng)營業(yè)績下降的原因，中，其收益水平不斷下降，為了分析經(jīng)營業(yè)績下降的原因，公司聘請了財務(wù)顧問進行咨詢，財務(wù)顧問首先根據(jù)公司歷公司聘請了財務(wù)顧問進行咨詢

2、，財務(wù)顧問首先根據(jù)公司歷年的財務(wù)報表資料，計算并編制了凈資產(chǎn)收益率指標構(gòu)成年的財務(wù)報表資料，計算并編制了凈資產(chǎn)收益率指標構(gòu)成表，見表表，見表1所示：所示：年份年份 19981998199919992000200020012001200220022003200320042004凈資產(chǎn)收凈資產(chǎn)收益率益率50.9050.90% %44.6944.69% %38.9338.93% %20.1020.10% %4.40%4.40%2.19%2.19%0.69%0.69%銷售利潤銷售利潤率率17.0117.01% %15.8215.82% %16.6716.67% %17.2717.27% %5.20%5

3、.20%2.63%2.63%0.93%0.93%總資產(chǎn)周總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率轉(zhuǎn)率1.421.421.181.181.111.11.0.65.0.650.570.570.660.660.560.56權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)2.102.102.602.601.871.871.721.721.281.281.251.251.381.38 銷售利潤率的分析銷售利潤率的分析銷售利潤率在銷售利潤率在19981998年至年至20012001年之間較為穩(wěn)定，保持在年之間較為穩(wěn)定，保持在15.82%17.27%15.82%17.27%之間較高的水平，其中之間較高的水平，其中19991999年至年至20012001年還保持微弱上

4、升，因而在年還保持微弱上升，因而在19981998年至年至20012001年間，銷售年間，銷售利潤率不是構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下滑的原因；但在利潤率不是構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下滑的原因；但在20022002年開始，銷售利潤率逐年迅速下降，年開始，銷售利潤率逐年迅速下降，20042004年跌至歷史年跌至歷史最低點最低點0.93%0.93%，因而從，因而從20022002年起，銷售利潤率是凈資年起，銷售利潤率是凈資產(chǎn)利潤率下滑的主要原因。產(chǎn)利潤率下滑的主要原因。導(dǎo)致銷售利潤率下降的主要原因有主營業(yè)務(wù)收入的下導(dǎo)致銷售利潤率下降的主要原因有主營業(yè)務(wù)收入的下降和成本費用的上升，同時其他收入如投資收益、營降和成本費用

5、的上升，同時其他收入如投資收益、營業(yè)外收入、補貼收入，其他支出如營業(yè)外支出也會影業(yè)外收入、補貼收入，其他支出如營業(yè)外支出也會影響公司的銷售利潤率。響公司的銷售利潤率。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在19981998年達到歷年最高點，從年達到歷年最高點，從19991999年開年開始下滑，始下滑，19991999年下滑幅度較大，年下滑幅度較大，20002000年下滑幅度趨緩，年下滑幅度趨緩，總的來說均保持在總的來說均保持在1 1以上；然而在以上；然而在20012001年下滑速度陡然年下滑速度陡然增大，下降幅度接近增大，下降幅度接近50%50%，從，從2001200

6、1年起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增年起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長與下降交替變化，但僅保持在長與下降交替變化，但僅保持在0.560.660.560.66之間較低的之間較低的水平上。由此可見，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢與凈資水平上。由此可見，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢與凈資產(chǎn)收益率的變化趨勢大體保持一致，因而構(gòu)成凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率的變化趨勢大體保持一致，因而構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率變化的主要原因。收益率變化的主要原因。導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的主要因素是各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的主要因素是各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，比如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。等。 權(quán)益乘數(shù)的分析權(quán)益乘數(shù)的分析

7、權(quán)益乘數(shù)發(fā)生較大變化的時點是權(quán)益乘數(shù)發(fā)生較大變化的時點是20002000年，年，19981998年至年至19991999年，權(quán)益乘數(shù)保持在年，權(quán)益乘數(shù)保持在2 2之上的較高水平，因此不構(gòu)之上的較高水平，因此不構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因；從成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因；從20002000年起，權(quán)益年起，權(quán)益乘數(shù)下降到乘數(shù)下降到2 2以下；從以下；從20022002年至年至20032003年下降幅度較大，年下降幅度較大，構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因；而在構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因；而在20042004年，權(quán)年，權(quán)益乘數(shù)略有上升。益乘數(shù)略有上升。影響權(quán)益乘數(shù)的因素主要有資產(chǎn)負債率、利息保障

8、倍影響權(quán)益乘數(shù)的因素主要有資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)等。數(shù)等。 銷售收入銷售收入/ /年末存貨年末存貨=16=16銷售成本銷售成本/ /年末存貨年末存貨=10=10（銷售收入（銷售收入- -銷售成本）銷售成本）/ /年末存貸年末存貸=16-10=16-1060000/60000/年末存貨年末存貨=6=6年末存貨年末存貨=10000=10000應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款=85000-5000-10000-50000=20000=85000-5000-10000-50000=20000年末流動資產(chǎn)年末流動資產(chǎn)/ /年末流動負債年末流動負債=2=2年末流動負債年末流動負債= =年末流動資產(chǎn)年末流動資產(chǎn)/2=17500/2=17500應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款=17500-5000=12500=17500-5000=12500年末負債總額年末負債總額/ /年末股東權(quán)益總額年末股東權(quán)益總額=0.6=0.6年末負債總額年末負債總額+ +年末股東權(quán)益總額年末股東權(quán)益總額=85000=