期貨交易的理論與實(shí)務(wù)

1、期貨交易的理論與實(shí)務(wù)教 師 王 奮你所了解的期貨知識(shí)？ 大賠大掙、買空賣空 空手套白狼-以小博大 國內(nèi)：萬國證券公司倒閉 國外：巴林銀行倒閉 外盤停止 期貨與股票的區(qū)別學(xué)習(xí)目的及內(nèi)容 期貨究竟是怎么回事？ 期貨是否具有科學(xué)性？ 中國是否適合搞期貨？ 中國期貨市場(chǎng)目前究竟是怎樣狀況？ 股指期貨是什么？第一講 期貨交易概述 國外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展 基本概念 期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)、金融市場(chǎng)之比較 各項(xiàng)投資比較國外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展 期貨是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物 人類社會(huì)的貿(mào)易形式： 現(xiàn)貨交易方式即期貿(mào)易、貨到款清交易、 遠(yuǎn)期合同交易 期貨交易方式標(biāo)準(zhǔn)化合約交易 期貨交易方式的產(chǎn)生基本概念 現(xiàn)貨合約

2、 期貨合約 期貨合約與現(xiàn)貨合約的區(qū)別 期貨合約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的區(qū)別 期貨商品上市的條件現(xiàn)貨合約 指即刻在未來交付某種商品的銷售協(xié)議，對(duì)于所交付商品的質(zhì)量、數(shù)量和交貨日期由買賣雙方協(xié)商而定期貨合約 是在交易所達(dá)成的標(biāo)準(zhǔn)化的、受法律約束并規(guī)定在將來某一特定地點(diǎn)和時(shí)間交收某一特定商品的合約。合約基本內(nèi)容 合約品名 交易單位 最小變動(dòng)價(jià)位 每日價(jià)格最大波動(dòng)范圍 合約月份 交易時(shí)間 最后交易日 最后交割日 交割等級(jí) 交割地點(diǎn) 交易保證金 交易手續(xù)費(fèi) 交割手續(xù)費(fèi)期貨合約與現(xiàn)貨合約區(qū)別 標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化的區(qū)別 價(jià)格決定的公開競(jìng)爭(zhēng)性與非公開競(jìng)爭(zhēng)性 有無簽定者的區(qū)別期貨合約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的區(qū)別 規(guī)格化方面 信用

3、方面 能否連續(xù)買賣 普遍性方面：人 物期貨商品上市條件 可貯藏 品質(zhì)有劃分和評(píng)價(jià)的可能 大量進(jìn)行交易的商品 價(jià)格頻繁波動(dòng)的商品期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)、金融市場(chǎng)之比較項(xiàng)目現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng) 金融市場(chǎng)交易對(duì)象交易方式交易目的價(jià)格形成方式交易場(chǎng)所保障制度交易工具性質(zhì)經(jīng)濟(jì)職能各項(xiàng)投資的比較期貨股票證券房地產(chǎn)存款儲(chǔ)蓄明間集資保險(xiǎn)投資金額投資期限（資金流動(dòng)性）投資回報(bào)率交易手續(xù)費(fèi)用交易靈活性影響因素技術(shù)性參與者風(fēng)險(xiǎn)程度第二講 期貨市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)運(yùn)作 期貨市場(chǎng)的運(yùn)作原理 期貨市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)運(yùn)作 期貨市場(chǎng)的功能期貨市場(chǎng)的運(yùn)作原理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的分散化 期貨市場(chǎng)是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)物價(jià)格、 風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)投資 價(jià)格變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，一般都是由

4、生產(chǎn)者、中間商、和消費(fèi)者負(fù)擔(dān) 市場(chǎng)中，一部分人想轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)利潤；另一部分人想風(fēng)險(xiǎn)投資，獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤 價(jià)格理論是期貨市場(chǎng)的理論基礎(chǔ)新開倉期貨合約交易圖賣方市場(chǎng)出市交易所會(huì)員經(jīng)紀(jì)行買者賣者交易所大廳雙方公開叫價(jià)或競(jìng)爭(zhēng)成交賣方出市傳回賣出價(jià)買方出市傳回買入價(jià)交易所會(huì)員經(jīng)紀(jì)行買方市場(chǎng)出市經(jīng)紀(jì)行會(huì)員通知結(jié)算所經(jīng)紀(jì)行會(huì)員賣者賣出一張合約買者購入一張合約通知客戶通知客戶結(jié)算所結(jié)算買入 賣出一張 一張未平倉合約一張平倉期貨合約交易圖市場(chǎng)出市買入交易所會(huì)員經(jīng)紀(jì)行買者持有合約到期有責(zé)任收貨要求平倉賣者賣出合約到期有責(zé)任賣貨要求平倉交易所大廳叫價(jià)競(jìng)爭(zhēng)買賣成交買方出市傳回買入價(jià)賣方出市傳回賣出價(jià)交易所會(huì)員

5、經(jīng)紀(jì)行市場(chǎng)出市賣出經(jīng)紀(jì)行會(huì)員通知結(jié)算所經(jīng)紀(jì)行會(huì)員解除合約義務(wù)解除合約義務(wù)通知客戶通知客戶結(jié)算所結(jié)算買入與賣出 賣出與買入相抵銷 相抵銷 合約平倉期貨市場(chǎng)的功能早期功能：1為交易者提供一個(gè)安全、準(zhǔn)確、迅速交易的場(chǎng)所2穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系3減緩價(jià)格波動(dòng)4建立新的市場(chǎng)秩序5促進(jìn)交通、倉儲(chǔ)、通訊事業(yè)的發(fā)展現(xiàn)代功能：1回避風(fēng)險(xiǎn)的功能2形成真正價(jià)格的功能3基準(zhǔn)價(jià)格的功能4合理利用各種閑置資金的功能5促使經(jīng)濟(jì)國際化的功能第三講 期貨交易的基本方法 套期保值 投機(jī)套期保值 期價(jià)與現(xiàn)價(jià) 基本定義 步驟 類型 應(yīng)用 套期保值的效果分析期價(jià)與現(xiàn)價(jià)的關(guān)系 靜態(tài) 期價(jià)現(xiàn)價(jià)正常市場(chǎng) 期價(jià)現(xiàn)價(jià)逆轉(zhuǎn)市場(chǎng) 期價(jià)=現(xiàn)價(jià) 動(dòng)態(tài) 平行移動(dòng)

6、收斂 基差基本定義 在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)（賣出）與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s，以期在未來某一時(shí)間通過賣出（買進(jìn)）期貨合約來補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 套期保值交易的基本原則： 1交易方向相反 2商品種類相同或相關(guān) 3商品數(shù)量相當(dāng) 4月份相同或相近 交易步驟第一步： 交易者首先根據(jù)自己現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易情況，買進(jìn)或賣出期貨合約第二步： 在合約到期前對(duì)沖第一步建立的合約類型及應(yīng)用 買入套期保值（多頭套期保值） 賣出套期保值（空頭套期保值）例題1 6月份時(shí)，某制造商預(yù)測(cè)12月份需購入20000盎司白銀，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)為每盎司7美圓。據(jù)測(cè)白銀價(jià)格將上漲，12月份購入白銀現(xiàn)貨時(shí)將付出更

7、高的原材料成本。經(jīng)比較，該制造商打算通過套期保值防范價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。已知6月份時(shí)白銀12月份的期價(jià)為每盎司7.5美圓，假設(shè)12月份時(shí)白銀現(xiàn)貨價(jià)格變?yōu)槊堪凰?美圓，12月份到期合約的期價(jià)為每盎司6.5美圓。計(jì)算套保結(jié)果。例題2 某出口商，1997年1月17日簽定一份3個(gè)月后出口100噸大豆的合約，價(jià)格依據(jù)簽約當(dāng)天的價(jià)格每噸3100元簽定。但是4月17日交貨時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格不可能和1月17日成交時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格完全一樣，一旦現(xiàn)貨價(jià)格上升，該筆交易的利潤就會(huì)減少，甚至蝕本。出口商經(jīng)權(quán)衡，決定通過套期保值交易來保值。1請(qǐng)判斷他將作怎樣的套期保值？2請(qǐng)根據(jù)以下假設(shè)數(shù)據(jù)計(jì)算該出口商最終以何價(jià)買入的大豆？假設(shè)1手大豆=1

8、0噸，1月17日，5月份大豆的期價(jià)為每噸3180元；4月17日，大豆現(xiàn)價(jià)為每噸3200元，5月份的大豆期價(jià)為每噸3280元?；窘Y(jié)論 大多數(shù)銷售商、出口貿(mào)易商、農(nóng)場(chǎng)主等現(xiàn)貨市場(chǎng)中商品的供應(yīng)者或未來的需求者采取多頭套期保值的方法例題3 6月份時(shí)，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為每噸3000元，某農(nóng)場(chǎng)主對(duì)該價(jià)格很滿意，但他的1000噸大豆要到9月份才能收好賣出，因此很擔(dān)心屆時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格下降，減少利潤。經(jīng)考慮后決定利用大豆期貨交易防范價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。已知當(dāng)時(shí)9月份的合約價(jià)格為每噸3050元，假設(shè)9月份大豆現(xiàn)價(jià)為每噸2950元，9月期價(jià)為每噸3000元，請(qǐng)建立套保模型，并計(jì)算結(jié)果例題4 某面粉加工商，2月份接到三個(gè)月后交貨的150噸面粉定單。該加工商于2月10日從現(xiàn)貨市場(chǎng)以1600元/噸的價(jià)格購進(jìn)小麥200噸，但他又擔(dān)心小麥價(jià)格變化造成損失，于是在買進(jìn)現(xiàn)貨小麥的同時(shí)套期保值