降低資金成本進一步引導銀行支持實體經濟

1、本報記者 杜金央行降準靴子落地。2月4日傍晚，央行發(fā)布公告稱，自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對農發(fā)行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。這也是央行自2012年以來，首次下調金融機構存款準備金率。“降準動作及時間在預期之內，是在人民幣匯率貶值預期加強、資金流出增加背景下，補充市場流動性的必然選擇。”交行金融研究中心仇高擎表示。有助降低融資成本民生銀行首席研究員溫彬向記者表示，從去年四季度后，隨著人民幣貶值壓力的加大，結售匯連續(xù)五個月逆差，外匯存款連

2、續(xù)四個月負增長，去年四季度資本項目凈流出912億美元，導致外匯占款在去年12月出現(xiàn)1200多億美元的負增長?！皬慕衲甑那闆r來看，外匯占款預計總體增長乏力，所以降準是非常有必要和及時的。”溫彬說。農行首席經濟學家向松祚表示，最新公布的經濟數(shù)據(jù)顯示我國經濟下行壓力加大，貨幣政策需要有適當調整以應對經濟下行壓力。值得關注的是，此次降準除了金融機構普降之外，部分金融機構還能額外再降低存款準備金率。央行稱，此次降準是為了進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農”以及重大水利工程建設的支持力度。興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委認為，此次降準將降低金融機構成本，所釋放出的長期限資金有助于穩(wěn)定金

3、融機構預期，引導融資成本下降?！斑@次降準第一次采取普降加定向降準，是貨幣政策工具使用的又一次創(chuàng)新，是貨幣政策松緊適度的體現(xiàn)。”溫彬表示，在保持流動性穩(wěn)定的同時，全面降準后可以激勵銀行降低貸款利率，定向降準又可以鼓勵銀行加大對“三農”、中小微企業(yè)、水利等薄弱環(huán)節(jié)貸款投放，是為了應對當前宏觀經濟和金融市場的變化而采取的前瞻性政策。不過，向松祚坦言，降準釋放的可貸資金是否能夠真正流入到實體經濟要取決于商業(yè)銀行自身的風險管理和信貸政策。預計新興行業(yè)將獲得更多資金支持，傳統(tǒng)制造業(yè)、房地產業(yè)信貸資金依然趨緊，基礎設施重大項目有望獲得更多信貸支持。釋放流動性7000億至9000億元對于此次降準能釋放多少流動

4、性，有市場分析機構預測，普降0.5個百分點能釋放6000億元，加上額外的“三農”2000億元，總共7000億元到9000億元。溫彬預測，此次降準分為三塊，截至2014年12月底，金融機構全部存款規(guī)模大概在110萬億元，普降0.5個百分點大概釋放資金5500億元；截至12月底，全部城市商業(yè)銀行存款規(guī)模為11.8萬億元，全部農村商業(yè)銀行存款規(guī)模為8.8萬億元。對城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行額外多降低0.5個百分點，大概釋放資金不到1000億元；再加上對農發(fā)行額外降低4個百分點釋放的資金，合計釋放6500億元左右的基礎貨幣。國家信息中心經濟預測部研究員閆敏認為，降準將使更多的資金流入到經濟領域，

5、目前小微企業(yè)是真正決定市場活力和發(fā)揮市場配置資源的最重要作用的經濟主體，但小微企業(yè)得到的資金支持并不是非常充裕。因此此次降準采取普降加定向降準的方式，更加體現(xiàn)對于實體經濟的支持。去年以來，監(jiān)管層出臺多項政策，引導金融機構支持實體經濟，降低社會融資成本。去年央行非對稱下調存貸款基準利率，促進社會融資成本下行。另外，兩次實施定向降準，建立引導金融機構提高“三農”和小微企業(yè)貸款比例的正向激勵機制。不過此前市場普遍認為，2015年利率市場化將進一步推進，銀行存款利率上升的壓力依然存在，將導致貸款利率居高難下，企業(yè)融資成本難以下降，因此仍需要多輪降準?！敖禍视欣谝龑Ы档蜕鐣谫Y成本，主要從兩個方面，即

6、數(shù)量效應上提高貨幣乘數(shù)以及在價格效應方面降低銀行資金成本?！背鸶咔姹硎?。有助銀行負債管理實際上，去年以來，存款在理財和互聯(lián)網金融等因素的壓力下開始分流，使得銀行存款壓力陡增，存貸比吃緊，包括五大行在內，銀行普遍存款時點波動加劇，存款加速流出的警報屢次拉響。去年上市銀行中報顯示，中行、交行、建行6月末存貸比均突破70%，分別達到72.29%、72.37%和70.93%，接近監(jiān)管紅線?！敖诠墒谐蔀榻鹑谑袌鼋裹c，商業(yè)銀行普遍面臨存款流失、負債管理趨緊、個別銀行甚至出現(xiàn)存貸比考核告急或流動性不足的情況，而降準有助于商業(yè)銀行更好地管理負債和流動性?！毕蛩伸穹Q。今年年初，央行調整金融機構存貸款口徑，就是

7、為了降低商業(yè)銀行的存貸比，減輕吸收存款壓力，增強信貸投放能力。分析指出，降準后貨幣乘數(shù)提高，提高M2增速，市場流動性提高，降低無風險利率。從銀行資金成本角度，負債端成本率下降，資產端貸款利率下降，繼續(xù)降低社會平均融資成本率。從去年監(jiān)管層的政策來看，在宏觀經濟企穩(wěn)、金融風險大致可控狀態(tài)下，降低社會融資成本成為重點工作。不過在存款增長趨勢性放緩、負債成本難以明顯下降的情況下，貸款利率難以大幅下降。去年11月22日起，央行對存貸款基準利率實施不對稱降息，降息有效刺激了貸款需求，但實際利率仍有下浮空間。其中一個重要原因就在于，各銀行為了爭奪存款紛紛將存款利率上浮20%，提高了銀行負債成本，縮小了銀行利差。因此有機構