公司理財案例分析-籌資管理

1、.公司理財案例分析公司理財案例分析籌資管理籌資管理.案例案例1：短期資金籌資決策短期資金籌資決策 恒豐公司是一個季節(jié)性很強、信用為恒豐公司是一個季節(jié)性很強、信用為AA級的大中型企業(yè)，每級的大中型企業(yè)，每年一到生產(chǎn)經(jīng)營旺季，企業(yè)就面臨著產(chǎn)品供不應求，資金嚴重不年一到生產(chǎn)經(jīng)營旺季，企業(yè)就面臨著產(chǎn)品供不應求，資金嚴重不足的問題，讓公司領(lǐng)導和財務經(jīng)理大傷腦筋。足的問題，讓公司領(lǐng)導和財務經(jīng)理大傷腦筋。2002年，公司同樣年，公司同樣碰到了這一問題，公司生產(chǎn)中所需的碰到了這一問題，公司生產(chǎn)中所需的A種材料面臨缺貨，急需種材料面臨缺貨，急需200萬元資金投入，而公司目前尚無多余資金。若這一問題得不萬元資金投

2、入，而公司目前尚無多余資金。若這一問題得不到解決，則給企業(yè)生產(chǎn)及當年效益帶來嚴重影響。為此，公司領(lǐng)到解決，則給企業(yè)生產(chǎn)及當年效益帶來嚴重影響。為此，公司領(lǐng)導要求財務經(jīng)理張峰盡快想出辦法解決。接到任務后，張峰馬上導要求財務經(jīng)理張峰盡快想出辦法解決。接到任務后，張峰馬上會同公司其他財務人員商討對策，以解燃眉之急。經(jīng)過一番討論，會同公司其他財務人員商討對策，以解燃眉之急。經(jīng)過一番討論，形成了四種備選籌資方案。形成了四種備選籌資方案。.案例案例1：短期資金籌資決策短期資金籌資決策 方案一：銀行短期貸款。工商銀行提供期限為方案一：銀行短期貸款。工商銀行提供期限為3 3個月的短期借款個月的短期借款2002

3、00萬元，年利率為萬元，年利率為8 8，銀行，銀行要求保留要求保留2020的補償性余額。的補償性余額。補償性余額貸款實際利率補償性余額貸款實際利率= 名義利率名義利率/（1-補償性余額比例）補償性余額比例）*100%= 8%/(1-20%)*100%= 10%.案例案例1：短期資金籌資決策短期資金籌資決策 方案二：票據(jù)貼現(xiàn)。將面額為方案二：票據(jù)貼現(xiàn)。將面額為220220萬元的未到期（不萬元的未到期（不帶息）商業(yè)匯票提前帶息）商業(yè)匯票提前3 3個月進行貼現(xiàn)。貼現(xiàn)率為個月進行貼現(xiàn)。貼現(xiàn)率為9 9。貼現(xiàn)貸款實際利率貼現(xiàn)貸款實際利率= 利息利息/（貸款余額（貸款余額-利息）利息）*100%= 220*

4、9%/(220-220*9%）*100%= 9.89%.案例案例1：短期資金籌資決策短期資金籌資決策 方案三：商業(yè)信用融資。天龍公司愿意以方案三：商業(yè)信用融資。天龍公司愿意以“210、 n30”的信用條件，向其銷售的信用條件，向其銷售200萬元的萬元的A材料材料 放棄現(xiàn)金折扣的成本放棄現(xiàn)金折扣的成本= 現(xiàn)金折扣的百分比現(xiàn)金折扣的百分比/（1-現(xiàn)金折扣的百分比）現(xiàn)金折扣的百分比）*360/失去現(xiàn)金折扣延期付款天數(shù)失去現(xiàn)金折扣延期付款天數(shù)*100%= 2%/(1-2%)*360/（30-10）*100%= 36.73%.案例案例1：短期資金籌資決策短期資金籌資決策 方案四：安排專人將方案四：安排專

5、人將250250萬元的應收款項催回。萬元的應收款項催回。應收賬款收現(xiàn)保證率應收賬款收現(xiàn)保證率=（當期必要現(xiàn)金支付總額（當期必要現(xiàn)金支付總額-當期其它穩(wěn)定可當期其它穩(wěn)定可靠現(xiàn)金流入總額）靠現(xiàn)金流入總額）/當期應收賬款合計當期應收賬款合計*100% = （200-250*9%）/250*100%= 71%.案例案例1：短期資金籌資決策短期資金籌資決策 總結(jié)總結(jié) 根據(jù)以上計算和分析結(jié)果，根據(jù)以上計算和分析結(jié)果，可知方案可知方案2為最優(yōu)方案為最優(yōu)方案.案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策中南櫥柜公司長期籌資決策 中南整體櫥柜公司是一家上市公司，專業(yè)生產(chǎn)、銷售整體櫥柜。近中南整體櫥柜公司是一家上市公司，

6、專業(yè)生產(chǎn)、銷售整體櫥柜。近年來，我國經(jīng)濟快速發(fā)展，居民掀起購房和裝修熱，對公司生產(chǎn)的不年來，我國經(jīng)濟快速發(fā)展，居民掀起購房和裝修熱，對公司生產(chǎn)的不同類型的整體櫥柜需求旺盛，其銷售收入增長迅速。公司預計在北京同類型的整體櫥柜需求旺盛，其銷售收入增長迅速。公司預計在北京及其周邊地區(qū)的市場潛力較為廣闊，銷售收入預計每年將增長及其周邊地區(qū)的市場潛力較為廣闊，銷售收入預計每年將增長50100。為此，公司決定在。為此，公司決定在2004年底前在北京郊區(qū)建成一座新廠。公年底前在北京郊區(qū)建成一座新廠。公司為此需要籌措資金司為此需要籌措資金5億元，其中億元，其中2000萬元可以通過公司自有資金解萬元可以通過公司

7、自有資金解決，剩余的決，剩余的4 .8億元需要從外部籌措。億元需要從外部籌措。2003年年8月對日，公司總經(jīng)理周月對日，公司總經(jīng)理周建召開總經(jīng)理辦公會議研究籌資方案，并要求財務經(jīng)理陸華提出具體建召開總經(jīng)理辦公會議研究籌資方案，并要求財務經(jīng)理陸華提出具體計劃，以提交董事會會議討論。計劃，以提交董事會會議討論。.案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策中南櫥柜公司長期籌資決策 公司財務狀況公司財務狀況 1資產(chǎn)總額為資產(chǎn)總額為27億元，資產(chǎn)負債率為億元，資產(chǎn)負債率為50。 2公司有長期借款公司有長期借款24億元，年利率為億元，年利率為5，每年年未支付一次利，每年年未支付一次利 息。其中息。其中6000萬

8、元將在萬元將在2年內(nèi)到期，其他借款的期限尚余年內(nèi)到期，其他借款的期限尚余5年。借年。借 款合同規(guī)定公司資產(chǎn)負債率不得超過款合同規(guī)定公司資產(chǎn)負債率不得超過60。 3公司發(fā)行在外普通股公司發(fā)行在外普通股3億股。億股。 另外，公司另外，公司2002年完成凈利潤年完成凈利潤2億元。億元。2003年預計全年可完成凈年預計全年可完成凈 利潤利潤 2.3億元。公司適用的所得稅稅率為億元。公司適用的所得稅稅率為33%。 假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率為每股假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率為每股06元。元。.案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策中南櫥柜公司長期籌資決策 方案一：以增發(fā)股

9、票的方式籌資方案一：以增發(fā)股票的方式籌資48億元。億元。 公司目前的普通股每股市價為公司目前的普通股每股市價為10元。擬增發(fā)股票每股定價為元。擬增發(fā)股票每股定價為83元，扣除發(fā)行元，扣除發(fā)行費用后，預計凈價為費用后，預計凈價為8元。為此，公司需要增發(fā)元。為此，公司需要增發(fā)6000萬股股票以籌集萬股股票以籌集48億元資億元資金。為了給公司股東以穩(wěn)定的回報，維護其良好的市場形象，公司仍將維持其金。為了給公司股東以穩(wěn)定的回報，維護其良好的市場形象，公司仍將維持其設定的每股設定的每股06元的固定股利率分配政策。元的固定股利率分配政策。 .案例案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策中南櫥柜公司長期籌資決策方案

10、二：以發(fā)行公司債券的方式籌資方案二：以發(fā)行公司債券的方式籌資48億元。億元。 鑒于目前銀行存款利率較低，公司擬發(fā)行公司債券。設定債券年利率為鑒于目前銀行存款利率較低，公司擬發(fā)行公司債券。設定債券年利率為4，期限為期限為10年，每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行總額為年，每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行總額為 49億元，其中預計億元，其中預計發(fā)行費用為發(fā)行費用為 1000萬元。萬元。 . 曙光公司是一家民營企業(yè)，改革的東風使公司的實力越來曙光公司是一家民營企業(yè)，改革的東風使公司的實力越來越強，截止越強，截止2002年末，公司的總資產(chǎn)已達年末，公司的總資產(chǎn)已達 68 412萬元，總股本萬元，總股本為

11、為4 659萬股，凈利潤為萬股，凈利潤為 1292萬元。萬元。 2003年初，公司為進一步年初，公司為進一步擴大經(jīng)營規(guī)模，決定再上一條生產(chǎn)線，經(jīng)測算該條生產(chǎn)線需投擴大經(jīng)營規(guī)模，決定再上一條生產(chǎn)線，經(jīng)測算該條生產(chǎn)線需投資資2億人民幣。公司設計了三套籌資方案。億人民幣。公司設計了三套籌資方案。案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策曙光公司長期資金籌資決策 .案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策曙光公司長期資金籌資決策 曙光公司股本結(jié)構(gòu)曙光公司股本結(jié)構(gòu)類別類別20022002年末年末20012001年末年末20002000年末年末曙 光 法 人 股曙 光 法 人 股（萬股）（萬股）4444444436

12、02360236023602募 集 法 人 股募 集 法 人 股（萬股）（萬股）200200200200200200內(nèi) 部 職 工 股內(nèi) 部 職 工 股（萬股）（萬股）1515700700700700總 股 本 （ 萬總 股 本 （ 萬股）股）469546954502450245024502.案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策曙光公司長期資金籌資決策 財務數(shù)據(jù)2002年末2001年末2000年末總資產(chǎn)684121552455450430流動資產(chǎn)366220285307312489長期投資100751007510175固定資產(chǎn)217365203814120056無形遞延資產(chǎn)9046153259

13、7810流動負債24924415392752354長期負債1551517483547所有者權(quán)益（除資本公積）389354396780394539資本公積3000800主營業(yè)務收入135402165629155951主營業(yè)務利潤491145912043583利潤總額157835237446494凈利潤129244294738125未分配利潤158822142933581凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)61%無形資產(chǎn)/總資產(chǎn)13%連續(xù)3年盈利債券/凈資產(chǎn)47.69%3年平均可分配利潤31332曙光公司曙光公司20002002財務狀況財務狀況.案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策曙光公司長期資金籌資決策 曙光公司贏利

14、能力分析：曙光公司贏利能力分析： 2000年資產(chǎn)利潤率年資產(chǎn)利潤率=38125/450430=0.085 2001年資產(chǎn)利潤率年資產(chǎn)利潤率=42947/552455=0.078 2002年資產(chǎn)利潤率年資產(chǎn)利潤率=12924/684121=0.019 可以看出曙光公司的贏利能力下降很快可以看出曙光公司的贏利能力下降很快.案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策曙光公司長期資金籌資決策 曙光公司短期償債能力分析：曙光公司短期償債能力分析：1，公司短期償債能力分析 （1）營運資金=流動資金-流動負債=366220- 249244=116976 （2）流動比率=流動資金/流動負債=366220/24924

15、4 =1.4692，公司長期償債能力分析 （1）資產(chǎn)負債率=總 負債/總資產(chǎn)=（15515+249244） /684121 = 0.387.案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策曙光公司長期資金籌資決策 從上述分析中可以看出曙光公司的財務狀況不是從上述分析中可以看出曙光公司的財務狀況不是太好太好. 其中他的短期償債能力不強其中他的短期償債能力不強,短期債務過多短期債務過多,不不利于短期借款。利于短期借款。.案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策曙光公司長期資金籌資決策 方案一：增資發(fā)行股票融資。曙光公司擬在方案一：增資發(fā)行股票融資。曙光公司擬在20032003年年1010月末增資發(fā)行股票，現(xiàn)公月末

16、增資發(fā)行股票，現(xiàn)公司股票市場價格為司股票市場價格為13135050元元/ /股。股。分析：分析：主權(quán)資金成本率債務資金成本主權(quán)資金成本率債務資金成本根據(jù)邁爾斯不對稱信息理論：通過股票籌集資金，將使新發(fā)行的根據(jù)邁爾斯不對稱信息理論：通過股票籌集資金，將使新發(fā)行的股票貶值，只有投資收益能補償股票貶值時，才有價值。股票貶值，只有投資收益能補償股票貶值時，才有價值。2002年主權(quán)資本稅后利潤率：年主權(quán)資本稅后利潤率：12924/419362*100%=30.8%.案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策曙光公司長期資金籌資決策 股票發(fā)行基本條件股票發(fā)行基本條件股票經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準已向社會公股票

17、經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準已向社會公開發(fā)行。開發(fā)行。公司股本總額不少于人民幣公司股本總額不少于人民幣50005000萬元。萬元。開業(yè)時間在開業(yè)時間在3 3年以上，最近年以上，最近3 3年連續(xù)盈利；年連續(xù)盈利；持有股票面值達人民幣持有股票面值達人民幣 10001000元以上的股東人數(shù)元以上的股東人數(shù)不少于不少于10001000人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總?cè)?，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的數(shù)的2525以上；公司股本總額超過人民幣以上；公司股本總額超過人民幣4 4億元的，億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為其向社會公開發(fā)行股份的比例為1515以上。以上。 公司在最近公司在最近3 3年

18、內(nèi)無重大違法行為，財務會計報年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。告無虛假記載。發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于3030，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于2020曙光公司曙光公司公司股本總額公司股本總額66006600萬元萬元開業(yè)時間在開業(yè)時間在3 3年以上，最近年以上，最近3 3年年連續(xù)盈利；連續(xù)盈利；公司股本總額為人民幣公司股本總額為人民幣6.76.7億億元，向社會公開發(fā)行股份的比例元，向社會公開發(fā)行股份的比例為為18%18% 公司在最近公司在最近3 3年內(nèi)無重大違法年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報

19、告無虛假記載行為，財務會計報告無虛假記載凈資產(chǎn)比例凈資產(chǎn)比例61%61%，無形資產(chǎn)比例，無形資產(chǎn)比例13%13%結(jié)論：曙光公司具備發(fā)行股票的條件結(jié)論：曙光公司具備發(fā)行股票的條件.案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策曙光公司長期資金籌資決策 方案二：向銀行借貸融資。擴建生產(chǎn)線項目，投資建設期為一年半，即方案二：向銀行借貸融資。擴建生產(chǎn)線項目，投資建設期為一年半，即 20032003年年 4 4月月1 1日日 一一一一20042004年年 1010月月1 1日。市建行愿意為本公司建設項目提日。市建行愿意為本公司建設項目提供二年期貸款供二年期貸款2 2億元，貸款年利率億元，貸款年利率8 8，貸款到期

20、后一次還本付息。擴建，貸款到期后一次還本付息。擴建項目投產(chǎn)后，投資收益率為項目投產(chǎn)后，投資收益率為1212。分析：分析：項目投產(chǎn)投資收益率：項目投產(chǎn)投資收益率：12%長期借款資金成本率：長期借款資金成本率：8%*（1-33%）= 5.36%項目投產(chǎn)受益率大于資金成本率項目投產(chǎn)受益率大于資金成本率.靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期=1.5+1/0.12=9.7年年由于銀行貸款期限由于銀行貸款期限2年年,企業(yè)無法在短期內(nèi)償還貸款企業(yè)無法在短期內(nèi)償還貸款.案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策曙光公司長期資金籌資決策 方案三：發(fā)行長期債券。根據(jù)企業(yè)發(fā)行債券的有關(guān)規(guī)定，得知：方案三：發(fā)行長期債券。根據(jù)企業(yè)發(fā)

21、行債券的有關(guān)規(guī)定，得知：企業(yè)規(guī)模達到企業(yè)規(guī)模達到國家規(guī)定的要求：國家規(guī)定的要求：企業(yè)財務會計制度符合國家規(guī)定；企業(yè)財務會計制度符合國家規(guī)定；具有償債能力；具有償債能力；企業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；經(jīng)濟效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策；策；公司發(fā)行債券公司發(fā)行債券2 2億元人民幣，不超過該公司的自有資產(chǎn)凈值（億元人民幣，不超過該公司的自有資產(chǎn)凈值（40%40%）；）；債券票面年利率為債券票面年利率為6 6。債券一年利息：2*6%=0.12億元.案例案例3：曙光公司長期資金籌資決策曙光公司長期資金籌資決策發(fā)行公司債券的基本條件發(fā)行公司