第9章_財務(wù)報表的綜合方法

1、第第9章章 財務(wù)報表的綜合分析方法財務(wù)報表的綜合分析方法一、償債能力分析一、償債能力分析二、盈利能力分析二、盈利能力分析三、營運能力分析三、營運能力分析四、現(xiàn)金流量分析四、現(xiàn)金流量分析五、綜合分析五、綜合分析杜邦分析法杜邦分析法六、上市公司的特殊比率六、上市公司的特殊比率一、償債能力分析一、償債能力分析（一）短期償債能力分析（一）短期償債能力分析（二）長期償債能力分析（二）長期償債能力分析（一）短期償債能力分析（一）短期償債能力分析短期償債能力主要表現(xiàn)為企業(yè)一年內(nèi)到期債務(wù)短期償債能力主要表現(xiàn)為企業(yè)一年內(nèi)到期債務(wù)與可支配流動資產(chǎn)之間的關(guān)系，即企業(yè)用流動與可支配流動資產(chǎn)之間的關(guān)系，即企業(yè)用流動資產(chǎn)

2、償還流動負(fù)債的保障能力。資產(chǎn)償還流動負(fù)債的保障能力。 主要考察主要考察 流動資產(chǎn)的數(shù)量流動資產(chǎn)的數(shù)量流動資產(chǎn)的流動流動資產(chǎn)的流動性狀況性狀況流動負(fù)債的數(shù)量流動負(fù)債的數(shù)量流動負(fù)債的償還流動負(fù)債的償還緊迫性狀況緊迫性狀況營運資金絕對值分析營運資金絕對值分析 營運資金營運資金 = 流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動資產(chǎn)流動負(fù)債當(dāng)營運資金為當(dāng)營運資金為正數(shù)正數(shù)時，流動資產(chǎn)流動負(fù)債時，流動資產(chǎn)流動負(fù)債 表明：表明：流動資產(chǎn)的資金來源不僅包括流動負(fù)債，流動資產(chǎn)的資金來源不僅包括流動負(fù)債， 還包括非流動負(fù)債或股東權(quán)益還包括非流動負(fù)債或股東權(quán)益( (長期資本）長期資本）當(dāng)營運資金為當(dāng)營運資金為負(fù)數(shù)負(fù)數(shù)時，流動資產(chǎn)流動負(fù)債時

3、，流動資產(chǎn)流動負(fù)債 表明：表明：長期資本小于長期資產(chǎn)，長期資本小于長期資產(chǎn)，部分長期資產(chǎn)由部分長期資產(chǎn)由 流動負(fù)債提供資金來源，財務(wù)風(fēng)險大。流動負(fù)債提供資金來源，財務(wù)風(fēng)險大。正值越大，短期償債能力越強，反之則反是。正值越大，短期償債能力越強，反之則反是。營運資金為正數(shù)營運資金為正數(shù)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債（短期資金）（短期資金）非流動負(fù)債非流動負(fù)債+所有者（股東）所有者（股東）權(quán)益權(quán)益（長期資本）（長期資本）非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)（長期資產(chǎn)）（長期資產(chǎn)）營運資金為負(fù)數(shù)營運資金為負(fù)數(shù)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債（短期資金）（短期資金）非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)（長期資產(chǎn)）（長期資產(chǎn)）非流動負(fù)

4、債非流動負(fù)債+所有者（股東）所有者（股東）權(quán)益權(quán)益（長期資本）（長期資本）營運資金越大越好嗎？營運資金越大越好嗎？非也！非也！ 因為：因為： 持有過多流動資產(chǎn)不利于企業(yè)提高盈利能力持有過多流動資產(chǎn)不利于企業(yè)提高盈利能力 流動負(fù)債越少，表明企業(yè)不能充分利用債務(wù)流動負(fù)債越少，表明企業(yè)不能充分利用債務(wù)融資的杠桿作用融資的杠桿作用 所以：所以： 維持一個適度的營運資金規(guī)模是必要維持一個適度的營運資金規(guī)模是必要 的，具的，具 體數(shù)額應(yīng)不同企業(yè)不同規(guī)劃。體數(shù)額應(yīng)不同企業(yè)不同規(guī)劃。短期償債能力分析指標(biāo)短期償債能力分析指標(biāo)1. 流動比率流動比率2. 速動比率速動比率1. 流動比率流動比率衡量企業(yè)短期償債能力最

5、常用的指標(biāo)，反映短衡量企業(yè)短期償債能力最常用的指標(biāo)，反映短期償債能力強弱期償債能力強弱計算公式：計算公式： 流動比率流動比率= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) 流動負(fù)債流動負(fù)債流動比率分析要點流動比率分析要點（1）指標(biāo)值越高，企業(yè)的償債能力越強，債權(quán)人利益的安）指標(biāo)值越高，企業(yè)的償債能力越強，債權(quán)人利益的安 全程度越高。全程度越高。（2）通常，指標(biāo)值為）通常，指標(biāo)值為 2 比較理想；但應(yīng)視具體行業(yè)、國家比較理想；但應(yīng)視具體行業(yè)、國家 經(jīng)濟時期而定；不存在通用的標(biāo)準(zhǔn)值。（營業(yè)周期越經(jīng)濟時期而定；不存在通用的標(biāo)準(zhǔn)值。（營業(yè)周期越 短的行業(yè)，合理的流動比率越低）短的行業(yè)，合理的流動比率越低）（3）比率值過高影響

6、資金使用效率和獲利能力。）比率值過高影響資金使用效率和獲利能力。（4）流動比率是一個靜態(tài)指標(biāo)，流動資產(chǎn)能否償債要看其）流動比率是一個靜態(tài)指標(biāo)，流動資產(chǎn)能否償債要看其 變現(xiàn)能力。變現(xiàn)能力。（5）該指標(biāo)的局限在于未考慮流動資產(chǎn)質(zhì)量和結(jié)構(gòu)，易被）該指標(biāo)的局限在于未考慮流動資產(chǎn)質(zhì)量和結(jié)構(gòu)，易被 人為操縱。人為操縱。例如：在申請貸款時，企業(yè)可能會對反映償債能力的財務(wù)比率例如：在申請貸款時，企業(yè)可能會對反映償債能力的財務(wù)比率進行修飾，滿足銀行的要求，達(dá)到借款的目的。進行修飾，滿足銀行的要求，達(dá)到借款的目的。某企業(yè)的流動資產(chǎn)為某企業(yè)的流動資產(chǎn)為15萬元，流動負(fù)債為萬元，流動負(fù)債為10萬元，流動比率萬元，流動

7、比率為為1.5，而當(dāng)編制報表時突擊償還債務(wù)，而當(dāng)編制報表時突擊償還債務(wù)5萬元時，流動資產(chǎn)萬元時，流動資產(chǎn)10萬萬元，流動負(fù)債元，流動負(fù)債5萬元，流動比率為萬元，流動比率為2。 “櫥窗裝飾櫥窗裝飾”(window dressing) P2352. 速動比率速動比率速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨后的數(shù)額。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨后的數(shù)額。 其內(nèi)涵是：其內(nèi)涵是： 每每1 1元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作償還保障。元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作償還保障。計算公式：計算公式： 速動比率速動比率= =（流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)存貨）存貨） 流動負(fù)債流動負(fù)債在計算速動比率時要把存貨從流動資產(chǎn)中剔除，在計算速動比率時要把存貨

8、從流動資產(chǎn)中剔除，其主要原因是：其主要原因是： 在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢； 由于某種原因存貨中可能含有已損失報廢但由于某種原因存貨中可能含有已損失報廢但 還沒做處理的不能變現(xiàn)的存貨；還沒做處理的不能變現(xiàn)的存貨； 部分存貨可能已抵押給某債權(quán)人；部分存貨可能已抵押給某債權(quán)人； 存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的 問題。問題。相對流動比率，速動比率更具合理性。相對流動比率，速動比率更具合理性。 速動比率分析要點速動比率分析要點（1 1）指標(biāo)值越高指標(biāo)值越高，償債能力越強，但應(yīng)視不同行業(yè)具體而，償債能力越強，但應(yīng)視不同

9、行業(yè)具體而 定，定，一般認(rèn)為在一般認(rèn)為在1左右比較合理左右比較合理 。（2 2）盡管盡管速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強，但速動資產(chǎn)仍不等于企業(yè)變現(xiàn)能力較強，但速動資產(chǎn)仍不等于企業(yè)的現(xiàn)時支付能力。的現(xiàn)時支付能力。速動資產(chǎn)中包含了流動性較差的應(yīng)收賬款，使速動比率所速動資產(chǎn)中包含了流動性較差的應(yīng)收賬款，使速動比率所反映的償債能力受到影響。因此，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力是反映的償債能力受到影響。因此，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力是影響速動比率的重要因素，在分析時可結(jié)合應(yīng)影響速動比率的重要因素，在分析時可結(jié)合應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)收賬款周轉(zhuǎn)率、壞賬準(zhǔn)備計提政策等因素一起考慮。率、壞賬準(zhǔn)備計提政策等因素一起考慮。 （3 3）通常速

10、動比率也是一個靜態(tài)指標(biāo)，易被操縱。）通常速動比率也是一個靜態(tài)指標(biāo)，易被操縱。（二）長期償債能力（二）長期償債能力分析分析分析指標(biāo)分析指標(biāo) 1.1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 2.2.權(quán)益比率權(quán)益比率 3.3.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 4.4.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù) 5.5.固定支出保障倍數(shù)（了解）固定支出保障倍數(shù)（了解）1. 1. 資產(chǎn)負(fù)債率（債務(wù)比率）資產(chǎn)負(fù)債率（債務(wù)比率）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 =（負(fù)債總額（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額）100%資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。的重要標(biāo)志。分析資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)把握以下幾方面：分析資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)把握以下幾方面

11、： 資產(chǎn)負(fù)債率直接揭示企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率直接揭示企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu) 企業(yè)全部資產(chǎn)中企業(yè)全部資產(chǎn)中債權(quán)人權(quán)益有多少？債權(quán)人權(quán)益有多少？從債權(quán)人的角度看從債權(quán)人的角度看資產(chǎn)負(fù)債率越低越好資產(chǎn)負(fù)債率越低越好從投資者角度看從投資者角度看關(guān)注股東權(quán)益最大化關(guān)注股東權(quán)益最大化 負(fù)債比率較高的好處：財務(wù)杠桿利益、債務(wù)利息抵稅、負(fù)債比率較高的好處：財務(wù)杠桿利益、債務(wù)利息抵稅、 有效獲得企業(yè)的控制權(quán)有效獲得企業(yè)的控制權(quán)從經(jīng)營者角度看從經(jīng)營者角度看希望能獲得借款并提高資金運用效率，提升經(jīng)營業(yè)績。希望能獲得借款并提高資金運用效率，提升經(jīng)營業(yè)績。企業(yè)應(yīng)努力使負(fù)債比率維持在一個合理的水平企業(yè)應(yīng)努力使負(fù)債比率維

12、持在一個合理的水平 考慮融資成本、財務(wù)風(fēng)險和償債危機等因素考慮融資成本、財務(wù)風(fēng)險和償債危機等因素資產(chǎn)負(fù)債率合理水平一般為資產(chǎn)負(fù)債率合理水平一般為40%-60 % 考慮經(jīng)營風(fēng)險、利潤穩(wěn)定性和資產(chǎn)流動性考慮經(jīng)營風(fēng)險、利潤穩(wěn)定性和資產(chǎn)流動性2. 2. 權(quán)益比率權(quán)益比率權(quán)益比率權(quán)益比率 =所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）總資產(chǎn)總資產(chǎn) 100%100% = =所有者權(quán)益所有者權(quán)益（負(fù)債（負(fù)債+ +所有者權(quán)益）所有者權(quán)益） 100%100%權(quán)益比率的分析要點：權(quán)益比率的分析要點： 揭示所有者對企業(yè)資產(chǎn)的凈權(quán)益揭示所有者對企業(yè)資產(chǎn)的凈權(quán)益 權(quán)益比率越高，說明所有者控制權(quán)越穩(wěn)固權(quán)益比率越高，說明所有者

13、控制權(quán)越穩(wěn)固 一般情況下，權(quán)益比率一般情況下，權(quán)益比率+ +資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=1=1什么是少數(shù)股東權(quán)益？什么是少數(shù)股東權(quán)益？ 企業(yè)會計準(zhǔn)則第企業(yè)會計準(zhǔn)則第33號號合并財務(wù)報表合并財務(wù)報表第十六條第十六條 規(guī)定：規(guī)定： 子公司所有者權(quán)益中不屬于母公司的份額，應(yīng)當(dāng)作為少數(shù)子公司所有者權(quán)益中不屬于母公司的份額，應(yīng)當(dāng)作為少數(shù)股東權(quán)益，在合并資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益項目下以股東權(quán)益，在合并資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益項目下以“少少數(shù)股東權(quán)益數(shù)股東權(quán)益”項目列示。項目列示。母公司母公司其中一個子公司其中一個子公司其他股東其他股東持有持有85%的股份的股份持有持有15%的股份的股份3.3.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘

14、數(shù)（倍）權(quán)益乘數(shù)（倍）=資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益所有者權(quán)益分析要點：分析要點： 是權(quán)益比率的倒數(shù)，一般大于是權(quán)益比率的倒數(shù)，一般大于1 數(shù)值大，說明股東資本占比小，對負(fù)債經(jīng)營利數(shù)值大，說明股東資本占比小，對負(fù)債經(jīng)營利 用得較充分用得較充分 此指標(biāo)是構(gòu)建此指標(biāo)是構(gòu)建杜邦分析法杜邦分析法的一個重要基礎(chǔ)指標(biāo)的一個重要基礎(chǔ)指標(biāo)4. 4. 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)亦稱已獲利息倍數(shù)，指企業(yè)經(jīng)營收益與利息利息保障倍數(shù)亦稱已獲利息倍數(shù)，指企業(yè)經(jīng)營收益與利息費用的比率。費用的比率。利息保障倍數(shù)表明企業(yè)償還利息的能力。倍數(shù)越大，表明利息保障倍數(shù)表明企業(yè)償還利息的能力。倍數(shù)越大，表明企業(yè)的還息能力越強

15、。企業(yè)的還息能力越強。只要此比率大于只要此比率大于1 1，企業(yè)即可舉債。，企業(yè)即可舉債。計算公式：計算公式：利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù) = = 息稅前利潤（息稅前利潤（EBITEBIT）利息費用利息費用 = =（利潤總額（利潤總額+ +利息費用）利息費用）利息費用利息費用 = =（凈利潤（凈利潤+ +所得稅所得稅+ +利息費用）利息費用）利息費用利息費用 注：計算時用注：計算時用“財務(wù)費用財務(wù)費用”近似代替近似代替“利息費用利息費用”。利息保障倍數(shù)分析要點：利息保障倍數(shù)分析要點：利息保障倍數(shù)越高債務(wù)償還越有保障，相反，償債能力低下；利息保障倍數(shù)越高債務(wù)償還越有保障，相反，償債能力低下；利息保障倍

16、數(shù)一般公認(rèn)為利息保障倍數(shù)一般公認(rèn)為3，但還要區(qū)分行業(yè)；，但還要區(qū)分行業(yè)；從穩(wěn)健角度一般選擇從穩(wěn)健角度一般選擇五年中最低的數(shù)值五年中最低的數(shù)值為基本標(biāo)準(zhǔn)。為基本標(biāo)準(zhǔn)。局限性：局限性：利息保障倍數(shù)只能反映企業(yè)利息保障倍數(shù)只能反映企業(yè)支付利息的能力支付利息的能力，并只體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營，并只體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還。的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還。同時，企業(yè)償還借款的本金和利息，不是用利潤本身支付，而是使用同時，企業(yè)償還借款的本金和利息，不是用利潤本身支付，而是使用流動資產(chǎn)來支付，或者更準(zhǔn)確地說，是使用現(xiàn)金進行支付。故使用這流動資產(chǎn)來支付，或者更準(zhǔn)確地說，是使用現(xiàn)金進行支

17、付。故使用這一比率進行分析時，還不能了解企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金來償還到期本一比率進行分析時，還不能了解企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金來償還到期本金和利息。金和利息。課堂練習(xí)課堂練習(xí)資料：珠海格力電器股份有限公司（資料：珠海格力電器股份有限公司（000651）的年度財務(wù)報告。）的年度財務(wù)報告。要求：要求： 一、編制該公司的一、編制該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表和和收支（利潤）趨勢分析表收支（利潤）趨勢分析表。 以總資產(chǎn)作為以總資產(chǎn)作為100%，分析流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的占比。，分析流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的占比。 以流動資產(chǎn)作為以流動資產(chǎn)作為100%，分析其組成項目的占比。，分析其組成項目的占比。 二、計

18、算并分析該公司近二、計算并分析該公司近5年（年（20072011）的償債能力。）的償債能力。 （一）短期償債能力指標(biāo)：（一）短期償債能力指標(biāo)： 1. .流動比率流動比率 2. .速動比率速動比率 （二）長期償債能力指標(biāo)：（二）長期償債能力指標(biāo)： 1.1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 2.2.權(quán)益比率權(quán)益比率 3.3.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 4.4.利息保障倍數(shù)（利息保障倍數(shù)（2008年）年） 二、盈利能力分析二、盈利能力分析1.1.銷售毛利率銷售毛利率2.2.營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率 企業(yè)經(jīng)營活動獲取利潤的能力企業(yè)經(jīng)營活動獲取利潤的能力3.3.總營業(yè)費用率總營業(yè)費用率4.4.銷售凈利率銷售凈利率5.5.總資產(chǎn)報

19、酬率總資產(chǎn)報酬率 企業(yè)資產(chǎn)對企業(yè)利潤的貢獻(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)對企業(yè)利潤的貢獻(xiàn)6.6.凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率1. 銷售毛利率銷售毛利率毛利毛利 = = 營業(yè)收入營業(yè)收入 營業(yè)成本營業(yè)成本銷售毛利率反映企業(yè)每一元營業(yè)收入中含有多少毛利額。銷售毛利率反映企業(yè)每一元營業(yè)收入中含有多少毛利額。銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ),沒有足夠大的沒有足夠大的毛利率便不能盈利。毛利率便不能盈利。 %100營業(yè)收入銷售毛利銷售毛利率%100營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)收入2. 營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率營業(yè)利潤反映企業(yè)每單位營業(yè)收入中獲得的營業(yè)利潤金額。營業(yè)利潤反映企業(yè)每單位營業(yè)收入中獲得的營業(yè)利

20、潤金額。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，反映了企業(yè)管理者通過經(jīng)它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，反映了企業(yè)管理者通過經(jīng) 營獲取利潤的能力。營獲取利潤的能力。 指標(biāo)值越高，表明企業(yè)日常獲得收益能力越強。指標(biāo)值越高，表明企業(yè)日常獲得收益能力越強。%100營業(yè)收入營業(yè)利潤營業(yè)利潤率3. 總營業(yè)費用率總營業(yè)費用率總營業(yè)費用不包括財務(wù)費用?？偁I業(yè)費用不包括財務(wù)費用。通過該指標(biāo)，可以分析企業(yè)成本費用控制的變化情況。通過該指標(biāo)，可以分析企業(yè)成本費用控制的變化情況。要結(jié)合行業(yè)平均水平進行分析。要結(jié)合行業(yè)平均水平進行分析。%100%100營業(yè)收入銷售費用）（管理費用營業(yè)收入總營業(yè)費用總營業(yè)費用率4. 銷售凈利率銷售凈利率

21、銷售凈利率分析指標(biāo)要點：銷售凈利率分析指標(biāo)要點：指標(biāo)值越大，說明企業(yè)獲利能力越高；指標(biāo)值越大，說明企業(yè)獲利能力越高；應(yīng)結(jié)合盈利結(jié)構(gòu)來考察指標(biāo)，關(guān)注投資收益、資產(chǎn)減應(yīng)結(jié)合盈利結(jié)構(gòu)來考察指標(biāo)，關(guān)注投資收益、資產(chǎn)減 值損失、公允價值變動以及營業(yè)外收支凈額等因素的變值損失、公允價值變動以及營業(yè)外收支凈額等因素的變 動，同時采用趨勢變化分析和行業(yè)指標(biāo)手段進行分析。動，同時采用趨勢變化分析和行業(yè)指標(biāo)手段進行分析。 %100營業(yè)收入凈利潤銷售凈利率企業(yè)資產(chǎn)與收益的配比企業(yè)資產(chǎn)與收益的配比全部資產(chǎn)全部資產(chǎn)（資產(chǎn)負(fù)債表（資產(chǎn)負(fù)債表上的所有項目，包括流上的所有項目，包括流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)）動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)）所

22、有者權(quán)益所有者權(quán)益 ( (凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)）EBIT（外部債權(quán)人、政府（外部債權(quán)人、政府和企業(yè)投資者對投資回報和企業(yè)投資者對投資回報的求償權(quán)）的求償權(quán)）企業(yè)凈利潤企業(yè)凈利潤資產(chǎn)分兩個層次資產(chǎn)分兩個層次與之配比的收益與之配比的收益5. 5. 總資產(chǎn)報酬率（總資產(chǎn)報酬率（ROA)ROA)總資產(chǎn)報酬率（總資產(chǎn)報酬率（ROAROA，Return on Assets)Return on Assets) ，是企業(yè)一定，是企業(yè)一定時期內(nèi)實現(xiàn)的時期內(nèi)實現(xiàn)的收益額收益額與該時期企業(yè)與該時期企業(yè)平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額的比率。的比率。公式:一：由于我國的企業(yè)財務(wù)報表中只列示財務(wù)費用，而沒有單由于我國的企業(yè)財務(wù)報表中

23、只列示財務(wù)費用，而沒有單 獨列示利息費用，所以在實務(wù)中，人們也常用獨列示利息費用，所以在實務(wù)中，人們也常用利潤總額利潤總額 即稅前利潤來表示收益總額。即稅前利潤來表示收益總額。公式二（公式二（常用常用）：%100平均總資產(chǎn)息稅前利潤總資產(chǎn)報酬率%100平均總資產(chǎn)利潤總額總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)報酬率的分析要點總資產(chǎn)報酬率的分析要點 總資產(chǎn)報酬率是一種重要的財務(wù)分析指標(biāo)。總資產(chǎn)報酬率是一種重要的財務(wù)分析指標(biāo)。 該指標(biāo)集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運用效率和資金利用效果之間的關(guān)系。該指標(biāo)集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運用效率和資金利用效果之間的關(guān)系?？傎Y產(chǎn)報酬率指標(biāo)越大，反映企業(yè)投資回報能力越強?？傎Y產(chǎn)報酬率指標(biāo)越大，反映企業(yè)投資回

24、報能力越強。 影響總資產(chǎn)報酬率指標(biāo)值大小的因素包括兩個方面：收益影響總資產(chǎn)報酬率指標(biāo)值大小的因素包括兩個方面：收益 總額和總資產(chǎn)平均占用額?？傤~和總資產(chǎn)平均占用額。對總資產(chǎn)報酬率的分析可以結(jié)合趨勢分析和同業(yè)比較分析進對總資產(chǎn)報酬率的分析可以結(jié)合趨勢分析和同業(yè)比較分析進 行。行。 因為收益總額中可能包含著非經(jīng)?；蚍钦５囊蛩?，因此，因為收益總額中可能包含著非經(jīng)常或非正常的因素，因此， 我們通常應(yīng)進行連續(xù)幾年（如我們通常應(yīng)進行連續(xù)幾年（如5 5年）的總資產(chǎn)報酬率的比較分年）的總資產(chǎn)報酬率的比較分 析，對其變動趨勢進行判斷，才能取得相對準(zhǔn)確的信息。在析，對其變動趨勢進行判斷，才能取得相對準(zhǔn)確的信息。

25、在 此基礎(chǔ)上再進行同業(yè)比較分析，有利于提高分析結(jié)論的準(zhǔn)確此基礎(chǔ)上再進行同業(yè)比較分析，有利于提高分析結(jié)論的準(zhǔn)確 性。性。6. 6. 凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率 (ROE)(ROE)凈資產(chǎn)報酬率（凈資產(chǎn)報酬率（ROE，Rate of Return on Common Stockholders， Equity）亦稱凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)一定亦稱凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)一定時期內(nèi)凈利潤與平均凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）之比，該指標(biāo)時期內(nèi)凈利潤與平均凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）之比，該指標(biāo)反映了企業(yè)所有者（股東）所獲投資報酬的大小。反映了企業(yè)所有者（股東）所獲投資報酬的大小。需要說明的是，對于股份公司來說，凈資產(chǎn)報酬率通常是需

26、要說明的是，對于股份公司來說，凈資產(chǎn)報酬率通常是 指普通股東權(quán)益報酬率。如果公司股份中有優(yōu)先股，應(yīng)將指普通股東權(quán)益報酬率。如果公司股份中有優(yōu)先股，應(yīng)將 這部分內(nèi)容剔除。財務(wù)制度規(guī)定，優(yōu)先股股利在企業(yè)提取這部分內(nèi)容剔除。財務(wù)制度規(guī)定，優(yōu)先股股利在企業(yè)提取 任意盈余公積和支付普通股股利之前支付，而且無論公司任意盈余公積和支付普通股股利之前支付，而且無論公司 的收益如何，優(yōu)先股的股利一般是固定不變的。因此，可的收益如何，優(yōu)先股的股利一般是固定不變的。因此，可 以說普通股股東才是公司資產(chǎn)的真正所有者和風(fēng)險的主要以說普通股股東才是公司資產(chǎn)的真正所有者和風(fēng)險的主要 承擔(dān)者。承擔(dān)者。凈資產(chǎn)報酬率的計算公式凈

27、資產(chǎn)報酬率的計算公式: :公式一（常用）：公式二：%100(股東權(quán)益）平均凈資產(chǎn)凈利潤凈資產(chǎn)報酬率%100優(yōu)先股股東權(quán)益平均凈資產(chǎn)優(yōu)先股股利凈利潤凈資產(chǎn)報酬率 凈資產(chǎn)報酬率的分析要點凈資產(chǎn)報酬率的分析要點 凈資產(chǎn)報酬率是立足于所有者權(quán)益的角度來考核企業(yè)獲利凈資產(chǎn)報酬率是立足于所有者權(quán)益的角度來考核企業(yè)獲利 能力和投資回報能力，因而它是最被所有者關(guān)注的指標(biāo)。能力和投資回報能力，因而它是最被所有者關(guān)注的指標(biāo)。一般來說，凈資產(chǎn)報酬率越高，企業(yè)凈資產(chǎn)的使用效率就一般來說，凈資產(chǎn)報酬率越高，企業(yè)凈資產(chǎn)的使用效率就 越高，投資者的利益保障程度也就越大。越高，投資者的利益保障程度也就越大。 報表使用者通過分

28、析凈資產(chǎn)報酬率指標(biāo)，一方面可以判定報表使用者通過分析凈資產(chǎn)報酬率指標(biāo)，一方面可以判定 企業(yè)的投資效益，另一方面可以了解企業(yè)管理水平的高低。企業(yè)的投資效益，另一方面可以了解企業(yè)管理水平的高低。該指標(biāo)還是所有者考察其投入企業(yè)的資本保值增值程度的該指標(biāo)還是所有者考察其投入企業(yè)的資本保值增值程度的 基本途經(jīng)?；就窘?jīng)。分析時應(yīng)結(jié)合指標(biāo)的時間趨勢分析和行業(yè)比較分析等方式分析時應(yīng)結(jié)合指標(biāo)的時間趨勢分析和行業(yè)比較分析等方式 進行。進行。課堂練習(xí)課堂練習(xí)資料：珠海格力電器股份有限公司（資料：珠海格力電器股份有限公司（000651）的年度財務(wù)）的年度財務(wù)報告。報告。要求：計算并分析該公司近要求：計算并分析該公司

29、近5年（年（20072011）的盈利能力。）的盈利能力。 1.1.銷售毛利率銷售毛利率 2.2.營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率 3.3.總營業(yè)費用率總營業(yè)費用率 4.4.銷售凈利率銷售凈利率 5.5.總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 （2011,2010,2009,20082011,2010,2009,2008） 6.6.凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率 （2011,2010,2009,20082011,2010,2009,2008） 流動比率（流動比率（5年）年）速動比率（速動比率（5年）年）資產(chǎn)負(fù)債率（資產(chǎn)負(fù)債率（5年）年）銷售毛利率（銷售毛利率（5年）年）凈資產(chǎn)報酬率（凈資產(chǎn)報酬率（4年）（歸屬于母公司部分）年）

30、（歸屬于母公司部分）三、營運能力分析三、營運能力分析營運能力營運能力主要指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造價值的主要指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造價值的能力。其實質(zhì)就是：能力。其實質(zhì)就是：以盡可能以盡可能少的資產(chǎn)少的資產(chǎn)占用，盡可能占用，盡可能短的時間短的時間周轉(zhuǎn)，周轉(zhuǎn)， 生產(chǎn)盡可能生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品多的產(chǎn)品，創(chuàng)造盡可能，創(chuàng)造盡可能多的銷售收入多的銷售收入。企業(yè)的營運能力分析，實際上就是分析企業(yè)企業(yè)的營運能力分析，實際上就是分析企業(yè)資源資源 運用的效率運用的效率，通常從，通常從資產(chǎn)使用效率資產(chǎn)使用效率的角度來分的角度來分 析，主要是指資產(chǎn)的析，主要是指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度周轉(zhuǎn)速度。分析指標(biāo)：分析指標(biāo)：1.1.存

31、貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率2.2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本公式各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本公式各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 周轉(zhuǎn)率亦可用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示：周轉(zhuǎn)率亦可用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)一般講：周轉(zhuǎn)率數(shù)值越大或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，則一般講：周轉(zhuǎn)率數(shù)值越大或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，則資產(chǎn)運用效率越高資產(chǎn)運用效率越高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率天）計算期天數(shù)（ 360資產(chǎn)平均余額本）周轉(zhuǎn)額（營業(yè)收入或成1. 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是指一定時間內(nèi)（通常為一年）企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率是指一定時間內(nèi)（通常為一年）企業(yè)

32、 營業(yè)成本與存貨平均余額的比率，是反映企業(yè)銷營業(yè)成本與存貨平均余額的比率，是反映企業(yè)銷 售能力強弱、存貨是否過量和資產(chǎn)流動能力的一售能力強弱、存貨是否過量和資產(chǎn)流動能力的一 個指標(biāo)。個指標(biāo)。其計算公式為：其計算公式為： 2存貨期末余額存貨期初余額存貨平均余額存貨平均余額營業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） 存貨周轉(zhuǎn)率的分析要點（一）存貨周轉(zhuǎn)率的分析要點（一） （1）存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)涉及企業(yè)供、產(chǎn)、銷諸環(huán)節(jié)。在分析存貨存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)涉及企業(yè)供、產(chǎn)、銷諸環(huán)節(jié)。在分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時，應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的批量因素、季節(jié)性變化周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時，應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的批量因素、季節(jié)性變化因素等情況對指標(biāo)加以理解。因素等情況對

33、指標(biāo)加以理解。 （2）一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)越高，表明存貨周轉(zhuǎn)速度越）一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)越高，表明存貨周轉(zhuǎn)速度越 快，存貨變現(xiàn)能力越強，資金占用水平越低，但不能盲目快，存貨變現(xiàn)能力越強，資金占用水平越低，但不能盲目 追求高存貨周轉(zhuǎn)率。如該指標(biāo)過高可能存在如下問題：追求高存貨周轉(zhuǎn)率。如該指標(biāo)過高可能存在如下問題： 存貨水平太低，采購過于頻繁，批量太小，可能出現(xiàn)停工存貨水平太低，采購過于頻繁，批量太小，可能出現(xiàn)停工 待料現(xiàn)象。待料現(xiàn)象。 （3）如果存貨周轉(zhuǎn)率惡化，則可能由以下原因造成：低效率）如果存貨周轉(zhuǎn)率惡化，則可能由以下原因造成：低效率 的存貨控制和管理導(dǎo)致存貨的過度購置，銷售困難導(dǎo)致

34、存的存貨控制和管理導(dǎo)致存貨的過度購置，銷售困難導(dǎo)致存 貨積壓，以及企業(yè)不適當(dāng)?shù)匿N售政策導(dǎo)致銷售不暢。貨積壓，以及企業(yè)不適當(dāng)?shù)匿N售政策導(dǎo)致銷售不暢。存貨周轉(zhuǎn)率的分析要點（二）存貨周轉(zhuǎn)率的分析要點（二）（4）不同企業(yè)存貨計價方法不一樣，可能會造成指標(biāo)差異。）不同企業(yè)存貨計價方法不一樣，可能會造成指標(biāo)差異。 例如，在物價上升時，采用先進先出法計價的企業(yè)的存例如，在物價上升時，采用先進先出法計價的企業(yè)的存 貨成本相對較高，而采用后進先出法的企業(yè)的存貨成本貨成本相對較高，而采用后進先出法的企業(yè)的存貨成本 相對較低，這會導(dǎo)致兩類企業(yè)之間存貨周轉(zhuǎn)率的顯著不相對較低，這會導(dǎo)致兩類企業(yè)之間存貨周轉(zhuǎn)率的顯著不 同

35、。同。 （5）結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析，還可進一步對存貨的結(jié)構(gòu)進）結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析，還可進一步對存貨的結(jié)構(gòu)進 行分析，分別計算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成品行分析，分別計算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成品 周轉(zhuǎn)率等，以此分析各種存貨的周轉(zhuǎn)速度及其變動對存貨周轉(zhuǎn)率等，以此分析各種存貨的周轉(zhuǎn)速度及其變動對存貨 周轉(zhuǎn)速度的影響。周轉(zhuǎn)速度的影響。 （6）在計算時應(yīng)注意指標(biāo)分子和分母數(shù)據(jù)時間上的對應(yīng)性。）在計算時應(yīng)注意指標(biāo)分子和分母數(shù)據(jù)時間上的對應(yīng)性。 此外，不同行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)可能有較大差異。此外，不同行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)可能有較大差異。 2. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指

36、企業(yè)一定時期（通常為一年）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期（通常為一年）的賒銷凈額（常用營業(yè)收入代替）與應(yīng)收賬款平的賒銷凈額（常用營業(yè)收入代替）與應(yīng)收賬款平均余額的比值，即企業(yè)的應(yīng)收賬款在一定時期內(nèi)均余額的比值，即企業(yè)的應(yīng)收賬款在一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。周轉(zhuǎn)的次數(shù)。 其計算公式為：其計算公式為： 2應(yīng)收賬款期末余額應(yīng)收賬款期初余額應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額營業(yè)收入）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析要點應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析要點（1）一定期間內(nèi)，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越）一定期間內(nèi)，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越 多，表明企業(yè)多，表明企業(yè) 應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)應(yīng)收

37、賬款的管應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)應(yīng)收賬款的管 理效率越高，資產(chǎn)流動性理效率越高，資產(chǎn)流動性 越強，短期償債能力越強。同時，越強，短期償債能力越強。同時， 較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可有效地減少收款費用和壞賬損失。較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可有效地減少收款費用和壞賬損失。（2）影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是企業(yè)的信用政策、）影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是企業(yè)的信用政策、 客戶故意拖延和客戶財務(wù)困難?？蛻艄室馔涎雍涂蛻糌攧?wù)困難。（3）應(yīng)收賬款是時點指標(biāo)，易受季節(jié)性、偶然性和人為因素的）應(yīng)收賬款是時點指標(biāo)，易受季節(jié)性、偶然性和人為因素的 影響。影響。（4）計算口徑上，有時應(yīng)考慮應(yīng)收票據(jù)的因素（商業(yè)債權(quán)

38、）計算口徑上，有時應(yīng)考慮應(yīng)收票據(jù)的因素（商業(yè)債權(quán)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的局限性應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的局限性P235（1 1）它并不能準(zhǔn)確地反映年度內(nèi)收款的進程及均衡情況。）它并不能準(zhǔn)確地反映年度內(nèi)收款的進程及均衡情況。例如：甲乙兩個企業(yè)均于例如：甲乙兩個企業(yè)均于20122012年年3 3月月1010日賒銷一批商品日賒銷一批商品800800萬萬元，甲企業(yè)于元，甲企業(yè)于5 5月月1010日收回日收回600600萬元，乙企業(yè)于萬元，乙企業(yè)于1212月月1010日收回日收回600600萬元，甲乙兩個企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次數(shù)均為萬元，甲乙兩個企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次數(shù)均為8 8次次 800 / (0+200)/2

39、800 / (0+200)/2。顯然，這并沒有真實準(zhǔn)確地反映實際情況，甲企業(yè)收款效率顯然，這并沒有真實準(zhǔn)確地反映實際情況，甲企業(yè)收款效率明顯好于乙企業(yè)，按年利率明顯好于乙企業(yè)，按年利率5%5%計算，乙比甲遲收回計算，乙比甲遲收回600600萬元萬元7 7個月，將產(chǎn)生個月，將產(chǎn)生17.517.5萬元萬元(600(600* *7 7* *5%/12)5%/12)的機會成本。的機會成本。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的局限性應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的局限性（2 2）有可能存在高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的傾向。）有可能存在高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的傾向。例如：某企業(yè)例如：某企業(yè)20122012年初應(yīng)收賬款余額為年初應(yīng)收賬款余額為1

40、0001000萬元，萬元，20122012年年1 1月月5 5日賒銷商品一批，價款為日賒銷商品一批，價款為80008000萬元，于萬元，于1212月月5 5日收回當(dāng)年日收回當(dāng)年銷貨款銷貨款80008000萬元。萬元。 則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為8 8次次 ( 8000 / (1000+1000/2)( 8000 / (1000+1000/2) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為4545天（天（360 / 8)360 / 8)但事實上，其中但事實上，其中80008000萬元近萬元近1 1年年(11(11個月個月) )才收回一次，還有才收回一次，還有10001000萬元仍未收回。萬

41、元仍未收回。若當(dāng)年賒銷款于年末均未收回，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為若當(dāng)年賒銷款于年末均未收回，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.61.6次次(8000/(1000+9000/2)(8000/(1000+9000/2)，而事實是應(yīng)收賬款只有資金墊，而事實是應(yīng)收賬款只有資金墊支，根本就未周轉(zhuǎn)。支，根本就未周轉(zhuǎn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的局限性應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的局限性（3 3）當(dāng)銷售具有季節(jié)性，特別是當(dāng)賒銷業(yè)務(wù)量各年相差較）當(dāng)銷售具有季節(jié)性，特別是當(dāng)賒銷業(yè)務(wù)量各年相差較懸殊時，該指標(biāo)不能反映實際情況，不便于對跨年度的應(yīng)收懸殊時，該指標(biāo)不能反映實際情況，不便于對跨年度的應(yīng)收賬款收款情況進行連續(xù)反映。賬款收款情況進行連續(xù)反

42、映。例如：例如：A A企業(yè)企業(yè)20122012年年1212月月5 5日賒銷一批商品日賒銷一批商品10001000萬元，于萬元，于20132013年年2 2月月5 5日收回日收回800800萬元，萬元，4 4月月5 5日收回日收回2O02O0萬元。萬元。則則20122012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為2 2次次(1000/(0+1000)/2(1000/(0+1000)/2。假定假定20132013年沒有發(fā)生賒銷業(yè)務(wù)，計算結(jié)果為年沒有發(fā)生賒銷業(yè)務(wù)，計算結(jié)果為0 0次次( (賒銷收入為賒銷收入為0 0）。）。而事實是，而事實是，20122012年根本沒有收回款項，年根本沒有收回款項，2

43、0132013年的收款工作卻年的收款工作卻做得很出色，即應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度很快。做得很出色，即應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度很快。因此，現(xiàn)行的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率并不便于對跨年度業(yè)務(wù)進行分因此，現(xiàn)行的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率并不便于對跨年度業(yè)務(wù)進行分析和評價。析和評價。營業(yè)周期營業(yè)周期 營業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止?fàn)I業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止 的時間，即企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營周期。的時間，即企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營周期。通常認(rèn)為營業(yè)周期等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)通常認(rèn)為營業(yè)周期等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 之和。其計算公式如下：之和。其計算公式如下：營業(yè)周期營業(yè)周期 = =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

44、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+ +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360= 360存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率+ 360+ 360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般而言一般而言 營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快，流動性強，資產(chǎn)使用營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快，流動性強，資產(chǎn)使用 效率高。效率高。 營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢，流動性弱，資產(chǎn)使用營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢，流動性弱，資產(chǎn)使用 效率低。效率低。 企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的基本流程（簡易）企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的基本流程（簡易） 營業(yè)周期營業(yè)周期貨幣資金（貨幣資金（100萬）萬） 生產(chǎn)儲備資金（原材料等）生產(chǎn)儲備資金（原材料等）供應(yīng)過程供應(yīng)過程庫存商品庫存商品生產(chǎn)過程

45、生產(chǎn)過程貨幣資金（貨幣資金（130萬）萬）銷售過程銷售過程（取得存貨，入庫）（取得存貨，入庫） （銷售存貨）（銷售存貨）應(yīng)收賬款（賒銷）應(yīng)收賬款（賒銷）應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)銷現(xiàn)銷3. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期（通常為一年）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期（通常為一年）的營業(yè)收入與流動資產(chǎn)平均余額的比值，即企業(yè)的營業(yè)收入與流動資產(chǎn)平均余額的比值，即企業(yè)流動資產(chǎn)在一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。流動資產(chǎn)在一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。 其計算公式為：其計算公式為： 2流動資產(chǎn)期末余額流動資產(chǎn)期初余額流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)平均余額營業(yè)收入）流動資

46、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析要點流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析要點（1）企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越）企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越 少，表明企業(yè)以相同的流動資產(chǎn)占用實現(xiàn)的營業(yè)收入越多，少，表明企業(yè)以相同的流動資產(chǎn)占用實現(xiàn)的營業(yè)收入越多， 說明企業(yè)流動資產(chǎn)的運用效率越好，進而使企業(yè)的償債能說明企業(yè)流動資產(chǎn)的運用效率越好，進而使企業(yè)的償債能力力 和盈利能力均得以增強。反之，則表明企業(yè)利用流動資產(chǎn)和盈利能力均得以增強。反之，則表明企業(yè)利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力較差，效率較低。進行經(jīng)營活動的能力較差，效率較低。 （2）由于流動資產(chǎn)是企業(yè)短期償債能力的基礎(chǔ)，企業(yè)應(yīng)

47、該有一）由于流動資產(chǎn)是企業(yè)短期償債能力的基礎(chǔ)，企業(yè)應(yīng)該有一 個比較穩(wěn)定的流動資產(chǎn)數(shù)額，并以此提高使用效率，應(yīng)防個比較穩(wěn)定的流動資產(chǎn)數(shù)額，并以此提高使用效率，應(yīng)防止企業(yè)以大幅降低流動資產(chǎn)為代價追求高周轉(zhuǎn)率。止企業(yè)以大幅降低流動資產(chǎn)為代價追求高周轉(zhuǎn)率。 4. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量固定資產(chǎn)運用效率的指固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量固定資產(chǎn)運用效率的指 標(biāo)，指企業(yè)一定時期（通常為一年）的營業(yè)收入標(biāo)，指企業(yè)一定時期（通常為一年）的營業(yè)收入 與固定資產(chǎn)平均余額的比值。與固定資產(chǎn)平均余額的比值。 其計算公式為：其計算公式為： 2固定資產(chǎn)期末余額固定資產(chǎn)期初余額固定資產(chǎn)平均余額固定資產(chǎn)平均余

48、額營業(yè)收入）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析要點（一）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析要點（一）（1）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)固定資）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分，同時也說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)利用越充分，同時也說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率；產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率；反之則反之。反之則反之。（2）這一指標(biāo)的分母采用的是固定資產(chǎn)凈值，因此指標(biāo)的比）這一指標(biāo)的分母采用的是固定資產(chǎn)凈值，因此指標(biāo)的比較會受到折舊方法和折舊年限的影響，應(yīng)注意其可比性問題。較會受到折舊方

49、法和折舊年限的影響，應(yīng)注意其可比性問題。 在不增加投資的情況下，企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會越來越在不增加投資的情況下，企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會越來越 高，因凈值會隨著時間的推移而減少。高，因凈值會隨著時間的推移而減少。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析要點（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析要點（二）（3）企業(yè)的固定資產(chǎn)一般采用歷史成本法入賬，在企業(yè)的）企業(yè)的固定資產(chǎn)一般采用歷史成本法入賬，在企業(yè)的 固定資產(chǎn)、銷售量沒有發(fā)生變化的情況下，也可能由于固定資產(chǎn)、銷售量沒有發(fā)生變化的情況下，也可能由于 通貨膨脹的影響導(dǎo)致物價上漲，使銷售收入增加，結(jié)果通貨膨脹的影響導(dǎo)致物價上漲，使銷售收入增加，結(jié)果 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會提高，但此時

50、固定資產(chǎn)效能并沒有增固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會提高，但此時固定資產(chǎn)效能并沒有增 加。加。 （4）從理論上講，固定資產(chǎn)要完成全部價值的周轉(zhuǎn)，必須）從理論上講，固定資產(chǎn)要完成全部價值的周轉(zhuǎn)，必須 經(jīng)過其全部折舊期?；蛘咧v，在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)經(jīng)過其全部折舊期?；蛘咧v，在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo) 中，銷售收入并不是由固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)價值形成的，至中，銷售收入并不是由固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)價值形成的，至 多僅是固定資產(chǎn)折舊部分形成為銷售收入。但是從固定多僅是固定資產(chǎn)折舊部分形成為銷售收入。但是從固定 資產(chǎn)實際使用效果看，它又與銷售收人的形成有一定的資產(chǎn)實際使用效果看，它又與銷售收人的形成有一定的 關(guān)系，所以在財務(wù)實踐中，仍采用

51、了通俗的計算方法。關(guān)系，所以在財務(wù)實踐中，仍采用了通俗的計算方法。 5. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與總 資產(chǎn)平均余額的比值，反映企業(yè)的總資產(chǎn)在一定資產(chǎn)平均余額的比值，反映企業(yè)的總資產(chǎn)在一定 時期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。時期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計算公式為：其計算公式為： 2總資產(chǎn)期末余額總資產(chǎn)期初余額平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)營業(yè)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析要點總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析要點（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造銷售收入的能力?？偅┛傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造銷售收入的能力?？?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高（或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)少），

52、說明企業(yè)全部資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高（或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)少），說明企業(yè)全部資 產(chǎn)經(jīng)營效率好，取得的收入高，盈利能力強，產(chǎn)經(jīng)營效率好，取得的收入高，盈利能力強， 償債能力償債能力 也強。也強。 （2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低，取決于銷售收入和總資產(chǎn)兩個因）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低，取決于銷售收入和總資產(chǎn)兩個因 素。增加收入或減少總資產(chǎn)，都可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。素。增加收入或減少總資產(chǎn)，都可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）要注意總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的異常變化，例如在銷售收入基本）要注意總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的異常變化，例如在銷售收入基本 不變的情況下，企業(yè)突然報廢大量固定資產(chǎn)，會使當(dāng)期總不變的情況下，企業(yè)突然報廢大量固定資產(chǎn)，會使當(dāng)期總 資產(chǎn)周

53、轉(zhuǎn)率大幅上升，此時該指標(biāo)就不具有可比性，對特資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅上升，此時該指標(biāo)就不具有可比性，對特 殊情況應(yīng)注意特殊的評價和揭示。殊情況應(yīng)注意特殊的評價和揭示。 課堂練習(xí)課堂練習(xí)資料：珠海格力電器股份有限公司（資料：珠海格力電器股份有限公司（000651）的年度財務(wù)）的年度財務(wù)報告。報告。要求：計算并分析該公司近要求：計算并分析該公司近5年（年（20082012）的營運能力。）的營運能力。 1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 6.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 7.存貨周轉(zhuǎn)天

54、數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 8.營業(yè)周期營業(yè)周期 四、現(xiàn)金流量分析四、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分類：現(xiàn)金流量分類：1 1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動，是指企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。經(jīng)營活動，是指企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。我國會計準(zhǔn)則規(guī)定，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的列報在正表中采用我國會計準(zhǔn)則規(guī)定，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的列報在正表中采用直接法直接法，同，同時要求在現(xiàn)金流量表補充資料中用時要求在現(xiàn)金流量表補充資料中用間接法間接法披露，將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活披露，將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。動的現(xiàn)金流量。2 2、投資活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量投資活動，是指企業(yè)長期資產(chǎn)

55、的購建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍的投資投資活動，是指企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍的投資及其處置活動。及其處置活動。3 3、籌資活動現(xiàn)金流量、籌資活動現(xiàn)金流量籌資活動，是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動?；I資活動，是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動?，F(xiàn)金流量分析指標(biāo)現(xiàn)金流量分析指標(biāo) 1. 現(xiàn)金與負(fù)債比率現(xiàn)金與負(fù)債比率 2. 收入現(xiàn)金比率收入現(xiàn)金比率 3. 盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率 1. 現(xiàn)金與負(fù)債比率現(xiàn)金與負(fù)債比率該指標(biāo)反映了企業(yè)所能承擔(dān)債務(wù)規(guī)模的大小。該比率越該指標(biāo)反映了企業(yè)所能承擔(dān)債務(wù)規(guī)模的大小。該比率越大，現(xiàn)金流量對負(fù)債清償?shù)谋Ｕ显綇姡砻髌髽I(yè)所能承大，

56、現(xiàn)金流量對負(fù)債清償?shù)谋Ｕ显綇?，表明企業(yè)所能承擔(dān)債務(wù)的規(guī)模越大；反之，則表明企業(yè)所能承擔(dān)債務(wù)的擔(dān)債務(wù)的規(guī)模越大；反之，則表明企業(yè)所能承擔(dān)債務(wù)的規(guī)模越小。規(guī)模越小。平均總負(fù)債經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金與負(fù)債比率2. 收入現(xiàn)金比率收入現(xiàn)金比率營業(yè)收入經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量銷售（收入）現(xiàn)金比率 該指標(biāo)反映了企業(yè)從每一元營業(yè)收入中所實現(xiàn)的凈現(xiàn)金該指標(biāo)反映了企業(yè)從每一元營業(yè)收入中所實現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，從另一個角度分析，也體現(xiàn)了企業(yè)對應(yīng)收款項回流量，從另一個角度分析，也體現(xiàn)了企業(yè)對應(yīng)收款項回收的效率。該比率越大，表明企業(yè)的收益質(zhì)量越高，企收的效率。該比率越大，表明企業(yè)的收益質(zhì)量越高，企業(yè)應(yīng)收款項回收的效率越高。業(yè)應(yīng)收

57、款項回收的效率越高。3. 盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率凈利潤經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量盈利現(xiàn)金比率 該指標(biāo)反映了企業(yè)當(dāng)期收益的質(zhì)量。一般來說該指標(biāo)反映了企業(yè)當(dāng)期收益的質(zhì)量。一般來說, ,該比率越該比率越大，企業(yè)的收益質(zhì)量越高；反之則越低。如果該比率過大，企業(yè)的收益質(zhì)量越高；反之則越低。如果該比率過小，即使利潤表上反映企業(yè)盈利，也應(yīng)該注意企業(yè)現(xiàn)金小，即使利潤表上反映企業(yè)盈利，也應(yīng)該注意企業(yè)現(xiàn)金流量的質(zhì)量是否存在問題，是否會影響到企業(yè)的發(fā)展乃流量的質(zhì)量是否存在問題，是否會影響到企業(yè)的發(fā)展乃至至生存。生存。課堂練習(xí)課堂練習(xí)資料：珠海格力電器股份有限公司（資料：珠海格力電器股份有限公司（000651）的年度財務(wù)）

58、的年度財務(wù)報告。報告。要求：計算該公司近要求：計算該公司近5年（年（20082012）的現(xiàn)金流量比率。）的現(xiàn)金流量比率。 1. 現(xiàn)金與負(fù)債比率現(xiàn)金與負(fù)債比率 2. 收入現(xiàn)金比率收入現(xiàn)金比率 3. 盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率 五、綜合分析五、綜合分析杜邦分析法杜邦分析法杜邦分析法杜邦分析法，是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在，是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進行綜合分析評聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進行綜合分析評價的一種方法。價的一種方法。該方法把該方法把凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率進一步分解，重點揭示企業(yè)進一步分解，重點揭示企業(yè)獲利能力獲利能力、資產(chǎn)運用效率資產(chǎn)運用效率

59、和和債務(wù)結(jié)構(gòu)債務(wù)結(jié)構(gòu)對企業(yè)投資報對企業(yè)投資報酬能力的影響，以及各有關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)系。酬能力的影響，以及各有關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)系。因為這種方法是由美國杜邦公司的財務(wù)人員首先應(yīng)因為這種方法是由美國杜邦公司的財務(wù)人員首先應(yīng)用的，所以得名杜邦分析法。用的，所以得名杜邦分析法。杜邦分析法的原理杜邦分析法的原理（P229P229）凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)總資產(chǎn) 凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)凈利潤凈利潤營業(yè)收入營業(yè)收入營業(yè)收入營業(yè)收入平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)凈利潤杜邦分析法的分析要點杜邦分析法的分析要點凈資產(chǎn)報酬率是一個綜合

60、性極強的投資報酬指標(biāo)，凈資凈資產(chǎn)報酬率是一個綜合性極強的投資報酬指標(biāo)，凈資 產(chǎn)報酬率高低的決定因素主要有資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。產(chǎn)報酬率高低的決定因素主要有資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)報酬率的關(guān)鍵指標(biāo)，凈資產(chǎn)報酬資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)報酬率的關(guān)鍵指標(biāo)，凈資產(chǎn)報酬 率的高低首先取決于資產(chǎn)凈利率的高低。率的高低首先取決于資產(chǎn)凈利率的高低。權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)報酬率具有倍率影響。權(quán)益乘數(shù)表示企權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)報酬率具有倍率影響。權(quán)益乘數(shù)表示企 業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財務(wù)杠桿進行經(jīng)營活動的業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財務(wù)杠桿進行經(jīng)營活動的 程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負(fù)