第12章-行為金融與技術(shù)分析

1、 2一、行為金融一、行為金融傳統(tǒng)的金融理論：傳統(tǒng)的金融理論：l價(jià)格是正確的，即價(jià)價(jià)格是正確的，即價(jià)格等于真實(shí)價(jià)值。格等于真實(shí)價(jià)值。l資源配置是有效的。資源配置是有效的。l與有效市場(chǎng)假說一致。與有效市場(chǎng)假說一致。行為金融：行為金融：l如果投資者的行為非如果投資者的行為非理性怎么辦？理性怎么辦？3（一）來自行為學(xué)派的批評(píng)（一）來自行為學(xué)派的批評(píng)非理性行為可以分為兩大類：信息處理和行非理性行為可以分為兩大類：信息處理和行為偏差為偏差1.投資者通常不能正確處理信息。投資者通常不能正確處理信息。l結(jié)果：不能正確推斷未來收益的概結(jié)果：不能正確推斷未來收益的概率分布。率分布。2.即使給定未來收益的概率分布，

2、投資者做即使給定未來收益的概率分布，投資者做出的決策通常是前后矛盾或次優(yōu)的。出的決策通常是前后矛盾或次優(yōu)的。l結(jié)果結(jié)果: 行為偏差行為偏差4（二）信息處理（二）信息處理信息處理過程中的錯(cuò)誤：信息處理過程中的錯(cuò)誤：預(yù)測(cè)錯(cuò)誤：過于依賴近期經(jīng)驗(yàn)。預(yù)測(cè)錯(cuò)誤：過于依賴近期經(jīng)驗(yàn)。過度自信：投資者高估自己的信念和預(yù)測(cè)過度自信：投資者高估自己的信念和預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。的準(zhǔn)確性。保守主義：投資者對(duì)最近出現(xiàn)的事件反應(yīng)保守主義：投資者對(duì)最近出現(xiàn)的事件反應(yīng)太慢，對(duì)新發(fā)布的消息反應(yīng)不足。太慢，對(duì)新發(fā)布的消息反應(yīng)不足。忽視樣本規(guī)模和代表性：投資者基于小樣忽視樣本規(guī)模和代表性：投資者基于小樣本過快地推出一種模式，并推斷出未來的

3、本過快地推出一種模式，并推斷出未來的趨勢(shì)。趨勢(shì)。5（三）行為偏差（三）行為偏差l即使信息處理過程非常完美，人們也不能即使信息處理過程非常完美，人們也不能利用這些信息進(jìn)行完全理性的決策。如有利用這些信息進(jìn)行完全理性的決策。如有下面四種：下面四種：1、框定偏差：、框定偏差：l風(fēng)險(xiǎn)是如何描述的，是風(fēng)險(xiǎn)是如何描述的，是“面臨有風(fēng)險(xiǎn)的可面臨有風(fēng)險(xiǎn)的可能損失能損失”還是還是“面臨有風(fēng)險(xiǎn)的可能收益面臨有風(fēng)險(xiǎn)的可能收益”，可能會(huì)影響到投資者的決策?？赡軙?huì)影響到投資者的決策。2、心理賬戶：、心理賬戶：投資者會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)-報(bào)酬將賬戶或資金分報(bào)酬將賬戶或資金分成不同部分，他們不愿動(dòng)用原有資本。成不同部

4、分，他們不愿動(dòng)用原有資本。63、后悔規(guī)避：、后悔規(guī)避：投資者不依慣例進(jìn)行決策并出現(xiàn)不利結(jié)投資者不依慣例進(jìn)行決策并出現(xiàn)不利結(jié)果時(shí)會(huì)更后悔。果時(shí)會(huì)更后悔。4、前景理論：、前景理論：l傳統(tǒng)觀點(diǎn)：效用取決于財(cái)富水平。傳統(tǒng)觀點(diǎn)：效用取決于財(cái)富水平。l行為金融的觀點(diǎn)：效用取決于財(cái)富水平行為金融的觀點(diǎn)：效用取決于財(cái)富水平的變化量。的變化量。 （見教材（見教材P250）7（四）套利限制（四）套利限制l如果理性套利者能夠充分利用行為投資者如果理性套利者能夠充分利用行為投資者的失誤，那么行為偏差并不會(huì)對(duì)股票定價(jià)的失誤，那么行為偏差并不會(huì)對(duì)股票定價(jià)產(chǎn)生影響。產(chǎn)生影響。l行為學(xué)派認(rèn)為：套利會(huì)受下面因素影響行為學(xué)派認(rèn)為

5、：套利會(huì)受下面因素影響1、基本面風(fēng)險(xiǎn)、基本面風(fēng)險(xiǎn): l市場(chǎng)維持非理性的時(shí)間可能會(huì)長(zhǎng)到你失去市場(chǎng)維持非理性的時(shí)間可能會(huì)長(zhǎng)到你失去償付能力。償付能力。l股票價(jià)格可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間才能回股票價(jià)格可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間才能回歸到其真實(shí)價(jià)格。歸到其真實(shí)價(jià)格。82、執(zhí)行成本、執(zhí)行成本:l交易成本和賣空期限可能會(huì)對(duì)套利活動(dòng)產(chǎn)生限制。交易成本和賣空期限可能會(huì)對(duì)套利活動(dòng)產(chǎn)生限制。3、模型風(fēng)險(xiǎn)、模型風(fēng)險(xiǎn):l你可能使用了錯(cuò)誤的模型，而實(shí)際上的股票價(jià)格你可能使用了錯(cuò)誤的模型，而實(shí)際上的股票價(jià)格可能是正確的?？赡苁钦_的。套利限制和一價(jià)定律：理性市場(chǎng)應(yīng)滿足一價(jià)定律套利限制和一價(jià)定律：理性市場(chǎng)應(yīng)滿足一價(jià)定律（相同的資產(chǎn)應(yīng)

6、有相同的價(jià)格），然而在市場(chǎng)中（相同的資產(chǎn)應(yīng)有相同的價(jià)格），然而在市場(chǎng)中有違反一價(jià)定律的例子，如有違反一價(jià)定律的例子，如“連體雙嬰公司連體雙嬰公司”、股權(quán)拆分上市、封閉式基金的折價(jià)或溢價(jià)等。股權(quán)拆分上市、封閉式基金的折價(jià)或溢價(jià)等。學(xué)生自學(xué)教材學(xué)生自學(xué)教材P252-253的這些內(nèi)容。的這些內(nèi)容。9（五）泡沫與行為經(jīng)濟(jì)學(xué)（五）泡沫與行為經(jīng)濟(jì)學(xué)l泡沫在發(fā)展過程中很難判斷是否理性泡沫在發(fā)展過程中很難判斷是否理性l泡沫在結(jié)束后才更容易被發(fā)現(xiàn)。泡沫在結(jié)束后才更容易被發(fā)現(xiàn)。l互聯(lián)網(wǎng)泡沫互聯(lián)網(wǎng)泡沫l房?jī)r(jià)泡沫房?jī)r(jià)泡沫10（六）技術(shù)分析與行為金融（六）技術(shù)分析與行為金融l技術(shù)分析者試圖發(fā)掘股價(jià)的波動(dòng)周期和可以預(yù)測(cè)技

7、術(shù)分析者試圖發(fā)掘股價(jià)的波動(dòng)周期和可以預(yù)測(cè)的股價(jià)走勢(shì)。他們不否認(rèn)基本面信息的價(jià)值，但的股價(jià)走勢(shì)。他們不否認(rèn)基本面信息的價(jià)值，但認(rèn)為：價(jià)格只會(huì)逐漸調(diào)整到一個(gè)新的均衡點(diǎn)，即認(rèn)為：價(jià)格只會(huì)逐漸調(diào)整到一個(gè)新的均衡點(diǎn)，即市場(chǎng)價(jià)格將逐漸接近真實(shí)價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)格將逐漸接近真實(shí)價(jià)值。l技術(shù)分析與行為金融共性的方面：如行為金融的技術(shù)分析與行為金融共性的方面：如行為金融的處置效應(yīng)認(rèn)為，投資者傾向于持有已虧損的投資處置效應(yīng)認(rèn)為，投資者傾向于持有已虧損的投資組合。意味著該類投資者對(duì)公司股票價(jià)格的需求組合。意味著該類投資者對(duì)公司股票價(jià)格的需求取決于股票的歷史價(jià)格。取決于股票的歷史價(jià)格。l行為金融強(qiáng)調(diào)投資者非理性；技術(shù)分析認(rèn)

8、為基本行為金融強(qiáng)調(diào)投資者非理性；技術(shù)分析認(rèn)為基本分析在所謂分析在所謂“有效市場(chǎng)有效市場(chǎng)”中并不比技術(shù)分析成功。中并不比技術(shù)分析成功。11二、技術(shù)分析（教材的內(nèi)容）二、技術(shù)分析（教材的內(nèi)容）（一）趨勢(shì)與修正（一）趨勢(shì)與修正 技術(shù)分析員一般希望能找尋價(jià)格的動(dòng)量效應(yīng)，技術(shù)分析員一般希望能找尋價(jià)格的動(dòng)量效應(yīng)，道氏理論是趨勢(shì)分析的鼻祖。道氏理論是趨勢(shì)分析的鼻祖。1.基本趨勢(shì)基本趨勢(shì)/主要趨勢(shì)主要趨勢(shì): 股價(jià)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，持續(xù)股價(jià)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，持續(xù)時(shí)間從幾個(gè)月到幾年不等。時(shí)間從幾個(gè)月到幾年不等。2.二級(jí)趨勢(shì)或中間趨勢(shì)二級(jí)趨勢(shì)或中間趨勢(shì): 價(jià)格對(duì)目標(biāo)趨勢(shì)線的價(jià)格對(duì)目標(biāo)趨勢(shì)線的短期偏離，當(dāng)價(jià)格回歸到趨勢(shì)值時(shí)，這些

9、短期偏離，當(dāng)價(jià)格回歸到趨勢(shì)值時(shí)，這些偏離就會(huì)消失。偏離就會(huì)消失。3.三級(jí)趨勢(shì)或次要趨勢(shì)三級(jí)趨勢(shì)或次要趨勢(shì): 幾乎不重要的日波動(dòng)。幾乎不重要的日波動(dòng)。12圖圖12.3 道氏理論趨勢(shì)道氏理論趨勢(shì)13（二）趨勢(shì)指標(biāo)：移動(dòng)平均（二）趨勢(shì)指標(biāo)：移動(dòng)平均（亦屬于趨勢(shì)分析內(nèi)容）（亦屬于趨勢(shì)分析內(nèi)容）l指在一定期間內(nèi)指數(shù)的平均水平。指在一定期間內(nèi)指數(shù)的平均水平。l牛市信號(hào)：股票價(jià)格從低位上穿突破移牛市信號(hào)：股票價(jià)格從低位上穿突破移動(dòng)平均線，購買股票的時(shí)機(jī)。動(dòng)平均線，購買股票的時(shí)機(jī)。l熊市信號(hào)：股票價(jià)格跌到移動(dòng)平均之下，熊市信號(hào)：股票價(jià)格跌到移動(dòng)平均之下，出售的時(shí)機(jī)。出售的時(shí)機(jī)。14圖圖12.5 移動(dòng)平均線（惠

10、普公司）移動(dòng)平均線（惠普公司）l原圖標(biāo)注錯(cuò)誤，藍(lán)色線應(yīng)為移動(dòng)平均線，黑色線原圖標(biāo)注錯(cuò)誤，藍(lán)色線應(yīng)為移動(dòng)平均線，黑色線應(yīng)為價(jià)格線。應(yīng)為價(jià)格線。lA點(diǎn)時(shí)買入信號(hào)，點(diǎn)時(shí)買入信號(hào)，B點(diǎn)是賣出信號(hào)。點(diǎn)是賣出信號(hào)。15（三）（三）趨勢(shì)指標(biāo)：趨勢(shì)指標(biāo)：寬度寬度 指市場(chǎng)指數(shù)的波動(dòng)程度。指市場(chǎng)指數(shù)的波動(dòng)程度。常用的測(cè)量方法是計(jì)算常用的測(cè)量方法是計(jì)算價(jià)格出現(xiàn)上漲的股票數(shù)價(jià)格出現(xiàn)上漲的股票數(shù)量和出現(xiàn)下跌的股票數(shù)量和出現(xiàn)下跌的股票數(shù)量之差。如：量之差。如：紐紐交所交所1604-1434=170如上漲股票數(shù)遠(yuǎn)超下跌如上漲股票數(shù)遠(yuǎn)超下跌股票數(shù)，表示市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)。股票數(shù)，表示市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)。16（四）情緒指標(biāo)：（四）情緒指標(biāo)：Tri

11、n 統(tǒng)計(jì)量統(tǒng)計(jì)量lTrin 統(tǒng)計(jì)量統(tǒng)計(jì)量:Trin統(tǒng)計(jì)量大于統(tǒng)計(jì)量大于 1.0 視為熊市視為熊市上漲的股票數(shù)上漲股票的成交量下跌的股票數(shù)下跌股票的成交量trin17（五）情緒指標(biāo)（五）情緒指標(biāo): 信心指數(shù)信心指數(shù)l信心指數(shù)：高評(píng)級(jí)的信心指數(shù)：高評(píng)級(jí)的10家公司債與中評(píng)級(jí)家公司債與中評(píng)級(jí)的的10家公司債的平均收益率之比。家公司債的平均收益率之比。l高信心指數(shù)是一個(gè)牛市信號(hào)。高信心指數(shù)是一個(gè)牛市信號(hào)。l這是債券市場(chǎng)的指標(biāo)。這是債券市場(chǎng)的指標(biāo)。18（六）情緒指標(biāo)（六）情緒指標(biāo): 看跌看跌/看漲期權(quán)比率看漲期權(quán)比率l看漲期權(quán)是買入股票看漲期權(quán)是買入股票的權(quán)利。的權(quán)利。l預(yù)期股價(jià)會(huì)上漲預(yù)期股價(jià)會(huì)上漲l看

12、跌期權(quán)是賣出股票看跌期權(quán)是賣出股票的權(quán)利。的權(quán)利。l預(yù)期股價(jià)會(huì)下跌預(yù)期股價(jià)會(huì)下跌l該比率的增加是投資該比率的增加是投資者悲觀情緒和市場(chǎng)下者悲觀情緒和市場(chǎng)下跌的信號(hào)。跌的信號(hào)。l反向投資者認(rèn)為該比反向投資者認(rèn)為該比率的上升是較好的買率的上升是較好的買入時(shí)機(jī)入時(shí)機(jī)!19（七）警告（七）警告l很可能會(huì)觀察出實(shí)際上并不存在的波動(dòng)形式。很可能會(huì)觀察出實(shí)際上并不存在的波動(dòng)形式。l圖圖12.8A 是基于真實(shí)的數(shù)據(jù)資料。圖是基于真實(shí)的數(shù)據(jù)資料。圖B描述的描述的是利用任意數(shù)字算出的股票收益。是利用任意數(shù)字算出的股票收益。l圖圖12.9 描述的是圖描述的是圖12.8對(duì)應(yīng)的每周股價(jià)變化，對(duì)應(yīng)的每周股價(jià)變化，可以看出

13、其明顯的隨機(jī)性?？梢钥闯銎涿黠@的隨機(jī)性。20圖圖12.8 52周真實(shí)股價(jià)和模擬價(jià)格周真實(shí)股價(jià)和模擬價(jià)格21圖圖12.9 52周真實(shí)股價(jià)和模擬價(jià)格波動(dòng)周真實(shí)股價(jià)和模擬價(jià)格波動(dòng)22三、補(bǔ)充資料：更多的技術(shù)分析三、補(bǔ)充資料：更多的技術(shù)分析（一）技術(shù)分析的概念（一）技術(shù)分析的概念l技術(shù)分析法是通過市場(chǎng)行為本身的分析來預(yù)技術(shù)分析法是通過市場(chǎng)行為本身的分析來預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的變化方向，即主要是對(duì)股票市測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的變化方向，即主要是對(duì)股票市場(chǎng)的日常交易狀態(tài)，包括價(jià)格變動(dòng)、交易量場(chǎng)的日常交易狀態(tài)，包括價(jià)格變動(dòng)、交易量變化等資料，按照時(shí)間順序繪制成圖形或圖變化等資料，按照時(shí)間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標(biāo)系

14、統(tǒng)，然后針對(duì)這些表，或形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)，然后針對(duì)這些圖形、圖表或指標(biāo)系統(tǒng)進(jìn)行分析研究，以預(yù)圖形、圖表或指標(biāo)系統(tǒng)進(jìn)行分析研究，以預(yù)測(cè)股票價(jià)格走勢(shì)的方法。測(cè)股票價(jià)格走勢(shì)的方法。 23（二）技術(shù)分析法的三大假設(shè)（二）技術(shù)分析法的三大假設(shè)l一是市場(chǎng)行為反映一切，這是技術(shù)分析的一是市場(chǎng)行為反映一切，這是技術(shù)分析的基礎(chǔ)?；A(chǔ)。 l二是價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)，這是進(jìn)行技術(shù)分析二是價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)，這是進(jìn)行技術(shù)分析最根本、最核心的因素。最根本、最核心的因素。 l三是歷史會(huì)重演，這是從人的心理因素方三是歷史會(huì)重演，這是從人的心理因素方面考慮的。面考慮的。 24（三）技術(shù)分析的開創(chuàng)（三）技術(shù)分析的開創(chuàng)道氏理論（是市場(chǎng)技術(shù)

15、研究的鼻祖）的主要原理道氏理論（是市場(chǎng)技術(shù)研究的鼻祖）的主要原理 市場(chǎng)價(jià)格平均指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為；市場(chǎng)價(jià)格平均指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為； 市場(chǎng)波動(dòng)具有某種趨勢(shì)（見下頁）；市場(chǎng)波動(dòng)具有某種趨勢(shì)（見下頁）； 主要趨勢(shì)有三個(gè)階段主要趨勢(shì)有三個(gè)階段(以上升趨勢(shì)為例：累積階段、上以上升趨勢(shì)為例：累積階段、上漲階段、市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到頂峰后出現(xiàn)的又一個(gè)累積期漲階段、市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到頂峰后出現(xiàn)的又一個(gè)累積期)； 兩種平均價(jià)格指數(shù)必須相互加強(qiáng)；兩種平均價(jià)格指數(shù)必須相互加強(qiáng)； 趨勢(shì)必須得到交易量的確認(rèn)；趨勢(shì)必須得到交易量的確認(rèn)； 一個(gè)趨勢(shì)形成后將持續(xù)，直到趨勢(shì)出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)信號(hào)。一個(gè)趨勢(shì)形成后將

16、持續(xù)，直到趨勢(shì)出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)信號(hào)。 l道氏理論對(duì)大勢(shì)的判斷有較大的作用，但對(duì)每日每時(shí)都在道氏理論對(duì)大勢(shì)的判斷有較大的作用，但對(duì)每日每時(shí)都在發(fā)生的小波動(dòng)則無能為力。道氏理論甚至對(duì)次要趨勢(shì)的判發(fā)生的小波動(dòng)則無能為力。道氏理論甚至對(duì)次要趨勢(shì)的判斷作用也不大，同時(shí)，可操作性比較差。斷作用也不大，同時(shí)，可操作性比較差。 25道氏理論的三種趨勢(shì)道氏理論的三種趨勢(shì)1.基本趨勢(shì)基本趨勢(shì)/主要趨勢(shì)主要趨勢(shì): 股價(jià)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，持續(xù)時(shí)股價(jià)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，持續(xù)時(shí)間從幾個(gè)月到幾年不等。間從幾個(gè)月到幾年不等。2.二級(jí)趨勢(shì)或中間趨勢(shì)二級(jí)趨勢(shì)或中間趨勢(shì): 價(jià)格對(duì)目標(biāo)趨勢(shì)線的短價(jià)格對(duì)目標(biāo)趨勢(shì)線的短期偏離，當(dāng)價(jià)格回歸到趨勢(shì)值時(shí)，這些

17、偏離就期偏離，當(dāng)價(jià)格回歸到趨勢(shì)值時(shí)，這些偏離就會(huì)消失。會(huì)消失。3.三級(jí)趨勢(shì)或次要趨勢(shì)三級(jí)趨勢(shì)或次要趨勢(shì): 幾乎不重要的日波動(dòng)。幾乎不重要的日波動(dòng)。26（四）技術(shù)分析方法（四）技術(shù)分析方法l在價(jià)、量歷史資料基礎(chǔ)上進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)、數(shù)學(xué)計(jì)在價(jià)、量歷史資料基礎(chǔ)上進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)、數(shù)學(xué)計(jì)算、繪制圖表方法是技術(shù)分析方法的主要手段。算、繪制圖表方法是技術(shù)分析方法的主要手段。 l1、指標(biāo)類、指標(biāo)類l相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)、隨機(jī)指標(biāo)、隨機(jī)指標(biāo)(KD)、趨向指、趨向指標(biāo)標(biāo)(DMI)、平滑異同移動(dòng)平均線、平滑異同移動(dòng)平均線(MACD)、能、能量潮量潮(OBV)、心理線、心理線(PSY)、乖離率、乖離率BIAS)等

18、等 27l2、切線類、切線類 l趨勢(shì)線、支撐線和壓力線、軌道線、黃金分割趨勢(shì)線、支撐線和壓力線、軌道線、黃金分割線、百分比線、速度線和甘氏線等線、百分比線、速度線和甘氏線等 l3、形態(tài)類、形態(tài)類l反轉(zhuǎn)突破形態(tài)、平衡整理形態(tài)反轉(zhuǎn)突破形態(tài)、平衡整理形態(tài) l4、K線類線類 l5、波浪類、波浪類 28（五）圖形分析的主要內(nèi)容（五）圖形分析的主要內(nèi)容l1、K線理論線理論lK 線理論是最古老的技術(shù)分析方法線理論是最古老的技術(shù)分析方法 K線的結(jié)構(gòu)線的結(jié)構(gòu) 29l2、切線理論、切線理論l趨勢(shì)線趨勢(shì)線l支撐線和壓力線支撐線和壓力線l軌道線軌道線l黃金分割線和百分比線黃金分割線和百分比線 30l3、形態(tài)理論、形態(tài)

19、理論 l（1）保待平衡的持續(xù)整理形態(tài)）保待平衡的持續(xù)整理形態(tài) 三角形三角形矩形矩形旗形旗形楔形楔形31l（2）打破平衡的突破形態(tài)）打破平衡的突破形態(tài) 頭肩頂頭肩頂頭肩底頭肩底圓弧頂和圓弧底圓弧頂和圓弧底雙頭和雙底雙頭和雙底喇叭形喇叭形324、缺口理論：缺口一經(jīng)形成就成為日、缺口理論：缺口一經(jīng)形成就成為日后較強(qiáng)的支撐或阻力區(qū)域后較強(qiáng)的支撐或阻力區(qū)域 缺口的類型：缺口的類型：（a）普通缺口）普通缺口（b）突破缺口）突破缺口（c）持續(xù)缺口）持續(xù)缺口（d）終止缺口）終止缺口（e）島形缺口）島形缺口33l5、波浪理論、波浪理論l美國(guó)人艾略持美國(guó)人艾略持(R. N. Elliott)首先提出首先提出l每個(gè)

20、周期無論時(shí)間的長(zhǎng)短，都按一個(gè)模式進(jìn)行，每個(gè)周期無論時(shí)間的長(zhǎng)短，都按一個(gè)模式進(jìn)行，這個(gè)模式就是這個(gè)模式就是8個(gè)過程，即每個(gè)周期都由上升個(gè)過程，即每個(gè)周期都由上升(或下降或下降)的的5個(gè)過程和下降個(gè)過程和下降(或上升或上升)的的3個(gè)過程組個(gè)過程組成，稱為推動(dòng)波和調(diào)整波。這個(gè)過程結(jié)束后，成，稱為推動(dòng)波和調(diào)整波。這個(gè)過程結(jié)束后，才能說這個(gè)周期已經(jīng)結(jié)束，將進(jìn)入新的周期。才能說這個(gè)周期已經(jīng)結(jié)束，將進(jìn)入新的周期。l一個(gè)完整的價(jià)格循環(huán)周期由五個(gè)上升浪和三個(gè)下一個(gè)完整的價(jià)格循環(huán)周期由五個(gè)上升浪和三個(gè)下降波浪共八浪組成。降波浪共八浪組成。34 上升上升5浪浪 下降下降3浪浪 5 a b 4 3 c 1 235 波

21、浪的基本特征：波浪的基本特征：l第第1浪：出現(xiàn)在長(zhǎng)期下跌盤整末期，一般是五浪：出現(xiàn)在長(zhǎng)期下跌盤整末期，一般是五浪中漲幅最小的浪。浪中漲幅最小的浪。l第第2浪：調(diào)整幅度有時(shí)相當(dāng)大。浪：調(diào)整幅度有時(shí)相當(dāng)大。l第第3浪：通常是漲幅最大，持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的浪。浪：通常是漲幅最大，持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的浪。突破第一浪高點(diǎn)時(shí)，是重要買進(jìn)信號(hào)。突破第一浪高點(diǎn)時(shí)，是重要買進(jìn)信號(hào)。l第第4浪：一般形態(tài)較復(fù)雜，與第二浪形態(tài)不同，浪：一般形態(tài)較復(fù)雜，與第二浪形態(tài)不同，常走出三角形走勢(shì)，它的最低點(diǎn)應(yīng)高于第一常走出三角形走勢(shì)，它的最低點(diǎn)應(yīng)高于第一浪的最高點(diǎn)。浪的最高點(diǎn)。l第第5浪：漲幅通常不及第三浪，形態(tài)也不十分浪：漲幅通常不及第

22、三浪，形態(tài)也不十分復(fù)雜，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)失敗情況。復(fù)雜，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)失敗情況。36l第第A浪：表現(xiàn)為類似上升行情的暫時(shí)回調(diào)，但浪：表現(xiàn)為類似上升行情的暫時(shí)回調(diào)，但許多技術(shù)指標(biāo)已顯示背離情況。許多技術(shù)指標(biāo)已顯示背離情況。l第第B浪：呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，實(shí)際上是浪：呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，實(shí)際上是“多頭陷多頭陷阱阱”，技術(shù)指標(biāo)顯示弱勢(shì)征兆。，技術(shù)指標(biāo)顯示弱勢(shì)征兆。l第第C浪：是跌幅深、時(shí)間持久的一浪，具有第浪：是跌幅深、時(shí)間持久的一浪，具有第三推動(dòng)浪的特征。三推動(dòng)浪的特征。37數(shù)浪三法則數(shù)浪三法則l（1）股市中的第四浪不能與第一浪重疊，）股市中的第四浪不能與第一浪重疊，即不能調(diào)整到第一浪之下。即不能調(diào)整到第一浪之下。l（

23、2）股市中的第三浪通常很長(zhǎng)，絕不會(huì)是）股市中的第三浪通常很長(zhǎng)，絕不會(huì)是三個(gè)推動(dòng)浪中最短的一浪。三個(gè)推動(dòng)浪中最短的一浪。l（3）股市中第二浪不會(huì)調(diào)整）股市中第二浪不會(huì)調(diào)整100%低于第一低于第一浪的起始點(diǎn)。第五浪較有彈性，可能不超越浪的起始點(diǎn)。第五浪較有彈性，可能不超越第三浪的結(jié)束位。第三浪的結(jié)束位。 38 6、股價(jià)移動(dòng)平均線、股價(jià)移動(dòng)平均線（1）股價(jià)移動(dòng)平均線的意義）股價(jià)移動(dòng)平均線的意義 股價(jià)移動(dòng)平均線是利用股票價(jià)格移動(dòng)平均股價(jià)移動(dòng)平均線是利用股票價(jià)格移動(dòng)平均值將股價(jià)變動(dòng)曲線化的分析方法，可用于對(duì)股值將股價(jià)變動(dòng)曲線化的分析方法，可用于對(duì)股價(jià)趨勢(shì)進(jìn)行中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)。價(jià)趨勢(shì)進(jìn)行中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)。（2）股價(jià)移

24、動(dòng)平均線的種類和計(jì)算方法）股價(jià)移動(dòng)平均線的種類和計(jì)算方法移動(dòng)平均線的種類移動(dòng)平均線的種類短線短線5日線、日線、10日線日線中線中線20日線、日線、30日線、日線、60日線日線長(zhǎng)線長(zhǎng)線150日線、日線、200日線、日線、290日線日線39移動(dòng)平均線的計(jì)算方法移動(dòng)平均線的計(jì)算方法簡(jiǎn)單算術(shù)移動(dòng)平均線簡(jiǎn)單算術(shù)移動(dòng)平均線其中：其中：MAt第第t日的股價(jià)移動(dòng)平均線日的股價(jià)移動(dòng)平均線 n 計(jì)算所用的天數(shù)計(jì)算所用的天數(shù) It 第第t日收盤股價(jià)指數(shù)或收盤價(jià)日收盤股價(jià)指數(shù)或收盤價(jià)niittInMA11140加權(quán)移動(dòng)平均數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均數(shù)其中：其中：W權(quán)數(shù)權(quán)數(shù)niiniititWIWMA11141平滑移動(dòng)指數(shù)（平滑移

25、動(dòng)指數(shù)（EMA）以以5日周期為例：日周期為例：EMA5=（當(dāng)日收盤指數(shù)當(dāng)日收盤指數(shù)1 5）+（前一日移動(dòng)平均（前一日移動(dòng)平均數(shù)數(shù)4 5）nnEMAnIEMAttt) 1(1142（3）股價(jià)移動(dòng)平均線的應(yīng)用）股價(jià)移動(dòng)平均線的應(yīng)用l牛市信號(hào)：股票價(jià)格從低位上穿突破移動(dòng)平牛市信號(hào)：股票價(jià)格從低位上穿突破移動(dòng)平均線，購買股票的時(shí)機(jī)。均線，購買股票的時(shí)機(jī)。l熊市信號(hào)：股票價(jià)格跌到移動(dòng)平均之下，出熊市信號(hào)：股票價(jià)格跌到移動(dòng)平均之下，出售的時(shí)機(jī)。售的時(shí)機(jī)。l葛蘭維爾移動(dòng)平均線八大法則：葛蘭維爾移動(dòng)平均線八大法則：當(dāng)移動(dòng)平均線從下降轉(zhuǎn)為盤局或上升，股價(jià)當(dāng)移動(dòng)平均線從下降轉(zhuǎn)為盤局或上升，股價(jià)從移動(dòng)平均線的下方上

26、移動(dòng)并突破平均線時(shí)，從移動(dòng)平均線的下方上移動(dòng)并突破平均線時(shí)，是買入信號(hào)。是買入信號(hào)。股價(jià)連續(xù)上升走在平均線之上或是遠(yuǎn)離平均股價(jià)連續(xù)上升走在平均線之上或是遠(yuǎn)離平均線又突然下跌，但未跌破平均線又再度上升，線又突然下跌，但未跌破平均線又再度上升，是買入信號(hào)。是買入信號(hào)。 43股價(jià)一時(shí)跌破平均線，但又立刻回升到平均股價(jià)一時(shí)跌破平均線，但又立刻回升到平均線以上，此時(shí)平均線仍然持續(xù)上升，是買入線以上，此時(shí)平均線仍然持續(xù)上升，是買入信號(hào)。信號(hào)。股價(jià)突然暴跌，跌破并遠(yuǎn)離平均線，如果這股價(jià)突然暴跌，跌破并遠(yuǎn)離平均線，如果這時(shí)股價(jià)開始回升，再趨向平均線，是買入信時(shí)股價(jià)開始回升，再趨向平均線，是買入信號(hào)。號(hào)。當(dāng)平均

27、線由上升開始轉(zhuǎn)平或逐漸下跌，股價(jià)當(dāng)平均線由上升開始轉(zhuǎn)平或逐漸下跌，股價(jià)從平均線上方向下跌破平均線時(shí)，是重要的從平均線上方向下跌破平均線時(shí)，是重要的賣出信號(hào)。賣出信號(hào)。44股價(jià)在平均線以下移動(dòng)，然后向平均線回升，股價(jià)在平均線以下移動(dòng)，然后向平均線回升，未突破平均線又立即反轉(zhuǎn)下跌，是賣出信號(hào)。未突破平均線又立即反轉(zhuǎn)下跌，是賣出信號(hào)。股價(jià)向上突破平均線后又立即跌回到平均線股價(jià)向上突破平均線后又立即跌回到平均線以下，此時(shí)平均線仍然繼續(xù)下跌，是賣出信以下，此時(shí)平均線仍然繼續(xù)下跌，是賣出信號(hào)。號(hào)。股價(jià)急速上升突破平均線并遠(yuǎn)離平均線，上股價(jià)急速上升突破平均線并遠(yuǎn)離平均線，上漲幅度相當(dāng)可觀，隨時(shí)可能反轉(zhuǎn)回跌，是賣漲幅度相當(dāng)可觀，隨時(shí)可能反轉(zhuǎn)回跌，是賣出信號(hào)。出信號(hào)。45（4）組合短、中、長(zhǎng)期移動(dòng)平均線分析）組合短、中、長(zhǎng)期移動(dòng)平均線分析 黃金叉與死亡叉。黃金叉與死亡叉。 賣出點(diǎn)賣出點(diǎn) 死亡叉死亡叉 買入點(diǎn)買入點(diǎn) 黃金叉黃金叉 短期線短期線 中期線中期線 長(zhǎng)期線長(zhǎng)期線46（六）指標(biāo)分析（六）指標(biāo)分析1 1、相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（、相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSIRSI）（1 1）RSIRSI的意義的