中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表解讀

1、中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)1中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步解讀中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)2資產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)項(xiàng)目 負(fù)債項(xiàng)目負(fù)債項(xiàng)目 國外資產(chǎn)國外資產(chǎn) 外匯外匯 貨幣黃金貨幣黃金 其他國外資產(chǎn)其他國外資產(chǎn) 對政府債權(quán)對政府債權(quán) 其中：中央政府其中：中央政府 對其他存款性公司債權(quán)對其他存款性公司債權(quán) 對其他金融性公司債權(quán)對其他金融性公司債權(quán) 對非金融性公司債權(quán)對非金融性公司債權(quán) 其他資產(chǎn)其他資產(chǎn) 總資產(chǎn)總資產(chǎn) 儲備貨幣儲備貨幣 貨幣發(fā)行貨幣發(fā)行 金融性公司存款金融性公司存款 其他存款性公司其他存款性公司 其他金融性公司其他金融性公司 不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款 發(fā)

2、行債券發(fā)行債券 國外負(fù)債國外負(fù)債 政府存款政府存款 自有資金自有資金 其他負(fù)債其他負(fù)債 總負(fù)債總負(fù)債 貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表Balance Sheet of Monetary Authority中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)3基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣 現(xiàn)代貨幣的基本形態(tài)是支票支票和紙幣現(xiàn)鈔紙幣現(xiàn)鈔。 現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)所需要的貨幣由中央銀行和商業(yè)銀行共同提供。 由中央銀行所提供的那部分貨幣量又叫做銀根或基礎(chǔ)貨幣。這一部分貨幣最終形成老百姓手中的現(xiàn)鈔、商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款。在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，基礎(chǔ)貨幣的投放體現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“儲備貨幣”的增加。其中，“貨幣發(fā)行”展示的是現(xiàn)

3、鈔的投放數(shù)量。 市場交易過程中所使用的支票貨幣則是由商業(yè)銀行提供。商業(yè)銀行通過派生存款的創(chuàng)造機(jī)制使得整個(gè)社會的貨幣供給總量以數(shù)倍于基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模增加。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)4貨幣當(dāng)局的四種貨幣投放形式（1） 一、向財(cái)政部門借出款項(xiàng)或允許其透支一、向財(cái)政部門借出款項(xiàng)或允許其透支財(cái)政部門通過投資或轉(zhuǎn)移支付等形式將這一部分基礎(chǔ)貨幣注入生產(chǎn)、流通或消費(fèi)領(lǐng)域，最終轉(zhuǎn)化成企業(yè)和家庭的貨幣收入。在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表中，向財(cái)政部門借出款項(xiàng)向財(cái)政部門借出款項(xiàng)表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對政府債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“政府存款”的增加。然后經(jīng)由財(cái)政資金的使用表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下 “政府存款”的減少以及“儲備貨幣（金融性公司存款）”

4、的增加。而財(cái)政的透支財(cái)政的透支則會直接表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對政府債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的增加。但中國人民銀行法已經(jīng)不允許中央銀行以這種方式投放基礎(chǔ)貨幣。 中國人民銀行法第二十九條規(guī)定，中國人民銀行不得對政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購、包銷國債和其他政府債券。 第三十條規(guī)定，中國人民銀行不得向地方政府、各級政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他單位和個(gè)人提供貸款。但國務(wù)院決定中國人民銀行可以向特定的非銀行金融機(jī)構(gòu)提供貸款的除外。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)5向財(cái)政部門借出款項(xiàng)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表的變化資產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)項(xiàng)目 負(fù)債項(xiàng)目負(fù)債項(xiàng)目 國外資產(chǎn)國外資產(chǎn) 外匯外匯 貨幣黃金貨幣黃

5、金 其他國外資產(chǎn)其他國外資產(chǎn) 對政府債權(quán)對政府債權(quán) 其中：中央政府其中：中央政府 對其他存款性公司債權(quán)對其他存款性公司債權(quán) 對其他金融性公司債權(quán)對其他金融性公司債權(quán) 對非金融性公司債權(quán)對非金融性公司債權(quán) 其他資產(chǎn)其他資產(chǎn) 總資產(chǎn)總資產(chǎn) 儲備貨幣儲備貨幣 貨幣發(fā)行貨幣發(fā)行 金融性公司存款金融性公司存款 其他存款性公司其他存款性公司 其他金融性公司其他金融性公司 不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款 發(fā)行債券發(fā)行債券 國外負(fù)債國外負(fù)債 政府存款政府存款 自有資金自有資金 其他負(fù)債其他負(fù)債 總負(fù)債總負(fù)債 增加增加財(cái)政資金的使用表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下 “政府存款”的減少以及“儲備貨幣（

6、金融性公司存款）”的增加。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)6財(cái)政透支導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表的變化資產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)項(xiàng)目 負(fù)債項(xiàng)目負(fù)債項(xiàng)目 國外資產(chǎn)國外資產(chǎn) 外匯外匯 貨幣黃金貨幣黃金 其他國外資產(chǎn)其他國外資產(chǎn) 對政府債權(quán)對政府債權(quán) 其中：中央政府其中：中央政府 對其他存款性公司債權(quán)對其他存款性公司債權(quán) 對其他金融性公司債權(quán)對其他金融性公司債權(quán) 對非金融性公司債權(quán)對非金融性公司債權(quán) 其他資產(chǎn)其他資產(chǎn) 總資產(chǎn)總資產(chǎn) 儲備貨幣儲備貨幣 貨幣發(fā)行貨幣發(fā)行 金融性公司存款金融性公司存款 其他存款性公司其他存款性公司 其他金融性公司其他金融性公司 不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款 發(fā)行債券發(fā)行債券 國外

7、負(fù)債國外負(fù)債 政府存款政府存款 自有資金自有資金 其他負(fù)債其他負(fù)債 總負(fù)債總負(fù)債 增加增加中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)7貨幣當(dāng)局的四種貨幣投放形式（2）二、貨幣當(dāng)局以再貸款或再貼現(xiàn)等形式向商業(yè)銀行授信這部分基礎(chǔ)貨幣經(jīng)由商業(yè)銀行的信貸投放、轉(zhuǎn)賬存款如此這般周而復(fù)始的派生存款創(chuàng)造過程，最終轉(zhuǎn)化為眾多商戶或個(gè)人的支票存款和現(xiàn)金貨幣。在央行的資產(chǎn)負(fù)債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對其他存款性公司債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的增加。資產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)項(xiàng)目 負(fù)債項(xiàng)目負(fù)債項(xiàng)目 國外資產(chǎn)國外資產(chǎn) 外匯外匯 貨幣黃金貨幣黃金 其他國外資產(chǎn)其他國外資產(chǎn) 對政府債權(quán)對政府債權(quán) 其中：中央政府其中：中央政府

8、對其他存款性公司債權(quán)對其他存款性公司債權(quán) 對其他金融性公司債權(quán)對其他金融性公司債權(quán) 對非金融性公司債權(quán)對非金融性公司債權(quán) 其他資產(chǎn)其他資產(chǎn) 總資產(chǎn)總資產(chǎn) 儲備貨幣儲備貨幣 貨幣發(fā)行貨幣發(fā)行 金融性公司存款金融性公司存款 其他存款性公司其他存款性公司 其他金融性公司其他金融性公司 不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款 發(fā)行債券發(fā)行債券 國外負(fù)債國外負(fù)債 政府存款政府存款 自有資金自有資金 其他負(fù)債其他負(fù)債 總負(fù)債總負(fù)債 增加增加中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)8貨幣當(dāng)局的四種貨幣投放形式（3）三、貨幣當(dāng)局買入外匯資產(chǎn)這部分基礎(chǔ)貨幣也將經(jīng)由商業(yè)銀行的信貸投放派生出大量的支票存款和現(xiàn)金貨

9、幣。在央行的資產(chǎn)負(fù)債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下對“國外資產(chǎn)（外匯儲備）”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的增加。在歷史上，中國人民銀行對商業(yè)銀行的再貸款是我國基礎(chǔ)貨幣投放的主要方式。但在目前，外匯占款已經(jīng)成為中國人民銀行基礎(chǔ)貨幣投放的主要方式。資產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)項(xiàng)目 負(fù)債項(xiàng)目負(fù)債項(xiàng)目 國外資產(chǎn)國外資產(chǎn) 外匯外匯 貨幣黃金貨幣黃金 其他國外資產(chǎn)其他國外資產(chǎn) 對政府債權(quán)對政府債權(quán) 其中：中央政府其中：中央政府 對其他存款性公司債權(quán)對其他存款性公司債權(quán) 對其他金融性公司債權(quán)對其他金融性公司債權(quán) 對非金融性公司債權(quán)對非金融性公司債權(quán) 其他資產(chǎn)其他資產(chǎn) 總資產(chǎn)總資產(chǎn) 儲備貨幣儲備貨幣 貨幣發(fā)行貨

10、幣發(fā)行 金融性公司存款金融性公司存款 其他存款性公司其他存款性公司 其他金融性公司其他金融性公司 不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款 發(fā)行債券發(fā)行債券 國外負(fù)債國外負(fù)債 政府存款政府存款 自有資金自有資金 其他負(fù)債其他負(fù)債 總負(fù)債總負(fù)債 增加增加中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)9貨幣當(dāng)局的四種貨幣投放形式（4）四、貨幣當(dāng)局經(jīng)由公開市場業(yè)務(wù)買入有價(jià)證券由于中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)以金融機(jī)構(gòu)為交易對方，買賣的標(biāo)的是國債，所以在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對政府債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲備貨幣（金融性公司存款）”或“不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款”的增加。 資產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)

11、項(xiàng)目 負(fù)債項(xiàng)目負(fù)債項(xiàng)目 國外資產(chǎn)國外資產(chǎn) 外匯外匯 貨幣黃金貨幣黃金 其他國外資產(chǎn)其他國外資產(chǎn) 對政府債權(quán)對政府債權(quán) 其中：中央政府其中：中央政府 對其他存款性公司債權(quán)對其他存款性公司債權(quán) 對其他金融性公司債權(quán)對其他金融性公司債權(quán) 對非金融性公司債權(quán)對非金融性公司債權(quán) 其他資產(chǎn)其他資產(chǎn) 總資產(chǎn)總資產(chǎn) 儲備貨幣儲備貨幣 貨幣發(fā)行貨幣發(fā)行 金融性公司存款金融性公司存款 其他存款性公司其他存款性公司 其他金融性公司其他金融性公司 不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款 發(fā)行債券發(fā)行債券 國外負(fù)債國外負(fù)債 政府存款政府存款 自有資金自有資金 其他負(fù)債其他負(fù)債 總負(fù)債總負(fù)債 增加增

12、加增加中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)10央行調(diào)節(jié)貨幣流通的方式央行調(diào)節(jié)貨幣流通的方式公開市場業(yè)務(wù) 由于中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)以金融機(jī)構(gòu)為交易對方，買賣的標(biāo)的是國債，所以在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下“對政府債權(quán)”的增加以及負(fù)債項(xiàng)下“儲備貨幣（金融性公司存款）”或“不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款”的增加。發(fā)行中央銀行票據(jù)（央票） 在貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表中，央行票據(jù)的發(fā)行表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的減少以及“發(fā)行債券”的增加。回購業(yè)務(wù) 正回購交易中的第一次交易表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的減少以及“其他負(fù)債”的增加。外匯掉期業(yè)務(wù) 外匯掉期交易當(dāng)中的售出外匯表現(xiàn)

13、為資產(chǎn)項(xiàng)下“外匯（儲備）”的減少以及負(fù)債項(xiàng)下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的減少。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)11結(jié)論基礎(chǔ)貨幣的投放是央行實(shí)施相應(yīng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)果與一般經(jīng)濟(jì)體先有資金來源（亦即自有資金或負(fù)債）業(yè)務(wù)、然后才會發(fā)生相應(yīng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)迥然不同，中央銀行在邏輯上是先有資產(chǎn)業(yè)務(wù)、然后才發(fā)生基礎(chǔ)貨幣投放這一負(fù)債業(yè)務(wù)。 通過資產(chǎn)負(fù)債表可以匡算實(shí)際流通在外的基礎(chǔ)貨幣量對外凈資產(chǎn)、對商業(yè)銀行再貸款、對非貨幣金融部門債權(quán)以及對政府債權(quán)凈額之和，再減去貨幣當(dāng)局通過發(fā)行債券所回籠的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量，其最終結(jié)果非常接近于實(shí)際流通在外的基礎(chǔ)貨幣量。央行資產(chǎn)負(fù)債表無限擴(kuò)大的可能性通常情況下，受制于資金來源的規(guī)模有限，一般經(jīng)

14、濟(jì)體的資產(chǎn)總量不可能無限擴(kuò)大，但中央銀行卻是唯一的例外，貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)總量有無限擴(kuò)大的可能。其資產(chǎn)總量的擴(kuò)大過程即是基礎(chǔ)貨幣的凈投放過程。 中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)12央行資產(chǎn)業(yè)務(wù)操作對貨幣供給量的影響央行資產(chǎn)業(yè)務(wù)操作對貨幣供給量的影響 從中國人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來看，外匯占款、財(cái)政存款、對商業(yè)銀行的再貸款或再貼現(xiàn)、央行票據(jù)的發(fā)行以及央行回購業(yè)務(wù)的實(shí)施是影響基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模的主要因素。例如，2009年上半年的外匯占款增加了9656.85億元，這就造成了基礎(chǔ)貨幣的投放。但上半年的財(cái)政存款增加了7049.13億元，這又抑制了基礎(chǔ)貨幣的增加。不過，隨著政府支出的增加，財(cái)政存款勢必下降。如2008年12月至2009年5月，伴隨著政府支出的擴(kuò)大，財(cái)政存款大幅度地下降，基礎(chǔ)貨幣則明顯地增加。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)13 由于現(xiàn)行外匯政策目標(biāo)以及財(cái)政管理體制的原因，外匯占款和財(cái)政存款的變動非央行所能控制，因此為對沖外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣的壓力，央行近年來逐步強(qiáng)化了央行票據(jù)發(fā)行和央行正回購操作等公開市場業(yè)務(wù)。例如，2009年上半年的央行票據(jù)存量下降了4570.99億元，這意味著央票操作主要是凈投放資金。而上半年央行資產(chǎn)負(fù)債表中的其他負(fù)債凈增加了11474.95億元，這應(yīng)