金融危機(jī)下我國(guó)高外匯儲(chǔ)備的管理

1、 畢業(yè)論文金融危機(jī)下我國(guó)高外匯儲(chǔ)備的管理專(zhuān)業(yè)：金融管理與實(shí)務(wù)班級(jí)：08金融33學(xué)號(hào)：姓名：范正曄指導(dǎo)老師：秦唏2010年12月10日目 錄一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀-4二、我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的不利影響-5（一）巨額外匯儲(chǔ)備加大了人民幣升值的壓力-5（二）巨額外匯儲(chǔ)備增加了我國(guó)宏觀調(diào)控的難度-5（三）巨額外匯儲(chǔ)備不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展-5（四）巨額外匯儲(chǔ)備增加持有的機(jī)會(huì)成本-6（五）巨額外匯儲(chǔ)備不利于我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的順利開(kāi)展-6三、外匯儲(chǔ)備的投資保值及合理利用-6（一）部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換成黃金儲(chǔ)備-7（二）外匯儲(chǔ)備的適當(dāng)多元化-7（三）外匯儲(chǔ)備大量轉(zhuǎn)換成能源資產(chǎn)-7（四）利用過(guò)度的外匯儲(chǔ)備提高社會(huì)福

2、利-8四、結(jié)論-8參考文獻(xiàn)-9金融危機(jī)下我國(guó)高外匯儲(chǔ)備的管理內(nèi)容提要：從2008 年開(kāi)始的全球金融危機(jī)到現(xiàn)在已經(jīng)持續(xù)了將近兩年時(shí)間，嚴(yán)重影響了全球經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，各國(guó)政府都在面臨著嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)?？v觀世界經(jīng)濟(jì)的歷次金融危機(jī)，無(wú)論從危機(jī)的形成機(jī)制、波及范圍還是從危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)理來(lái)看，沒(méi)有任何一次能夠與當(dāng)前全球共同面對(duì)的這一輪新型的金融危機(jī)相提并論。這次危機(jī)具有新的自我加速與向外擴(kuò)散的傳導(dǎo)機(jī)制，主要表現(xiàn)為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣國(guó)家借助一體化的金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)，這就要求以美元為主要儲(chǔ)備幣種的國(guó)家積極應(yīng)對(duì)。而中國(guó)的外匯儲(chǔ)備正是以美元為主要儲(chǔ)備幣種，特別是當(dāng)前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模相當(dāng)大，而且結(jié)構(gòu)上過(guò)度集中于美元

3、和美元資產(chǎn)，面臨著全球金融危機(jī)帶來(lái)的復(fù)雜格局嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。鑒于外匯儲(chǔ)備管理在國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全戰(zhàn)略中的特殊作用，全球金融危機(jī)的爆發(fā)為中國(guó)的金融安全和金融穩(wěn)定提出了新的問(wèn)題。怎樣緩解匯率風(fēng)險(xiǎn)和外匯資產(chǎn)價(jià)值下跌風(fēng)險(xiǎn)的潛在沖擊，正是中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)面臨的艱巨任務(wù)。關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；外匯儲(chǔ)備金融危機(jī)下我國(guó)高外匯儲(chǔ)備的管理專(zhuān) 業(yè)：金融管理與實(shí)務(wù)班 級(jí)：08金融33姓 名：范正曄指導(dǎo)老師：秦唏摘要：2008年由美國(guó)次貸危機(jī)引起的金融危機(jī)的影響下，中國(guó)國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)和進(jìn)出口蒙受了巨大的損失。如何積極有效的管理中國(guó)的高外匯儲(chǔ)備成了全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家探討的問(wèn)題。本文首先在總結(jié)了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，通過(guò)分析

4、我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的不便影響，為我國(guó)的高外匯儲(chǔ)備制定合理的外匯儲(chǔ)備管理方案。關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；高額；外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備（Foreign Exchange Reserve），又稱(chēng)為外匯存底，指一國(guó)政府所持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國(guó)政府保有的以外幣表示的債權(quán) 。是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨幣的資產(chǎn)。狹義而言，外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要組成部分，是一國(guó)用于平衡國(guó)際收支，穩(wěn)定匯率，償還對(duì)外債務(wù)的外匯積累。廣義而言，外匯儲(chǔ)備是指以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、國(guó)外銀行存款、國(guó)外有價(jià)證券等。外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家國(guó)際清償力的重要組成部分，同時(shí)對(duì)于平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。一

5、、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀我國(guó)的外匯儲(chǔ)備幣種主要包括美元、日元、英鎊和歐元這四種，其中美元資產(chǎn)較多，據(jù)統(tǒng)計(jì)至2010年9月美元占總資產(chǎn)的62.1%。2010年1月我國(guó)外匯儲(chǔ)備為24152.21億元至9月增長(zhǎng)到26483.03億元，可見(jiàn)我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅速。中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備水平明顯偏高。亞太區(qū)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備額占GDP的比例平均上都要比西方國(guó)家高出很多，這個(gè)現(xiàn)象并非中國(guó)所獨(dú)有，而且高外匯儲(chǔ)備對(duì)于維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定也是有幫助的有些觀點(diǎn)認(rèn)為，考慮到中國(guó)的銀行壞賬情況比較嚴(yán)重，適當(dāng)?shù)脑黾油鈪R儲(chǔ)備不但是必要的，而且現(xiàn)在的儲(chǔ)備水平還太低，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家外匯儲(chǔ)備以GDP的10%左右為好，中國(guó)目

6、前的外匯儲(chǔ)備水平明顯偏高。三、我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的不利影響（一）巨額外匯儲(chǔ)備加大了人民幣升值的壓力近十年來(lái)，由于我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)“雙順差”，外匯儲(chǔ)備經(jīng)過(guò)連年累積，已形成1.9 萬(wàn)億美元的規(guī)模。由于目前我國(guó)還未完全實(shí)現(xiàn)意愿結(jié)匯制, 所以國(guó)際收支的差額基本上都會(huì)反映到外匯市場(chǎng)的供求上來(lái)。高額外匯儲(chǔ)備顯示在外匯市場(chǎng)上就是外匯供給大于需求,給本幣帶來(lái)升值的壓力,而央行為了維持匯率的穩(wěn)定,大量的買(mǎi)入外匯,又再一次強(qiáng)化了本幣升值的預(yù)期。由此一來(lái),會(huì)對(duì)我國(guó)本來(lái)就技術(shù)含量不高的出口企業(yè)帶來(lái)更大的壓力,降低我國(guó)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力,不利于本國(guó)經(jīng) 濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)增加。（二）巨額外匯儲(chǔ)備增加了我國(guó)宏觀調(diào)控的難度我國(guó)人民

7、幣發(fā)行主要通過(guò)三個(gè)渠道：銀行信貸渠道、財(cái)政渠道和外匯占款。1994 年外匯體制改革，外匯統(tǒng)一實(shí)行銀行結(jié)售匯制度之后，我國(guó)外匯儲(chǔ)備開(kāi)始大量增加。為了維持人民幣匯率穩(wěn)定，央行被迫買(mǎi)進(jìn)大量外匯，形成超額外匯儲(chǔ)備。這部分被迫買(mǎi)入的外匯以外匯占款的形式大大增加了基礎(chǔ)貨幣的投放，導(dǎo)致我國(guó)的貨幣供應(yīng)迅速上升。為避免過(guò)多的貨幣供應(yīng)，央行不得不采取對(duì)沖的貨幣政策操作方式，即在收購(gòu)?fù)鈪R投放基礎(chǔ)貨幣的同時(shí)，相應(yīng)收回或減少發(fā)放再貸款等信用放款，這種政策操作的結(jié)果導(dǎo)致我國(guó)的貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，也就是外匯占款在基礎(chǔ)貨幣的比重急速上升，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道。外匯占款的增加直接增加了基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，由于貨幣供應(yīng)

8、量的大幅度增長(zhǎng)，容易引發(fā)通貨膨脹。（三）巨額外匯儲(chǔ)備不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展外匯儲(chǔ)備是關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡的一個(gè)重要的宏觀金融變量指標(biāo)。外匯儲(chǔ)備不足或過(guò)剩都會(huì)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，只有在很好地協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡基礎(chǔ)上的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)，才會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入一種較為理想的狀態(tài)。目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增且出現(xiàn)過(guò)剩的狀況，過(guò)多的外匯儲(chǔ)備降低了外匯的使用率，舉例說(shuō)如果中國(guó)持有巨額外匯儲(chǔ)備并且借入大量外債，等于是以低價(jià)將國(guó)內(nèi)資金轉(zhuǎn)到國(guó)外給外國(guó)人使用，同時(shí)又以高價(jià)從國(guó)外借入資金，其潛在的損失是顯而易見(jiàn)的。（四）巨額外匯儲(chǔ)備增加持有的機(jī)會(huì)成本目前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備以購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債以及將外匯儲(chǔ)

9、備存在美國(guó)銀行等為主，即主要投資于美國(guó)的國(guó)債，截止到2010年，我國(guó)持有美國(guó)國(guó)債8000億美元，是美國(guó)最大的債主。而對(duì)美國(guó)國(guó)債的平均收益率要遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)的平均資本投資的收益率。目前，外資在我國(guó)的投資回報(bào)，多年來(lái)一直在15% 左右，而我國(guó)外匯儲(chǔ)備購(gòu)買(mǎi)的美國(guó)國(guó)債回報(bào)只有3%的水平，這表明我國(guó)持有大量外匯儲(chǔ)備是放棄了自己國(guó)民消費(fèi)和投資的機(jī)會(huì)而向美國(guó)提供低息融資，充當(dāng)別人的現(xiàn)金流。實(shí)際的效果是我國(guó)以低價(jià)將國(guó)內(nèi)資金轉(zhuǎn)給美國(guó)人使用，刺激美國(guó)人的過(guò)度消費(fèi)，讓美國(guó)人掠奪了我們大量財(cái)富，而這些錢(qián)又轉(zhuǎn)給美國(guó)的企業(yè)重新到我國(guó)來(lái)投資。作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家自身對(duì)資金需求巨大，卻犧牲本國(guó)國(guó)民的消費(fèi)和投資機(jī)會(huì)，把外匯儲(chǔ)備廉價(jià)交

10、給別人使用，這種發(fā)展思路很不經(jīng)濟(jì)。大量外匯儲(chǔ)備的背后，反映的并不是國(guó)民財(cái)富的增長(zhǎng)，而是我國(guó)大量的實(shí)物資源源源不斷地輸送到美國(guó)。一邊是我們廉價(jià)借款給別人，一邊又以高價(jià)從國(guó)外借入資金。（五）巨額外匯儲(chǔ)備不利于我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的順利開(kāi)展我國(guó)持有巨額外匯儲(chǔ)備，一部分來(lái)源于貿(mào)易順差，歐、美等國(guó)不時(shí)以此為借口，制造貿(mào)易糾紛，嚴(yán)重困撓我國(guó)對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)的順利開(kāi)展。從2003 年至2006 年，美國(guó)就先后宣布對(duì)我國(guó)實(shí)施紡織品配額、對(duì)我國(guó)彩電加征關(guān)稅、對(duì)我國(guó)木制家具征收440% 高關(guān)稅，同時(shí)美國(guó)政府還受理了美國(guó)有關(guān)紡織行業(yè)組織對(duì)我12 種紡織品的設(shè)限申請(qǐng)，導(dǎo)致印度紡織品出口接近我國(guó)，有取代世界第一的可能。歐盟則于20

11、05 年接連對(duì)我國(guó)輸歐的勞保鞋、皮鞋、紡織面料鞋立案進(jìn)行反傾銷(xiāo)調(diào)查，涉及我國(guó)企業(yè)數(shù)量達(dá)1 000 多家。2006 年以來(lái)，歐、美、意大利等十多個(gè)國(guó)家對(duì)我國(guó)鋼鐵、銅版紙、家具等實(shí)行反傾銷(xiāo)調(diào)查，征收反傾銷(xiāo)稅。2008 年一季度，共有8 個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)我國(guó)發(fā)起17 起反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼調(diào)查，涉案金額達(dá)20 億美元。我國(guó)還遭遇了美國(guó)“337 調(diào)查”5 起，案件數(shù)量和涉案金額都有大幅度的增長(zhǎng)。外匯儲(chǔ)備劇增，人民幣升值已嚴(yán)重影響了我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。四、外匯儲(chǔ)備的投資保值及合理利用（一）部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換成黃金儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備，指一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的，用以平衡國(guó)際收支，維持或影響匯率水平，作為金融資產(chǎn)持有的黃金。它在

12、穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)、抑制通貨膨脹、提高國(guó)際資信等方面有著特殊作用。黃金儲(chǔ)備作為一國(guó)的經(jīng)濟(jì)保障:在一國(guó)的經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著及其重要的作用，對(duì)穩(wěn)定國(guó)有經(jīng)濟(jì)，保持幣值穩(wěn)定有重要的積極作用。且黃金是一項(xiàng)獨(dú)特的資產(chǎn)，它不受任何國(guó)家的貨幣政策和財(cái)政的直接影響。因此，當(dāng)國(guó)家發(fā)生通貨膨脹時(shí)，黃金不會(huì)貶值。因此也不會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，所以家中存點(diǎn)黃金就不怕發(fā)生通貨膨脹。 黃金儲(chǔ)備的發(fā)展可以作為各國(guó)實(shí)力的標(biāo)志: 目前世界黃金總儲(chǔ)量為37650噸約為世界黃金年產(chǎn)量的13倍。其中1000噸以上的國(guó)家和組織有：美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、意大利、瑞士及國(guó)際貨幣基金組織，在上述國(guó)家中以美國(guó)儲(chǔ)備最多為8136.9噸。百?lài)嵰陨系膰?guó)家地區(qū)有32個(gè)，不足10

13、噸47個(gè)。我國(guó)的黃金儲(chǔ)備已達(dá) 600噸。從上述的數(shù)字看，實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)家其黃金儲(chǔ)備也多。這說(shuō)明黃金仍是各國(guó)綜合實(shí)力的標(biāo)志。因此，黃金儲(chǔ)備仍為世界各國(guó)，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家所重視。所以，作為我們個(gè)人，一個(gè)國(guó)家都想多儲(chǔ)備黃金為何我們個(gè)人不存？如果不存點(diǎn)金到時(shí)有事不能應(yīng)急。（二）外匯儲(chǔ)備的適當(dāng)多元化外匯儲(chǔ)備多元化包括兩個(gè)層次，一是幣種的多元化；二是虛擬資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)配置的多元化。第一層意思比較容易理解，是指外匯資產(chǎn)中除了美元資產(chǎn)外，還可以配置歐元、日元、澳元等資產(chǎn)；第二層意思是指外匯資產(chǎn)中除了配置各國(guó)的金融資產(chǎn)外，也可以考慮配置黃金、石油、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)。我國(guó)正處于重工業(yè)化的發(fā)展階段，對(duì)資源性產(chǎn)品需求

14、量大，每年要花費(fèi)大量的外匯購(gòu)買(mǎi)原油、鐵礦石、鋁土礦、大豆等，前段時(shí)間大宗商品價(jià)格高漲，嚴(yán)重削弱了外匯資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)力。隨著全球經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入經(jīng)濟(jì)下行周期，資源性產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，目前也許正好是外匯資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)配置的時(shí)機(jī)。（三）外匯儲(chǔ)備大量轉(zhuǎn)換成能源資產(chǎn)中國(guó)是一個(gè)能源消費(fèi)大國(guó)，石油、天然氣資源緊缺，煤炭也已從凈出口變?yōu)閮暨M(jìn)口。統(tǒng)計(jì)表明，2008年中國(guó)煤炭消費(fèi)量27.4億噸，增長(zhǎng)3.0%；原油消費(fèi)量3.6億噸，增長(zhǎng)5.1%；天然氣消費(fèi)量807億立方米，增長(zhǎng)10.1%；電力消費(fèi)量34502億千瓦小時(shí)，增長(zhǎng)5.6%。2008年，中國(guó)一次能源生產(chǎn)總量26億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，比上年增長(zhǎng)5.2%。其中，原煤產(chǎn)量27.

15、93億噸，比上年增長(zhǎng)4.1%；原油產(chǎn)量1.9億噸，比上年增長(zhǎng)2.2%；天然氣產(chǎn)量760.8億立方米，比上年增長(zhǎng)9.9%；發(fā)電量34668.8億千瓦小時(shí)，比上年增長(zhǎng)5.6%。同期，中國(guó)進(jìn)口原油1.7888億噸，比上年增長(zhǎng)9.6%，價(jià)值1293億美元，比上年增長(zhǎng)62%。同期，中國(guó)進(jìn)口成品油3885萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)15%，價(jià)值300億美元，比上年增長(zhǎng)82.7%。從這里可以看出中國(guó)的能源消耗逐年增加，并且增加速度飛快，所以中國(guó)高額外匯儲(chǔ)備應(yīng)大手筆地控制國(guó)外的能源資源。（四）利用過(guò)度的外匯儲(chǔ)備提高社會(huì)福利動(dòng)用部分外匯儲(chǔ)備建設(shè)明顯滯后的社會(huì)福利體系，包括養(yǎng)老金和醫(yī)療保險(xiǎn)等。這有幾個(gè)方面的好處，第一，對(duì)社會(huì)

16、福利體系建設(shè)的緊迫性全社會(huì)已經(jīng)有共識(shí)，但短期內(nèi)融資的難度很大。而國(guó)家已經(jīng)積累了大量外匯儲(chǔ)備，可以部分用于幫助完善福利體系、建設(shè)和諧社會(huì)。第二，目前所采取的緩解外部賬戶(hù)不平衡的措施多數(shù)是短期性的和治標(biāo)的，而福利體系的健全則可以降低儲(chǔ)蓄與投資的差距，從而在根本上逐步消除外部賬戶(hù)不平衡的原因。第三，這樣的做法在政治上也是有積極意義的，一方面政府持有龐大的外匯儲(chǔ)備支持美國(guó)等國(guó)的過(guò)度開(kāi)支，另一方面很多老百姓看不起病、拿不到養(yǎng)老金，這無(wú)論如何不能算是合理的。五、結(jié)論在由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)中， 中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備遭受了嚴(yán)重沖擊，外匯儲(chǔ)備管理問(wèn)題受到了廣泛關(guān)注。短期來(lái)看，中國(guó)外匯儲(chǔ)備在規(guī)模、幣種結(jié)構(gòu)以及投資結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整是緩解全球金融危機(jī)對(duì)國(guó)家外匯資產(chǎn)的沖擊的暫時(shí)選擇，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，采