資本運營理論與實務(wù)第一章

1、資本運營理論與實務(wù)資本運營理論與實務(wù)主講人：朱 貝 1234第一章 資本運營概論第二章 資本運營的未來發(fā)展第三章 資本籌集（ ）第四章 資本成本（ ）第五章 資本結(jié)構(gòu)與籌資決策（ ）第六章 資本預(yù)算方法（ ）第七章 證劵投資第八章 企業(yè)兼并與收購（ ）第九章 跨國并購（ ）第十章 組建企業(yè)集團(tuán) （ ）第十一章 企業(yè)的剝離、分立與出售 （ ） 課 程 設(shè) 置資本的分類及特征資本的分類及特征12資本運營的目標(biāo)資本運營的目標(biāo)3資本運營的模式及原則資本運營的模式及原則4資本運營綜述資本運營綜述目錄第一章第一章 資本運營概論資本運營概論第一章本章考核知識點：本章考核知識點：1 1、資本的涵義、相關(guān)解釋、

2、資本的涵義、相關(guān)解釋2 2、資本的各種不同功能與基本特征、資本的各種不同功能與基本特征3 3、資本運營的本質(zhì)和內(nèi)容以及特征、資本運營的本質(zhì)和內(nèi)容以及特征4 4、資本運營的最終目標(biāo)、資本運營的最終目標(biāo)利潤最大化、權(quán)益最大化利潤最大化、權(quán)益最大化與價值最大化與價值最大化5 5、資本運營的基本模式、資本運營的基本模式6 6、資本運營管理遵循的原則、資本運營管理遵循的原則 1234本章重點難點：本章重點難點：1 1、企業(yè)資本的分類及特征、企業(yè)資本的分類及特征 2 2、資本運營的含義、內(nèi)容和特征、資本運營的含義、內(nèi)容和特征 3 3、資本運營的模式、資本運營的模式 第一章第一節(jié)第一節(jié)第一節(jié) 資本的分類及特

3、征資本的分類及特征一、對資本范疇的理解一、對資本范疇的理解 （一）馬克思對資本的解釋（一）馬克思對資本的解釋 按照馬克思的闡述，資本就是能夠帶來剩余價值的價值。資本包含三層意思：一是資本本身必須具有價值，雖然其表現(xiàn)形態(tài)各異，但沒有價值的東西不是資本；二是必須能帶來剩余價值，雖有價值但不能帶來剩余價值的，不能成為資本；三是只有在現(xiàn)實的物質(zhì)生產(chǎn)過程中能夠產(chǎn)生剩余價值的價值才是資本。 1234 商品的使用價值:商品能夠滿足人們某種需要的屬性。 商品的價值:凝結(jié)在商品中的無差別的人類勞動。 剩余價值：根據(jù)馬克思的理論，剩余價值是指剝削勞動者所生產(chǎn)的新價值中的利潤（勞動創(chuàng)造的價值和工資之間的差異），即“

4、勞動者創(chuàng)造的被資產(chǎn)階級無償占有的勞動”。 工人的全部勞動時間分為兩部分，一部分叫必要勞動時間，用來再生產(chǎn)工人的勞動力價值，另一部分叫剩余勞動時間，用來創(chuàng)造新的價值；工人在剩余勞動時間所創(chuàng)造的新價值，就叫剩余價值。 1234（二）市場經(jīng)濟(jì)條件下對資本的定義（二）市場經(jīng)濟(jì)條件下對資本的定義 在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，資本是三大生產(chǎn)要素之一，另外兩大要素是土地和勞動，這三大要素通常被稱為基本生產(chǎn)要素。資本是一種被生產(chǎn)出來的要素，一種本身就是有經(jīng)濟(jì)過程產(chǎn)出的耐用投入品。從企業(yè)的角度來看，資本是一家公司的總財富或總資產(chǎn)，因而不僅包括貨幣資本（有形的資本），同時也包括商標(biāo)、商譽和專利權(quán)等無形的資本。 資本的社會

5、屬性：資本歸誰所有的問題 資本的自然屬性：實現(xiàn)價值的增值 1234（三）企業(yè)資本的構(gòu)成形式（三）企業(yè)資本的構(gòu)成形式 狹義的資本定義：企業(yè)所有者（股東）的權(quán)益、包括資本金、資本公積、盈余公積和未分配利潤。 從資本來源區(qū)分：自有資本和借入資本。（廣義）例題：1、下列不屬于狹義的資本是（ ）A、資本金 B、銀行借款C、盈余公積 D、未分配利潤2、按對資本的廣義理解，資本可分為自有資本和（ ）A、貨幣資本 B、實物資本C、人力資本 D、借入資本 第一章第一節(jié) 企業(yè)所擁有的資本構(gòu)成大致上可以分為以下七種形式企業(yè)所擁有的資本構(gòu)成大致上可以分為以下七種形式：1.貨幣資本，包括企業(yè)的庫存資金、銀行存款等貨幣資

6、金；2.實物資本，包括存貨和房屋、設(shè)備等固定資產(chǎn)；3.無形資本，包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)、土地使用權(quán)、商譽等； 4.金融資本，包括股票、債券、期權(quán)等投資； 5.管理資本，企業(yè)的組織機構(gòu)、職能規(guī)劃、激勵機制等管理資源； 6.人力資本，企業(yè)各類雇傭勞動力； 7.產(chǎn)權(quán)資本，其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)。第一章第一節(jié)二、資本的功能二、資本的功能 （1）聯(lián)結(jié)生產(chǎn)要素，形成現(xiàn)實的生產(chǎn)力，推動價值的增值和積累。 （2）聯(lián)結(jié)流通要素，促進(jìn)商品流通和貨幣流通，實現(xiàn)剩余價值和分配價值。 （3）資源配置的職能 （4）激勵和約束的職能 1234三、資本的特征三、資本的特征 （1）資本的增值性。追求價值增值是資本的直接目的

7、，也是資本最根本的特征。 （2）資本的競爭性。競爭性既是資本內(nèi)在屬性的要求，又是對外在壓力作出的反應(yīng)。競爭的目的就是追求能取得高利潤率的投資場所，競爭的手段是資本從利潤率低的部門向利潤率高的部門轉(zhuǎn)移。 （3）資本的運動性。資本增值是在運動中實現(xiàn)的，運動性是資本的重要特征。 （4）資本的獨立性和主體性。 （5）資本的開放性。從企業(yè)資本的形成看，既有國內(nèi)資本，也有國外資本；既有國有資本，也有法人資本和個人資本。 1234例題（多選）1、從“物”這一表現(xiàn)形式看，資本可以分為（ ）A、貨幣資本 B、實物資本 C、無形資本 D、金融資本E、人力資本2、資本的特征包括哪些（ ）A、資本的增值性 B、資本的

8、競爭性 C、資本的運動性 D、資本的開放性E、資本的獨立性和主體性3、資本增值是在運動中實現(xiàn)的，運動性是資本的最根本的特征。（判斷對錯） 1234第二節(jié)第二節(jié) 資本運營綜述資本運營綜述一、資本運營的本質(zhì)一、資本運營的本質(zhì) 資本的本質(zhì)特征就是要增值。 所謂資本運營，是一種通過對資本使用價值的運用（包括直接對資本的消費和利用資本的各種形態(tài)變化），在對資本作最有效使用的基礎(chǔ)上，為實現(xiàn)資本贏利的最大化而開展的活動。資本運營以資本增值為目的，與資本相伴隨，存在于社會經(jīng)濟(jì)生活的各個領(lǐng)域之中。 1234資本運營無論以什么形態(tài)出現(xiàn)，它的內(nèi)涵都是相同：（1）以賺錢為動機；（2）是必須按照市場規(guī)律運行；（3）是受

9、競爭規(guī)律的支配。 資本運營與一般投資的區(qū)別：資本運營與一般投資的區(qū)別： （1）資本運營不僅僅是貨幣形態(tài)的投資，也包括實物形態(tài)（土地、廠房、機器設(shè)備等）、科技形態(tài)（專利、品牌等的轉(zhuǎn)讓、參與、合并等）的投資； （2）它與我們過去計劃經(jīng)濟(jì)條件下的投資不同，過去的投資是不講效益甚至不計后果的投資，而資本運營的目的很明確，就是要追求效益的最大化； 1234 （3）雖然投資是資本運營的重要內(nèi)容，但不是所有投資都屬于資本運營，如在市場經(jīng)濟(jì)條件下，有的投資是為了社會公益事業(yè)，如學(xué)校、醫(yī)院、福利機構(gòu)、市政設(shè)施等，雖然是社會必須的，但不是以獲利為目的的，這樣的投資就不屬于資本運營。 可見，資本運營的本質(zhì)，就是要通

10、過資本交易或使用，不斷變換形態(tài)，以價值管理為中心，求得資本增值的最大化。 1234二、資本運營的內(nèi)容二、資本運營的內(nèi)容 資本運營的內(nèi)容廣泛，根據(jù)資本的運動過程可劃分資本的組織、投入、運營、產(chǎn)出和分配等環(huán)節(jié)。 （一）按資本的運動狀態(tài)劃分 按資本的運動狀態(tài)，可以將資本運營劃分為存量資本運營和增量資本運營。存量資本運營，是指投入企業(yè)的資本形成資產(chǎn)后，以增值為目標(biāo)而進(jìn)行的企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動，既包括直接生產(chǎn)過程的資產(chǎn)使用（這也是全社會資本增值的最終來源），又包括運營兼并、租賃、破產(chǎn)、聯(lián)合、股份制等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式。 增量資本運營實質(zhì)上是企業(yè)投資行為，即對企業(yè)的投資活動進(jìn)行籌劃和管理，包括投資方向的選擇、投資結(jié)構(gòu)的

11、優(yōu)化、籌資與投資決策、投資管理等。 1234（二）按資本運營的形式劃分（二）按資本運營的形式劃分 按資本運營，可以將資本運營劃分為實業(yè)資本運營、產(chǎn)權(quán)資本運營、金融資本運營及無形資本運營等。 1.實業(yè)資本運營，是指企業(yè)以實業(yè)為運營對象，將資本直接投入生產(chǎn)運營活動所需要的固定資本和流動資本之中，以形成從事商品生產(chǎn)或者提供服務(wù)的運作過程，其最終目的就是運用資本投入所形成的實際生產(chǎn)能力，從事商品生產(chǎn)、銷售或提供運營服務(wù)等具體運營活動，以實現(xiàn)資本保值、增值。 1234實業(yè)資本運營分為固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資兩類，是企業(yè)資本運營的最基本方式。2.產(chǎn)權(quán)資本運營，其對象產(chǎn)權(quán)。產(chǎn)權(quán)是指法定主體對財產(chǎn)所擁有的占

12、有權(quán)、使用權(quán)和處置權(quán)的總和，是由所有權(quán)派生出的權(quán)利。產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)和核心是所有權(quán)，是一種價值形態(tài)的財產(chǎn)權(quán)益。產(chǎn)權(quán)資本運營的主要方式是產(chǎn)權(quán)交易。通過產(chǎn)權(quán)交易，可以使企業(yè)資本得到集中或者分散、轉(zhuǎn)產(chǎn)。從而優(yōu)化企業(yè)資本的結(jié)構(gòu)。3.金融資本運營4.無形資本運營 1234三、資本運營的特征三、資本運營的特征1.資本運營是以價值形態(tài)管理為原則的企業(yè)運營理念資本運營是以價值形態(tài)管理為原則的企業(yè)運營理念。它要求把可以利用和支配的一切資源、生產(chǎn)要素都看做能運營的價值資本，不僅考慮有形資本的投入產(chǎn)出，而且注重專利、技術(shù)、商標(biāo)、商譽等無形資本的投入產(chǎn)出。2.2.資本運營注重資本的流通性。資本運營注重資本的流通性。狹義是指

13、企業(yè)流動資本的流動，表現(xiàn)為與企業(yè)的產(chǎn)品連在一起的物質(zhì)流和資金流；廣義是指企業(yè)的各類資本在形態(tài)、結(jié)構(gòu)、地區(qū)乃至產(chǎn)權(quán)關(guān)系等方面的流動。3.3.資本運營是一種開放式的運營。資本運營是一種開放式的運營。4.4.資本運營更是風(fēng)險性運營。資本運營更是風(fēng)險性運營。 1234四、資本運營四、資本運營vs生產(chǎn)運營生產(chǎn)運營 隨著股份公司和證券市場的迅速發(fā)展，所有權(quán)和運營權(quán)出現(xiàn)分離，企業(yè)的資本運營也分離為所有者對資本的運作和運營者對資本的運作兩個層次。（一）資本運營與生產(chǎn)運營的區(qū)別（一）資本運營與生產(chǎn)運營的區(qū)別 1.1.運營領(lǐng)域不同運營領(lǐng)域不同 資本運營主要是在資本市場上運作，而企業(yè)生產(chǎn)運營涉及的領(lǐng)域主要是產(chǎn)品生產(chǎn)

14、、原材料采購和產(chǎn)品銷售。第一章2.2.運營對象不同運營對象不同 資本運營的對象是企業(yè)的資本及其運動，而生產(chǎn)運營的對象則是產(chǎn)品及其生產(chǎn)銷售過程，運營的基礎(chǔ)是廠房、機器設(shè)備、產(chǎn)品設(shè)計、工藝、專利等。3.3.運營方式不同運營方式不同 資本運營要運用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款和租賃等方式合理籌集資本，而生產(chǎn)運營主要通過調(diào)查社會需求，以銷定產(chǎn)，以產(chǎn)定購，加強技術(shù)開發(fā)、研制新產(chǎn)品。例題：1、按照資本運營的形式劃分，資本運營可以劃分為（ ）A、實業(yè)資本運營 B、增量資本運營C、產(chǎn)權(quán)資本運營 D、金融資本運營E、無形資本運營2、資本運營的本質(zhì)，就是通過資本交易或使用，不斷變換形態(tài)。以價值管理為

15、中心，求得資本增值的最大化。( ) 1234（二）資本運營與生產(chǎn)運營的聯(lián)系（二）資本運營與生產(chǎn)運營的聯(lián)系（1）目的一致。生產(chǎn)運營實際上是以生產(chǎn)、運營商品為手段，以資本增值為目的的運營活動。（2）相互依存。資本運營要為發(fā)展生產(chǎn)運營服務(wù)，并以生產(chǎn)運營為基礎(chǔ)。（3）相互滲透。資本運營與生產(chǎn)運營密不可分。生產(chǎn)運營是基礎(chǔ)，資本運營要為發(fā)展生產(chǎn)運營服務(wù)。 12345（三）企業(yè)從生產(chǎn)運營轉(zhuǎn)向資本運營的重要意義和作用（三）企業(yè)從生產(chǎn)運營轉(zhuǎn)向資本運營的重要意義和作用（1）有利于推進(jìn)企業(yè)制度創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的同步發(fā)展 企業(yè)在管理思想上必須適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的需要，適應(yīng)集約化經(jīng)營的特點，適應(yīng)國際通行慣例的要求；在管

16、理內(nèi)容上（包括管理組織、管理人才、管理基礎(chǔ)、管理方法等一系列問題）必須全面進(jìn)行創(chuàng)新實踐。 （2）有利于公司經(jīng)營集約化、多角化、集團(tuán)化、國際化資本既是一種生產(chǎn)要素，又是一種特殊的商品，要經(jīng)營好它通過以下方式：一是通過資本聯(lián)合、重組，實行集約化經(jīng)營，壯大公司本部實力。二是通過資本的流動、組合，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，變單一產(chǎn)業(yè)、單一產(chǎn)品為多產(chǎn)業(yè)、多產(chǎn)品，實施多支柱策略。 1234三是通過資本的控股、兼并，實行母子公司體制，發(fā)揮社會控制效益，形成資本規(guī)模優(yōu)勢。四是通過引進(jìn)外資和向國外投資，增強國際市場競爭能力，實行國際化經(jīng)營，形成資本國際化優(yōu)勢。（3）有利于促進(jìn)我國資本市場的發(fā)育和成熟（4）有利于培

17、育和造就一支現(xiàn)代企業(yè)家隊伍例題1、下列不屬于資本運營和生產(chǎn)運營的區(qū)別的是（ ）（單選）A、運營目標(biāo)不同 B、運營對象不同C、運營方式不同 D、運營領(lǐng)域不同2、資本運營和生產(chǎn)運營的聯(lián)系包括哪些（ ）（多選）A、目的一致 B、相互依存C、相互滲透 D、運營領(lǐng)域相同E、對象相同3、資本運營主要是在商品市場和技術(shù)市場上運作。（判斷） 1234第三節(jié)第三節(jié) 資本運營的目標(biāo)資本運營的目標(biāo)資本最大程度增值對于企業(yè)來說，可表現(xiàn)為以下三個方面。一、利潤最大化一、利潤最大化 這里的利潤指的是企業(yè)生產(chǎn)運營和資本運營所實現(xiàn)的利潤總額，沒有考慮具體時間，既沒有考慮資金的時間價值，也沒有考慮為獲得利潤應(yīng)承擔(dān)的相應(yīng)的風(fēng)險，

18、更沒有考慮所獲利潤及資本投入之間的關(guān)系。 1234二、所有者權(quán)益或股東權(quán)益最大化二、所有者權(quán)益或股東權(quán)益最大化 所有者權(quán)益在會計科目中包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤等內(nèi)容，它是投資者對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)。 所有者權(quán)益或股東權(quán)益最大化是通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為投資者或股東帶來最多的財富，而股東財富是股東所持有的股票數(shù)量與股票市價的乘積，因此股票市價就成了財務(wù)決策所有考慮的重要因素。 1234三、企業(yè)價值最大化三、企業(yè)價值最大化 企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。通常采用收益現(xiàn)值法，即按照一定的貼現(xiàn)率計算未來經(jīng)營期間內(nèi)每年的預(yù)期收益之和來讀一企業(yè)價

19、值進(jìn)行評估。 只有實現(xiàn)利潤最大化，才能實現(xiàn)所有者權(quán)益最大化和企業(yè)價值最大化。在企業(yè)資本運營中，要注意企業(yè)利潤最大化和企業(yè)所有者權(quán)益最大化，更要重視企業(yè)價值最大化。 1234第四節(jié) 資本運營的模式及原則一、資本擴張型運營模式一、資本擴張型運營模式 資本擴張是指在現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)通內(nèi)部積累、資本市場融資、追加投資和購并外部資源等方式，實現(xiàn)資本規(guī)模和生產(chǎn)規(guī)模的擴張。根據(jù)企業(yè)產(chǎn)品的發(fā)展方向和產(chǎn)權(quán)流動的軌道，有三種類型可供選擇。 1234（1）橫向型資本擴張 橫向型資本擴張是指企業(yè)為了提高現(xiàn)有產(chǎn)品的市場占有率，采用資本運營的手段擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，并購?fù)划a(chǎn)業(yè)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)而

20、實現(xiàn)資本擴張。（2）縱向型資本擴張縱向型資本擴張是指企業(yè)采用資本運營的手段，并購與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，或直接投資與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的產(chǎn)品生產(chǎn)，從而實現(xiàn)資本擴張。 縱向型資本擴張不僅能使企業(yè)將供應(yīng)端和銷售端的產(chǎn)品納入控制范圍，提高企業(yè)對市場的控制力，而且能有效促進(jìn)相關(guān)行業(yè)的健康、協(xié)調(diào)發(fā)展。 1234（3）混合型資本擴張 混合型資本擴張是指兼用橫向型與縱向型資本的擴張模式，或直接投資，或并購與本企業(yè)產(chǎn)品不同或沒有上下游關(guān)系的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，從而實現(xiàn)資本擴張?；旌闲唾Y本擴張可以分散經(jīng)營風(fēng)險，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境適應(yīng)能力。 1234二、收縮型資本運營模式二、收縮型資本運

21、營模式收縮型資本運營模式是指企業(yè)把其擁有的一部分資產(chǎn)、子公司或分支機構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外，或進(jìn)行公司分立，以縮小公司規(guī)模的運作活動。收縮型資本運營的主要實現(xiàn)形式有四種。（1）資產(chǎn)剝離資產(chǎn)剝離是指企業(yè)把其所屬的一部分資產(chǎn)剝離出來，出售給第三方。被剝離的資產(chǎn)形態(tài)可能是流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、子公司或分公司，是不符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)。（2）公司分立公司分立是指企業(yè)把其擁有的某一子公司的股份，重組給母公司的股東，使子公司從母公司的經(jīng)營中分離出去，形成一個與母公司有著相同股東的新公司。（3）分拆上市分拆上市是指企業(yè)把其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨立出去，公開招股上市，或已上市公司將其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨立

22、出去，另行公開招股上市?！胺植稹笔蛊髽I(yè)規(guī)模收縮，但“上市”又實現(xiàn)了企業(yè)規(guī)模的擴大和資本的擴張。聯(lián)想集團(tuán)分拆上市聯(lián)想集團(tuán)分拆上市 摘要：聯(lián)想集團(tuán)是國家技術(shù)創(chuàng)新試點企業(yè)集團(tuán)之一，也是國家信息長產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭羊。本文主要講述聯(lián)想集團(tuán)對于分拆為神舟數(shù)碼上市戰(zhàn)略。在“經(jīng)濟(jì)全球化”的背景下，企業(yè)國際化是大勢所趨。企業(yè)國際化的重點是企業(yè)要選擇一個好的國際化戰(zhàn)略。以聯(lián)想企業(yè)為例，重點介紹聯(lián)想集團(tuán)創(chuàng)業(yè)及分拆上市。 案例分析案例分析一、公司簡介 聯(lián)想集團(tuán)成立于1984年，是一家以研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售自由品牌的計算機系統(tǒng)及其相關(guān)產(chǎn)品為主，由中科院計算所投資20萬元人民幣、11名科技人員創(chuàng)辦，聯(lián)想集團(tuán)一貫秉承“讓用戶用

23、得更好”的理念，始終提供最好的科技產(chǎn)品，在信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)多元化發(fā)展的大型企業(yè)，是國家120家試點大型企業(yè)集團(tuán)之一和國家技術(shù)創(chuàng)新試點企業(yè)集團(tuán)之一，推動中國信息發(fā)展。在公司發(fā)展過程中，聯(lián)想勇于創(chuàng)新，實現(xiàn)了許多重大科技突破，憑借這些技術(shù)領(lǐng)先的個人電腦產(chǎn)品，聯(lián)想登錄了中國IT業(yè)的頂峰，從1996年以來連續(xù)十一年位居國內(nèi)市場銷售第一，2002年第二季度，聯(lián)想臺式電腦銷量首次進(jìn)入全球前五。至2003年3月底，聯(lián)想集團(tuán)已連續(xù)12個季度獲得亞太市場（除日本外）第一（數(shù)據(jù)來源IDC）。到今天已經(jīng)發(fā)展成為一家信息產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展的大型企業(yè)集團(tuán)。聯(lián)想在2005年5月完成對IBM個人電腦事業(yè)部的收購，這表示著新聯(lián)想的誕

24、生。新聯(lián)想是一家極富創(chuàng)造性的國際化科技公司，由聯(lián)想及原IBM個人電腦事業(yè)部所組成。作為 全球個人電腦市場的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，聯(lián)想從事開發(fā)、制造并銷售最可靠的，安全易用的科技產(chǎn)品及優(yōu)質(zhì)專業(yè)的服務(wù)，幫助全球客服和合作伙伴取得成功。二、分析聯(lián)想集團(tuán)的建立與成長發(fā)展成為分拆上市公司的歷程的各個階段1、 創(chuàng)業(yè)階段（1984年-1994年）。這個階段的主要戰(zhàn)略是：以技術(shù)服務(wù)作為積累資金的主要手段、以拳頭產(chǎn)品為龍頭推動技工貿(mào)的發(fā)展，并形成了聯(lián)想早期的“大船結(jié)構(gòu)”的管理模式。聯(lián)想于1985年率先推出了業(yè)界領(lǐng)先的聯(lián)想式漢字系統(tǒng)（聯(lián)想漢卡），得到用戶親睞，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者“把技術(shù)變成錢”的夢想，開創(chuàng)了中國計算機史上的傳奇。秉承

25、“技工貿(mào)：發(fā)展戰(zhàn)略，聯(lián)想代理IBM、AST、HP等品牌的IT產(chǎn)品，不僅獲得支撐未來發(fā)展的原始資本，更重要的是積累了產(chǎn)品研制、企業(yè)運營、市場營銷和渠道管理的豐富經(jīng)驗，打造了機制高素質(zhì)的專業(yè)隊伍。聯(lián)想創(chuàng)立之初就努力建立以誠信和效率導(dǎo)向的企業(yè)文化，實現(xiàn)從人治到法治的轉(zhuǎn)變。在中國科學(xué)院支持下，聯(lián)想基于分紅權(quán)逐步建起了現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，順利實現(xiàn)了人員新老交替。這構(gòu)筑起聯(lián)想創(chuàng)業(yè)階段的核心競爭力和未來可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。并以走向國際化戰(zhàn)略階段（1988年-1994年）。這個階段的主要作為一間有著遠(yuǎn)大抱負(fù)的企業(yè)，聯(lián)想并沒有沉浸與代理外IT產(chǎn)品高利潤而裹足不前。而創(chuàng)新香港聯(lián)想于1990年推出第一臺自由品牌聯(lián)想28

26、6電腦，并與1992年在全球率先提出“家用電腦”概念，堅定地走上自由品牌產(chǎn)品的發(fā)展道路，開啟了中國計算機產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新紀(jì)元。2、 自由品牌戰(zhàn)略階段（1994年-2004年）。這個階段主要戰(zhàn)略是聯(lián)想集團(tuán)對于全球PC 市場日趨多元化，技術(shù)和應(yīng)用導(dǎo)向?qū)⒐餐?qū)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)分工日益細(xì)化，實施了有史以來最大規(guī)模的戰(zhàn)略調(diào)整，催產(chǎn)業(yè)鏈的依附性明顯，技術(shù)和產(chǎn)品的作用越來越突出，互聯(lián)網(wǎng)熱潮興起，PC由企業(yè)專業(yè)應(yīng)用，向個人應(yīng)用發(fā)展，并1996年聯(lián)想PC第一次戰(zhàn)勝康帕PC和IBM PC成為中國市場第一，這標(biāo)志著民族計算機產(chǎn)業(yè)的PC市場上取得了突破性的進(jìn)展，民族金算計產(chǎn)業(yè)，特別是PC制造業(yè)，進(jìn)入高速發(fā)展時期。對其核心

27、業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，分別成立新的“聯(lián)想集團(tuán)”和“神州數(shù)碼?！辈⒂?001年6約1日，神舟數(shù)碼股票在香港上市，神舟數(shù)碼從聯(lián)想中分拆出來具有一箭雙雕的作用。分拆不但解決了事業(yè)部層次上的激勵機制問題，而且由神舟數(shù)碼獨立上市，聯(lián)想集團(tuán)、神舟數(shù)碼的股權(quán)結(jié)構(gòu)大大改變，公司層次的激勵機制也得到了進(jìn)一步解決。 3、國際化階段（2004年-2008年）。這個階段主要戰(zhàn)略是聯(lián)想集團(tuán)為擴大科技研發(fā)及 品牌市場將IMB個人電腦事業(yè)部收購。聯(lián)想在中國打造了“關(guān)系型”“交易型”雙業(yè)務(wù)模式，并開始向全球推廣開拓全球消費市場。聯(lián)想通過全球資源配置戰(zhàn)略，在全球最合適的地方采購原材料，并在最合適的市場上銷售產(chǎn)品，向各國用戶提供最具價值

28、、質(zhì)量最優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。聯(lián)想成為中國PC市場當(dāng)之無愧的領(lǐng)跑者，并在2004年聯(lián)想推廣品牌簽約成為唯一源自中國的國際奧委會全球合作伙伴，吹響了全球化的號角。公布的第一季度業(yè)績顯示，期內(nèi)純利3.57億港元。并在2005年聯(lián)想與IMB PC業(yè)務(wù)實現(xiàn)了整合，全球PC產(chǎn)業(yè)鼻祖和中國PC之王夢幻組合、一個年營業(yè)超過130億美元的全球第三大PC提供商，聯(lián)想正式誕生，并因此改寫了全球PC產(chǎn)業(yè)的歷史競爭格局。并在2008那年，聯(lián)想進(jìn)入了財富全球500強企業(yè)榜單，這是上榜企業(yè)唯一一家民營企業(yè)。三、結(jié)論 通過分拆上市的重組方式，公司結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。從不同視角的分析上市影響因素研究表明，控制權(quán)收益、財務(wù)方面的考察、子

29、公司營銷業(yè)績的合并能力資本市場的進(jìn)入能力，是公司管理層考慮實施分拆上市的重要決策依據(jù)，最終可歸結(jié)于創(chuàng)造價值的經(jīng)濟(jì)因素；不對稱信息問題和分離收益的初衷對分析上市的經(jīng)濟(jì)動因具有一定的解釋能力，兩者可統(tǒng)一為公司相關(guān)利益者（股東、管理者）創(chuàng)辦價值的基點方面。 分析上市在國外已經(jīng)成為比較成熟的企業(yè)從組方式，是多元化企業(yè)專業(yè)企業(yè)的回歸，是企業(yè)實現(xiàn)價值最大化收益的一種有益嘗試，然而聯(lián)想集團(tuán)在國內(nèi)成為重組方式最成功的案例。對于我國創(chuàng)業(yè)板的建設(shè)與發(fā)展將起到積極的作用。（4）股份回購股份回購是指股份有限公司為了達(dá)到股本收縮或改變資本結(jié)構(gòu)的目的，購買本公司發(fā)行在外的股份的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。原因為五種：一，保持公司的控制權(quán)；二，提高股票的市場價值，改善公司形象；三，提高股票的內(nèi)在價值；四，保證公司高級管理人員認(rèn)股制度的實施；五，改善公司的資本結(jié)構(gòu)。例題：1、收縮型資本運營模式有（ ）（多選）A、