第十一章營運資金管理(現(xiàn)代公司財務管理-復旦大學,孫琳)

1、11.1營運資金管理策略11.2現(xiàn)金管理11.3應收賬款管理11.4存貨管理營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債營運資金：流動資產(chǎn)流動負債流動資產(chǎn)占企業(yè)資金的一大部分(25%80%)流動資產(chǎn)分類p232流動負債分類p233周轉期段，周轉速度快；流動性；波動性。速度快；彈性大；成本低；風險大。企業(yè)資金需求的周期變化臨時性流臨時性流動資產(chǎn)動資產(chǎn)永久性永久性CACA固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)時間時間分為：營運資金的持有政策營運資金的融資政策分為：激進政策保守政策適中政策流動資產(chǎn)可分為兩種，一種為持有數(shù)量不受短期因素影響，但隨成長規(guī)模而增加的流動資產(chǎn)（CA），稱為永久性流動資產(chǎn)，另一種為非常態(tài)性的資金需求所持有的流動資

2、產(chǎn)，稱為暫時或臨時性流動資產(chǎn)。激進的營運資金融資政策：完全以短期資金來融通流動資產(chǎn)，而長期資金僅用以融通固定資產(chǎn)。見圖一保守的營運資金融資政策：完全以長期資金來融通公司各種資金需求。見圖二適中的營運資金融資政策： 采用適中的政策是公司使用長期融資方式來融通永久性CA及固定資產(chǎn)，而暫時性CA則以各種短期資金來融通。見圖三圖一（激進）：通過短期負債為臨時性流動資產(chǎn)籌措資金和部分永久性流動資產(chǎn)短期融資短期融資長期融資長期融資時間時間圖二（保守）：通過長期負債為所有長期資產(chǎn)和部分或者全部波動性流動資產(chǎn)籌措資金長期融資長期融資時間時間圖三（適中）：合理的企業(yè)籌資期限結構短期融資短期融資長期融資長期融資時

3、間時間自發(fā)性負債商業(yè)信貸商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)銀行短期貸款現(xiàn)金的持有動機交易動機預防動機投機動機現(xiàn)金收款管理：加速回籠，控制浮游量現(xiàn)金的付款管理：延緩支付現(xiàn)金與有價證券間的最佳分隔比例鮑曼模型，又稱存貨模型現(xiàn)金管理總成本=現(xiàn)金持有成本+有價證券之間的轉換成本現(xiàn)金持有成本為持有現(xiàn)金的機會成本出售和轉讓有價證券需要支付的費用為現(xiàn)金的轉換成本。最佳現(xiàn)金持有水平：不過多或過少鮑曼模型（Baumol modl），經(jīng)濟訂購量的一種應用現(xiàn)金管理總成本=現(xiàn)金持有機會成本轉換成本是最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金管理總成本：轉換成本現(xiàn)金持有機會成本KRFQFQRKQtFQRKQ22cos2）公司所需現(xiàn)金總量是穩(wěn)定并可預測的；）公司經(jīng)營

4、中的現(xiàn)金支出比例均衡，波動不大；）現(xiàn)金與有價證券之間的轉換是暢通的。擴大銷售與增加的成本之間進行權衡力求以比較低的投資成本最大限度地獲取應收賬款投資的更大收益）信用標準:5C）信用額度）信用條件：信用期限，折扣期限與現(xiàn)金折扣）收賬方針應收賬款投資的成本核定）機會成本：直接成本應收賬款占用的機會成本 =應收賬款平均占用額機會成本率 =每月賒銷占用應收賬款額平均收賬期有價證券利率 =（年賒銷收入變動成本率）/360平均收賬期有價證券 利率 平均收賬期=應收賬款/平均日賒銷額）管理成本：間接成本）壞賬成本：潛在的成本壞賬損失=賒銷收入實際（或預期）壞賬損失率主要是通過比較信用標準與信用條件變動前后的

5、收益與成本，遵循邊際收益大于邊際成本的原則。P244權衡收賬費用的增加與壞賬損失以及占用應收賬款的機會成本減少之間的利弊損失。P245目標：要在存貨的成本與收益之間進行利弊權衡，實現(xiàn)兩者最佳組合。存貨政策：存貨的經(jīng)濟批量控制和存貨的ABC分類管理等。存貨總成本=進貨成本+儲存成本+缺貨成本TC=(A/Q)E+(Q/2) CQ-經(jīng)濟進貨批量；TC-相關存貨成本；A-一定時期的進貨總量；E-一次進貨費用；C-單位存貨的儲存成本；A/Q-一定時期的進貨次數(shù)；Q/2-存貨平均占用額Q-經(jīng)濟進貨批量TC-相關存貨成本；A-一定時期的進貨總量；E-一次進貨費用；C-單位存貨的儲存成本；A/Q-一定時期的進

6、貨次數(shù)；Q/2-存貨平均占用額。2AEC2AE/CTCQ存貨成本=進價成本+送貨費用+儲存成本TC=PQ+(A/Q)E+(Q/2)CP249,例6ABC分類管理法P249上述經(jīng)濟批量是以每次訂貨量集中到達為前提。實際情況不一定如此，而是陸續(xù)到達或者邊送邊用。設全年需要量為A，每次訂貨成本E，單位儲存成本為C，每批訂貨量Q，每日送貨量為e，每日耗用量為a。則該批訂貨全部到達的時間為Q/e，稱為送貨期。送貨期內(nèi)全部耗用量為Qa/e。因為是邊送邊用，所以每批訂貨全部送完時最高庫存量為：Q=Qa/e平均儲存量為：)1 (21)(21eaQeaQQCeaQQAETC)1 (21TC-相關存貨成本；C-單位存貨的儲存成本；平均儲存量為-)1 (21)(21eaQeaQQA-全年需要量， E-每次訂貨成本， Q-每批訂貨量， e-每日送貨量， a-每日耗用量用微分極值法可以推導出邊送邊用經(jīng)濟批量模型：aeeCAEQ2將經(jīng)濟批量公式帶入相關總成本方程，可得出邊送邊用情況下最佳訂貨量的相關總成本。)1 (2eaAECTC某材料年需用量為3600件，每日送貨量為30件，每日耗用量為10件，單價為10元/件，一次性訂貨成本為25元，單位儲存成本為2元/件，最小訂貨量為100件。則：元）相關總成本（