企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理形成性考核冊(cè)作業(yè)

1、高級(jí)財(cái)務(wù)管理作業(yè)一參考答案一、名詞解釋1、目標(biāo)逆向選擇也稱為目標(biāo)次優(yōu)化選擇、目標(biāo)換位，是指成員企業(yè)局部利益目標(biāo)與整體利益目標(biāo)的非完全一致性，以及由此產(chǎn)生的成員企業(yè)經(jīng)營理財(cái)活動(dòng)的過分獨(dú)立或缺乏協(xié)作精神的現(xiàn)象。2、公司治理結(jié)構(gòu)是指一組聯(lián)結(jié)并規(guī)范公司資本所有者、董事會(huì)、經(jīng)營者、亞層次經(jīng)營者、員工以及其他利益相關(guān)者彼此間權(quán)、責(zé)、利關(guān)系的制度安排，包括產(chǎn)權(quán)制度、決策與督導(dǎo)機(jī)制、激勵(lì)制度、組織結(jié)構(gòu)、董事問責(zé)制度等基本內(nèi)容。3、財(cái)務(wù)管理體制是企業(yè)管理當(dāng)局或集團(tuán)總部為界定各方面財(cái)務(wù)管理的責(zé)權(quán)利關(guān)系，規(guī)范理財(cái)行為所確立的基本制度，包括財(cái)務(wù)組織制度、財(cái)務(wù)決策制度、財(cái)務(wù)控制制度等三個(gè)主要方面。4、財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是母

2、公司為維護(hù)集團(tuán)整體利益，強(qiáng)化對(duì)子公司經(jīng)營管理活動(dòng)的財(cái)務(wù)控制與監(jiān)督，由母公司直接對(duì)子公司委派財(cái)務(wù)總監(jiān)，并納入母公司財(cái)務(wù)部門的人員編制，實(shí)行統(tǒng)一管理與考核獎(jiǎng)罰的一種財(cái)務(wù)控制制度與方式。5、財(cái)務(wù)政策是指管理總部或母公司基于戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)規(guī)劃與整體利益最大化目標(biāo)而對(duì)集團(tuán)整體及各成員企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所確立的基本行為規(guī)范與價(jià)值判斷取向標(biāo)準(zhǔn)。二、判斷題1（） 2（） 3（） 4（） 5（）6（） 7（） 8（） 9（） 10（）11（） 12（） 13（） 14（） 15（）16（） 17（） 18（） 19（） 20（）三、單項(xiàng)選擇題1、C 2、C 3、B 4、C 5、C 5、B 6、A 7、A 8、D

3、9、D 10、B四、多選選擇題 1、BC 2、ACD 3、BCE 4、CD 5、ABDE 6、BCD 7、DE 8、BCDE 9、ACE 10、ABD五、簡答題 1、簡述企業(yè)集團(tuán)成功的基礎(chǔ)保障。（1）一個(gè)企業(yè)集團(tuán)成敗，最基礎(chǔ)的保障在于能否確立起兩條交互融合的生命線：具有競爭優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展線與高效率的管理控制線。（2）一個(gè)發(fā)展思路不明確，缺乏競爭優(yōu)勢(shì)與廣闊市場前景的產(chǎn)業(yè)發(fā)展線的企業(yè)集團(tuán)注定是沒有前途的。對(duì)內(nèi)因成員企業(yè)缺乏歸附的信心而影響資源配置的協(xié)同性，無法形成沖擊市場的資源聚合優(yōu)勢(shì)；對(duì)外因市場定位不明確而使整個(gè)集團(tuán)的發(fā)展失去了目標(biāo)與方向。而面對(duì)極其復(fù)雜的治理結(jié)構(gòu)與利益關(guān)系，母公司如果不能以優(yōu)勢(shì)

4、的管理資源為依托，以富有激勵(lì)與約束功能的制度創(chuàng)新為后盾的話，就無法對(duì)成員企業(yè)施以強(qiáng)有力的控制，并實(shí)現(xiàn)資源的一體化整合效應(yīng)與運(yùn)行的高效率性。 （3）離開了高效率的管理控制線，產(chǎn)業(yè)發(fā)展線也就沒有了持續(xù)的生命力；同樣，如果不能以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展線謀求市場競爭優(yōu)勢(shì)為著眼點(diǎn)的話，管理控制便會(huì)失去方向與目標(biāo)，結(jié)果必然是低效率的?？梢姡瑑?yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展線與高效率的管理控制線依存互動(dòng)，構(gòu)成了企業(yè)集團(tuán)生命力的保障與成功的基礎(chǔ)。2、如何正確認(rèn)識(shí)企業(yè)集團(tuán)的本質(zhì)及其基本特征？第一，企業(yè)集團(tuán)最大的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)為資源的聚集整合性與管理的協(xié)同性，包括人力資源優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)資料資源優(yōu)勢(shì)、財(cái)務(wù)資源優(yōu)勢(shì)、技術(shù)信息共享優(yōu)勢(shì)、管理協(xié)同優(yōu)勢(shì)，以及通

5、過上述資源優(yōu)勢(shì)的復(fù)合而生成的集團(tuán)整體的競爭優(yōu)勢(shì)等。第二，要達(dá)成資源整合與管理協(xié)同效應(yīng)，母公司、子公司以及其他各成員企業(yè)彼此間必須遵循集團(tuán)一體化的統(tǒng)一“規(guī)范”實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)有序性運(yùn)行。第三，必須使所確立的規(guī)范既有利于實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體利益最大化目標(biāo)，同時(shí)也有利于實(shí)現(xiàn)成員企業(yè)個(gè)體利益最大化目標(biāo)，在激發(fā)其積極性、創(chuàng)造性與責(zé)任感的基礎(chǔ)上，將各自的行為納入集團(tuán)的統(tǒng)一規(guī)范，以謀求資源聚合與管理協(xié)同效應(yīng)的最大化。反過來再借助集團(tuán)的整體效應(yīng)，進(jìn)一步保障與推動(dòng)各層階成員企業(yè)利益目標(biāo)的更大實(shí)現(xiàn)，從而在整體與局部之間形成一種利益的依存互動(dòng)機(jī)制。第四，為了達(dá)成上述目的，作為管理總部的母公司必須能夠充分發(fā)揮主導(dǎo)功能，并通過集團(tuán)組織

6、章程、發(fā)展戰(zhàn)略、管理政策、管理制度等的制定，為集團(tuán)整體及其各層階成員企業(yè)的協(xié)調(diào)有序運(yùn)行確立行為的規(guī)范與準(zhǔn)則；任何一個(gè)企業(yè)，若想加入集團(tuán)，取得成員資格，必須首先以承認(rèn)集團(tuán)的組織章程、發(fā)展戰(zhàn)略、管理政策、管理制度，服從集團(tuán)整體利益最大化目標(biāo)，接受管理總部的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)為前提，否則就不能被接納為成員企業(yè)，即便已經(jīng)進(jìn)入，也非真正意義上的成員企業(yè)。3、簡述財(cái)務(wù)結(jié)算中心的運(yùn)作機(jī)理。（1）財(cái)務(wù)結(jié)算中心通過引入銀行的結(jié)算、信貸、調(diào)控職能，對(duì)集團(tuán)內(nèi)部各單位的現(xiàn)金/資金實(shí)施中介服務(wù)、運(yùn)營監(jiān)控、效果考核與信息反饋。（2）財(cái)務(wù)結(jié)算中心集商業(yè)銀行金融管理與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理于一身，主要通過“結(jié)算管理”和“信貸管理”來做好集團(tuán)

7、內(nèi)部現(xiàn)金/資金的收付及融通調(diào)劑工作，并及時(shí)將集團(tuán)總部的經(jīng)營管理意圖通過內(nèi)部存貸款利率、額度等政策的調(diào)整貫徹于各子公司及其他成員企業(yè)，從而規(guī)范與調(diào)控內(nèi)部各單位的資金行為，推動(dòng)集團(tuán)整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。（3）財(cái)務(wù)結(jié)算中心在集團(tuán)內(nèi)部發(fā)揮著資金信貸中心、資金監(jiān)控中心、資金結(jié)算中心和資金信息中心的多項(xiàng)職能。這些職能對(duì)于強(qiáng)化母公司對(duì)集團(tuán)的控制，協(xié)調(diào)并提高現(xiàn)金/資金配置與使用效率，克服現(xiàn)金/資金閑置與不足的矛盾，發(fā)揮集團(tuán)財(cái)務(wù)資源的整體優(yōu)勢(shì)，正確處經(jīng)營管理與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系，減小風(fēng)險(xiǎn)損失等，發(fā)揮了不可低估的作用。, 4、企業(yè)集團(tuán)為什么要實(shí)施財(cái)總監(jiān)委派制？其主要類型及各自的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些？ 財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是母公司為維護(hù)集

8、團(tuán)整體利益，強(qiáng)化對(duì)子公司經(jīng)營管理活動(dòng)的財(cái)務(wù)控制與監(jiān)督，由母公司直接對(duì)子公司委派財(cái)務(wù)總監(jiān)，并納入母公司財(cái)務(wù)部門的人員編制實(shí)行統(tǒng)一管理與考核獎(jiǎng)罰。依據(jù)財(cái)務(wù)總監(jiān)的職責(zé)范疇，通?？捎腥N類型：財(cái)務(wù)監(jiān)事委派制、財(cái)務(wù)主管委派制和財(cái)務(wù)監(jiān)理委派制。不同類型的委派制度，財(cái)務(wù)總監(jiān)的職責(zé)權(quán)限各有差異。其中財(cái)務(wù)監(jiān)視委派制旨在塑造一種財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制；財(cái)務(wù)主管委派制則有助于建立一種財(cái)務(wù)決策機(jī)制；財(cái)務(wù)建立委派制則期望能夠確立起財(cái)務(wù)監(jiān)督與財(cái)務(wù)決策的雙重機(jī)制。但由于不同類型的委派制度固有的“人治”性弊端，使得在運(yùn)用中往往會(huì)帶來一系列矛盾或問題。因此要使財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制度發(fā)揮應(yīng)有的功能效應(yīng)，事先必須對(duì)各種可能的問題作出估計(jì)，并采取相

9、應(yīng)的先決對(duì)策或作出相應(yīng)的制度安排。5、簡述財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的含義與特征。 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是“為適應(yīng)公司總體的競爭戰(zhàn)略而籌集必要的資本、并在組織內(nèi)有效地管理與運(yùn)用這些資本的方略”，是公司戰(zhàn)略（生產(chǎn)戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略）的重要組成部分。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有以下主要特征：（一） 支持性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的支持性，不僅表現(xiàn)為它是公司戰(zhàn)略的一個(gè)子系統(tǒng)，而是較之生產(chǎn)戰(zhàn)略與營銷戰(zhàn)略（二者合稱為經(jīng)營戰(zhàn)略），財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也體現(xiàn)著對(duì)前者的全面支持性特征，是經(jīng)營戰(zhàn)略的執(zhí)行戰(zhàn)略。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須是目標(biāo)明確、行動(dòng)上可操作。（二） 互逆性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須隨著公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)而進(jìn)行互逆性調(diào)整。如對(duì)于資本結(jié)構(gòu)問題，資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略決策要求在公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)保

10、持相對(duì)較低的負(fù)債率，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這種互逆性是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為一極與經(jīng)營戰(zhàn)略相匹配之處。（三） 動(dòng)態(tài)性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須保持動(dòng)態(tài)的調(diào)整，當(dāng)環(huán)境出現(xiàn)較小變動(dòng)時(shí)，一切行動(dòng)必須按戰(zhàn)略行事，體現(xiàn)戰(zhàn)略對(duì)行動(dòng)的指導(dǎo)性；當(dāng)環(huán)境出現(xiàn)較大變動(dòng)并影響全局時(shí)，經(jīng)營戰(zhàn)略必須做出調(diào)整，從而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也應(yīng)隨之調(diào)整。（四） 全員性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的全員性體現(xiàn)在：（1）縱向看，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定與實(shí)施是企業(yè)集團(tuán)高層主管（如財(cái)務(wù)副總裁）、總部財(cái)務(wù)部門主管、事業(yè)部財(cái)務(wù)及各子公司或分廠財(cái)務(wù)主管多位一體的管理過程；（2）從橫向看，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須與其它職能戰(zhàn)略相配合，并循著企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展階段與發(fā)展方向來體現(xiàn)各職能戰(zhàn)略管理的主次，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略意識(shí)要滲透到橫向職能的

11、各個(gè)層次，并最終由總部負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)。六、計(jì)算及案例分析題：1、（1）在戰(zhàn)略定位上應(yīng)以核心產(chǎn)業(yè)電器系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與經(jīng)銷為主線。（2）A公司應(yīng)依據(jù)各成員企業(yè)與集團(tuán)核心產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)程度確定股權(quán)結(jié)構(gòu)的配置。（3）對(duì)那些與集團(tuán)核心能力關(guān)系密切且地位重要的成員企業(yè)，一般應(yīng)傾向于集權(quán)制。2、見導(dǎo)學(xué)P24答案3、兩種不同的資本結(jié)構(gòu)對(duì)母公司權(quán)益的影響如下： 保守型 激進(jìn)性息稅前利潤EBIT 300 300利息 36 84稅前利潤 264 216所得稅（30%） 79.2 64.8稅后凈利 184.8 151.2稅后凈利中母公司權(quán)益（62%） 114.58 93.74母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率 17.6% 33.6

12、%保守型的資本結(jié)構(gòu)對(duì)母公司的貢獻(xiàn)低，而激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)對(duì)母公司的貢獻(xiàn)高。母公司在完全了解子公司的經(jīng)營情況前提下，可以根據(jù)情況要求子公司調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)，在保持其原有控股比例的條件下收回部分投資，利用負(fù)債籌資來提高子公司的價(jià)值，并直接提高對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率。作業(yè)二參考答案一、名詞解釋（每題2分，共10分） 1.預(yù)算控制是指將企業(yè)的決策目標(biāo)及其資源配置規(guī)劃加以量化并使之得以實(shí)現(xiàn)的內(nèi)部管理活動(dòng)或過程。2. 預(yù)算管理組織是指負(fù)責(zé)企業(yè)集團(tuán)預(yù)算編制、審定、監(jiān)督、協(xié)調(diào)、控制與信息反饋、業(yè)績考核的組織機(jī)構(gòu)，其中屬于主導(dǎo)地位的是母公司董事會(huì)及預(yù)算委員會(huì)。3. 投資政策是管理總部基于戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)規(guī)劃而對(duì)集團(tuán)整

13、體及各成員企業(yè)的投資及其管理行為所確立的基本規(guī)范與判斷取向標(biāo)準(zhǔn)，包括投資領(lǐng)域、投資方式、投資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、投資財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等基本內(nèi)容。4.內(nèi)部折舊政策,是指企業(yè)集團(tuán)在遵循會(huì)計(jì)與稅法折舊政策的前提下,根據(jù)自身的需要選擇的一套適合企業(yè)集團(tuán)內(nèi)各成員企業(yè)的一種折舊政策.5. 基因置換策略：即以現(xiàn)有的存量資產(chǎn)為基礎(chǔ)，而將健康資產(chǎn)中具有旺盛生命力矩的無形資產(chǎn)的“基因”，注入處于休眠或病變狀態(tài)的存量資產(chǎn)體內(nèi)，以期激活或置換休眠的或病態(tài)的“基因”，從而達(dá)到盤活整體存量資產(chǎn)的目的。二、判斷題（每題1分，共20分） 1、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 8、 9、 10、 11、 12、 13、 14、 15、 16

14、、 17、 18、 19、 20、 三、單項(xiàng)選擇題（每題1分，共10分） 1、B 2、C 3、D 4、A 5、C 6、B 7、C 8、D 9、A 10、B 四、多項(xiàng)選擇題（每題1分，共10分） 1、ACDE 2、ABCDE 3、BCD 4、A（B） 5、ABCD 6、ACD 7、ACE 8、CD 9、BCD 10、BC 五、簡答題（每題4分，共20分） 1. 高級(jí)財(cái)務(wù)管理導(dǎo)學(xué)第 51頁2. 高級(jí)財(cái)務(wù)管理導(dǎo)學(xué)第 53頁3. 答：財(cái)務(wù)收益與會(huì)計(jì)收益雖然同是集團(tuán)的收益，但它們包括的內(nèi)容與實(shí)現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)是不同的。財(cái)務(wù)收益是一段時(shí)間內(nèi)所實(shí)現(xiàn)的凈現(xiàn)金流入量，它的收入與成本是以收付實(shí)現(xiàn)制作為標(biāo)準(zhǔn)的，比如成本中不

15、包括折舊等非付現(xiàn)成本。而會(huì)計(jì)收益是一定時(shí)期內(nèi)所實(shí)現(xiàn)的收入減去所得成本費(fèi)用的凈額，這種收益，成本費(fèi)用的確定是以應(yīng)收應(yīng)付制作為標(biāo)準(zhǔn)的，比如成本中包括折舊等非付現(xiàn)成本。4.答：必須遵循三個(gè)基本前提：一是必須合法，即固定資產(chǎn)在不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成員企業(yè)間的轉(zhuǎn)移必須是實(shí)質(zhì)性的，而不能是虛假的或技術(shù)性的策略；二是必須考慮固定資產(chǎn)運(yùn)用方向改變的可行性；三是必須考慮固定資產(chǎn)使用方向，即經(jīng)營領(lǐng)域或經(jīng)營結(jié)構(gòu)的改變對(duì)集團(tuán)整體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的符合性以及可能產(chǎn)生的潛在影響或機(jī)會(huì)成本。切記，在稅法折舊政策的利用上，決不能片面的為了追求眼前的納稅現(xiàn)金流出最小，而危機(jī)長遠(yuǎn)利益，因?yàn)榍罢邲Q非是企業(yè)集團(tuán)管理目標(biāo)之根本。5.高級(jí)財(cái)務(wù)管理

16、導(dǎo)學(xué)第 68頁六、計(jì)算及案例分析題（每題10分，共30分） 1、解答：2002年： 營業(yè)利潤占利潤總額比重（490+110）/62096.77% 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重490/62079.03% 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重490/（490+110）81.67% 銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率3500/430081.40% 凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率(3500-3000)/(490+110)(1-30%)119.05% 2003年: 營業(yè)利潤占利潤總額比重(510+130)/83077.11%,較2002年下降19.66% 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重510/83061.45%,較2002年下降17.58%

17、 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重510/(510+130)79.69%,較2002年下降1.98% 銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率4000/520076.92%,較2002年下降4.48% 凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率(4000-3600)/(510+130)(1-30%)89.29%,較2002年下降29.76% 該集團(tuán)公司2003年收益質(zhì)量,無論是來源的穩(wěn)定可*性還是現(xiàn)金的支持能力,較之2002年都有下降,表明該集團(tuán)公司存在著過度經(jīng)營的傾向。要求該集團(tuán)公司未來經(jīng)營理財(cái)過程中，不能只是單純地追求銷售額的增加，還必須對(duì)收益質(zhì)量加以關(guān)注，提高營業(yè)利潤，特別是主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤的比重，并強(qiáng)化收現(xiàn)管理工作，提高收益的現(xiàn)金流入

18、水平。 2、解答：（簡明：題中“A設(shè)備”改為“甲設(shè)備” 2002年： 子公司甲會(huì)計(jì)（社會(huì)）折舊額2100（1-5%）/10（12-6）/12=99.75（萬元） 子公司甲稅法折舊額2100（1-8%）/8（12-6）/12=120.75（萬元） 子公司甲實(shí)際應(yīng)稅所得額180099.75120.751779（萬元） 子公司甲實(shí)際應(yīng)納所得稅177930533.70（萬元） 子公司甲內(nèi)部首期折舊額2100601260（萬元） 子公司甲內(nèi)部每年折舊額（21001260）20168（萬元） 子公司甲內(nèi)部折舊額合計(jì)12601681428（萬元） 子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額180099.751428471.75（

19、萬元） 子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅471.7530141.525（萬元） 內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額141.525-533.7=-392.175（萬元） 該差額（392.175萬元）由總部劃賬給子公司甲予以彌補(bǔ)。 2003年： 子公司甲會(huì)計(jì)折舊額2100（1-5%）/10=199.5（萬元） 子公司甲稅法折舊額2100（1-8%）/8=241.5（萬元） 子公司甲實(shí)際應(yīng)稅所得額2000199.5241.51958（萬元） 子公司甲實(shí)際應(yīng)納所得稅195830587.40（萬元） 子公司甲內(nèi)部每年折舊額（21001428）20134.4（萬元） 子公司甲內(nèi)部應(yīng)稅所得額2000199.5134.

20、42065.1（萬元） 子公司甲內(nèi)部應(yīng)納所得稅2065.130619.53（萬元） 內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額619.53-587.4=32.13（萬元） 該差額（32.13萬元）由子公司甲結(jié)轉(zhuǎn)給總部。 3、解答： （1）QH集團(tuán)公司該項(xiàng)投資失敗的可能性較大。（2）該項(xiàng)投資決策難以成功的原因在于：品牌過度延伸會(huì)導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)陷入品牌戰(zhàn)略的誤區(qū)。QH集團(tuán)公司在家用電器的生產(chǎn)與經(jīng)營方面有著強(qiáng)大的核心能力與市場競爭優(yōu)勢(shì)，這表明企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在家用電器的生產(chǎn)與經(jīng)營方面?，F(xiàn)斥資收購一家家具生產(chǎn)廠VJ，極易導(dǎo)致品牌原有個(gè)性的模糊，導(dǎo)致消費(fèi)者的信念漸進(jìn)動(dòng)搖以至完全喪失，致使企業(yè)集團(tuán)陷入品牌延伸的誤區(qū)。因

21、此，QH集團(tuán)難以實(shí)現(xiàn)在其著名商號(hào)或品牌的效應(yīng)下，使VJ廠生產(chǎn)的家具成為名牌產(chǎn)品的預(yù)期目的。（3）QH集團(tuán)公司品牌延伸過度所造成的負(fù)面影響，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：由于家用電器與家具分屬兩個(gè)不同的行業(yè)，家具的生產(chǎn)經(jīng)營與家用電器的生產(chǎn)經(jīng)營在業(yè)務(wù)上無關(guān)聯(lián)性和互補(bǔ)性，對(duì)提高QH集團(tuán)公司的核心能力與市場競爭優(yōu)勢(shì)無任何幫助，相反會(huì)分散公司有限的財(cái)務(wù)資源，影響其核心競爭力家用電器的生產(chǎn)經(jīng)營與維護(hù)。將家用電器的品牌用于家具會(huì)淡化品牌的個(gè)性，使消費(fèi)者的信念漸進(jìn)動(dòng)搖以至完全喪失，致使企業(yè)集團(tuán)陷入品牌延伸的誤區(qū)。 （4）通過對(duì)該案例進(jìn)行分析，可得到兩點(diǎn)啟示： 一是：品牌過度延伸會(huì)導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)陷入品牌戰(zhàn)略的誤區(qū)，使企業(yè)原

22、有的品牌優(yōu)勢(shì)可能逐漸消失。 二是：品牌延伸過度會(huì)分散資源，不利于提升企業(yè)的核心競爭力。作業(yè)三參考答案一、名詞解釋：（每小題2分，共10分）1、 購并戰(zhàn)略目標(biāo)即購并意欲達(dá)成的宗旨，是實(shí)施整個(gè)購并過程必須始終遵循的基本思路與方向指引。2、 杠桿收購是指主并公司通過借款方式購買目標(biāo)公司的股權(quán)，取得控制權(quán)后，再以目標(biāo)公司未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流量償付借款的方式。3、 標(biāo)準(zhǔn)式公司分立是指母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。4、 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)集團(tuán)各項(xiàng)運(yùn)用資本（長期負(fù)債與主權(quán)資本）間的構(gòu)成關(guān)系，是

23、企業(yè)集團(tuán)融資管理的核心內(nèi)容。5、 管理層收購是指（核心）管理層人員以所在目標(biāo)公司資產(chǎn)（或股權(quán)）為抵押（或質(zhì)押），通過負(fù)債融資收購目標(biāo)公司的全部或大部分股份，從而轉(zhuǎn)換目標(biāo)公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)產(chǎn)權(quán)重組與管理重組目的的一種杠桿收購行為。二、判斷題：（每小題1分，共20分）1、站在戰(zhàn)略與策略不同的角度，并購目標(biāo)分為兩種：一種是長遠(yuǎn)性的戰(zhàn)略目標(biāo)；一種是支持性的策略目標(biāo)。 （ ）2、對(duì)于產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)，并購目標(biāo)公司的動(dòng)機(jī)是獲得更大的資本利得。 （ ）3、企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展空間是否需要向其他新的領(lǐng)域拓展，是并購目標(biāo)規(guī)劃過程必須考慮的基本因素之一。 &nb, sp; （ ）4、并購標(biāo)準(zhǔn)中最重要

24、的是財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，即目標(biāo)公司規(guī)模與價(jià)格水平。 （ ）5、作為并購?fù)顿Y活動(dòng)的指引性方針，購并標(biāo)準(zhǔn)一旦制定，必須嚴(yán)格遵循，絕不能改變。 （ ）6、無論是就效用性還是質(zhì)量性、風(fēng)險(xiǎn)性等方面而言，收益貼現(xiàn)模式是整個(gè)貼現(xiàn)式價(jià)值評(píng)估模式中最為合理的一種。 （ ）7、股權(quán)現(xiàn)金流量體現(xiàn)了普通股投資者對(duì)公司現(xiàn)金流量的要求權(quán)。 （）8、在對(duì)目標(biāo)公司未來現(xiàn)金流量的判斷上，著眼點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是目標(biāo)公司的獨(dú)立現(xiàn)金流量，而非貢獻(xiàn)現(xiàn)金流量。 （）9、解散式公司分立是指將子公司的控制權(quán)移交給它的股東，但原母公司還繼續(xù)存在。 （ ）10、是否繼續(xù)擁有對(duì)被分立或分拆出去的公司的控制權(quán)，是公司分立與分拆上市的一個(gè)重要區(qū)別。 （ ）11、融資決策

25、制度安排指的是總部與成員企業(yè)融資決策權(quán)力的劃分。 （）12、資本結(jié)構(gòu)中的“資本”指的是營運(yùn)資本，即流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債的差額。（）13、我國現(xiàn)有財(cái)務(wù)公司屬于大型企業(yè)集團(tuán)的附屬機(jī)構(gòu)，不具有獨(dú)立的法人資格和權(quán)力。 （ ）14、各成員企業(yè)對(duì)任何重大的融資事項(xiàng)沒有直接決策權(quán)。 （）15、是否完成企業(yè)集團(tuán)的融資目標(biāo)是對(duì)融資完成效果評(píng)價(jià)的依據(jù)。 （）16、融資幫助是指管理總部利用集團(tuán)的資源一體化整合優(yōu)勢(shì)與融通調(diào)劑便利而對(duì)管理總部或成員企業(yè)的融資活動(dòng)提供支持的財(cái)務(wù)安排。 （）17、MBO計(jì)劃的主體不僅包括擁有經(jīng)營控制權(quán)的高層管理人員，還包括一般管理者及普通員工。 （）18、管理層收購只是意味著股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變和

26、利益的重新分配。 ()19、對(duì)于企業(yè)集團(tuán)而言，MBO計(jì)劃既可以針對(duì)母公司層面，也可以針對(duì)子公司、孫公司等層面進(jìn)行。 （ ）20、在中國，實(shí)施MBO計(jì)劃面臨著兩大難題：融資瓶頸和稅收負(fù)擔(dān)。 （）三、單項(xiàng)選擇題：（每小題1分，共10分）1、并購目標(biāo)確立后，（B ）是實(shí)施購并決策最為關(guān)鍵的一環(huán)。A尋求足夠的購并資金B(yǎng)目標(biāo)公司的搜尋與抉擇C確定目標(biāo)公司的合理價(jià)格D確定目標(biāo)公司的規(guī)模2、在有關(guān)目標(biāo)公司現(xiàn)金價(jià)值評(píng)估的折現(xiàn)率選擇上，應(yīng)遵循的基本原則是（ D）。A權(quán)責(zé)發(fā)生制原則 B一致性原則C收付實(shí)現(xiàn)制原則 D配比原則3、已知目標(biāo)公司稅后經(jīng)營利潤為1000萬元，增量固定資產(chǎn)投資與增量營運(yùn)資本投資為2000萬元

27、，資產(chǎn)負(fù)債率70%，則該目標(biāo)公司的股權(quán)現(xiàn)金流量為（B ）萬元。A1400 B400C400 D10004、中國關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定規(guī)定，公司分立后，外國投資者的股權(quán)比例不得低于（ C ）。A15% B20%C25% D30%5、企業(yè)集團(tuán)融資政策最為核心的內(nèi)容（ C） A融資規(guī)劃 B. 融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)C融資決策制度安排 D. 財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)造6、企業(yè)集團(tuán)融資管理的指導(dǎo)原則是（C ）。 A融資決策權(quán)力的劃分 B融資規(guī)模的大小 C滿足投資的需要 D融資方式的選擇7、最系統(tǒng)或最顯著的融資幫助是( B)。A相互抵押擔(dān)保融資 B. 上市包裝C相互債務(wù)轉(zhuǎn)移 D. 債務(wù)重組8、財(cái)務(wù)公司的最基本或最本質(zhì)

28、的功能是（A ）。A融資中心 B信貸中心C結(jié)算中心 D投資中心9、在對(duì)目標(biāo)公司高管層個(gè)人認(rèn)股比例的分配時(shí)，最重要的考慮因素是（ A）。A.職務(wù)級(jí)別 B.司（現(xiàn)）職年限C.目標(biāo)公司工齡 D.文化程度10、對(duì)于非上市公司，以（ D ）作為MBO股權(quán)定價(jià)基礎(chǔ)最具可行性。A. 股利現(xiàn)模式 B. 市盈率法C. 收益貼現(xiàn)模式 D. 每股凈資產(chǎn)四、多項(xiàng)選擇題：（每小題1分，共10分）1、站在集團(tuán)總部角度，在整個(gè)并購過程中最為關(guān)鍵的方面有（ ABCDE）。A并購目標(biāo)規(guī)劃 B目標(biāo)公司的搜尋與抉擇C并購資金融通 D購并后一體化整合E并購陷阱的防范2、在目標(biāo)公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，貼現(xiàn)式價(jià)值評(píng)估模式包括（ ABE ）。A現(xiàn)

29、金流量貼現(xiàn)模式 B收益貼現(xiàn)模式C凈資產(chǎn)貼現(xiàn)模式 D投資貼現(xiàn)模式 E股利貼現(xiàn)模式3、在運(yùn)用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須解決的基本問題包括（ABCE）。A未來股息預(yù)測B折現(xiàn)率的選擇C預(yù)測期的確定D明確的預(yù)測期內(nèi)的現(xiàn)金流量預(yù)測E明確的預(yù)測期后的現(xiàn)金流量預(yù)測4、企業(yè)/企業(yè)集團(tuán)對(duì)目標(biāo)公司并購價(jià)格的支付方式主要包括（ABD ）。 A現(xiàn)金支付方式 B股票對(duì)價(jià)方式 C杠桿收購方式 D賣方融資方式E遞延支付方式5、公司分立應(yīng)注意的問題包括（ABCDE ）。 A謀求政策面的支持 B爭取債權(quán)人和股東的支持 C抑制關(guān)聯(lián)交易 D防止信息泄露、市場擾亂E避免內(nèi)幕交易6、融資政策是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)政策的重要組成部

30、分，主要包括（ BCE ）等內(nèi)容。 A融資管理目標(biāo) B融資規(guī)劃 C融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn) D融資結(jié)構(gòu)E融資決策制度安排7、融資風(fēng)險(xiǎn)緣于資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債因素的存在，具體分為（ CD ）。 A資本性風(fēng)險(xiǎn) B股票性風(fēng)險(xiǎn) C現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn) D收支性風(fēng)險(xiǎn) E負(fù)債性風(fēng)險(xiǎn)8、依據(jù)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理暫行辦法的規(guī)定，中國的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍主要包括（ ABDE ）。 A負(fù)債類業(yè)務(wù) B資產(chǎn)類業(yè)務(wù) C股票投資業(yè)務(wù) D金融中介服務(wù)類業(yè)務(wù) E外匯業(yè)務(wù)9、作為股權(quán)資本所有者，股東享有的最基本的權(quán)利有（ AB ）。A剩余索取權(quán) B決策控制權(quán)C日常經(jīng)營權(quán) D剩余控制權(quán) E日常使用權(quán)10、為了貫徹MBO計(jì)劃的宗旨，在MBO后股權(quán)結(jié)構(gòu)

31、的設(shè)置上必須妥善解決的基本問題（ ABD）.AMBO股的地位與行權(quán)規(guī)則B國有股的處置或安排C認(rèn)購價(jià)格與認(rèn)購方式D消除對(duì)中層骨干人員的激勵(lì)不兼容矛盾E融資來源五、簡答題：（每小題4分，共20分）1、在運(yùn)用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須解決的基本問題是什么。必須解決的四個(gè)基本問題是：未來現(xiàn)金流量預(yù)測、折現(xiàn)率的選擇、預(yù)測期的確定以及明確的預(yù)測期后的現(xiàn)金流量測算。2、中國企業(yè)集團(tuán)實(shí)施公司分立應(yīng)注意的問題是什么？1. 政策面的支持 2. 求得債權(quán)人和股東的支持 3. 關(guān)聯(lián)交易 4. 信息披露、內(nèi)幕交易及市場干擾問題 見書本P2383、簡述融資政策的涵義及其主要內(nèi)容。融資政策是管理總部基于

32、集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的總體規(guī)劃，并確保投資政策及其目標(biāo)的貫徹與實(shí)現(xiàn)，而確定的集團(tuán)融資活動(dòng)的基本規(guī)范與取向標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)政策的重要組成部分。主要包括融資規(guī)劃、融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與融資決策制度安排等。其中最為核心的是融資決策制度的安排，包括兩個(gè)主要方面：一是總部與成員企業(yè)融資決策權(quán)力的劃分；二是融資執(zhí)行主體的規(guī)定。4、財(cái)務(wù)公司主要包括哪些業(yè)務(wù)范疇？基本功能有哪些？財(cái)務(wù)公司主要包括負(fù)債、資產(chǎn)、中介服務(wù)、外匯等四大類業(yè)務(wù)，基本功能有融資中心、信貸中心、結(jié)算中心、投資中心。見導(dǎo)學(xué)P147.第七和第八題。5、試述MBO目標(biāo)公司適用范圍與條件？見導(dǎo)學(xué)P161六、計(jì)算及案例分析題：（每小題10分，共30分）120

33、02年底，A公司擬對(duì)甲企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測，購并整合后的A公司未來5年中的股權(quán)資本現(xiàn)金流量分別為4000萬元、2000萬元、6000萬元、8000萬元、9000萬元，5年后的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6000萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對(duì)甲企業(yè)實(shí)施購并的話，未來5年中K公司的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將分別為2000萬元、2500萬元、4000萬元、5000萬元、5200萬元，5年后的股權(quán)現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在3600萬元左右。購并整合后的預(yù)期資本成本率為8%。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)L企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)行估算。解：2002-2006年L企業(yè)的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量分別為：-6000（-4000

34、-2000）萬元、-500（2000-2500）萬元、2000(6000-4000)萬元、3000(8000-5000)萬元、3800（9000-5200）萬元；2007年及其以后的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量恒值為2400（6000-3600）萬元。L企業(yè)2002-2006年預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值-60000.926 - 5000.857+ 20000.794+30000.735+38000.681396.3（萬元）2007年及其以后L企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值24000.681/8%20430（萬元）L企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值總額396.32043020826.3（萬元）2、A公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定

35、協(xié)同性的B企業(yè)56%的股權(quán)相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：B企業(yè)擁有5000萬股普通股，2001年、2002年、2003年稅前利潤分別為2200萬元、2300萬元、2400萬元，所得稅率30%；A公司決定按B企業(yè)三年平均盈利水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估評(píng)估方法選用市盈率法，并以A企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù)要求：計(jì)算B企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及A公司預(yù)計(jì)需要支付的收購價(jià)款。解：B企業(yè)近三年平均稅前利潤（2200+2300+2400）/32300（萬元） B企業(yè)近三年平均稅后利潤2300（1-30%）1610（萬元）B企業(yè)近三年平均每股收益稅后利潤/普通股股數(shù)1610/50000.322（元/股） B企業(yè)每股價(jià)值

36、每股收益市盈率0.322206.44（元/股） B企業(yè)價(jià)值總額6.44500032200（萬元）A公司收購B企業(yè)56%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需要支付價(jià)款為：3220056%18032（萬元）3、不久前，粵美的發(fā)布公告稱，該公司原第一大股東順德市美的控股有限公司與美托投資有限公司于2000年12月20日簽定了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，美托投資以每股3元的價(jià)格受讓美的控股7243.0331萬股(占總股本的14.94%)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，美托投資正式成為粵美的的第一大股東，所持股份上升到22.19%，而美的控股退居為第三大股東?；浢赖墓镜墓蓹?quán)變動(dòng)預(yù)示著該公司控股權(quán)的轉(zhuǎn)移，由代表當(dāng)?shù)氐胤秸拿赖目毓芍鸩睫D(zhuǎn)移到美托投資手

37、中。美托投資成立于2000年初，是由美的集團(tuán)管理層和工會(huì)共同出資組建的公司。據(jù)介紹，美托投資成立的初衷是為了優(yōu)化公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和提高經(jīng)營績效，在公司全面實(shí)行員工持股制度，讓公司管理層及下屬企業(yè)的經(jīng)營者、業(yè)務(wù)或技術(shù)骨干以現(xiàn)金方式有條件地認(rèn)購該公司股份，并依法享有所有權(quán)和分配權(quán)的內(nèi)部產(chǎn)權(quán)制度形式，員工持股可以采取實(shí)股和期權(quán)等各種形式。在2000年4月10日，美托投資以每股2.95的價(jià)格，協(xié)議受讓了美的控股持有9243.03萬股中的3518萬股。由此，拉開了粵美的管理層收購(MBOs)的序幕。請(qǐng)問：1什么是管理層收購？2管理層收購的特征有哪些？3結(jié)合案例說明：如何解決管理層收購計(jì)劃中所需收購資金的來

38、源問題?見導(dǎo)學(xué)P162答案高級(jí)財(cái)務(wù)管理作業(yè)四作業(yè)講評(píng)一、判斷題1這道題是正確的。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P306。2這道題是錯(cuò)誤的。稅收籌劃只能作用于收益實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)與實(shí)現(xiàn)的過程而不能作用于收益的結(jié)果。因?yàn)槭找娼Y(jié)果一經(jīng)實(shí)現(xiàn)，稅收籌劃便不再具有法律上的支持，而必須嚴(yán)格依據(jù)稅法履行納稅責(zé)任。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P3073這道題是錯(cuò)誤的。母公司制定股利政策的宗旨是：不局限于集團(tuán)內(nèi)部以及與外部各方面利益關(guān)系的協(xié)調(diào)，重要的在于通過股利政策推動(dòng)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的貫徹與實(shí)施，即股利政策成為母公司借以達(dá)成戰(zhàn)略目標(biāo)的重要的保障手段。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P309。4這道題是錯(cuò)誤的。這道題答錯(cuò)的人比較多。當(dāng)企業(yè)集團(tuán)決定應(yīng)否發(fā)放較多的現(xiàn)金

39、股利時(shí)，除了要考慮是否具有較強(qiáng)的現(xiàn)金融通能力之外，還要考慮再融資的成本問題、自由現(xiàn)金流量情況以及其他影響股利政策的因素，諸如投資機(jī)會(huì)、股利信號(hào)傳遞功能等等，即企業(yè)集團(tuán)有較強(qiáng)的融資能力，也不能完全決定企業(yè)集團(tuán)準(zhǔn)備發(fā)放較多的股利。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P315。5這道題是錯(cuò)誤的。因?yàn)槠髽I(yè)集團(tuán)畢竟是由多個(gè)不同法人組成的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，所以在企業(yè)集團(tuán)中，任何一個(gè)成員企業(yè)在納稅方面出現(xiàn)了問題，都有可能給整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的市場形象與資信等級(jí)帶來一定的負(fù)面影響。當(dāng)然也暴露出集團(tuán)整體的財(cái)務(wù)資源配置，特別是現(xiàn)金流轉(zhuǎn)方面存在失調(diào)的缺陷，如不能及時(shí)解決，將會(huì)帶來一系列的問題。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P306。6這道題是正確的。雖然增資配

40、股在某種意義上與股利分配作用的結(jié)果相同，但從性質(zhì)上講，增資配股不屬于股利分配的范疇，而是一種資本籌措行為。因?yàn)楣衫峙涫菍?duì)股東投資的回報(bào)，伴隨股利的發(fā)放，稅后利潤會(huì)減少。而增資配股不會(huì)減少企業(yè)的稅后利潤，并且由于配股會(huì)收到大量的現(xiàn)金，使企業(yè)集團(tuán)既有的現(xiàn)金支付能力進(jìn)一步增強(qiáng)。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P316。7這道題是錯(cuò)誤的。這道題答錯(cuò)的人比較多。在股利支出、經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金支出和納稅支出三者中，最具彈性的是股利支出。特別是當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金比較緊張的時(shí)候，首先考慮的就是削減股利支出，少發(fā)或不發(fā)股利。本題錯(cuò)誤在于混淆了三者之間的支付順序。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P315。8這道題是錯(cuò)誤的。股利相關(guān)理論認(rèn)為，在股利收入與股

41、票價(jià)格上漲產(chǎn)生的資本利得之間，投資者更傾向于股利收入。因?yàn)楣衫杖胧乾F(xiàn)實(shí)的有把握的收益，而股票價(jià)格的上升與下跌受許多因素的影響，具有較大的不確定性，與股利收入相比風(fēng)險(xiǎn)更大。所以，投資者更愿意購買能支付較高股利的公司的股票。詳細(xì)內(nèi)容參見舊教材或其它財(cái)務(wù)管理課本。9這道題是錯(cuò)誤的。經(jīng)營者的薪金由三部分組成，第一部分是生活保障薪金，是經(jīng)營者用于維持基本生活需要的部分，不與經(jīng)營業(yè)績直接掛鉤。第二部分是風(fēng)險(xiǎn)薪金，它取決于經(jīng)營者職級(jí)的高低及其所承擔(dān)的職責(zé)風(fēng)險(xiǎn)的大小。第三部分是知識(shí)資本報(bào)酬，主要取決于是否有剩余的稅后利潤。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P334336。10這道題是正確的。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P328。11這道

42、題是正確的。這道題答錯(cuò)的人比較多。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P328。12這道題是錯(cuò)誤的。這道題答錯(cuò)的人比較多。因?yàn)?，?shí)施經(jīng)營者薪酬計(jì)劃的宗旨在于促使經(jīng)營者實(shí)現(xiàn)管理的高效率性，并借此推動(dòng)企業(yè)市場競爭優(yōu)勢(shì)地位的不斷強(qiáng)化。所以，經(jīng)營者薪酬計(jì)劃設(shè)計(jì)的立足點(diǎn)是：經(jīng)營者是否為集團(tuán)奠定持續(xù)性的市場競爭優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)，并帶來了超出社會(huì)或行業(yè)平均水平的剩余貢獻(xiàn)或剩余稅后利潤。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P33113這道題是錯(cuò)誤的。剩余稅后利潤并不都是由知識(shí)資本創(chuàng)造的，財(cái)務(wù)資本也是不可或缺的。雖然知識(shí)資本為財(cái)務(wù)資本的保值、增值與擴(kuò)張?zhí)峁┝丝赡芘c保障，但財(cái)務(wù)資本為知識(shí)資本價(jià)值功能的發(fā)揮提供了媒介與物質(zhì)基礎(chǔ)。離開了財(cái)務(wù)資本，經(jīng)營者的知識(shí)與管理

43、就不能順利轉(zhuǎn)化為稅后利潤。從剩余稅后利潤的創(chuàng)造來看，剩余稅后利潤是財(cái)務(wù)資本和知識(shí)資本共同作用的結(jié)果，很難準(zhǔn)確區(qū)別哪一因素的作用更大。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P331。14這道題是正確的。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P326。15這道題是錯(cuò)誤的。按照激勵(lì)與約束互動(dòng)的原則，要求企業(yè)以塑造激勵(lì)機(jī)制為立足點(diǎn)，不斷強(qiáng)化約束機(jī)制的功能。即在激勵(lì)的同時(shí)約束必須跟進(jìn)，形成二者的互動(dòng)。本題錯(cuò)誤在于顛倒了二者之間的關(guān)系。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P346。16這道題是正確的。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P34217這道題是錯(cuò)誤的。這道題答錯(cuò)的人比較多。主要原因在于沒有弄清楚財(cái)務(wù)資本與知識(shí)資本的區(qū)別。從經(jīng)濟(jì)方面看，一旦企業(yè)競爭失敗或陷入財(cái)務(wù)危機(jī)境地，幾乎所

44、以的損失都將落在財(cái)務(wù)資本及其股東身上，也就是說只有那些具有物化形態(tài)的資產(chǎn)才是經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)的真正承擔(dān)者。因此，從承擔(dān)經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)的角度看，財(cái)務(wù)資本比知識(shí)資本面臨的風(fēng)險(xiǎn)要大得多。然而，也應(yīng)看到，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳時(shí)，經(jīng)營者的知識(shí)資本也會(huì)遭受貶值與利益損失。特別是經(jīng)營者為了謀求市場競爭優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造更多的稅后利潤，從心理方面看，經(jīng)營者所承受的心理壓力以及可能造成的精神損害與健康損害的風(fēng)險(xiǎn)，即心理性風(fēng)險(xiǎn)，也不是財(cái)務(wù)資本所有者所能比擬的。盡管兩者面臨的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)不同，但兩種風(fēng)險(xiǎn)基本上是趨于平衡的。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P329和341。18這道題是正確的。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P359。19這道題是正確的。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P

45、177和369。20這道題是正確的。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P364。二、單項(xiàng)選擇題1應(yīng)選擇C。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P306。2應(yīng)選擇C。詳細(xì)內(nèi)容參考舊教材或其它財(cái)務(wù)管理課本。3應(yīng)選擇A。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P315。4應(yīng)選擇D。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P326。5應(yīng)選擇D。詳細(xì)內(nèi)容參見舊教材或其它財(cái)務(wù)管理課本。6應(yīng)選擇B。這道題答錯(cuò)的人比較多。主要是因?yàn)楦偁帣C(jī)制的引入，經(jīng)營者控制權(quán)的穩(wěn)定性必然受到嚴(yán)重的威脅，為了保住控制權(quán)和既得利益，經(jīng)營者最理性的選擇就是努力工作，不斷提高管理效率。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P331。7應(yīng)選擇C。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P367368。8應(yīng)選擇B。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P349。9應(yīng)選擇A。詳細(xì)內(nèi)容參見教

46、材P350。10應(yīng)選擇C。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P177和369。三、多項(xiàng)選擇題1應(yīng)選擇BE。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P305。2應(yīng)選擇CD。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P316。3應(yīng)選擇ABCD。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P334。4應(yīng)選擇AE。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P336。5應(yīng)選擇ABCD。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P346。6應(yīng)選擇BC。這道題答錯(cuò)的人比較多。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P347349。7應(yīng)選擇CDE。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P336。8應(yīng)選擇BCD。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P363364。9應(yīng)選擇ABD。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P360。10應(yīng)選擇BDE。詳細(xì)內(nèi)容參見教材P366四、簡答題1簡述納稅成本的基本特征。這道題存在兩方面的問題：一是有部分學(xué)員只

47、收益變現(xiàn)程度的非對(duì)稱性與完全的現(xiàn)金性，而未對(duì)這兩個(gè)要點(diǎn)做簡要解釋說明；二是有部分學(xué)員把教材P305第一節(jié)的第二自然段抄下來作為本題的答案，這顯然不是對(duì)納稅成本的基本特征的解釋。本題答案主要集中在教材P305倒數(shù)第二自然段。2比較經(jīng)營者知識(shí)資本與股東財(cái)務(wù)資本權(quán)益實(shí)現(xiàn)的條件。題目只是要求比較經(jīng)營者知識(shí)資本與股東財(cái)務(wù)資本權(quán)益在實(shí)現(xiàn)方面存在的差別，而很多學(xué)員沒有仔細(xì)審題，回答的是知識(shí)資本與財(cái)務(wù)資本的區(qū)別。還有一部分學(xué)員把教材P330第二自然段整段抄下來的，而沒有對(duì)其進(jìn)行加工整理，這不符合要求。本題答案要點(diǎn)如下：（1）財(cái)務(wù)資本權(quán)益實(shí)現(xiàn)的條件是“狀態(tài)依存性”；而知識(shí)資本權(quán)益實(shí)現(xiàn)的條件體現(xiàn)為“績效依存性”。

48、（2）財(cái)務(wù)資本依據(jù)的是凈利潤；而知識(shí)資本依據(jù)的是剩余稅后利潤，剩余稅后利潤是超出市場或行業(yè)平均利潤的部分。（3）知識(shí)資本之所以依據(jù)剩余稅后利潤是由于：知識(shí)資本只有為企業(yè)創(chuàng)造出超過市場或行業(yè)平均水平的利潤，才體現(xiàn)出經(jīng)營者的價(jià)值，從而才有資本化的資格。3簡述產(chǎn)權(quán)比率的涵義及功能。很多學(xué)員只是把教材P363的整段內(nèi)容照抄下來，而沒有做加工整理，這也是不符合題意要求的。具體答題要點(diǎn)如下：產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與股權(quán)資本的比率，其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/股權(quán)資本產(chǎn)權(quán)比率揭示了負(fù)債總額與股權(quán)資本的對(duì)應(yīng)關(guān)系以及所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，在一定程度上反映了企業(yè)集團(tuán)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。債權(quán)人通過該指標(biāo)可以

49、監(jiān)測風(fēng)險(xiǎn)的變異程度以及時(shí)做出相應(yīng)的決策。一般而言，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)集團(tuán)股權(quán)資本越雄厚，其對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也就越謹(jǐn)慎，債權(quán)人的權(quán)益一般就越有保障，遭受風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性就越小，從而企業(yè)的信用品質(zhì)就越高。相反，產(chǎn)權(quán)比率越高，表明企業(yè)集團(tuán)股權(quán)資本薄弱，其對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也就越輕率，表現(xiàn)為偏好高風(fēng)險(xiǎn)投資，債權(quán)人的權(quán)益一般就越?jīng)]有保障，遭受風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性就越大，從而企業(yè)的信用品質(zhì)就越差。五、計(jì)算分析題1這道題設(shè)計(jì)的目的是讓學(xué)員掌握剩余貢獻(xiàn)和經(jīng)營者知識(shí)資本報(bào)酬的計(jì)算以及這部分報(bào)酬以什么方式、什么時(shí)候支付對(duì)經(jīng)營者激勵(lì)作用最大，效果最好。具體解題步驟如下：（1）計(jì)算該年度剩余貢獻(xiàn)總額剩余貢獻(xiàn)總額=5000（28%20%）=4000（萬元）經(jīng)營者可望得到的知識(shí)資本報(bào)酬=400050%80%=1600（萬元）（2）最為有利的支付策略是采取股票期權(quán)支付策略，其次是遞延支付策略，特別是其中的遞延股票支付策略。2這道題設(shè)計(jì)的目的是讓學(xué)員熟練掌握相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算并能結(jié)合實(shí)際情況在實(shí)踐中加以運(yùn)用。具體計(jì)算步驟如下：（1）將已知資料整理如下：根據(jù)已知資料計(jì)算結(jié)果如下：（2）簡要評(píng)價(jià)