云南白藥財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、云南白藥財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告4f部七福VUNNRNBRIVRO實(shí)習(xí)項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表分析學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理分院專業(yè)財(cái)務(wù)管理小組成員曹亞北桂藝菲何清媛孫倩指導(dǎo)教師黃曉紅（副教授）2012 年 11 月 16 日云南白藥集團(tuán)股份有限公司目錄一、公司基本情況2（一）公司簡(jiǎn)介2（二）公司股東情況2（三）公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)情況5二、行業(yè)基本情況5三、財(cái)務(wù)分析說(shuō)明7四、主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析7（一）企業(yè)償債能力分析7（二）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析8（三）企業(yè)盈禾（能力分析9五、會(huì)計(jì)報(bào)表結(jié)構(gòu)分析10（一）資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析10（二）利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析11（三）現(xiàn)金流量表分析13六、公司經(jīng)營(yíng)狀況評(píng)述13七、財(cái)務(wù)綜合分析評(píng)價(jià)14（一）杜邦財(cái)務(wù)分

2、析15（二）綜合分析16八、公司存在問(wèn)題及改進(jìn)意見(jiàn)18云南白藥集團(tuán)股份有限公司一、公司基本情況（一）公司簡(jiǎn)介云南白藥由云南民間名醫(yī)曲煥章先生于1902年創(chuàng)制， 問(wèn)世百年來(lái)， 以其神奇的療效被世人譽(yù)之為“傷科圣藥”、“中華瑰寶”。1971年，公司前身云南白藥廠正式成立，白藥開(kāi)始了專業(yè)化生產(chǎn)。公司于1993年在深交所掛牌上市，成為云南省第一家A股上市公司。1996年，公司分別投資控股原云南地州的三家云南白藥生產(chǎn)企業(yè)，即云南大理州制藥廠、云南文山州制藥廠和云南麗江藥業(yè)有限公司，共同組成云南白藥集團(tuán)，對(duì)云南白藥的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)行“五統(tǒng)一”，為名牌戰(zhàn)略的實(shí)施奠定了基礎(chǔ)。1997年公司經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)獲得自營(yíng)進(jìn)出口

3、權(quán)。1999年，紅塔成為白藥集團(tuán)第二大股東，實(shí)現(xiàn)了股權(quán)多元化；同年，云南省醫(yī)藥公司和天紫紅藥廠以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配股方式進(jìn)入云南白藥集團(tuán)，集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈從生產(chǎn)制造延伸到了藥品流通和飲片加工領(lǐng)域。目前，省醫(yī)藥公司已成功改組為云南省醫(yī)藥有限公司，在云南首家通過(guò)國(guó)家GSP認(rèn)證。天紫紅藥廠已改制為云南白藥集團(tuán)原生藥材事業(yè)部，作為省內(nèi)唯一的飲片加工企業(yè)，已于2003年順利通過(guò)國(guó)家GMPI證。經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展， 公司已從一個(gè)資產(chǎn)不足300萬(wàn)元的生產(chǎn)企業(yè)成長(zhǎng)為一個(gè)總資產(chǎn)22億多，總銷(xiāo)售收入逾32億元，經(jīng)營(yíng)涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷(xiāo)售；糖、茶，建筑材料，

4、裝飾材料的批發(fā)、零售、代購(gòu)代銷(xiāo)；科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)，醫(yī)療器械（二類(lèi)、醫(yī)用敷料類(lèi)、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領(lǐng)域的云南省實(shí)力最強(qiáng)、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個(gè)產(chǎn)品，主要銷(xiāo)往國(guó)內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進(jìn)入日本、歐美等國(guó)家、地區(qū)的市場(chǎng)?！霸颇习姿帯鄙虡?biāo)于2002年2月被國(guó)家工商行政管理總局商標(biāo)局評(píng)為中國(guó)馳名商標(biāo)。（二）公司股東情況1、期末股東總數(shù)：13291戶。2、前10名股東持股情況表（根據(jù)200孫12月31日中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司登記存管部提供資料）單位：股股東總數(shù)13291前 10 名股東持股情況股東名稱

5、股東性質(zhì)持股持股總數(shù)持有有 PI美售質(zhì)押或凍結(jié)比例%條件股份數(shù)量的股份數(shù)量云南 NT 藥有限公司國(guó)有股東41.52221,757,229221,757,22932,000,000云南紅塔集團(tuán)有限公司國(guó)有股東12.3265,813,91217,408,798中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-自有資金社會(huì)公眾股東9.3650,000,00050,000,000大成價(jià)值增長(zhǎng)證券投資基金社會(huì)公眾股東1.709,055,195中國(guó)工商銀行一景順長(zhǎng)城精選藍(lán)籌股票型證券投資基金社會(huì)公眾股東1.186,319,179中國(guó)工商銀行一嘉實(shí)策略增長(zhǎng)混合型證券投資基金社會(huì)公眾股東1.126,007,565豐和價(jià)值證券投資

6、基金社會(huì)公眾股東0.995,270,717中國(guó)-L 商銀行南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股票型證券投資基金社會(huì)公眾股東0.924,903,301中國(guó)建設(shè)銀行一信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)股票型證券投資基金社會(huì)公眾股東0.864,576,299中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅-005L-FH002 深社會(huì)公眾股東0.804,268,6793、控股股東情況報(bào)告期內(nèi)控股股東為云南云藥有限公司。云南云藥有限公司持有本公司45.81%的股份，其法定代表人：王明輝。成立日期：2002年12月09日，主要業(yè)務(wù)和產(chǎn)品：中藥材種植，各類(lèi)中西藥品及保健品的研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，藥用包裝材料、醫(yī)療器械的經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品的出口業(yè)務(wù)

7、和本企業(yè)所需的機(jī)械設(shè)備、零配件、原輔材料的進(jìn)出口業(yè)務(wù)（國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外）。注冊(cè)資本6.6億元。股權(quán)類(lèi)型:有限責(zé)任公司。4、實(shí)際控制人情況云南省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)是本公司的實(shí)際控制人。云南省人民府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)是云南省人民政府監(jiān)督管理云南省國(guó)有資產(chǎn)的部門(mén)，持有云南醫(yī)藥集團(tuán)有限公司100%的股份，云南醫(yī)藥集團(tuán)有限公司持有云南云藥有限公司100%的股份。云南醫(yī)藥集團(tuán)有限公司法定代表人：王明輝。成立日期：1996年9月19日,經(jīng)營(yíng)范圍：植物藥原料基地的開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)；藥品生產(chǎn)、銷(xiāo)售、研發(fā)；醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資；生物資源的開(kāi)發(fā)和利用；國(guó)內(nèi)、國(guó)際貿(mào)易（經(jīng)營(yíng)范圍中涉及需要

8、專項(xiàng)審批的憑許可證經(jīng)營(yíng)）。注冊(cè)資本：15億元，企業(yè)類(lèi)型：有限責(zé)任公司。2009年4月18日，公司發(fā)布公告，云南省人民政府原則同意云南醫(yī)藥集團(tuán)有限公司更名為云南白藥控股有限公司。本次更名后，公司實(shí)際控制人不變，仍為南省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系的方框圖5、其他持有股份10%以上的股東情況云南紅塔集團(tuán)有限公司持有本公司12.32%的股份，其法定代表人：李劍波。成立日期：1996年1月29日，經(jīng)營(yíng)范圍：在國(guó)家法規(guī)、政策允許范圍內(nèi)進(jìn)行投資、開(kāi)發(fā)。注冊(cè)資本56億元。股權(quán)類(lèi)型：有限責(zé)任公司（國(guó)有獨(dú)資）。（三）公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)情況1、現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員基本情況：

9、第五屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理人員及報(bào)酬情況2、獨(dú)立董事履行職責(zé)情況本報(bào)告期第五屆董事會(huì)有獨(dú)立董事四名，他們能按獨(dú)立董事的職責(zé)，關(guān)注公司經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況及公司法人治理結(jié)構(gòu)，并親自出席了公司2008年各次董事會(huì)及股東大會(huì)，積極參與公司決策，對(duì)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓、關(guān)聯(lián)交易等重大事項(xiàng)均發(fā)表了獨(dú)立意見(jiàn)，充分發(fā)揮了獨(dú)立董事的作用，維護(hù)了公司整體利益和中小股東的合法權(quán)益。獨(dú)立董事參加董事會(huì)的出席情況姓名本年應(yīng)參加董事會(huì)次數(shù)親自出席（次）委托出席（次缺席（次）陳小悅7700郝小江7700張壯鑫7700楊勇7700二、行業(yè)基本情況1、醫(yī)藥行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)

10、為一體的產(chǎn)業(yè)。新中國(guó)成立以來(lái)，特別是改革開(kāi)放20多年，我國(guó)已經(jīng)形成了比較完備的醫(yī)藥工業(yè)體系和醫(yī)藥流通網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展成為世界制藥大國(guó)。據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑：我國(guó)現(xiàn)有醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)3613家，可以生產(chǎn)化學(xué)原料藥近1500種，總產(chǎn)量43萬(wàn)噸，位居世界第二。改革開(kāi)放以來(lái)，隨著人民生活水平的提高和對(duì)醫(yī)療保健需求的不斷增長(zhǎng)，醫(yī)藥工業(yè)一直保持著較快的發(fā)展速度，1978年至2000年，醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值年均遞增6.6%,成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，醫(yī)藥商業(yè)銷(xiāo)售額年增長(zhǎng)率達(dá)到了20%0據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)藥品市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)3000億元。圖 1：醫(yī)藥商業(yè)生產(chǎn)總值及增長(zhǎng)率2、200孫下半年以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)

11、金融形勢(shì)風(fēng)云突變、急劇惡化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著嚴(yán)重困難和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，中國(guó)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)同樣也受到了國(guó)際市場(chǎng)萎縮和人民幣升值等因素帶來(lái)的壓力，原料藥出口受阻，利潤(rùn)增幅急劇下降。但在政府4萬(wàn)億的一部分投入醫(yī)療醫(yī)藥情況下，在新醫(yī)改的全面推進(jìn)下，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)仍面臨著很好的機(jī)會(huì)。分析醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)9個(gè)主要上市公司200孫年報(bào)和200處一季報(bào)顯示，2008年整體銷(xiāo)售收入增速有所放緩，但全年增長(zhǎng)仍超過(guò)20%圖2:20091-2月醫(yī)藥行業(yè)毛利率和稅前利潤(rùn)率091*2/1ft 藥行史與列前科海率3、展望未來(lái)，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)景氣才剛剛開(kāi)始，未來(lái)提升空間巨大。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)目前進(jìn)入新醫(yī)改牽引下的新一輪有序發(fā)展期。未來(lái)新醫(yī)改方案將對(duì)

12、中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面產(chǎn)生深刻的影響，到2010年，醫(yī)改帶來(lái)的藥品增量至少在1000乙以上，加上行業(yè)自然增長(zhǎng)部分，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年醫(yī)藥行業(yè)的年增長(zhǎng)率不會(huì)低于20%。三、財(cái)務(wù)分析說(shuō)明本財(cái)務(wù)分析報(bào)告依據(jù)云南白藥2006-2008年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)報(bào)告以及通過(guò)其它公開(kāi)渠道取得的有關(guān)資料，對(duì)該公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。需要說(shuō)明的是：1公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員保證本報(bào)告所載資料不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。2沒(méi)有董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員對(duì)年度報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性無(wú)法保證或存

13、在異議。3所有董事均出席了本次董事會(huì)。4中審亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司為本公司出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。5公司董事長(zhǎng)總裁王明輝、副總裁財(cái)務(wù)總監(jiān)尹品耀及資產(chǎn)財(cái)務(wù)部經(jīng)理吳偉聲明：保證年度報(bào)告中財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)、完整。因此，云南白藥集團(tuán)股份股份有限公司2006-2008年會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和其它相關(guān)資料在所有重大方面能公允的反映公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，無(wú)須作調(diào)整。四、主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析（一）企業(yè)償債能力分析1.短期償債能力分析短期償債能力比率2008年2007年2006年流動(dòng)比率2.601.801.80速動(dòng)比率1.841.081.15A、流動(dòng)比率分析：云南白藥2006200孫流動(dòng)比率分別為1.

14、80、1.80、2.60。流動(dòng)比率增幅明顯，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)。從公司2006年2008年的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，公司流動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債都逐年上升，但流動(dòng)資產(chǎn)增速快于流動(dòng)負(fù)債增速。200孫受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，為了維持企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)，企業(yè)持有大量貨幣資金，導(dǎo)致流動(dòng)比率較2007年大幅增長(zhǎng)。中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的平均流動(dòng)比率為1.22。云南白藥的流動(dòng)比率大大高于行業(yè)平均水平，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)減少現(xiàn)金持有量，擴(kuò)大投資，減少資產(chǎn)的浪費(fèi)。B、速動(dòng)比率分析：企業(yè)該指標(biāo)與流動(dòng)比率指標(biāo)大致相似說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力的強(qiáng)弱。企業(yè)該指標(biāo)保持在1為好，過(guò)大過(guò)小都有負(fù)面的影響。云南白藥20062008年速動(dòng)比率都高于1,只有200

15、7年接近于1,企業(yè)的短期償債能力非常強(qiáng)， 但大量持有流動(dòng)資產(chǎn)導(dǎo)致企業(yè)資源未得到充分利用，影響了企業(yè)的獲利能力。2 .企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力比率2008年2007年2006年資產(chǎn)負(fù)債率（%35.4650.6147.74負(fù)債股權(quán)比率（%55.80108.0699.44A、資產(chǎn)負(fù)債率分析：2006-2008年，云南白藥的資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)，從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，在國(guó)際金融危機(jī)的影響下，云南白藥管理層加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)管理，企業(yè)資產(chǎn)總額不斷增加，負(fù)債略有增加，反映了公司管理水平的提高，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率下降，企業(yè)償債能力較強(qiáng)。B、負(fù)債股權(quán)比率：負(fù)債股權(quán)比率是從股東權(quán)益對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的保障程度

16、來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力的。20062008年，云南白藥的負(fù)債股權(quán)比率下降明顯，企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)的保障程度較高，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。（二）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力20082008 年20072007 年20062006 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率21.8731.6724.36應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)16.4611.3714.78存貨周轉(zhuǎn)率2.573.363.44存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)140.24107.14104.65總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.321.311.47總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)277274.64245.33凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率52%31.43%37.07%凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率27.1%13.91%123.86%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率27.1%21.8

17、3%72.44%1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)：云南白藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這兩個(gè)指標(biāo)都優(yōu)于行業(yè)平均水平,且在2006-200孫間,企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷下降，說(shuō)明收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)，有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及存貨周轉(zhuǎn)率：相對(duì)于行業(yè)平均水平，云南白藥的存貨周轉(zhuǎn)率稍低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)略高。企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率從200科以來(lái)一直下降，說(shuō)明企業(yè)存貨管理水平下降，銷(xiāo)售能力變?nèi)?。主要原因是收金融危機(jī)影響，導(dǎo)致企業(yè)庫(kù)存增加，產(chǎn)品銷(xiāo)售困難。作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，云南白藥應(yīng)加強(qiáng)存貨管理，采取積極的銷(xiāo)售策略，減少存貨營(yíng)運(yùn)資金占

18、用量。其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也不斷地增加，這樣不利于企業(yè)的發(fā)展，應(yīng)積極改善管理，拓寬銷(xiāo)路。（三）企業(yè)盈利能力分析從上面兩個(gè)圖表可以看出，從2006到2008年，云南白藥銷(xiāo)售利潤(rùn)率變動(dòng)浮動(dòng)較小，基本維持在30%左右，而醫(yī)藥制造業(yè)的行業(yè)平均銷(xiāo)售利潤(rùn)率為9%左右，說(shuō)明云南白藥銷(xiāo)售獲取利潤(rùn)的能力較強(qiáng)，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。公司凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢(shì)，但仍高于行業(yè)平均水平（8.78%）,公司的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2006IJ2008年，公司的凈利潤(rùn)一直增加，凈資產(chǎn)收益率下降的原因是公司資產(chǎn)負(fù)債率下降，公司資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本增加，且市場(chǎng)對(duì)公司信心好于預(yù)期，導(dǎo)致公司股價(jià)不斷上升，平均普通股股東權(quán)益增加。云南白藥每股盈余呈

19、上升趨勢(shì)，原因是在金融危機(jī)中，公司及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，公司銷(xiāo)售成本得到了有效控制，銷(xiāo)售凈利1.2云南白藥主要盈利指標(biāo)變動(dòng)趨勢(shì)每股盈余1不斷增加（四）企業(yè)發(fā)展能力分析項(xiàng)目06年07年08年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率40.49%25.31%39.06%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率52.06%31.42%37.07%凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率27.10%13.91%123.86%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率27.1%21.83%72.44%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率這一指標(biāo)可以較好的考察公司的成長(zhǎng)性，通常其在幾年內(nèi)保持30%以上，即可說(shuō)明公司具有一定成長(zhǎng)性。該公司在06年主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率為39.06%,說(shuō)明公司在06年迅猛發(fā)展，07年為25.31%,公司發(fā)展回復(fù)平

20、穩(wěn)，而08年40.49%說(shuō)明公司在08年又迅速的發(fā)展。該公司06年凈利增長(zhǎng)率達(dá)到37%,07年為31%,08年了52%說(shuō)明公司發(fā)展先迅速發(fā)展，后趨于平穩(wěn)，調(diào)整方法后又迅速發(fā)展起來(lái)。公司的凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率也說(shuō)明了這一點(diǎn)，說(shuō)明公司的發(fā)展情況較好。五、會(huì)計(jì)報(bào)表結(jié)構(gòu)分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析1、資產(chǎn)方面：2006-2008年，云南白藥資產(chǎn)大幅增長(zhǎng),30.69%、30.80%、72.46%。 云南白藥資產(chǎn)迅速增加的主要原因是:（1）06到08年，公司深化改革，加大營(yíng)銷(xiāo)力度，分公司順利實(shí)現(xiàn)從粗放型到集約型、從生產(chǎn)型600000.00額總產(chǎn)資06至08年的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分別為300000.002000

21、00.00)元 400000.00萬(wàn)500000.00云南白藥06-08年資本結(jié)構(gòu)負(fù)債口所有者權(quán)益到經(jīng)營(yíng)型的轉(zhuǎn)化，云南白藥的市場(chǎng)攻擊力快速提升。之后，云南白藥又在研發(fā)領(lǐng)域?qū)嵭惺紫茖W(xué)家制”，通過(guò)自主創(chuàng)新，誕生一批暢銷(xiāo)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品族群。如白藥系列、三七系列和其他天然藥物系列，先后開(kāi)發(fā)培育了云南白藥創(chuàng)可貼、云南白藥氣霧劑、云南白藥牙膏、云南白藥痔瘡膏、云南白藥急救包等產(chǎn)品，云南白藥創(chuàng)可貼更是打破了美國(guó)強(qiáng)生公司一家獨(dú)大的壟斷局面。公司經(jīng)營(yíng)格局從原來(lái)的一枝獨(dú)秀變?yōu)槎帱c(diǎn)支撐。云南白藥還通過(guò)訂單制”使生產(chǎn)和銷(xiāo)售之間建立起一種新型的產(chǎn)銷(xiāo)關(guān)系。通過(guò)虛擬企業(yè)”模式注入現(xiàn)代運(yùn)作理念以及建立事業(yè)部制”等方式共同促成了

22、這家創(chuàng)始于1902年的百年品牌煥發(fā)新的生機(jī)。2008年，云南白藥實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入57億元和凈利潤(rùn)4.6億元，均為國(guó)內(nèi)中藥行業(yè)第一位。2008年銷(xiāo)量過(guò)億產(chǎn)品7個(gè)。今年一季度，云南白藥實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入15.2億元，同比增長(zhǎng)34.54%;實(shí)現(xiàn)7利潤(rùn)1.14億元，同比增長(zhǎng)31.7%。(2)云南白藥大規(guī)模地進(jìn)行了資產(chǎn)并購(gòu)和重組，公司規(guī)模擴(kuò)大，資產(chǎn)增加。06到08年，公司先后收購(gòu)了昆明興中藥業(yè)、昆明云健制藥有限公司、昆明金殿藥業(yè)、無(wú)錫藥業(yè)和麗江藥業(yè)100%股權(quán)，同時(shí)對(duì)云藥集團(tuán)下屬四家公司進(jìn)行了托管。資產(chǎn)并購(gòu)和重組后，實(shí)現(xiàn)了研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)等資源共享，降低了公司成本，擴(kuò)大了銷(xiāo)售額，產(chǎn)生了規(guī)模效應(yīng)。(3)2008年公司成功

23、定向增發(fā)，平安壽險(xiǎn)以27.87元增持云南白藥5000萬(wàn)股限售股，公司募集到13.94億元資金。同時(shí)昆明呈貢新廠區(qū)的建設(shè)部分完成，也增加了云南白藥的賬面資產(chǎn)。2、負(fù)債方面：云南白藥的資產(chǎn)負(fù)債率在3年間明顯下降，公司的負(fù)債略有上開(kāi)。06年流動(dòng)負(fù)債較上年增加33495.7萬(wàn)元；07年增加39210.9萬(wàn)元；08年增加24528.6萬(wàn)元。主要原因都是應(yīng)付賬款增加、應(yīng)付票據(jù)增加、預(yù)收賬款增加以及其他應(yīng)付款增加。從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，公司負(fù)債中流動(dòng)負(fù)債占絕大多數(shù)，公司很好的運(yùn)用了短期負(fù)債籌資速度快、富有彈性、成本低的優(yōu)點(diǎn)，且公司對(duì)負(fù)債規(guī)模進(jìn)行總體控制，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。（二）利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析報(bào)告期2008

24、年2007 年2006 年一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5723198667.65100.00%4263268552.25100.00%3204365599.90100.00%主營(yíng)業(yè)務(wù)成本3957991073.4869.16%2935799711.2768.86%2274549067.9370.98%主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加30718812.910.54%24762903.630.58%17976129.000.56%一、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1734488781.2630.31%1302705937.3530.56%911840402.9728.46%營(yíng)業(yè)費(fèi)用983476564.8317.18%643835502.011

25、5.10%409396821.9812.78%管理費(fèi)用187931947.083.28%192441718.524.51%161348194.675.04%財(cái)務(wù)費(fèi)用1676380.100.03%(1987008.17)-0.05%1512068.250.05%三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)523272566.739.14%388856510.709.12%337021400.8510.52%投資收益5612185.620.10%2129948.680.05%(3891543.87)-0.12%營(yíng)業(yè)外收支凈額26364942.960.46%(1452645.32)-0.03%(757298.68)-0.02%四、

26、利潤(rùn)總額555249695.319.70%389533814.069.14%332372558.3010.37%所得稅91717872.391.60%57933529.751.36%52930108.001.65%少數(shù)股東權(quán)益(1888332.56)-0.03%1390487.310.03%7261123.610.23%五、凈利潤(rùn)465420155.488.13%330209797.007.75%272181326.698.49%從利潤(rùn)表和下面的兩個(gè)圖中可以看出，06到08年云南白藥營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙增，2008年公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為39.06%、38.19%。2008年，云

27、南白藥實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入57億元和凈利潤(rùn)4.6億元，均為國(guó)內(nèi)中藥行業(yè)第一位。2009年云南白藥呈貢新廠區(qū)建設(shè)可基本完成，新基地產(chǎn)能設(shè)計(jì)將是現(xiàn)有產(chǎn)能的3-5倍。公開(kāi)資料顯示，呈貢生產(chǎn)基地占地1029畝，一期投資10.8億元，設(shè)計(jì)14個(gè)劑型，產(chǎn)能100億。同時(shí)，新園區(qū)還將引進(jìn)德國(guó)等最先進(jìn)的制藥裝備，提升云南白藥生產(chǎn)體系的過(guò)程自動(dòng)化控制水平和生產(chǎn)效率，這一項(xiàng)目的實(shí)施將成為云南白藥高速發(fā)展的新起點(diǎn)，云南白藥的盈利能力必將大幅增強(qiáng)。（三）現(xiàn)金流量表分析1 .經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析2006到200孫，公司銷(xiāo)售商品U到的現(xiàn)金分別為352360.6*元、459458.61萬(wàn)元、658115.71萬(wàn)元。說(shuō)明公司的

28、銷(xiāo)售能力增強(qiáng)，銷(xiāo)售改革收到了良好效果。公司營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)成本7000000000.006000000000.005000000000.004000000000.003000000000.002000000000.001000000000.000.00.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本一利潤(rùn)總額-凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別為29216.27萬(wàn)元、7102.28萬(wàn)元、80689.69萬(wàn)元。08年增幅較前兩年明顯，主要公司加強(qiáng)了日常經(jīng)營(yíng)管理。2.投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析云南白藥06到08年投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量都為負(fù)值，主要是由于云南白藥不斷并購(gòu)和資產(chǎn)重組，擴(kuò)大投資，導(dǎo)致資金大量流出。從比例上來(lái)說(shuō)，

29、投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量占銷(xiāo)售商品現(xiàn)金凈流量的比例為5%不到，從公司整體來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是很小的。長(zhǎng)期來(lái)看，投資是為了擴(kuò)大生產(chǎn)，隨著中國(guó)醫(yī)改的進(jìn)行，社會(huì)對(duì)醫(yī)藥的需求會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，云南白藥未來(lái)的現(xiàn)金流肯定會(huì)增加。3、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量據(jù)現(xiàn)金流量表顯示，云南白藥在06到08年間籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量依次2601.14萬(wàn)元、2407.76萬(wàn)元、124152.9%元。06和07現(xiàn)金流出的原因是公司償還到期賬務(wù)，公司在這兩年中融資較少。08年由于成功定向增發(fā)中國(guó)平安5000萬(wàn)股限售普通股，產(chǎn)生了13.94億元的現(xiàn)金流入。從現(xiàn)金流量表可以看出，公司的債務(wù)融資明顯偏少，雖然降低了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但財(cái)務(wù)杠桿效果不明顯，公

30、司價(jià)值較低。06年是由于接受投資收入，導(dǎo)致現(xiàn)金流量增加，而08年09年現(xiàn)金流量呈現(xiàn)負(fù)數(shù)是由于分配股利增加導(dǎo)致現(xiàn)金流出量增加，而現(xiàn)金流入量卻沒(méi)有大的增加才導(dǎo)致現(xiàn)金凈流量呈現(xiàn)負(fù)數(shù)。流出的現(xiàn)金主要用于償還債務(wù)和支付現(xiàn)金股利等。六、公司經(jīng)營(yíng)情況評(píng)述老錢(qián)莊股票行情網(wǎng)站對(duì)云南白藥的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了綜合評(píng)估，并與行業(yè)平均值對(duì)比，結(jié)果如下圖：云舶防000538酚行業(yè)雕市場(chǎng)墟露行業(yè)均值襁墟成長(zhǎng)性93.3440.9852J7現(xiàn)金流量81.4331.9746.8S70.9834.4341.8S飛營(yíng)能廣的.8240.9849.60.葛林平均值一工業(yè)平均值信靛力95.113T,7042戲73.6T36.8946.92

31、從上面兩個(gè)圖表中可以看出，云南白藥的各項(xiàng)指標(biāo)都優(yōu)于行業(yè)均值，說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)狀況良好。云南白藥是中華醫(yī)藥的瑰寶，在過(guò)去的五年，云南白藥是中國(guó)最優(yōu)秀的中藥企業(yè)，年銷(xiāo)售收入保持30%的增速，其核心競(jìng)爭(zhēng)力在于獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)、出色的管理能力以及超前的戰(zhàn)略眼光。從2006年起，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)躍居中國(guó)中醫(yī)藥行業(yè)首位，營(yíng)運(yùn)能力和管理效率居于同行業(yè)領(lǐng)先水平，使云南白藥從一個(gè)地方性的企業(yè)成長(zhǎng)為一個(gè)全國(guó)性的企業(yè)，從一個(gè)行業(yè)的挑戰(zhàn)者成長(zhǎng)為行業(yè)領(lǐng)跑者。近兩年，公司在云南省人民政府的支持下，對(duì)云南省內(nèi)的制藥企業(yè)進(jìn)行了并購(gòu)重組，擴(kuò)大了公司規(guī)模，研發(fā)能力及銷(xiāo)售渠道實(shí)現(xiàn)了共享，降低了公司的成本，有效的緩解了云南白藥在搬入新產(chǎn)區(qū)前

32、產(chǎn)能不足的狀況，強(qiáng)化了公司的競(jìng)爭(zhēng)力。2005年初公司確定穩(wěn)中央、突兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)過(guò)三年市場(chǎng)培育，200孫兩翼產(chǎn)品將可能雙雙突破5億，此時(shí)公司中央產(chǎn)品開(kāi)始進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，兩翼產(chǎn)品占工業(yè)收入比重將從2004年的8%提升至2008年的50%,白藥系列向快消品延伸基本獲得成功。兩翼產(chǎn)品2008-2009年費(fèi)用投入依然較高，預(yù)計(jì)兩翼產(chǎn)品凈利潤(rùn)占工業(yè)利潤(rùn)比重將從2008年的22%上升至2013的40%,兩翼產(chǎn)品成為增長(zhǎng)接力棒。 急救包2008年會(huì)有小量銷(xiāo)售， 我們看好白藥這一延伸產(chǎn)品的中長(zhǎng)期市場(chǎng)空間。2008年，云南白藥整體搬遷全面啟動(dòng)，一期投資10.8億元的產(chǎn)業(yè)區(qū)上馬，共涉及6個(gè)藥廠、研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)、商

33、業(yè)物流、管理和配套設(shè)施，總投資預(yù)計(jì)較危機(jī)發(fā)生前節(jié)約上億元。2009年6月，集團(tuán)整體搬遷項(xiàng)目廠房主體工程施工基本完成，預(yù)計(jì)7月底即可封頂斷水，明年上半年完成建設(shè)、搬遷和認(rèn)證等工作。項(xiàng)目建成后將裝備40余條現(xiàn)代化的藥品生產(chǎn)線，達(dá)到100億以上的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。中長(zhǎng)期來(lái)看，公司的營(yíng)業(yè)收入和盈利能力會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，通過(guò)大規(guī)模并購(gòu)后，公司預(yù)計(jì)2010年集團(tuán)銷(xiāo)售收入能達(dá)到100億元。七、財(cái)務(wù)綜合分析評(píng)價(jià)（一）杜邦財(cái)務(wù)分析從左到右08.09.10年凈資產(chǎn)收益率分別為23.25%、24.97%、12.13%總資產(chǎn)凈利潤(rùn) 11.88%、11.13%。13.63%業(yè)主權(quán)益乘數(shù) 1.55、1.66、1.72銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率 8

34、.1%、8.49%、10.35%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.47、1.31、1.32凈利桐/營(yíng)江收入營(yíng)業(yè)收入/資產(chǎn)總額463,531,823、609,195,228、926,343,000,005,723,198,668、7,171,784,044、10,075,400,000,004,937,169,578、6,005,348,6607、633,060,000377,491,488一所得稅91,71：,872、96,453,930、113,394,000.00由上表可知，云南白藥集團(tuán)股份有限公司的權(quán)益乘數(shù)由08年的1.55依次變?yōu)?.66、1.72,說(shuō)明從08年開(kāi)始， 企業(yè)降低了財(cái)務(wù)杠桿的利用力度，

35、開(kāi)始減少負(fù)債， 增加了閑置資金，但債權(quán)人的權(quán)益卻能得到較大的保證。（二）綜合分析成長(zhǎng)性財(cái)務(wù)能力償債能力現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)能力盈利能力得分81.3852.4435.6640.2739.3583.31行業(yè)均值43.7540.0038.7533.7541.8835.00市場(chǎng)均值50.0749.8050.7750.0750.3746.29最新綜合財(cái)務(wù)評(píng)佑總成茅費(fèi)用流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)可供出售營(yíng)業(yè)收入5,723,198,668、7,171,784,044、10,075,400,000投資凈收益5,612,186、74,049,721、,998,870.00營(yíng)業(yè)外收入30,386,6096、16,838,334,

36、、874,860.00營(yíng)業(yè)成本2,335,333,994、3,957,991,073、4,994,856,553、7,004,760,(一營(yíng)業(yè)稅費(fèi)161,28430,718,813、37,217,788、78,370,200.00管理費(fèi)用,283,576,313、1,994,960,000100.00應(yīng)收賬款875、一金融資產(chǎn),996,154、235,497,721、460,704,000長(zhǎng)期股權(quán)投資一預(yù)付賬款326,616,938、243,326,731、307,986,000187,931,947、238,751,946、252,704,000.00存貨36,336,909、36,064,807、38,782,467固定資產(chǎn)財(cái)務(wù)費(fèi)用1,301,637,236、1,649,022,365、2,728,800,000238,825,810、1,676,380、-30,188,480、-14,562,600.00257,597390、236,587,000銷(xiāo)售費(fèi)用983,476,565、1,237,368,270、1,702,530,000.00-其他流動(dòng)資產(chǎn)44,898,523、243一在建工程374,691、294,578,953一資產(chǎn)減值損失145,380|,15。